Aunque algunos datos señalan un debilitamiento del impulso cíclico en Estados Unidos, Amundi Pioneer AM sigue favoreciendo los activos de riesgo y mantiene una opinión moderadamente positiva sobre el crecimiento global. Para la gestora, los fundamentos son robustos, incluso descontando el retraso y la reducción del impacto del paquete fiscal de Trump y del gasto en infraestructuras.
Los expertos de la gestora estiman que en Europa y Japón la recuperación se está desarrollando a buen ritmo y las perspectivas de crecimiento son optimistas también. En la zona del euro, hay incluso indicios de que el crecimiento cíclico se está volviendo estructural, como el aumento de la competitividad y la aceleración de los gastos de capital.
“La falta de presiones inflacionistas hará que el proceso de normalización de las tasas de interés sea muy lento y fluido. Los mercados emergentes continuarán beneficiándose del ambiente de bajas tasas y el ritmo gradual de las subidas esperadas de la Reserva Federal no está forzando al dólar a fortalecerse”, explica la firma en su análisis mensual.
Con este telón de fondo, los gestores de la firma siguen favoreciendo los activos de riesgo, aunque ahora recomiendan un enfoque más cauteloso “ya que las valoraciones son caras y la complacencia del mercado es, en nuestra opinión, bastante alta. Preferimos Europa y Japón desde un punto de vista regional, ya que vemos más espacio para reformas en estas áreas y un mayor potencial para la expansión de múltiplos en comparación con Estados Unidos que según nuestros modelos económicos ya está pasando a una fase de ciclo tardío”.
Y es que, parece claro que lo que está sucediendo en Reino Unido con el Brexit y en Estados Unidos con la administración de Trump, están estimulando una integración más estrecha en Europa y un eje más robusto entre Francia y Alemania. Con la elección de Macron, el riesgo político ha disminuido en la zona euro, aunque Italia sigue siendo un factor de riesgo a tener en cuenta para el próximo año.
“Vemos oportunidades en el mercado de divisas. Pensamos que la libra al nivel actual ya está descontando una perspectiva económica positiva y preferimos permanecer a la defensiva. La posibilidad de un «Brexit suave» ha aumentado después de la derrota de Theresa May en las elecciones generales y también lo hicieron las incertidumbres relacionadas con el proceso de negociación. Queremos resaltar la importancia de proteger las carteras de los inversores de los riesgos de cola y posibles picos de volatilidad. El oro y las diferentes estrategias de cobertura pueden ayudar en este contexto”, concluye la firma.
Por Fórmate a Fondo
Por Elena Santiso