Irlanda está aprovechando la oportunidad que ofrece la creciente popularidad de las inversiones pasivas para ampliar su liderazgo como el primer destino de Europa para domiciliar ETFs, según el último número de The Edge Cerulli – Global Edition.
Cerulli Associates cree que el intento de Luxemburgo en ganar terreno en este campo, mediante el desguace del impuesto de suscripción de ETFs, ha sido un esfuerzo escaso que llega demasiado tarde. La firma global de análisis también mantiene el escepticismo de que Reino Unido, que ha aplicado una estrategia similiar, pueda convertirse a corto plazo en un jugador relevante en lo que a domicilio de ETFs se refiere.
Los flujos de capital hacia ETFs domiciliados en Dublín sumaron en 2014 el 85% del total del capital que entró en ETFs de Europa. Esto supone que los AUMs de los ETFs de Dublín se ha triplicado desde 2011, hasta los 223.000 millones de euros. Los AUMs de otros destinos para domiciliar estrategias aumentaron un 56%.
Cerulli señala que las ventajas fiscales, la infraestructura y la reputación para las empresas de asset management trabajan a favor de Irlanda cuando las firmas tienen que elegir el domicilio para sus estrategias. El informe sostiene que factores como la ausencia de impuestos a los fondos de inversión, y los fuertes tratados fiscales de Irlanda con otros países, en particular con Estados Unidos, están entre los principales factores considerados por los inversores a la hora de elegir este destino.
«La frase “guerra de precios en los ETF” puede haberse convertido en un cliché, pero detrás hay razones de peso. Empresas como Vanguard, una de las firmas con mayor oferta de ETFs, está buscando socavar a sus rivales. El año pasado redujo la comisión de uno de sus fondos domiciliados en Dublin – S&P 500 UCITS ETFs- a 7 puntos básicos. Con un recorte de costes como este, las diferencias fiscales suponen una gran diferencia», dice Barbara Wall, directora de research de Europa a Cerulli.
Wall afirma que para algunas empresas, esa diferencia es suficiente para justificar un cambio de domicilio de sus ETFs desde Luxemburgo. De hecho, Deutsche Asset & Wealth Management está inmersa en el proceso de conversión de gran parte de su gama de ETFs de sintéticos a físicos. A menudo, estos últimos son vistos como más fáciles de entender. Sin embargo, al cambiar el domicilio a Irlanda, al mismo tiempo, la firma aprovecha ventajas fiscales que no existen en Luxemburgo y ya ha anunciado el cierre de varios fondos que se fusionaran con los existentes en Irlanda.
Brian Gorman, analista de Cerulli, señala que tras Irlanda, el próximo destino para muchos ETFs es su bolsa. «Aunque ofrece poco margen para negociar, un ETF que cotice allí puede obtener de forma más ágil el permiso para cotizar en la bolsa de Londres, el mercado más grande y de mayor liquidez en Europa. El coste de acceso a través de esta ruta es mucho más bajo que la opción directa», explica el analista.