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Consumo, transición acelerada hacia la nube e innovación en ciencias de salud, entre los temas de inversión de la recuperación

Jeremiah Buckley, gestor de carteras de Janus Henderson Investors, analiza la evolución de los temas de inversión que considera más importantes mientras la economía estadounidense da los primeros pasos hacia la recuperación. A medida que la economía de la COVID-19 se va perfilando, se están gestando nuevos temas de inversión, y otros que ya eran conocidos se están acelerando.

Aceleración del comercio y el pago electrónicos

El consumo privado, que es el mayor componente del producto interior bruto (PIB), está detrás del auge de varios de los temas que dan forma a la recuperación estadounidense. En el gráfico 1 puede verse que, aunque las ventas minoristas totales cayeron en el segundo trimestre de 2020 con la entrada de la economía en recesión, el gasto en comercio electrónico se aceleró considerablemente. Las ventas minoristas a través del comercio electrónico crecieron un 16,1% en el segundo trimestre, lo que supone un incremento del 31,8% con respecto al trimestre anterior y del 44,5% desde el mismo periodo del año previo.

La pregunta clave de cara al futuro es si el aumento de las compras en Internet se mantendrá cuando la economía se reabra. Según una reciente encuesta realizada en Estados Unidos, tres cuartas partes de los consumidores han probado un nuevo método de compra desde que comenzó el brote de COVID-19 (3). De estos consumidores, entre el 73% y el 80% tienen la intención de mantener ese comportamiento adoptado recientemente después de la pandemia (3).

Dado que las operaciones de comercio electrónico se pagan fundamentalmente mediante tarjeta de crédito, la transición del efectivo y los cheques a los pagos electrónicos también se ha acelerado. En Janus Henderson Investors tienen razones para creer que esta transformación también ha llegado para quedarse. En la última conferencia telefónica que Mastercard celebró para informar de sus resultados trimestrales, su presidente afirmó que «más del 70% de los consumidores prevén mantener o incrementar sus compras por Internet y aproximadamente un 60% creen que usarán menos el efectivo incluso cuando acabe la pandemia».

Conexión digital con el consumidor

El auge del comercio y el pago electrónicos ha favorecido especialmente a las empresas que han invertido en relaciones directas de marketing y distribución con el consumidor. En Janus Henderson Investors creen que en la cuota de mercado se va a producir una dinámica de «el ganador se lo lleva casi todo», de tal forma que las empresas que no hayan establecido esas relaciones perderán cuota en favor de empresas más grandes con escala que continuaron invirtiendo durante la crisis. Concretamente, han observado esta dinámica en el sector de reparaciones en el hogar. Dada la creciente tendencia a que las personas trabajen, reciban educación y disfruten su ocio en casa, el gasto en reparaciones en el hogar se ha incrementado, lo que ha favorecido sobre todo a las empresas capaces de conectar por vía electrónica con sus clientes.

Informática en la nube (cloud):

Las compañías tecnológicas siguen beneficiándose de la transición a la nube debido, en parte, a la flexibilidad que la estructura en la nube aporta a los presupuestos de tecnología informática (TI) de las empresas. Las soluciones de «software como servicio (SaaS)» han logrado ampliar las bases de usuarios potenciales gracias a la facilidad y la flexibilidad con que pueden desplegarse. Estas tecnologías están contribuyendo a la recuperación económica al permitir que muchos trabajadores teletrabajen de forma productiva. Una reciente encuesta a 500 responsables del área de TI realizada por la plataforma de monitorización del rendimiento de la infraestructura de TI LogicMonitor muestra un evidente aumento de la utilización prevista de la nube como consecuencia de la pandemia. Casi el 90% de los encuestados creen que la pandemia acelerará su migración a la nube y tan solo el 22% espera que sus recursos de TI sigan instalados localmente para 2025.

Investigación y desarrollo en sanidad

En el sector sanitario, la pandemia ha puesto de relieve la necesidad de invertir en métodos diagnósticos, tratamientos y vacunas que puedan comercializarse rápidamente. En Janus Henderson Investors creen que las empresas que han estado invirtiendo en investigación y desarrollo seguirán beneficiándose de estas tendencias en los próximos años. También aprecian una progresiva recuperación en procedimientos médicos rutinarios y electivos que se habían pospuesto.

Utilización de la red y de datos

El streaming, las videoconferencias y otras transiciones a las experiencias digitales en detrimento de las experiencias presenciales han impulsado una demanda sin precedentes de recursos de redes y datos. Esto ha generado oportunidades en los proveedores de estos servicios en auge, incluidos los proveedores de equipos y de alojamiento web y los proveedores de servicios en la nube.

Invertir durante la recuperación económica

Varios temas de inversión han surgido o se han acelerado este año en medio de la volatilidad de los mercados de renta variable. A juicio de Janus Henderson Investors, a medida que se avanza por la senda llena de altibajos de la recuperación económica, continúa siendo fundamental analizar e identificar a las empresas capaces de invertir en estos temas, ampliar su ventaja competitiva y posiblemente sacar provecho de ellos. Las empresas con balances sólidos y flexibilidad en sus flujos de caja, que pueden sobrevivir a periodos de dificultades como el que se acaba de vivir, pueden ofrecer oportunidades a largo plazo para los inversores.

Anotaciones:

(1) Estimaciones ajustadas de variaciones estacionales, pero no de variaciones de precios. Las estimaciones de ventas totales también están ajustadas de las diferencias de días de negociación y festivos trasladables.

(2) Las ventas del comercio electrónico son ventas de productos y servicios en las que el comprador realiza el pedido, o el precio y las condiciones de venta se negocian, por Internet, una extranet, una red de intercambio de datos informatizados (EDI), el correo electrónico u otro sistema en línea. El pago puede realizarse en línea o de otra forma.

(3) Fuente: McKinsey & Company, encuestas de sentimiento del consumidor durante la COVID-19 realizadas en todo el mundo entre el 15 y el 21 de junio de 2020.

Información importante:

Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas y otros equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos. La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente. La información recogida en este artículo no reúne las condiciones para considerarse recomendación de inversión.

Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es la denominación con la que ofrecen productos y servicios de inversión Janus Capital International Limited (número de registro: 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro: 906355), Henderson Investment Funds Limited (número de registro: 2678531), AlphaGen Capital Limited (número de registro: 962757), Henderson Equity Partners Limited (número de registro: 2606646) (registradas en Inglaterra y Gales, con domicilio social en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y reguladas por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (número de registro: B22848, con domicilio social en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).

Janus Henderson, Janus, Henderson y Knowledge. Shared son marcas comerciales de Janus Henderson Group plc o de una de sus sociedades dependientes. © Janus Henderson Group plc.

Oportunidades para reposicionar carteras ante la llegada de una «ola azul»

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

statue-of-liberty-267948_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Los activos invertidos en ETFs y ETPs cotizados en EE.UU. alcanzaron la cifra récord de 5,91 billones de dólares

Joe Biden acelera, y según el Washigton Post se sitúa ya a 12 puntos de Donald Trump; por dar contexto a esta ventaja, el error estadístico de las encuestas para las ultimas ocho elecciones presidenciales ha sido de 7 puntos aproximadamente.

Esto es importante porque como explicamos la semana pasada, la creciente popularidad de la candidatura demócrata hace más probable una sacudida de la “ola azul” que de concretarse tendrá repercusiones positivas y negativas para los inversores.

Como vaticina el análisis de Allianz Global Investors, si Biden cuenta con el apoyo suficiente dará marcha atrás a los recortes de impuestos que Trump introdujo como parte de su Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) en diciembre de 2017, estableciendo un mínimo para corporaciones del 15% y elevando la carga fiscal desde el 21% hasta el 28%. Adicionalmente, con el demócrata en la Casa Blanca, las familias con ingresos superiores a $400,000 también pagaran más. El impacto de estas medidas sobre el PIB norteamericano sería de aproximadamente el 1,6%. Como contrapeso, el ex senador de Delaware quiere dotar su programa “Made in America” de $700.000 millones de dólares y ampliar en hasta un 3% del PIB el gasto publico en infraestructura, educación y sanidad.

El saldo resultante de estas iniciativas es neto positivo para el crecimiento económico; para los inversores mas tácticos es -a priori- más neutral porque siempre es más fácil (y rápido) subir impuestos que identificar proyectos con justificación política y dotarlos de la financiación adecuada. No obstante no podemos descartar que el nuevo presidente aproveche la inercia de la “ola” para dar una alegría a los mercados, presentando una vez sea envestido el paquete de estímulos de 2,5-3 billones de dólares (trillions en nomenclatura americana) que los senadores republicanos se ha empeñado en bloquear. Para aquellos que manejamos horizontes de inversión de largo plazo, Capital Group nos recuerda no dejarnos llevar por el ruido asociado a eventos geopolíticos (como las elecciones presidenciales US); ya se sabe, “a rio revuelto…”

Una política fiscal más expansiva impulsará al alza las expectativas de inflación y comprimirá aun más las tasas reales en dólares. Con el “doble déficit” (cuenta corriente y presupuesto) aumentando y la economía global beneficiándose de nuevos tratamientos y vacunas, el billete verde perderá fuelle respecto a divisas de países con economías mas ligadas al ciclo. Teniendo en cuenta una valoración en relativo mucho más interesante en Europa (y la correlación negativa con la cotización del dólar americano), podemos estar ante una oportunidad realmente interesante para reposicionar nuestro portafolio. No olvidemos además que los sectores (materiales e industriales, beneficiarios de más gasto publico en infraestructuras) más atractivos en un contexto como el que dibujamos tienen más presencia en los índices bursátiles fuera de EE.UU. (y en los de value, y no en los de growth).

Amundi AM vislumbra un escenario muy similar si Biden se alza con el triunfo y nos explica que la transición en temáticas de inversión puede haber empezado ya.

Ninety One: ¿por qué las empresas de calidad tienen su propio estilo de crecimiento? (Parte II)

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Brotes Sprouts Pexels — Pixabay CC0 Public DomainPexels. Pexels

Dentro del equipo de inversión Quality de Ninety One, que gestiona las estrategias Global Franchise, Global Quality Equity Income, American Franchise, UK Alpha y Asia Pacific Franchise, un modelo financiero sólido es fundamental para navegar con éxito en condiciones económicas y de mercado más desafiantes. Un bajo apalancamiento financiero y unos bajos requisitos de inversión de capital proporcionan una valiosa flexibilidad operativa para las empresas de alta calidad en tiempos de debilidad del mercado. Por el contrario, las empresas de baja calidad altamente apalancadas podrían sufrir un mayor estrés en sus balances si las tasas suben y los flujos de efectivo se debilitan.

Desde su lanzamiento, los componentes de la cartera Global Franchise de Ninety One han demostrado niveles de deuda consistentemente más bajos que el mercado en general. A 30 de junio de 2020, la ratio deuda neta/EBITDA de la cartera del Global Franchise era de -0,2x, considerablemente inferior a la cifra correspondiente del MSCI ACWI de 1,0x (1).

La generación y asignación estratégica de efectivo es un determinante vital de la sostenibilidad del crecimiento a largo plazo de una empresa. El crecimiento de los ingresos de primera línea no es suficiente si no se transmite al flujo de caja, que a su vez debe asignarse de manera responsable y eficiente y en consonancia con los intereses de los accionistas y otras partes interesadas clave. Por lo tanto, en Ninety One desconfían de las empresas donde los flujos de caja futuros son inciertos, pero los múltiplos altos están valorando un crecimiento significativo a largo plazo. Las acciones de estas empresas pueden ser muy volátiles, especialmente en momentos de nerviosismo de los inversores, como los que se han visto con las acciones de ciertas empresas cíclicas en el primer trimestre de 2020.

Las dificultades pueden presentar oportunidades

Esta fuerza también puede manifestarse en forma de recuperación; a pesar de todas sus claras ventajas, menos discutido es el potencial de las empresas de calidad para crecer con solidez en un mercado en recuperación. Cuando están rodeados por los escombros de empresas más débiles después de una recesión, a menudo obtienen una ventaja en el crecimiento que puede impulsarlos a través del siguiente ciclo. Sus sólidas posiciones de efectivo, a través de flujos de efectivo recurrentes y efectivo disponible, pueden ayudar a las empresas de calidad a aumentar su dominio del mercado. Si es necesario, también tienen fácil acceso a liquidez en buenas condiciones, debido a sus sólidas calificaciones crediticias.

Estos atributos dan a las empresas de calidad más flexibilidad en la asignación de capital. Por ejemplo, pueden suspender las recompras si es necesario, ya que no han dependido de pedir prestado para recomprar acciones a fin de impulsar el crecimiento de las ganancias por acción. Cuando las condiciones mejoran, pueden gastar en hacer crecer sus negocios o en adquisiciones, en lo que puede ser un momento muy ventajoso para hacerlo, ya que algunos rivales más débiles pueden haber sido eliminados o pueden estar disponibles para su compra a bajo precio.

Con un campo más despejado, el potencial de crecimiento robusto es mayor, por lo que las empresas de calidad pueden destacar en una recuperación. También es probable que protejan los pagos de sus dividendos debido a su fuerte generación de flujo de caja, algo que los inversores que buscan ingresos apreciarán especialmente. El crecimiento de los ingresos a largo plazo es otro beneficio de invertir en empresas de calidad. Por ejemplo, la estrategia Global Quality Equity Income de Ninety One, que se lanzó en 2007, lo demuestra. El gráfico 2 muestra cómo la combinación de ingresos y crecimiento puede acumularse con el tiempo en considerables retornos realizados.

La importancia del rendimiento del capital invertido

El rendimiento del capital invertido (ROIC) de una empresa mide las ganancias que obtiene una empresa como porcentaje de su capital invertido, tanto deuda como capital. En resumen, demuestra la eficacia con la que los equipos de gestión sucesivos han utilizado históricamente el efectivo en el negocio.

Las empresas en las que Ninety One invierte suelen tener y mantener un ROIC constantemente alto, ya que los equipos de gestión persiguen estrategias que generan rendimientos superiores al coste de capital, aumentando el valor para los accionistas a medida que la empresa se expande. Una empresa de este tipo puede invertir en productos y servicios que permitan el crecimiento futuro al mismo tiempo que crean barreras de entrada a nuevos competidores. La empresa necesita invertir proporcionalmente menos en comparación con un negocio de bajo rendimiento para el mismo nivel de crecimiento. En consecuencia, la empresa puede devolver más efectivo a los accionistas, en forma de dividendos y recompras de acciones, sin efectos negativos en el crecimiento futuro.

Por supuesto, los altos rendimientos deberían comenzar a atraer competencia a la industria: atraídos por el potencial de un alto ROIC, los nuevos competidores buscarán ingresar al mercado, lo que podría reducir los rendimientos del operador establecido. Sin embargo, el research realizado por Ninety One ha demostrado que, si bien la reversión a la media ocurre para las empresas del primer cuartil durante un período de cinco años, dentro del mismo cuartil, algunos sectores han demostrado históricamente ser más resistentes, en particular los productos básicos de consumo, la atención médica y la tecnología de la información (TI) (2). Estos tres sectores pueden crear importantes ventajas competitivas para ellos mismos y barreras de entrada para otras empresas.

Podría decirse que su ventaja más importante es el poder de la marca, especialmente en la industria de productos básicos de consumo. Mantener una marca no es barato, ya que muchas empresas buscan mejorar la conciencia pública a través de campañas publicitarias y de una promoción de décadas. Estas empresas ganan escala en la adquisición y distribución de fabricación y, en general, tienen posiciones de mercado sólidas con diversidad geográfica. Una vez que estas empresas más grandes tienen una posición sólida en el mercado, es extremadamente difícil desbancarlas. El precio de las acciones de este tipo de negocios debería, por lo tanto, tener un rendimiento superior a largo plazo, y creemos que es a través de la selección exitosa de estas empresas que mantienen un alto ROIC lo que impulsa un rendimiento atractivo de la cartera.

La supervivencia del más apto

Con el tiempo, el universo de empresas de calidad que pueden mantener su ROIC en el cuartil superior ha evolucionado hacia otros sectores en medio de fuerzas tecnológicas disruptivas y cambios estructurales en muchas industrias. Esto se ejemplifica en el desglose sectorial de las carteras en todo el rango de Quality de Ninety One, la gestora ha evolucionado significativamente sin dejar de ser fieles a su enfoque de calidad.

En la cartera de Global Franchise, Ninety One ha reducido su exposición a las empresas de productos básicos de consumo más afectadas por amenazas disruptivas como la penetración de marcas privadas, la proliferación de marcas, el comercio electrónico y la publicidad digital, que son más graves en los EE. UU. y en categorías como alimentos y ciertos productos para el hogar. Todavía existen oportunidades atractivas en los productos básicos de consumo, particularmente dadas las tendencias globales en salud y bienestar, cuidado personal y un cambio continuo a largo plazo hacia economías más basadas en el consumidor en los mercados emergentes, pero la selección de valores sigue siendo clave. En Ninety One han aumentado su exposición principalmente a acciones selectas, de alta calidad, de valor atractivo y de tecnología generadora de efectivo.

Esta evolución también se extiende geográficamente. Históricamente, las empresas asiáticas se han caracterizado por altos niveles de intensidad de capital y una inversión limitada en I+D, sin embargo, la última década ha visto un cambio significativo con la aparición de acciones que tienen todos los atributos que Ninety One busca en una empresa de calidad. Las marcas locales han surgido como líderes del mercado, como Tencent y Alibaba, mientras que las marcas internacionales como Nestlé se han afianzado en el mercado asiático. Más del 20% de los ingresos de los ingresos de la cartera de franquicias globales ahora proviene de Asia Pacífico región ex-Japón (3).

La presencia en expansión del equipo globalmente integrado y diversificado geográficamente de Ninety One -que ahora tiene su sede en Ciudad del Cabo, Londres y Nueva York- también es testimonio de esta tendencia. Los 21 especialistas en inversiones (4) son todos generalistas y se dedican al research de empresas de cualquier sector. Comparten una filosofía de inversión coherente y un marco de investigación intensivo que incorpora plenamente los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG), que Ninety One cree que ofrecen una mejor oportunidad de descubrir oportunidades valoradas de forma atractiva en ambos sectores y geografías. Esta diversidad les ha permitido identificar tendencias y compartir conocimientos sobre la evolución de lo que constituye una empresa de calidad.

Con un alcance tan global, es imperativo adoptar un enfoque coherente y completo de la sostenibilidad. En la opinión de Ninety One, el compromiso activo con la administración de la empresa puede ayudar a garantizar que la asignación de capital esté totalmente alineada con los intereses a largo plazo de los accionistas. En Ninety One creen que construir y mantener relaciones sólidas con las partes interesadas (stakeholders) y las afectadas por las actividades de una empresa puede ser una ventaja competitiva clave que respalde la creación de valor a largo plazo. Un área importante en la que las empresas de calidad están bien alineadas con las partes interesadas es el cambio climático. El enfoque de Ninety One, a través de su firme compromiso con la asignación responsable de capital, evita las áreas del mercado más intensivas en capital, con las peores emisiones de CO2, como energía, materiales y existencias de servicios públicos.

Alfa duradero, defensivo y diferenciado

Todos los atributos que poseen las empresas de calidad se manifiestan en la métrica que la mayoría de los inversores consideran crítica: el rendimiento del precio de las acciones. Las estrategias Quality de Ninety One tienen un historial consistente en el que han ofrecido un alfa duradero, defensivo y diferenciado. Fundamentalmente, su rango de estrategias Quality ha exhibido buenas características defensivas en mercados bajistas donde típicamente ha experimentado reducciones más pequeñas, y esta alfa defensiva se hizo más patente recientemente en el volátil primer trimestre de 2020. El enfoque en tenencias resilientes se traduce en una beta relativamente baja, por lo que en Ninety One esperarían que los mercados moderados y a la baja constituyan la principal fuente de rentabilidad superior. Sin embargo, las estrategias también han participado de manera significativa en los mercados en alza, ya que estas empresas se recuperan a un buen ritmo debido a su fuerza inherente.

En un año que se ha desarrollado de una manera que pocos, si acaso, previeron, el caso de invertir en acciones de calidad nunca ha sido tan fuerte, en la opinión de Ninety One. Con mucha incertidumbre sobre la dirección futura de los mercados en una economía que aún se está adaptando a la disrupción sin precedentes causada por el COVID-19, en Ninety One creen que un enfoque en las empresas de calidad podría ser una buena opción para los inversores en este universo de inversión en constante evolución.

Existen numerosas historias de crecimiento estructural a largo plazo en todo el mundo, todas dicen poseer una resistencia considerable en tiempos más desafiantes, pero requiere experiencia significativa para identificar estas oportunidades. La plataforma global de Ninety One le proporciona profundidad y amplitud de perspectiva, lo que permite una visión diferenciada de una evolución universo de empresas de calidad. En la opinión de Ninety One, este enfoque lo convierte en eminentemente posible lograr un nivel constante de rendimiento superior a largo plazo con niveles más bajos de volatilidad.

Anotaciones:

(1) Fuente: FactSet, Ninety One, 30 de junio de 2020.

(2) Fuente: Análisis de Ninety One de datos de FactSet, al 31 de diciembre de 2019.

(3) Fuente: Noventa y uno, FactSet. Desglose geográfico a 30 de junio de 2020. Gráfico reponderado excluyendo efectivo y equivalentes de efectivo, datos a 8 de julio de 2020.

(4) Datos al 31 de marzo de 2020.

Solo para inversores profesionales y asesores financieros. No para distribución al público o dentro de un país donde la distribución sería contraria a leyes o reglamentos aplicables.

BNP Paribas AM anuncia tres nuevas incorporaciones al equipo asiático de renta variable de Hong Kong

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

hong-kong-1886027_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. BNP Paribas AM anuncia tres nuevas incorporaciones al equipo asiático de renta variable de Hong Kong

BNP Paribas Asset Management anuncia tres incorporaciones a su equipo asiático de renta variable de Hong Kong y Malasia, con el propósito de contribuir al fortalecimiento de sus estrategias de renta variable asiática y complementar a sus equipos de renta variable emergente china y global.

Zhikai Chen será el director de renta variable asiática a partir del 8 de octubre. Sustituirá a Arthur Kwong, que abandonará la compañía para emprender nuevos proyectos, y dependerá jerárquicamente de Guy Davies, director de inversión en renta variable. También se incorporarán al equipo Jinwen Ouyang y Roxy Wong, dos gestores con los que Zhikai Chen ha compartido una demostrada trayectoria en la gestión de renta variable asiática en Lombard Odier.

Zhikai Chen cuenta con más 20 años de experiencia en el sector financiero. Ha trabajado en entidades como la Autoridad Monetaria de Singapur y Putnam Investments, centrando su actividad en los mercados asiáticos (excluido Japón) y emergentes. Desde 2012, ha trabajado como director de renta variable asiática (excluido Japón) para Lombard Odier. Es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad de Michigan, en Estados Unidos, y tiene un máster en Ciencias Sociales y Economía Aplicada por la Universidad Nacional de Singapur.

Jinwen Ouyang tiene 13 años de experiencia en el sector financiero. Ha trabajado como gestora en Asia para Lombard Odier. Antes de incorporarse a la compañía en 2014, trabajó como analista en Value Partners (Asia). Anteriormente, trabajó como analista en Société Générale (Estados Unidos), donde cubría el segmento de fusiones y adquisiciones transfronterizas. Jinwen comenzó su trayectoria profesional en Crédit Suisse en 2006. Es licenciada en Economía por la Universidad de Chicago y tiene un máster en Matemáticas Financieras por la Universidad de Columbia (Nueva York).

Roxy Wong cuenta con más de 20 años de experiencia en tecnología y mercados financieros. Recientemente ha trabajado como gestor en Asia para Lombard Odier. Antes de incorporarse a Lombard Odier en 2013, trabajó como director de análisis de tecnología regional en Mirae Asset Group (Asia). Entre 2008 y 2011 trabajó como analista senior en RCM (miembro de Allianz Global Investors), donde cubría el sector tecnológico en Asia (excluido Japón), y entre 2000 y 2008 formó parte del equipo asiático de análisis de tecnología en Bear Stearns (Asia). Comenzó su carrera en Motorola en 1993, antes de trasladarse a Intel en 1996. Es licenciado en Ingeniería Electrónica por MIST (Reino Unido) y tiene un máster en Finanzas Aplicadas por la Universidad Macquarie (Australia).

Para Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas AM para España y Portugal, «la renta variable asiática es una clase de activo importante para nuestros clientes. Estamos encantados de poder contar con la gran trayectoria del nuevo equipo que, junto a nuestros valores comunes que fomentan la generación de resultados sostenibles a largo plazo, servirán para fortalecer aún más la franquicia regional en esta clase de activo y permitir a nuestros clientes acceder a la dinámica de crecimiento que ofrece el continente asiático».

Según Guy Davies, director de inversión en renta variable de BNP Paribas AM, «nuestra prioridad es generar un rendimiento de inversión sólido y sostenible, y estas tres nuevas incorporaciones a nuestro equipo de renta variable asiática servirán para complementar el reconocido talento de inversión que integra nuestros equipos de renta variable, así como los extraordinarios resultados de rentabilidad que estamos generando. Estos nombramientos reflejan y refuerzan la importancia de nuestra cultura de rentabilidad. Nos complace enormemente recibir a nuestros nuevos compañeros en el equipo».

Allfunds avanza en el lanzamiento de nuevas soluciones blockchain para la industria financiera

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

cryptocurrency-3412233_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Allfunds avanza en el lanzamiento de nuevas soluciones blockchain para la industria financiera

Allfunds está desarrollando a través de su nueva compañía “Allfunds Blockchain” un nuevo modelo de pagos para mejorar los procesos de liquidación actuales en la industria de fondos de inversión. La entidad ha comenzado el despliegue de soluciones en la industria financiera, a la vez que colabora con Iberpay en su prueba de concepto de la iniciativa de Smart Payments.

El pasado mes de julio, los principales bancos españoles finalizaron con éxito la prueba de concepto sectorial, coordinada y gestionada por Iberpay, que tiene por objeto la conexión, en un entorno de pruebas controlado, del sistema nacional de pagos (SNCE) con la red-i, red blockchain interbancaria que podría habilitar la programación inteligente de transferencias inmediatas desde smart contracts, permitiendo así la ejecución automática de pagos.

Como evolución de la iniciativa, Iberpay y Allfunds están trabajando conjuntamente en un segundo alcance que permitiría probar la conexión de la red-i con otras redes blockchain sectoriales, en este caso, con la propia red blockchain de Allfunds y su solución Business Smart Contracts para el ecosistema financiero.

De esta forma, se podría habilitar una conexión técnica entre las dos redes blockchain que posibilitaría, en su caso, ejecutar, de forma automática, transferencias inmediatas desde la red de Allfunds.

El CTO de Allfunds Blockchain, Alberto Hernández, líder del proyecto ha recalcado la importancia de esta colaboración, “considerando la madurez que están adquiriendo las soluciones empresariales alrededor de la tecnología blockchain, es crucial la colaboración entre soluciones para generar oportunidades que nos vayan acercando al escenario de interoperabilidad de redes blockchain de distinto ámbito”.

Gracias a la tecnología de Allfunds Blockchain, se genera un entorno único de seguridad, privacidad y gobierno de datos entre las entidades financieras que posibilita las nuevas capacidades de programar y automatizar procesos a través de smart contracts. Esta programación inteligente generará ventajas en la inmediatez en los procesos de liquidación entre entidades, trazabilidad y control entre los procesos operativos y de pago y ahorro de costes.

Por su parte, Rubén Nieto, Managing director de Allfunds Blockchain, ha destacado la importancia de esta tecnología en el futuro del sector, “la adopción que veremos en los próximos años de soluciones creadas a través de la tecnología blockchain será el claro signo de que la tecnología ha llegado para quedarse. Valoramos mucho la colaboración con Iberpay y la visión estratégica que muestra dentro de la industria financiera y la importancia de la innovación, lo que nos posibilita la creación de nuevas soluciones para nuestros clientes”.

Asimismo, la wealthtech continúa con su plan de anunciar acuerdos estratégicos con varias de las principales gestoras de fondos, distribuidores y players del mercado alrededor de su nueva compañía Allfunds Blockchain.

Banco Santander, elegido como una de las 25 mejores empresas del mundo para trabajar

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

architecture-5642212_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Banco Santander, elegida como una de las 25 mejores empresas del mundo para trabajar

Banco Santander es elegido, por segundo año consecutivo, como una de las 25 mejores empresas del mundo para trabajar, por Great Place To Work. La consultora ha seleccionado entre más de 10.000 organizaciones de 92 países a las compañías que garantizan una experiencia excepcional para los empleados, con relaciones de máxima confianza y entornos de trabajo justos y equitativos para todos.

“El reconocimiento a Santander es una demostración de su forma de trabajar”, subrayan desde la entidad. Santander cuenta con una estrategia “basada en la confianza y una cultura corporativa que fomenta la diversidad y está orientada a resultados”, añaden. En las encuestas del banco, el compromiso de los empleados ha aumentado nueve puntos porcentuales desde el inicio de su transformación cultural en 2014. Así, los empleados trabajan ahora en un entorno más flexible centrado en la diversidad y la inclusión, donde “se evalúa no sólo lo que hacen, sino cómo lo hacen”, explican desde el banco.

“Estamos muy orgullosos de recibir este reconocimiento, que refleja nuestra forma de trabajar como banco responsable. Nuestra misión de contribuir al progreso de las personas y de las empresas es lo que nos mueve cada día y nuestra cultura nos ayuda a lograrlo haciendo las cosas de acuerdo con el ‘Santander Way’, de una forma sencilla, personal y justa que se sustenta en nuestro comportamiento y liderazgo”, añade Alexandra Brandao, responsable global de Recursos Humanos en la entidad.

El mes pasado, Euromoney reconoció a Santander como Mejor Banco del Mundo en Diversidad e Inclusión. Asimismo, el banco ha implantado diversas medidas para apoyar la diversidad y la inclusión, como un estándar mínimo mundial para el permiso parental en todos sus mercados. La entidad se ha fijado una serie de objetivos para fomentar la diversidad y la inclusión dentro de la empresa, como lograr que entre el 40% y el 60% de los miembros del consejo sean mujeres en 2021. Banco Santander ha logrado, además, la máxima calificación en el Índice de Igualdad de Género (GEI) de Bloomberg los últimos dos años.

“Este año ha estado dominado por la pandemia, durante la cual la salud y el bienestar de nuestros compañeros ha sido nuestra máxima prioridad. Gracias a una rápida actuación, la mayoría de nuestros compañeros pudieron trabajar de forma remota y se proporcionó el apoyo necesario a quienes trataban con los clientes cara a cara. La Semana Santander nos dio la oportunidad de celebrar el gran trabajo que han realizado nuestros equipos. Es estupendo oír las historias de los compañeros, que demuestran cómo ayudaron a nuestros clientes durante la pandemia”, explica Brandao.

Por otro lado, desde la consultora destacan el compromiso de estas empresas. Michael C. Bush, consejero delegado de Great Place to Work, añade: “Enhorabuena a las mejores empresas para trabajar del mundo. Estas organizaciones no solo han tenido éxito en crear una cultura global inclusiva y de gran confianza, sino que se han enfrentado a los retos históricos del año pasado con respuestas inspiradoras y profundamente humanas. En los peores momentos, los mejores del mundo nos han aportado esperanza para un futuro mejor».

Tabula lanza un ETF diseñado para capturar la inclinación de la curva de crédito global

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

gateway-arch-980897_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Tabula lanza un ETF diseñado para capturar la inclinación de la curva de crédito global

Tabula amplía su gama de productos con el lanzamiento de Tabula Global IG Credit Curve Steepener UCITS ETF, una estrategia de gestión pasiva diseñada para capturar los beneficios y oportunidades que ofrece la curva del crédito investment grade de Estados Unidos y Europa usando índices CDS líquidos.

La firma considera que a medida que la curva de crédito se vuelve más pronunciada, las oportunidades aumentan mostrando, además, una volatilidad históricamente más baja y un mayor rendimiento en comparación con los índices más amplios sobre deuda investment grade. “La mayor incertidumbre sobre el largo plazo y la preferencia de los inversores por la deuda a largo plazo hacen que, en condiciones normales de mercado, la curva de crédito tienda a tener una pendiente ascendente. Por lo general, la curva es más pronunciada en el extremo corto. Esta pauta constante puede crear oportunidades”, sostiene la gestora.

La estrategia Tabula Global IG Credit Curve Steepener UCITS ETF busca estas oportunidades a través de los default de los swaps de la deuda. Además, Tabula e IHS Markit han creado un índice líquido y transparente disponible a través de un ETF UCITS. La gestora afirma que esta estrategia puede ser de utilidad cuando los inversores quieran tomar posiciones sobre la curva de crédito o como una fuente de diversificación de ingresos en la cartera.

La pandemia aumentó los promedios de venta en el mercado de Real Estate de EE.UU. de septiembre

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Captura de pantalla 2020-10-15 a las 12 — . Flickr

El mes de septiembre es típicamente la mejor época del año para comprar una casa porque generalmente hay más casas a la venta, menos competencia de otros compradores y precios de casas más bajos, pero ese no es el caso de este año, según el informe mensual de tendencias de vivienda de septiembre de Realtor.

Una ola de compras impulsada por la pandemia ha llevado a una temporada otoñal de compra de viviendas inusualmente competitiva en la que los compradores típicos pagan aproximadamente 20.000 dólares más por una casa y enfrentan un 25% más de competencia que a principios de año.

«Muchos compradores tienden a suspender la búsqueda de viviendas después del inicio del año escolar, pero el aprendizaje remoto y el deseo de más espacio continuaron alimentando el interés de los compradores en septiembre«, dijo Danielle Hale, economista en jefe de Realtor.

Hale agregó que un alto interés de los compradores sumado a un inventario históricamente bajo y tasas hipotecarias favorables “están creando una tormenta perfecta en el mercado de la vivienda”.

“Si bien esta es una buena noticia para cualquiera que busque vender su casa, ha creado una tremenda competencia entre los compradores«, explicó.

El año pasado, el mejor momento para comprar una casa fue la semana del 22 al 28 de septiembre y si 2020 hubiera seguido el mismo patrón, habría sido del 20 al 26 de septiembre.

Normalmente, hay un 17% más de viviendas disponibles en septiembre que a principios de año. Las casas cuestan alrededor de 20.000 dólares más de lo esperado. Los precios de las viviendas suelen subir un 10% en septiembre, pero este año han subido un 17% en comparación con el inicio del año.

Las casas se están vendiendo 12 días más rápido de lo esperado. Las casas suelen venderse un 25% más rápido que a principios de año, pero en 2020 se vendieron un 39% más rápido.

Hay un 25% más de compradores en el mercado que a principios de año. Por lo general, solo hay un 9% más de compradores en el mercado en comparación con el comienzo del año.

Los compradores enfrentan altos precios de vivienda en todas partes: las 50 áreas metropolitanas más grandes de EE.UU. experimentaron un aumento en los precios de las viviendas en comparación con el año pasado.

Los precios están aumentando más en el noreste, que está experimentando una aceleración de precios promedio del 12,8% respecto al año pasado, en comparación con el 10,9% en las áreas metropolitanas del medio oeste, el 8,6% en las áreas metropolitanas occidentales y el 7,2% en las áreas metropolitanas del sur.

Los compradores tienen un número limitado de casas para elegir, el número de viviendas recién cotizadas en el mercado en septiembre disminuyó un 13,8% en comparación con el año pasado, incluso más significativo que la pérdida del 11,8% en agosto.

Ninguna de las 50 áreas metropolitanas más grandes experimentó un aumento en el número de viviendas en el mercado en comparación con el año pasado y la mayoría (35 de 50) experimentó mayores caídas de inventario que en agosto.

La comisión de Economía peruana aprueba un nuevo retiro de los fondos de pensiones

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

50195761413_cd60be86e2_b — CC-BY-SA-2.0, Flickr. La comisión de Economía peruana aprueba un nuevo retiro de los fondos de pensiones limitado a 4 UIT (unidades impositivas tributaria)

La Comisión de Economía, Banca, Finanzas e Inteligencia Financiera peruana aprobó, por mayoría, facultar el retiro de los fondos privados de pensiones para desempleados, en el contexto de la pandemia COVID-19, siempre y cuando no supere las cuatro UIT (unidades impositivas tributarias (UIT), 17.200 soles, 4,790 dólares)

Esta propuesta, tema de controversia durante semanas, fue zanjado por el titular del grupo, Anthony Novoa Cruzado (AP), quien, para evitar alargar el debate por varias sesiones más, propuso la metodología de votar por el artículo más controversial. Esto es, el primero: o se aceptaba el retiro de cuatro UIT, o se aceptaba el retiro del 100 % de los fondos individuales. La primera opción ganó por siete votos; la segunda opción obtuvo cuatro votos.

La iniciativa legislativa autoriza dicho retiro a los ex aportantes del sistema, para aquellos que no registren aportaciones ni retenciones por más de doce meses consecutivos a la fecha de vigencia de la presente ley en los fondos acumulados en su cuenta individual de capitalización (CIC).

El proyecto tiene ahora que ser aprobado en sesión plenaria por el congreso. En caso de recibir luz verde esta medida sería la tercera aprobada en Perú para usar los fondos acumulados en los fondos de pensiones para paliar los efectos económicos de la pandemia. En abril se aprobó el retiro de 2.000 soles en un primer momento que fue ampliado posteriormente hasta el 25% de los saldos acumulados, que supuso un desembolso de cerca de 25.000 millones de soles (7.015 millones de dólares) por parte de las administradoras peruanas, que representa aproximadamente un 14% del total de los activos administrados. Este nuevo retiro podría suponer una nueva salida de 15.000 millones de soles (4.210 millones de dólares) adicionales.

El Banco Central desaconseja este tipo de medidas pero, de aprobarse, deben ser acotadas

En un oficio, fechado el día de 12 octubre, y firmado por Julio Velarde, el presidente del Banco Central, la autoridad monetaria manifiesta su opinión sobre el uso de los fondos de pensiones para paliar los efectos económicos de la pandemia, y las consecuencias que tendría la aprobación de nuevas medidas. » Los fondos de pensiones deben ser concebidos como un fondo de ahorro de largo plazo y no para enfrentar problemas de liquidez», recoge el texto.

En el documento se destaca que los efectos en los mercados financieros del primer retiro fueron limitados gracias a, entre otras cosas, una mayor demanda de activos de renta fija por parte de inversores no residentes desde mayo y cuya tenencia actual se sitúa en máximos históricos. «El primer retiro de fondos de pensiones coincidió también con una coyuntura de entrada de capitales externos a la región, lo que favoreció a que se absorbiera el choque», indica el documento.

Sin embargo, se afirma que un segundo retiro presenta un mayor riesgo para los mercado financieros y merma la confianza de los inversores extranjeros en Perú. » En el primer retiro, los inversionistas pudieron interpretar que la medida era por una sola vez por la caída significativa del producto de hace unos meses. Ahora la economía se viene recuperando y un nuevo retiro se podría interpretar como un cambio de régimen que implica que el Perú estaría perdiendo una fuente de ahorro doméstico de largo plazo. Un inversionista extranjero difícilmente va adquirir un bono de un país que no puede ofrecer una base sólida de inversionistas locales».

La autoridad monetaria agrega en su oficio que, tras el primer retiro, los activos líquidos en las carteras de los fondos de pensiones se han reducido considerablemente y la incertidumbre en relación a propuestas legislativas similares ha hecho que las AFPs hayan dejado de adquirir activos de largo plazo y poco líquidos «perjudicando a los afiliados ya que se pierden oportunidades de inversión».

El documento añade además que el ritmo de entrada de los flujos de capitales extranjeros se ha ralentizado en las últimas semanas debido a la mayor incertidumbre sobre la situación fiscal de las economías emergentes y que en el caso de Perú se ve incrementado por el proceso electoral. » En nuestro caso particular, el inicio de un proceso electoral puede generar además incertidumbre en los agentes económicos que se acrecentaría por el debilitamiento de los ahorros previsionales como estabilizador de mercados financieros con el riesgo de una predisposición a la venta de bonos soberanos», añade.

» En conclusión, debemos indicar que no es recomendable la aprobación de una norma de retiro adicional de fondos de pensiones. No obstante, de ser aprobada se recomienda que estas sean lo más acotadas y espaciadas en el mayor tiempo posible», concluye el oficio.

La mitad de los fondos activos de bolsa y un tercio de los de renta fija superaron a sus competidores pasivos en el primer semestre

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

chess-3801531_1920 — Pixabay CC0 Public DomainFoto: JuergenPM. cielo

Aproximadamente la mitad de los fondos activos de renta variable y un tercio de los fondos activos de renta fija superaron al promedio de sus competidores pasivos durante los primeros seis meses de 2020 en Europa, según las conclusiones del «Morningstar’s European Active/Passive Barometer”, el barómetro sobre los fondos activos y pasivos europeos de la firma de análisis.

Según los datos, los fondos de acciones de gestión activa suelen tener más efectivo que sus homólogos pasivos, lo que sirvió para amortiguar los descensos de dos dígitos experimentados en el primer trimestre de 2020, y explica en parte las tasas de éxito relativamente más altas de estos fondos frente a los fondos activos de renta fija, que se vieron perjudicados al asumir más riesgo crediticio que los fondos pasivos, explica el estudio. De hecho, dos tercios de los fondos activos de deuda lo hicieron peor que sus homólogos pasivos.

«En teoría, algo que a menudo plantean los gestores de fondos activos, la volatilidad de principios de 2020 causada por la pandemia de COVID-19 debería haber sido una oportunidad única en la década para que ofrecieran rendimientos superiores, protegiendo a los inversores de una caída en los mercados mundiales. En la práctica, sólo alrededor de la mitad de los fondos de acciones activos y un tercio de los fondos activos de renta fija superaron a su par medio pasivo durante los primeros seis meses de 2020», comenta Dimitar Boyadzhiev, Senior Analyst, Manager Research, Passive Strategies de Morningstar.

Según Morningstar, las tasas de éxito a largo plazo de los fondos activos europeos son bajas: en los 10 años transcurridos hasta junio de 2020, la tasa de éxito de los gestores activos fue inferior al 25% en casi dos tercios de las categorías estudiadas. La mayoría de los fondos activos sobrevivieron y superaron el promedio de sus rivales pasivos en sólo dos de las 64 categorías que examina Morningstar durante la década hasta junio de 2020.

Por países, también mejor los pasivos

Las tasas de éxito a 10 años de los fondos centrados en un solo país fueron variadas, pero siguieron favoreciendo a los fondos pasivos.

Mientras que casi el 35% de los gestores de gran capitalización del Reino Unido han superado a sus homólogos pasivos, las tasas de éxito en la categoría de Large Cap Blend USA, así como en la de gran capitalización de Japón, gran capitalización de Francia, gran capitalización de Alemania y gran capitalización de Suiza, que siguen siendo bajas, y oscilan entre el 5,6% y el 28,3%.

En cualquier caso, los fondos activos han funcionado mejor en unas categorías que en otras: por ejemplo, aquellos en las categorías mid cap británicas y Dinamarca han sobrepasado a sus homólogos pasivos de forma consistente. Más de la mitad de los fondos activos disponibles para los inversores en estas dos categorías hace diez años sobrevivieron y batieron a sus comparables pasivos en la década.

Por su parte, los fondos europeos activos de renta variable española muestran en lo que va de año una categoría de éxito de casi el 54%, lo que quiere decir que más de la mitad de los gestores activos bate a sus referentes pasivos, si bien esa cifra cae en periodos de un año (40,4%), tres años (31,4%), cinco años (35%) y diez años (33,3%).

La supervivencia de los fondos pasivos

Las tasas de supervivencia están positivamente correlacionadas con las probabilidades de éxito. El mayor impulsor del fracaso de los fondos activos es su incapacidad para sobrevivir, que a menudo es el resultado de un rendimiento mediocre. La comparación de las tasas de mortalidad entre los fondos activos y pasivos muestra que estos últimos han tenido mejores probabilidades de sobrevivir a largo plazo. El contraste es más marcado en períodos más largos.

Las tasas de éxito de los gestores activos de renta fija han sido bajas. En el último decenio, menos de la cuarta parte ha logrado vivir y superar a su competidor medio pasivo en 10 de las 14 categorías que analiza Morningstar.

El estudio

El último barómetro abarca casi 22.600 fondos activos y pasivos únicos domiciliados en Europa que representan aproximadamente 3,7 billones de euros en activos, es decir, alrededor de un tercio del total del mercado de fondos europeo.

El Barómetro Activo/Pasivo Europeo evalúa los fondos activos no frente a un índice sin coste, sino frente a un compuesto de fondos pasivos reales. De esta manera, el «índice de referencia» refleja la rentabilidad real, neta de gastos, de los fondos pasivos, explican desde Morningstar.