Pixabay CC0 Public Domain. La Comisión de Asuntos Económicos y Transformación Digital del Senado aprueba de forma definitiva la creación del Sandbox
La Comisión de Asuntos Económicos y Transformación Digital del Senado aprueba, de forma definitiva, la ley para la Transformación Digital del sector financiero, que incluye el desarrollo del Sandbox, una vez se publique a lo largo de los próximos días en el BOE. Su inmediata puesta en marcha permitirá, según los expertos, generar nuevas iniciativas en el ecosistema fintech, facilitará el acceso a la financiación, propiciará una mayor competencia y reducirá las barreras de entrada al sector.
La Asociación Española de Fintech e Insurtech (AEFI) ha participado en el proceso de diseño y creación del Sandbox desde el año 2017, cuando empezó a trabajar en él. Este desembocó en la publicación en 2018 de dos documentos: la Propuesta para la implantación de un Sandbox en España y el Decálogo para la implementación de un sandbox en España. Ambos han servido, según AEFI, “como la semilla de lo que hoy es el Sandbox”.
La AEFI estima que incentivará la creación de cerca de 5.000 nuevos empleos directos en el ecosistema fintech en los próximos dos años y atraerá 1.000 millones de inversión adicionales. “De este modo, España se sitúa como uno de los países de referencia en el ámbito de la regulación fintech, animando la atracción y mantenimiento del talento nacional e internacional, facilitando la inversión en fintech y abriendo la puerta a que las entidades financieras y de capital riego puedan invertir en startups y colaborar con ellas”, añaden desde AEFI. Además, por su diseño, el Sandbox permitirá la entrada de proyectos del ámbito de toda la Unión Europea.
“Hoy es un día histórico para el sector, la aprobación del Sandbox es, sin duda, el mayor paso que va a dar España en cuanto a innovación financiera. Sandbox es sinónimo de retención de talento, impulso de la innovación, atracción de inversión y actualización de la regulación en pro del sector. Supone un espaldarazo para situar a España como líder continental europeo en cuanto a desarrollo tecnológico y financiero”, asegura Rodrigo García de la Cruz, presidente de AEFI.
Además, García de la Cruz destaca la inclusión de todas las peticiones por el equipo del Tesoro y el entusiasmo con el que los supervisores lo han acogido desde el principio. “Esto hace que nuestro Sandbox sea, con toda probabilidad, el más abierto y ambicioso de todo el mundo”, afirma.
Un espacio de prueba para nuevos proyectos
El Sandbox supone un espacio de pruebas controlado y no desregulado que identificará aquellos proyectos que mejoren la prestación de servicios financieros. Además, contará con protocolos de supervisión conocidos por todas las partes, un criterio de proporcionalidad y el principio de igualdad de trato para las entidades. “Se convertirá en el mejor campo de pruebas para nuevos modelos de negocio que aún no están protegidos por una regulación vigente, supervisados por las instituciones regulatorias”, aseguran desde AEFI.
Los proyectos que aspiran a entrar en el Sandbox deberán cumplir tres requisitos. En primer lugar, tendrá que ser un proyecto innovador aplicable en el sistema financiero, contar con un grado de avance suficiente, y ha de aportar valor añadido, facilitando el cumplimiento normativo, mejorando la calidad de los productos o servicios financieros, incrementando la protección de los usuarios, contribuyendo a una mayor eficiencia de los mercados o proporcionando mecanismos que mejoren la regulación o supervisión.
Las entidades o proyectos innovadores que se encuentran en fase madura, es decir, suficientemente avanzados y que aporten valor añadido, podrán emprender su actividad bajo la modalidad de exención, para el caso de actividades que pueden situarse bajo el paraguas del regulador con la normativa actual, o bien bajo la modalidad de no sujeción, para aquellas actividades aún no reguladas por su carácter innovador.
“El Sandbox español es ambicioso y eficaz, porque ha recogido lo mejor de otros sandboxs ya implantados con éxito, e innovador, porque supone una revolución en el sector financiero y va a permitir que proyectos de muy alto nivel que se habían aparcado por no encajar exactamente en la ley ahora podrán ver la luz”, explica Jaime Bofill, socio de CMS España. Además, Bofill subraya que está diseñado para acoger proyectos financieros basados en la tecnología, que supongan una novedad y que pretendan el beneficio del mercado, de los consumidores o del sistema financiero en general.
. Felipe Villaroel, de Twenty Four Asset Manager: “Creemos que, en esta etapa del ciclo, desde el punto de vista estratégico, vale la pena tener una mayor exposición a crédito que a bonos del gobierno”
El pasado 5 de noviembre, en un VIS (Virtual Investment Summit) organizado por Funds Society y moderado por David Ayastuy, managing partner de Unicron SP,Felipe Villarroel, CFA, Partner, y Portfolio Manager de la estrategia Strategic Income de TwentyFour AM, describió el posicionamiento actual de la estrategia con una clara preferencia por el segmento de crédito, bonos subordinados de bancos europeos (CoCos- AT1s) y ABS Asset Backed Securities por sus siglas en inglés) entre otros.
Mayor exposición a crédito en etapas tempranas del ciclo
“El posicionamiento en términos de asset allocation, el riesgo que uno toma en crédito versus bonos de gobierno, tiene mucho que ver con el ciclo económico”, declara Villarroel en su presentación. Así, para el gestor, estamos en las fases iniciales de un nuevo ciclo económico y aunque el último terminó de forma abrupta debido a la pandemia, lo ocurrido en ciclos anteriores ayudará a marcar el camino a futuro.
A nivel de tasas, si comparamos lo ocurrido en el último ciclo, donde la Fed mantuvo las tasas en niveles cercanos al 0%, desde diciembre de 2018 y hasta finales de 2015, Villarroel espera que “las tasas van a estar en niveles muy bajos por un periodo de tiempo más o menos largo”. De la misma manera, la recuperación de los mercados de crédito desde máximos de diferencial hasta mínimos del último ciclo no se produjo de forma rápida, sino que el proceso duró años.
De esta forma, el gestor explica que desde el punto de vista estratégico, en estos momentos, se debería sobreponderar el riesgo de crédito frente al de tasas “porque típicamente, lo que pasa a final del ciclo, y que pasó en este ciclo también, es que los bonos de gobierno tienen un rally significativo y después de ese rally no hacen demasiado en términos de total return y hay muchas más posibilidades de tener retornos atractivos invirtiendo en productos de spreads aunque, por supuesto, con cuidado porque a principios del ciclo es donde empezamos a ver que los defaults empiezan a aumentar”, explica.
En este sentido, durante su presentación, Villarroel explicó que, durante los meses de marzo y abril, las expectativas de tasas de default eran muy negativas y se esperaba que pudieran alcanzar el 10% en high yield Europeo e incluso niveles más altos en Estados Unidos pero que se fueron calmando gracias a las medidas de los bancos centrales y gobiernos.
“Las tasas de default se han mantenido a niveles razonables, a pesar de ser mucho más altas de las que hemos tenido en los últimos años, pero están a niveles razonables con respecto a lo que podría haber sido”, afirma Villarroel.
Así, el gestor espera que a final de año las tasas de default de US High Yield estén cerca del 6,5%, en Europa en 4,5% y algo más bajas en mercados emergentes y que “veamos la mayor tasa de default durante el primer o segundo trimestre del próximo año”, estima. De esta forma, concluye que este es un argumento importante para “empezar a moverse a posiciones un poco más procíclicas a medida que el ciclo empieza a desarrollarse y la incertidumbre comienza a disminuir”.
Efectos de la segunda ola de contagios acotados
Para Villarroel, una vuelta a confinamientos tan estrictos como en marzo y abril podría poner en duda su tesis de inversión, pero a pesar de la segunda ola de contagios que esta viviendo Europa, no cree que esto se produzca porque “la incertidumbre derivada de estos lockdowns es menor” gracias a que la llegada de una vacuna está más cerca, se conoce la efectividad de los confinamientos en el control del virus, y los gobiernos y bancos centrales seguirán mostrando su apoyo.
Además, “si hubiera un nuevo lockdown, como por ejemplo en UK, las medidas de política fiscal y monetaria creo que es bastante obvio que serían de nuevo más grandes y más expansionistas. De hecho, hoy día el Bank of England anunció un aumento en el programa de QE por el lado de la política monetaria y el gobierno anunció que se iban a hacer un rollover de los esquemas de furlough que es básicamente ayudar a pagar los sueldos de la gente para evitar que el desempleo suba”, añade Villarroel a modo de ejemplo.
Busca de relative value en CoCos- AT1s, uno de sus aspectos diferenciadores
Ser una estrategia centrada en income, con un bias europeo y hacia Reino Unido, sin asunción de riesgo divisa, y que busca oportunidades de relative value en clases de activos como CoCos, CLO, y ABS son sus principales elementos diferenciadores con respecto a sus peers.
Los CoCos- AT1sson bonos subordinados de bancos europeos que nacieron como resultado de la aplicación europea de Basilea III, a diferencia de Estados Unidos, donde los requerimientos de capital de TIER 1 debe hacerse a través de instrumentos como acciones preferentes.
Durante su presentación, Villarroel explicó de forma destallada los riegos asociados a este tipo de instrumentos y que deben ser considerados de forma independiente. Para el experto, de menor a mayor probabilidad de ocurrencia estos son: la posibilidad de convertirse en equity si el ratio de capital del emisor alcanza un determinado nivel que depende de la jurisdicción ( 5 1/8% en Europa y 7% en Uk); suspensión del pago del cupón si el ratio de capital se sitúa por debajo del mínimo anual establecido por el regulador aunque nunca ha ocurrido en Europa; el no ejercicio de la opción call por parte del emisor ya que son bonos perpetuos, y el cuarto riesgo y más probable es el riesgo de mark to market.
“El hecho de que sean bonos subordinados emitidos por bancos que tienen riesgo de extensión y, en teoría riesgo de conversión, se traduce en que son más volátiles de lo que el rating implicaría. Entonces pueden tener movimientos de mark to market más pronunciados en otros asset classes en algunos momentos”, explica el experto.
El equipo fundador de TwentyFour AM, proviene de Banca Inversión y sus miembros tienen una amplia experiencia en la gestión de CoCos-AT1s y de ABS que según Villarroel ofrecen un diferencial muy significativo con respecto a otras clases de activos como los bonos de grado de inversión en euros o activos high yield.
Con respecto a la valoración y comparado con el spread de bonos grado de inversión en Euros, Villarroel cree que el valor que ofrecen los CoCos-AT1s es bastante mas porque no se han recuperado tanto desde el sell off de marzo, por ser menos sensibles a los movimientos de las curvas de gobierno y porque no tienen el soporte adicional de las políticas de QE de los bancos centrales. “De hecho, no tenemos exposición a bonos IG en euros y tenemos una exposición relativamente grande a CoCos-AT1s (20%)”, afirma.
En cuanto a la comparación con el segmento de high yield, el experto comenta que para un mismo rating la diferencia es interesante y a modo de ejemplo cita los CoCos-AT1s con rating BB que están cotizando con un diferencial de 100-150 puntos con respecto a activos high yield BB europeos y americanos.
Por último, al final de su exposición el gestor debatió sobre otros temas como son; su estrategia en ABS donde actualmente tienen invertido el 9% de su cartera, especialmente en lo referente a instrumentos CLO (Collateralized Loan Obligations por sus siglas en ingles), deuda de mercados emergentes y oportunidades que surgen en el sector financiero británico motivados por el brexit.
Puede acceder a la grabación en este link. La contraseña es: Vontobel-Credito2020
Foto cedidaAxel Christensen Director de Estrategia de Inversiones para América Latina de BlackRock. El plan de estímulo fiscal que considera Biden, con un fuerte énfasis en infraestructura con un sello verde debieran de afectar positivamente a la región, según Axel Christensen de BlackRock
Una revalorización de las materias primas y un entorno más predecible son las primeras consecuencias legibles y positivas de la elección de Joe Biden para Latinoamérica, en un análisis de Axel Christensen, director de Estrategia de Inversiones para América Latina de BlackRock, para Funds Society, que considera como escenario más probable que el Congreso esté dividido con los demócratas con mayoría en la Cámara de Representantes y los republicanos en el Senado y tiene en cuenta la incertidumbre derivada de un posible recuento de votos en algunos estados y la segunda vuelta de votación para dos escaños senatoriales en el estado de Georgia.
Es necesario “leer entre líneas” para evaluar el impacto en la región
“No resulta sencillo detallar el impacto para la región de Latinoamérica el resultado electoral que lleva a Biden a la Casa Blanca. Ello por cuanto los programas de ambos candidatos se centraron primordialmente en asuntos domésticos -en atención al COVID-19, por ejemplo- y a la crisis económica asociada a la pandemia. Si hubo algún espacio para política exterior, fue principalmente en relación a China”, afirma el experto.
De esta forma, es necesario ““leer entre líneas” para evaluar el impacto en la región, “el plan de estímulo fiscal que considera Biden, con un fuerte énfasis en infraestructura con un sello “verde” y otros planes destinados a reactivar la economía, debieran de afectar positivamente a la región”.
Así, en opinión del experto, los sectores más favorecidos serán los vinculados a infraestructura, como materias primas y materiales de construcción, que incluyen cobre, mineral de hierro y cemento, entre otros. Además, Christensen considera que sectores como el litio y el cobre en Latinoamérica también pueden verse favorecidos por la mayor importancia que la sustentabilidad medioambientaltiene dentro programa del candidato demócrata. No obstante, Christensen señala que un Congreso dividido puede poner en riesgo este escenario y la ejecución del programa de inversión “demorándolo o disminuyéndolo en magnitud, afectando las consecuencias en la región”, declara el estratega.
Por otro lado, un cambio en la política comercial que se traduzca en un entorno de comercio mundial más favorable, será otro de los factores que puede impactar de forma positiva en la región. “Si bien es poco probable que se regrese al enfoque en favor de mayor liberalización del comercio que caracterizó a otros presidentes demócratas (Clinton con NAFTA, Obama con TPP), se espera que el nuevo gobierno lleve a cabo políticas comerciales más predecibles, con mayor apoyo en acuerdos e instituciones multilaterales (por ejemplo, OMC) y sin utilizar el comercio con fines políticos. Ello redundaría en un panorama más favorable al comercio global, con el consiguiente efecto sobre las economías de Latam”.
Por último y a pesar del cambio de gobierno, Christensen considera que “es altamente probable que la relación entre Estados Unidos y China continúe por una senda de distanciamiento en varias dimensiones (comercial, tecnológica, geopolítica)” que tendrá como posibles consecuencias, por un lado, la relocalización de procesos productivos “de empresas estadounidenses hacia América, tanto Estados Unidos, como asimismo varios países de América Latina” y por otro, dará lugar una mayor importancia del mercado doméstico en el crecimiento chino.
“China ya ha anunciado su intención de acelerar una mayor preponderancia del crecimiento en su mercado doméstico, reduciendo su dependencia de exportaciones y otros lazos con fuentes extranjeras. Esto último podría derivar en una mayor demanda de productos desde América Latina que se ajusten a esa estrategia interna. Por ejemplo, un incremento del ingreso per capital chino significa mayor consumo de materias primas como cobre, hierro, papel y alimentos. Asimismo, los recientes anuncios de China de ajustar emisiones podrían también llevar a mayor demanda por productos como litio y cobre, ante una mayor demanda de vehículos eléctricos por parte de ese país”, opina.
México sería el país con mayor impacto
En opinión del experto, todos los países de la región se verán “afectados por el nuevo escenario político que se abre” pero, sin embargo, señala a México como el país con mayor impacto. “Ciertamente, el impacto sobre la economía mexicana es significativa, por la significativa integración económica que tiene México con los Estados Unidos, particularmente, en la actividad de manufactura. Ello también considerando la reciente entrada en vigencia del nuevo tratado de comercio entre ambos países más Canadá. Adicionalmente, México y países de Centroamérica podrían verse afectados por cambios en la política migratorio de los Estados Unidos que tenga impacto en el flujo de remesas de trabajadores en EE.UU, hacia sus familias en la región”, señala.
Por otro lado, Perú y Chile serán los mas favorecidos por los programas de estímulo fiscal y mayor estabilidad de la política comercial. Colombia y Brasil serán beneficiados, aunque en menor medida, por “un mayor peso relativo en sus economías de sectores más ligados a la demanda interna”, según Christensen.
Efectos en mercados y entrada de flujos de no residentes
El resultado electoral ha reducido en una gran parte la incertidumbre y un posible menor estímulo ha alejado las perspectivas de un aumento en la inflación, por lo que, consecuentemente se espera que las tasas se mantengan bajas durante un periodo de tiempo considerable.
Así, para el director de estrategia para la región de Blackrock, esto se traduce en un doble efecto en los mercados financieros latinoamericanos aunque de corto plazo: “Ello tiene como doble efecto, un debilitamiento del dólar frente a la mayoría de las divisas en la región (con excepciones, como Argentina y Venezuela) como asimismo una mayor demanda por bonos, debido a ofrecer mejores rendimientos que lo que se consiguen en bonos de países desarrollados. Dicho lo anterior, este efecto debiera de diluirse para volver a ser el COVID y los procesos de reactivación económica los que vuelvan a ser los conductores principales de los mercados financieros de la región”, afirma.
En cuanto al impacto del resultado electoral en la entrada de los flujos de no residentes hacia la región, Christensen apuntan que “responden a distintas variables, dependiendo del tipo de activos de los cuales se trate”. Para los mercados de renta fija, se prevé un impacto positivo aunque la situación fiscal de cada país jugará un papel relevante. “Una mayor estabilidad en las divisas así como tasa de rendimiento más atractivas debiera de seguir siendo factores de atracción. Al mismo tiempo, el deterioro de la situación fiscal de los países de la región, así como el impacto financiero a las empresas emisores de deuda ha incrementado el grado de selectividad que se observa en esos flujos”, declara Christensen.
Sin embargo, en el caso de los flujos hacia mercados de renta variable, con excepción de algunos sectores concretos, el panorama es más incierto. “·El atractivo de inversionistas extranjeros es mucho más limitado por las sombrías perspectivas de recuperación económica en la región. Por ello, es Asia emergente -más recuperada en su mayoría- la que sigue atrayendo la mayor parte de flujos hacia acciones, y no América Latina”, concluye Christensen.
Pixabay CC0 Public Domain. Euforia y prudencia: los dos sentimientos que se mezclan en el mercado ante la proximidad de una vacuna contra el COVID-19
Desde ayer, las principales bolsas mundiales están eufóricas tras el anuncio del consorcio Pfizer-BioNTech de una efectividad superior al 90% en su prototipo de vacuna contra el coronavirus, ya en fase III. Según los analistas, esta buena noticia se ha convertido en un gran catalizador para mover toda la liquidez del mercado y hacer subir las valoraciones que, en particular, estaban muy bajas en algunas bolsas europeas.
“Aunque la última palabra no está dicha, son excelentes noticias que nos hacen recordar cómo puede cambiar de rápido el mundo una vez haya remedio, pudiendo favorecer a países y/o sectores hasta ahora más perjudicados por el aislamiento social. Esta mañana los futuros vienen cediendo apenas un 0,1% y en Asia las bolsas cierran en positivo, aunque con menos euforia que ayer”, resumen los analistas de BancaMarch.
A medida que la segunda ola de la pandemia continúa perturbando a las economías de todo el mundo, las últimas noticias sobre vacunas son un impulso positivo para los mercados. “La perspectiva de una vacuna eficaz contra COVID-19 ha sido durante mucho tiempo una de las principales expectativas de los inversores más optimistas. El anuncio de ayer de Pfizer que sugiere que su vacuna es altamente efectiva, y en mayor grado de lo que incluso su propio CEO esperaba, ha llevado esa realidad tan cerca que los inversores casi pueden tocarla. La reacción de los mercados ha sido espectacular. Un gran movimiento de riesgo, con una enorme rotación de las empresas que se considera que prosperan en un mundo perturbado por COVID-19 y hacia aquellas empresas cuyos negocios han sido diezmados. Los movimientos han sido muy llamativos”, destaca James Athey, director de inversiones de Aberdeen Standard Investments.
La existencia de una vacuna totalmente efectiva contra el COVID-19 y la garantía de su acceso para todos los ciudadanos es la gran noticia que todos esperamos escuchar, pero los analistas (y también los expertos del sector médico) recuerdan que debemos ser prudente porque aún queda camino por recorrer. Según Rupert Thompson, CIO de Kingswood, la noticia sobre la efectividad de la vacuna de Pfizer y BioNTEch es claramente un gran paso adelante, pero no es una bala de plata. “El despliegue masivo de vacunas tomará su tiempo, así como afrontar los problemas logísticos que supone almacenar una vacuna a temperatura ultra fría. También está lejos de ser claro qué proporción de la población estará dispuesta a ser vacunada y cuánto tiempo durará la inmunidad”, sostiene Kingswood.
Sobre cuáles podrían ser los tiempos a partir de tener una vacuna, Markus Auer, gestor de carteras discrecionales de Erste AM, habla de no precipitarse, pese a que el nivel de sufrimiento de la sociedad y de la economía es alto.
“Debido al largo tiempo que transcurre entre la inyección de la primera dosis y la inmunidad, probablemente no sería prudente comenzar la campaña de vacunación antes de las reuniones familiares de Navidad, ya que existe el riesgo de adormecer al vacunado en una falsa sensación de seguridad. Sin embargo, dado que el personal médico, las fuerzas de seguridad (policía, servicios de emergencia, etc.) y los residentes de hospitales y asilos son vacunados primero de todos modos, este riesgo no es demasiado alto. No obstante, las medidas de distanciamiento social caracterizarán la mayor parte de 2021. Una menor conciencia del riesgo, la perspectiva de una vacuna y el cansancio pandémico ya imperante podrían dar lugar a un aumento del número de casos y, en última instancia, a un mayor distanciamiento”, advierte Auer.
La euforia del mercado
Este filtro de realidad y prudencia no ha resultado incompatible con la euforia de los mercados por lo que supone para la recuperación económica, pero también por las oportunidades de inversión que despierta en muchos sectores y compañías. Después de un período difícil, los mercados han vuelto a retomar una serie de acontecimientos positivos: la victoria de Biden y la vacuna de Pfizer. El S&P se ha recuperado hasta alcanzar máximos históricos en las noticias, mientras que el Dow Jones y el FTSE 100 también han subido más de un 5% en el día.
«El anuncio de los resultados de la vacuna de Pfizer ha sido objeto de una respuesta increíblemente fuerte por parte de los mercados de valores mundiales, encabezada por un repunte del valor en sectores como el de los viajes y el ocio que se habían visto más afectados por la perspectiva de nuevos cierres nacionales. Si bien la posible vacuna todavía tiene que ser fabricada y emitida -un proceso que llevará algún tiempo-, las noticias de ayer proporcionarán a los inversores cierta seguridad de que una solución a largo plazo puede estar en camino, lo que les permitirá prever las perspectivas económicas con mayor confianza hasta 2021», destaca Randeep Somel, gestor del equipo de renta variable de M&G.
“Las noticias sobre la vacuna hacen que sea más probable que las economías fuera de China reanuden su recuperación de cara a 2021 y a medida que las dosis empiecen a ser distribuidas. Esto, a su vez, debería preparar el escenario para mayores ganancias en el mercado de renta variable. Sin embargo, a corto plazo, con las acciones que han subido hasta un 12% en poco más de una semana y con valoraciones en los niveles más altos de los últimos veinte años, las buenas noticias parecen tener un precio muy alto”, añade Kingswood.
En opinión de Mona Mahajan, estratega de inversión de renta variable americana de Allianz GI, tras la subida del más de 2,5% de los mercados, se observa una clara inclinación cíclica de valor a los activos de riesgo, con sectores como el energético, el financiero y el industrial, todos por encima del 4,0%. “Mientras tanto, los rendimientos están subiendo, con el Tsy 10 años de vuelta a 95 puntos básicos, y las curvas se inclinan bruscamente”, afirma Mahajan.
Ismael de la Cruz, analista de Investing.com, considera que la reacción de ayer del mercado fue “exagerada”, por eso señala que los inversores conservadores deberían de seguir evitando compañías de determinados sectores: aerolíneas, hoteles, viajes, ocio, restauración, ya que tras el calentón poco a poco volverán las aguas a su cauce y la realidad imperante seguirá debilitando su escenario bursátil. “Por contra, aquellas compañías que se vieron beneficiadas por los cierres y que ayer cayeron con fuerza, seguirán fuertes los próximos meses y estos recortes seguramente serán aprovechados por muchos inversores para entrar a precios más baratos”, afirma De la Cruz.
A los sectores ya mencionados Antonio Aspas, gestor y socio de Buy & Hold, añade el sector bancario e inmobiliario. «El sector bancario es otro de los grandes beneficiados, ya que la vuelta a la normalidad a partir de verano supone que las empresas y consumidores empiecen a generar caja y por tanto puedan devolver los préstamos, reduciendo los créditos impagados, principal fuente de pérdidas para los bancos», afirma. Esta vuelta a la normalidad también beneficiaría al mercado de oficinas y centros comerciales.
Para Christophe Morel, economista jefe de Groupama Asset Management, como ilustra la reacción actual de los mercados de renta variable, «esta perspectiva de salir de la crisis sanitaria y el apoyo continuo de las políticas económicas, en particular de los bancos centrales, siguen siendo favorables a los activos de riesgo». Incluso, las gestoras ven oportunidades hasta en activos que se comportan mejor cuando la volatilidad es mayor. Benjamin Louvet, gestor de OFI Financial Investments Precious Metals, opina que, pese a que esta noticia provocará una probable caída del precio de los metales preciosos en el corto plazo, las expectativas de inflación volverán a reforzar su atractivo. Y ello porque en caso de subida de inflación, la caída de tipos de interés reales, volverá a reforzar el activo metales preciosos ante el repunte inflacionista, por lo que es momento de reforzar este activo en las carteras de inversión.
“Como reflejamos en nuestra nota de septiembre, si el anuncio de una vacuna es probable que reduzca los precios de los metales preciosos a corto plazo, en nuestra opinión esto constituye una oportunidad para entrar o fortalecer posiciones, el retorno de las expectativas de inflación debería implicar una caída de las tasas reales, favorable al precio del oro y otros metales preciosos”, insiste Louvet.
“La noticia de la vacuna ha inyectado optimismo en las reservas de viajes en particular. El sector ha sido uno de los más afectados por las restricciones de COVID-19. Las reservas de petróleo también subieron, ya que cualquier señal de recuperación en el sector de los viajes estimularía la demanda. Sin embargo, aunque esto es obviamente un paso positivo, todavía hay un camino por recorrer. Pfizer sólo podrá presentar su vacuna para uso de emergencia una vez que se hayan recogido dos meses de datos. Todas las miradas estarán puestas en la tercera semana de noviembre, mientras esperamos a ver si los números muestran que la vacuna puede ser aprobada”, recuerda Adam Vetesse, analista de eToro.
Luis Vadillo es el nuevo director de Negocio de BBVA AM
Foto: LinkedIn. vadillo
BBVA amplía su actividad de mercados entrando en el negocio de Quantitative Investment Strategies (QIS), que se enfoca en el diseño, la fabricación y la distribución de estrategias de inversión que se materializan en índices de creación propia destinadas a inversores finales. La entidad estrena esta nueva línea de negocio con el lanzamiento de su primer índice Solactive BBVA ixESG Global Leaders Index.
El banco ha decidido diversificar su negocio de productos estructurados para inversores, muy centrado hasta ahora en el diseño y distribución de notas estructuradas y en la actividad OTC (‘Over The Counter’), para ofrecer nuevas soluciones de valor a sus clientes mayoristas y de banca privada. El banco crea así su propia línea de negocio QIS enfocada en el diseño, la fabricación y la distribución de estrategias de inversión innovadoras, transparentes y competitivas que se materializan en la creación de índices propios con el objetivo de aportar un valor diferencial.
Los clientes de BBVA tendrán a su disposición una amplia oferta de estrategias cuantitativas que podrán ser: temáticas, con índices orientados a capturar megatendencias como pueden ser la sostenibilidad, la disrupción tecnológica, la escasez de recursos o el cambio de poder económico, entre otros; estrategias sistemáticas, con índices que buscan una mejora de la rentabilidad a través de la exposición a factores como el valor, el crecimiento o la volatilidad; o directamente estrategias desarrolladas a medida de las necesidades de los clientes.
Para poder invertir en estas estrategias, los clientes podrán invertir directamente en los índices o indirectamente a través de vehículos de inversión que los incluyan. Todos los índices creados por BBVA se integrarán en la oferta de producto estándar, permitiendo así a los clientes invertir en ellos a través del formato que más les interese, sea warrants, notas estructuradas, ETFs, fondos de inversión o mediante la contratación directa de un derivado sobre los mismos.
La primera familia: foco en la sostenibilidad
La sostenibilidad está en el centro del negocio de BBVA y, en línea con su compromiso de guiar a los clientes en la transición hacia un futuro más sostenible, el banco ha decidido que ésta sea la temática de su primera familia de índices QIS compuesta por los siguientes selectivos:
Solactive BBVA ixESG Global Leaders Index: cuenta con una aproximación ESG holística y aplica una metodología innovadora y dinámica a través de la selección de compañías líderes en ESG.
Dos índices climáticos europeos referenciados al Paris Aligned Benchmark y Climate Transition Benchmark, respectivamente, buscan capturar las oportunidades de transición.
Un índice social que aprovechará las carteras de crecimiento y valor al mismo tiempo que contribuye a los ODS de Naciones Unidas.
Un índice de buen gobierno corporativo, que apoya el crecimiento resiliente y sociedades más inclusivas, completa esta familia temática de índices.
BBVA ha lanzado ya el primero de los índices, Solactive BBVA ixESG Global Leaders Index. Solactive es proveedor de índices junto al cual BBVA diseña los índices ESG; además, es la entidad responsable de publicarlos, gestionarlos y actuará como administrador y propietario de los mismos. Por su parte, Sustainalytics, compañía de calificación medioambiental de gran reconocimiento en la industria, será el proveedor de datos para el primer índice ESG que BBVA lanza al mercado. Los otros cuatro índices que completan la familia ESG estarán disponibles próximamente.
BBVA ofrece productos de inversión, como derivados o productos estructurados, que ayudan a sus clientes en todo el mundo a gestionar sus carteras, acceder a nuevos mercados y tipos de activos, y al mismo tiempo proteger total o parcialmente su capital. Con el objetivo de construir una relación estratégica con sus clientes, el banco propone y estructura soluciones de inversión a medida para satisfacer sus necesidades.
Luis Vadillo, nuevo director de Negocio de BBVA AM
Otra novedad en la gestora del banco es que Luis Vadillo es el nuevo director de Negocio de BBVA Asset Management para Europa. Sustituye a David Carrasco, que pasa a desempeñar otras funciones en el banco, como Global Head of Pensions & Benefits.
Luis Vadillo lleva 10 años en BBVA Asset Management, y acumula una experiencia de 22 años en la industria financiera, y hasta ahora era el director de Negocio Institucional de la gestora y director del Instituto BBVA de Pensiones. A sus funciones anteriores añade el negocio minorista de la banca comercial del grupo BBVA.
Pixabay CC0 Public Domain. ODDO BHF AM lanza un fondo de renta variable temática que invierte en empresas mundiales con un impacto positivo en la transición ecológica
Dentro de su apuesta por la ISR, ODDO BHF Asset Management ha anunciado el lanzamiento del fondo ODDO BHF Green Planet. Según explica, se trata de su primera estrategia de acciones temáticas que invierte en empresas mundiales que tienen un impacto positivo en la transición ecológica. El fondo está dirigido a los inversores institucionales y particulares.
Para este fondo, ODDO BHF AM ha seleccionado cuatro subtemáticas, que considera que tienen un gran potencial de crecimiento y que engloban todos los aspectos de esta transición ecológica: las energías limpias, la eficiencia energética, la movilidad sostenible y la preservación de los recursos naturales. Así, esta estrategia ofrece a los inversores una exposición total a la temática de la transición ecológica, al elegir empresas de cualquier tamaño, sector o país del mundo.
ODDO BHF Green Planet está gestionado por un equipo compuesto por cinco personas, tanto gestores-analistas como especialistas en algoritmos, siendo Nicolas Jacob y Baptiste Lemaire son los dos gestores principales del fondo. El fondo se compone de unos 40 valores identificados por algoritmos de inteligencia artificial, cribados después por un modelo cuantitativo multifactor propio y finalmente analizados por el equipo de gestión. A 31 de octubre de 2020, el fondo tenía una exposición del 58% a Norteamérica, 15% a Europa y 27% a Asia. Desde una perspectiva sectorial, el fondo estaba invertido principalmente en valores tecnológicos (28%), bienes de equipo (28%) y utilities (19%).
Para encontrar y seleccionar a las empresas mundiales con fuerte crecimiento y capaces de generar valor en estas cuatro subtemáticas, ODDO BHF Green Planet se basa en el análisis tanto financiero como extra financiero, así como en algoritmos de inteligencia artificial. En este sentido, ODDO BHF Asset Management fue una de las primeras gestoras de activos europeas en utilizar algoritmos de inteligencia artificial en la inversión temática.
“El mundo precisa inversiones de entre 1,5 y 2 billones de dólares al año para limitar el calentamiento climático por debajo de 2 ºC. ODDO BHF Green Planet tiene la ambición de participar en ello, ofreciendo al inversor una exposición directa al tema de la transición ecológica, invirtiendo en empresas con fuertes ventajas competitivas y un potencial de crecimiento atractivo según nuestro análisis”, explica Nicolas Jacob, gestor del fondo, ODDO BHF Asset Management SAS.
Por su parte, Nicolas Chaput, director general de ODDO BHF Asset Management, añade: “Estamos convencidos de que el mundo de la inversión debe contribuir activamente a la transición ecológica que, si bien es ante todo una necesidad, también ofrece importantes oportunidades de inversión. ODDO BHF Green Planet permite comprometerse activamente con esta revolución positiva”.
Santalucía refuerza su estrategia de inversión en activos privados con la creación de un fondo de capital riesgo que le permitirá acceder, de manera eficiente y diversificada, a las mejores oportunidades de inversión globales en esta tipología de activos, de la mano de Altamar Capital Partners.
El vehículo Santalucía Inversiones Alternativas, F.C.R., ya registrado en la CNMV, invertirá en las estrategias de private equity, venture capital, real estate, infraestructuras y deuda privada, mediante una adecuada selección de gestoras consolidadas con demostrada capacidad para obtener, de forma recurrente, rentabilidades atractivas con baja volatilidad.
Estará gestionado por Altamar Private Equity SGIIC SAU y su estrategia estará en línea con la política de inversión de Santalucía, para formar una cartera equilibrada en términos de rentabilidad-riesgo, diversificada por añadas, tamaños de empresas y geografías, con mayor peso en los mercados de Estados Unidos y Europa.
A diferencia de un fondo tradicional de capital privado, que puede tener una vida media de entre diez y doce años, Santalucía Inversiones Alternativas es lo que se denomina un vehículo Evergreen o permanente, es decir, que cuenta con un plazo ilimitado, cubriendo así las necesidades de Santalucía que, dada la naturaleza de su negocio, precisa un enfoque estratégico con un horizonte temporal de largo plazo.
“A través de este vehículo, Santalucía seguirá profundizando en la diversificación de su cartera de inversiones, incrementando gradualmente sus inversiones en activos privados, con el objetivo de optimizar el binomio rentabilidad/riesgo en este entorno prolongado de tipos de interés bajos y alta volatilidad en los mercados cotizados», comenta José Manuel Jiménez Mena, director general financiero.
. NN IP lanza dos nuevos fondos que invierten en hipotecas residenciales holandesas
NN Investment Partners (NN IP) amplía su propuesta hipotecaria con el lanzamiento de dos nuevos fondos: NN Dutch Residential Mortgage Fund NHG y NN Dutch Residential Mortgage Fund non-NH. Según explica la gestora, estas dos estrategias comprarán hipotecas de Venn Hypotheken, firma en la que NN IP cuenta con una participación mayoritaria desde noviembre de 2019.
Ambos fondos, NN Dutch Residential Mortgage Fund NHG y NN Dutch Residential Mortgage Fund non-NH, invierten en hipotecas residenciales holandesas, obtenidas en el mercado por Venn Hypotheken. Un fondo invierte enteramente en hipotecas con Garantía Hipotecaria Nacional (NHG) y el segundo en hipotecas no-NHG. Según señala la gestora, esto le permite ofrecer a los clientes “una solución flexible de retorno del riesgo”, mientras que Venn Hypotheken aumenta su cuota de mercado, ya que puede ofrecer más tipos de hipotecas a los compradores de viviendas.
Desde la gestora apuntan que los fondos proporcionan una exposición “eficiente y flexible a la clase de activos y permiten compromisos más pequeños, una mayor facilidad operativa y una mayor liquidez”, en comparación con los mandatos a medida que se suelen hacer para esta clase de activos. En este sentido, sostiene que el lanzamiento de estos fondos es una respuesta a la creciente demanda de los inversores de invertir en una solución de fondo para las hipotecas residenciales holandesas.
“Estos nuevos fondos ofrecen a los inversores institucionales un rendimiento y un diferencial atractivos, manteniendo al mismo tiempo un perfil de riesgo conservador con bajas pérdidas de crédito a lo largo del ciclo. Además, permiten a los inversores beneficiarse de las capacidades probadas de suscripción y servicio de Venn, combinadas con la gestión de cartera institucionalizada de alta calidad y el historial de NN IP”, destaca la gestora.
NN Dutch Residential Mortgage Fund, NN Dutch Residential Mortgage Fund NHG y NN Dutch Residential Mortgage Fund non-NHG son fondos de inversión alternativos (AIFs) establecidos en los Países Bajos. NN Investment Partners B.V. es el gestor de todos los fondos NN IP domiciliados en los Países Bajos y está en posesión de licencias de la Autoridad Holandesa de los Mercados Financieros (AFM) basadas en la Ley Holandesa de Supervisión Financiera. El fondo está registrado en la AFM. Algunas clases de acciones de los fondos están actualmente registradas en Bélgica, Alemania, Dinamarca, Finlandia, Francia, el Reino Unido, los Países Bajos, Suecia, España, Italia, Irlanda y Austria.
La relación con Venn Hypotheken
Desde la gestora explican que han estado invirtiendo en hipotecas holandesas en nombre de sus clientes desde 2015 y consideran que hay gran oportunidad para desarrollar diferentes estrategias de inversión en hipotecas europeas. En este sentido, Venn Hypotheken es una plataforma establecida de originación de hipotecas holandesas, que proporciona a los inversores institucionales un acceso dedicado a las hipotecas holandesas.
En noviembre de 2019, NN IP anunció la adquisición de una participación mayoritaria en Venn Hypotheken. Con esta adquisición, NN IP amplió las posibilidades de sus clientes institucionales de invertir en hipotecas holandesas, además de su ya existente NN Dutch Residential Mortgage Fund. Según la gestora, gracias a esta transacción, podía ofrecer una oferta complementaria a los clientes que prefieren un mandato a un fondo. Hoy amplía esta oferta con el lanzamiento de estos dos nuevos fondos.
«Estamos orgullosos de ampliar nuestra oferta como resultado de esta transacción y de asegurar el control total de toda la cadena de valor y mejorar nuestras capacidades para servir a nuestros inversores. Con estos dos nuevos fondos, podemos ofrecer productos accesibles a los clientes que muestran nuestra ambición de adaptarnos a las necesidades de nuestros clientes», apunta Bart Bakx, director de ABS e hipotecas de NN IP.
Por su parte, Marc De Moor, CEO Venn Hypotheken, afirma que «el equipo está muy entusiasmado por haber sido elegido como creador exclusivo de los dos nuevos fondos. Sus políticas de inversión combinadas permitirán a Venn Hypotheken ampliar aún más su oferta de hipotecas a los compradores de viviendas con categorías de riesgo complementarias y períodos de reajuste de los tipos de interés».
Pixabay CC0 Public Domain. La UE regula las plataformas de crowdfunding y crea un nuevo servicio de gestión de carteras de préstamos
La Unión Europea (UE) ha establecido un reglamento que unifica los requisitos y criterios de las plataformas y servicios de financiación participativa para toda la región. De esta forma, el Reglamento (UE)2020/1503 aplicará una regulación específica, distinta de la MiFID II y de las entidades de crédito para las vías alternativas a la financiación bancaria de las empresas. Este entrará en vigor a partir del 10 de noviembre.
Según explican desde finReg360, el reglamento define varias cuestiones importantes para la prestación de servicios de financiación participativa en la UE, entre ellos: los requisitos uniformes para prestar estos servicios; la organización, la autorización y la supervisión de los proveedores de servicios de financiación participativa (PSFP); la explotación de plataformas de financiación participativa; y la transparencia y las comunicaciones publicitarias de estos servicios. Además, establece los proyectos de financiación participativa como actividades empresariales que un promotor pretende financiar mediante una oferta de financiación participativa en una plataforma de un importe de hasta 5 millones de euros durante un período de 12 meses.
Desde la UE especifican que este importe se fija por dos razones. En primer lugar, es el que la mayoría de los estados miembros han establecido y, además, permite que las ofertas queden exentas de publicar un folleto. “La financiación participativa representa un tipo cada vez más importante de intermediación en la que, a través de una plataforma pública, se pone en contacto a inversores o prestamistas potenciales con empresas que busquen financiación”, añaden desde la firma de consultoría.
Esta financiación podría adoptar la forma de préstamos o de adquisición de valores negociables o de otros instrumentos admitidos para la financiación participativa. Por ello, se incluyen en el ámbito de aplicación del reglamento tanto la financiación participativa de crédito como la financiación participativa de inversión, como reconoce la normativa española actual.
Por otro lado, el artículo 2 del reglamento define el servicio de financiación participativa como “la conexión de los intereses de los inversores y de los promotores de proyectos en materia de financiación empresarial mediante el uso de plataformas de financiación participativa”. En este sentido, recoge la concesión de préstamos o la colocación de valores negociables y de instrumentos admitidos para la financiación participativa, sin base en un compromiso firme, emitidos por los promotores de proyectos o por una entidad instrumental, y recepción y transmisión de órdenes de clientes, en relación con esos valores e instrumentos.
Además, se introduce el servicio de gestión individualizada de carteras de préstamos. Este consiste en la asignación, por el PSFP, de una cantidad predeterminada de fondos de un inversor a uno o varios proyectos de financiación participativa en su plataforma, de conformidad con un mandato individual otorgado por el inversor y de manera individualizada.
Para la prestación de este servicio, no es necesario que el inversor tome una decisión expresa respecto de cada oferta de inversión. Asimismo, se incluye la posibilidad de proponer a cada inversor proyectos de financiación participativa específicos que correspondan a uno o varios parámetros concretos o indicadores de riesgo elegidos por el inversor. Así, cuando el inversor desee realizar una inversión en los proyectos propuestos, tendrá que estudiar todas las ofertas y tomar de forma expresa una decisión de inversión respecto de cada una de ellas.
En todo caso, los PSFP no pagarán ni aceptarán ningún tipo de remuneración, descuento o rendimiento no pecuniario por orientar las órdenes de los inversores hacia una determinada oferta en sus plataformas o en una plataforma de tercero.
No obstante, desde finReg360 subrayan que sería relevante determinar si, al amparo de esta normativa y de las nuevas actividades permitidas en el reglamento, las PSFP podrán intermediar compras en secundario entre sus usuarios.
Por otro lado, en lo referente a los servicios de pago y custodia de activos, los PSFP podrán prestar servicios de pago y de custodia de activos por sí mismos o a través de un tercero, siempre que sean proveedores autorizados para prestar servicios de pago o de custodia de conformidad con la normativa aplicable en cada caso.
Los valores negociables y los instrumentos admitidos para la financiación participativa que se puedan consignar en una cuenta de instrumentos financieros o que puedan entregarse físicamente al depositario deben estar custodiados por un depositario cualificado, autorizado de conformidad con MiFID II y demás normativa aplicable.
Además, la custodia de valores negociables o instrumentos admitidos para la financiación participativa que solo estén registrados ante el promotor del proyecto o su agente (como las inversiones en sociedades no cotizadas), o se mantengan en una cuenta individual segregada que un cliente abra directamente, se considerará equivalente a la custodia de activos por depositarios cualificados. Asimismo, la UE establece que estos servicios se prestarán a través de PSFP y estarán sujetos a autorización y supervisión de las autoridades competentes en cada estado miembro.
El reglamento define el proceso y requisitos de autorización. Entre estos, destaca que los requisitos prudenciales obligan a mantener en todo momento el importe más elevado entre 25.000 euros y la cuarta parte de los gastos fijos generales del ejercicio anterior (incluyendo el coste de los préstamos por servicio durante 3 meses cuando el PSFP facilite la concesión de préstamos), frente al techo mínimo de 65.000 euros fijado en el régimen español.
Además, las autoridades competentes tendrán un plazo de 25 días hábiles para revisar la solicitud y valorar si está completa. Una vez que se considere completa, se notificará e iniciará el trámite de evaluación, para el que se fija un plazo de 3 meses. Asimismo, será posible solicitar la autorización para prestar estos servicios en otro estado miembro mediante comunicación entre las autoridades competentes.
En este sentido, la ESMA mantendrá un registro público de todos los PSFP, adicional a los de las autoridades competentes. Aquellas entidades autorizadas por las directivas pertinentes, y que planeen prestar servicios de financiación participativa, han de estar autorizadas por una de estas directivas y por el reglamento que comentamos. En estos casos, se aplicará un procedimiento de autorización simplificado y las autoridades competentes no deberían exigir la presentación de documentos o justificantes ya presentados.
Por otro lado, en lo referente a la protección al inversor, el reglamento distingue entre inversores experimentados y no experimentados e introduce diferentes niveles de protección para cada una de esas categorías. Esta distinción debe fundamentarse en la distinción entre clientes profesionales y minoristas definida en la MiFID II, pero ha de tener en cuenta la experiencia y los conocimientos concretos de los inversores sobre financiación participativa, que debe revaluarse cada dos años.
Por ello, los PSFP habrán de evaluar si los servicios ofrecidos a los inversores no experimentados potenciales son adecuados y conformes a sus objetivos de inversión, su situación financiera y una compresión básica de los riesgos que conlleva invertir en este tipo de proyectos.
Cuando los inversores no experimentados no faciliten la información exigida o, con esa información, se considere que no tienen los conocimientos, capacidades o experiencia suficientes, los PSFP les advertirán claramente del riesgo de pérdida de la totalidad del dinero invertido y estos deberán reconocer expresamente que han recibido y comprendido esa advertencia.
Asimismo, el reglamento establece que los PSFP también soliciten a los inversores no experimentados potenciales que simulen su capacidad de soportar pérdidas, calculadas como el 10% de su patrimonio neto, en función de su información financiera y con los requisitos fijados en el reglamento, y la revisarán cada año.
Además de lo anterior, cada vez que un inversor no experimentado acepte una oferta de financiación participativa que suponga una inversión superior a 1.000 euros o al 5% del patrimonio neto (eligiendo el que sea más elevado de los dos), el PSFP deberá garantizar que el inversor con carácter previo a la inversión recibe la correspondiente advertencia de riesgo, manifiesta su consentimiento expreso y demuestre que entiende la inversión y sus riesgos (para lo que podrá utilizarse la prueba de conocimientos realizada).
Por otro lado, para reforzar la protección de los inversores no experimentados, el reglamento establece un período de reflexión. Durante cuatro días naturales, el potencial inversor no experimentado podrá revocar una oferta de inversión o una manifestación de interés en una oferta concreta de financiación participativa sin dar una justificación y sin que se le aplique una penalización.
Así, los PSFP deben garantizar que mantienen un registro actualizado de las manifestaciones de los inversores y que no se recibe ninguna suma del inversor ni se transfiere al promotor del proyecto antes de terminar el período de reflexión.
Asimismo, el reglamento recoge obligaciones concretas y detalladas que deberán cumplir los PSFP respecto a las comunicaciones publicitarias. En este sentido, también incluye la posibilidad de crear un tablón de anuncios en el que sus clientes puedan anunciar su interés en la compraventa de préstamos, valores negociables o instrumentos admitidos que inicialmente se ofertaron en sus plataformas de financiación participativa. Además, están obligados a mantener determinados registros de actividad para cumplir con sus obligaciones.
Además, la nueva normativa también establece obligaciones adicionales para los PSFP como implantar procedimientos para recibir y tramitar rápida, imparcial y coherentemente las reclamaciones de los clientes u operar como intermediarios neutrales entre los clientes en su plataforma de financiación participativa, entre otros.
Por último, los servicios de financiación participativa pueden estar expuestos a riesgos de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo. Por ello, se prevé que la Comisión evalúe la necesidad y proporcionalidad de someter a los PSFP a la obligación de cumplir la legislación nacional de transposición de la directiva de prevención de blanqueo.
Por último, la nueva normativa establece que los PSFP podrán continuar prestando, de conformidad con la normativa nacional aplicable, los servicios de financiación participativa incluidos en el ámbito de aplicación de este reglamento hasta el 10 de noviembre de 2022, o hasta que se les conceda la autorización conforme al reglamento, si esta fecha fuera anterior.
Durante el período transitorio, los estados miembros podrán disponer procedimientos de autorización simplificados para entidades autorizadas por el derecho nacional a prestar servicios de financiación participativa al entrar en vigor el reglamento.
Antes del 5 de octubre de 2022, la Comisión, previa consulta a la ESMA, realizará una evaluación de la aplicación del reglamento, para adoptar los actos delegados que se consideren necesarios y decidir si debe prorrogar 12 meses la fecha para proveedores autorizados con la normativa local.
La ESMA y la EBA se encargarán, además, de desarrollar proyectos de normas técnicas de regulación para la Comisión, con objeto de fomentar una aplicación coherente del reglamento y una protección suficiente de inversores y consumidores en toda la UE.
Estados Unidos espera que Joe Biden sea oficialmente proclamado presidente, pero todavía se mantiene la incertidumbre sobre cómo se distribuirán las mayorías en el Senado y la Cámara de Representantes.
La conformación del Congreso será decisiva para las políticas que Biden quiera aplicar en su administración.
Según Ahmed Riesgo, Chief Investment Stategist de Insigneo, el mercado se verá en una situación por demás favorable si los republicanos logran mantener la mayoría en el Senado.
“Un Senado controlado por el Partido Republicano asegura que las políticas de Trump favorables a las empresas se mantengan, y si se confirma a Biden, deberíamos ver una reducción del riesgo geopolítico de las guerras comerciales”, comentó el experto.
Si se diera el panorama de una “ola azul”, que Riesgo no descarta del todo, el aumento de los impuestos corporativos, los impuestos sobre las ganancias de capital y el potencial de políticas más progresistas podrían afectar negativamente al mercado.
“Creo que la evidencia histórica está de mi lado. El mercado se comporta mejor bajo un gobierno dividido en los EE.UU.”, concluyó Riesgo.
En la misma línea, Santiago Ulloa de We Family Office opinó que “los mercados estaban buscando una buena razón para ser optimistas. Los resultados del fin de semana con Biden como presidente y un Congreso dividido dieron confianza en que no va a haber cambios bruscos de política económica, ni subidas grandes de impuestos”.
Además, se espera una inyección de dinero en infraestructura y en nuevas tecnologías que ayude a la creación de empleo, explicó Ulloa.
Por otro lado, Ulloa cree que las noticias sobre el avance de la vacuna contra el COVID-19, si bien era esperada, es muy positiva ya que no se sabía cuándo vendría.
“Claramente es una fuente de esperanza para las compañías de sectores que se habían visto negativamente afectados por la pandemia. Puede ser la oportunidad para que algunos de los sectores de valor, reduzcan su diferencial con los de crecimiento”, comentó Ulloa.
Los mercados han saltado positivamente con la noticia de que una vacuna del laboratorio Pfizer había alcanzado tasas de eficacia del 90% en ensayos clínicos de última etapa.
Por otro lado, James Athey, Director de Inversiones de Aberdeen Standard Investments, asegura que siendo realistas, por primera vez «desde el pánico de febrero y marzo», el mercado está empezando a pensar seriamente en una economía mundial que funcione con normalidad y en cómo posicionarse para ese retorno a la normalidad tan bien recibido.
«Todavía quedan muchas preguntas sobre el tiempo que llevará distribuir ampliamente una vacuna, su eficacia en una muestra de tamaño poblacional, la valoración inicial de muchos activos financieros, el gigantesco volumen de deuda que se ha añadido este año y las perspectivas de la política fiscal y monetaria a partir de aquí. Parece que esas preguntas son para otro día», concluyó Athey.
A medida que la segunda ola de la pandemia continúa perturbando a las economías de todo el mundo, las últimas noticias sobre vacunas son un impulso positivo para las esperanzas de que 2021 sea un año mucho mejor que 2020 para la economía global.
Las empresas esperan solicitar una autorización de emergencia en Estados Unidos a finales de este mes. Se esperan resultados de otras vacunas en las próximas semanas.
Sin embargo, la preocupación podría surgir si los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. aumentan demasiado rápido y dañan la opinión de que estamos entrando en un ‘punto óptimo’ de inversión, asegura ING en un comunicado.
También está la interrogante sobre qué tan efectiva será la vacuna cuando se lance a la población en general o a qué porcentaje de la población se vacunará.
A corto plazo, la economía mundial enfrenta un invierno boreal desafiante.
Es probable que los nuevos cierres en la eurozona reduzcan aproximadamente un 2% del PIB en el cuarto trimestre, según las últimas previsiones de ING, mientras que el riesgo de nuevos confinamientos en EE.UU. frenará considerablemente la actividad.
Por el momento, el mercado reacciona bien pero se mantiene alerta sobre algunos puntos clave para tener en cuenta de acuerdo a cómo continua la realidad política de EE.UU. y los desenlaces de la segunda ola de COVID en Europa.
