Este mi茅rcoles el presidente electo de EE.UU., Joe Biden, asumir谩 el cargo y suceder谩 a Donald Trump luego de agitadas semanas que incluyeron el ataque al Capitolio. El acto contar谩 con la presencia de 20.000 efectivos entre ej茅rcito y la polic铆a que desde hace d铆as pernoctan en Washington DC.
Lo que pueda pasar en la capital estadounidense tiene en vilo a diferentes actores de la pol铆tica, econom铆a y por supuesto a la misma sociedad de la potencia norteamericana. Una situaci贸n como la que sucedi贸 el pasado 6 de enero, u otra a煤n m谩s violenta podr铆a traer reacciones adversas, tanto a la econom铆a como a la industria financiera. No obstante, los mercados esperan con cautela sobre lo que pueda pasar este mi茅rcoles.
Este martes, las bolsas experimentaron ayer una sesi贸n de consolidaci贸n, gracias a la reducida jornada en los mercados estadounidenses, debido al feriado en EE.UU. por el d铆a de Martin Luther King, dice el an谩lisis de Edoardo Fusco, analista de mercado de la plataforma de inversi贸n en multiactivos eToro. Los vol煤menes fueron muy bajos, con las bolsas europeas mostrando una debilidad inicial, para despu茅s irse al terreno positivo por la tarde.
Por otro lado, el panorama m谩s tranquilizador de la investidura de Biden 鈥渟irvi贸 de catalizador positivo en los mercados asi谩ticos, con el 铆ndice MSCI Asia ex Jap贸n cerrando con subidas del 1,32%, junto con otros 铆ndices de la regi贸n comport谩ndose en esa misma sinton铆a鈥, dice el informe de eToro.
PIMCO, por su parte, prev茅 ahora m谩s crecimiento en EE.UU. y un nuevo plan de est铆mulo de al menos un bill贸n de d贸lares, pudiendo llegar a casi dos billones.
Seg煤n la compa帽铆a, la divisi贸n del Senado en un 50-50, que ganar谩 la mayor铆a simple con el voto de la vicepresidenta Kamala Harris, podr铆a implicar m谩s gasto para las medidas de alivio ante la pandemia, en el corto plazo, con un enfoque a largo plazo en la 芦reconstrucci贸n econ贸mica禄, lo que ha sido un mensaje central de la campa帽a del Biden.
Este paquete podr铆a incluir un proyecto de ley de infraestructura, salud y otras prioridades no econ贸micas como un proyecto de ley de derechos de voto. Sin embargo, a medida que pasamos de la ret贸rica de la campa帽a a las realidades de la puesta en marcha de medidas pol铆ticas, los inversores deben prepararse para el invariablemente accidentado y lento proceso de aprobaci贸n de una legislaci贸n integral, especialmente con un Senado tan polarizado.
Por otro lado, PIMCO cree que con el control de Washington en 2021, los dem贸cratas probablemente se centrar谩n en cuatro prioridades fiscales:
1- Una ronda adicional de est铆mulos econ贸micos para paliar el COVID-19 ser谩 probablemente la primera prioridad de la administraci贸n Biden, con una fecha l铆mite de mediados de marzo cuando muchas de las disposiciones del proyecto de ley aprobado en diciembre por 900.000 millones de d贸lares (aproximadamente el 4% del PIB de EE.UU.) expiren. Nadie sabe con seguridad c贸mo de grande ser谩 la ley que se promulgar谩, pero dada la trayectoria del virus y el desigual despliegue de las vacunas, en la proyecci贸n de PIMCO la otra ronda de est铆mulos rondar谩 el bill贸n de d贸lares.
鈥淓n nuestra opini贸n, el apoyo adicional a los hogares y las peque帽as empresas m谩s afectados por la pandemia (similar al est铆mulo m谩s reciente) revitalizar铆a casi inmediatamente la actividad econ贸mica, mientras que el apoyo adicional a los gobiernos estatales y locales podr铆a ayudar a evitar el arrastre a largo plazo de los recortes presupuestarios estatales que se produjeron tras la crisis financiera鈥, dice el informe de PIMCO.
2- Es probable que el lema de la campa帽a de Biden 芦Reconstruir mejor禄 se manifieste como un plan de recuperaci贸n econ贸mica y creaci贸n de empleo centrado en el gasto en infraestructura. Los dem贸cratas prev茅n una amplia definici贸n de la infraestructura – no s贸lo carreteras y puentes, sino tambi茅n una red nacional de banda ancha, energ铆a verde e inversi贸n en escuelas. Sin embargo, un proyecto de ley tan amplio, con sus muchos comit茅s de jurisdicci贸n, requerir铆a un trabajo significativo – y bipartidista – en el Congreso por lo que la legislaci贸n sobre infraestructura ser谩 un foco de atenci贸n como muy pronto en la segunda mitad de 2021, e incluso entonces, podr铆a tardar m谩s en aprobarse.
鈥淎unque el diablo estar谩 en los detalles, este tipo de gasto tiene el potencial de tener beneficios econ贸micos m谩s duraderos que la ayuda dirigida, y podr铆a aumentar la productividad (y tal vez la inflaci贸n) a largo plazo. El gasto en infraestructura y gastos conexos probablemente oscilar铆a entre uno y dos billones de d贸lares (del 4,5% al 9% del PIB), muy probablemente repartido a lo largo de varios a帽os鈥, dice la compa帽铆a.
3 – Los dem贸cratas dieron la vuelta a la C谩mara de Representantes en 2018 haciendo campa帽a sobre la atenci贸n sanitaria, y ese mensaje parece haber resonado a煤n m谩s en 2020 en medio de la pandemia. Como resultado, se buscar谩 apuntalar la Ley de Cuidado de Salud Asequible ser谩 una prioridad dem贸crata importante, con nueva urgencia dado el caso pendiente ante la Corte Suprema y los recientes cambios en la composici贸n del tribunal.
4 – Si bien la campa帽a de Biden hab铆a propuesto casi cuatro billones de d贸lares en subidas de impuestos para compensar parte del gasto, la realidad de tratar de aumentar los impuestos en un momento en que la econom铆a de EE.UU. todav铆a se est谩 recuperando de una fuerte recesi贸n significa que los cambios fiscales ser谩n probablemente m谩s evolutivos que revolucionarios.
Elevar la tasa del impuesto corporativo al 28% como Biden ha propuesto ser谩 probablemente dif铆cil dado el Congreso estrechamente dividido; en cambio, creemos que la tasa del impuesto corporativo puede aterrizar en un m谩s modesto 24%-25%.
鈥淐on todo, esperamos que los aumentos de impuestos puedan llegar a un bill贸n de d贸lares o 1,5 billones de d贸lares en 10 a帽os, pero incluso si se aprueban en 2021 no es probable que entren en vigor hasta 2022. Los inversionistas que se preguntan si ver谩n cambios r谩pidos y revolucionarios en la pol铆tica tributaria provenientes de un Congreso con mayor铆a dem贸crata probablemente deber铆an atenuar estas expectativas鈥, asevera PIMCO.
Por 煤ltimo, la divisa estadounidense es otra inc贸gnita ante la llegada de los dem贸cratas al poder. Lo m谩s esperable podr铆a ser que tras una d茅cada de crecimiento, el d贸lar se encuentre ante un punto de inflexi贸n. Los tipos de inter茅s en m铆nimos, el incremento de la deuda p煤blica y un contexto econ贸mico confuso provocaron que en 2020 alcanzase su cotizaci贸n m谩s baja en muchos a帽os鈥.
Sin embargo, Jens S酶ndergaard, analista de divisas de Capital Group, se muestra cauto y asegura que este cambio podr铆a tardar alg煤n tiempo en producirse. 鈥淐reo que el d贸lar est谩 sobrevalorado, pero para que se produzca un verdadero mercado bajista necesitamos evidencias de que se est谩 afianzando el crecimiento fuera de Estados Unidos鈥, asegur贸.
A corto plazo esto depender谩 en gran medida de c贸mo se comporte el virus y de la rapidez con la que se autorice y se administre una vacuna en todo el mundo. 鈥淓n cuanto despegue el crecimiento y nos hayamos recuperado en condiciones de la pandemia, creo que es muy probable que veamos c贸mo el d贸lar se debilita todav铆a m谩s鈥, a帽ade S酶ndergaard.
En este contexto, puede que sea un buen momento para que los inversores diversifiquen parte de su exposici贸n en otras divisas. Esto se puede hacer a trav茅s de una estrategia de renta fija b谩sica mundial gestionada activamente, o a trav茅s de la inversi贸n en clases de activo con cobertura.
Para los inversores que pretendan mejorar la generaci贸n de rentas de su cartera, la asignaci贸n a deuda de mercados emergentes tambi茅n puede ser una opci贸n atractiva durante los ciclos de debilidad del d贸lar. Hist贸ricamente, esta clase de activo, incluidas las divisas emergentes, han registrado en general buenos resultados durante los mercados bajistas del d贸lar.
Por Marcelo Soba