Foto cedidaJean-Louis Scandella, responsable del equipo de analistas de renta variable y gestores de carteras que aplican un enfoque de “calidad GARP responsable”.. DNCA Finance anuncia la incorporación de 21 analistas y gestores de Ostrum AM
La filial de Natixis Investment Managers, DNCA Finance, ha anunciado la incorporación de 21 analistas y gestores de carteras, con alrededor de 7.000 millones de euros en activos gestionados, procedentes de Ostrum AM, también afiliada de Natixis IM.
Según explica la firma, la operación está alineada con la estrategia de Natixis Investment Managers de respaldar a cada una de sus afiliadas en la expansión en su campo específico de excelencia que redunde en beneficio de sus clientes. Además, esta medida se enmarca en el proyecto de asociación de la Banque Postale AM y Ostrum AM, firmado en junio de 2020.
Los equipos que se unen a DNCA Finance están compuestos de analistas de renta variable y gestores de carteras que aplican un enfoque de “calidad GARP responsable” y cuya gestión corre a cargo de Jean-Louis Scandella; y los gestores de carteras de bonos convertibles. Esto supone que Jean-Louis pasa de Ostrum AM al liderar el equipo en DNCA. Scandella inició su carrera en 1990 y cuenta con más de 25 años de experiencia tanto en inversiones como en gestión de equipos de renta variable en Société Générale, Comgest, Barings AM y Ostrum AM.
La gestora señala que este nuevo grupo de profesionales “incorpora un aspecto complementario a los equipos de gestión de inversiones de DNCA Finance” y contribuirá a promover el desarrollo de el equipo de inversión con estilo de crecimiento, equilibrando los departamentos de crecimiento y valor; la división de gestión de obligaciones convertibles; y el negocio de gestión diversificada.
“Este grupo de expertos aportará una nueva dimensión a nuestros departamentos de renta variable y convertibles aquí en DNCA, marcando un hito fundamental en el crecimiento de nuestra empresa”, ha declarado Eric Franc, consejero delegado de DNCA Finance.
Los fondos, que actualmente están gestionados por DNCA Finance, completan la actual gama de DNCA y cuentan con la acreditación ISR o están en proceso de obtener tal certificación. DNCA Finance también prevé que para finales de 2021 toda su gama ya esté acreditada y en este contexto es posible que se realicen ajustes en su oferta.
El segundo día del foro virtual “Invested in Connecting”, celebrado por Janus Henderson Investorsla semana pasada, empezó con una entrevista a Luke Newman, gestor del fondo Janus Henderson UK Absolute Return. Según comentó Newman, “es precisamente en los periodos de mayor incertidumbre cuando los inversores tienen una mayor propensión a invertir en inversiones alternativas liquidas, también llamadas estrategias de retorno absoluto, para amortiguar las posibles caídas en las carteras o incluso, de forma ideal, llegar a conseguir rendimientos absolutos positivos”.
Sin duda, sus más de 20 años de experiencia en la industria han ayudado a Newman a navegar esta nueva crisis. Durante los meses de enero y febrero, el equipo gestor redujo el riesgo de la cartera y su exposición neta al mercado, incrementando las posiciones en corto, tomando como referencia lo sucedido durante el brote del síndrome respiratorio agudo grave (SARS), así como los eventos y confinamientos que tuvieron lugar durante la gripe A, H1N1 o gripe porcina.
En esta ocasión, la principal diferencia ha sido las regiones que se han visto afectadas, en especial, en los casos de Europa y Estados Unidos. Sin embargo, los mismos sectores se han visto afectados en ambas ocasiones: aerolíneas, hoteles y empresas relacionadas con el ocio y el turismo. Estos sectores fueron aislados del libro de posiciones en largo y se buscaron oportunidades tácticas que permitieron a la estrategia preservar el capital en el primer trimestre del año a pesar de los fuertes movimientos experimentados por el mercado.
Del mismo modo, a raíz de la crisis financiera de 2007 a 2009, el equipo gestor aprendió la importancia del riesgo del apalancamiento financiero. A principios de este verano, con las nuevas oleadas de capital emitidas tanto en el mercado de renta variable como en el mercado de la renta fija corporativa, el equipo supo distinguir qué instrumentos de capital y qué empresas podrían ser vulnerables frente a las nuevas emisiones. Esto ha jugado un papel fundamental en el posicionamiento táctico a corto en la cartera, pero también ha supuesto una oportunidad para reconstruir el núcleo del libro de posiciones a largo, que suelen ser posiciones a más largo plazo.
Por ejemplo, existen grandes empresas que tienen habilidad de construir un futuro mejor e, incluso, de emerger de una crisis con una posición competitiva más fuerte, pero que pueden estar atravesando en el corto plazo algunos problemas de financiación. Estas empresas ofrecen la oportunidad de construir nuevas posiciones en la cartera en unos niveles muy atractivos de precio para los siguientes 3 a 7 años.
En conjunto, la experiencia de gestionar una cartera long/short en periodos de alta volatilidad ha dado al equipo una clara comprensión de cómo la selección de títulos necesita adaptarse a las circunstancias, pero también sobre la necesidad de gestionar las posiciones a largo y a corto. En tiempos volátiles, una parte importante de la cartera se dedica a reducir la exposición al capital de las empresas, por eso no hay un cambio significativo en la volatilidad de la cartera.
El foco en los factores ESG
En los últimos 15 años, los factores ESG han sido críticos a la hora de seleccionar las posiciones en las que el fondo ha invertido, sobre todo en lo que se refiere al factor del gobierno corporativo, que claramente ha sido un factor que ha guiado la toma de decisiones. Mientras que, en el corto plazo, los factores social y medioambiental han sido los que más relevancia han tenido. Por ejemplo, la respuesta de los gobiernos alrededor del mundo para luchar contra el coronavirus ha llegado en forma de estímulo fiscal. El gasto de los gobiernos ha sido dirigido hacia proyectos en energía renovable y en la llamada economía verde, una inversión que será crítica para el crecimiento de la próxima década.
Con anterioridad a la COVID-19, los inversores solían preguntarse sobre la relevancia del factor social en la inversión. Sin ninguna duda, la respuesta de los gobiernos con programas de subsidios sociales ha provocado una reacción en las empresas en términos de sus relaciones con los empleados, tomando decisiones como recortes de dividendos y suspendiendo sus programas de recompras de acciones.
En ese sentido, Newman explicó que contar con un marco de factores ESG que permite comprender sus dinámicas es crucial. Para el gestor, es absolutamente necesario saber cómo afectan al mundo real y cómo afectan en última instancia a títulos individuales. Por eso, se tienen en cuenta tanto en la parte estratégica de la cartera como en la táctica.
Por ejemplo, en la parte estratégica de la cartera se evalúa si estos factores pueden elevar el precio de la acción en los próximos años, en línea con duración más larga del libro principal de posiciones. Mientras que, en la parte táctica también tiene una gran importancia. Existen ciertos factores técnicos que vienen determinados por los cambios experimentados por los índices de referencia globales de los factores ESG que dirigen la toma de decisiones de muchos inversiones a nivel mundial, así como la exclusión de determinadas acciones.
En definitiva, la idea es conocer cómo funcionan estos factores ESG para utilizarlos en la consecución de los objetivos de la cartera, que no son otros que preservar el capital frente a las caídas del mercado y presentar un flujo de rendimientos absolutos en con una volatilidad menor que otras clases de activos.
De nuevo, el problema del Brexit
Según el gestor del UKAR, la pregunta inevitable (tras un breve respiro), es qué pasará con el Brexit de aquí a finales de 2020. En los últimos cinco años, la cartera ha estado evitando las acciones con una exposición pura al consumo doméstico en Reino Unido, a excepción del periodo que siguió tras la elección de Boris Johnson como primer ministro, que proporcionó un breve momento de claridad en el proceso del Brexit que rápidamente se desvaneció, lo que supuso el consecuente ajuste en la cartera.
Las acciones con exposición al consumo doméstico en Reino Unido han vuelto a las valoraciones extremas que se vieron a finales de 2019, sin embargo, esto no es una señal de compra. A nivel político, el equipo gestor espera mucho ruido y atención por parte de la prensa de aquí a final de año.
A lo largo del proceso del Brexit se han atravesado varias fechas límites para llegar a un acuerdo y la lección, como suele pasar en las elecciones y los referéndums es que el momento de la compra (timing) es tan importante como las valoraciones. En ese sentido, Newman, explicó que en este tipo de eventos es importante mantener un cierto grado de liquidez y mantenerse en largo en las grandes empresas.
La resolución, si realmente se llegase a producir, será en el último momento. Por lo que no hay prisa por adelantar el marco temporal. De hecho, hay áreas del mercado de renta variable y de la divisa que están descontando una falta de acuerdo. Y resulta difícil argumentar en contra de esa postura cuando se examinan algunos de los problemas a los que se enfrenta el proceso.
Si finalmente se produce una falta de acuerdo en el Brexit a final de año, la preocupación que existía en 2016 por la potencial falta de capacidad de respuesta del gobierno requerida ante una situación excepcional se habría mostrado errónea. Con la llegada de la pandemia, se ha demostrado la capacidad del gobierno para proporcionar ayudas a la población y la economía británicas. Si en diciembre no hay acuerdo, cabría esperar de nuevo un elevado compromiso por parte del banco central y del gobierno para proporcionar apoyo con políticas monetarias y fiscales.
Según indicó Newman, hay mucho valor en la renta variable británica. La estrategia Janus Henderson UK Absolute Return mantiene una posición neutral en este momento, pero el equipo gestor contempla varios escenarios para los que su próximo movimiento es mantener una exposición en largo. Todavía no han realizado el posicionamiento y esperarán a diciembre para tomar la decisión final.
Pixabay CC0 Public Domain. Fondos temáticos, ESG y de renta fija: los tres productos claves en el negocio europeo de ETFs para los próximos años
La industria europea de ETFs continúa su fuerte crecimiento. Según el último estudio elaborado por Cerulli Associates, titulado European Exchange-Traded Funds 2020: Adding Variety to Low Costs and Transparency, los inversores confían cada vez más en los ETFs y los interpretan como una parte relevante de su cartera, así mismo tienen claro el tipo de producto que prefieren: fondos temáticos, ESG y de renta fija.
El estudio, basado en entrevistas a productores de ETFs, asesores financieros, gestores de fondos independientes, bancas privadas e inversores institucionales que suman 740.000 millones de euros en activos bajo gestión, también revela que las perspectivas sobre el crecimiento del mercado son positivas y se esperan “niveles saludables”.
“Los ETFs han pasado de desempeñar un papel menor y táctico en las carteras de los inversores europeos a ser un elemento básico y parte de la estrategia a largo plazo, gracias al atractivo y sostenible de sus costes”, apunta en sus conclusiones. Según el documento, los países donde se espera mayor crecimiento son Suiza y Reino Unido, ya que el 50% y el 45% de los encuestados espera que el mercado de ETFs se expanda a un ritmo anual superior al 10%.
En este sentido, varios factores están acelerando los ETFs en Europa. Según el 35% de los productores de ETFs, la creciente adopción de vehículos pasivos de inversión por parte de los inversores institucionales es lo que está impulsando el crecimiento de activos bajo gestión de los ETFs. Además, para otro 35% de los encuestados los motores de este crecimiento están siendo la mayor disponibilidad de ETFs de renta fija y el uso de los ETFs por parte de las plataformas digitales.
Desde Cerulli Associates reconocen que el interés por los ETFs ESG no es una novedad, sino que sigue la tendencia del sector de fondos de inversión. A finales de mayo de 2020, los activos europeos de los ETF ESG habían alcanzado los 36.500 millones de euros (41.000 millones de dólares de los EE.UU.), lo que supone un aumento del 28% con respecto a finales de 2019. Además, el 57% de los emisores de ETFs que Cerulli encuestó identificó el desarrollo de los productos ETFs ESG como una de las principales prioridades de sus empresas en los próximos dos años.
Otra conclusión relevante del estudio de Cerulli Associates es que la demanda de ETFs temáticos está aumentando y se espera que los fondos etiquetados llamados de “megatendencias” ayuden a impulsar aún más el crecimiento del mercado europeo de ETFs. Según sus previsiones, los temas que más popularidad tienen entre los inversores de ETFs son los relacionados con el agua, la biotecnología y varias otras formas de tecnología.
«A varios de los distribuidores con los que hablamos les gustan los ETFs temáticos por las ventajas que presentan: es más fácil conseguir que los inversores compren un producto que tiene una narrativa clara. Los generadores de ETFs deben tener esto en cuenta cuando comercializan sus productos a los mayoristas», explica Fabrizio Zumbo, director asociado de análisis práctico de gestión de activos y patrimonios, autor principal del informe.
Por último, el estudio señala que los ETFs de renta fija también tendrán una gran demanda en los próximos dos años y “serán el núcleo de los esfuerzos de desarrollo de productos de los creadores de ETFs”. Según el documento, los ETFs de renta fija han demostrado su resistencia a principios de este año, superando la llamada «prueba de liquidez» en condiciones de mercado estresantes. Además, la “comodidad de los inversores con esos instrumentos ha aumentado tras el alto nivel de volatilidad del mercado durante el primer trimestre de 2020, desencadenada por la pandemia de coronavirus”, indica en sus conclusiones.
«El mercado europeo de ETFs ha ido creciendo, cada vez más, durante los últimos años con la llegada de nuevos actores y la ampliación de las gamas de productos. Entrar en estos mercados con una propuesta de valor estándar puede que ya no sea suficiente para atraer flujos de inversores sofisticados. Los emisores de ETFs deberían desarrollar ofertas especializadas con propuestas de valor ESG robustas y diversificadas, incluyendo productos beta e inteligentes, para diferenciarse», concluye Zumbo.
Latin Securities y Latin Advisors, firmas de servicios financieros basadas en Zonamerica, Uruguay, anunciaron la incorporación inmediata de Juan Andrés Pinilla a su segmento de Banca Privada Internacional. Hasta septiembre, Pinilla era director de LarrainVial Securities en Miami.
“En continuidad con nuestra política de inclusión de nuevos equipos comerciales de amplia trayectoria y reconocimiento, Juan Andrés se une al grupo de Asesores desde el día de hoy”, anunció la empresa en un comunicado fechado el 1 de octubre.
Pinilla ha desarrollado múltiples funciones de liderazgo en distintas entidades financieras, habiéndose desempeñado primero como Asesor Financiero de Prudential Securities en Buenos Aires y luego como Branch Manager y Director Regional de dicha entidad, tanto en Buenos Aires como en Nueva York.
La nueva incorporación fue Managing Director de Guggenheim Investment Advisors en Miami en dos oportunidades y presidente de la Banca Privada de Deutsche Bank en Buenos Aires. Hasta finalizado setiembre del corriente, fue director de LarrainVial Securities en Miami EE.UU.
Pixabay CC0 Public Domain. NN IP analiza cómo aprovechar las oportunidades de inversión que brinda la nueva mentalidad empresarial a raíz de la pandemia
El coronavirus continúa transformando nuestra vida diaria y la del mundo que nos rodea, lo que hace difícil imaginar un camino de vuelta a la «normalidad». En una conferencia de prensa online, el responsable de renta variable europea de NN Investment Partners, Maarten Geerdink, aseguró que esta crisis ha provocado enormes transformaciones en la mentalidad y los modelos de negocio de las empresas, debido, sobre todo, a los cambios en los hábitos de consumo. Además, analizó qué pueden hacer los inversores para aprovechar las oportunidades y protegerse de los riesgos en un contexto de creciente volatilidad.
Tras el marcado declive inicial que sufrió la actividad económica cuando comenzaron los confinamientos a nivel mundial, había mucha esperanza de que las medidas agresivas de los gobiernos, los bancos centrales y las empresas nos sacarían rápidamente de la situación.
“Pero, en realidad, estamos empezando a vivir una especie de segunda ola. Creo que tendremos un camino bastante inestable en el futuro, con mucha volatilidad y más incertidumbre”, señaló. En concreto, consideró que los tres riesgos principales que afectan a los mercados y que están volviendo a coger fuerza son el coronavirus, las elecciones presidenciales en Estados Unidos y el Brexit.
Geerdink reveló que lo que más le ha sorprendido durante esta crisis sanitaria sin precedentes ha sido la facilidad para trabajar de casa gracias a la tecnología y el repunte masivo que experimentaron los mercados de renta variable tras la caída de los primeros meses. “No esperaba que la recuperación fuera tan agresiva, pero el apoyo de los gobiernos y los bancos centrales fue clave: el suelo que le proporcionaron a la economía realmente ayudó”, destacó.
En ese sentido, recomendó tener “paciencia” ante la incertidumbre actual, ya que, cuando los nuevos casos de coronavirus comiencen a estar bajo control y la economía empiece a recuperarse, toda esa liquidez se pondrá en movimiento. “Entonces, veremos una re-aceleración de la economía y, en consecuencia, de los mercados”.
La transformación del consumo
En este contexto, la mayor incertidumbre para él gira en torno a los cambios de hábitos que ha generado la pandemia, ya que la mayor parte del crecimiento económico proviene del consumo. “Una vez que esto se estabilice, espero que la confianza se vea impulsada, la productividad aumente y la ciudadanía vuelva a salir; no creo que haya cambiado permanentemente la forma en la que vivimos”. Aun así, sí consideró que se producirá un incremento de la digitalización, especialmente en Europa, donde todavía no se encuentra tan implantada como en Asia.
Geerdink admitió que la gran duda es cuándo y de qué manera regresarán los consumidores. “Esta es la mayor transformación que se está produciendo y provocará un cambio sustancial en los mercados de renta variable”, añadió. La clave residirá en un equilibrio entre las decisiones de los consumidores y la manera en la que las empresas se adapten a estas transformaciones.
En su opinión, las disrupciones generadas por el COVID-19 han llevado a las empresas a transformar sus negocios y dirigirlos a condiciones de mercado en cambio constante. “Esto hace que sea más importante que las compañías de todos los tamaños aprendan a pensar y comportarse como startups”, declaró.
Hacia dónde mirar
Teniendo esto en cuenta, ¿dónde pueden hallar oportunidades los inversores en renta variable y cómo deben posicionarse para gestionar mejor los riesgos potenciales? Para él, la clave reside en centrarse en compañías de calidad: “Aquellas que están muy endeudadas son más vulnerables ante las crisis, mientras que aquellas con balances fuertes y modelos de negocio a largo plazo han registrado mejores rendimientos”.
Por otro lado, los sectores tradicionales más expuestos al contacto físico –como la hostelería o el turismo- seguirán sufriendo el impacto de la pandemia. Aunque Geerdink hizo hincapié en que no desaparecerán de forma definitiva, sí admitió que necesitarán un enfoque de resistencia a largo plazo para poder gestionar la coyuntura actual. “Hay oportunidades ahí fuera, pero debemos esperar al desarrollo de la vacuna, ya que estos sectores volverán a ser interesantes de nuevo”, dijo.
Asimismo, destacó el rendimiento superior que han registrado las estrategias de inversión responsable durante la pandemia, algo que, a su juicio, se debe a que la integración de criterios ESG permite resistir mejor, ayudando a gestionar la incertidumbre y a alejarse de las posiciones más volátiles. “Estas estrategias ya estaban muy presentes, pero ahora se han ganado un lugar permanente”, aseguró.
Por ello, recomendó a los inversores “ser adaptables, abrazar estas incertidumbres y cambiar la táctica cuando las circunstancias cambian”.
Tras cinco meses consecutivos de aumentos, el volumen de activos de los fondos de inversión descendió en 2.120 millones de euros durante septiembre, por lo que, con datos provisionales de Inverco, el patrimonio total se situó a finales de mes en 263.136 millones de euros, un 0,8% menos que en el mes anterior.
La totalidad del ajuste del mes correspondió a devaluación de las carteras por efecto mercado, tras los notables rendimientos de los cinco meses anteriores. De hecho, a pesar del retroceso de septiembre, los fondos recuperan más de 15.600 millones de euros de volumen en los últimos seis meses, recuerda la asociación.
Y es que los mercados fueron en septiembre responsables de las pérdidas puesto que los partícipes siguieron apostando por los fondos, que cerraron el mes con suscripciones netas positivas superiores a los 67 millones de euros.
Así, en septiembre, los partícipes mantuvieron la tendencia observada en los meses previos, a excepción del mes de agosto, lo que permitió cerrar el mes con suscripciones netas por valor de 67 millones de euros, por lo que acumulan más de 700 millones de euros en el tercer trimestre del año (400 millones de euros más que en el mismo trimestre del año pasado) .
Sin embargo, debido a las salidas de los primeros meses de la crisis, en el conjunto de 2020, los fondos registran reembolsos acumulados en torno a 900 millones de euros.
Hacia posiciones más conservadoras
En septiembre, los partícipes han preferido ajustar sus carteras a posiciones más conservadoras, con suscripciones netas en categorías de perfil moderado o conservador, si bien los fondos de renta variable internacional también registran ligeras suscripciones netas positivas.
Así, los fondos de renta fija presentan suscripciones netas superiores a los 150 millones de euros, centradas en la renta fija a largo plazo, que experimenta más de 260 millones de euros de flujos netos positivos, frente a los reembolsos producidos en los fondos de renta fija a corto plazo. También los de gestión pasiva y monetarios presentan un comportamiento positivo en el mes.
En sentido opuesto, los globales son los que más reembolsos han obtenido seguido de los fondos de renta variable mixta, en línea con los fondos de deuda mixta.
El lastre de los mercados
Los fondos experimentaron en septiembre de 2020 una caída de rentabilidad del 0,79%, con rentabilidades negativas en la inmensa mayoría de las categorías, a excepción de la renta fija de larga duración, que tras la nueva reducción de las TIR de los bonos a más largo plazo, presenta rentabilidades positivas en el mes.
En sentido contrario, los fondos de bolsa internacional obtuvieron un rendimiento negativo medio del 3% en el mes, con mención especial en la renta variable internacional EE.UU., con caídas del 5%. A pesar de ello, continúa siendo la categoría con mejor comportamiento en el conjunto de 2020.
Por partícipes, el número de cuentas de partícipes en fondos nacionales se situó en septiembre ligeramente por encima de los 12,1 millones de partícipes, lo que supone un incremento superior a los 357.000 partícipes para el conjunto del año, según los datos de Inverco.
Citi anunció el miércoles una alianza con Truvalue Labs para acelerar sus iniciativas de investigación y analizar el comportamiento ESG de la empresa a escala.
El equipo de Research & Global Insights de Citi utilizará los datos de Truvalue Labs para monitorear el desempeño de la empresa pública contra los criterios de sustentabilidad desarrollados por el Sustainability Accounting Standards Board (SASB) y los analistas de investigación evaluarán la materialidad financiera de los temas clave.
“Estamos entusiasmados de asociarnos con Truvalue Labs para apoyar el desarrollo de nuestra propia investigación sobre los problemas materiales de ESG que las empresas están abordando”, dijo Andrew Pitt, director de la unidad de Research & Global Insights.
Truvalue Labs es pionero en la utilización de inteligencia artificial para analizar datos ESG.
La colaboración de datos de Truvalue Labs proporciona a Research & Global Insights una variedad de señales diarias que identifican el comportamiento ESG tanto positivo como negativo, independientemente de lo que las empresas informen.
Truvalue Labs extrae más de 100.000 fuentes en 13 idiomas para identificar y categorizar las acciones de la empresa de acuerdo con el marco líder en la industria del SASB (Sustainability Accounting Standards Board).
La puntualidad y la escalabilidad de las capacidades de Truvalue Labs beneficiarán a Citi a medida que la compañía continúa desarrollando investigaciones de ESG patentadas para su uso en todas sus divisiones.
“Los factores ESG que afectan a las empresas son tan dinámicos en la compleja economía global actual y Truvalue podrá proporcionarnos información en tiempo real», agregó Pitt.
El equipo de Citi está desarrollando una evaluación de materialidad que combinará la información de divulgación de sostenibilidad reportada por la compañía de fuentes tradicionales con los datos ESG en tiempo real e impulsados por inteligencia artificial de Truvalue Labs.
Al combinar datos de múltiples fuentes, acelera el proceso de investigación y permitirá a los analistas de investigación comparar rápidamente lo que dicen las empresas con respecto a sus iniciativas de sostenibilidad y ESG con las acciones que realmente se están tomando.
Truvalue Labs cubre a más de 19.000 empresas públicas y privadas en la actualidad con planes para continuar expandiendo su cobertura y fuentes de manera exponencial durante los próximos trimestres.
Aprovechar esta información en tiempo real impulsada por la tecnología de inteligencia artificial ayuda a Citi a comprender mejor los problemas de ESG que enfrentan sus clientes, así como a administrar mejor los riesgos internos.
UBS y Banco do Brasil anunciaron en un comunicado este jueves 1 de octubre el nombre de su asociación estratégica en Sudamérica, UBS BB Investment Bank (“UBS BB”), así como su equipo de liderazgo ejecutivo e identidad de marca.
Posicionado para convertirse en el banco de inversión líder en la región, UBS BB brindará a los clientes acceso a fusiones y adquisiciones y capacidades de asesoría, mercados de capital de deuda y acciones, y una amplia red de corporaciones e inversionistas, así como corretaje e investigación de valores institucionales.
UBS BB brindará servicios de banca de inversión en Brasil, Argentina, Chile, Perú, Paraguay y Uruguay y corretaje de valores institucionales en Brasil.
Con sede en São Paulo, Brasil, la nueva organización estará dirigida por las siguientes personas:
• Hélio Magalhães, presidente del Consejo de Administración de UBS BB y presidente del Consejo de Administración del Banco do Brasil
• Sylvia Coutinho, vicepresidenta y miembro de la junta de UBS BB y directora nacional de UBS Brasil y directora de gestión patrimonial de UBS, América Latina
• Daniel Bassan, director ejecutivo de UBS BB (anteriormente director de banca global, Brasil, UBS Investment Bank)
El Directorio de UBS BB también incluirá dos ejecutivos de UBS y dos ejecutivos del Banco do Brasil. Los nuevos miembros del directorio continuarán en sus funciones actuales en UBS y Banco do Brasil:
• André Guilherme Brandão, director general del Banco do Brasil
• Darryll Hendricks, director de operaciones para América, UBS
• Francisco Lassalvia, director de Mercado de Capitales, Banco do Brasil
• Ros L’Esperance, codirectora de banca global, UBS Investment Bank
«Estoy encantado de liderar esta nueva organización, que combina las fortalezas y la plataforma globales de UBS con el conocimiento, la experiencia y las relaciones locales incomparables del Banco do Brasil para convertirse en el banco de inversión líder en la región», dijo Daniel Bassan, director ejecutivo de UBS BB.
«Esperamos construir una nueva empresa que brinde un servicio al cliente de clase mundial y productos y soluciones financieros líderes que ayudarán a promover el crecimiento en la región», añadió.
André Brandão, CEO de Banco do Brasil y miembro del directorio de UBS BB, destacó: “El Banco do Brasil tiene una sólida posición en los mercados de capitales brasileños y esta asociación con UBS acelerará el desarrollo de nuestra plataforma de banca de inversión con una gama más amplia y sofisticada de productos y servicios. Al ofrecer las mejores soluciones y experiencias de su clase a nuestros clientes, UBS BB se posicionará en un nuevo nivel en la industria ”.
“Sudamérica es un mercado dinámico y en crecimiento, que creemos ofrecerá importantes oportunidades para nuestra nueva firma y clientes por igual», dijo Sylvia Coutinho, directora de país de UBS, Brasil y vicepresidenta de UBS BB. «Como el único jugador ‘glocal’ verdadero en Brasil, crearemos una plataforma líder en la región que ayudará a nuestros clientes a aprovechar el punto de inflexión en los mercados de capitales y navegar en el nuevo entorno de tasas de interés ”, añadió.
Como se anunció en noviembre de 2019 y luego de las aprobaciones regulatorias, UBS BB se estableció mediante la combinación de activos de ambas partes interesadas. UBS tiene una participación de 50,01% y Banco do Brasil, 49,99%.
¿Un mundo, dos sistemas? Desde los semiconductores hasta la inteligencia artificial, China está aflojando el control de Estados Unidos sobre la industria tecnológica global. Es un desarrollo que los inversores ven con una mezcla de esperanza e inquietud.
La preocupación es que una intensificación de la rivalidad chino-estadounidense podría sumergir al mundo en una Guerra Fría tecnológica, creando una red enredada de estándares tecnológicos y marcando el comienzo de un período de inestabilidad geopolítica.
Pero la competencia de China podría generar un resultado positivo. La historia muestra que las rivalidades pueden servir como un poderoso acicate para el ingenio humano. Así como la carrera espacial entre Estados Unidos y la Unión Soviética en la década de 1970 condujo a numerosos avances científicos y de ingeniería, la competencia entre Estados Unidos y China podría generar un renovado impulso de progreso tecnológico. Eso sería positivo para la productividad global.
De hecho, a China y Estados Unidos les interesa encontrar un terreno común. Las dos economías están demasiado interconectadas: el total de bienes comercializados entre ellas (importaciones y exportaciones) valen más de medio billón de dólares estadounidenses.
Pero incluso en este escenario más positivo, no todos se beneficiarán. El inevitable ascenso de China pondrá fin a la hegemonía tecnológica de Estados Unidos y la rentabilidad excepcional de la que han disfrutado las empresas tecnológicas estadounidenses en la última década.
Esto tendrá implicaciones para los inversores. Aprovechar la próxima fase de crecimiento de la industria tecnológica requerirá aventurarse más allá de Silicon Valley. Un poco menos de Estados Unidos, un poco más de Asia.
Tecno-nacionalismo: acercándose cada vez más
La batalla tecnológica se ha estado gestando durante algún tiempo. En 2015, China dio a conocer un plan ambicioso para desarrollar industrias de alta tecnología a fin de reducir su dependencia de la tecnología extranjera, y especialmente de Estados Unidos.
Bajo lo que anteriormente se conocía como su programa «Made in China 2025», el gigante asiático espera volverse un 70% autosuficiente en varias industrias relacionadas con la tecnología, como los automóviles eléctricos, la tecnología de la información y las telecomunicaciones de próxima generación, la robótica avanzada y la inteligencia artificial.
Sin embargo, es la ambición de China en semiconductores lo que más preocupa a Estados Unidos. Las empresas de chips estadounidenses no solo emplean a más de 200.000 estadounidenses, sino que también ejercen un enorme poder de mercado. Sus semiconductores son la columna vertebral de todos los dispositivos electrónicos, desde computadoras portátiles y teléfonos inteligentes hasta automóviles eléctricos y los robots de las fábricas.
Actualmente, las empresas de chips estadounidenses tienen una participación del 47 por ciento del mercado mundial. Por el contrario, China representa alrededor del 60 por ciento de la demanda mundial, mientras que sus proveedores locales apenas pueden satisfacer un tercio de lo que necesita.
Pero el panorama está cambiando rápidamente. Cuando se combinan, la participación de mercado de China, Taiwán y Corea ahora es del 30%, en comparación con poco más del 20% hace una década [1].
China reconoce que la autosuficiencia de chips no será barata. Entiende que invertir mucho en investigación y desarrollo es esencial si se quiere producir componentes semiconductores de última generación. Por eso ha presentado un nuevo programa de inversión de 29.000 millones de dólares para desarrollar la industria nacional de chips.
El auge de la I+D relacionada con los semiconductores demuestra los beneficios de la competencia. Después de todo, las rivalidades son un elemento esencial de una economía dinámica. El país que reta, armado con una visión estratégica, aporta una inversión muy necesaria y se enfrenta al pensamiento perezoso. El país retado, mientras tanto, se ve obligado a abordar problemas olvidados durante mucho tiempo y también a aumentar los presupuestos de investigación.
La industria de los semiconductores no es el único mercado en el que China hace preguntas difíciles a sus rivales.
El gasto en I+D de China, un buen indicador del gasto relacionado con la tecnología, se ha más que triplicado en los últimos 20 años hasta el 2,1% del PIB en 2018 [2].
Sobre la base de la paridad de poder adquisitivo, el gasto de China en I+D está casi a la par con el de EE.UU.
Estados Unidos está comenzando a organizar su respuesta, pero tiene que actuar de manera agresiva y rápida. El gasto federal en investigación se ha reducido al 0,8 por ciento del PIB desde el 1,2 por ciento a fines de la década de 1980, cuando el gobierno donó generosamente a instituciones como la Universidad de Stanford para ayudar a construir Silicon Valley.
Si Estados Unidos elevara la inversión en I+D a un nivel que igualara a la de China, sería un avance positivo para una economía mundial cuya productividad está sufriendo a medida que disminuye su población en edad de trabajar.
Los estudios académicos han encontrado que los beneficios de la inversión en I+D se extienden mucho más allá de las empresas y las industrias que incurrieron en tales gastos en primer lugar. Un descubrimiento realizado por una empresa, sector o país puede conducir a nuevas vías de investigación, inspirar nuevos proyectos o encontrar nuevas aplicaciones. La tasa de rendimiento social puede ser hasta siete veces mayor que el rendimiento de la inversión en equipos y servicios que apoyan la I+D [3].
El gasto en I+D puede impulsar la productividad al mejorar la calidad de los bienes existentes o reducir los costes de producción. Otro beneficio es el efecto de desbordamiento. Los estudios muestran que otros países también pueden aumentar su productividad comerciando con aquellos que tienen grandes «existencias de conocimiento» de sus actividades acumulativas de I+D [4].
Carrera tecnológica: campos de batalla clave
Gracias a las ambiciones de China de cambiar el mundo, la competencia se está intensificando en varias áreas clave de la industria tecnológica:
5G: Las redes de telefonía móvil de próxima generación son el nuevo frente en la batalla para controlar la infraestructura de tecnología de la información global y establecer estándares internacionales. Con los confinamientos inducidos por una pandemia que se ha ampliado la capacidad de datos al límite, la tecnología 5G ha adquirido una mayor importancia global. La empresa de telecomunicaciones china Huawei, que tiene una participación del 30 por ciento en los equipos de telecomunicaciones del mundo, ha tomado la delantera en el despliegue mundial, pero desde entonces se ha enfrentado a una represión en Estados Unidos. En respuesta, Huawei está desarrollando una cadena de suministro alternativa con empresas rivales como MediaTek de Taiwán.
Computación en la nube: Este mercado está creciendo casi un 20 por ciento anual para tener un valor de 661.000 millones de dólares para 2024: gigantes como Amazon, Google, Alibaba, Tencent y Microsoft están compitiendo por el dominio [5]. Todos ven a Asia como el principal motor de crecimiento. En conjunto, han aumentado la presencia de sus centros de datos en la región en casi un 70% durante los últimos tres años [6].
Comercio electrónico: Los confinamientos para evitar la propagación del COVID alentaron a millones de personas a adoptar las compras en línea. Ese fue especialmente el caso de China, donde el comercio electrónico representa más de la mitad de las ventas minoristas totales, en comparación con poco más del 10 por ciento en los EE. UU. [7]. Se dice que China está «unos buenos cuatro o cinco años» por delante de donde Occidente está en términos de logística y comercio digital y venta minorista [8]. La ventaja de China aquí radica en la enorme escala del ecosistema móvil, una población de 1.400 millones, que integra todo, desde compras en línea, mensajería, juegos y pagos digitales en una sola aplicación. Es más, las empresas chinas están mejor posicionadas que sus pares en Estados Unidos y Europa, donde la creciente preocupación por el uso indebido de datos personales y las prácticas anticompetitivas podrían conducir a una mayor regulación.
Inteligencia artificial: La inteligencia artificial representa una de las mayores oportunidades comerciales, preparada para proporcionar 15,7 billones dólares de crecimiento económico mundial para 2030 [10]. China ya es el hogar de las empresas de inteligencia artificial más grandes del mundo, Baidu, Tencent y Alibaba. En 2018, el gigante asiático presentó más de 30.000 patentes públicas de IA en 2018, un aumento de aproximadamente 10 veces en cinco años y alrededor de 2,5 veces más que Estados Unidos [9]. Mientras tanto, Estados Unidos está duplicando su gasto en I+D en IA en los próximos dos años desde los 974 millones de dólares actuales.
Europa no debe ser descartada como un mero observador en la carrera tecnológica global; la región también compite por una porción del pastel. Específicamente, Europa está lanzando Gaia-X, una nueva iniciativa de nube conjunta entre unas 100 empresas y organizaciones líderes para desafiar a empresas como Amazon y Alibaba en la infraestructura de datos. El Reino Unido también alberga grandes empresas de chips como ARM.
Si China y Estados Unidos encuentran una manera de coexistir como potencias tecnológicas globales, la próxima década promete avances tecnológicos realmente emocionantes. La tecnología puede parecer omnipresente para quienes viven en el mundo digitalizado, pero menos del 60% de la población mundial tiene acceso a Internet. Es más, la penetración de la nube se sitúa en un insignificante 20%, mientras que solo el 12% del gasto mundial de los consumidores de 24 billones de dólares se realiza online. Para los inversores, este nuevo orden mundial presentará nuevos desafíos. Para capitalizar el potencial de crecimiento a largo plazo de la tecnología, deberán mirar más lejos. Deberían lanzar su red más allá de las empresas familiares (y cada vez más caras) de Silicon Valley y asignar más capital a empresas de rápido crecimiento en otros puntos críticos, como Asia.
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Anotaciones:
[1] Semiconductor Industry Association 2020 Factbook
[2] European Commission
[3] Lichtenberg, F., R&D Investment and International Productivity Differences, NBER Working Paper No. w4161
[4] Hall, BH., Mairesse, J., Mohnen, P., Measuring the returns to R&D, Handbook of the Economics of Innovation, vol. 2
[5] Compound Annual Growth Rate between 2019 and 2024. Source: GlobalData
[6] FT, Synergy Research
[7] Marketer
[8] Michael Zakkour, New Retail: Born in China Going Global
[9] Nikkei Asian Review
[10] PwC
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Los administradores de fondos de capital privado y capital de riesgo anticipan que la economía mejorará en 2021, pero se están preparando activamente para el impacto de un segundo brote de contagios, según la Private Capital Pulse Survey de BDO.
El 74,5% de los administradores de fondos encuestados esperan que la economía mejore el próximo año, mientras el 28% espera que sea «mucho mejor» y el 46,5% «ligeramente mejor».
Solo el 15,5% de los encuestados dijeron que esperan que la economía se desempeñe peor en 2021 y el 10%, dijo que le iría más o menos igual.
Al mismo tiempo, los gestores se están preparando para una posible segunda ola del coronavirus de diversas formas: realizando una evaluación de riesgos de continuidad del negocio (55%), realizando cambios en las métricas de valoración prospectivas (47%), activando un grupo de trabajo de respuesta a la crisis (39,5%), considerando solicitar un préstamo gubernamental (36,5%) y evaluando el EBITDA por deterioro de activos (32%).
Por otro lado, solo el 4,5% de los encuestados dice que no está haciendo nada para prepararse para una segunda ola.
Dadas las consecuencias económicas de la pandemia, los fondos de hoy son decididamente más bajistas en la búsqueda de nuevos acuerdos que el invierno boreal pasado.
Es por eso que solo el 23,5% de los administradores dicen que dirigirán la mayor parte del capital hacia nuevos acuerdos o inversiones en los próximos seis meses.
Si bien la actividad durante el balance de 2020 probablemente no se pondrá al día con el flujo de acuerdos en 2019, las transacciones están cobrando impulso, y el 49,5% de los encuestados esperan que las ventas de empresas privadas y los aumentos de capital sean el factor clave del flujo de acuerdos en los próximos seis meses.
Entre otros principales impulsores del flujo de acuerdos se encuentran las transacciones públicas a privadas (39%), la planificación de la sucesión (37%), las inversiones actuales salientes (34%) y las desinversiones corporativas (32%).
Se espera que la actividad de acuerdos en dificultades aumente en el cuarto trimestre de 2020 y en 2021 a medida que las empresas que aún están experimentando interrupciones agoten sus préstamos de ayuda federal para el coronavirus.
«El capital privado superó a los mercados públicos durante la recuperación de la Gran Recesión, pero la clase de activos tardó en realizar nuevas adquisiciones y no obtuvo los rendimientos activos de calidad con un gran descuento. Si están buscando una oportunidad para corregir los supuestos pecados del pasado, ahora es el momento», dijo el jefe nacional de servicios de reestructuración empresarial de BDO, Jim Loughlin.
En otro orden, equilibrar el flujo de caja y el flujo de ingresos futuros de una empresa es un proceso incierto en medio de una pandemia mundial sin precedentes.
Sin embargo, reflejando una perspectiva institucional de que el mercado público sigue sobrevaluado, el 77,5% de los administradores de fondos dicen que los activos se negociarán entre un 10% y un 20% por debajo de lo que tendrían antes del COVID-19, aunque hay ciertos sectores que se han comportado bastante bien.
Para los fondos de capital riesgo y capital riesgo, la dislocación de precios se traducirá en mayores rendimientos, pero impulsará la tendencia hacia períodos de tenencia más largos.
La encuesta también encontró que los desafíos para cerrar un trato son muchos y encabezando la lista están la exposición al riesgo descubierta durante la debida diligencia (53%), seguida de la falta de transparencia en la información del trato (44,5%), brechas entre comprador / vendedor o inversor. expectativas (40%), falta de reuniones presenciales (38,5%), capacidad de conseguir financiación (36,5%) y mayor competencia (32,5%).
