A finales de 2014, en torno al 80% del mercado mundial de bonos ofrecía retornos por debajo del 2% y la mitad, menores al 1%. En este contexto, ¿dónde conseguir rentabilidad en renta fija? Mediante una estrategia basada en ampliar el universo de inversión y en un estilo flexible para invertir allá donde hay valor en función del momento de ciclo (con asignación dinámica de activos y combinando visiones macro a largo plazo con gestión táctica a corto), la estrategia de renta fija Global Aggregate de Amundi trata de lograrlo.
Laurent Crosnier, CIO de Amundi Londres recientemente en Madrid, asegura que la clave está en detectar la mejor clase de activo y saber combinarla adecuadamente para que, por ejemplo, las divisas no mermen las ganancias obtenidas. De cara a 2015 es cauto en duración (el fondo puede variar de 0 a 8) y en deuda pública estadounidense, si bien es más constructivo con la deuda pública europea (donde prefiere la deuda periférica a la alemana, ante su mayor potencial de beneficiarse del QE del BCE).
Laurent Crosnier compartirá su visión de mercado con los asistentes al primer Fund Selector Summit de Funds Society en Miami, oragnizado en asociación con Open Door Media, que se celebra en el Hotel Ritz-Carlton de Key Biscayne los días 7 y 8 de mayo. Puede consultar el programa e información adicional del evento en este link.
Según explicó en una presentación con periodistas, es muy constructivo con el crédito con grado de inversión, que también se verá beneficiado por el QE en Europa, si bien en este momento ve más valor en Estados Unidos debido a las valoraciones. Por sectores, le gusta el financiero frente al industrial, y también empieza a ser constructivo con la deuda emergente, donde ve valoraciones atractivas en México y Brasil (donde “no hay crecimiento pero los precios son muy atractivos ante la devaluación del real, y por tanto ofrece una buena relación rentabilidad-riesgo”), y también se decanta por la deuda de países beneficiados de la caída del precio del crudo, como India o Turquía. Eso sí, para cubrirse en el caso de un hard landing en China, se posiciona corto en deuda y divisas de países exportadores de materias primas como Canadá, Australia y Nueva Zelanda.
En divisas, apuesta por el dólar (apoyado en el crecimiento en EE.UU.) frente al yen y al euro y, preguntado por una posible guerra de divisas, advierte sobre los efectos contradictorios que pueden derivarse de las decisiones de algunos bancos centrales para evitar la deflación. Así, considera que la decisión del Banco Central Suizo lo que conseguirá será importar esa deflación.
Sobre China, asegura que necesitará una divisa más débil para ganar competitividad en Asia frente a Japón pero tendrá que equilibrar ese deseo con el de internacionalizar el renminbi. “No puedes pedir a los inversores que inviertan en una divisa que vas a depreciar un 20%”, dice, indicando la necesidad que tendrá China de equilibrar esos dos planes.
Gestión multiactivos
Dan Levy, jefe de especialistas de Gestión Flexible Multiactivo de Amundi, habló del Amundi Patrimoine y se mostró positivo con numerosos activos (como la renta variable, la renta fija y también la duración en EE.UU. –no espera una subida de tipos inminentes allí- y Europa) pero considera que habrá presiones que pueden añadir volatilidad (la subida de tipos por la Fed, la situación del mundo emergente, los riesgos políticos internacionales o la presión deflacionista en Europa).
Ante la ausencia de valores refugio, advierte de la importancia de la gestión del riesgo y de disminuirlo cuando sea necesario. En ese sentido, el fondo es flexible para proteger la cartera recortando el riesgo y añadiendo diversificación cuando sea necesario. Actualmente, la exposición del fondo a renta variable se sitúa en torno al 45%. “Esperamos una corrección, aunque no será grande”, afirma.
Laurent Crosnier compartirá su visión de mercado con los asistentes al primer Fund Selector Summit de Funds Society en Miami, oragnizado en asociación con Open Door Media, que se celebra en el Hotel Ritz-Carlton de Key Biscayne los días 7 y 8 de mayo. Puede consultar el programa e información adicional del evento en este link.
Por Fórmate a Fondo