Foto cedidaCristián Olea, Managing Partner de Manutara Ventures
El fondo de capital de riesgo de etapas tempranas Manutara Ventures está calentando los motores para realizar un programa para que startups latinoamericanas instalen su bandera en EE.UU. y ya cumplió un paso clave: elegir a las compañías que participarán en la iniciativa.
La firma –de origen chileno pero con operaciones en Miami– anunció a través de un comunicado que escogieron 20 startups para un programa virtual de preparación para llevar a cabo un eventual softlanding en Miami, expandiendo sus operaciones a ese mercado.
De las 90 startups que postularon, Manutara eligió 20, que ahora entrarán en un taller virtual inicial. Luego, el fondo de venture capital seleccionará diez para que participen de un evento de elevator pitch, durante el cual un comité elegirá las cinco ganadoras que asistirán al softlanding presencial en Miami. Además, agregaron, una de estas firmas jóvenes recibirá una inversión de 500.000 dólares.
De las startups que participarán ahora en el taller, 13 son compañías chilenas: Check WMS, Alseco, Dyegon, Forpay, Tufirmadigital, CamiónGO, BntHunter, Flujappi, Ambar Chile, StrikeOne, Ventipay, Wbuild y Owl Team Solutions. Además, hay dos firmas colombianas, Menupp y Autoparti, junto con la mexicana Getxerpa, la argentina Delfi IA, la brasileña Brota y la peruana Kambia. Sólo una compañía en el programa proviene de fuera de América Latina: Fydels, basada en China.
El proceso de selección y la gestión del programa de softlading está en manos de Manutara Ventures, que cuenta con un portafolio de startups valorizado sobre los 1.000 millones de dólares. Cambridge Innovation Center Softlanding (CIC Softlanding) es la entidad que asistirá el proceso de internacionalización. La iniciativa también cuenta con el apoyo de la agencia estatal chilena Corfo.
Las postulaciones
“Hubo un aumento relevante en las postulaciones respecto al año pasado, lo que nos tiene muy contentos, y aparecieron, al igual que el año pasado, candidatos interesantes con potencial a ser invertidos en su etapa actual. Pero eso se verá y definirá al final del programa”, indicó Cristián Olea, Managing Partner de Manutara Ventures, en la nota de prensa.
Del total de 90 startups que postularon, 37% de ellas provienen de Chile y 36% de otros países de América Latina, mientras que un 18% declaró pertenecer a países de la Unión Europea y el 9% restante provino de startups ya radicadas en Estados Unidos.
Las verticales a las que pertenecen las postulantes corresponden principalmente al rubro B2B, pero desde Manutara también reportaron una mayor postulación de fintech y otras empresas que tienen a la IA como un componente importante en el desarrollo de su propuesta.
“Hasta el momento los resultados han sido positivos. Por otro lado, se puede observar que el espíritu emprendedor nunca se apaga y gracias a esta convocatoria logramos identificar un montón de startups de las cuales no teníamos en el radar, que aún se encuentran en etapas un poco tempranas para el fondo que tenemos abierto a inversiones, pero que podrían ser candidatas a inversión el día de mañana”, señaló Olea.
J.P. Morgan Asset Management ha fichado a Josh Myerberg como Head de Real Estate Portfolio Strategy para EE.UU.
En su nuevo rol, Myerberg liderará la estrategia de inversión inmobiliaria de la empresa en la región.
Con más de 20 años de experiencia en la industria de la inversión inmobiliaria, Myerberg se incorpora a J.P. Morgan procedente de Morgan Stanley, donde ocupó el cargo de CIO y Portofolio Manageradjunto del mayor fondo inmobiliario de la firma, dice el comunicado de la empresa. En su nuevo cargo, dirigirá la estrategia de cartera, supervisará los equipos de inmuebles core y core plus y las estrategias Strategic Property, Special Situation Property y U.S. Real Estate Income & Growth.
«La trayectoria de Josh, sus dos décadas de experiencia y su visión estratégica serán fundamentales para impulsar el crecimiento y el posicionamiento de nuestros fondos de renta variable. La franquicia inmobiliaria está extremadamente bien posicionada para el crecimiento», dijo el Sr. Tredway. «Estamos experimentando un impulso significativo en nuestro negocio en Estados Unidos, y este nuevo papel consolidará aún más nuestro liderazgo en la industria», comentó Chad Tredway, Head of Real Estate Americas a quien Myerberg reportará directamente.
La carrera de Myerberg comenzó en el grupo de Banca de Inversión Inmobiliaria de Bank of America Securities y en First Union Securities. Es miembro activo del ULI, ocupa la Presidencia y es miembro del Consejo de NAREIM y es miembro de la Real Estate Round Table.
Los primeros miembros de la Generación X se acercan a los 60 años, edad en la que, según la normativa de algunos países, podrán iniciar su retiro laboral. Sin embargo, en lugar de asumir la llegada de la posible jubilación con esperanza y entusiasmo por una nueva vida, los primeros miembros de dicha generación están preocupados, según se desprende de una encuesta realizada por Natixis Investment Managers (IM).
De acuerdo con los datos, informaron a través de un comunicado, casi la mitad de la Generación X (48%) cree que se necesitará un milagro para jubilarse de forma segura, mientras que la otra mitad (50%) evita pensar del todo en su retiro.
Además, el 60% de los primeros miembros de la Generación X próximos al retiro laboral acepta que quizá tenga que trabajar más tiempo. Sin embargo, muchos son conscientes de que un empleo no ofrece garantías y 47% teme no poder trabajar el tiempo necesario para ello.
Los encuestados fueron cuestionados sobre sus metas para el retiro y, en promedio, dijeron que planean jubilarse a los 60 años, edad temprana según muchos estándares globales, y anticipan que la jubilación durará 20 años, un período más corto de lo que experimentan muchos jubilados actualmente.
No obstante, para lograrlo apenas ahorran una media de 17% de sus ingresos anuales. A pesar de que los miembros de la Generación X son optimistas acerca de sus inversiones y tienen expectativas de retorno de 13% a largo plazo, Natixis advierte que esto puede verse obstaculizado por una visión equivocada del riesgo.
Inflación y deuda: temas críticos
De acuerdo con los resultados de la encuesta, dos temas críticos parecen estar conformando el pensamiento de esta generación sobre la jubilación: la inflación y la deuda.
En el corto plazo, los miembros de este conjunto se enfrentan a la realidad de la inflación. En general, el 83% de los inversionistas de la Generación X sondeados dice que el reciente brote de inflación ha revelado la magnitud de la amenaza que representa el aumento de precios para la seguridad en el retiro.
Además, casi siete de cada diez (69%) dice que la inflación ha afectado su capacidad de ahorrar para la jubilación y más de la mitad (55%) informa que están ahorrando menos debido a los altos costos del día a día.
Si bien la inflación es un fenómeno relativamente de corto plazo, la perspectiva del retiro entre la Generación X se está configurando a partir de otro aspecto clave para el largo plazo: la deuda pública.
Por este motivo más de tres cuartas partes de los encuestados (77%) le preocupa que el aumento de la deuda pública derive en menos beneficios en la jubilación. Incluso, probablemente hasta los recortes mínimos tengan gran impacto, ya que 58% cree que será difícil llegar a fin de mes sin prestaciones.
Los primeros miembros de la Generación X cercanos al retiro enfrentan un panorama volátil y de retos, irónicamente muy similar al que vivieron durante su vida laboral, marcada por períodos económicos de inestabilidad global, delineó el estudio de Natixis.
Las listas activas de viviendas en venta en Texas alcanzaron las 125.398 en el segundo trimestre de este año, un aumento de casi el 41% en comparación con el mismo período del año pasado, según el Informe Trimestral de Vivienda de Texas publicado por Texas Realtors.
Mientras tanto, el precio medio estatal de 345.000 dólares fue apenas un 0,6% más alto que en el segundo trimestre de 2023, mientras que el número de viviendas vendidas disminuyó un 3% a 93.417.
«Con las tasas más altas de hoy, algunos compradores están al margen esperando que las tasas o los precios de las viviendas bajen», dijo Jef Conn, presidente de Texas Realtors. Conn también señaló que, incluso en los mercados con un aumento en la oferta de viviendas en venta, algunos vendedores están esperando los precios más altos que vieron durante la pandemia.
«Los propietarios que quieran vender rápidamente querrán asegurarse de que su vivienda esté en buenas condiciones y tenga un precio competitivo», agregó.
Los precios promedios aumentaron moderadamente en la mayoría de los mercados de Texas
El precio medio subió en 22 áreas metropolitanas y bajó en cuatro. Los mayores aumentos en los precios medios fueron en Odessa (11.7%), Abilene (11.2%), San Angelo (8.4%) y Midland (6%). Las cuatro áreas metropolitanas con disminuciones en los precios medios experimentaron caídas moderadas: Austin-Round Rock-San Marcos (-3.2%), Lubbock (-4.1%), San Antonio (-1.3%) y Texarkana (-2.5%), agrega el informe.
Más listas impulsaron el aumento de los meses de inventario
Los meses de inventario, una estadística que mide cuánto tiempo tomaría vender las viviendas actualmente en el mercado al ritmo actual de ventas, aumentaron de 3,1 meses al final del segundo trimestre del año pasado a 4,6 meses en el segundo trimestre de este año. Eso marca el número más alto de meses de inventario en al menos ocho años.
Odessa fue el único mercado donde los meses de inventario disminuyeron y el único área de Texas en registrar una disminución en las listas en comparación con el año pasado.
A nivel estatal, las viviendas pasaron el mismo número de días en el mercado en comparación con el segundo trimestre del año pasado. Sin embargo, los días en el mercado aumentaron en 20 áreas metropolitanas y disminuyeron en seis.
Los datos para el Informe Trimestral de Vivienda de Texas son proporcionados por el Data Relevance Project, una asociación entre las asociaciones locales de Realtors y sus MLS, y Texas REALTORS®, con análisis del Texas Real Estate Research Center.
La industria de los fondos mutuos está viviendo un buen momento en Perú, registrando cifras prometedoras de crecimiento al cierre del primer semestre de 2024. Y uno de los ingredientes es una mayor confianza de los inversionistas en la economía local, según destacan desde Credicorp Capital Sociedad Administradora de Fondos (SAF), lo que se refleja en un crecimiento en las estrategias en soles que supera al de los vehículos en dólares.
El mercado alcanzó los 40.000 millones de soles (cerca de 10.650 millones de dólares) a junio de este año, según indicó la gestora en una presentación compartida con la prensa. Esto representa un crecimiento de 58% desde mediados de 2023.
En la presentación, Óscar Zapata, gerente general de Credicorp Capital SAF, recalcó que –aislando el efecto del tipo de cambio– el mercado de fondos en soles creció más de 30% en el período, mientras que las estrategias en dólares registraron un aumento de 20%.
¿Qué explica el auge de la industria en el país andino? Según el análisis de la gestora, un 35% del crecimiento general del mercado proviene de la valorización de los fondos –con mejores rentabilidades por fondo– y el efecto del tipo de cambio. El 65% restante, estiman, viene de nuevos saldos de clientes, anotando un crecimiento de partícipes de más de 10% interanual.
Mejores condiciones
Respecto al mayor interés de inversionistas locales, Zapata enfatizó en dos variables clave: las tasas de interés y la confianza en Perú.
Por el lado de los tipos de interés, desde Credicorp Capital señalan que el escenario de disminución de tasas convierte a los fondos mutuos en una opción más atractiva –en términos de rentabilidad– que otras alternativas de ahorro. Esto en un contexto en que el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) ha estado bajando los tipos de referencia paulatinamente desde el peak en que se mantuvieron durante el grueso de 2023, pasando de 7,75% al 5,75% actual.
Por otro lado, explicó Zapata, se ve una mayor confianza de los clientes en la economía local, lo que promueve la inversión de recursos a través de administraciones de fondos locales, en vez de las distintas opciones de inversión fuera del país. Reflejo de esto, acotó, es el auge más marcado de los vehículos en soles versus dólares.
Hacia delante, la expectativa de Credicorp Capital SAF es que el mercado de fondos mutuos siga creciendo en la segunda mitad del año. Estiman que la industria debería cerrar el año con activos sobre los 45.000 millones de soles (cerca de 12.000 millones de dólares). Esto, explican, porque se anticipa una reactivación de la economía en el segundo semestre del año y mayores bajas para las tasas por parte de la Reserva Federal de EE.UU. y el BCRP.
KKR y The Penn Mutual Life Insurance Company anunciaron la firma de un acuerdo definitivo bajo el cual los fondos de inversión gestionados por KKR adquirirán Janney Montgomery Scott LLC.
Con sus raíces en 1832, Janney es una firma de wealth management, banca de inversión y gestión de activos. Tiene más de 150.000 millones de dólares en AUMs, con más de 900 asesores financieros que brindan planificación financiera, asignación de activos, planificación de la jubilación y otros servicios y asesoramientos financieros a clientes en 135 oficinas en EE.UU.
Tras el cierre de la transacción, Janney se convertirá en una empresa privada independiente que seguirá operando de manera autónoma.
“Estamos emocionados de entrar en este próximo capítulo en nuestra historia de casi 200 años con un nuevo socio estratégico de valor añadido. KKR ha demostrado que valora nuestra cultura centrada en el cliente y en el asesor, y comparte nuestra profunda convicción en las tremendas oportunidades que se avecinan para nuestro negocio”, dijo Tony Miller, presidente de Janney.
Por otra parte, Chris Harrington, socio de KKR comentó que la marca y la cultura de Janney han sido fundamentales para el cierre del acuerdo.
“La marca respetada de Janney, su cultura centrada en el cliente y su sólido historial de crecimiento lo han establecido como un negocio de primera clase que creemos está bien posicionado para beneficiarse de los vientos favorables significativos que impulsan la demanda en el mercado de gestión de patrimonios de EE. UU.”, dijo Harrington.
KKR apoyará a Janney en la creación de un programa de propiedad de acciones amplio para proporcionar a los 2.300 empleados de la empresa la oportunidad de participar en los beneficios de la propiedad después del cierre de la transacción.
Esta estrategia se basa en la creencia de que la participación de los miembros del equipo a través de la propiedad es un impulsor clave para construir empresas más fuertes. Desde 2011, más de 50 compañías de cartera de KKR han otorgado miles de millones de dólares en valor total de acciones a más de 100,000 empleados no directivos, dice el texto publicado por la firma.
Se espera que la transacción, que está sujeta a condiciones de cierre habituales y aprobaciones regulatorias, se cierre en el cuarto trimestre de 2024. KKR está realizando su inversión en Janney principalmente a través de su North America Fund XIII.
Ardea Partners actuó como asesor financiero y Kirkland & Ellis LLP y Simpson Thacher & Bartlett LLP actuaron como asesores legales de KKR. WilmerHale actuó como asesor legal de Penn Mutual.
El hedge fund Citadel finalmente presentó un proyecto inmobiliario para su predio del 1201 de Brickell Bay Drive.
Los representantes del fondo de 51.000 millones de dólares presentaron ante la oficina del condado de Miami un proyecto inmobiliario que incluye una torre destinada a un espacio de oficinas, un hotel y shopping a lo que se le agregaría un centro de salud y un gimnasio, informó la prensa local.
Neisen Kasdin, co-socio gerente en el bufete de abogados Akerman en Miami, presentó la solicitud el viernes para reunirse con funcionarios del condado y discutir el proceso de aprobación para desarrollos dentro de una zona de tránsito rápido, una regulación administrada por el condado que permite una mayor densidad y requisitos de estacionamiento reducidos para proyectos cerca de paradas de tránsito, informó Bisnow.
La firma trasladó su sede central desde Chicago en 2022 luego de que su fundador, Ken Griffin, se mudara al sur de la Florida.
Citadel gastó un entonces récord de 363 millones de dólares en abril de 2022 para adquirir el sitio frente al mar de más de 10.000 metros cuadrados en el distrito financiero de Miami. El fondo de cobertura compró la propiedad a través de una entidad con sede en Chicago.
«Estoy emocionado de haberme mudado recientemente a Miami con mi familia y espero expandir rápidamente Citadel en una ciudad tan rica en diversidad y rebosante de energía», escribía Griffin en 2022 a los empleados anunciando el traslado en una nota consignada por la agencia internacional Reuters.
En la firma trabajan unas 4.000 personas en 17 oficinas repartidas por todo el mundo, de las cuales 1.000 trabajan en su sede de Illinois.
Los ejecutivos de Citadel han expresado su preocupación por la delincuencia en Chicago, informó Reuters.
Foto cedidaDe izq a der: Andrés Martínez, socio líder de Consultoría Tributaria de KPMG Chile; María Julia Arana, gerente senior ESG de KPMG Chile; Verónica Torres, gerente de Sostenibilidad de la Cámara de Comercio de Santiago; Gabriela Villalobos, periodista Radio Pauta; Tamara Ortega, directora ejecutiva de Fundación Basura; Pablo Urbina, director de ESG de KPMG Chile
El avance del proyecto de ley que busca regular y sancionar el greenwashing en Chile tiene a inversionistas y profesionales de la industria atentos. Esto incluye a la consultora KPMG, que organizó un webinar en conjunto con Radio Pauta dedicado a sondear los alcances de la normativa.
La instancia, informaron a través de un comunicado, fue liderada por María Julia Arana, gerente senior ESG de la firma, y la periodista Gabriela Villalobos, y contó con un panel de expertos que analizó las implicancias y puntos clave que las compañías deben considerar para comunicar su gestión sostenible de manera efectiva.
El encuentro comenzó con la presentación de Pablo Urbina, director de ESG de KPMG en Chile, quien explicó las estrategias que recomienda adoptar si la iniciativa –que actualmente se encuentra en su segundo trámite en el Senado– es aprobada.
“El antídoto para no caer en el ‘greenwashing’ es la transparencia. Necesitamos utilizar afirmaciones claras, emplear únicamente certificaciones confiables, evitar autodeclaraciones que perjudican al consumidor, no confiar únicamente en las compensaciones de carbono y, por último, empoderar y educar a los consumidores”, comentó Urbina en la instancia.
Para analizar los riesgos en torno a la futura normativa y las medidas para mitigarlos, se llevó a cabo un panel de conversación con Andrés Martínez, socio líder de Consultoría Tributaria de KPMG en Chile; Verónica Torres, gerente de Sostenibilidad de la Cámara de Comercio de Santiago (CCS); y Tamara Ortega, directora ejecutiva de Fundación Basura.
Panel de discusión
En cuanto a los alcances del proyecto, Martínez afirmó que Chile está avanzando en su regulación para alinearse a parámetros internacionales en términos medioambientales, sociales y de gobernanza.
“Más allá del concepto de ‘greenwashing’, las organizaciones deben autoinspeccionarse para cumplir con conductas y normativas que están elevando el estándar en múltiples ámbitos. Desde una Ley Karin que sanciona el acoso y la violencia laboral, hasta una Ley de Delitos Económicos y Ambientales que establece nuevos estatutos para ciertos ilícitos. Las compañías están respondiendo a estos nuevos estatutos mediante figuras de cumplimiento interno, auditoría y constante revisión”, indicó, según la nota de prensa.
Además, añadió que “lo importante es que estas prácticas sean impulsadas desde la alta dirección hacia abajo. Sin el compromiso de todas las áreas de la empresa, la cultura de compliance no trascenderá ni generará el cambio interno deseado”.
Por su parte, Torres, de la CCS, destacó que el desarrollo sostenible es una tendencia irreversible, y que nos enfrentamos “a un cambio de paradigma en la forma en la que se desarrollan los negocios, y eso impacta todas las áreas de las empresas. Este es un camino sin retorno, que se construye a lo largo del tiempo con prácticas que permiten convertirse en una compañía más sostenible con una visión a largo plazo”.
En relación con la necesidad de normar aquellas afirmaciones exageradas, engañosas o infundadas en aspectos ESG, Ortega, de Fundación Basura, señaló que “la idea es que todo nazca desde la autorregulación, pero si vemos que en la práctica esto no se cubre al 100%, la legislación nos pueda apoyar y acompañar en este camino”.
A esto agregó que “las tendencias de consumo sustentable están creciendo, pero paralelamente también lo está el ‘greenwashing’, muchas veces por desconocimiento. De ahí la importancia de contar con las herramientas necesarias y la asesoría de expertos en la materia”.
El Grupo Bolsa Mexicana de Valores (Grupo BMV) presentó sus resultados financieros correspondientes al segundo trimestre del año en curso y destaca el aumento de la operación en el mercado accionario mexicano.
De acuerdo con las cifras proporcionadas al mercado, el Valor Operado Promedio Diario (VOPD) en el mercado de capitales mexicano registró en junio su mejor mes operativo del año, reportando un VOPD de 20.852 millones de pesos mexicanos, equivalente a 1.158 millones de dólares.
Aunque la BMV no lo señala en su reporte, cabe destacar que junio fue un mes suigéneris para los mercados mexicanos, debido a que se incrementó la volatilidad tras los resultados de la elección del día 2 de ese mes, que en parte sorprendió a los inversionistas por una eventual mayoría absoluta del oficialismo para la conformación del Congreso.
El VOPD del segundo trimestre del año alcanzó un monto de 15.958 millones de pesos, aproximadamente 912 millones de dólares, para un crecimiento de 12% respecto al mismo periodo del año pasado.
La BMV señala en su informe que el mercado nacional participó en el segundo trimestre con el 69% del VOPD, mientras que el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) o Mercado Global tuvo una participación del 31% restante.
Como resultado del incremento operativo, el valor promedio de los activos en custodia en el Indeval, tanto en los mercados nacional y global, tuvieron un aumento del 11% y 22% durante el segundo trimestre de 2024, respectivamente, en comparación con el segundo trimestre del año anterior.
Otras cifras positivas
Además, la BMV reportó ingresos en el segundo trimestre de este año de 1.004 millones de pesos (56 millones de dólares), es decir 6% más respecto al segundo periodo trimestral del año anterior. Dicho aumento estuvo sustentado, como se mencionó anteriormente, en una mayor operación en el mercado de capitales y un incremento en el número de activos bajo custodia.
Por su parte, la utilidad neta fue de 385 millones de pesos (21 millones de dólares) , lo que se tradujo en un crecimiento del 8%, mientras que el Ebitda se ubicó en 556 millones de pesos (31 millones de dólares), con un aumento del 7% respecto al segundo trimestre de 2023.
La inflación en México mantiene su repunte iniciado hace cuatro meses y ya rebasó el nivel de 5% a tasa anual. De acuerdo con cifras difundidas por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), la tasa de inflación durante la primera quincena de julio se ubicó en 5,61%, impulsada principalmente por el alza de frutas y verduras.
En la primera mitad de julio, el Índice Nacional de Precios al Consumidor observó un aumento de 0,76% respecto al periodo inmediato anterior, lo que representa la variación más alta para dicho periodo desde 1996.
El incremento general de precios en la primera quincena de julio estuvo por arriba de la media de los analistas, que era de 5,35% a tasa anual. Superó incluso el rango de sus expectativas, que iban de un mínimo de 4,94% a un máximo de 5,59%, según la encuesta previa realizada por Citibanamex entre 32 instituciones financieras.
Asimismo, la tasa de inflación en el país superó el rango psicológico de 5%, mismo que estuvo a punto de romper en el sexto mes del año, cuando la tasa anual final de inflación se ubicó en 4,98%.
La inflación general y subyacente en México se encuentran desde marzo de 2021 por arriba del límite superior de 4% del rango de variabilidad del Banxico. De mantener la trayectoria alcista, la inflación ligará en julio cinco meses al alza desde que iniciara su repunte en marzo pasado.
Precios de bienes y servicios que más impactaron
Según el Inegi, los precios de bienes y servicios que tuvieron más incidencia al alza en el resultado de la inflación durante la primera mitad de julio fueron: jitomate, con un aumento mensual de 27,97%; cebolla, con 16,72%; chayote, con 13,41%; transporte aéreo, con 12,03%; aguacate, con 10,0%; naranja, con 7,09%; gas doméstico LP, con 4,74%; huevo, con 3,61%; electricidad, con 2,1%; y gasolina de bajo octanaje, con 0,63%.
Por su parte, el índice de precios subyacente, que incluye los bienes y servicios cuyos precios son menos volátiles, observó un crecimiento en la primera quincena de julio de 0,18% y anual 4,02%, cifra menor al 4,08% observado en la quincena previa. A su vez, los precios de las mercancías se incrementaron 3,08% y los de servicios, 5,117%, ambos respecto al mismo periodo del año anterior.
Luego de las cifras de inflación para la primera quincena del mes, los analistas en México han reaccionado consolidando la expectativa de que el Banco de México mantendrá su pausa en los movimientos de la tasa de interés, que actualmente se ubica en 11%, durante la próxima reunión de la junta de gobierno de la institución, programada para el 8 de agosto.
