Foto cedidaMatt Christensen, responsable global de sostenibilidad e inversión de impacto de Allianz GI.. Matt Christensen (Allianz GI): “Los mercados privados serán los siguientes en crecer en términos de ESG”
Allianz Global Investors ha anunciado el nombramiento de Matt Christensen para el cargo de responsable global de inversiones sostenibles y de impacto. Christensen sucederá en este puesto a Beatrix Anton-Groenemeyer, quien se jubila como directora de sostenibilidad.
Según explica la gestora, desde este puesto trabajará por acelerar el crecimiento de la inversión de impacto como parte de la creciente oferta de inversión en mercados no cotizados de la compañía; liderará la integración continua de factores ASG en la gama existente de productos de Allianz GI, incluidas las actividades de tutela corporativa; y apoyará el desarrollo de nuevos productos ISR. Además, Matt Christensen supervisará las inversiones de impacto, que es una parte cada vez más importante de la propuesta de inversión sostenible de Allianz GI para sus clientes.
Matt Christensen se incorporará a Allianz GI en diciembre procedente de AXA Investment Managers, donde ha sido director global de inversión responsable y estrategia de impacto desde 2011. Previamente, fue director ejecutivo y fundador del think-tank Eurosif (Foro Europeo de Inversiones Sostenibles) desde 2002.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Matt Christensen al equipo Allianz Global Investors. Su reputación en lo que a inversión responsable y de impacto se refiere, junto con su espíritu emprendedor, hacen que sea una gran incorporación para nosotros y para la dirección en la que estamos comprometidos a tomar en nuestra oferta a clientes. Bajo su liderazgo, continuaremos invirtiendo en todos los aspectos de la sostenibilidad, desde la tutela corporativa y la integración de los criterios ASG hasta las estrategias de impacto más destacadas y productos que cumplen con las normas ISR en general. La experiencia de Matt en la inversión de impacto es particularmente significativa dada su posición como nexo de dos pilares estratégicos para Allianz GI: la construcción de nuestra oferta en los mercados no cotizados y la sostenibilidad», ha señalado Deborah Zurkow, directora global de Inversiones de Allianz GI, a raíz del nombramiento.
Matt Christensen se incorporará a la oficina de Allianz GI en París y contará con un equipo ubicado en diversas ciudades del mundo. A su nombramiento le seguirán otras contrataciones como parte de la construcción estratégica de la propuesta de inversión sostenible de Allianz GI para sus clientes.
Pixabay CC0 Public Domain. Las Islas Caimán dejan de estar en la lista de jurisdicciones no cooperantes en ámbito fiscal de la Unión Europea
El Consejo Europeo ha decidido retirar a las Islas Caimán de la lista de jurisdicciones no cooperantes en el ámbito fiscal de la Unión Europea. Una decisión que ha sido acogida con satisfacción por algunos de los principales agentes del mercado, como AIMA (la Asociación de Administración de Inversiones Alternativas, por sus siglas en inglés).
Según ha comentado Jack Inglis, director general de AIMA, «las Islas Caimán han estado a la vanguardia de la transparencia fiscal”. En este sentido, los miembros de la AIMA de las Islas Caimán, como parte del sector de servicios financieros de las Islas, colaboraron con el Gobierno de las Islas Caimán para atender a los requisitos de la UE y proteger al mismo tiempo los intereses de las Islas Caimán como uno de los principales domicilios de fondos de inversión.
Desde AIMA explican que el proceso de examen completo llevado a cabo por el Grupo del Código de Conducta del Consejo desde 2018 determinó que, al promulgar una legislación sobre aspectos económicos acorde con los requisitos de la OCDE, las Islas Caimán satisfacían los criterios del Consejo en consonancia con las normas tributarias internacionales en todos los aspectos. Sin embargo, al ampliarse el concepto de aspectos económicos en la reglamentación de los vehículos de inversión colectiva, el CoCG exigió nuevas modificaciones de las medidas reglamentarias limitadas. Aunque estaban en curso de aplicación, las Islas Caimán fueron incluidas en la lista de la Unión Europea el 18 de febrero de 2020. Una vez realizada las modificaciones, se ha eliminado a las Islas Caimán de la lista de la UE.
Las Islas Caimán apoyan plenamente la labor de la UE y la OCDE en el marco del Proyecto BEPS y otras iniciativas para promover la buena gobernanza fiscal. Según señalan desde AIMA, las Islas Caimán han participado activamente, durante muchos años, en el Foro Mundial para la Transparencia y el Intercambio de Información, así como en los grupos de trabajo internacionales y regionales que se ocupan de la corrupción, el blanqueo de dinero y la financiación del terrorismo. Las Islas Caimán fueron una de las primeras jurisdicciones en concertar un acuerdo intergubernamental del FATCA con los Estados Unidos y aplican la norma común de presentación de informes de la OCDE. Además, mantienen un registro de información sobre los beneficiarios finales que se facilita a los organismos gubernamentales de las jurisdicciones participantes bajo petición.
«Esta medida de la Unión Europea reconoce que los regímenes establecidos por las Islas Caimán para la regulación de fondos y el requisito más amplio de sustancia económica, así como los relativos al intercambio de información fiscal y financiera, la lucha contra el blanqueo de dinero y las medidas conexas están plenamente en consonancia con las normas internacionales», afirma Ronan Guilfoyle, presidente de AIMA de las Islas Caimán.
En este sentido, apunta que las Islas Caimán se han posicionado como uno de los principales centros financieros internacionales mediante el establecimiento de un régimen normativo eficaz y apropiado, y AIMA apoya la política de las Islas Caimán de colaborar con los organismos internacionales para abordar las iniciativas mundiales en desarrollo.
Foto cedida. La mayor parte del dinero de los clientes de los bancos españoles se mantiene en cuentas corrientes
Los clientes de los bancos en España depositan más dinero en sus cuentas corrientes que cualquiera de las cinco principales economías de la zona euro (Francia, Alemania, Italia, Países Bajos y España), según el último informe de la fintech alemana Deposit Solutions. El informe, que analiza cuánto dinero tienen los europeos en diferentes tipos de cuentas bancarias utilizando datos del Banco Central Europeo, entre otras fuentes, muestra que el 85% del dinero de los consumidores que se mantiene en los bancos españoles (746.000 millones de euros) está en depósitos a la vista que ofrecen un acceso inmediato a los fondos.
“La preferencia por los depósitos a largo plazo o por la gestión flexible del efectivo varía enormemente entre las cinco economías de la zona euro analizadas”, destaca el informe. Mientras que en España los ahorradores prefieren tener un acceso rápido a sus fondos, en países como los Países Bajos y Francia, mantienen considerablemente menos dinero en cuentas corrientes, con un 18% y un 33% respectivamente. Esto “muestra una clara preferencia por el ahorro a largo plazo”, aseguran desde la fintech. Por otro lado, en Alemania e Italia, dos tercios de los clientes de los bancos prefieren mantener su dinero disponible inmediatamente, con sólo un tercio de su dinero sujeto a plazos en cuentas a plazo fijo o de ahorro.
A nivel general, en los 5 países analizados, el volumen en cuentas corrientes aumentó, al mismo tiempo que la cantidad de dinero depositado en cuentas a plazo fijo, cuentas de dinero a la vista y cuentas de ahorro se ha mantenido estable durante la última década. En 2015, los europeos depositaron el 38% de su dinero en cuentas corrientes, pero en 2020, esta cifra ha aumentado hasta el 50%, según los datos de Deposit Solutions.
“Una parte enorme de los ahorros de los españoles sigue en cuentas corrientes sin devengar intereses en lugar de ser invertidos en cuentas de depósito día a día o a plazo fijo que generen intereses. Como resultado, los ahorradores pierden ingresos año tras año, incluso en épocas de bajos tipos de interés”, subraya Tim Sievers, CEO y fundador de Deposit Solutions.
Por otro lado, en países como Alemania, Sievers subraya la existencia de bancos que ofrecen a sus clientes productos de depósito de terceros de otros bancos en el extranjero para que puedan beneficiarse de los tipos de interés más altos que en Europa.
Las diferentes preferencias de ahorro dentro de Europa también afectan a la financiación de los depósitos de los bancos. “Para los bancos de países donde la gente no depende tanto de las cuentas de ahorro, la financiación a través de depósitos es más cara de lo que debería ser. Para resolver este problema, seguimos impulsando el desarrollo de un mercado de depósitos europeo, de modo que los bancos puedan captar los depósitos de los clientes más allá de sus fronteras nacionales y los ahorradores puedan aprovechar las ofertas de tipos de interés en toda Europa a través de su propio banco”, añade Sievers.
Como nueva infraestructura para un mercado de depósitos abierto, la plataforma de Deposit Solutions ya conecta a más de 150 bancos de 20 países europeos. “De esta manera estamos dando nueva vida a la idea de un mercado único europeo”, afirma el CEO de la fintech.
Las cifras del informe se han calculado sobre la base de datos procedentes del Deutsche Bundesbank, el Banco Central Europeo, Eurostat, Barkow Consulting, la Oficina Federal de Estadística y el Instituto de Investigación de las pymes.
En forma conjunta KPMG Argentina y la Asociación Argentina de Capital Privado, Emprendedor y Semilla (ARCAP) realizaron y presentaron el primer informe sobre el desarrollo del Private Equity en Latinoamérica y Argentina en los últimos diez años.
Los fondos de Private Equity son entidades que manejan capital aportado por otros inversores cuyo destino son empresas de la economía real, aportando no sólo capital a largo plazo, sino también conocimiento.
Pocas transacciones tanto en Latinoamérica como en Argentina
La inversión de Fondos de Private Equity en América Latina ha presentado fluctuaciones durante los últimos 10 años. El número de transacciones de Fusiones y Adquisiciones en Latinoamérica representa el 2,6% del total global, pero solo el 1% en transacciones de Private Equity.
El porcentaje de participación de Argentina en el monto invertido en la región ha variado producto de los ciclos político-económicos y los montos de transacciones puntuales. En Argentina, el Private Equity representa, en promedio, un 6% de las transacciones de Fusiones y Adquisiciones de empresas que se realizan al año en el país. En el restante 94%, los compradores han sido empresas locales o extranjeras, llamados habitualmente estratégicos.
Los Fondos de Private Equity que participaron del relevamiento gestionan compañías con ventas por un monto de 2.520 millones de dólares y emplean a más de 17.500 personas en Argentina.
Analizando el período comprendido entre 2011 y 2019, se puede observar que el sector Energía y Recursos Naturalesfue el que tuvo mayor volumen de operaciones por parte de los Fondos de Private Equity, representando un 20.3% del total.
En el mismo período, el 20% de las transacciones correspondieron al sector de Industria Manufacturera mientras que el porcentaje para empresas del sector Telecomunicaciones, Medios y Tecnología fue del 15%.
La procedencia de los fondos
El 80% de los Fondos de Private Equity indica que más del 50% de los aportantes de capital son inversores internacionales. Si se tienen en cuenta inversores regionales (Latam) este número asciende al 90%.
Para los Fondos de Private Equity regionales, los aportantes de capital son mayoritariamente inversores institucionales, mientras que para los Fondos de Private Equity locales, más del 75% del capital corresponde a Family Offices o individuos de altos ingresos.
“La decisión de hacer un informe focalizado en este sector tuvo por objetivo entender su funcionamiento, conocer sus protagonistas, su impacto en la economía en general y en las empresas que reciben inversión en particular. El Capital Privado puede ser protagonista de la recuperación de nuestro país post pandemia, ya que se trata de una alternativa de financiamiento que crea valor, promueve el crecimiento, genera empleo y en muchos casos asegura la continuidad de empresas, permitiendo financiar crecimiento o reestructuraciones más allá del acceso al sistema bancario o al mecanismo de oferta pública”, afirmó el presidente de ARCAP, Alejandro Sorgentini.
Por su parte, Mariano Sánchez, Socio de Deal Advisory KPMG Argentina, señaló que “El Private Equity en Argentina puede tener un papel central en la inversión privada, potenciando el crecimiento de las empresas, creando empleo, generando conocimiento e impulsando la innovación tecnológica. Actualmente, los Fondos de Private Equity en Argentina que participaron del relevamiento gestionan compañías con ventas por un monto superior a 2.520 millones de dólares y emplean a más de 17.500 personas”.
En términos del valor de las transacciones, el análisis de la serie histórica es más complejo dado que influyen adquisiciones puntuales por montos significativamente mayores al promedio. Asimismo, se presenta un elevado número de transacciones cuyo valor no es informado. Durante el período 2011-2019 se puede observar que el sector Energía y Recursos Naturales tuvo el mayor volumen de operaciones, seguido por el sector industrial, principalmente con transacciones en los sectores de envases y textil.
Private Equity y M&A
En Argentina, de 2011 a 2019, el Private Equity realizó 60 adquisiciones sobre un total de aproximadamente 950 operaciones de M&A, representando en promedio un 6% del total de las mismas. Entre 2011 y 2016, el promedio anual de transacciones realizadas fue de 5 deals por período, a excepción del año 2013 donde sólo se concretó una operación. A partir del año 2017, las operaciones aumentaron debido al entendimiento de parte de varios Fondos con presencia en Argentina que podría existir un nuevo ciclo de crecimiento y apertura económica. Luego de la crisis del año 2018, las transacciones realizadas cayeron hasta los niveles finalmente exhibidos en 2019.
Desinversiones (Exits)
Según lo relevado y considerando 26 exits realizados por los Fondos de Private Equity en Argentina, el plazo promedio de tenencia de las inversiones ha sido de 7,6 años, siendo 8 años el valor registrado con mayor frecuencia.
Asimismo, se observa que casi el 90% de los casos corresponden a ventas realizadas a inversores estratégicos. Es decir, firmas que se desarrollan en la industria de la compañía en cartera del Fondo y que, por razones de integración horizontal o vertical, realizan la transacción. En el 11% de los casos restantes, la venta fue realizada a otro Fondo de Private Equity, con operación local o internacional. Es destacable que, a diferencia de lo que ocurre en países desarrollados, los exits no se realizan a través del mercado de capitales mediante el mecanismo de oferta pública, debido a su escasa profundidad.
Otros datos indican:
El 76,9% de los Fondos de Private Equity con operaciones en Argentina tienen a Inversores Institucionales (Fondos de Pensión, Fondos Soberanos o Endowments, entre otros) como LPs.
El 7,1% de los Gestores de Fondos realiza inversiones solo en Argentina, el 21,4%exclusivamente en Argentina y Uruguay, el 42,8% en América Latina sin identificar países específicos como target y el 28,7% realiza inversiones en terceros países además de las que realiza en nuestra región.
Principales obstáculos en las operaciones de Argentina
Los gestores consideran que la inestabilidad económica es el principal obstáculo para realizar transacciones en Argentina. El 50% de los encuestados cree que el desempeño macroeconómico del país es el principal factor explicativo de los retornos de los Fondos de Private Equity. La cifra aumenta al 80% si se considera el top 3 de factores explicativos. La dificultad en la realización de exits también es un factor que obstaculiza la concreción de operaciones en el país. En la medida que los Fondos no logran monetizar las inversiones, no pueden retribuir el capital a sus inversores, lo que dificulta nuevas rondas de fondeo.
Los encuestados también destacan la importancia de contar con un marco jurídico estable, mayormente vinculado a la legislación, laboral, impositiva y regulaciones para industrias específicas. Acerca de los factores internos de las compañías, la calidad de la información reportada y la presencia de contingencias son otros limitantes a la hora de cerrar transacciones en el país. Los entrevistados recomiendan a los potenciales vendedores tener las compañías ordenadas para que durante el próximo ciclo de ventas estén en una mejor posición para encarar una transacción.
La información contenida en el informe, que aporta también datos del mundo y la región, fue obtenida mayormente de fuentes públicas. Asimismo, como parte del estudio, KPMG realizó una encuesta y mantuvo entrevistas con los gestores de los Fondos de Private Equity presentes en el país.
Dynasty Financial Partners cerrará su oficina en la ciudad de Nueva York a partir del 1 de noviembre de 2020 a medida que la firma consolida sus operaciones en su sede de St. Petersburg, Florida.
La pandemia, que obligó a las empresas de servicios financieros a salir de sus oficinas y hacer que la gran mayoría de los empleados trabajaran desde casa, jugó un papel importante en la decisión de la empresa de salir de Nueva York, dice la firma en un comunicado.
Unas 25 personas, principalmente personal de operaciones, tecnología y ventas, trabajan en la oficina de Nueva York.
Algunos miembros del personal de Nueva York continuarán trabajando desde su casa, mientras que otros eventualmente se mudarán a St. Petersburg.
En febrero de 2019, Dynasty anunció que St. Petersburg sería su base de operaciones y su CEO, Shirl Penney, se trasladaría a la ciudad de Florida.
“La mayoría del personal de la empresa tiene su sede en St. Petersburg, por lo que ya no sería necesario ni tendría sentido que Dynasty se quedara con el espacio que teníamos en Nueva York”, afirma la misiva.
Se aceleró un movimiento que ya estaba en marcha, agrega.
Dynasty tiene 50 empleados trabajando en su oficina de St. Petersburg y ha contratado a 35 empleados en la ciudad durante los últimos 18 meses.
Muchos RIAs afiliados a Dynasty están sopesando si deberían hacer movimientos similares.
“Nos han dicho que les gustaría encontrar formas de llegar a Florida o Texas o a estados con bajos impuestos”, concluye el comunicado.
El New Capital US Small Growth es un fondo de New Capital by EFG Asset Management que invierte en valores de baja capitalización de la bolsa estadounidense con un enfoque activo y bottom up a través de un modelo de análisis propietario que combina elementos cuantitativos y cualitativos. Cada valor es analizado de manera aislada y en relación con su sector y sus competidores para determinar su idoneidad y, una vez pasado el filtro, el equipo revisa con frecuencia su tesis de inversión para efectuar ajustes si lo considera necesario. “Buscamos identificar las compañías de mayor calidad con los mejores perfiles de crecimiento y los modelos de negocio más atractivos y rentables, y buscamos invertir en ella en el momento más adecuado” resume Tim Butler, gestor principal del fondo.
Por tanto, la labor del equipo gestor consiste en examinar la calidad, los fundamentales las ratios financieras y tendencias, las tasas de crecimiento en el corto y largo plazo y los factores técnicos en torno a la cotización de cada una de las acciones que entran en su radar. El modelo de análisis de New Capital asigna una calificación a cada uno de estos aspectos que determina qué compañías entran finalmente y con qué ponderación.
Como resultado, la cartera del New Capital US Small Growth está muy diversificada en acciones que tienen en común un equipo directivo de calidad, productos de primera categoría y modelos operativos que son escalables, de manera que las empresas son capaces de generar beneficios de manera sostenible y persistente en el tiempo. En concreto, el equipo busca ideas en el espectro de compañías con un valor en bolsa de entre 500 y 5.000 millones, teniéndose en cuenta que en EE.UU. cuentan como small caps, mientras que en otras partes del mundo podrían entrar en la liga de las mid caps, como sería el caso de Europa. Una vez adquiridos los valores a un precio que el equipo gestor considere razonable, el objetivo es mantenerlos en cartera por un largo periodo de tiempo para beneficiarse del interés compuesto que genere la inversión
“Damos prioridad a compañías que son emergentes o líderes del mercado consolidados que tienen un mercado potencial de gran tamaño”, explica Butler. Éste indica que la cartera presenta un nivel alto de exposición a sectores disruptivos y de la Nueva Economía, como el comercio electrónico, software, computación en la nube, biotech, diagnóstico sanitario, fintech, medios de pago y lo que Butler denomina “campeones de marca en el mundo del consumo y en el industrial”.
Fortaleza y experiencia, claves del equipo gestor
Una de las piezas clave para asegurar la rigurosidad del proceso de inversión es la fortaleza del equipo. Liderado por Tim Butler y completado por Joel Rubenstein y Mike Clulow, los gestores disponen de más de 20 años de experiencia en el mercado. Se apoyan además en la analista Chelsea Wiater, con más de diez años de experiencia. Cada uno de los gestores son además analistas que trabajaron previamente en el sell side antes de pasar a la gestión de activos: Rubenstein está especializado en tecnología, Butler en financiero, Clulow en salud y Wiater, en consumo. “El esfuerzo de análisis y el proceso de toma de decisiones se realiza de forma colaborativa y por consenso. Esto asegura que se tengan en cuenta múltiples puntos de vista, con frecuencia diferentes entre sí, antes de realizar cualquier operación”, explica Butler.
Habida cuenta de que invierten en small caps, una parte fundamental del proceso reside en la capacidad de los gestores para tener acceso a las cúpulas directivas de las empresas para obtener información de utilidad, al tiempo que se benefician del hecho de que son compañías poco seguidas por las casas de análisis. En este sentido, la ubicación es importante: al estar el equipo basado en la Costa Oeste de EE.UU., les permite estar cerca de las compañías más innovadoras del país.
Otras fuentes de información financiera a las que recurren son los comunicados de la SEC y documentos publicados por la propia compañía (informes anuales), pero también información de terceros, al recabar puntos de vista de sus competidores, proveedores, clientes, expertos del sector, consultores, otros analistas del buy-side e incluso gestores.
Temas de inversión acelerados por la Covid-19
Desde la irrupción de la pandemia, el equipo gestor ha identificado una amplia variedad de temas de inversión “que han sido acelerados o creados por el ‘Nuevo mundo’ en el que vivimos e invertimos”, indica Butler. El equipo ha identificado una serie de tendencias que dispone en torno a sectores:
Tecnología: aparición de ganadores y perdedores a la hora de implementar la transformación digital, la nube como obligación para las empresas, la fortaleza demostrada por los modelos de suscripción o la redefinición de los espacios de trabajo. Una de las compañías del sector que está en cartera es Fiverr Int’l (FVRR), un proveedor de plataforma de e-commerce emergente que permite a individuos y organizaciones comprar y vender servicios digitales.
Salud: monitorización en remoto, telemedicina, la aplicación de tecnologías de nueva generación para frenar la carga vírica, aparición de nuevas modalidades de tratamiento en sustitución de medicaciones tradicionales o prácticas que minimicen al periodo de hospitalización.
Consumo discrecional: auge del ecommerce; cambio en las preferencias de los consumidores, que vuelven a elegir productos antes que experiencias; incremento de la demanda de productos deportivos para practicar en casa y otros hábitos de consumo dedicados a permanecer más tiempo en el hogar (“nesting”). El fondo ofrece exposición a Williams-Sonoma (WSM), un vendedor al por menor de artículos de cocina y muebles para el hogar, del que destacan la fortaleza de su estrategia omnicanalidad.
Industriales y transportes: al pasar la gente más tiempo en casa se ha incrementado el volumen de reparaciones, mejoras del hogar y redecoraciones. Esto no solo ha impulsado al ecommerce, también a toda la cadena logística encargada de hacer llegar los productos a las casas. Un ejemplo es Axon Entreprise (AAXN), líder global en tecnologías conectadas de seguridad pública gracias a su gama TASER, cámaras corporales y su solución SaaS Axon Records.
Finanzas y fintech: caída del uso de dinero en efectivo en favor de medios de pago contactless (tarjetas, medios electrónicos); aparición de compañías inmobiliarias dedicadas a la compraventa de viviendas a través de plataformas online, incremento de la actividad de brokerage y asesoramiento en M&A, al incrementarse el volumen de compañías con necesidad de reestructuración financiera. Los gestores destacan su asignación a Trupanion (TRUP), un proveedor líder de seguros para mascotas en EE. UU., y a Redfin (RDFN): una compañía inmobiliaria disruptiva y basada en la tecnología que emplea plataformas online para permitir a sus clients ver, comprar y vender casas en propiedad y en alquiler sin contacto físico.
Pixabay CC0 Public Domain. El impacto de las elecciones estadounidenses en la economía y los mercados: las claves de Amundi AM
Con el 3 de noviembre cada vez más cerca, las elecciones presidenciales en Estados Unidos vuelven a ser uno de los principales factores de incertidumbre global, después de un año en el que la pandemia las ha relegado a un segundo plano. Amundi Asset Management aborda en su último “Investment Talks” elaborado por profesionales de la gestora las posibles repercusiones de los comicios en la economía del país y los mercados.
El resultado de las elecciones
Joe Biden ha disfrutado de una notable estabilidad en las encuestas nacionales de este año. Actualmente, está por delante de Trump, con un 7,6%, según una encuesta de la entidad, por debajo del máximo del 10,4% de junio. Sin embargo, Amundi AM considera que la carrera está mucho más cerca, en torno al 50/50, con un pequeño margen para Biden.
“El resultado sigue siendo incierto por diferentes razones. En primer lugar, mientras que la ventaja de Biden en las encuestas nacionales es significativa, en los ‘swing states’ es solo del 3,9% y, en muchos, su ventaja está dentro del margen de error”, afirma en el análisis. Por ello, espera que la elección quede determinada por estos últimos, entre los que se encuentran Arizona, Florida, Georgia, Michigan, Carolina del Norte, Pennsylvania y Wisconsin.
Además, la participación será crítica. La gestora anticipa un récord en este sentido, con el mayor número de votos por correo. En general, la ciudadanía valora negativamente a Trump, con un -9,6%, según dicha encuesta. Sin embargo, el presidente disfruta de una aprobación neta positiva del 4% en su manejo de la economía, lo que podría ayudarle a ganar más apoyo popular si la economía gana impulso.
Las temáticas clave
Hay tres temáticas principales en la campaña de Trump: la ley y el orden, China, y la aptitud de Biden para el cargo. Mientras, Biden está haciendo una campaña sobre política económica («Build Back Better»), sanidad, justicia racial y moralidad, y planea otro paquete de estímulo fiscal para abordar los problemas económicos inmediatos vinculados a la pandemia.
Además, tiene planes para lanzar una gran inversión en infraestructura y apoya una versión modificada del Green New Deal. Biden también busca impulsar el Obamacare y la reforma de los medicamentos con prescripción. Con todo, Amundi AM advierte de que ambos candidatos tendrán que lidiar con el problema a largo plazo de la creciente desigualdad.
Las consecuencias para las inversiones
“El dólar debería seguir siendo débil a medio plazo, debido a la reaparición de déficits gemelos y a la creciente relación deuda/PIB, junto con el compromiso a largo plazo de la Reserva Federal de mantener los tipos de interés cercanos a cero”, señala. A su juicio, si aumentan las perspectivas de una reelección de Trump, podríamos ver una apreciación temporal del dólar debido a las preocupaciones sobre las perspectivas de un aumento de las tensiones comerciales y una mayor incertidumbre geopolítica.
En cualquier caso, la gestora pronostica una volatilidad del mercado a corto plazo en el momento de las elecciones, ya que el mayor riesgo es una carrera indecisa. Dependiendo del ganador, ciertos sectores del mercado pueden responder de manera diferente. En su opinión, es probable que los de la tecnología, defensa, finanzas y energía tradicional se desempeñen mejor con Trump, mientras que los relacionados con las energías renovables y la infraestructura serán los ganadores bajo Biden.
“En ambos escenarios, creemos que la inversión en ESG ganará cada vez más fuerza a nivel mundial debido a la creciente presión de los inversores por una mayor divulgación y mejores prácticas de ESG, apoyadas por la aceleración de los flujos de capital hacia este ámbito, incluso en Estados Unidos y a pesar del retroceso de Trump”, afirma. En caso de que Trump sea reelegido, el tema seguirá ganando fuerza, aunque no al mismo nivel que si se produce una clara victoria demócrata.
El impacto internacional
Es probable que las relaciones entre EE.UU. y China sigan siendo difíciles. Según Amundi AM, además de la guerra tecnológica en curso, la guerra de capitales contra los holdings extranjeros y la reorientación de la cadena de suministro mundial, la situación actual en Hong Kong introduce el riesgo de sanciones estadounidenses a los bancos chinos y de una exclusión del sistema del dólar.
“Por lo tanto, el acuerdo comercial de Fase 1 parece estar en pausa por ahora, con pocas esperanzas de que se alcance la segunda fase. Los enfrentamientos accidentales en el mar de China Meridional o en el estrecho de Taiwán podrían llevar la situación a un punto de no retorno”, advierte.
Asimismo, hace hincapié en que las relaciones entre EE.UU. y la Unión Europea se han deteriorado significativamente bajo la presidencia de Trump. Por ello, ve probable que hubiera alguna mejora bajo una presidencia de Biden, mientras que se podrían decidir más barreras comerciales si Trump es reelegido.
Luego de 15 años como Chief Executive Officer (CEO) de Delta,Gabriel Ruiz ha decidido delegar su rol ejecutivo en la compañía, traspasando esta responsabilidad a Guillermo Konecny, quién lo sucederá como CEO. Gabriel Ruiz continuará como accionista y presidente del Directorio, y estará trabajando con Guillermo Konecny durante las próximas semanas en asegurar una transición ordenada.
Guillermo Konecny se incorporó en el mes de mayo del corriente año al equipo senior de Delta como Business Development Manager, aportando a la compañía su experiencia internacional, habiendo dedicado más de 15 años al negocio de Asset Management en HSBC en Londres, New York y Bermudas, en este último caso como CEO. Luego de su regreso al país en el año 2015, Guillermo estuvo trabajando en la gerencia financiera de Banco Galicia en Buenos Aires.
Gabriel Ruiz comentó: “Considero que se ha alcanzado un gran objetivo, la consolidación de la compañía y de su management. En el Directorio de Delta estamos convencidos de la gran capacidad y experiencia de Guillermo para continuar la gestión de los negocios de Delta, y tenemos la suma confianza de que su liderazgo continuará el fuerte crecimiento de la compañía.”
Por su lado, Guillermo Konecny comentó: “Estoy muy entusiasmado de asumir esta responsabilidad, y de haberme incorporado al excelente equipo profesional de Delta. Deseo en los próximos meses poder comenzar a dialogar con nuestros clientes y socios comerciales para poder continuar mejorando en función de sus necesidades”
La transición en la posición de CEO también refuerza el trabajo realizado por el Directorio en los últimos meses de continuar implementando las mejores prácticas del gobierno corporativo de la compañía. Asimismo, el Directorio desea agradecer el trabajo realizado por Gabriel Ruiz en estos 15 años de esfuerzo y dedicación para construir esta empresa líder en la industria.
La fima Delta, situada en Buenos Aires, informó que ha cerrado su último año fiscal con un nivel de activos bajo administración récord de 60.000 millones de pesos, “con un significativo crecimiento de market share, una destacada performance de sus Fondos, una consolidada red de distribución, y con sus principales proyectos estratégicos en marcha”.
Pixabay CC0 Public Domain. Las perspectivas negativas sobre la solvencia de los gobiernos de cara a 2021 reflejan el shock económico, fiscal y social del coronavirus
La gestión del futuro será más tecnológica, con precios más ajustados y mayor valor añadido para el cliente, o no será. Es la conclusión principal del webinar El Futuro de la Gestión de Activos organizado por la agencia de comunicación y marketing digital Carter Lane con motivo de su quinto aniversario y en el marco de la Semana de la Educación Financiera.
En el coloquio participaron Francisco Márquez de Prado, ejecutivo de Ventas de JP Morgan AM, Giorgio Semenzato, CEO y cofundador de Finizens, Ignacio Fuertes, socio y gestor de renta fija de Rentamarkets, y Julián Pascual, presidente de Buy & Hold.
Según los expertos, el COVID-19 es “una fenomenal fuerza disruptora que está provocando cambios en la industria de la gestión de activos que serán estructurales y se dejarán sentir a lo largo de la próxima década, con efectos perniciosos para la banca tradicional, retos para la gestión de activos y un claro ganador, el cliente final de fondos de inversión”.
Además, la pandemia ha supuesto una fortísima disrupción tecnológica, acelerando los procesos que ya estaban en el pasado. Uno de los más notables tiene que ver con la herencia dejada por la crisis que arrancó en 2008 con la quiebra de Lehman Brothers. “El impacto de las medidas regulatorias aplicadas durante la crisis anterior han restringido la capacidad de los bancos de inversión para operar en el mercado del crédito. Durante esta crisis esto ha provocado durante unos meses una iliquidez muy fuerte en el mercado y un repunte de volatilidad hasta niveles anormales en el mercado de la renta fija”, explica Julián Pascual.
El problema de este modelo, según Ignacio Fuertes, es que la represión financiera aplicada por los bancos centrales en la última década ha provocado un exceso de valoraciones en todas las regiones y el deterioro de la estructura y el funcionamiento del mercado, al limitar a la banca de inversión la toma de riesgos y, por tanto, dejar de actuar como una correa de transmisión. Esto ha provocado un deterioro drástico de la liquidez y que se haya disparado la volatilidad.
Para el experto, la pandemia también ha puesto a prueba la efectividad de la Teoría Moderna de Carteras: “Es una teoría que se desarrolló en los años cincuenta, hoy las condiciones del mercado son muy diferentes. Así, la aproximación tradicional de diversificación de carteras ha perdido efectividad en este nuevo entorno”, declara. Para Fuertes, la construcción de carteras debe evolucionar para tener más en cuenta la merma del poder adquisitivo y del patrimonio de los clientes en este contexto de mercado: “Vamos a necesitar cada vez más tecnología y vanguardia para la gestión de activos. Además, la experiencia en distintos entornos de mercado va a ser muy importante. Los equipos de gestión se tienen que modernizar e introducir tecnología. También creemos que la oferta de productos deberá dirigirse hacia una mayor exclusividad y más valor añadido”, afirma.
Para Finizens, el COVID-19 “será posiblemente el mayor disruptor tecnológico de la década de 2020”. Giorgio Semenzato, su CEO y cofundador, también indica que la pandemia “ha obligado al cliente final a hacerse cada vez más digital, abandonando un modelo de interacción basado en la presencia física con su proveedor financiero. Asimismo, ha obligado a la banca a cerrar puntos de presencia física y a repensar su modelo de distribución tradicional debido a la presión ejercida por los costes y por el cliente final, que quiere acceder a un servicio más digital, transparente y conveniente.
La confluencia de todos estos factores “ha catalizado el crecimiento y el impulso de una gestión de activos que sea digital y cada vez más independiente”, según Semezanto. Además, añade que, en el medio a largo plazo, el entorno que ha nacido de estas circunstancias “será positivo para nuevos participantes independientes, que sean capaces de ofrecer una propuesta de valor alineada con los nuevos intereses de los clientes y con una base ampliamente tecnológica”.
Adiós al gestor hombre-orquesta
“Aunque creo que el entorno macro es coyuntural, en la parte del futuro de la gestión vemos un cambio estructural en la gestión de activos”, asegura Francisco Márquez de Prado. Por el lado de la demanda el experto destaca que “los clientes cada vez son menos y los distribuidores, también”. Por ello, el número de entidades bancarias se está reduciendo y están apareciendo nuevas formas de distribución. Por el lado de la oferta, “en los últimos años han llegado numerosas gestoras al mercado, y que el mercado bajista visto en marzo ha puesto de relieve quiénes son los ganadores y los perdedores”, subraya.
“Así, para poder batir a los mercados va a ser cada vez más necesario contar con recursos y especialistas dedicados, para poder invertir en todos los tipos de activos”, asegura. Esto también incluye a la gestión activa y la gestión pasiva, que para el experto no son contrapuestas, sino que “tienen cada una su mercado, lo importante es saber qué necesitan los clientes para poder recomendarles una u otra”.
Julián Pascual, presidente de Buy & Hold, recuerda también que “hoy, en el mercado, hay dos formas de competir: o con un producto de calidad, es decir, que bate constantemente al índice y/o a los competidores, o con un buen servicio, lo que abarca asesoramiento, tecnología, fácil acceso a productos, etc. Los gestores con éxito serán los que consigan adaptarse a los nuevos entornos tecnológicos”.
En este sentido, Pascual advierte que, en lo referente a la gestión activa, “muchos de los gestores históricos que no han estado haciéndolo bien en los últimos tiempos van a sucumbir por no saber adaptarse a estos cambios tecnológicos, eso explica en parte el tirón de la gestión pasiva”. La penetración de la gestión pasiva en el mercado español registra un 2% frente al 20% de Europa y el 40% de EE.UU., según datos de JP Morgan AM.
“Es una brecha amplísima y pensamos que se va a ir acelerando el cierre de la misma con respecto a la gestión activa, donde los gestores que sean malos se verán empujados fuera del mercado y los gestores activos que sean buenos cada vez tendrán que ser más buenos y muy especializados para poder mantener su performance ante la irrupción inexorable de la gestión pasiva y de los fondos indexados”, añade Semezanto.
Para Ignacio Fuertes, otra de las claves para poder adaptarse al nuevo entorno pasa por entender y dominar las diferentes tecnologías y su impacto sobre la estructura y liquidez del mercado: “Desde el punto de vista del gestor, creemos que el hombre orquesta va a ser una rara avis, porque para gestionar cada vez van a ser más los conocimientos requeridos y se necesitarán más tecnologías para aplicarlos. Por tanto, cada vez será más necesario contar con equipos más preparados y con más conocimientos y capacidades”.
No obstante, desde el punto de vista del cliente, Fuertes critica el modelo actual de venta en la industria: “Las entidades quieren que los inversores tomen decisiones para las que no están preparados y encima les cobran por ello. Nuestra obligación tiene que ser guiar al cliente en sus necesidades y esto supone ir no tanto hacia una mayor personalización del servicio sino hacia un servicio con mayor valor añadido, más en la línea de lo que hacen las bancas privadas”.
“Al final vemos un incremento de la competencia, y la manera de competir es por precio o por servicios. Es muy importante ser muy capaces de adaptarse, porque la libre competencia va a separar el grano de la paja. La clave está en darle al inversor las herramientas para que pueda aprovecharse de los cambios estructurales que se están produciendo, por lo que la educación financiera es clave”, concluye Giorgio Semezanto.
Pixabay CC0 Public Domain. CFA Insitute ha decidido no celebrar el examen de diciembre 2020 en varias ciudades de la región por restricciones sanitarias
CFA Insitute ha anunciado que no se celebrarán los exámenes de diciembre de 2020 en varias ciudades de la región por restricciones sanitarias, entre las que se encuentran Buenos Aires, Santiago de Chile, Ciudad de México y Lima.
Ateniéndose a criterios de seguridad, capacidad y logística, CFA Insitute ha determinado en qué ciudades pueden celebrarse y en cuáles no. La organización ha comunicado que “se adherirá a la orientación de los gobiernos locales” y que tienen previsto realizar exámenes en cualquier lugar donde pueden cumplir con los requisitos de seguridad y salud pública aplicables.
Los candidatos tienen hasta el 20 de octubre para solicitar el cambio del examen para cualquier fecha disponible en 2021.
Más información sobre el anuncio y las otras ubicaciones afectadas en el siguiente link
