Las preocupaciones sobre el COVID-19, los ingresos reducidos y la movilidad restringida apuntan a una actividad más débil del consumidor en noviembre y diciembre, y la producción de las fábricas también podría estar bajo presión, dice un análisis de ING.
Las ventas minoristas de octubre en Estados Unidos aumentaron un 0,3% intermensual frente al 0,5% esperado, mientras que septiembre se revisó a la baja a 1,6% desde 1,9%.
Probablemente sea mejor mirar los dos meses combinados dada la reapertura en curso de la economía junto con el trabajo desde casa y las clases se dieron en conexión remota que alteran los patrones estacionales habituales.
Los detalles muestran que la ropa y los artículos deportivos cayeron un 4,2%, las ventas de los grandes almacenes bajaron un 4,6% y los muebles un 0,4%.
Esto se contrarrestó con un aumento del 0,4% en automóviles y gasolina, un aumento del 0,9% en materiales de construcción y un aumento del 3,1% en el comercio minorista no comercial (principalmente Internet).
Dicho esto, se debería atender el grupo de «control», que excluye las ventas volátiles de automóviles, materiales de construcción y gasolina.
Esta cifra tiene una correlación mucho más alta con el gasto de los consumidores más amplio y se perdió a la baja, aumentando solo un 0,1% intermensual frente al 0,5% esperado, mientras que hubo una revisión a la baja mucho mayor de las cifras de septiembre a 0,9% desde 1,4%.
Estos números débiles son un poco preocupantes y se relacionan con los números de gasto de tarjetas de crédito / débito por lo que ha habido una gran caída en el gasto durante las últimas dos semanas de octubre.
Con más medidas de contención iniciando: el cierre de restaurantes y bares, y gimnasios habrá un poco más de presión a la baja sobre los próximos números.
Los datos de movilidad de Google ya sugieren una disminución gradual en el movimiento en torno al comercio minorista y ocio en general en los estados.
Si los estados toman la decisión de introducir toques de queda o incluso cerrar el comercio minorista no esencial, como se ha visto en Europa, el resultado económico sería aún más sombrío.
Además, se están reduciendo los beneficios federales por desempleo y a muchos se les ha vencido el plazo de los beneficios estatales. Existe el argumento de que los niveles de ahorro son bastante altos y eso puede respaldar el gasto, pero están sesgados hacia personas con altos ingresos que no han podido gastar en «experiencias» como viajes y entretenimiento.
Todavía no pueden hacer eso, por lo que no compensará el gasto más débil para los hogares de bajos ingresos.
La industria manufacturera se ve bien, pero queda un largo camino por recorrer
Las noticias del sector manufacturero son mejores, ya que la producción industrial de EE.UU. aumentó un 1,1% en octubre, en línea con la cifra esperada del 1%, mientras que la manufactura coincidió con la expectativa del consenso del 1%.
Ambos son buenos resultados, aunque la producción manufacturera total sigue siendo 4,8% puntos por debajo de febrero, antes de que se declarara la emergencia sanitaria, y la producción industrial total está 5,6% por debajo de los niveles del mismo mes.
Esto puede deberse a la debilidad del petróleo y el gas. Como tal, todavía queda un largo camino por recorrer hasta que se haya logrado una recuperación completa, concluye el informe.
Los cambios en los sistemas ambientales y sociales empujan a los administradores de activos a ser más responsables. La gran mayoría, un 88%, de los propietarios de activos otorga una importancia al menos moderada a los administradores de activos que tienen capacidades ESG y el 77% de los consultores de inversión lo califica como al menos algo importante.
Nueve de cada 10 consultores utilizan un proceso formal de calificación de ESG o tienen en cuenta las consideraciones de ESG como parte de la recomendación general del manager.
De manera similar, más de un tercio, 39%, de los propietarios de activos institucionales califica a los administradores de inversiones según su enfoque de integración ESG. Más de la mitad, 54%, de los propietarios de activos encuestados incorporan consideraciones ESG en su toma de decisiones de inversión para alinear los objetivos de inversión con los valores de las organizaciones.
Otras razones citadas incluyen la mitigación de riesgos, 45%, que reflejan el interés de las partes interesadas, 44%, y el deber fiduciario, 43%.
Los inversores están dando alta prioridad a los managers que tienen un proceso de integración de ESG. Según la investigación, exactamente dos tercios de los propietarios de activos encuestados tienen un proceso de integración ESG y consideran los factores ESG al seleccionar administradores de inversiones.
Un 34% de los propietarios de activos dan máxima importancia a que los administradores de activos tengan una misión articulada hacia la cultura y la diversidad.
“Los asignadores están profundizando en las políticas y prácticas de diversidad e inclusión de los administradores de activos, recopilando métricas sobre la composición de la diversidad racial, étnica y de género en las empresas, particularmente entre los roles de liderazgo senior”, según la directora institucional de Cerulli, Michele Giuditta.
“Muchas organizaciones están solicitando números y transparencia sobre el estado actual y el estado futuro deseado para poder seguir el progreso”, agregó Giuditta.
Otros criterios que están utilizando para evaluar a los managers incluyen la calidad del enfoque de integración de ESG (29%), la responsabilidad del liderazgo senior (28%), los conjuntos de datos para informar las decisiones (26%) y los registros de propiedad activa (25%).
Para ayudar a mantener el negocio existente y ganar nuevos mandatos, los managers deben mostrar consistencia y compromiso a nivel de empresa. “El número de propietarios de activos que tienen en cuenta los criterios de ESG como parte de su proceso de selección y despido de administradores ha aumentado constantemente durante los últimos cinco años”, dice Giuditta.
“Los managers que publicitan sus capacidades de ESG deben mostrar consistencia y compromiso a nivel de la empresa, demostrando cómo la empresa incorpora los criterios de ESG y brindando transparencia en las actividades de propiedad activa, voto por delegación, participación y actividades de resolución de accionistas, para mostrar alineación con las creencias declaradas de la empresa. y opiniones ”, concluyó.
Adrie Heinsbroek y Huub van der Riet intervienen en el VIS. Adrie Heinsbroek (NN IP): “Además de crear valor financiero, debemos centrarnos en generar un beneficio real para el planeta”
“Un impacto real en un mundo real con una economía real”. Para Adrie Heinsbroek, director de inversiones responsables de NN Investment Partners, la clave del éxito de la inversión sostenible reside en lograr un vínculo entre la creación de valor financiero y la obtención de un beneficio visible para el planeta y la sociedad. Así lo manifestó en una nueva edición del Virtual Investment Summit organizado por la gestora junto a Funds Society el 18 de noviembre.
“Sí: necesitamos generar valor financiero, pero asegurándonos de que se preserva la prosperidad. Es esta combinación la que marca la diferencia”, señaló durante su intervención en esta conferencia digital moderada por la subdirectora general de Spainsif, Andrea González; y en la que también participó el gestor principal de inversión de impacto, Huub van der Riet.
Con el título “Población, Planeta y Prosperidad: 3 temáticas que guiarán el crecimiento futuro”, el evento permitió a NN IP analizar el papel que tienen los gestores de activos a la hora de asignar su capital a la economía y desarrollar su visión sobre la inversión sostenible, por la que lleva apostando ya más de dos décadas. Por ello, Heinsbroek hizo hincapié en la necesidad de ser transparentes y poner en común sus perspectivas para tomar decisiones bien informadas. “Podemos ser conscientes de las temáticas sostenibles, pero lo importante es ponerlo en práctica en nuestras carteras”, insistió.
En ese sentido, destacó que el modelo de negocio se ubica en el centro del proceso de selección de compañías, lo que implica una “gran responsabilidad”, ya que buscan generar retornos para todas las partes involucradas. Para ello, la clave reside en encontrar aquellos títulos que, además de ser importantes desde una perspectiva ESG, registren una buena repercusión financiera y sean capaces de adaptarse a las disrupciones de un mundo en constante cambio. “Más que evitar hacer daño, se trata de contribuir a lograr soluciones positivas para temas cruciales de hoy en día”, afirmó.
Un beneficio para todas las partes
Para lograrlo, la gestora cuenta con tres tipos de estrategias: las ESG, las sostenibles y las de impacto. Y estas últimas son las que se vinculan más de cerca con las temáticas de sostenibilidad. Su gestor principal, Van der Riet, lo sabe bien: “No se trata solo de evitar la huella de carbono, sino que vamos un paso más allá y buscamos mejorarla. Esa es la diferencia con las inversiones ESG tradicionales”. En ese sentido, la inversión de impacto busca generar valor más allá de los accionistas, aplicando una perspectiva de múltiples partes interesadas, que incluya un beneficio para la ciudadanía y el planeta.
“Nuestra misión es invertir en empresas que ofrezcan soluciones para los mayores desafíos ambientales y sociales del mundo al tiempo que logramos un rendimiento financiero atractivo”, señaló. En ese sentido, criticó la creencia habitual de que el retorno social se produce a expensas del financiero, cuando, a su juicio, deberían reforzarse mutuamente, que es lo que pretende NN IP con la inversión de impacto.
Con ello en mente, el sector en el que se consigue el equilibrio perfecto entre ambos es el de las ciencias de la vida: en él se puede lograr la detección temprana de enfermedades mientras se obtienen elevados retornos financieros, ya que cuenta con numerosas barreras de entrada a las que solo pueden hacer frente entidades con la suficiente capacidad de innovación. En el extremo contrario, se encuentra el sector del carbón: tiene un impacto negativo en el medioambiente debido a sus elevadas emisiones de gases de efecto invernadero y su rendimiento de flujo de caja (CFROI) se ubica por debajo del coste de capital.
“Buscamos compañías innovadoras con soluciones innovadoras, capaces de afrontar los problemas sociales, que se beneficien del crecimiento, cuenten con una ventaja competitiva y, por ende, puedan generar retornos atractivos. En definitiva, nuestras inversiones se caracterizan por ser ‘compuestos de calidad’”, afirmó Van der Riet.
Cuatro estrategias clave
Para ello, NN IP cuenta con cuatro fondos de impacto que toman 12 de los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas como marco de referencia. El veterano es el NN (L) Global Equity ImpactOpportunities, nacido hace cuatro años y bien diversificado a través de los 12 ODS. Los más sobreponderados son una sanidad asequible, la transición energética, la mejora de la productividad y la inclusión financiera, ya que en ellos se encuentran las mayores oportunidades. Desde su lanzamiento en 2016, la estrategia ha obtenido un retorno absoluto del 9%, un 5,5% que el índice MSCI AC World, lo que, según Van der Riet, evidencia que es más que posible generar un impacto positivo al tiempo que se obtienen rendimientos atractivos.
A este fondo se unen otros tres lanzados a finales de 2019, algo más específicos, ya que cada una se centra en 4 de esos 12 ODS: el NN (L) Smart Connectivity, el NN (L) Climate & Environment y el NN (L) Health & Well-being. Esta última, por ejemplo, gira en torno a la inclusión financiera, los estándares de vida decentes, una mente y un cuerpo saludables y una sanidad asequible.
Entre las empresas en cartera se encuentra la keniana Safaricom, que, a través de una aplicación, permite a 35 millones de usuarios realizar transferencias de dinero sin necesidad de cuenta bancaria. En opinión de NN IP, esto permite el acceso de buena parte de la ciudadanía de Kenia a servicios básicos, facilitando el incremento de la clase media y la creación de empleo. De hecho, según datos de Safaricom, contribuye a un 6,5% del PIB del país.
No hay marcha atrás
Ambos representantes de la gestora coincidieron en que la inversión sostenible ya hace tiempo que llegó para quedarse y prueba de ello es su crecimiento exponencial en el mundo financiero en los últimos años. Para Heinsbroek, este tipo de estrategias están más preparadas para resistir ante las disrupciones y obtener rendimientos sólidos a medio y largo plazo.
Consultado por el impacto que puede tener la victoria de Joe Biden en las elecciones estadounidenses, consideró que las empresas “se sentirán más seguras a la hora de tomar decisiones para ser más sostenibles”. Además, apuntó que lo más probable es que Estados Unidos vuelva a sumarse a las directrices climáticas internacionales, como el Acuerdo de París.
Puede acceder al link de la grabación aquí.La contraseña es: NNIP_3Ps
Foto cedidaBeryl Bouvier, OFI AM. Beryl Bouvier, gestora de OFI AM
Si algo está demostrando 2020 es que tomarse en serio los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (habitualmente etiquetados bajo las siglas ESG, ASG en español) ya no es una opción, sino una necesidad para empresas y gobiernos de todo el mundo… y además, los mercados premian a quienes han elegido este camino. “Estamos convencidos de que muchas empresas son capaces de efectuar una transición (hacia políticas más responsables) y se darán cuenta de que sus valoraciones mejorarán, especialmente si tienen en consideración a todos sus stakeholders y el imperativo social que está surgiendo actualmente”, afirma Alain Pitous, director de Finanzas Responsables de OFI AM.
La gestora francesa OFI lleva en activo desde 1971 y cuenta con el respaldo de las mutuas francesas Macif y Matmut como accionistas de referencia. OFI AM lleva nada más y nada menos que 25 años comprometida con la inversión socialmente responsable (ISR), hasta el punto de haberse convertido en un referente entre los gestores de activos de corte ISR en Francia. Su patrimonio actual asciende a 72.000 millones de euros que administra en nombre de sus clientes. La firma está representada en España por Selinca.
Pero la gestora no se conforma con su posición actual dentro del mundo ISR. OFI AM emprendió el año pasado la misión de implementar las políticas de inversión ISR en todos los niveles de la compañía, lo que ha permitido reforzar el compromiso de la firma y la promoción de las mejores prácticas ASG en el seno de la empresa. “Nuestro objetivo es convertir a OFI AM en el líder de la gestión ISR. Hemos implicado a toda nuestra cadena de valor”, declara Pitous.
Uno de los pasos clave que ha dado la gestora gala en la consecución de este objetivo ha sido el lanzamiento de la gama de impact investing Act4, de la que forma parte el fondo OFI Fund – RS Act4 Positive Economy. Este producto fue lanzado en 2018 y está gestionado por el tándem conformado por Beryl Bouvier y Lionel Heurtin, dos gestores ampliamente experimentados y con formación específica en ESG. “Llevo mucho tiempo convencida de que era posible gestionar de una forma diferente, al elegir invertir en compañías que generan valor económico en el largo plazo y un impacto social positivo. Hemos demostrado que nuestro doble objetivo, rentabilidad e impacto, no solo se puede conseguir, sino que además ha demostrado ser más resistente en momentos de crisis”, declara Bouvier, que añade que la crisis sanitaria no ha hecho más que “acelerar estas tendencias y poner a las compañías consideradas como ‘útiles’ en el centro”.
Cómo identificar y cuantificar una inversión de impacto
El OFI Fund – RS Act4 Positive Economy está basado en un análisis propietario desarrollado en el seno de la firma, mediante el cual se puede cuantificar el impacto que generan las inversiones de este fondo en torno a cuatro temáticas de inversión, tomando como referencia los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU: Transición Energética (con sub temáticas como energías renovables, eficiencia energética o movilidad sostenible); Preservación de los Recursos Naturales (que supone la búsqueda de oportunidades en tendencias como la economía circular, lucha contra la deforestación o potabilización y saneamiento de aguas); Salud, Bienestar y Seguridad (con oportunidades en prevención y diagnosis, control de enfermedades o cuidado de personas mayores, entre otros) e Inclusión Social (garantizar el acceso a productos y servicios básicos y educación).
Se trata de una metodología particularmente exhaustiva y multidimensional, que parte de la consideración de la compañía como un todo y se basa en cinco elementos que se analizan por el siguiente orden: 1) Impacto del modelo económico: ¿cómo contribuye el negocio core a las temáticas del fondo y a los ODS?; 2) Intencionalidad: ¿qué nivel de intencionalidad hay en la compañía y cómo está formalizado?; 3) Medición de los impactos: cuantificación de la extensión y la trazabilidad de los impactos a lo largo de la cadena de impacto; 4) Responsabilidad corporativa: cuál es la calidad de las prácticas ESG de la firma; y finalmente 5) Potencial financiero: cuál es el potencial de crecimiento a largo plazo de la compañía y si su valoración actual es razonable. Paralelamente, se aplican filtros de exclusión para eliminar del proceso de análisis a aquellas empresas con modelos de negocio controvertidas (combustibles fósiles, tabaco, bebidas alcohólicas etc).
En definitiva, el proceso de inversión trata de ver a las compañías cotizadas con nuevos ojos, poniendo en el centro de sus análisis los impactos sociales y medioambientales que tienen las políticas corporativas de las empresas. Como resultado, la cartera invierte en 43 compañías europeas que destacan por sus prácticas ESG, incluyendo small caps que puedan proveer de soluciones disruptivas con un elevado potencial de impacto.
Actualmente, entre las principales posiciones figuran compañías como Danone, Legal & General, Signify o ASML Holding. Por temáticas, Transición Energética es la que tiene mayor protagonismo en cartera (43%), seguida de Salud e Inclusión Social (con un 21% respectivamente) y Preservación de Recursos Naturales (15%). No obstante, se ha de tener en consideración que, como fruto de la labor de análisis y selección, todas las actividades de más de la mitad de las compañías en cartera cumplen con uno o más ODS.
El fondo cuenta con 118 millones de euros en activos bajo gestión (datos a 13 de noviembre de 2020).
Singular Bank sigue dando forma a su apuesta y servicios de asesoramiento. Así, el pasado mes de octubre nombró a Nicolás López Medina nuevo director de Análisis de Renta Variable de Singular Bank.
López ha sido director de Inversiones en Mercados & Gestión de Valores AV durante más de 26 años, según su perfil de LinkedIn, y es muy conocido en la industria de las inversiones.
Antes, y durante más de seis años, fue gestor de fondos de inversión en Euroagentes Gestión, SGSIC.
También se ha dedicado a la docencia y ha sido profesor de Gestión de Carteras en la Universidad Pontificia de Comillas, durante algo más de un año entre 2012 y 2013. En concreto, fue profesor de Gestión de Carteras en el quinto curso de ICADE- E2.
También fue profesor de Análisis Bursátil en el IEB, durante casi ocho años (de 2003 a 2010), según su perfil de LinkedIn.
Nicolás López es Doctorando en Economía Aplicada por la Universidad Rey Juan Carlos, Master en Mercados Financieros en Finanzas por la Universidad Autónoma de Madrid y licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la misma universidad.
Por su destacado desempeño en sus tareas de sostenibilidad y banca responsable, Banco Santander México fue incluido por primera vez en el Dow Jones Sustainability MILA Pacific Alliance Index (DJSI MILA 2020), que es el índice sobre empresas con prácticas de sostenibilidad en Latinoamérica de Dow Jones.
El DJSI MILA, que es parte de la familia de índices de sostenibilidad de Dow Jones, se ha consolidado como una referencia de primera clase para los accionistas de largo plazo que buscan integrar en sus portafolios empresas que acreditan acciones de sustentabilidad y de compromiso social, y en esta ocasión se invitaron a participar a 171 empresas de México, Chile, Perú y Colombia, de las que 62 fueron seleccionadas, 10 de ellas de nuevo ingreso al índice como es el caso de Banco Santander México.
“Santander México se ha caracterizado en el país por ser ejemplo de prácticas del mayor nivel en gobierno corporativo, sustentabilidad, compromiso con la comunidad y banca responsable; actualmente nos destacamos en la banca en México por ser parte del S&P/BMV Total Mexico ESG Index (antes IPC sustentable de la Bolsa Mexicana de Valores) y ahora del DJSI MILA, lo que confirma nuestra vocación por cumplir nuestro propósito de impulsar el desarrollo de las personas y las empresas, pero cuidando la sustentabilidad y siendo responsables con México”, estableció Rodrigo Brand de Lara, director general Adjunto de Estrategia y Asuntos Públicos de Santander México.
“Felicitamos a Banco Santander México por haber sido incluido en el DJSI MILA, distinción que es un reflejo de ser un líder en sostenibilidad en su industria. Con un número récord de empresas que participaron en la Evaluación de Sostenibilidad Corporativa 2020 y reglas de inclusión más estrictas este año, esto los distingue y recompensa su compromiso continuo con las personas y el planeta”, estableció Manjit Jus, director global de ESG Research and Data de S&P Global.
El Dow Jones selecciona las empresas más sostenibles de 61 industrias, y sus índices sirven como puntos de referencia para los inversores que integran consideraciones de sostenibilidad en sus carteras, y proporcionan una plataforma de participación eficaz para los inversores que desean alentar a las empresas a mejorar sus prácticas de sostenibilidad corporativa.
El pasado 19 de noviembre, en una nueva edición del Virtual Investment Summit, organizado por MFS Investment Management y Ninety One, junto con Funds Society, las gestoras hablaron de cómo construir carteras resilientes en un entorno gobernado por la incertidumbre. En esta ocasión, por parte de MFS IM, el evento contó con la presencia de José Corena, Managing Director de Norte América, América Central y Caribe, y de Brad Rutan, Managing Director y especialista de producto de renta fija. Juntos explicaron cuáles son los vientos de cambio que afectan al universo de inversión de la renta fija. Mientras que, por el lado de Ninety One, participaron Richard Garland, Managing Director, y Charlie Dutton, Portfolio Manager, que se enfocaron en las carteras de renta variable de calidad.
Lejos de sentirse competidores, ambas gestoras se identificaron más como colaboradores que proporcionan a los inversores las herramientas a través de las cuales generar un alfa consistente para que puedan cumplir con sus objetivos de inversión.
MFS Investment Management
Hace casi un siglo, MFS Investment Management fue creada con el propósito de ofrecer una gestión activa responsable. Así, José Corena explicó que, desde entonces, la misión de MFS IM es conseguir un crecimiento en la inversión a partir de una asignación responsable del capital en cada una de las distintas clases de activos. Este objetivo también tiene en cuenta la creación de valor en el largo plazo, a partir de una integración responsable de los factores de sostenibilidad.
Renta fija y la estrategia MFS Meridian Funds Global Opportunistic Bond
El desafío al que se enfrenta la renta fija no es nuevo, pues ya existía antes de la llegada de la crisis del COVID-19. En los últimos años, los inversores han tenido que elegir entre mantener un nivel de riesgo similar con un nivel de rendimiento muy inferior a la media histórica o tener una posición de menor calidad en sus carteras y un mayor nivel de riesgo para conseguir un determinado nivel de rentabilidad. Con la llegada de la pandemia, este problema se ha acentuado aún más. Según explicó Brad Rutan, los inversores se enfrentan ahora a cuatro vientos de cambio que van a modelar el entorno en los mercados financieros. Estos vientos no pueden ser contenidos, pero sí pueden ser comprendidos y utilizados en beneficio de los inversores.
El primero de los vientos, el viento huracanado, agrupa las respuestas monetarias y fiscales sin precedentes implementadas por bancos centrales y gobiernos. Como porcentaje del PIB y en comparación con la crisis financiera global, las ayudas se han duplicado en Estados Unidos. En otros países, estas ayudas se han triplicado y cuadruplicado. Se trata, en la opinión de Rutan, del mayor experimento fiscal y monetario en la historia de la humanidad. La única economía que ha tenido una respuesta monetaria y fiscal menor a la de la crisis financiera global ha sido China. La principal razón es que la liquidez inyectada en la anterior crisis creó una burbuja en los mercados de deuda e inmobiliario chinos, por lo que se han mostrado muy reticentes a replicar ese comportamiento.
Sin embargo, Rutan destaca que por el momento son solo promesas. En el caso de la Reserva Federal, las ayudas anunciadas superan el volumen de compras que la entidad está autorizada a comprar. En este caso, el efecto del anuncio ha pesado más en la recuperación de la liquidez en los mercados que el hecho de que finalmente se complete el programa.
El segundo de los vientos, las ondas a sotavento -los vientos que forman un temporal en las laderas descendentes de las montañas-, engloba las emisiones masivas de crédito que las empresas han realizado en los últimos 25 años, triplicando la cantidad de deuda emitida y alcanzando cifras récord. Por eso en MFS hacen hincapié en que los inversores deben ser muy selectivos con las posiciones que mantienen en cartera o pueden verse afectados, especialmente en los segmentos de la deuda con menor calificación. Por ejemplo, en los últimos doce meses, la tasa de recuperación media en los bonos high yield ha bajado de 46 centavos por dólar a un mínimo de 15 centavos por dólar.
El tercero de los vientos, la cizalladura o cortante de viento -un cambio de dirección o velocidad repentino entre dos puntos de la atmósfera, incluye los posibles cambios que tras la victoria de Biden en las elecciones presidenciales puedan darse en los mercados. El programa de promesas electorales de Biden es especialmente inflacionario, pero la historia ha demostrado que estas promesas no suelen cumplirse, alrededor del 61% del contenido del discurso del estado de la Unión -discurso que da el presidente de Estados Unidos al Congreso para procesar sus propuestas legislativas- no llega a procesarse, por lo que las políticas anunciadas en campaña no deberían preocupar tanto.
El cuarto viento, los vientos alisios -vientos que se generan alrededor de la línea del ecuador y que permitieron a los marineros de Europa llegar al Nuevo Mundo, ahora trae tendencias de desglobalización. Desde la década de los 50, la globalización ha incrementado el volumen de comercio mundial y ha disminuido el porcentaje de la población que vive en la pobreza, ¿entones porque hay un movimiento generalizado contra la globalización? Mientras que las poblaciones de América Latina y Asia han visto crecer sus ingresos medios y los dueños de las empresas se han beneficiado enormemente de la expansión de la globalización, las clases medias estadounidense y europeas han visto disminuir su nivel de ingresos. A medida que estas clases medias occidentales se han visto perjudicadas por la globalización, han apoyado movimientos populistas y nacionalistas, incrementando el número de conflictos políticos a nivel global. En el caso de que la desglobalización se materialice, propiciaría una mayor dispersión entre los retornos de las regiones y crearía un entorno ideal para la gestión activa.
Estos vientos pueden ser utilizados en beneficio de los inversores con vehículos de gestión activa. Como ejemplo, Brad Rutan mencionó la estrategia MFS Meridian Funds Global Opportunistic Bond, que en periodos de 5 a 7 años puede llegar a generar un alfa del 2% neto de comisiones.
Ninety One
En marzo de este año, Ninety One, gestora anteriormente conocida como Investec Asset Management se separó del grupo Investec. Ahora, Ninety One es una gestora independiente que cotiza en las bolsas de Londres y Johannesburgo y en las que, según comentó Richard Garland, un 21% de las acciones de la empresa están en manos de los empleados de Ninety One, por lo que los intereses de la gestora están alineados totalmente con los de los inversores.
Ninety One, que nació en Sudáfrica hace 30 años, gestiona activos por un valor aproximado de 150.000 millones de dólares, con un fuerte crecimiento en los equipos de renta variable y mercados emergentes.
Renta variable de calidad y la estrategia Global Franchise
Hace casi 15 años, Clyde Roussow lanzó la estrategia Global Franchise, la primera estrategia enfocada en acciones de calidad de Ninety One. Sin embargo, en la actualidad el equipo Quality de Ninety One es una plataforma global que cuenta con gestores en Ciudad del Cabo, Londres y Nueva York. El equipo Quality gestiona las estrategias Global Franchise, Global Quality Equity Income, American Franchise, UK Alpha y Asia Pacific Franchise.
En la actualidad, los inversores se enfrentan a un alto nivel de incertidumbre, factores como el impacto de la disrupción tecnológica, el cambio climático y el riesgo geopolítico están afectando el rumbo de la economía. En la opinión de Charles Dutton, esta incertidumbre probablemente se extienda en 2021, por lo que es probable que la volatilidad permanezca.
En ese sentido, la estrategia Global Franchise está enfocada en las características de las empresas, buscando fundamentalmente cuatro aspectos: que tengan unas ventajas duraderas que se derivan de activos intangibles, como marcas, propiedad intelectual, efectos de redes de distribución, que tengan una posición dominante dentro de una industria de crecimiento estable, que tengan unos balances contables saludables y una menor intensidad de capital, y una generación de flujos de efectivo sostenible junto con una asignación efectiva del capital. El resultado, es una estrategia de convicción – entre 25 y 25 acciones en cartera- con una menor sensibilidad al ciclo económico y del mercado, que permite a los inversores tener más certidumbre en un mundo incierto.
En el equipo Quality de Ninety One evitan aquellas empresas que tienen un alto nivel de apalancamiento. Esto se traduce en empresas con una posición neta de efectivo en sus balances. Pero, según indicó Charles Dutton, también es necesario que ese efectivo se reinvierta en proyectos con unas altas tasas de rendimiento del capital invertido (ROIC). Otro punto importante para destacar es que las empresas que forman parte de la cartera Global Franchise invierten alrededor de 4 veces más en investigación y desarrollo que la media de las acciones que componen el índice MSCI ACWI. Esto a su vez, fortalece las ventajas competitivas de estos negocios.
En términos de posicionamiento, a primera vista, la cartera podría parecer que está dominada por acciones europeas y estadounidenses, en el sentido que estas empresas cotizan en las bolsas de estas regiones. Sin embargo, la exposición de los beneficios es global, en particular si se tiene en cuenta el crecimiento de Asia, América Latina y otros mercados emergentes. En general, el gobierno corporativo de estas empresas norteamericanas y europeas suele ser más favorable para los accionistas que el de la región de Asia emergente. Si bien es cierto que se ha visto una mejora considerable en este espacio, por el momento, en Ninety One prefieren proteger a los accionistas con este enfoque.
En lo relativo a sectores, la estrategia se enfoca en consumo, tecnología de la información y sector salud. La cartera evita las posiciones en bancos, para centrarse en empresas de servicios financieros, por ejemplo, VISA o Mastercard, con unos balances y perspectivas de crecimiento muy diferentes de la banca tradicional.
En los últimos años, el consumo básico, que anteriormente ocupaba un lugar destacado en la cartera, ha sido sustituido por acciones en tecnología de la información, adaptándose al nivel de disrupción tecnológica experimentado por el mercado. Sin embargo, las acciones FAANG no forman parte de la cartera, pues muchas de estas empresas no cumplen con las características financieras que busca la cartera. Por el contrario, la cartera se enfoca en empresas nicho dentro del sector tecnológico como empresas productoras de semiconductores y dueñas de dominio web.
La estrategia Asia-Pacific Franchise
A pesar de que Asia es un mercado altamente cíclico en naturaleza, es posible abordar un enfoque de inversión independiente a los ciclos de mercados. Hace una década, esto no era posible. Pero ahora se pueden comprar acciones con exposición al crecimiento estructural de Asia, que seguirán creciendo a lo largo del ciclo.
Algunos temas claves dentro del universo de calidad asiático son la expansión del consumidor emergente en Asia -con el consumo de marcas locales y la expansión de marcas internacionales como Colgate, Unilever o Nestlé con cotización en mercados locales como India, Malasia e Indonesia. También tienen en cuenta aquellas empresas locales que están mejorando su posicionamiento global. Empresas como Samsung o TMSC que dominan ahora sus respectivos sectores, con unas características defensivas muy fuertes.
La economía china lleva años invirtiendo en investigación y desarrollo. Este año su gasto en I+D superará a Estados Unidos en términos acumulativos. En consecuencia, China está consiguiendo empresas de primera clase que son competitivas a nivel mundial como, por ejemplo, Tencent, Alibaba y Baidu, empresas que consiguen buenos resultados independientemente del ciclo.
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Foto cedidaRaimundo Ducci, gerente general de Finix Group. El grupo chileno Finix amplía sus servicios y crea Finasset AGF
Finix Group, uno de los principales proveedores de servicios de back office para administradoras de fondos de inversión, banca privada y family office, anunció que ampliará su oferta expandiéndose a servicios de estructuración y administración de fondos de inversión gestionados por terceros.
Raimundo Ducci, gerente general de Finix Group, explicó que “para consolidar este nuevo servicio, hemos adquirido recientemente la Administradora General de Fondos Vision Advisors S.A. lo que nos permitirá contar con un vehículo para atender las necesidades de operación y back office de fondos de inversión públicos y mutuos, entre otros”.
El ejecutivo agregó que “esta nueva AGF, que se denominará FinAsset Administradora General de Fondos S.A., permitirá a Finix Group consolidar un servicio integral de soporte en materias contables, normativas y de back office a nuestros clientes, posibilitando que ellos nos encarguen estas operaciones, pudiendo dedicarse exclusivamente a sus giros principales”.
Finalmente, Ducci explicó que “esta operación es un avance que sigue ejemplos de mercados desarrollados como Luxemburgo, Irlanda y Brasil, entre otros”.
Pixabay CC0 Public Domain. Andbank España comercializa Everwood V fondo de la gestora Everwood Capital
Andbank España, entidad especializada en banca privada, inicia la comercialización del fondo Everwood V de Everwood Capital. El fondo invertirá en la construcción de proyectos fotovoltaicos sin subsidio en el sur de Europa.
Tras los resultados de los anteriores fondos de la gestora, que obtuvieron rentabilidades anualizadas netas de entre un 17,8% y un 33,1%, Andbank España dará la oportunidad de invertir en el vehículo de forma preferente a sus clientes de banca privada.
El fondo pondrá el foco en proyectos a mercado, sin riesgo regulatorio y sin subvenciones, en Península Ibérica, Portugal e Italia y se centrará en invertir en la construcción de un porfolio diversificado de plantas fotovoltaicas. La duración prevista del vehículo es de siete años con una TIR objetivo neta para el inversor del 12% anual.
“Consideramos que este sector supone una gran oportunidad de inversión: cuenta con apoyo institucional del estado Español, la Unión Europea (Tratado de París) y ahora también de EE.UU, y es el gran beneficiado en el proceso global de electrificación económica y de transición energética. Probablemente uno de los sectores con mayor visibilidad en el entorno actual de incertidumbre”, asegura Eduardo Martín, director de producto de Andbank España.
Una vez se realice la inversión, el equipo gestor de Everwood Capital se encargará de la gestión activa de toda la cadena de valor de cada uno de los proyectos: desarrollo, construcción, financiación, cobertura de precios de mercado mediante PPAs, optimización de ingresos, opex, impuestos, etc. La firma prevé vender el porfolio de activos una vez estén en operación en 2026, bien a compañías industriales (eléctricas y compañías de petróleo y gas) o grandes entidades financieras (fondos, aseguradoras, fondos de pensiones). Everwood Capital, además de con clientes de banca privada, complementará el fundraising con inversores institucionales relevantes, tanto nacionales como internacionales.
“Tras haber alcanzado el objetivo inversor del Fondo IV con 300 millones de euros y c.1.000 MW comprometidos en proyectos fotovoltaicos de nueva construcción y con un pipeline de proyectos atractivos, empezamos la comercialización de nuestro Fondo V que pretende ofrecer al inversor un acceso directo a activos renovables en un momento óptimo y de mayor visibilidad de la industria renovable a futuro”, añade Alfredo Fernández Agras socio fundador de Everwood Capital.
Asimismo, José Antonio Urquizu, también socio fundador de Everwood Capital, explica que el fondo ofrece al inversor “acceso a oportunidades de economía real de retorno atractivo, con un riesgo acotado y de la mano de un equipo gestor probado con un track-record destacado en sus fondos anteriores”.
Apuesta por las inversiones alternativas
“Andbank España es pionera en plantear a sus clientes oportunidades de inversión en proyectos de economía real que permiten diversificar las carteras y obtener rentabilidades de forma descorrelacionada con los mercados”, subrayan desde la entidad.
La entidad cerró 2019 con más de 600 millones de euros de clientes invertidos en este tipo de productos, entre los que se encuentran fondos que invierten en negocios patrimonialistas (infraestructuras, inmobiliario o energías renovables) o en otras oportunidades del mercado (fondos de venture capital, private equity) u operaciones del mercado en las que la entidad ve valor como ampliaciones de capital o salidas al MAB, entre otros.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: L. Jose Corena, Managing Director for the Americas y Enrique Pérez Iturraspe, director regional para Chile y Perú de MFS en Santiago. MFS Meridian Funds disponibles ahora en Chile
MFS Investment Management® (MFS®) ha concluido el proceso de registro local con la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) de Chile para 21 de sus MFS Meridian Funds®, brindando así una amplia oferta de venta a través de asesores y otros intermediarios financieros.
«La finalización de este proceso representa un importante paso adelante en la ampliación de la oferta de los MFS Meridian Funds para la creciente base de inversionistas minoristas en Chile. Asimismo, mejora nuestras relaciones con los distribuidores locales, que ahora pueden añadir más fácilmente los MFS Meridian Funds a través de sus plataformas de inversión locales», afirmó L. José Corena, director gerente para las Américas de MFS International Limited.
Anteriormente, los MFS Meridian Funds estaban disponibles por medio de ciertas colocaciones privadas a través de un selecto número de distribuidores en Chile.
«Estamos sumamente complacidos de poder ofrecer una mayor elección en el mercado minorista chileno. Con el registro local de los MFS Meridian Funds, podemos ofrecer mejores opciones de diversificación a nuestros socios a través de sus diferentes canales y segmentos de clientes. Los MFS Meridian Funds se pueden tener a través de varios tipos de cuentas de inversión individuales, incluidas las que operan en el mercado de APV (Ahorro Previsional Voluntario)», dijo Enrique Pérez Iturraspe, director regional para Chile y Perú de MFS en Santiago.
Los 21 MFS Meridian Funds representan estrategias de inversión en los mercados de capital de todo el mundo que incluyen estrategias de renta variable y renta fija de los mercados mundiales, regionales y emergentes, así como estrategias multiactivos. Los fondos ofrecen liquidez diaria, están domiciliados en Luxemburgo y constituidos bajo la forma legal de una SICAV.
Algunas de las estrategias que han despertado interés en Chile son MFS Meridian Funds® – Prudent Capital Fund, MFS Meridian Funds® – U.S. Corporate Bond Fund, MFS Meridian Funds® – Global Opportunistic Bond Fund, MFS Meridian Funds® – European Research Fund y MFS Meridian Funds® – U.S. Value Fund.
MFS presta servicio a los mercados de inversión de las Américas, incluido el mercado chileno, desde hace más de 30 años, apoyando a los clientes desde sus oficinas en Miami, Boston y Londres, y también en Chile, desde su oficina en Santiago. Los MFS Meridian Funds son una línea de 36 fondos que ascienden a casi 35.000 millones de dólares en activos bajo administración en los principales mercados de América y Europa.
