Argentina se prepara para una nueva ola de cambios, con una consolidación de la fragmentada industria local, un desarrollo sin retorno del servicio onshore y una clarificación de las reglas del juego después de la reforma del mercado de capitales y de la reforma tributaria. De todo esto conversamos con Darío Esptein, accionista principal de Research for Traders, Fin.Guru, y recientemente de Sur Investment, nueva firma radicada en Uruguay.
Epstein da por seguro que “en material de wealth management y banca privada, la tendencia mundial está llegando a Latinoamérica. Y es que las carteras van a manejarse de manera onshore”.
En Argentina, la reciente figura del AGI (Asesor Global de Inversiones) se complementará con la llegada de los broker dealers a la administración de portafolios.
“La Comisión Nacional de Valores (de Argentina) probablemente autorice a los brokers deales a hacer asesoramiento de portafolios. Hasta ahora la CNV sólo ha autorizado un vehículo nuevo que se llama AGI (Asesor Global de Inversores). Nosotros esperamos que pronto, en menos de 60 días, se autorice al broker dealer a hacer administración discrecional de portafolios, tanto domésticos como internacionales. Y eso viene de la mano de un aumento de capitales, va a exigir, entre 500.000 y un 1.000.000 de dólares para el 2018, para que los brokers dealers puedan ejercer su tarea”, revela Epstein.
Pero este cambio vendrá acompañado de un importante proceso de consolidación, que se traducirá en fusiones y algún cierre de negocio. Las cifras no engañan: En Argentina hay unas 400 casas de bolsa o brokers deales, cuando en Brasil o México no se llega al 10% de esa cantidad.
Y como viene señalando Research for Traders, el blanqueo y la reforma fiscal han supuesto una tijera para el asesor financiero, que “tendrá que pagar su impuesto a las ganancias y un impuesto al valor agregado, sobre las comisiones que le cobre a su cliente, que es del 21%”.
Habrá un cambio de lealtades en el cliente argentino: La fidelidad hacia el asesor financiero cambiará si los retornos no se ajustan a los resultados esperados.
Amigos de la novedad y el cambio, los argentinos han demostrado en los últimos años que pueden acercarse al mercado de capitales y hacerlo crecer. Un buen ejemplo es el boom de los fondos mutuos en los últimos meses.
¿Qué lugar tendrán los fondos internacionales en Argentina? Darío Epstein señala que, a nivel local, la legislación podría evolucionar y explica que la fiebre de la renta fija ha abierto una cultura nueva al inversor.
“A nivel retail, los fondos internacionales han logrado una buena penetración porque mucho dinero se mantiene offshore. En el mercado doméstico argentino, hay expectativa de una reglamentación que permita que los fondos comunes de inversión tomen posiciones en determinados fondos internacionales. Actualmente, la normativa argentina ya permite tomar hasta un 25% de posición en fondos offshore, y hay expectativa de que eso pueda ir a más. Uno de los grandes motivos del desarrollo de los fondos comunes locales en Argentina han sido instrumentos como las Lebacs, que han permitido una ganancia a través de instrumentos en pesos que, medidos en dólares, han sido muy importante para los inversores. Entonces, muchos inversores se han acercado al mercado de capitales y se ha familiarizado con él”, afirma.
Desde Research for Traders , Darío Epstein considera que hay una oportunidad para los asset managers y para los fondos internacionales que quieran apostar a ingresar a Argentina.
