La revista Américas de Funds Society ya está llegando a lectores en Estados Unidos, Uruguay, México y Chile. También tienen desde ya y para toda Latinoamérica, una nueva versión online mejorada con herramientas digitales que facilitan y mejoran la experiencia de lectura.
En este año 2020 tan especial, en Funds Society nos hemos transformado para adaptarnos a los nuevos tiempos. A partir de éste número, nuestra versión papel se hace con materiales sostenibles: papel ecológico y reciclado, tintas vegetales libres de químicos.
Para celebrar un nuevo inicio en 2021, hemos destacado en portada el auge de la inversión ESG en México, con entrevistas a los protagonistas de esta revolución.
Tenemos muchos más temas en este número de 2020: iniciativas de inversión de impacto se instalaban con fuerza en países como Chile. Y por el lado del negocio del Wealth Management, el cambio hacia la asesoría independiente siguió siendo imparable y, por cierto, con excelentes proyecciones de futuro, como muestran los datos de uno de nuestros artículos.
En Sudamérica, el fin de año coincide con el verano austral y termina un ciclo completo y perfecto para descansar y hacer balance. En las Américas del hemisferio norte la energía es algo distinta, pero este año será muy difícil no buscar inspiración y distracción. Por ello preparamos un artículo con recomendaciones de libros que completan las páginas de información financiera.
Flaharty Asset Management, una firma de administración de patrimonio con sede en Florida que presta servicios a clientes en todo EE.UU., ha expandido su presencia en ese estado al fusionarse en noviembre con AWA Investment Advisors.
AWA Investment Advisors, que tenía una cartera de inversiones de aproximadamente 250 millones de dólares con seis miembros del equipo se fusionó en Flaharty Asset Management, que tenía una cartera de inversiones de aproximadamente 580 millones de dólares y 13 miembros del equipo. La combinación de las dos firmas avanzará bajo la marca Flaharty Asset Management que alcanzará los 1.000 millones en activos bajo administración.
Al agregar la sede de Punta Gorda, Flaharty Asset Management, ahora tiene más de 19 miembros del equipo que operan en más de 3.000 metros cuadrados en oficinas de toda la costa oeste de Florida.
«Con esta fusión, hemos ampliado significativamente nuestro equipo de especialistas y continuaremos sirviendo a aquellos que han llevado al éxito de nuestra empresa», dijo Shon Flaharty, fundador, director ejecutivo y socio gerente de Flaharty Asset Management.
Además, dijo que esta fusión les permite seguir creciendo, al tiempo que se mantienen las “más estrictas responsabilidades fiduciarias con nuestros clientes”.
Ambas oficinas continuarán prestando servicios a clientes en sus respectivas ubicaciones existentes, así como a sus clientes en todo el país.
La oficina de Flaharty Asset Management en Punta Gorda se centrará principalmente en atender a clientes ubicados geográficamente en el área de Naples, Fort Myers, Marco Island, Port Charlotte y Punta Gorda, mientras que la oficina de Clearwater servirá como sede de la firma y continuará brindando apoyo principalmente a sus clientes en el área metropolitana de Tampa, St. Petersburg y Clearwater, así como en el resto de Florida.
Flaharty Asset Management fue fundada en 2007 por Shon Flaharty, y es una firma de asesoría y administración de inversiones institucionales de servicio completo que se especializa en todas las áreas de planificación financiera, asesoría de inversiones y administración de patrimonio privado.
En abril de 2020, Flaharty Asset Management se ubicó entre los 400 principales asesores financieros del Financial Times en EE.UU.
Pixabay CC0 Public Domain. StudentFinance y Finance Academy financiarán a más de 100 alumnos para preparar el CFA
Finance Academy y StudentFinance comenzarán 2021 trabajando de la mano con el objetivo de financiar la preparación del examen Chartered Financial Analyst (CFA®). El principal objetivo de esta acción conjunta es facilitar el acceso a esta titulación, a más de 100 alumnos, por un valor aproximado de 125.000 euros.
Según la experiencia de ambos, con esta titulación, los candidatos tienen más posibilidades de encontrar trabajo, ya que más del 90% de los estudiantes tienen salidas profesionales aseguradas. En este sentido, los sectores con mayor porcentaje de empleabilidad a los que optar tras completar el Programa CFA® son las gestoras de fondos, con un 30% del total, seguidas de los bancos de inversión con un 25% y otros segmentos como la consultoría, energía y organismos reguladores. También grupos financieros internacionales, como Grupo BBVA o Santander emplean a cerca del 30% del total de los candidatos CFA®.
Puesto que la demanda por esta acreditación es cada vez mayor, Finance Academy ha llegado a un acuerdo con la startup StudentFinance y su modalidad de pago llamada ‘Acuerdo de Ingresos Compartidos’ (ISA), paraofrecer al alumno la posibilidad de pagar por sus estudios una vez haya encontrado un empleo y siempre que su salario esté por encima del umbral de ingresos mínimos.
Marta Calvário,CFA, Founding Partner & CEO de Finance Academy, comenta: “Con este acuerdo, abrimos puertas a que muchos candidatos finalmente tengan la oportunidad de prepararse al examen CFA®, sin tener que posponer su formación por falta de medios económicos. Estamos totalmente alineados con la misión de StudentFinance en promover carreras de alto impacto a través de su modelo de financiación ISA’s”.
Finance Academy nace con la intención de especializar a todos aquellos que quieran dedicar su vida profesional al mundo de las finanzas, garantizando una formación práctica desde el punto de vista de la valoración de activos financieros, análisis de inversiones y gestión de carteras y patrimonios.
Pixabay CC0 Public Domain. Mediolanum International Funds anuncia tres nuevos mandatos de renta variable por más de 1.000 millones de euros
En el contexto actual de mercado, en opinión de Mike Riddell y Kacper Brzezniak, gestores del fondo Allianz Strategic Bond, hay dos palabras claves para invertir en el mercado de bonos: flexibilidad y gestión activa. Según la experiencia de Riddell en este fondo, “es fundamental plantear un cartera que pueda tener un buen comportamiento incluso en momentos difíciles del mercado, por lo que este tipo de estrategias, flexibles y globales, han ganado popularidad entre los inversores”.
El Allianz Strategic Bond es un fondo de inversión flexible, global y sin restricciones, que busca explotar las mejores oportunidades de renta fija en cuatro áreas clave: duración/ curva, crédito, inflación y divisas. El gestor explica que, normalmente, en este tipo de fondos tienen un gran peso los bonos corporativos, provocando que se comporten como fondos de renta variable. “Nosotros no queremos que se comporten igual, sino que buscamos una cartera de renta fija bien diversificada basada en bonos. Por lo que la gestión activa y la selección de cada bono será fundamental para mantener la idea del fondo”, añade Riddell. En este sentido, el fondo intenta mantener una correlación cercana a cero con el índice mundial MSCI, con el objetivo de que nunca supere el 0,4 en un periodo de tres años.
Además, siguiendo esas cuatro estrategias de inversión principales, el fondo puede aprovechar oportunidades de generación de alfa dentro del universo de la renta fija que a menudo son pasadas por alto por otros vehículos de la categoría. El equipo realiza una distribución de activos que abarca más allá del universo convencional de bonos, cuando sea necesario, para garantizar que genere retornos de la manera más eficiente.
El objetivo del fondo es generar crecimiento de capital a largo plazo mediante la inversión directa en valores de deuda a nivel mundial, emitidos por instituciones supranacionales, gubernamentales o corporativas, así como por organismos regionales y locales, o bien mediante el aumento indirecto de la exposición a través de derivados. Muestra de su gestión del riesgo es que la exposición a bonos de alto rendimiento y bonos de China está restringida al 50% y el 30%, respectivamente, de los activos del fondo.
Universo de renta fija
“Lo que no podemos olvidar es que los diferentes mercados ponen precios a diferentes cosas. Y en este momento vemos que los mercados están poniendo precios menos volátiles a los bonos del gobierno. Se está interpretando que los tipos de interés estarán muy bajos y nunca se moverán, y yo no pienso así. Creo que a largo plazo se moverán al alza y supondrán una oportunidad. Considero que la opción de unos tipos negativos es una locura y en parte el mercado lo está poniendo en precio. Lo que nos gusta de esta estrategia es que nos permite asumir riesgo cuando todo el mundo está en pánico, logrando buenas oportunidades, y también es un fondo que sirve para cubrir otras posiciones dentro de la misma cartera”, afirma Riddell.
Sobre estas oportunidades sostiene que el activo que más le gusta ahora mismo es la inflación. “A finales de marzo el mercado nos decía que habría cierta deflación, pero no estamos muy de acuerdo dado el impacto que pueden tener los estímulos lanzados sobre la economía. Creemos que la inflación irá subiendo poco a poco, no desaparecerá. Aún está barata y por ello es una oportunidad”, añade el gestor.
Respecto al crédito, reconoce que están infraponderados en crédito investment grade y cortos en high yield, aunque se convirtió en su mercado favorito en la segunda mitad de este 2020. “Hemos visto liquidez, programas de ayudas y apoyo fiscal, eso lo hace atractivo. Pero hemos cambiado nuestra visión estos últimos meses porque los spreads se han reducido y los precios no son ya tan atractivos”, afirma el gestor. Dentro de esta clase de activo, le preocupa el high yield, ya que los bancos centrales están comprando básicamente investment grade. Si llega otra crisis, “habrá muchos default y cuando los tienes en la cartera, generalmente, la ratio de recuperación es terrible”, advierte.
Por último, su visión sobre la curva hace que consideren que los bonos gubernamentales están caros, por lo que la selección de los títulos a incluir en la cartera es muy relevante. En este sentido, están largos en bonos de mercados emergentes en moneda local (realizando cobertura de la divisa) y cortos en bonos de Polonia o Estados Unidos.
De cara a 2021, los bonos de deuda pública estadounidense a más largo plazo pueden resultar menos atractivos en caso de que la curva de tipos se empine como está previsto. En cambio, los bonos corporativos, la deuda asiática y los bonos ligados a la inflación ofrecen oportunidades interesantes.
Pixabay CC0 Public Domain. Cobas premia la fidelidad de sus partícipes bajándoles las comisiones
Desde el próximo 1 de enero, Cobas AM bajará la comisión de gestión a sus partícipes con arreglo al tiempo de permanencia en alguno de sus fondos. La gestora considera que “ha llegado el momento de premiar y reconocer la fidelidad incondicional que han demostrado sus inversores en momentos tan difíciles”.
La medida ya había sido anticipada por Francisco García Paramés a los partícipes en las dos últimas conferencias anuales de Cobas.
Después de más de un año trabajando en esta decisión y de varios meses de negociaciones con la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el regulador ha dado su autorización a la gestora para que lleve a cabo la reducción de las comisiones a sus partícipes con arreglo al tiempo de permanencia en sus fondos.
En un comunicado que Cobas ha hecho llegar a sus partícipes, la gestora precisa que su “nueva estructura de comisiones responde únicamente a la enorme responsabilidad, la gran fidelidad y el extraordinario compromiso que nos han demostrado nuestros participes en momentos tan difíciles, y en ningún caso se trata de una estrategia de retención, ya que los inversores que reembolsen mantendrán su antigüedad en los fondos, siempre y cuando conserven al menos una participación”.
La nueva estructura de comisiones
Las nuevas comisiones de gestión de Cobas AM estarán basadas en clases de fondos y se irán bajando en función de la antigüedad del cliente. Esa antigüedad estará determinada por el tiempo transcurrido desde la primera aportación a los fondos, y se mantendrá intacta mientras mantenga posición en los fondos sujetos a esta mejora de comisiones.
A partir del 1 de enero de 2021, todos los inversores de Cobas que posean al menos una participación a 31 de diciembre de 2020 pasarán de forma automática a ser partícipes de la Clase C, y verán reducida la comisión de gestión al 1,50%, en lugar del 1,75% anterior. Los fondos a los que se les aplica esta reducción son Cobas Selección FI, Cobas Internacional FI, Cobas Iberia FI y Cobas Concentrados FIL. En el caso del fondo Cobas Grandes Compañías FI la comisión pasará a ser de un 0,95%.
En cuanto a los nuevos partícipes de Cobas, aquellos suscriptores que no tuvieran a 31 de diciembre de 2020 participación alguna en los fondos de renta variable de esta gestora, se incorporarán desde el 1 de enero de 2021 a la nueva Clase D, cuya comisión de gestión se situará en el 1,75%.
Para la bajada de las comisiones prima la antigüedad del partícipe. Por lo tanto, las sucesivas aportaciones se realizarán directamente sobre la clase C, más ventajosa, siempre y cuando mantenga participaciones en Cobas y conserve de este modo su antigüedad.
A partir del 3 de febrero de 2022, coincidiendo con el quinto aniversario de la gestora, se creará una nueva clase de participaciones, Clase B, cuya comisión de gestión se situará en el 1,25%, (el 0,85% para el fondo Grandes Compañías FI).
A esta Clase B tendrán acceso todos los inversores de Cobas con una antigüedad de cinco años desde su primera aportación a sus fondos de inversión de renta variable. Por tanto, a partir de dicha fecha, aquellos partícipes que cumplan las condiciones de antigüedad pasarán de forma automática a tener sus participaciones en la Clase B, en lugar de la Clase C que tenían anteriormente.
Asimismo, el 3 de febrero de 2022, Cobas AM bajará las comisiones a todos los partícipes del plan de pensiones Cobas Global PP al 1,25% y a todos los inversores del Cobas Mixto Global PP se las reducirá al 1%.
Por último, el 3 de febrero de 2024 Cobas creará la Clase A para los partícipes con una antigüedad de siete años en sus fondos de inversión de renta variable. A estos inversores les reducirá la comisión de gestión al 1,00% (el 0,75% para el fondo Grandes Compañías FI).
Por otro lado, a todos los partícipes de los planes de pensiones Cobas Global PP también les bajará el 3 de febrero de 2024 la comisión de gestión al 1%, mientras que a todos los inversores del Cobas Mixto Global PP se las reducirá al 0,75%.
El único fondo de inversión de Cobas que no tendrá modificación en esta nueva estructura de comisiones es el Cobas Renta FI, que mantendrá su comisión actual del 0,25%.
Los inversores han asimilado el enfoque oficial y los mercados de valores y de crédito se han recuperado con fuerza desde la caída de marzo. Es demasiado pronto para preocuparse por el nivel de endeudamiento público, que el FMI estima que alcanzará niveles nunca vistos desde la Segunda Guerra Mundial en las economías del G20. No obstante, se reconoce que esta respuesta política ha traído consigo una represión financiera y de intervención pública sin precedentes en la economía, dice un análisis de Keith Wade, economista jefe de Schroders..
“A medida que las exigencias a los bancos centrales aumenten, los inversores se darán cuenta de que algo tendrán que ceder. El panorama de la inversión está cambiando de manera que, en nuestra opinión, resultará difícil de revertir”, asegura Wade.
La evolución del papel de los bancos centrales
Los bancos centrales han sido tradicionalmente los guardianes independientes de la estabilidad de la economía y los mercados. Sin embargo, ahora se han encontrado jugando un papel clave en el apoyo a la política fiscal. Al hacer descender los tipos de interés a lo largo de la curva de rendimiento, están allanando el camino para que los gobiernos emitan niveles de deuda significativamente más altos.
Las cifras del FMI muestran que la Fed compró casi el 60% de la deuda del gobierno central de Estados Unidos durante ese período. Fue seguida de cerca por el Banco de Inglaterra (BoE), que compró el 50%. Mientras que el Banco de Japón (BoJ) y el Banco Central Europeo (BCE) compraron cada uno más del 70% de las emisiones de deuda pública de sus gobiernos.
El BoE acaba de comprometerse a comprar otros 150.000 millones de libras esterlinas, mientras que la Fed, el BCE y el BoJ continúan con sus importantes programas de compra de activos. Al mismo tiempo, los tipos de interés en todas estas economías están cerca o por debajo de cero.
Aunque esto puede considerarse una respuesta de emergencia apropiada, si se mira más allá, es difícil no llegar a la conclusión de que los bancos centrales seguirán desempeñando un papel importante en los mercados de bonos durante mucho tiempo.
No esperamos que EE.UU. experimente una situación económica tan negativa como la de Japón, pero el nivel sin precedentes de participación oficial significa que el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. podría ir en la misma dirección que el mercado de deuda soberana japonés (JGB).
El Banco de Japón ahora determina los precios en el mercado de JGB. Efectivamente, establece los rendimientos a lo largo de la curva a través de la compra de activos y la acción directa para fijar las rentabilidades a diez años en torno a cero a través de su política de control de la curva de rendimiento (YCC)
El riesgo de la «japonización» de la deuda estadounidense
La necesidad de mantener un alto nivel de deuda pública domina claramente la política monetaria en Japón, donde el Banco de Japón posee ahora un poco menos del 45% del mercado JGB, explica la experta de Schroders.
El rendimiento de los bonos a diez años se ha mantenido en cero durante los últimos cuatro años, en línea con el objetivo del Banco de Japón en su política de control de la curva de rendimiento (YCC, por sus siglas en inglés). En este contexto, se espera que la deuda del gobierno como parte del PIB de Japón alcance el 266% este año y el déficit presupuestario el 14% del PIB. El Gobierno ha instado a los inversores en Japón a buscar alternativas a la YCC. Esto es un reconocimiento implícito de que no habrá un rápido retorno a la financiación normal del déficit presupuestario.
¿Podríamos ver una «japonización» similar del mercado de deuda de EE.UU.? Las últimas cifras muestran que el déficit presupuestario estadounidense se sitúa en 3,6 billones de dólares en el año fiscal que terminó el 30 de septiembre, un poco menos del 19% del PIB.
Observando el recorrido actual, en las proyecciones del FMI se espera que el déficit caiga bruscamente el próximo año hasta el 8,7% del PIB a medida que la actividad económica se recupera.
Sin embargo, a pesar del mayor crecimiento económico, el endeudamiento sólo se reduce marginalmente en los años siguientes, cayendo al 5,5% del PIB para 2025, según las proyecciones. En consecuencia, la deuda pública sigue aumentando como proporción de la economía hasta alcanzar el 137% del PIB.
El endeudamiento del gobierno japonés también se encuentra en niveles récord este año y, al igual que en Estados Unidos, se espera que disminuya drásticamente el próximo año. No obstante, a diferencia de EE.UU., el endeudamiento se espera que se reduzca a poco menos del 3% del PIB para 2025 y la proporción de deuda bruta con respecto al PIB se estabilizaría en el 264% del PIB.
Claramente, la deuda de Japón es significativamente más alta que la de Estados Unidos. Sin embargo, se mantiene estable en lugar de aumentar. Esto refleja la mala posición de las finanzas del gobierno estadounidense antes del Covid-19, donde el déficit presupuestario estaba en el 6,3% del PIB en un momento en que la economía iba bien con el desempleo por debajo del 4%, el nivel más bajo en 50 años. (En términos netos, la comparación es menos dura con Japón, con un 180% del PIB frente al 114% de EE.UU.).
Podría decirse que el déficit de EE.UU. debería haber estado cerca del punto de equilibrio o incluso en superávit en este momento del ciclo. Las estimaciones sugieren que el déficit presupuestario estructural o ajustado al ciclo en EE.UU., se mantendrá cerca del 5,5% en los próximos cinco años. En comparación, el equivalente japonés está justo por encima del 2,5% del PIB.
Estas cifras se barajan en un escenario base en el que EE.UU. se recupera y no incurre en deudas significativas como resultado de sus programas de pasivos contingentes con los que el Gobierno ha extendido o asegurado el crédito al sector privado.
Es posible que las finanzas públicas mejoren. Pero si la economía tarda más en recuperarse, o el Gobierno incurre en deudas significativas como resultado de sus programas de apoyo oficial, el panorama sería peor.
Foto cedidaEduardo Maldonado, Mercedes Ruiz, Jose Manuel Sobrino, María José Jurado y Diego Merino.. De derecha a izquierda: Eduardo Maldonado, Mercedes Ruiz, José Manuel Sobrino, María José Jurado y Diego Merino.
La entidad especializada en banca privada y gestión patrimonial Andbank España refuerza su presencia en Andalucía con la apertura de dos centros en Sevilla y Málaga. La compañía estaba presente ya en la comunidad andaluza a través de nueve agentes financieros en Sevilla, Cádiz, Almería y Córdoba, y con esta decisión, amplía su red de oficinas a 21 en todo el territorio nacional.
La inauguración de estas dos delegaciones se enmarca dentro de la estrategia de crecimiento de Andbank en España, que contempla tanto el crecimiento orgánico, a través de nuevos banqueros y agentes financieros, como la adquisición de entidades que encajen con su modelo de negocio.
Andbank España contaba a cierre del tercer trimestre de 2020 con un volumen de negocio aproximado de 11.500 millones de euros. La entidad, además, ha adquirido este año el negocio de Esfera Gestión y Bank Degroof Petercam Spain, aunque la operación aún se encuentra pendiente de la aprobación de los supervisores.
Sevilla
La oficina de Sevilla estará liderada por José Manuel Sobrino. Mercedes Ruiz, con cerca de 20 años de experiencia, se une como banquera directora, y María José Jurado como responsable de operaciones. El centro de banca privada de Sevilla estará ubicado en la calle Plaza Nueva, esquina con c/ Méndez Núñez.
José Manuel Sobrino proviene de Novo Banco, entidad a la que se unió en 2011 y en la que desempeñó el cargo de director de oficina y del Centro de Banca Patrimonial. Es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Sevilla y posee un Máster en Economía Bancaria.
Por su parte Mercedes Ruiz se suma a Andbank España procedente de Ibercaja, donde ha permanecido los últimos 14 años como gerente de banca privada del área de Andalucía Occidental. Anteriormente trabajó en Unicaja. Es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Loyola de Andalucía y tiene el Máster Experto Profesional en Asesoramiento Financiero, por la Universidad Politécnica de Valencia.
María José Jurado se une a la oficina de Sevilla también desde Novo Banco, entidad en la que ha ejercido la posición de asesora financiera en banca patrimonial. Cuenta con el Grado en Administración y Dirección de Empresas por CEADE de Sevilla y con varios cursos especializados en finanzas y mercados.
Málaga
El centro de banca privada de Andbank España en Málaga, situado en la calle Larios nº4, tendrá a la cabeza a Eduardo Maldonado y Diego Merino, procedentes de Novo Banco, que liderarán la oficina.
Maldonado ha sido director de Banca Patrimonial y Privada en Málaga de la entidad lusa donde trabajó durante cerca de 20 años. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresa por la Universidad de Málaga y cuenta con la acreditación EFA y varias certificaciones en gestión patrimonial e inversiones.
Diego Merino, con más de 15 años de experiencia en banca privada, desempeñó el puesto de asesor financiero en Novo Banco desde el año 2009. Anteriormente trabajó en Popular Banca Privada y Banca March. Es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad San Pablo CEU, en Madrid y cuenta con un Máster en Banca y Finanzas por el Centro Europeo de Estudios Financieros, Garrigues.
Foto cedidaJavier Gómez-Rodríguez, el gestor de renta variable europea de ODDO BHF AM. ODDO BHF AM: "En renta variable europea, nos centramos en empresas cíclicas con capacidad para sorprender durante 2021"
2020 ha sido un año vertiginoso para todas las clases de activos. Si hablamos de renta variable, la estadounidense ha superado exponencialmente a la europea, gracias a los buenos resultados de las empresas tecnológicas, que suponen el 30% del mercado norteamericano frente al 10% del europeo. Sin embargo, de cara a 2021, el gestor de bolsa europea de ODDO BHF AM, Javier Gómez-Rodríguez, considera que se producirá una reactivación del crecimiento mundial que impulsará la «cuota europea», lo que podría traducirse incluso en resultados superiores a EE.UU. Por ello, invita a centrarse en aquellas «empresas cíclicas con capacidad de sorprender» de la región.
«Nuestra hipótesis es que, a principios de 2021, la vacuna tendrá su eficacia y habrá tratamientos que permitirán girar la página del COVID-19 y reactivar el crecimiento mundial«, aseguró en un evento online de la gestora. Asimismo, destacó que se espera un 2021 «atípico», con un incremento del 5% del PIB mundial y todas las geografías bien orientadas para poder registrar un alto crecimiento.
En este contexto, pronosticó un fuerte repunte en las empresas cíclicas de la zona euro. Aunque admitió que el sector tecnológico -que supone una cuarta parte del fondo Oddo BHF Génération CR-EUR– va a seguir creciendo tras el gran impulso que ha tomado este año a consecuencia del confinamiento, insistió en la visión relativa de la gestora: «Las expectativas en el mundo tecnológico ya son elevadas, pero la capacidad de sorprender es mayor en empresas cíclicas si es verdad que 2021 es el año que esperamos».
Empresas cíclicas de calidad
Para Gómez, el gran riesgo del próximo año es que tarde en llegar esa reanudación de «un mundo económico normal». Por ello, desde ODDO BHF AM, no van a asumir demasiados riesgos y se centran en empresas cíclicas teniendo en cuenta que sus balances sean de calidad. Es decir, apuestan por posiciones fuertes que puedan disfrutar realmente de esa hipótesis de crecimiento y, si finalmente este tarda en llegar, que al menos cuenten con un balance suficiente para poder soportar una época complicada. Además, apuntó que es importante «guardar un equilibrio» y seguir contando con otro tipo de empresas de calidad en cartera, como L’Oréal o Louis Vuitton, que también se beneficiarán de un entorno económico positivo.
Aunque aseguró que el fondo no apuesta por países concretos, sí admitió que es interesante contar en cartera con empresas con exposición al mercado asiático y, en especial, al chino, porque es el primero que salió de la crisis del COVID-19. «El consumidor chino ha vuelto con fuerza y ganas de consumir», afirmó. Por ello, además de empresas de lujo como Louis Vuitton o Moncler, están expuestos a él a través del sector automovilístico.
Mientras, en España, cuentan con empresas como Santander, al tratarse del único banco que consideran familiar, o Inditex, que consideran que este año ha demostrado «una capacidad impresionante de reactividad» al trasladar su negocio a las tiendas online. «Puede salir reforzada porque tiene un balance muy fuerte y parte de la competencia va a desaparecer, sobre todo en países como Francia e Italia», destacó.
Una Europa sostenible
Por otro lado, Gómez rechazó que se vaya a producir próximamente una rotación del estilo de inversión quality growth al value, ya que, para ello, «debería haber un cambio en los tipos de interés», que permanecen muy bajos y, en algunos países, incluso se encuentran en territorio negativo. Aun así, incidió en que las empresas de quality growth ya registran un crecimiento elevado y su capacidad de sorprender es menor que la de aquellas value cíclicas con buenos fundamentales.
Consultado por qué temáticas se han visto impulsadas por la pandemia y se mantendrán en 2021, lo tuvo claro: la ESG y las inversiones responsables han venido para quedarse. «Era un enfoque que ya estaba muy presente y que, a día de hoy, no se puede dejar de lado», señaló. En ese sentido, reveló que precisamente el Oddo BHF Génération CR-EUR del que es responsable fue el primer fondo de la casa en incorporar, hace siete años, los criterios ESG a su proceso de inversión. A día de hoy, cuentan con un equipo dedicado al análisis de esos riesgos extrafinancieros, lo que les ha permitido tomar decisiones como la salida de Volkswagen de la cartera.
También ha visto un claro incremento de los flujos hacia empresas que pueden ser beneficiarias del nuevo Green Deal europeo, como aquellas dedicadas a la recarga de vehículos eléctricos, soluciones a base de hidrógeno y todo lo relacionado con la transición energética. Es el caso del Grupo Michelín, que ha adaptado su actividad a este nuevo entorno. «Los clientes buscan un futuro más sostenible. La suerte es que en Europa hay mucha fuerza en áreas como las renovables», aseguró.
El año 2020 ha estado marcado por la crisis del coronavirus y su impacto en los mercados pero también por tendencias de negocio como el proceso de concentración bancaria en Europa y España, que tendrán consecuencias para las gestoras internacionales. “Sabemos desde hace tiempo que el sector financiero está en ese proceso y que cada vez habrá menos entidades que inviertan en nuestros fondos: esas entidades tendrán más capacidad de fijar precios y nos van a obligar a estar permanentemente buscando oportunidades de racionalización, algo que venimos haciendo en últimos años”, destacó Sebastián Velasco, director general de España & Portugal en Fidelity, en la comida de navidad celebrada hoy con prensa, este año de forma virtual.
Velasco también se refirió a otra tendencia importante: el auge de los mandatos, y a la posibilidad de que esto suponga un freno a la arquitectura abierta. “Cuando una entidad decide mandatar una categoría de activos lo que hace es deshacer sus inversiones con otras gestoras para concentrarlas en una y desde ese punto de vista es un paso en la dirección de la arquitectura guiada, pero los mandatos no están siendo la vía elegida de forma mayoritaria por los bancos”, indicó. “Son algunas entidades las que han optado por este enfoque, sobre todo las más grandes, pero probablemente no sea la vía idónea para todas para hacer llegar la mejor rentabilidad ajustada a riesgo a sus inversores”, señaló.
Velasco también hizo balance de la regulación, sobre todo MiFID II, y sus consecuencias en estos años de aplicación: “Para los distribuidores ha sido un tema antipático y engorroso; para las gestoras, ha sido una gran inversión, muy costoso y ha requerido muchos recursos pero si pensamos en el inversor, al final se ha visto enormemente favorecido por su implantación desde el punto de vista de la transparencia y los costes que finalmente se le trasladan. Todos los cambios que hay en nuestro sector que redundan en beneficio al inversor son buenos para nosotros”, añade.
Por su parte, Beatriz Rodríguez San Pedro, especialista de la oficina de Madrid para temas de sostenibilidad, destacó el beneficio para el inversor por el aspecto sostenible que se le está dando a MiFID II y que entrará en vigor el año que viene. “Esto complica la vida a asesores y gestoras para adaptarse pero al final evitará parte del greenwashing porque se categorizará todo”, explica. Así, será la Comisión Europea la que ayudará a categorizar si un fondo es verde o no. Y eso será clave.
Pensiones
A la hora de hablar de la última reforma que limitará los beneficios fiscales al contratar planes de pensiones individuales, Velasco ha sido muy crítico y rechazó que eso motive más inversiones en fondos de inversión, en lugar de en planes de pensiones: “El inversor ve estos vehículos como compartimentos estancos”, dijo. Vaticina un avance de las aportaciones en planes este año, para aprovechar los límites vigentes, pero una caída fuerte de las inversiones el año próximo.
“Estoy sorprendido de que la nueva ley de presupuestos incluya una norma que erosiona el ahorro a largo plazo. Aunque aún estamos pendientes de la definición del plan público de empleo que quiere hacer el gobierno, el resultado es que los españoles tendremos menos dinero ahorrado y eso, en un entorno en el que la esperanza de vida se alarga y la capacidad adquisitiva previsible de las pensiones públicas va a la baja, es una mala noticia”, apostilló.
Apuestas para 2021
De cara a 2021, y tras un 2020 marcado por la crisis del COVID-19 pero también por aspectos positivos como una mayor confianza en las instituciones europeas o un cierto retroceso de los populismos y su eficiencia a la hora de gestionar la crisis (a tenor del resultado de las últimas elecciones en EE.UU. y las municipales en Brasil y la pérdida de popularidad de Boris Johnson en Reino Unido), apuesta por una rebaja en la volatilidad. “Es poco probable que en 2021 veamos una volatilidad tan alta como en 2020 y ahora estará condicionada por tres factores: la efectividad en la distribución de las vacunas (el daño económico a corto plazo es inevitable pero la recuperación estará muy vinculada a la aceptación de las vacunas); lo que ocurra en EE.UU. con el control del senado (la política presupuestaria dependerá mucho de esto, pendientes de dos escaños en Georgia) y también de si tenemos o no inflación (hay mucho debate ahí y eso está muy vinculado al éxito en la distribución de las vacunas y la envergadura de las políticas fiscales que se apliquen en EE.UU. y China)”, explicó Velasco.
En Fidelity, para 2021, el consenso es que van a ser los emergentes y sobre todo los mercados asiáticos los que mejor se porten y eso tiene que ver con una mejor gestión de la pandemia que a su vez se apoya en sistemas políticos distintos de los que tenemos en Occidente, y en factores culturales diferentes y experiencia en la gestión del COVID en el pasado. Por sectores, la gestora infrapondera las petroleras y los bancos, sectores que se enfrentan a dificultades estructurales, y considera que la debilidad del dólar se va a mantener ante los estímulos monetarios de la Fed, que seguirán en 2021. “Si hay un año en el que será importante ser ágil y estar diversificados, va a ser justamente 2021”, dijo Velasco.
El responsable de la gestora en España valoró muy positivamente la “gran madurez” mostrada por el inversor español en momentos de fuertes caídas de mercado –sobre todo en primavera-: “Los reembolsos que vimos sugieren que es consciente del riesgo que asume y entiende que los mercados llevan asociados episodios de volatilidad por coyunturas económicas, políticas o ahora, la crisis sanitaria”, dijo.
La apuesta por la ESG
Sobre el tema protagonista del año, la ESG, Rodríguez San Pedro habló de su urgencia, algo que este año se ha puesto de manifiesto. “La gobernanza ha sido clave en el año de la pandemia”, dijo, un año en el que “el aspecto social ha hecho ver que ya no solo hay que centrarse en el accionista sino en todas las partes del negocio (proveedores, etc)”.
La experta explicó un sistema de análisis que se basa en cinco pilares en Fidelity: el análisis de inversión, con cientos de gestores y analistas repartidos por todo el mundo que cuentan con la formación proporcionada por 13 analistas dedicados a formarlos; la creación de un rating propio; la incorporación del análisis de la trayectoria de las entidades (para valorar si las compañías están mejorando o no, y de esta forma tener en cuenta el largo plazo); un diálogo activo o engagement, para cubrir temas como mitigación de cambio climático; y también la colaboración: “No nos quedamos en analizar las empresas sino también colaboramos con entidades globales y locales para trasladar el mensaje de la importancia de la sostenibilidad”, explicó. Y combaten el greenwashing mediante este análisis y la información.
Porque no se trata de un tema moral o ético sino también rentable, según un estudio de la gestora. “Durante todos los meses de este año, las compañías con mejores ratings se han comportado mejor que las de peor rating en sostenibilidad. La diferencia entre los mejores y los peores en el año es de un 17%. Las firmas de mejor rating tienen menor beta de mercado, son menos volátiles y tienen un factor de calidad muy alto: ser sostenible es rentable. Queda mucho por hacer pero estamos en ese proceso”, indicó.
La gestora integra esta filosofía en sus soluciones sostenibles: todos sus fondos integran el análisis ESG pero cuenta con 8 estrategias sostenibles puras, tanto best in class como temáticas y de impacto. Su último pilar es ser ejemplo con sostenibilidad corporativa: “Nos hemos comprometido a ser neutrales en carbono en 2040” y, también de forma más personal, explicó.
Rodríguez San Pedro destacó además una iniciativa más allá de la inversión: su compromiso con el personal marítimo que no ha podido atracar en sus puertos de destino en la pandemia, un problema político y de derechos humanos. “Hemos creado una iniciativa para trasladarla a la ONU y que se dé una solución”.
Pixabay CC0 Public Domain. Los propósitos de Mapfre AM para 2021: expandir el negocio de activos y buscar nuevas alianzas
La banca española está en un periodo de transformación fruto de las diferentes adquisiciones y fusiones que se han producido y Mapfre AM no se quedará al margen. Según han relatado José Luis Jiménez, director general de inversiones de Mapfre AM, en un encuentro con la prensa, el sector de gestión de activos en España está en “plena ebullición”. El experto considera que la crisis va a ser un catalizador y probablemente se produzca cierta consolidación. “Mapfre aprovechará las oportunidades que consideremos más interesantes. La buena noticia es que tenemos un balance muy solvente, mucha caja y un nivel muy alto de liquidez”, ha señalado.
Según ha explicado, en un sector tan fragmentado como el español, esta tendencia hacia la consolidación viene motivada por la alta volatilidad de los activos financieros, los bajos tipos de interés, la regulación y el mayor peso al análisis de sostenibilidad.
Álvaro Anguita, consejero delegado de Mapfre AM, ha señalado que la intención de la entidad es expandir el negocio de gestión de activos, algo que junto a la búsqueda de nuevas alianzas marcará las líneas estratégicas que seguirá Mapfre AM el año que viene. “Seguimos buscando nuevas alianzas con diferentes formatos que generen nuevas capacidades que podamos trasladar a nuestros clientes en forma de mayor valor añadido”, ha señalado.
Apuestan por la renta variable y la reducción de la liquidez en carteras
Para enfrentarse a un 2021 en el que perdurarán muchas incógnitas como la evolución de la pandemia, el Brexit, la política monetaria y económica en EE.UU. con la toma del poder de Biden o el desafío que tienen los bancos centrales para el año que viene, los expertos de Mapfre AM apuestan por la renta variable, minimizar la liquidez e invertir en activos alternativos que estén menos correlacionados con el resto de la cartera. Asimismo, advierten de que el riesgo soberano sigue siendo una parte importante y una fuente de liquidez.
Su apuesta por la renta variable se basa en su creencia de que durante la primera parte del año los índices tendrán un buen comportamiento gracias al crecimiento de los beneficios por acción (BPA) y al apoyo de la liquidez derivada de las acciones de los bancos centrales. En este sentido, consideran que Europa lo puedo hacer mejor que EE.UU., debido al gran peso en el país norteamericano de las tecnológicas.
Asimismo, apuestan por sectores como la tecnología, salud, renovables, deporte (equipos de fútbol, material deportivo) y aseguradoras (debido a la buena salud financiera y control de riesgo).
