Mirae Asset Global Investments sabe bien lo que es plantar la semilla del negocio de gestión de activos en Asia, con una clave, la de tener siempre presente que las gestoras deben conocer las diversidades del continente. Pero también sabe bien lo que es salir fuera y expandirse por todo el mundo, pues está vendiendo su sicavs domiciliadas en Luxemburgo en los mercados de Asia, Europa y América Latina e impulsando su negocio en Australia, algo que atestiguan sus últimas contrataciones. Además, se ha lanzado al mercado estadounidense: vende sus fondos domiciliados allí al inversor local y se plantea ampliar su alcance al mercado offshore, a través de canales mayoristas, según explica Jung Ho Rhee, consejero delegado de la firma, en una entrevista con Funds Society. En ella explica también por qué apuesta por una gestión de equipo frente a los gestores estrella y hace un balance de la situación en China: “Podría haber algo de dolor a corto plazo”, dice, pero la situación no es tan grave como la de finales de los 90 o la de 2008. Y ve oportunidades en este contexto, siempre con un enfoque bottom-up.
Mirae Asset Global Investments fue fundada en el apogeo de la crisis económica y monetaria asiática… ¿Cómo ha marcado este hecho la naturaleza de la empresa?
La crisis financiera, paradójicamente, ha creado enormes oportunidades para Mirae Asset. Mirae Asset Global Investments se fundó en 1997, momento en el cual la regulación en Corea se relajó tras la crisis financiera asiática. Nuestra empresa comenzó como la primera empresa de gestión de activos en Corea, cuando los fondos de inversión eran grandes desconocidos para la población. Después de años de una gran labor de educación al inversor, hemos creado un mercado para nuestros productos. En otras palabras, Mirae Asset ha transformado la industria de gestión de activos en Corea y en este momento somos la mayor gestora de fondos en Corea por activos bajo gestión.
La ambición no es sólo consolidar nuestra presencia en Corea, sino también proporcionar a los inversores globales los mejores productos financieros de su clase. Para ello, la empresa estableció en 2003 una oficina externa en Hong Kong, que gestionaba los fondos regionales y globales para su venta a inversores coreanos e internacionales. Desde entonces, hemos abierto oficinas en India y Brasil para reforzar nuestra oferta de fondos onshore. En 2007 creamos nuestra oficina de Reino Unido para impulsar nuestra capacidad de distribución de sicavs en toda Europa y, a finales de octubre de 2015, el volumen de activos bajo gestión ascendía a 77.600 millones de dólares. Todo lo que puedo decir es que Mirae está mostrando una gran resistencia y ha crecido de manera exponencial, a pesar de las desfavorables condiciones macro.
Desde entonces, ¿cuáles han sido los principales retos en la gestión de activos asiáticos? ¿Y cómo ha evolucionado su filosofía de inversión?
El principal desafío en la gestión de los activos es que Asia es una región diversa. Los países y sectores que la constituyen poseen todos características diferentes; están todos en distintos niveles de desarrollo y se ven impulsados por diversas tendencias culturales y hábitos de consumo. Para tener éxito, las gestoras deben comprender y tener un profundo conocimiento de las economías y las culturas de cada región.
Mirae Asset es una empresa con herencia asiática. Tenemos un sólido equipo de profesionales centrados en los mercados asiáticos, a través de siete oficinas en toda la zona Asia-Pacífico. Nuestra filosofía de inversión se centra en la identificación de los ganadores a largo plazo, los que poseen una competitividad sostenible. Además, nuestro proceso de inversión está impulsado por nuestra investigación sobre el terreno. Esto nos permite construir carteras compactas, de alta convicción, que evitan aproximaciones a los índices de referenciay así obtener alfa real para nuestros inversores.
En cuanto a su expansión internacional, comenzó en 2003. Aparte de Asia, tienen ustedes presencia en Reino Unido, Colombia, Brasil, EE.UU. y Canadá pero, ¿en qué otros lugares están vendiendo sus fondos?
Estamos vendiendo nuestras sicavs domiciliadas en Luxemburgo en los mercados de Asia, Europa y América Latina. Nuestra oficina de la India ofrece fondos domiciliados locales para los inversores del país. En Estados Unidos, estamos vendiendo nuestros fondos domiciliados locales a los inversores estadounidenses, pero planeamos ampliar nuestra oferta de sicavs en Estados Unidos a los ciudadanos no estadounidenses a través de canales mayoristas.
¿Cuáles van a ser sus próximos pasos en su expansión internacional?
Nuestro plan de expansión tiene un enfoque múltiple. Continuaremos desarrollando activos a través de la expansión geográfica, fortaleciendo nuestras relaciones con los clientes y asesores de inversión y ampliando nuestra oferta de productos. Recientemente, hemos contratado a Marko Tutavac como jefe de relaciones de consultoría en Hong Kong y a Chris Wildman como jefe de ventas de Australia en Sydney. Como nuestra empresa ha ganado terreno en la distribución mayorista en Europa y Asia, ahora nos gustaría desarrollar el negocio institucional, lo que se ve reflejado en las nuevas contrataciones.
Tutavac se encargará de cultivar la relación de la empresa con los asesores de inversión globales y las agencias de calificación en Asia. Anteriormente, trabajó en Fidelity Worldwide Investment, donde fue director asociado de negocio institucional para Asia, excluido Japón. Wildman es responsable de impulsar la distribución de fondos de Mirae Asset, sobre todo en el mercado institucional. Anteriormente fue ejecutivo de negocios institucionales en AMP capital.
Una de nuestras últimas iniciativas para el desarrollo de productos es la colaboración con Daiwa Asset Management para cogestionar el fondo Mirae Asset Next Asia Pacific Equity. El fondo está domiciliado en Luxemburgo y en Corea y ahora estamos planeando domiciliarlo en Japón para dar cobertura al interés de los inversores globales por la zona Asia-Pacífico, incluyendo la renta variable japonesa. Hemos recibido una gran cantidad de peticiones y hay mucho interés en relación con el lanzamiento de este fondo por parte de los inversores europeos. Vamos a continuar explorando oportunidades de expansión en diferentes direcciones.
¿Qué productos utilizan ustedes para su crecimiento internacional? ¿Cuáles son sus productos estrella?
Los activos bajo gestión de nuestra gama de fondos UCITS se han triplicado en dos años, hasta los 2.000 millones de dólares. En gran parte se han visto impulsados por los flujos de institucionales y grandes inversores en Europa. En general, hemos visto un interés significativo en nuestras sicavs a nivel mundial. En concreto, los fondos Mirae Asset Asia Great Consumer Equity Fund y Mirae Asset Asia Sector Leader Equity Fund han superado constantemente el índice de referencia y han cobrado fuerza entre nuestros clientes. Como mencioné anteriormente, colaboramos con Daiwa Asset Management para cogestionar el fondo Mirae Asset Next Asia Pacific Equity.
Su volumen de activos bajo gestión (AuM) supera los 70.000 millones de dólares… ¿cuáles son sus objetivos para los próximos años?
Nuestro objetivo para el próximo año es continuar con nuestros esfuerzos de distribución de las sicavs por toda Europa, Asia y América Latina. Como mencioné anteriormente, hemos contratado recientemente a nuestro jefe de ventas en Australia, ya que vamos a intensificar nuestros esfuerzos de distribución en el país.
¿Por qué eligió un modelo basado en el enfoque de equipo en lugar de apostar por los gestores de fondos estrella o los grandes talentos individuales?
Creemos que un enfoque de equipo, donde un conjunto de profesionales con gran talento trabaja en colaboración, cada uno centrado en su área de especialización, es la mejor manera de lograr rentabilidad a largo plazo. Esto se ve confirmado por nuestra propia experiencia y por la investigación académica independiente. La confianza en los gestores estrella puede funcionar para algunas compañías de gestión de activos, pero creemos que limita el alcance, la amplitud y la profundidad de ideas de inversión y es susceptible de sesgos personales. Por otra parte, una estructura dominada por unas pocas personas clave aumenta los riesgos, mientras que nosotros creemos que un enfoque de equipo minimiza los riesgos, incluido el riesgo-gestor.
El análisis de riesgo y factores como la valoración, la liquidez o la gobernanza son clave en su filosofía de inversión. ¿Cuál de estos tres factores es la mayor amenaza en Asia hoy en día?
Es importante que los inversores tengan en cuenta todas estas cuestiones. Sin embargo, también deben ser conscientes de que Asia ha experimentado un rápido crecimiento en el universo total de empresas para invertir. Además, los continuos esfuerzos por mejorar el acceso al mercado, como el reciente plan Shanghai Hong Kong Stock Connect, han contribuido a mejorar la liquidez. Por otro lado, varios gobiernos de Asia y los reguladores están haciendo continuos esfuerzos por implementar mejoras en el gobierno corporativo. Todas estas medidas son positivas y facilitarán una continua evolución de Asia como un mercado accesible, eficiente y transparente para los inversores que buscan oportunidades de inversión estables y diversificadas. La ventaja que Mirae Asset Global Investments ofrece es que somos una compañía con un patrimonio y presencia únicos en Asia, lo que nos aporta un profundo conocimiento de los mercados asiáticos. Nuestra presencia sobre el terreno con analistas en Asia nos permite efectuar controles de primera mano sobre la liquidez y el gobierno corporativo de las empresas antes y durante la inversión. En particular, y como firmantes de los Principios para la Inversión Responsable de Naciones Unidas, Mirae tiene el deber de tener en cuenta en las decisiones de inversión el buen gobierno corporativo de las empresas.
China se encuentra en un momento histórico clave, en medio de una transición hacia una economía de consumo. ¿Cómo valora la dificultad y las implicaciones de este proceso para el país y para el resto de Asia?
China está haciendo un esfuerzo sin precedentes para corregir los desequilibrios estructurales en su economía. El éxito de esta gran transición dependerá de la eficacia con que el Gobierno central implemente las reformas. El mercado chino vivió algunos períodos intensos de volatilidad en el año 2015, ya que el sentimiento de los inversores pasó del optimismo al pesimismo, y aunque esperamos cierta volatilidad en 2016, la verdad es que es probable que el país pueda evitar un aterrizaje forzoso. Podría haber algo de dolor a corto plazo, ya que las reformas necesitan tiempo para llevarse a cabo y el crecimiento, probablemente, seguirá siendo bajo, pero no creemos que la situación actual sea tan grave como en la crisis financiera mundial de 2008 o la crisis financiera asiática de 1997.
Lo importante a tener en cuenta es que en entornos macroeconómicos de bajo crecimiento como éste, la importancia de una estrategia bottom-up con enfoque growth pasa a un primer plano. Hay muchos sectores en China con fuertes perspectivas de crecimiento y hay muchas empresas de alta calidad con ventajas competitivas sostenibles, balances sólidos y equipos de gestión competentes. Por lo tanto, para gestoras como Mirae que confían en el análisis fundamental yen estrategias de selección bottom-up para obtener alfa, este mercado presenta muchas oportunidades. El caso es el mismo para la región de Asia en general. Algunos países están viendo tasas más bajas de crecimiento por el envejecimiento de la población y el elevado endeudamiento de los hogares, que ejercen una presión negativa. Sin embargo, los expertos en mercados emergentes como nosotros no consideran todos los mercados de los países emergentes como un paquete homogéneo -hay muchos países de la región asiática, donde vemos buenas oportunidades y que en realidad podrían beneficiarse de la situación actual-. Esto incluye India, que se beneficiará considerablemente del colapso en los precios de las materias primas.
Y después de los últimos acontecimientos en China, ¿qué podemos esperar de los mercados emergentes?
Nuestros expertos consideran que es importante no abrumarse con los datos macro. Asia todavía ofrece importantes oportunidades de inversión. Ha habido mucha volatilidad y a gran velocidad. Después de las últimas correcciones, las valoraciones de la bolsa asiática están más atractiva. Este entorno ofrece muy buenas oportunidades para aprovechar. Por ello, creemos que un enfoque bottom-up es clave y nos gustan compañías específicas en sectores como el consumo, tecnología y salud.
¿Es el momento de invertir de nuevo en estos mercados «menos favorecidos”?
Como se mencionó anteriormente, China tiene que corregir algunas distorsiones en su economía y tendrá que llevar a cabo mucho desapalancamiento. Los sectores de la «vieja China» que tradicionalmente impulsaron el crecimiento del país en el pasado sufrirán algo de dolor a corto plazo. El crecimiento de la economía, sin duda, será más lento. Sin embargo, para una economía de 11 billones de dólares, un crecimiento del 3%-4%, en general sigue siendo razonable y más alto que el de algunos mercados desarrollados. Por otra parte, hay muchos sectores en lo que llamamos la economía de la «nueva China», que ofrecen una excelente oportunidad de crecimiento para los inversores. Esto incluye temáticas como el crecimiento continuado en servicios de IT, servicios de salud y sectores financieros con baja penetración como el de los seguros. Esto también es válido para otros mercados emergentes. Los productores de materias primas sin duda sufrirán una desaceleración, al menos en el corto plazo. Pero también hay que entender el lado positivo de este fenómeno. Varios emergentes se beneficiarán de este nuevo entorno de precios más baratos de energía y materias primas, mientras que países como Filipinas seguirán beneficiándose de una demografía y unas bases económicas sólidas. Todavía creemos que Asia impulsará el crecimiento económico mundial en las próximas décadas. Por lo tanto, es importante que los inversores consideren tener una asignación a Asia en sus carteras.
¿Qué pasa con las inversiones alternativas? ¿Están tratando de impulsar este negocio a nivel mundial? ¿Qué podrían ofrecerle a un inversor inmobiliario o a un inversor de capital riesgo en Europa o América?
Mirae Asset Global Investments es considerado un pionero en lo que respecta a las inversiones alternativas en Asia. Fuimos la primera compañía en lanzar fondos de capital riesgo en Corea, y también presentamos el primer fondo inmobiliario en Corea. Hoy, contamos con una amplia cartera en capital riesgo y propiedades inmobiliariasy gestionamos diversos tipos de productos alternativos que abarcan todo el espectro de clases de activos. También ofrecemos una amplia gama de fondos de cobertura asiáticos que invierten en instrumentos financieros básicos (plain vanilla), tales como renta variable, renta fija y derivados. Estos tienen como objetivo proporcionar un retorno absoluto. Queremos ser un socio de negocios global para todos nuestros clientes actuales y potenciales -reconocemos que nuestros inversores tienen una amplia gama de necesidades de inversión únicas y siempre tratamos de atender esas necesidades impulsando de la innovación y la diversidad en nuestra oferta de productos-.
Por Alicia Miguel Serrano