Con más de 16 años de experiencia en gestión de activos a sus espaldas, Philippe Faget, director de Activos privados de VEGA Investment Solutions, firma afiliada a Natixis IM, ha sido testigo de cómo han evolucionado los activos alternativos. Según su experiencia, el reciente auge de los lanzamientos de vehículos evergreen, en particular de los ELTIF evergreen, supone un cambio transformador en el panorama de la inversión, ya que “la flexibilidad que ofrecen contrasta con los fondos cerrados, que implican llamadas de capital fijas y largos periodos de inversión, lo que hace que los fondos evergreen sean más accesibles”. Con él hemos analizado hacia dónde va esta nueva tendencia.
¿Qué cree que hay detrás del actual boom de lanzamientos de vehículos evergreen?
Su sencillez es también una ventaja clave. Sin embargo, el crecimiento de los fondos evergreen plantea retos, especialmente en la gestión de la liquidez. Los gestores deben diseñar estrategias que les permitan ofrecer la liquidez prometida y tener en cuenta los distintos perfiles de liquidez de los diferentes activos. La evolución normativa, en particular el marco ELTIF 2.0, facilita la creación y distribución de fondos evergreen para clientes minoristas, ampliando el acceso a los activos privados. Los fondos evergreen están llamados a transformar el universo de los activos privados, obligando a los gestores a incorporar en sus estrategias el análisis de liquidez, diversificación y “vintage”, al tiempo que alinean las inversiones con objetivos más amplios de la sociedad.
¿Cómo ha sido el interés que han detectado por este tipo de vehículo?
Hemos observado un importante y creciente interés y, aún más, en los fondos evergreen multiactivos privados, ya que Los particulares pueden beneficiarse realmente de la exposición a activos privados combinando inversiones en infraestructuras, deuda privada, inmobiliario y capital privado (private equity), lo que puede mejorar tanto el potencial de rentabilidad como la diversificación. Se prevé que la demanda de activos privados por parte de los particulares se triplique en la próxima década, lo que pone de relieve la creciente “retailización” de estas oportunidades de inversión. La introducción de la etiqueta ELTIF refuerza aún más esta tendencia. Además, el marco ELTIF pretende facilitar y acelerar la distribución paneuropea de fondos a inversores particulares dentro de la Unión Europea, con independencia del domicilio del fondo.
¿Pierden los fondos evergreen la esencia de los activos privados, que por definición no son líquidos?
Los fondos cerrados y los fondos evergreen son dos tipos de vehículos de inversión distintos, cada uno con ventajas y consideraciones específicas para los inversores. Los fondos cerrados de capital privado operan con un periodo de inversión finito, que suele incluir un calendario de desinversión planificado con el objetivo de maximizar la rentabilidad y se enfocan en oportunidades concretas. Sin embargo, los inversores deben estar preparados para que sus compromisos queden inmovilizados durante diez años o más. Por el contrario, los fondos evergreen mantienen un horizonte de inversión indefinido, lo que permite la reinversión perpetua del capital. Además, suelen dar prioridad a la diversificación en múltiples dimensiones para mitigar el riesgo y captar oportunidades de forma continua, y ofrecen a los inversores la posibilidad de solicitar el reembolso o la recompra de sus participaciones. En última instancia, la elección entre fondos cerrados y evergreen dependerá de los objetivos específicos del inversor, su horizonte temporal y sus preferencias de liquidez, ya que cada tipo de fondo responde a finalidades estratégicas diferentes dentro de una cartera de inversión.
¿Comprenden los inversores cómo funcionan y cómo se proporciona la liquidez?
A la hora de plantearse una inversión en un fondo evergreen que incluya activos privados, entender la dimensión de la liquidez es fundamental. La gestión de la liquidez es uno de los aspectos cruciales que los inversores deben evaluar antes de invertir. A diferencia de los vehículos de inversión tradicionales, los fondos evergreen requieren un enfoque específico en este ámbito. La transparencia por parte del gestor desempeña un papel clave en este proceso. Es esencial que los mensajes fundamentales sobre liquidez y estrategias de inversión se articulen y comuniquen con claridad a los inversores. Esta claridad contribuye a generar confianza y a garantizar que los inversores estén bien informados sobre cómo las dinámicas de liquidez pueden afectar a sus inversiones.
¿Que ayuda a comprender este tipo de vehículos?
Los recientes avances regulatorios, como ELTIF 2.0, han establecido un marco sólido que fija elevados estándares para la gestión de la liquidez y los mecanismos asociados dentro de estos fondos. Este entorno regulatorio no solo protege los intereses de los inversores, sino que también refuerza la integridad global del mercado. Es fundamental asociarse con un actor experimentado en el ámbito de los fondos evergreen, especialmente uno con un profundo conocimiento del mercado minorista. Dicha experiencia es muy valiosa para comprender las necesidades específicas de los inversores y garantizar que las cuestiones de liquidez se aborden de forma eficaz. Al elegir un gestor con este know-how, los inversores pueden navegar por las complejidades de los fondos evergreen con mayor confianza. Aunque los fondos evergreen ofrecen oportunidades muy interesantes, una comprensión profunda de la gestión de la liquidez, junto con la transparencia y el cumplimiento normativo, es esencial para que los inversores puedan tomar decisiones informadas.
Por Funds Society, Madrid
Por Alicia Miguel Serrano