Comenzó un nuevo año pero las preocupaciones del 2021 no desaparecieron. En ese sentido, la inflación sigue ocupando la mente de los analistas.
Con una perspectiva de que el índice de precios se mantenga por encima del 3% a lo largo del 2022, las tensiones de la cadena de suministro, la escasez del mercado laboral y la llegada del poder de fijación de precios de las empresas han llevado la inflación a un máximo de 30 años, dice un informe de ING Bank.
La Fed espera que estas influencias se desvanezcan hasta 2022, pero no hay certezas de que eso suceda, dice el banco holandés: las empresas tienen millones de puestos vacantes que cubrir, por lo que la competencia para encontrar trabajadores con las habilidades adecuadas seguirá siendo intensa.
Los problemas de oferta y demanda son un fenómeno global y los productores de semiconductores advierten que la escasez podría durar hasta 2023. En un entorno de fuerte demanda, pedidos pendientes récord y restricciones de suministro continuas, los aumentos de costos pueden seguir repercutiendo en los clientes.
Además, Ómicron merece cautela, pero el escenario base sigue siendo un año sólido para el crecimiento económico, ya que las ganancias de ingresos y riqueza impulsan el gasto del consumidor.
Junto con un fuerte crecimiento de la inversión pública y privada, y el deseo de impulsar los niveles de inventario, se puede lograr un crecimiento del PIB de más de 4%. Con la inflación probablemente promediando algo similar, el caso para un final temprano de la QE y un mínimo de dos aumentos en las tasas de interés parece sólido.
Con este panorama, J.P. Morgan recomienda a los inversores que naveguen esta situación con tres enfoques.
Buscar protección contra la inflación en el sector inmobiliario
Los inversores inmobiliarios suelen beneficiarse de una cobertura natural contra la inflación porque los arrendamientos se ajustan periódicamente al alza. Es más, el banco ve fuertes vientos de cola estructurales para los sectores de bienes raíces residenciales e industriales. La vivienda es escasa en EE.UU. debido a la subconstrucción crónica (en relación con la tendencia) después de la crisis financiera mundial. Los trabajadores disfrutan de una fuerte demanda de su trabajo y los salarios están aumentando, lo que debería mantener la vivienda asequible incluso cuando se aprecian los precios de la vivienda. La migración habilitada para el trabajo remoto también está creando oportunidades.
Por un lado, J.P. Morgan recomienda invertir en bienes raíces a través de mercados privados, sin embargo, los fideicomisos de inversión inmobiliaria que cotizan en bolsa también tienden a tener un buen desempeño en períodos de alta inflación en comparación con otros sectores de acciones.
Confiar en las acciones, especialmente las cíclicas, para impulsar la apreciación del capital
Mientras los economistas debaten las complejidades de la inflación, los principios básicos del episodio actual parecen claros: la inflación está impulsada por una fuerte demanda y un crecimiento económico.
Las acciones tienden a tener un buen desempeño en entornos inflacionarios porque las ganancias corporativas también son sólidas. Más específicamente, creemos que las acciones de empresas que están más directamente vinculadas a la actividad económica y las tasas de interés probablemente obtendrían mejores resultados.
Las valoraciones relativas de las acciones bancarias, por ejemplo, están históricamente ligadas a las expectativas de inflación. Las empresas con poder de fijación de precios en industrias cíclicas como la industrial y los materiales podrían ver un sólido crecimiento de los ingresos. Por otro lado, las acciones que tienden a tener mejores resultados cuando el crecimiento y la inflación son escasos, por ejemplo en la economía digital, podrían estar en mayor riesgo.
Evitar el exceso de efectivo y considerar los créditos
El 80% de los activos evaluados por J.P. Morgan como parte de los supuestos del mercado de capitales a largo plazo tienen un rendimiento esperado más alto que la inflación. La forma más fácil de defender el poder adquisitivo es invertir el exceso de efectivo en una cartera que se ajuste a sus objetivos y horizonte temporal. En el entorno actual, pedir prestado también podría ser prudente.
Las tasas de interés siguen siendo bajas, especialmente en relación con la inflación. Una hipoteca es una forma sencilla de beneficiarse de un mercado inmobiliario sólido. Si la Reserva Federal reacciona a una inflación más alta elevando las tasas, podría hacer que los costos de los préstamos sean menos atractivos.
Por Funds Society, Madrid
Por Marcelo Soba