Los inversores brasileños han estado tradicionalmente orientados hacia mercados domésticos, entre otros motivos, por los altos retornos que ofrecían los activos locales de renta fija. La fuerte bajada de los tipos de interés desde el 14,25% en julio 2015 hasta el actual 3,75%, y la evidencia de la necesidad de una mayor diversificación por la frágil situación de la economía brasileña han obligado al inversor local a mirar más allá de sus fronteras.
Así lo confirma Fabiano Cintra, CAIA, International Relationship Manager de XP Investimentos, en una entrevista concedida a Funds Society tras la reciente firma de dos nuevos acuerdo de distribución en exclusiva con las gestoras Wellington Managementy AXA IM. “El inversor local se ha dado cuenta que necesita nuevas fuentes de retornos no correlacionadas entre ellas”, confirma.
Desde que se inició el proceso a la baja de los tipos de interés, el inversor local ha migrado de los mercados de renta fija hacia mercados de renta variable locales y hedge funds (conocidos locamente como multiproducto). Sin embargo, Cintra puntualiza que la poca profundidad de los mercados brasileños hace que la correlación entre empresas brasileñas sea alta y se agudice la necesidad de una mayor diversificación internacional. “Es como pescar desde una misma barca en un rio poco profundo”, señala.
Además, la actual coyuntura macroeconómica tras el COVID-19 hace que lograr una mayor diversificación de cartera apremie. “Hay economías que han sido más resilentes y que saldrán de esta crisis antes que otras y el inversor necesita invertir ahí, ahora, es el momento”, explica Cintra. A modo de oportunidades de inversión cita como ejemplo el reinicio de la actividad en China, Nueva Zelanda o Alemania o sectores como el tecnológico en Estados Unidos y el farmacéutico en Suiza.
Aceleración nuevos acuerdos para 2020: interés por mercados emergentes
Por este motivo, y con el objetivo de actuar como puente entre el inversor brasileño y las mejores gestoras del mundo, desde XP Investimentos están trabajando intensamente para poder ampliar su gama de productos lo más pronto posible.
Así, Cintra confirma que están trabajando en la firma de nuevos acuerdos con gestores internacionales y que esperan cerrar entre 6 y 10 nuevos acuerdos antes de que finalice el año. Aunque no descartan del todo incluir gestoras boutiques, muestran preferencia por gestoras internacionales con suficiente tamaño, track record, expertise en la gestión y procesos de inversión robustos de la talla de Aberdeen Standard, Morgan Stanley, Wellington Management y AXA IM con los que ya trabajan en exclusiva.
“Estamos liderando el proceso de ofrecer productos internacionales en exclusiva a inversores brasileños”, confirma Cintra. Esta iniciativa completa la estrategia de plataforma digital que comenzó ofreciendo fondos locales a través de un modelo de arquitectura abierta y que posteriormente completó con fondos extranjeros de gestoras que ya tenían presencia en el mercado local tales como BlackRock, PIMCO, JP Morgan, Franklin Templeton o Legg Mason.
En cuanto al apetito del inversor brasileño por distintas categorías de activo, el ejecutivo confirma que hay interés por estrategia globales y regionales, muy especialmente en mercados emergentes, que guiaran la firma de sus futuros acuerdos.
Flexibilización en la regulación
Con respecto a cómo la legislación brasileña se está adaptando a esta nueva necesidad de diversificación internacional, Cintra explica que los limites se han suavizado en el último año hasta más de doble. En concreto, el límite para los fondos de pensiones se ha ampliado del 10% a 20%, el aplicable a inversores cualificados del 20 al 40% y se aumentado el limite para la inversión en BRDS (Brazilian Depositary Receipts por sus silgas en inglés) de empresas internacionales que cotizan en la bolsa brasileña. En esta línea, muchos de los fondos de pensiones, fondos de mutuos e inversores cualificados ya han o están modificando sus políticas de inversión para dar cabida a esta mayor exposición internacional.
No obstante, los fondos que invierten más del 67% en activos extranjeros solo pueden ser distribuidos entre inversores cualificados, es decir, personas físicas o jurídicas con más de un millón de reales de patrimonio (180.000 dólares aproximadamente), limitación a los que están sujetos muchos, aunque no todos, los fondos internacionales que ofrece XP Investimentos.
Sin embargo, y en su afán de democratizar la inversión, el ticket mínimo establecido suele ser muy bajo para así facilitar el acceso a los productos internacionales. “Queremos ofrecer a los brasileños lo mejor del mundo” afirma Cintra.
Reciente incorporación de estrategias de Wellington Management y AXA IM
XP Investimentos ha anunciado dos nuevos acuerdos en exclusiva con dos grandes gestoras internacionales, Wellington Management y AXA IM, con muy pocos días de diferencia, lo que demuestra una vez más el aumento de la demanda del inversor brasileño por productos internacionales.
Gracias a su acuerdo con Wellington Management, XP Investimentos comenzará a distribuir el fondo local (feeder funds) Wellington Ventura que invierte en la estrategia global de acciones de Wellington, y que estará disponible tanto en dólares como en reales brasileños, para inversores locales calificados a partir de un importe mínimo 5.000 reales (900 dólares aproximadamente).
Este acuerdo, anunciado a finales del mes de abril, ha tenido excelentes resultados habiendo captado en pocos días cerca de 300 millones de reales (53 millones de dólares) desde su puesta en funcionamiento.
Por otra parte, el acuerdo con AXA IM fue anunciado el pasado 6 de mayo y gracias al cual XP pone a disposición de inversores cualificados e institucionales domiciliados en Brasil estrategias de AXA IM innovadoras de global equity y high yield con foco en la economía digital. En concreto, los fondos feeder invierten en las siguientes estrategias: AXA IM US High Yield Bonds, AXA IM Framlington Digital Economy y AXA IM Framlington Robotech y estarán disponibles en reales brasileños para mitigar los efectos del tipo de cambio.
Por Magdalena Martínez