La importancia de las estrategias de inversión ESG alrededor del mundo crece cada día. Hoy por hoy, el 25% de los fondos a nivel global consideran de alguna forma criterios ESG y México no se podía quedar atrás. Es por esto que SAM Asset Management, la gestora de Banco Santander, decidió lanzar a “SAM-ESG”, el primer fondo de inversión de renta variable mexicana con criterios de sustentabilidad (ESG).
Jesús Mendoza del Río, director general de SAM Asset Management en México y Rafael Buerba Gómez, su director de Renta Variable, platican con Funds Society sobre este nuevo fondo y los planes en cuanto a inversiones sostenibles de la tercera gestora del país.
Con 57 fondos de inversión, la Gestora de Fondos de Banco Santander, pioneros de la arquitectura abierta en el país, es una de las firmas con la oferta más amplia del mercado. Sus fondos, que en su mayoría son gestionados de forma activa, tienen un historial de ser lo primeros en ofrecer exposición a distintas clases de activos, como es el caso de este nuevo fondo ESG.
“Para nosotros era muy importante dar a los inversores vehículos con expectativas de buenos rendimientos y que cubran las necesidades de los clientes a favor del medio ambiente y la sociedad. Tenía que ser por medio de equity y creo que se puede marcar una tendencia en el mercado”, señala Mendoza del Río, comentando que está muy contento de poder incursionar en un nuevo mercado y al mismo tiempo “apoyar y apostar por las empresas del país”, mientras contribuyen a «permear los conceptos ESG en el mercado mexicano.”
Buerba añade que “el involucramiento con las empresas, el que vean que ya hay fondos especializados, va a hacer que las empresas se obliguen a mejorar sus políticas sustentables y a publicar información de su cumplimiento”.
El fondo estará disponible a partir del 23 de julio mediante la compra de una acción cuyo precio inicial será de menos de 1,50 pesos por acción. SAM Asset Management espera captar por lo menos 1.000 millones de pesos en activos bajo administración en este tipo de vehículos provenientes de clientes en México, en los próximos 12 meses y no descartan la posibilidad de que en algún momento se comercialice en el extranjero.
“Sería nuestro sueño… Yo creo que en la medida en que podamos tener acceso a más inversionistas en el mundo podemos explotar el crecimiento de la industria de los fondos de inversión. Y en un mundo donde hay más inversores comprando empresas mexicanas, las empresas tendrán una fuente de financiamiento mucho más importante. Lo que necesitamos es que haya más emisores e inversionistas, y este tipo de vehículos contribuyen a que eso pueda suceder”, comenta Mendoza del Río.
Por su parte, Buerba señala que “este tema ESG es sumamente importante para los inversionistas globales y en las juntas con clientes internacionales siempre se pregunta, el qué tan bien esta empresa se está enfocando a temas de sustentabilidad. Ahora que tengamos un producto 100% enfocado, creo que llamará la atención y los incentivará a invertir más en empresas mexicanas con buenos principios”.
La estrategia revisa los criterios financieros con un enfoque value, bottom-up, que busca modelos de negocio robustos, consistentes en crear valor en el tiempo, con una generación de flujo y crecimiento de utilidades constantes y con una extraordinaria administración, todo esto una vez que nos aseguramos que cumplen con criterios de sustentabilidad sobresalientes.
La selección de valores se hace apoyándose del equipo global ESG de Santander, para las medidas no financieras, que se complementan con el análisis financiero local.
Según comenta Mendoza del Río, ésta no será la única estrategia ESG de la firma ya que se encuentran muy avanzados en el proceso para lanzar un fondo de equity global ESG, el cuál estará disponible durante el segundo semestre. “Este fondo lleva ya un proceso importante de trabajo y estamos ya en una etapa final”, concluye.
Pixabay CC0 Public Domain. DWS lanza un fondo de renta variable centrado en la protección de los océanos
En 2019, la inversión en private equity & venture capital en España alcanzó un récord histórico por tercer año consecutivo, con 8.526,9 milllones de euros de inversión en equity, según datos de la Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (Ascri). Con un aumento del 41,8% respecto a 2018, se han realizado un total de 760 inversiones en 586 empresas.
Los datos del informe de Ascri registran un tamaño medio por inversión de 11,2 millones de euros, un 38% más que en 2018. De este modo, se reduce el gap con Europa, superando, por segundo año consecutivo, la inversión como porcentaje del PIB (0,69% en España vs 0,53% en Europa). Además, el 90% de las inversiones se han realizado en pymes, vehículo que se ha convertido en la principal receptora de capital privado.
Destaca el liderazgo de fondos de venture capital, siendo los únicos vehículos que registran crecimiento en su captación de nuevos recursos respecto a 2018, un 336% (797,7 millones de euros). Por su parte, las gestoras españolas privadas y los fondos de private equity recaudan un 11,8% y un 43,7% menos, respectivamente.
Por otro lado, los datos de Ascri apuntan a una preferencia de las gestoras internacionales por la empresa española: el 78% del volumen de inversión del año lo aportaron las gestoras internacionales.
Además, 2019 fue “un año de megadeals”, aseguran desde Ascri. Las gestoras internacionales cerraron 19 inversiones superiores a los 100 millones de euros de equity, un máximo histórico que supone el 67% del volumen total de capital privado invertido en España.
En lo referente a las desinversiones, el informe destaca que la venta de empresas de gran tamaño impulsó la desinversión. En 2019, la desinversión a precio de coste aumentó un 45,9%, con 2.977,3 millones de euros, según los datos de Ascri. El número de desinversiones ascendió a 337.
Por otro lado, el middle market registra máximos en inversión gracias a las gestoras nacionales que protagonizaron 53 de las 75 operaciones cerradas en el año. Asimismo, el inversor nacional se convierte en la principal fuente de los nuevos recursos para los fondos españoles, tanto de private equity como de venture capital. En este aspecto, el informe destaca el papel de los family offices en su apuesta por el capital privado como clase de activo.
Pixabay CC0 Public Domain. BME y Barcelona Tech City se unen para crear un hub financiero en la bolsa de Barcelona
Bolsas y Mercados Españoles (BME) se incorpora como socio global a Barcelona Tech City, asociación privada sin ánimo de lucro que representa a más de 1.000 empresas de los sectores digital y tecnológico con sede en Barcelona. Esta alianza refuerza “la apuesta de Barcelona Tech City por el sector fintech de la mano de BME, que es uno de los principales actores financieros del mercado español y europeo, en una muestra de su apoyo por el tejido innovador del sector”, según afirman desde las entidades.
El acuerdo recoge la creación de un nuevo centro tecnológico y financiero de la Ciudad Condal: Hub Fintech de Barcelona Tech City. Este ocupará inicialmente unos 1.000 metros cuadrados además de espacios comunes del edificio de Passeig de Gràcia 19 y se convertirá en el Pier 05 del Urban Tech Campus.
El hub acogerá en su espacio a compañías, emprendedores e inversores vinculados al sector financiero y tecnológico. Será un espacio de trabajo para startups, inversores, capital riesgo, banca tradicional o aseguradoras cuyo objetivo es crear un entorno óptimo para dinamizar y crear sinergias a lo largo de toda la cadena de valor del sector, subrayan desde BME.
Asimismo, también tiene como objetivo facilitar el acceso de startups a los diferentes recursos de los mercados de capitales y así consolidar su crecimiento. BME pondrá a disposición de las empresas sus conocimientos y experiencia para hacerlas crecer a través de sus infraestructuras de mercado, como la bolsa, el MAB o el entorno pre mercado. Debido a la actual situación sanitaria, la incorporación de este nuevo espacio está prevista para 2021.
“Esta alianza permite a BME estar más cerca de empresas ancladas en tendencias y servicios de valor añadido disruptivo. Esta realidad amplía las opciones de BME de incrementar el número de empresas presentes en sus mercados, participar de soluciones tecnológicas útiles para sus fines de negocio y evaluar tecnologías que puedan incorporarse a su gama de servicios”, asegura Javier Hernani, consejero delegado de BME. Asimismo, Hernani destaca la iniciativa de BME del entorno pre mercado: “BME apoya que Barcelona se posicione como un ecosistema líder en innovación y emprendimiento a nivel mundial y es una iniciativa que se alinea perfectamente con los proyectos innovadores y de hubs tecnológicos del grupo SIX, del que ahora formamos parte”, añade.
Barcelona Tech City pondrá a disposición de las empresas y startups del ecosistema herramientas para mejorar la cultura financiera necesaria para acceder a la financiación de los mercados de capitales. Al mismo tiempo, facilitará la interacción con agentes de potencial interés para BME dentro del ámbito de los miembros de la asociación.
“El acuerdo con BME nos ofrece la oportunidad de explorar nuevas alternativas de financiación para nuestras startups. El entorno pre mercado y el MAB son oportunidades de crecimiento a tener en cuenta para para las empresas del ecosistema”, asegura el presidente de Barcelona Tech City, Miguel Vicente.
Miquel Martí, CEO de la asociación, añade que “el Pier 05 es un paso importante en la consolidación del proyecto Urban Tech Campus de la asociación. La colaboración con BME nos ha de permitir trabajar aspectos formativos que complementen la actual oferta de la ciudad”.
Pixabay CC0 Public DomainWoodley Wonderworks. Woodley Wonderworks
En Columbia Threadneedle Investments intentan no caer en la tentación de decir “vivimos en tiempos sin precedentes”. Al fin y al cabo, según apuntan Natasha Ebtehadj, gestora de carteras, y Felicity Long, gestora de carteras de clientes, siempre suceden cosas extraordinarias y es precisamente la forma en la que se afrontan esos acontecimientos lo que añadirá valor para los clientes. Ahora bien, no cabe duda de que actualmente los inversores atraviesan una de las etapas más importantes de la historia económica reciente, que podría acabar conociéndose como la “Gran Recesión del Coronavirus”.
En medio de esa recesión, los mercados parecen mantener un pulso entre las ingentes y aparentemente inagotables medidas de intervención en los mercados por parte de las autoridades políticas y las cambiantes repercusiones económicas de la coexistencia con la COVID-19. Qué tendencia se alzará con la victoria no queda claro, y esa falta de claridad se refleja tanto en la mayor incertidumbre que rodea todas las previsiones económicas como en la manera en la que el equipo gesto de las carteras multiactivos de Columbia Threadneedle Investments decide asumir riesgo.
Riesgo de renta variable
Como se ha comentado con anterioridad, en Columbia Threadneedle siguen “inclinándose” hacia el riesgo en general, como es el caso desde finales de marzo, al considerar que los mercados de renta variable y crédito corporativo ofrecen oportunidades para cosechar atractivas rentabilidades ajustadas al riesgo. Esperan que, en cierta medida, los inversores se verán compensados con creces por los futuros riesgos económicos, por muy sustanciales que sean. No obstante, en este artículo se centran en el riesgo de renta variable.
En este entorno plagado de incertidumbre, y habida cuenta de la enorme respuesta política destinada a contrarrestar el impacto de la paralización de la actividad económica, en Columbia Threadneedle están adoptando una estrategia dual en relación con sus preferencias de renta variable regional. En su conjunto, Estados Unidos y Asia ofrecen una combinación de características defensivas y cíclicas que resultan coherentes con su énfasis general en la calidad. A continuación, la gestora analiza región por región.
Estados Unidos: características defensivas de calidad
El mercado estadounidense acoge algunas de las firmas de calidad que saldrán victoriosas de esta crisis, a medida que las tendencias estructurales se aceleran en ámbitos como los medios de pago distintos del efectivo, el trabajo inteligente y el consumo en línea, por citar algunos. Por lo tanto, sus posiciones en títulos como Microsoft, Mastercard y Amazon deberían revelarse rentables.
También se trata de un mercado más orientado a la economía nacional, de ahí que presente una menor exposición (beta) al crecimiento mundial y el comercio internacional. Las exportaciones solo representaron el 12% del PIB en 2018, lo que contrasta con el 47% de la UE y, aunque en torno al 26% de los ingresos del índice S&P 500 proceden de otros países, esta cifra sigue siendo reducida en comparación con la mayoría de los demás mercados internacionales. Estas características defensivas y de calidad ofrecen un extremo de la estrategia dual de Columbia Threadneedle.
Asia: una mayor exposición al crecimiento mundial
En el otro extremo de su estrategia se encuentra Asia, que proporciona características cíclicas y de calidad. La economía asiática está relativamente más expuesta al crecimiento mundial, al haberse afianzado como el motor de la producción mundial en la era de la globalización de las cadenas de suministro. Aunque una rápida recuperación económica mundial en forma de “V” no representa la hipótesis central de Columbia Threadneedle, dados los elevados niveles de incertidumbre que rodean las previsiones, la gestora mantiene una exposición selectiva a los valores cíclicos de calidad, que Asia ofrece en sectores como la tecnología.
China está redoblando sus esfuerzos para limitar las cadenas de suministro tecnológicas en el ámbito regional, lo que debería favorecer a las compañías asiáticas. Además, la amenaza de un “rebrote” de las infecciones se ha gestionado con eficacia hasta la fecha, conforme los países relajan el confinamiento. De hecho, China, que fue el primer país afectado por la crisis, ha sido también la primera economía que está registrando unos niveles de actividad económica más normales, dado que la producción industrial está experimentando una normalización a medida que los trabajadores vuelven a las fábricas y el consumo repunta, aunque a un ritmo más pausado.
En Columbia Threadneedle anticipan una lenta recuperación a escala mundial, y prevén que tanto las compañías como las economías saldrán de la crisis con mayores niveles de endeudamiento. Así pues, el énfasis en el riesgo de elevada calidad ha representado un tema predominante en las carteras multiactivos.
En el universo de renta variable, las compañías con saneados balances, elevados flujos de caja libre y sólidas rentabilidades sobre el capital deberían ser capaces de exhibir un crecimiento de los beneficios en un océano de firmas abrumadas por el apalancamiento financiero. Como se ha señalado con anterioridad, muchas de esas compañías pueden encontrarse tanto en Estados Unidos como en los mercados emergentes de Asia, y Columbia Threadneedle se basa en la experiencia colectiva de su equipo de analistas de renta variable para identificarlas. Así pues, además de incrementar el riesgo de cartera en sus estrategias multiactivos sin restricciones desde finales de marzo, también ha aumentado la calidad de dicho riesgo, como refleja la evolución de determinados parámetros clave de calidad en el gráfico 1.
Relaciones entre Estados Unidos y China
Sin embargo, los riesgos persisten: como se mencionó al principio del artículo, es posible que las medidas de confinamiento vinculadas al coronavirus ganen el pulso a los responsables de política económica. Pero si se obvia esto, no cabe duda de que esta estrategia dual centrada en Estados Unidos y Asia sitúa a Columbia Threadneedle en la línea de fuego de las renovadas tensiones entre Estados Unidos y China, un riesgo que supervisan de cerca.
La confrontación se ha extendido del comercio a otros ámbitos, como la tecnología (restricciones a Huawei), las finanzas (por ejemplo, la reciente propuesta de ley del Senado destinada a la exclusión de cotización de certificados americanos de depósito de acciones extranjeras o ADR) y la geopolítica (el último foco de tensión ha sido la ley de seguridad nacional de Hong Kong). En cierto modo, una intensificación de las tensiones no sería sorprendente en un año de elecciones estadounidenses; además, dado que la postura hostil contra China es bipartidista, cabría esperar que las relaciones entre Estados Unidos y China sigan dando de qué hablar hasta la cita con las urnas.
No obstante, en Columbia Threadneedle les parece alentadora hasta la fecha la relativa calma con la que China ha encajado la última oleada de medidas contra Huawei, lo que deja entrever que el gigante asiático está adoptando un enfoque pragmático en el que otorga preferencia a su estabilidad económica. Asimismo, de la guerra comercial surgirán algunos ganadores. El énfasis que Columbia Threadneedle hace en la calidad en Asia engloba compañías como la firma coreana Samsung Electronics, que debería verse beneficiada conforme China se orienta hacia unas cadenas de suministro tecnológicas de carácter más regional.
Sin duda alguna, los dos últimos meses han sido extraordinarios, pero no es la primera vez que Columbia Threadneedle invierte en épocas de crisis, cada una con circunstancias propias que justifican su calificación como “tiempos sin precedentes”. El proceso de inversión de Columbia Threadneedle les ha permitido surcar con éxito 25 años de acontecimientos, y mantenerse fieles a ese proceso nunca ha sido tan importante.
Foto cedidaMark Nichols y Mark Heslop, cogestores del fondo Jupiter European Growth. Foto: Mark Nichols y Mark Heslop, cogestores del fondo Jupiter European Growth
El segundo trimestre comenzó con una extraordinaria contracción de la actividad económica mundial a causa de las medidas de confinamiento, que hicieron mella sobre todo en las empresas de servicios, más afectadas que las manufactureras. Sin embargo, las bolsas mundiales, Europa incluida, primero se estabilizaron y después comenzaron a recuperarse al calor de los ingentes programas de ayudas económicas directas en EE.UU., Reino Unido, Japón y otros países.
Varios factores se combinaron durante el mes de mayo para espolear a los mercados: el descenso de los casos de COVID-19 y la mejora de la confianza a medida que los países empezaron a salir del confinamiento, sostenida por los elevados niveles de estímulos aplicados por los gobiernos y los bancos centrales de todo el mundo. Así, por ejemplo, en junio las bolsas europeas volvieron a subir después de que el BCE señalara que incrementaría el programa de compras de emergencia contra la pandemia (PEPP, por sus iniciales en inglés) otros 600.000 millones de euros, los cuales, junto con los primeros 750.000 millones de euros anunciados en marzo, colocaron el importe total de las compras potenciales en 1,35 billones de euros.
En Alemania, el índice Ifo de clima empresarial subió hasta 86,2 en junio, frente al 79,7 de mayo, mientras que en febrero, antes de que la pandemia golpeara a la economía, se situaba en 95,6. La coalición de la canciller Angela Merkel acordó un paquete de estímulos de 130.000 millones de euros que, junto con los programas y avales actuales, suponen más del 30 % del PIB. Probablemente se trata de la mayor remodelación de la economía desde la reconstrucción que siguió a la Segunda Guerra Mundial, con un gobierno capaz de intervenir en la economía fomentando nuevas industrias y cuidando de los campeones nacionales. Ya ha adquirido una participación del 20 % en Lufthansa (valor no incluido en la cartera). Muchas de las empresas en las que Jupiter Asset Management invierte ya ha demostrado su capacidad para triunfar en la escena internacional.
El BCE también consideró propuestas para crear un “banco malo” con el fin de proteger a los bancos comerciales de un aluvión de préstamos morosos en el caso de que el aumento del paro asfixiara económicamente a las familias. Entretanto, los líderes de la UE siguieron mostrando sus diferencias en relación con el fondo de recuperación propuesto y todavía tienen que cerrarse los porcentajes de préstamos y ayudas. Ante la celebración de elecciones presidenciales en otoño, EE.UU. cargó las tintas contra China, pero las bolsas hicieron caso omiso.
Jupiter European Growth
En un contexto marcado por una recuperación parcial de las rentabilidades bursátiles durante el segundo trimestre, el fondo Jupiter European Growth registró una sólida rentabilidad positiva, pero cerró por detrás del índice. Lo normal es que el fondo quede rezagado ante una fuerte subida de los mercados debido a su baja exposición a los valores cíclicos.
Las contribuciones positivas (es decir, mayores que el mercado) provinieron de una amplia gama de posiciones, entre las que cabe destacar a Deutsche Boerse (sólidos resultados en el primer trimestre, con un atractivo crecimiento de los ingresos en todos los segmentos de negocio), FinecoBank (buenos resultados en el primer trimestre), Grenke (crecimiento aceptable de los ingresos a pesar del aumento de las provisiones relacionadas con la COVID) y Experian (sólidos resultados anuales y mantenimiento de la plantilla para salir de la crisis aún más fuertes). La principal contribución negativa fue Grifols, donde las alteraciones provocadas por la COVID-19 entre los donantes de plasma aumentaron el coste de recogida de los anticuerpos empleados en la producción de agentes terapéuticos para las enfermedades autoinmunes. Novo Nordisk y Edenred también restaron.
Por sectores, la mayor contribución positiva tanto en términos absolutos como relativos provino de sus posiciones en proveedores financieros especializados, mientras que la ausencia de exposición a petróleo y gas también contribuyó positivamente al comportamiento relativo durante el trimestre. El fondo no suele invertir en esta última área, donde las empresas son incapaces de diferenciarse lo suficiente como para tener poder de fijación de precios. Este hecho las deja en una posición precaria a la hora de ofrecer las grandes rentabilidades a largo plazo para los accionistas que busca el equipo gestor. La sobreponderación de la estrategia Jupiter European Growth en atención sanitaria (un sector considerado generalmente como defensivo) fue la mayor detracción en términos relativos. Sin embargo, en términos absolutos aportó alrededor del 14% de la rentabilidad trimestral total del fondo.
El equipo gestor, compuesto por Mark Nichols y Mark Heslop, apenas realizó cambios en la cartera. Recortó algunas posiciones en diagnósticos y atención sanitaria que se habían comportado muy bien y destinaron parte de los fondos a iniciar una nueva posición en DSV Panalpina. Se trata de una empresa de transporte internacional con una base ligera de activos que se apoya en una tecnología logística sofisticada y debería beneficiarse de su reciente fusión con Panalpina, donde se generarán sinergias. DSV Panalpina está presente en más de 75 países y era el operador más sólido y rentable antes de la pandemia. Cabe esperar que emerja aún más fuerte, ya que sigue consolidándose en el mercado y sus competidores, con mayores necesidades de activos, están teniendo dificultades. La acción cayó con fuerza recientemente debido a los bajos volúmenes de carga, pero en el equipo gestor de Jupiter Asset Management lo consideran como una oportunidad.
A la vista de la volatilidad que han experimentado recientemente los mercados, Jupiter AM ha redoblado los esfuerzos para comunicar activamente las perspectivas de sus gestores de fondos a los clientes. Pueden encontrarse los comentarios más actuales en www.jupiteram.com.
Riesgos
El fondo invierte en un reducido número de posiciones y, por tanto, conlleva más riesgo que los fondos que distribuyen sus activos entre un mayor número de posiciones. Estos fondos invierten principalmente en acciones y probablemente experimenten fluctuaciones en los precios más amplias que las de los fondos que invierten únicamente en bonos y/o activos monetarios. Este fondo puede invertir más del 35 % de su patrimonio en títulos emitidos o garantizados por un estado del EEE. El DFI y el folleto pueden obtenerse a través de Jupiter. El subfondo puede estar sujeto a otros factores de riesgo. Para más detalles, consulte el folleto.
Información importante: El presente documento está destinado a profesionales de inversión, y no al uso o beneficio de otras personas, incluidos inversores minoristas.Este documento tiene una finalidad exclusivamente informativa y no debe considerarse como asesoramiento de inversión. Es probable que los cargos iniciales tengan proporcionalmente un mayor efecto en las rentabilidades si las inversiones se liquidan a corto plazo. Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Los datos de rentabilidad no tienen en cuenta las comisiones y gastos originados en la emisión y reembolso de las participaciones. Los ejemplos de posiciones solo se ofrecen a título ilustrativo y no constituyen una recomendación de compra o venta. Las rentabilidades citadas no están garantizadas y podrían cambiar en el futuro. Las opiniones expresadas en este documento pertenecen al gestor del fondo en el momento de su redacción, no coinciden necesariamente con las de Jupiter como empresa y podrían estar sujetas a cambio. Eso algo que sucede sobre todo durante periodos en los que las circunstancias del mercado cambian rápidamente. Se ha hecho todo lo posible para garantizar la exactitud de la información, pero no se ofrece ninguna seguridad o garantía en este sentido. El presente documento no constituye una invitación a la suscripción de acciones del Jupiter Global Fund (la Sociedad) ni ningún otro fondo gestionado por Jupiter Asset Management Limited. La Sociedad es un fondo UCITS constituido como sociedad anónima (société anonyme) en Luxemburgo y organizado como sociedad de inversión de capital variable (société d’investissement à capital variable, SICAV). Esta información está destinada exclusivamente a personas que residan en jurisdicciones donde esté autorizada la distribución de la Sociedad y sus participaciones o donde no se requiera dicha autorización. Los posibles compradores de participaciones del compartimento o compartimentos de la Sociedad deben informarse sobre los requisitos legales, la normativa sobre control de divisas y los impuestos aplicables en sus respectivos países de ciudadanía, residencia odomicilio. Las suscripciones únicamente pueden realizarse sobre la última versión del folleto informativo y el DFI, que estaránacompañados del informe anual y semestral auditado más reciente. Estos documentos se pueden descargar desde la página web www.jupiteram.com. El DFI y, cuando sea necesario, el folleto informativo, junto con el resto de los materiales publicitarios que han sido aprobados por su distribución al público de conformidad con las normativas nacionales, están disponibles en inglés, y español. Antes decontratar, le rogamos que lea el folleto informativo. Se pueden obtener gratuitamente copias impresas de estos documentos a través de: el depositario y el agente administrativo de la Sociedad: JP Morgan Bank Luxembourg S.A; 6 Route de Trèves, Senningerberg, L-2633, Luxemburgo; y a través de algunos de los distribuidores de la Sociedad: Luxemburgo: Domicilio de la Sociedad: 6 Route de Trèves, Senningerberg, L-2633, Luxemburgo; España: Allfunds Bank: C/ La Estafeta 6, Edificio 3, 28109 Alcobendas, Madrid, España. A los efectos de distribución en España, la Sociedad está inscrita ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores (“CNMV”) con el número de registro1253. Puede obtener información completa, incluyendo una copia de la memoria de comercialización, previa solicitud a los distribuidores autorizados de la Sociedad. Las suscripciones podrán realizarse por medio de un distribuidor local autorizado. Información sobre el valorliquidativo puede obtenerse en el sítio web www.jupiteram.com; Reino Unido: Jupiter Asset Management Limited (la gestora de Inversiones), domicilio social: The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, Londres, SW1E 6SQ (Reino Unido). Publicado por The Jupiter GlobalFund y, /o, por Jupiter Asset Management International S.A. (la Gestora de Inversiones), domicilio social: 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxemburgo, que es una sociedad autorizada y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Quedaterminantemente prohibido reproducir parte alguna de esto documento sin el permiso previo de la Sociedad o de Jupiter Asset Management International S.A.
Pixabay CC0 Public Domain. La UE cierra un acuerdo histórico por su importe, su forma de reparto y por la emisión de deuda conjunta
A las 5.30 de la madrugada, Charles Michel, presidente del Consejo Europeo, pronunciaba la tan esperada palabra: deal. Los mercados han celebrado este acuerdo, que ya ha sido tildado de histórico, y la sesión del día ha comenzado con avances tanto para la renta variable como para los bonos.
Además del efecto positivo que tiene en los mercados las ayudas aprobadas, en las primeras valoraciones que hacen los analistas y las gestoras destacan el mensaje de unidad que la UE está lanzando. Lo más relevante sobre los detalles de cómo se repartirá el Fondo de Recuperación Europeo es su importe, el volumen de ayudas directas y la emisión de deuda de forma conjunta por parte de la Comisión Europea, algo sin precedentes.
“Tras duras negociaciones, a las 5.30 de la madrugada, los 27 han llegado a un acuerdo. Por primera vez en su historia, la Unión Europa se endeudará para financiar un estímulo económico extraordinario con 390.000 millones de euros en subvenciones -frente a los 500.000 millones inicialmente propuestos por la Comisión Europea-, y 360.000 millones en créditos. El importe total del fondo será de 750.000 millones de euros. El pacto de esta noche es mucho más amplio ya que también se ha aprobado el marco financiero para 2021-2027 con 1,074 billones de euros”, señalan los analistas de BancMarch sobre las principales claves del acuerdo.
En opinión de Esty Dwek, Head of Global Market Strategies en Natixis IM Solutions, es muy relevante que se haya decidido que el paquete de ayudas sea financiado de forma conjunta. “El paquete será financiado por la deuda conjunta recaudada por la Comisión Europea en el paso más claro de Europa hacia una mayor integración y cooperación en años. Gracias a este acuerdo, creemos que el riesgo de una ruptura europea ha disminuido aún más y que el crecimiento europeo debería ser apoyado a medio plazo por estos pasos. Por lo tanto, la prima de riesgo de los activos europeos también debería disminuir, apoyando a los mercados”, destaca.
Una visión histórica que también destaca Sebastien Galy, responsable de estrategia macroeconómica en Nordea AM. Según Galy, “es un momento importante en la historia de la Unión Europea dado el tamaño del paquete, la capacidad de no reducir la ayuda bajo la presión de los países frugales y el hecho de que esto será financiado por los bonos de la UE. Este tipo de responsabilidades comunes para la Unión Europea no tiene precedentes en cuanto a su tamaño y para ganar esto la periferia tuvo que aceptar condiciones, lo que es simplemente una medida sensata. La mezcla de la financiación de esta ayuda por medio de subvenciones se ha desplazado, como era de esperar, hacia préstamos por un importe de 110.000 millones de euros, frente a 500.000 millones de euros. Es probable que gran parte del paquete se financie con deuda de la UE, lo que beneficiará enormemente a los bancos europeos como emisores principales, y es probable que una parte significativa sea bonos verdes, ya que la iniciativa para abordar el calentamiento global continúa desarrollándose”.
También supone un impulso para la economía sostenible y las finanzas verdes, ya que casi un tercio del fondo está destinado a apoyar las iniciativas ecológicas, lo que indica una vez más que el medio ambiente es un elemento clave para Europa.
“Aunque se esperaba un acuerdo en general, los mercados europeos van a subir en la apertura, con un aumento de los futuros de alrededor del 1%, aunque los rendimientos del Bund alemán a 10 años están demostrando mayoritariamente, subiendo sólo unos pocos puntos básicos hasta el -0,45% esta mañana. Los rendimientos italianos han bajado del 1,10% al 1,06% esta mañana, y el diferencial sobre Alemania se va a estrechar aún más desde los 152 puntos básicos de ayer (desde un máximo de 279 durante la crisis). El euro ha subido ligeramente a 1,1464 frente al dólar, pero en las últimas semanas ha ido subiendo de forma constante según las expectativas del paquete”, añade Dwek.
En opinión de los analistas de Monex Europe, la reducción de los fondos destinados a subvenciones puede haber decepcionado a los inversores, que contaban con una mayor suma de rescate libre de costos. «Quizás esto explica en alguna medida por qué el euro cayó brevemente de los máximos del día tras la confirmación de la noticia, aunque el ajuste de posiciones pudo haber jugado su rol en los movimientos del mercado esta mañana. Sin embargo, más allá del monto total, el poder simbólico que encierra este acuerdo sin precedentes es lo que sirve como una sólida señal alcista para el euro. La divisa comunitaria se ha apreciado más de un 6% desde el anuncio de la propuesta inicial de Macron y Merkel en mayo, a pesar de las continuas olas de pesimismo e incertidumbre que han sacudido a los mercados en los últimos meses. El mensaje de unidad y la capacidad de acción conjunta que despliega el bloque con esta iniciativa crea un fuerte precedente para la fortaleza institucional de la región».
«Los próximos pasos serán la aprobación del Parlamento Europeo y las ratificaciones de los Parlamentos nacionales de todos los países; si bien podría haber algo de ruido en el camino, yo esperaría que se aprobaran sin mucho dramatismo. El acuerdo refuerza las medidas tomadas por el BCE para apoyar a los mercados soberanos y apoya nuestra postura constructiva en los periféricos europeos», añade Nicola Mai, gestor de carteras y analista de crédito soberano en PIMCO.
El mensaje político y económico
Para Bank of America, el mensaje político que han enviado los líderes de la Unión Europea con su acuerdo es mucho más poderoso que el mensaje económico que han lanzado. «Creemos que el fondo de recuperación es un ingrediente clave para la respuesta europea a la conmoción que ha generado la pandemia. El BCE ayuda a hacer frente a las grandes necesidades de financiación, pero no puede sustituir a todos los inversores extranjeros de la periferia. Se necesitaba una señal política hacia más Europa después de que la narrativa se volvió tóxica en marzo. Esto es lo que proporciona el Fondo de Recuperación», apunta en su análisis de hoy.
Sin embargo, la entidad también advierte de que «no mueve la aguja lo suficiente» para solucionar el shock en la parte macro sin caer en un pico de gasto por parte de los estados miembro. «El Fondo de Recuperación es una herramienta de recuperación, todavía carecemos de una herramienta cíclica/de estabilización adecuada y los gobiernos nacionales se quedan solos con eso», apunta.
Para Anna Stupnytska, economista macro global de Fidelity, se ha enviado un mensaje mixto. «A pesar de los compromisos, el acuerdo sobre el Fondo de Recuperación envía una fuerte señal política que podría marcar un nuevo capítulo en la historia de la Unión. La emisión de bonos de la UE creará un precedente que podría convertirse en una característica permanente del marco institucional en el futuro. Con la política fiscal finalmente avanzando para facilitar la recuperación post-covid 19, el BCE ya no es el único jugador en la ciudad. Esta poderosa combinación de política monetaria y fiscal, así como la fuerte voluntad política de no solo garantizar la supervivencia de la UE, sino también su éxito en una serie de dimensiones, tiene el potencial, tal vez más que nunca, de mejorar fuertemente la economía de la UE en los años venideros», afirma.
En cambio, Wolfgang Bauer, gestor del equipo de renta fija de M&G, se muestra más cauto y, aunque reconoce que el acuerdo es un logro notable, considera poco probable que «hayamos presenciado el momento Hamilton trascendental de Europa». En su opinión, «la larga y ardua maratón de negociaciones puso de manifiesto hasta qué punto la UE está dividida en relación con la integración fiscal. Austria, los Países Bajos, Suecia y Dinamarca solo se mostraron dispuestos a aceptar la propuesta después de ver incrementados los reembolsos que reciben respectivamente de sus contribuciones a los presupuestos de la UE. Este hecho no es baladí, dado que muestra que el compromiso alcanzado se cimienta, al menos en parte, en un incentivo extraordinario para determinados países que no se puede replicar tan a menudo como pudieran desear».
Para Bauer, no debemos olvidar que la canciller Angela Merkel ha sido una de las artífices principales del fondo de recuperación europeo y ha defendido la propuesta ante los críticos de su Gobierno y en las filas de su propio partido, entre otros. «Cabe la posibilidad de que su sucesor, sea quien sea, se muestre muchos menos partidario del acuerdo y acerque a Alemania a la postura de los cuatro frugales, por lo que cualquier progreso adicional hacia una integración fiscal en la UE resultaría sumamente complejo en adelante», advierte.
Pixabay CC0 Public Domain. El 66% de los grandes directivos se muestran optimistas sobre la recuperación en Europa
Los gestores confían en las medidas de los gobiernos y los bancos centrales para una recuperación que prevén larga e irregular, pero ¿qué opinan los grandes directivos? Según el informe Acciones valientes en tiempos difíciles (Bold Moves in Tough Times), elaborado por Accenture, el 66% de los altos ejecutivos a nivel mundial son optimistas respecto a la creencia de que el mercado europeo se recuperará relativamente rápido de la recesión económica causada por la pandemia de la COVID-19.
El informe pone de relevancia que, aproximadamente, tres de cada diez encuestados (29%) espera que la recuperación en Europa sea bastante rápida (“en forma de V”), mientras que el 37% prevé una recuperación más lenta, pero constante, en “forma de U” durante los próximos doce meses. Destaca el optimismo de los directivos europeos, ya que el 71% se muestra muy positivo respecto a una recuperación.
Por sectores, el más optimista es el de los productos farmacéuticos, de biotecnología y ciencias biológicas, en el que el 34% de los ejecutivos espera una mayor demanda en Europa como resultado de la pandemia. El segundo sector más optimista es el de las comunicaciones, medios de comunicación y entretenimiento, ya que un 52% de los encuestados espera una recuperación en forma de V en sus mercados europeos, seguido por el sector asegurador, con un 47%. En el otro extremo, se encuentran los sectores de la automoción, aerolíneas, viajes y transporte, donde sólo entre el 7% y el 12% de los encuestados esperan una recuperación rápida.
El informe también revela que los directivos esperan que las economías alemana, nórdica y británica se recuperen más rápido de la recesión, seguidas de Francia, España e Italia. Además, los ejecutivos europeos son optimistas con respecto a la competitividad de Europa, ya que cuatro de cada diez encuestados (39%) creen que las empresas europeas serán más competitivas que antes de la crisis frente a las estadounidenses, e incluso el 43% piensa que las empresas europeas serán más competitivas en comparación con las chinas.
«La confianza es fundamental en el entorno económico actual, que sigue siendo incierto y volátil. El optimismo por la recuperación económica y la competitividad que Europa ofrece a las empresas europeas es una oportunidad única para reforzar su liderazgo y cerrar la brecha con sus competidores estadounidenses y asiáticos. Todo esto dependerá de las acciones audaces que se tomen”, explica Jean-Marc Ollagnier, CEO de Accenture en Europa.
Comparación entre países
La investigación de Accenture indica que existe el riesgo de que los ejecutivos en Europa sean demasiado cautelosos con respecto a cómo se preparan para un repunte, en comparación con América del Norte y Asia-Pacífico. Por ejemplo, en términos de innovación, el 53% de los encuestados europeos afirman que están frenando la inversión en innovación y que no relanzarán iniciativa alguna en los próximos seis meses, en comparación con el 33% de los encuestados en América del Norte, y 49% en Asia Pacífico.
Ocurre algo similar a la hora de cómo se plantean los ejecutivos las inversiones: en Europa, sólo una de cada siete empresas (16%) ya está invirtiendo para prepararse ante un repunte, en comparación con una de cada cuatro (25%) en Asia Pacífico y una de cada tres (34%) en Norte América.
Otra diferencia significativa afecta a la cooperación y colaboración. Según indican las conclusiones del informe, los líderes empresariales en Europa son menos propensos que los de América del Norte y Asia-Pacífico a colaborar con otras empresas para mitigar el impacto de la crisis y recuperarse más rápido (48% en Europa frente al 53% de Norteamérica y el 55% de Asia-Pacífico)
«Los grandes directivos de Europa deben empezar a reinventarse para el mundo post Covid-19. Ahora es el momento de pensar y actuar de manera diferente y asumir riesgos calculados para crear una resiliencia a largo plazo, renovar los modelos de crecimiento y adaptarse a lo que llamamos nueva realidad”, añade Ollagnier.
Cómo mejorar la competitividad
Por último, el informe destaca las áreas fundamentales en las que las empresas europeas deben centrarse para cerrar la brecha de competitividad con sus homólogos norteamericanos y asiáticos. Entre ellas destaca la aceleración de la transformación digital. El documento indica que las empresas que han sido más resilientes durante la pandemia cuentan con capacidades digitales más avanzadas, lo que les permite facilitar el teletrabajo, ajustar sus cadenas de suministro y adaptarse a nuevas formas de compra, de forma rápida y a gran escala. “Los ejecutivos europeos se han dado cuenta de la necesidad de acelerar el cambio digital”, apunta en sus conclusiones. En este sentido, dos tercios (63%) creen que sus compañías acelerarán su transformación digital, incluido el uso de cloud.
La segunda clave será crear valor para consumidores más responsables. Los hábitos de compra durante el confinamiento -con consumidores cada día más responsables y con mayor uso de canales online- se mantendrán en el mundo post pandemia. Por lo tanto, las empresas tendrán que ofrecer una experiencia integral, que atraiga a los clientes desde el principio, se mantenga durante la experiencia de compra y continúe a través de los procesos de venta y servicio. Casi dos tercios (62%) de los altos ejecutivos europeos del sector consumo ven oportunidades ante el desarrollo de nuevos hábitos de compra, cada vez más responsables desde el punto de vista social y ambiental.
Por último, el informe destaca el aprovechar la tecnología para reinventarse. Según indica, el COVID-19 ha generado muchos debates, entre otros, sobre la necesidad de que las empresas operen desde sus mercados de origen. Sin embargo, la «relocalización» podría no ser la panacea para el «renacimiento industrial» europeo. Para lograr una capacidad operacional a largo plazo, reinventar sus modelos de negocio y crear nuevas fuentes de ingresos, las empresas deben aprovechar las tecnologías digitales avanzadas, -como la modelización predictiva, el uso de gemelos digitales y el edge computing, entre otras-.
Teniendo en cuenta que el 42% de los encuestados europeos del sector de fabricación planea acelerar la inversión en transformación digital, en comparación con el 32% y el 30% en América del Norte y Asia, parece que existe una oportunidad para que las empresas europeas tomen la delantera en el sector industrial.
En opinión de Ollagnier, Europa se encuentra una vez más en una encrucijada. “Sus líderes empresariales pueden continuar por el camino más transitado o pueden explorar un nuevo camino basado en la innovación y la tecnología de alto potencial. Combinado, todo ello, con las fortalezas tradicionales de Europa: sostenibilidad, solidaridad y propósito común. A medida que vamos saliendo de los peores momentos de la pandemia, se atisban nuevas oportunidades, en particular en el sector industrial y en la transición energética. Es hora de que Europa tome acciones atrevidas y aproveche esas oportunidades para cerrar la brecha de la competitividad”, concluye.
Sobre el estudio
La investigación se basa en una encuesta realizada a 478 altos ejecutivos de quince sectores pertenecientes a quince países diferentes. La encuesta se llevó a cabo en mayo de 2020 y abarca empresas con ingresos anuales superiores a los 500 millones de dólares. Los sectores representados incluyen compañías de aerolíneas/viajes/transporte; automoción; banca; comunicaciones/medios de comunicación/entretenimiento; productos químicos; bienes de consumo; energía; alta tecnología; bienes y equipos industriales; seguros; farmacéutica/biotecnología/ciencias biológicas; servicio público; retail; software/plataformas y servicios. Entre los países incluidos figuran Alemania, Australia, Austria, Bélgica, Canadá, China, España, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón, Luxemburgo, Países Bajos, Reino Unido y Suiza
Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos soberanos llegan a la crisis del COVID-19 bien posicionados y apostando por el oro
Los fondos soberanos están empleando sus reservas para aprovechar la “oportunidad de compra sin precedentes” que ofrece la pandemia. Esta es una de las principales conclusiones del Estudio Anual de Gestión de Activos Soberanos Globales, elaborado por Invesco y que resume las tendencias de inversión de 139 instituciones que gestionan en total unos 19 billones de dólares.
El estudio, que va por su octava edición, revela que muchos fondos soberanos estaban bien preparados para la crisis del COVID-19, y la caída de los precios y las reservas disponibles han hecho de la crisis una oportunidad de compra sin precedentes. Como custodios de capital a largo plazo, la mayor parte también se han beneficiado de que no se han visto obligados a vender para poder atender los reembolsos. “Los fondos soberanos también estaban mejor preparados debido a los cambios que habían implementado y las lecciones que aprendieron de la crisis financiera global. Entre estos cambios están construir grandes reservas de efectivo e introducir mejoras de la organización para gestionar la liquidez”, apuntan desde Invesco.
Antes de que el COVID-19 afectara a los mercados, las asignaciones medias a renta variable de los fondos soberanos a finales de 2019 estaban en su nivel más bajo desde 2013, tanto en relación con la renta fija como tomándolo como proporción general de la asignación de activos: el 26% (renta variable) frente al 34% (renta fija). El motivo de esta reducción de la renta variable fue, en parte, los temores de final del ciclo, que llevaron a disminuir las asignaciones estratégicas. El 37% de los fondos soberanos intentan reducir las asignaciones a renta variable, y la mitad de ellos las reducen en más del 5%. Sólo el 22% de los inversores soberanos pretenden aumentar sus asignaciones a renta variable a lo largo de los próximos 12 meses, y los que planean aumentarla, procederán con cautela.
“En lugar de eso, los inversores se centran en la renta fija y los alternativos ilíquidos, especialmente las infraestructuras”, apunta el estudio. A lo largo de los próximos 12 meses los soberanos planean seguir invirtiendo en renta fija; el 43% pretenden aumentar sus asignaciones a renta fija, el 43% a capital riesgo e infraestructuras y el 38% a activos inmobiliarios.
“Tradicionalmente, la renta fija se ha considerado como un ancla defensiva, y esto se puso a prueba en la crisis, cuando hasta la deuda gubernamental de EE.UU. sufrió una oleada de ventas mientras los inversores se abalanzaban sobre el efectivo. Sin embargo, las intervenciones institucionales, incluyendo los recortes de tipos y la expansión cuantitativa global, obligaron a bajar las rentabilidades y tuvieron una repercusión positiva sobre muchas carteras de renta fija” explica Rod Ringrow, responsable de instituciones oficiales de Invesco.
Según el estudio, el COVID-19 también ha acelerado la tendencia ya existente hacia los proyectos de infraestructuras a base de crear oportunidades por potenciales distorsiones. A muchos inversores las inversiones en infraestructuras les parecen caras, debido a la abundancia de capital a la caza de relativamente pocos negocios. Pero algunos consideran la situación actual como una oportunidad para aprovechar las ventas en ciertos subsectores, como los aeropuertos. Dentro de la clase de activos de infraestructuras, los fondos soberanos informan de que hay más interés en la generación y transmisión de electricidad (54%) y las comunicaciones (52%).
“Los proyectos de infraestructuras, especialmente la generación y transmisión de electricidad que ayuda a que los países abandonen los combustibles fósiles, se consideraron como formas de cumplir los objetivos ESG. Sin embargo, muchos fondos de pensiones también tienen esta prioridad, por lo que puede resultar difícil para algunos fondos soberanos de tamaño mediano y para los más nuevos en la clase de activos atraer las inversiones adecuadas”, aclara Ringrow.
Mayor interés por el oro
El estudio de este año ha visto que tanto los bancos centrales como un pequeño pero importante grupo de fondos soberanos han aumentado su asignación al oro. De media, el 4,8% de las carteras de reserva de los bancos centrales están ahora invertidas en este metal precioso – desde el 4,2% en 2019 – y casi la mitad (48%) de las que han aumentado su asignación lo han hecho así con la intención de que sustituya a la deuda de rentabilidad negativa. Esta ha sido la razón más importante para trasladarse al oro, más que las razones comúnmente reconocidas, como la diversificación, la rentabilidad, o su papel como cobertura frente a la inflación.
Aunque los bancos centrales a menudo se acercan al oro ya con una asignación preexistente, la posición inicial para los fondos soberanos raramente es esa. Para muchos soberanos el oro se ve como una potente cobertura frente a la inflación y los riesgos de cola, con correlaciones positivas en escenarios de riesgo pero apenas correlacionada /negativamente durante un escenario de aversión al riesgo.
Cuatro quintas partes de los bancos centrales que están decidiendo aumentar las asignaciones a oro, financian este cambio con activos existentes en dólares, mucho más que en euros y libras. Esto pone de manifiesto un importante problema al que se enfrentan los bancos centrales: cómo pueden diversificar el dólar sin sacrificar la liquidez y la convertibilidad. Esta tendencia fue especialmente destacada entre los bancos de mercados emergentes, donde casi el 90% fueron inversiones en dólares para aumentar reservas de oro.
Los fondos soberanos que invierten en oro tienen varias opciones. Aunque algunos todavía emplean el oro físico, se consideran enfoques más flexibles. El 40% de los inversores soberanos en oro emplea futuros y los encuestados apuntaron a la flexibilidad y las rentabilidades que pueden lograrse a través de una negociación hábil. Mientras, el 40% de los soberanos que invierten en oro obtienen exposición a través de ETFs respaldados por oro, los ETCs. Estos vehículos han aumentado significativamente en los últimos años; un 80% sólo en 2019.
Los ETCs también son una opción para los bancos centrales, según indica el informe. Para los bancos que buscan aumentar la exposición sin elevar significativamente las posiciones domésticas ni asumir riesgo de crédito de un banco de lingotes, los ETCs van a ser cada vez más atractivos. Además, dadas las potenciales dificultades políticas de negociar el oro, los ETCs podrían ofrecer medios más aceptables políticamente para negociar la clase de activos.
“Los últimos años, el estudio encontró que la popularidad del oro estaba aumentando, pero la Covid-19 lo ha convertido en una clase de activos que reclama un nuevo papel dentro de las carteras soberanas. También hemos encontrado que el oro físico no da respuesta a todas las necesidades de liquidez, impulsando a los bancos centrales y a los soberanos a mirar a los ETFs respaldados por oro y creemos que el desarrollo de estos modos alternativos de inversión probablemente va a aumentar el interés en el oro en los próximos años”, añade Ringrow
ESG y la lucha contra el cambio climático
Por último, el estudio reveló que el 83% de los bancos centrales y los fondos soberanos creen que se requiere una acción inmediata para combatir el cambio climático, y esto se traduce cada vez más en estrategias de inversión conscientes de que el riesgo relacionado con el clima debería incluirse en el proceso de inversión.
El mayor temor individual global es que cada vez hay más desastres naturales. Los inversores suelen preocuparse por los riesgos que les amenazan directamente, por eso los puntos de vista difieren de forma significativa según la región. Los inversores occidentales son los más conscientes de la transición a una economía baja en carbono, debido al número de ellos que tienen una considerable exposición a metales y minería, petróleo y gas integrados y exploración petrolera. El 88% de los inversores de Asia y el 75% de los inversores de mercados emergentes se consideran a sí mismos desproporcionadamente afectados por el cambio climático, mucho más que el 33% de los de Occidente. Su principal temor es que el cambio climático pueda causar problemas comerciales, ya que estas regiones son más dependientes de un nivel saludable de apertura comercial para apoyar sus sectores de exportación agrícola, que puede verse afectado por los cambios de temperaturas.
Los encuestados afirmaban que aunque la regulación presenta claras orientaciones para las compañías, a menudo faltan orientaciones implementables para los inversores. Algunos bancos centrales están intentando subsanar esto, pero muchos alegan que, para aumentar su compromiso, deben reestructurarse los mandatos y políticas para atender a los riesgos del cambio climático, ya que a varios bancos se les prohíbe constitucionalmente hacerlo.
También se necesitan orientaciones más claras para los fondos soberanos. Los encuestados indicaban que los funcionarios públicos tienen que clarificar las definiciones, subrayar los métodos de adopción y establecer parámetros en torno a los objetivos de emisiones de carbono para sus carteras.
Rod Ringrow añade que“nos complace ver que los fondos soberanos y los bancos centrales siguen integrando la preocupación por el clima en sus decisiones de inversión y desarrollando capacidades para detectar y mitigar los riesgos climáticos. Para dar el paso siguiente, hará falta aún más integración por parte de los políticos y otros inversores. Esto, unido a soluciones nuevas, creativas, puede obligar a otros inversores a mirar con más atención los riesgos del clima”.
La Comisión Europea ha emitido su informe con la evaluación de la Directiva 2011/61/UE sobre los gestores de fondos alternativos, conocida también como AIFMD, por sus siglas en inglés. Según explican desde finReg360, el informe recoge los efectos sobre los fondos alternativos, los inversores, el riesgo sistémico, las empresas privadas y los países en desarrollo.
Este informe, complementado con el documento de trabajo, es el primer paso para la revisión de la directiva, como prevé su artículo 69, y consiste en que la Comisión proporciona al Parlamento Europeo y al Consejo una valoración de funcionamiento de esta norma. El siguiente paso será una consulta pública, también lanzada por la Comisión, prevista para principios de otoño de este año.
Según la estructura del informe de la Comisión, se abordan cuatro grandes apartados: el efecto en los fondos de inversión alternativos (FIA) y en los gestores de fondos de inversión alternativos (GFIA); resultado en los inversores; influencia en el control y evaluación del riesgo sistémico; y la incidencia de las reglas de inversión en empresas privadas y en beneficio de países en desarrollo.
En opinión de finReg360, uno de los aspectos más relevantes del informe es el régimen de comercialización. En este sentido, la Comisión considera que la eficacia del pasaporte se ve menoscabada por las divergencias en las normas nacionales de transposición de la directiva, las distintas interpretaciones de la misma y su limitado alcance.
De una parte, el informe apunta que los GFIA de menor tamaño deben renunciar a este régimen o superar importantes obstáculos para acceder al mercado; de otra parte, el pasaporte permite la comercialización solo a inversores profesionales y restringe las actividades transfronterizas de los GFIA, dado que la comercialización a inversores semiprofesionales y minoristas solo puede abordarse bajo normas nacionales diversas y, a menudo, restrictivas.
Respecto a la interrelación con MiFID, la Comisión recuerda que la distribución de los FIA está sujeta a las reglas de MiFID II. Por lo tanto, cualquier cambio en la definición de los tipos de inversores de la AIFMD debe tener en cuenta la interacción con MiFID II.
Por último y respecto al efecto en el resto de países, el documento indica que el alcance de la revisión —a juicio de la Comisión— debe afectar asimismo a los FIA y GFIA establecidos en países de fuera de la UE, que hoy solo pueden acceder a inversores de la UE sobre la base de regímenes nacionales de colocación privada. “Sin embargo, estos regímenes difieren entre los Estados miembros y aplican solo un número muy limitado de los requisitos de la directiva, con lo que resultan reglas de juego desiguales dentro de la UE”, matizan desde finReg360.
Además, desde la consultora apuntan que “resulta destacable la necesidad, apuntada por la Comisión, de que se aclaren las situaciones en las que los GFIA emplean contratos de gestión de garantías tripartitos, y los depositarios centrales de valores actúan como custodios. Asimismo, la ausencia de un régimen de pasaporte para los custodios limita la oferta de las entidades que pueden actuar como tales, y en algunos mercados puede suponer un riesgo de concentración de activos en determinados custodios”.
Otro de los aspectos relevantes que aborda el informe es sobre el régimen de remuneraciones. Sobre ella, el informe se hace eco de la petición de una parte del mercado de que exista una mayor alineación del régimen de remuneraciones recogido en la directiva con otros regímenes sectoriales, como el contenido en la directiva de requerimientos de capital, conocida como CRDIV.
Finalmente, sobre el ámbito de la financiación no bancaria, la Comisión menciona la tendencia a la expansión de la financiación no bancaria como posible fuente de problemas de estabilidad financiera. Esto ha llevado a determinados participantes en el sector financiero a pedir que se establezcan estándares comunes para los FIA que se dedican a la concesión de financiación (loan-originating FIA).
Pixabay CC0 Public Domain. Capital Strategies Partners se convierte en signatario de los Principios para la Inversión Responsable de las Naciones Unidas
Capital Strategies Partners (CSP) ha anunciado que es signatario de los Principios para la Inversión Responsable respaldados por las Naciones Unidas, (UNPRI por sus siglas en inglés). Se convierte así en una de las primeras entidades dedicadas a la distribución de fondos del mundo en unirse a la organización.
La firma ha destacado en un comunicado que el PRI es reconocido como la plataforma profesional líder para inversores que están comprometidos a integrar los criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en sus prácticas de inversión y políticas de propiedad. En esa línea, ha asegurado que implementará los principios en la gestión de la organización, en la selección de las gestoras de activos y en la distribución activa de fondos ESG de terceros.
“Hemos decidido que adoptar los principios propugnados por esta organización pionera es un paso natural para nosotros en la evolución de nuestras prácticas comerciales y de inversión sostenible en toda la industria. Al mismo tiempo, es coherente con nuestro enfoque primordial en maximizar los retornos para los inversores en todas las regiones a las que servimos”, ha dicho Daniel Rubio, CEO y fundador de CSP.
Según la entidad, la decisión de unirse al PRI tiene lugar tras un proceso de un año y el compromiso de los socios de fortalecer su enfoque para distribuir inversiones sostenibles siempre que sea posible.
La CEO de PRI, Fiona Reynolds, les ha dado la bienvenida y ha aplaudido su reconocimiento de la importancia de los factores de sostenibilidad en el proceso de toma de decisiones de inversión. «La inversión sostenible es una de las tendencias de inversión de más rápido crecimiento en el mundo, y el liderazgo de CSP proporciona un modelo para otros agentes en la industria de gestión de activos”, ha añadido.
