¿Por qué se prevé que el precio del oro alcance máximos históricos? Los analistas de Goldman Sachs tienen toda una serie de razones por las cuales el más rudimentario de los activos seguirá creciendo tanto para los grandes actores institucionales del mercado como para los pequeños inversores.
Debido a la alta demanda de los bancos centrales el precio del oro viene batiendo récords y Goldman Sachs Research predice que el oro alcanzará los 3.700 dólares por onza para finales de 2025 (desde los 3.326 dólares del 23 de mayo).
El oro ha subido en 2025 ante la incertidumbre sobre los aranceles impuestos por la administración de Donald Trump a sus principales socios comerciales. Desde marzo, los inversores han aumentado sus inversiones en esta materia prima, impulsados por la preocupación por la salud de la economía y la volatilidad del mercado.
“Siempre que hay mucha incertidumbre, los inversores invierten temporalmente su dinero en oro. Cuando hay claridad, el precio del oro tiende a volver a bajar, porque los inversores saben qué hacer con su dinero”, afirma Lina Thomas, estratega de materias primas de Goldman Sachs Research.
Los bancos centrales emergentes refuerzan sus reservas de oro
A largo plazo, Thomas prevé que la demanda de los bancos centrales, en particular los de los mercados emergentes, impulse de forma continua los precios del oro. La invasión rusa de Ucrania y la congelación de los activos extranjeros de Rusia por parte de los países occidentales marcaron un punto de inflexión para estas instituciones. Desde 2022, sus compras de oro se han quintuplicado, según Goldman Sachs Research.
Los bancos centrales de los mercados desarrollados tienden a tener mayores reservas de oro, en parte como legado de la era del patrón oro, cuando la oferta monetaria soberana estaba vinculada a esta materia prima, lo que les dejaba una mayor proporción de sus activos de reserva en oro.
Por ejemplo, China posee menos del 10% de sus reservas en oro, en comparación con aproximadamente el 70% o más en el caso de Estados Unidos, Alemania, Francia e Italia. Las divisas representan una mayor proporción de las reservas de los bancos centrales de los mercados emergentes.
“El promedio mundial se sitúa en torno al 20%, lo que consideramos un objetivo plausible a medio plazo para los grandes bancos centrales emergentes”, afirma Thomas.
El creciente papel de los ETFs de oro
Las compras de los bancos centrales han sido el principal factor que ha impulsado el alza del precio del oro en los últimos años, pero el aumento de las tenencias de fondos cotizados en bolsa (ETFs) también está empezando a contribuir a esta subida. Si bien las tenencias de ETFs suelen seguir de cerca los tipos de interés (tienden a aumentar a medida que bajan), Thomas afirma que suelen sobrepasar significativamente los límites cuando aumenta el temor a una recesión.
Una recesión parece menos probable ahora, dados los indicios de progreso en las negociaciones sobre política comercial. La probabilidad de una recesión en EE.UU. en los próximos 12 meses en un 35%, frente al 45% anterior. Sin embargo, en caso de una recesión económica, el precio del oro podría subir hasta los 3.880 dólares por onza , según Goldman Sachs Research. «Si bien el factor clave desde 2022 solía ser únicamente la compra de los bancos centrales, los inversores en ETFs ahora se están sumando al repunte del oro», afirma Thomas. «Dado que ambos compiten por el mismo lingote, prevemos que los precios del oro subirán aún más», agrega.
Por Carlos Ruiz de Antequera