Los ETFs estadounidenses cerraron uno de los meses más fuertes de su historia en noviembre: los activos gestionados alcanzaron un máximo histórico de 13,2 billones de dólares (trillones, en términos americanos) y unos niveles de capital sin precedentes invertidos por los inversores en fondos tradicionales: 147.700 millones de dólares en el mes, con lo que el acumulado en el año ya supera los 1,26 billones de dólares, según datos de FactSet.
Sin embargo, esta fortaleza generalizada tuvo una contracara: los ETFs spot de Bitcoin registraron su mayor contracción en noviembre desde su aprobación en 2024, con salidas que redujeron de forma significativa sus tenencias en BTC. Un contraste poco habitual entre el impulso de los ETF convencionales y el rendimiento de los fondos vinculados a las criptomonedas.
BestBrokers.com presentó un nuevo informe en el que analiza la evolución de las reservas “on-chain” de los 11 ETFs spot de Bitcoin aprobados por la SEC, desde el segundo trimestre de 2024 (luego del aval regulatorio) hasta la fecha. Para construir la serie trimestral, el equipo cruzó datos de Dune Analytics con las tenencias declaradas en los filings oficiales de cada fondo.
Salidas récord en noviembre para los ETFs de Bitcoin
Mientras el universo de ETFs tradicionales absorbía capital con fuerza, los fondos spot ligados a BTC registraron en conjunto su peor mes desde el debut:
- Entre el 1 de noviembre y el 1 de diciembre de 2025, los 11 ETFs spot acumularon salidas netas de 30.323,8 bitcoins.
- La mayor presión vendedora se observó en iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, cuyas tenencias se redujeron en 23.226 bitcoins durante el período, hasta 776.475 bitcoins. En la primera semana de diciembre, el fondo continuó recortando posiciones con una baja adicional cercana a 759 BTC, según el relevamiento.
Otros fondos también mostraron rescates relevantes:
- Grayscale: -3.354 BTC en el mes, hasta 167.600 BTC.
- 21Shares: -1.719 BTC, hasta 39.976 BTC.
- VanEck: -1.181 BTC, hasta 17.061 BTC.
En menor medida, algunos vehículos captaron flujos positivos, como Grayscale Mini (+301 BTC) e Invesco (+108 BTC), de acuerdo con la metodología del informe.
Un shock táctico, pero tendencia estructural vigente
Pese al retroceso de noviembre, el reporte destaca que la acumulación neta desde el lanzamiento sigue siendo muy significativa. “IBIT continúa consolidándose como el actor dominante de la categoría: sus reservas pasaron de 303.935 BTC en el segundo trimestre de 2024 a 776.475 BTC al 1 de diciembre de 2025, posicionándose como el mayor ETF spot de Bitcoin del mundo”, indica BestBrokers.
En términos agregados, datos de mercado basados en Dune muestran que el conjunto de ETFs spot estadounidenses ya supera 1,3 millones de BTC en custodia, reflejando la magnitud del canal ETF como puerta de entrada institucional a los criptoactivos.
Alan Goldberg, analista de mercado de BestBrokers.com, afirmó que noviembre dejó “la señal de divergencia más clara hasta ahora entre los ETFs tradicionales y los ETFs de Bitcoin”, explicando la caída por una combinación de toma de ganancias, rebalanceos y la corrección del precio de BTC durante el mes. Aun así, remarcó que el proceso de adopción de largo plazo no se habría roto.
Goldberg añadió, además, que «la acumulación constante de bitcoins por parte de BlackRock demuestra cómo el mercado considera cada vez más la criptomoneda como una cobertura frente a la inflación, los aranceles y las turbulencias económicas en general. Más allá de eso, las entradas constantes de la empresa sugieren una creencia cada vez mayor entre los actores institucionales de que los activos digitales están llamados a convertirse en una parte fundamental del panorama financiero».
Qué mirar hacia 2026
El informe plantea dos posibles lecturas para los próximos trimestres:
- Escenario de reactivación: si la volatilidad disminuye y crece la comodidad de asesores e inversores para usar Bitcoin como diversificador de largo plazo, 2026 podría volver a mostrar entradas incrementales.
- Escenario de vaivenes: si persiste la incertidumbre macro y la dependencia del precio, los AUM podrían continuar oscilando por movimientos de mercado más que por demanda orgánica estable.
Para confeccionar el estudio, BestBrokers analizó tenencias on-chain y filings oficiales de los 11 ETFs spot de Bitcoin aprobados por la SEC, con series trimestrales desde el 2T24. Los datos se apoyan en Dune Analytics y reportes regulatorios.
Por Funds Society
Por Guadalupe Barriviera