Los riesgos geopolíticos y el clima han sido las dos temáticas que han sustentado la evolución del precio de las materias primas desde principios de año. La relajación de las tensiones en el conflicto entre Rusia y Ucrania podría suponer una traba para la evolución positiva de los precios de determinadas commodities, como los metales preciosos, la energía y algunas materias primas agrícolas. Según un reciente informe del equipo de Multi-activos de ING IM, las posiciones especulativas sobre el crudo WTI y el Brent siguen siendo muy elevadas, pero existe riesgo de que reviertan. En cuanto a los metales preciosos, ya se está viendo una tendencia a la baja en la demanda no comercial. ING IM ha incrementado su infraponderación al oro hasta una posición de -2. Por un lado los ETPs están reduciendo sus posiciones en oro y por otro continúan vigentes una serie de argumentos negativos para el metal (pulso global del ciclo económico, presión al alza en las tasas reales de interés, fortaleza aún relativa del sector de demanda no comercial, normalización de la demanda física china, etc.)
También existe un grado importante de especulación en torno a las materias primas agrícolas, en especial para el maíz. Este año, un invierno más frío de lo normal en EE.UU. ha demorado la siembra del maíz. Ahora que se ha normalizado el clima es de esperar que la temporada de siembra recupere su ritmo. A su vez, ING IM alerta sobre la posibilidad de que los acres sembrados de maíz estén siendo subestimados. Por todas estas razones ha incrementado su infraponderación al maíz hasta -2 (desde -1).
Además, cada vez hay más certeza de que este año tendremos la visita de El Niño. Este patrón meteorológico suele provocar sequía en el sudeste asiático y de Australia, así como lluvias excesivas en la parte occidental de Sudamérica. La sequía en Australia dañaría la producción local de trigo, generando un incremento en la demanda de trigo procedente de EE.UU. por parte de China, a la vez que se produciría una escasez global de este cereal. Por otro lado, el precio de la soja también podría verse beneficiado por las malas cosechas en América Latina (Brasil).
Por otro lado, ING IM destaca que la producción de maíz en EE.UU. suele ser más abundante bajo la influencia de El Niño. La forma de ganar exposición al fenómeno de El Niño en su portafolio es sobreponderar el trigo y la soja a +1, al tiempo que se infrapondera el maíz a -2.
Puede acceder al informe completo multi-activos de ING IM en el documento adjunto.
Por Funds Society, México