Los mercados ya están descontando medidas adicionales del BCE tras las afirmaciones de Draghi en su última rueda de prensa. Además, la posibilidad de que la rentabilidad de los bonos del gobierno sea aún menor intensificará la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores. Los activos de real estate se beneficiarán, mientras que los diferenciales de crédito aún tienen espacio para caer.
La presión para que el BCE volviera a actuar aumentó tras la publicación la semana pasada del dato de crecimiento, algo decepcionante. El PIB de la Eurozona sólo creció un 0,2% durante el primer trimestre, a pesar del impulso recibido gracias al inusual buen tiempo que se ha dado. La recuperación económica actual es aún demasiado débil para detener las presiones deflacionarias.
El buen comportamiento de este año
El tema de la búsqueda de rentabilidad gana fuerza
La búsqueda de rentabilidad, un tema importante para los inversores este año, se ha intensificado aún más. Con el nubarrón de los tipos por debajo de cero y más medidas monetarias poco convencionales en el horizonte para otros 4-6 meses, la presión de rendimientos a la baja de los bonos europeos se ha incrementado. Mientras tanto, los riesgos a corto plazo que rodean Ucrania o las elecciones europeas son también eventos de cisnes grises («Grey Swan») difíciles de ignorar por completo.
No se esperan subidas de rendimiento de los bonos en los próximos meses
Aunque a medio plazo en ING IM aún anticipan una subida de los bonos del gobierno, no están muy convencidos de que esto vaya a ocurrir en los próximos meses. En este entorno la gestora ha pasado de infraponderar bonos de gobierno (alemanes en particular) a neutrales. Como las acciones adicionales por parte del BCE ya se han descontado en los niveles actuales, no esperan tampoco una caída importante de la rentabilidad de los bonos.
Entorno favorable para la renta variable real estate
El principal beneficiario de esta situación es la renta variable real estate. La tendencia a la baja de los bonos desde principios año es el principal apoyo para la rentabilidad de las acciones de real estate. Además, estos bajos rendimientos favorecen a esta clase de activo altamente apalancada; la atractiva rentabilidad por dividendo también juega un papel importante.
Puede leer el informe en el documento adjunto.
Por Fórmate a Fondo