La financiación está pasando cada vez más del ámbito bancario al de los mercados… y dentro de éstos, cada vez surgen más propuestas innovadoras, que van dando respuesta a las nuevas necesidades. Es el caso de Lendmarket, un proyecto lanzado en julio de 2017 y que constituye la primera plataforma privada de cesión de préstamos corporativos originados por fondos o bancos.
En esta entrevista con Funds Society, Alberto Ibáñez, socio y responsable de relación con Inversores de Lendmarket, explica en qué consiste el proyecto y cómo pueden ayudar a poner en contacto a proveedores de préstamos e inversores profesionales, que buscan fuentes alternativas de rentabilidad en un mundo de tipos raquíticos y que pueden encontrar en esta plataforma ventajas frente a la inversión en un fondo de deuda privada. Profesionalescon experiencia en el sector financiero, bancario, fintech como son Rodrigo Imaz, Alejandro Villalonga, Antonio Moreno, Carlos Sureda y Alberto Ibáñez son los artífices de esta idea.
¿Qué es exactamente Lendmarket y cómo surgió la idea de su creación?
Lendmarket es la “primera plataforma privada” de cesión de préstamos corporativos originados por proveedores de financiación, es decir, fondos o bancos. Es un mercado secundario donde ponemos en contacto a los originadores de préstamos corporativos con los inversores profesionales, para la compraventa de derechos de crédito vía cesión de créditos o sub-participación. La idea del proyecto, que se lanzó en julio de 2017, surgió cuando los fundadores vieron que en Europa se estaba creando un mercado primario de deuda no bancaria cada vez más importante, hecho que hacía necesario uno secundario para poder rotar sus activos, distribuir un préstamo entre otros inversores.
¿Cómo funciona?
A través de la plataforma puedes adquirir derechos de crédito derivados de contratos de financiación sujetos a ley española, concedidos previamente por los originadores. Los originadores garantizan que dichos préstamos han sido formalizados en documento público y cumplen todos los requisitos para tener la consideración de títulos ejecutivos conforme a lo previsto en la Ley de Enjuiciamiento Civil. Los deudores de los derechos de crédito son, en el momento de su publicación en la plataforma, empresas españolas. Todos los préstamos de los que derivan los derechos de crédito se otorgan con arreglo a las políticas de riesgos de los originadores, que tienen en cuenta la capacidad de cada deudor de reembolsar la deuda y las garantías existentes. La mayoría de los préstamos los estamos vendiendo con garantía de recompra para poder mitigar el riesgo de impago.
¿A qué inversores está dirigida la plataforma principalmente?
La plataforma está destinada en exclusiva a personas jurídicas que tengan la consideración de inversores y, como originadores, a bancos, instituciones financieras y fondos/vehículos de direct lending o que tengan como actividad habitual o se hayan constituido con el propósito de conceder, adquirir o invertir en préstamos u otros activos financieros, establecidos en España. Estamos ofreciendo acceso a la plataforma a family offices o a clientes de banca privada que tengan un vehículo de inversión para comprar bienes muebles e inmuebles.
¿Por qué es una buena propuesta para los family offices en España?
Hay mucho apetito por parte de los inversores profesionales por encontrar alternativas de inversión a los mercados financieros tradicionales. En particular invertir en préstamos a empresas puede ser una alternativa a la renta fija sin que le afecte los movimientos de la curva de tipos de los tipos en el precio. Para los family offices es tener acceso a productos con alta rentabilidad y demostrada capacidad de pago (cesión de préstamos vivos generados por fondos o bancos), autonomía del inversor para crear sus propias carteras de inversión (manual o automático), menor ticket de inversión, minora el riesgo, diversificación, demostrada capacidad de pago, ratios de mora baja del originador, menor coste de comisiones, análisis del fondo, due dilligence y optimiza el ratio rentabilidad por riesgo.
¿Qué ventajas aporta frente a invertir en un fondo de deuda privada?
Los tickets de entrada de un fondo de deuda son generalmente altos y te ligan a esa inversión durante un plazo relativamente largo y con un único equipo gestor de la inversión. Utilizando Lendmarket los inversores pueden prestar directamente a las empresas, aprovechando el trabajo realizado por los equipos de riesgos de los bancos y fondos que analizan la operación y la calidad crediticia de los deudores, diversificando entre diferentes originadores en los porcentajes que considere, eligiendo diferentes estrategias de rentabilidad y todo ello con los tickets que decida.
¿Necesita ahora el inversor alternativas para lograr retornos por la situación de los bajos tipos? ¿Es la deuda privada una buena opción?
Sí, es una alternativa clara, los tipos están en mínimos en Europa y en EE.UU. en un ciclo actual ascendente pero todavía comparados con los de hace once años están todavía muy por debajo. Existen préstamos ya activados en la plataforma, con suficientes garantías (incluso garantía de recompra) que ofrecen un tipo de interés por encima del 6%, eso es un 3% por encima del bono a 10 años en EE.UU.
¿Qué papel juegan los bancos y los fondos en su proyecto?
Nosotros creemos que la financiación no bancaria es complementaria a la financiación bancaria. Los bancos pueden seguir teniendo la relación directa con el cliente y distribuir parte de los préstamos a otros fondos o inversores profesionales.
¿La financiación en España pasará a tener un mayor peso en los mercados o en plataformas como la suya, frente a la vía bancaria?
Aún estamos lejos de que la financiación privada tenga la penetración como en EE.UU. donde representa un 80% y en Europa 50%; en España todavía estamos al 20%, por lo tanto todavía queda un camino por recorrer, aunque cada vez vemos mucho más apetito tanto por el lado de la oferta como en la demanda.
¿Qué diferencia su proyecto del crowdlending?
Las plataformas de crowdlending seleccionan, califican, aprueban (o rechazan) proyectos de préstamo. Los proyectos aprobados se presentan en la plataforma y se ofrecen a los inversores particulares e institucionales. Forman parte del mercado primario de deuda. En Lendmarket, ponemos en contacto a los originadores de deuda, ya sean fondos o bancos, con los inversores que quieren comprar estos préstamos, por lo tanto, la originación del préstamo se hace fuera de la plataforma y están basadas en políticas y criterios de riesgos del propio fondo/banco, con lo que estamos hablando de un mercado secundario.
¿Qué metas os marcáis al ser el primer proyecto de este tipo en España?
Nuestra idea es acabar moviendo préstamos por un volumen de más de 50 millones en 2018 y empezar a trabajar con préstamos originados por bancos. Nuestra visión es construir un mercado secundario para préstamos corporativos en toda Europa, para bancos y no bancos.
¿Iréis más allá de family offices? En este sentido, MiFID II ¿ayuda o pone trabas al desarrollo de vuestro negocio?
Después de haberlo consultado con nuestros asesores legales ante la CNMV solo podemos ofrecer estos productos a profesionales del sector, a empresas cuyo objeto social tenga recogido la inversión financiera o algún vehículo de inversión apto. La plataforma está destinada en exclusiva a personas jurídicas que tengan la consideración de inversores profesionales (family offices, inversores institucionales o fondos de deuda) y, como originadores, a bancos, instituciones financieras y fondos/vehículos de direct lending establecidos en España que se dedican profesionalmente a conceder préstamos.
¿Quién conforma vuestro equipo?
El equipo está formado por profesionales con experiencia en el sector financiero, bancario, fintech como son Rodrigo Imaz, Alejandro Villalonga, Antonio Moreno, Carlos Sureda y Alberto Ibáñez. Todos con una experiencia profesional de más de veinte años.
¿Qué características suelen tener los créditos contratados en su plataforma?
Publicamos diferentes tipos de préstamos: en rentabilidad, los préstamos que publicamos en la plataforma suelen tener un hurdle rate del 5,5%, con performance probado (al menos tres meses de histórico de pagos), pueden tener asociado garantía real u otro tipo de garantía (facturas, contratos, maquinaria,…). En riesgo, todos los préstamos de los que derivan los derechos de crédito se otorgan con arreglo a las políticas de riesgos de los originadores, que tienen en cuenta la capacidad de cada deudor de reembolsar la deuda y las garantías existentes. Muchos fondos para mitigar el riesgo de impago ofrecen al inversor una garantía de recompra.
En aquellos préstamos en los que el originador ofrece una garantía de recompra, éste recomprará automáticamente los derechos de crédito que hayan sido vendidos en la plataforma si el deudor incumple durante más de 60 (en algunos casos 90) días consecutivos cualquier obligación de pago de dichos derechos de crédito. Dicha recompra se realizará por el valor nominal del principal de los derechos de crédito pendiente de cobro (o con la misma prima o descuento aplicable a la cesión inicial por parte del originador), más los intereses devengados y no satisfechos hasta el momento.
Sobre el tipo de contrato de venta hay dos: con garantía hipotecaria (vía sub-participación) y sin garantía hipotecaria (vía cesión de crédito).