Las ventas de las viviendas de febrero se desplomaron en EE.UU. debido a las tormentas invernales y las condiciones generalmente frías que disuadieron a los compradores, dice un informe de ING Bank.
Sin embargo, se espera que las ventas se recuperen en marzo, pero el aumento de las tasas hipotecarias y la escasez de oferta son una limitación a largo plazo. Otro problema es el aumento de los precios de la vivienda, que podría crear un gran dolor de cabeza para la Fed.
Las ventas de casas existentes y los datos de ventas de casas nuevas de hoy para febrero mostraron disminuciones sustanciales debido a que la dura tormenta invernal de mediados de mes y las condiciones generalmente frías en todo el país redujeron el apetito de los compradores.
Las viviendas nuevas fueron las más afectadas, cayendo su venta un 18,2% intermensual. En cuanto a las ya construidas, que se registran como transacciones cuando se cierran los contratos, su disminución en las ventas fue del 6,6%. Estas operaciones se habrían visto afectadas por la interrupción de las prácticas laborales.
Es probable que cuando se conozca el informe de marzo se encuentre un fuerte repunte en las ventas, pero no se esperan nuevos máximos en el ciclo dado el descenso en las solicitudes de hipotecas para la compra de viviendas.
Esta serie alcanzó su punto máximo en la segunda semana de enero y ha caído drásticamente, probablemente reflejando el reciente aumento de las tasas hipotecarias. Dado que los rendimientos de los bonos del Tesoro continúan subiendo, ciertamente hay más ventajas para las tasas de interés hipotecarias en los próximos meses, aunque la demanda de vivienda debería sustentarse en una fuerte recuperación económica y un sólido crecimiento del empleo en los próximos años.
Al mismo tiempo, la oferta es muy escasa con el inventario de viviendas existentes en mínimos históricos, lo que equivale a solo dos meses de ventas. Es ligeramente mejor para las ventas de viviendas nuevas a los 4 meses, pero esa es una sección mucho más pequeña del mercado inmobiliario general.
Es probable que esto limite aún más el alcance de un aumento en las ventas de propiedades. Esas pocas propiedades que están a la venta se comprarán dentro de los 20 días posteriores a la venta en promedio. Esta falta de inventario en medio de una demanda decente está elevando los precios con el precio medio de una vivienda unifamiliar existente hasta un 15,8% interanual y los precios de las viviendas nuevas subiendo un 5,3%.
La vivienda será un importante motor de crecimiento del PIB en 2021
La recuperación en el mercado de la vivienda ha provocado un cambio radical en el sector de la construcción. La Asociación Nacional de Constructores de Viviendas informó que el sentimiento se mantiene cerca de los máximos históricos (tiene una historia de 36 años) con el empleo en la construcción que ha aumentado en 805.000 desde abril y la vivienda comienza a alcanzar un máximo de 14 años en diciembre.
Con los precios de las viviendas bien respaldados por una demanda decente en medio de una escasez de oferta, esto debería incentivar una mayor actividad de construcción a pesar de los mayores costos de los materiales de construcción, como la madera y el acero. En consecuencia, es probable que la inversión residencial continúe contribuyendo fuertemente al crecimiento del PIB este año.
Un mercado de la vivienda fuerte también impulsa la demanda en otras partes de la economía. La actividad de la vivienda está fuertemente correlacionada con las ventas minoristas: a medida que las personas se mudan a una nueva casa, generalmente gastan dinero en muebles nuevos y accesorios para el hogar, equipos de jardín y suministros de construcción, como un nuevo trabajo de pintura y algunas mejoras para el hogar. También genera demanda de servicios de mudanza al tiempo que genera tarifas legales e hipotecarias dentro del sector de servicios, lo que también debería ayudar a impulsar la actividad económica durante este año.
La desventaja de todo esto es que los mayores costos de la vivienda se traducirán en una mayor inflación de los precios al consumidor. El componente del IPC de la renta de la residencia principal, 7,8% de la canasta del IPC por peso, y el alquiler equivalente de las residencias de los propietarios, 24,2% de la canasta del IPC por peso, suelen retrasarse en los puntos de inflexión en la casa S&P Case Schiller serie de precios en unos 14 meses.
La vivienda pronto contribuirá positivamente a las lecturas de inflación de EE.UU., lo que, dada la ponderación combinada del IPC de la vivienda del 32%, es una razón clave por la que creemos que la inflación se mantendrá más alta durante más tiempo de lo que piensa la Fed. A su vez, se espera que la Fed aumente las tasas de interés para el verano de 2023 y que la tasa objetivo de los fondos de la Fed alcance el 2% en 2025.
En el último año, gran parte del mundo profesional cualificado se ha acostumbrado al teletrabajo. Los profesionales se han familiarizado con las soluciones de videoconferencia y con los problemas técnicos e incidentes cómicos que suelen conllevar. La mayoría de las empresas han aceptado que su personal puede trabajar de forma productiva y eficiente fuera de la oficina, y muchos empleados están disfrutando de la libertad que les aporta no tener que desplazarse cada día al trabajo.
Es interesante reflexionar sobre lo que habría ocurrido si la pandemia hubiera estallado hace diez años. Sin conexión de banda ancha en nuestros hogares, ¿habrían sido posibles las mismas estrategias de confinamiento, o se habría paralizado completamente la actividad corporativa? Quizá sea más relevante preguntarnos si los patrones de trabajo habrán cambiado de forma permanente una vez superada la pandemia, o si los negocios volverán a sus prácticas y rutinas previas.
Un giro permanente
Aunque muchas empresas se mostraban escépticas en torno al teletrabajo en el pasado, la pandemia ha normalizado esta práctica y el consenso general es que el trabajo ágil o flexible ha llegado para quedarse. Una encuesta de Gartner entre 317 directores y ejecutivos financieros concluyó que un 74% de las organizaciones tenían previsto adoptar permanentemente el teletrabajo de algunos empleados[1]. Al mismo tiempo, un estudio global entre empleados de Lenovo reveló que un 63% de ellos consideraba que su productividad era mayor trabajando desde sus casas[2].
Si bien la perspectiva de trabajar desde casa o adoptar un patrón de trabajo híbrido (dividiendo el tiempo entre la oficina y el despacho en casa) puede atraer a muchos, no es idónea o incluso posible para todos.
Una oportunidad desigual
Muchos trabajos, por definición, no pueden realizarse desde casa. Los trabajadores en sectores como las tiendas tradicionales, la hostelería y la construcción deben estar físicamente en su lugar de trabajo, al igual que el personal sanitario. Al mismo tiempo, puede existir una división económica significativa entre los trabajadores que pueden trabajar desde casa y los que no.
McKinsey[3] ha revelado que el potencial del teletrabajo se concentra en trabajadores muy cualificados y educados en un puñado de industrias, ocupaciones y regiones que representan en torno a un 20% de la población activa. En cambio, más de la mitad de los trabajadores apenas tienen oportunidad de trabajar desde casa, incluso en las economías desarrolladas.
Una vez haya remitido la amenaza de la pandemia, este escenario podría exacerbar las desigualdades ya existentes en la sociedad.
Nuevas reglas de juego
Incluso para quienes tienen suerte de poder trabajar desde casa, la rapidez con la que se ha introducido el teletrabajo significa que deberán establecerse reglas básicas mejor sopesadas si esta práctica va a convertirse en una opción más permanente.
Los trabajadores necesitan crear rutinas que eviten la constante distracción de la diversión y las tareas domésticas, algunas de las cuales (como por ejemplo la enseñanza de los hijos en casa) deberían desaparecer una vez terminen los confinamientos generales. Al mismo tiempo, las empresas deben asegurar que sus empleados mantienen un equilibrio justo entre vida laboral y privada, procurando que las exigencias laborales no acaparen tiempo que en el pasado habría transcurrido fuera de la oficina. Los trabajadores franceses tienen derecho a desconectar la comunicación con el trabajo fuera del horario laboral pactado, y los de otros países deberán acordar tales límites con sus empleadores.
Un aspecto preocupante es que la pandemia ha comenzado a dar marcha atrás a parte del avance logrado hacia la igualdad en el trabajo; se ha visto, por ejemplo, que las mujeres han asumido una proporción mayor de las responsabilidades domésticas y de cuidado de los niños[4]. Empleados y gobiernos deberán seguir de cerca esta situación tras la pandemia para asegurar que es una tendencia pasajera.
La importancia de la ubicación
Todo apunta a que la tendencia del trabajo desde casa supondrá, al menos en parte, un giro permanente. Además de encajar mejor con los estilos de vida de los trabajadores, los empleadores se han dado cuenta de que puede ahorrarles una cantidad de dinero considerable. Global Workplace Analytics estima que las organizaciones estadounidenses podrían ahorrar más de 500.000 millones de dólares al año incorporando en mayor medida el teletrabajo, debido a los menores costes de oficina, a la mayor productividad y los niveles más bajos de absentismo laboral y de rotación de plantilla[5].
Al mismo tiempo, algunos lugares exóticos se están ofreciendo como centros de trabajo remoto: Barbados saltó a los titulares con su oferta de permitir a la gente quedarse en el país y trabajar en el extranjero hasta un año. Todo apunta a que una estructura híbrida se convertirá en lo habitual: la base será trabajar desde casa, visitando la oficina unos días al mes.
Aunque este modelo ágil podría no permitir el teletrabajo internacional, sí permite vivir más lejos del trabajo si la gente ya no tiene obligación de ir a la oficina cinco días por semana. Total Jobs informa que, según un 43% de los londinenses, el trabajo flexible los animaría a abandonar el área urbana[6]. Lo mismo está ocurriendo en Estados Unidos: en opinión de McKinsey, el alquiler medio de un piso con un dormitorio en San Francisco bajó una cuarta parte el pasado año respecto a 2019, pues la mayoría de las empresas tecnológicas anunciaron la adopción permanente del trabajo desde casa[7].
El declive de la ciudad
La mayoría de los cambios históricos en los hábitos de vida tardan décadas en producirse. La revolución industrial, por ejemplo, redirigió a los trabajadores agrícolas hacia el empleo en fábricas brindando tiempo a la infraestructura para asumir dicha transición. Esta vez, sin embargo, las medidas implementadas para frenar la pandemia se han introducido con rapidez, con lo que muchas áreas de negocios se vaciaron casi de un día para otro.
Las repercusiones del teletrabajo prolongado han sido profundas, y los negocios dedicados a respaldar al empleado de oficina han visto caer marcadamente su beneficio o han quebrado. Como es lógico, la gente ha sido reacia a utilizar el transporte público masivo, y centros urbanos otrora bulliciosos parecen ciudades abandonadas hoy en día.
Ante la perspectiva de descenso del espacio de oficina y del cierre de muchos minoristas tradicionales, el sector de la propiedad comercial atraviesa una crisis existencial. El crecimiento económico y la innovación han tendido a florecer cuando se aglutinan negocios similares. Esto no va a cambiar a largo plazo, pero mientras grandes urbes como Londres, Nueva York o París se recuperarán con el tiempo, es probable que lo hagan a expensas de ciudades más pequeñas.
La oficina 2.0
Esta nueva normalidad de trabajo híbrido augura un cambio en el papel de la oficina. La tendencia de espacios de oficina diáfanos ya no propiciaba el trabajo concentrado debido al ruido, las distracciones y una falta general de privacidad, y ahora estas tareas pueden llevarse a cabo en casa.
Sin embargo, muchos sostienen que la creatividad se ha visto ahogada en el entorno del teletrabajo. El economista jefe del Banco de Inglaterra, Andy Haldane, comentó que la “exposición a experiencias nuevas y diferentes (sonidos, olores, entornos, ideas, gente) es una fuente clave de la chispa creativa… Trabajar desde casa nos puede privar de muchos de estos ingredientes creativos.”[8]
En adelante, las oficinas deberán reimaginarse como lugares a los que la gente acude para ser creativa, participar en un propósito común y disfrutar de una sociabilidad inspiradora. Esto significa que el aspecto, diseño y escala de las oficinas deberán transformarse radicalmente. Es probable que los espacios diáfanos se reconfiguren para proporcionar más áreas de reuniones, pero también espacios de silencio para quienes no pueden trabajar desde casa o no desean hacerlo.
El reto de la dirección
Antes de 2020, muy pocas personas tenían experiencia gestionando equipos virtuales, y esto ha supuesto un verdadero desafío para el personal directivo. Las relaciones laborales requieren mucha interacción. En un entorno presencial es posible monitorizar en persona el progreso de un empleado y es más fácil evaluar el bienestar de un miembro del equipo. Cuando el contacto queda limitado a plataformas virtuales que a menudo no facilitan una interacción menos formal, es mucho más fácil que un director se pierda señales clave. Así, no sorprende la conclusión de Harvard Business Review (HBR) de que un 40% de los directores tienen una baja confianza en su capacidad para dirigir a empleados de forma remota.[9]
Además de esta necesidad de nueva formación directiva y de gestión (proporcionada online, por supuesto), la situación ha generado un aumento significativo de las ventas de software de gestión de empleados por internet. Estas herramientas pueden medir aspectos como la cantidad de tiempo dedicada a una tarea, número y duración de las pausas, uso de aplicaciones y sitios web e incluso proporcionar una captura de pantalla del ordenador del empleado. No obstante, existe una tenue línea divisoria entre la monitorización de la productividad de un empleado y la vigilancia en toda regla.
Una revolución del puesto de trabajo
La pandemia ha desencadenado un giro abrupto en las prácticas laborales que no va a dar marcha atrás así como así. La adopción de nuevas tecnologías, los cambios en la geografía urbana y los estilos de vida y la naturaleza de las oficinas y de la gestión corporativa han sido sencillamente revolucionarios.
Esta revolución brinda múltiples oportunidades a los inversores. Los hábitos de consumo ya se han visto afectados, tal como muestra la transición acelerada al comercio electrónico, y la tecnología sigue siendo disruptiva de la mano de la inteligencia artificial (IA), la automatización, la computación en la nube, el análisis de datos y la financiación de la infraestructura que requiere todo esto, en forma de torres de telecomunicaciones y centros de datos. En el marco del avance hacia una economía más sostenible y ecológica, el desarrollo de la generación de energía renovable y la transición energética también jugarán un importante papel a este respecto.
En BNP Paribas Asset Management creemos que todo tipo de cambio presenta oportunidades. Sabemos que el paisaje inversor tras la pandemia podría ser muy distinto al actual, sobre todo en sectores expuestos al auge del teletrabajo. Nuestro equipo de expertos se concentra específicamente en las tecnologías disruptivas y la innovación del consumo para ayudar a los inversores a beneficiarse del enorme giro en el entorno de inversión propiciado por la adopción del teletrabajo. Mirando más allá de la superficie de estas oportunidades, tratamos de identificar las más prometedoras para nuestros clientes a través de fondos como el BNP Paribas Disruptive Technology o BNP Paribas Consumer Innovators.
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Pixabay CC0 Public Domain. El BID lanza su primer bono en coronas suecas por 1.100 millones bajo el programa “EYE”
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID), calificado Aaa / AAA (Moody’s / S & P), emitió un nuevo bono por 1.100 millones de coronas suecas a tasa fija a 5 años, bajo el programa de Educación, Juventud y Empleo (conocido como “EYE” por sus siglas en inglés).
La transacción marca la primera emisión de bonos “EYE” en coronas suecas. Estos fondos se destinarán a financiar préstamos del BID que cumplan con los criterios del programa diseñado para promover el crecimiento sostenible, reducir la pobreza y propiciar la equidad social en América Latina y el Caribe. La primera emisión del banco bajo el programa de bonos EYE se produjo en 2014.
El BID tiene un enfoque de “ciclo de vida” para apoyar el desarrollo del capital humano, desde la atención y educación en la infancia, hasta la educación formal en primaria y secundaria. Además, ofrece programas de formación profesional que facilitan la inserción laboral y mejoran la transición de la escuela al trabajo. A través de intervenciones claves, ayuda además a aumentar la productividad y mejorar la inclusión social de los jóvenes a lo largo de las diferentes etapas.
El acuerdo se concretó con dos inversores dedicados a bonos sociales que habían expresado un gran interés en el programa de bonos «EYE» en coronas suecas.
“Nos complace emitir nuestro primer bono en coronas suecas bajo el programa denominado EYE. Esta emisión la hicimos de la mano de inversionistas que comparten nuestra visión de mejorar vidas en América Latina y el Caribe. Estamos ansiosos por continuar expandiendo las emisiones de bonos EYE y nuestra asociación con inversionistas es fundamentales para ese objetivo » comentó Laura Fan, Jefa de Financiamiento del BID.
Lars-Göran Orrevall, Director de Inversiones de Skandia, agregó: “La inversión está en línea con la ambición de Skandia de ser un modelo de sostenibilidad a seguir. Este bono social es particularmente interesante ya que dirige los fondos a criterios bien definidos que pueden evaluarse”.
Lee Heathman, gerente de cartera de BlackRock Japón, dijo: “Creemos que los problemas ambientales y sociales son algunos de los problemas más importantes que enfrenta nuestra sociedad global y es una gran oportunidad el poder asociarnos tanto con el BID como con Nordea para este bono social».
Grossard-Amin, Director y Jefe de SSA DCM en Nordea Bank, dijo: “Nordea está encantada de haber facilitado el Bono EYE inaugural del BID en coronas suecas (SEK), que también es el acuerdo SEK más grande del BID hasta la fecha. El trabajo para mejorar vidas y eliminar la pobreza y la injusticia social en todo el mundo es una causa a la que estamos inmensamente orgullosos de poder contribuir continuamente”.
Pixabay CC0 Public Domain. De “moda pasajera” a realidad (II)
La toma de posesión del presidente de Estados Unidos, Joe Biden, tiene cada vez más probabilidades de marcar un cambio radical en materia de inversión sostenible. En este reportaje en profundidad publicado en dos entregas, DWS analiza las implicaciones que este hecho podría generar a largo plazo más allá de las fronteras de Estados Unidos. Puede leer la primera parte aquí.
Por qué la nueva administración estadounidense podría marcar un cambio radical
En este contexto internacional, parece cada vez más probable que la nueva administración del presidente Biden marcará un cambio radical en el ámbito de la inversión sostenible a escala mundial. No se trata tanto de cambios políticos inmediatos y extremos, ya que los planes climáticos con los que Joe Biden hizo campaña eran relativamente modestos, sino más bien de una cuestión de tono, de permitir un mayor aprendizaje a través de la acción práctica y de colaborar con socios afines tanto en casa como en el extranjero.
La mayoría reconoce ahora que la inversión continuada en energías renovables requerirá nuevas construcciones centradas en la mejora de los sistemas de red de transmisión eléctrica existentes para conectar nuevas fuentes de energía y reforzar la red en general.
Por ejemplo, para que sistemas como el RCDE de la UE desarrollen todo su potencial, puede que se necesite algún tipo de impuesto fronterizo que mantenga la competitividad de las industrias nacionales que hacen un uso intensivo del carbono. Sin embargo, la aplicación de una tasa fronteriza de este tipo plantea una serie de cuestiones complejas. Pensemos, por ejemplo, en la verificación de los datos (cómo captar con precisión la intensidad de las emisiones) o en las cadenas de valor transfronterizas (cómo gravar equitativamente los productos acabados frente a los semiacabados). Resolver satisfactoriamente estas cuestiones técnicas requeriría probablemente de varios años, así como de un esfuerzo global y voluntad política de todas las partes implicadas. Al menos en lo que respecta a EE.UU., esto parece todavía improbable.Sin embargo, el mero hecho de que Washington participe en la conversación cambiará probablemente la dinámica, y en particular entre la UE y China, el mayor emisor del mundo.
«Estados Unidos volverá a sentarse a la mesa de la cooperación multilateral», afirma Nicolas Schlotthauer, responsable de renta fija de mercados emergentes de DWS. «Esto es crucial en muchos aspectos; por ejemplo, en temas medioambientales y, también, en los acuerdos comerciales. En líneas generales, una «agenda verde» podría ayudar a muchos países de mercados emergentes, sobre todo en África, a disponer de apoyo financiero adicional procedente de instituciones financieras multilaterales como el Banco Mundial y los bancos regionales de desarrollo». Asimismo, el impacto positivo sobre el crecimiento derivado del estímulo fiscal interno de EE.UU. puede servir de apoyo a muchos países de los mercados emergentes en la medida en que esto contribuirá a respaldar el crecimiento de las exportaciones y los precios de las materias primas, véase los metales base. Desde nuestro punto de vista, esto ayudaría especialmente a varios emisores soberanos de África y América Latina. En varios países, como México y partes de América Central, también podríamos ver un apoyo más directo de Estados Unidos a proyectos sociales y medioambientales específicos.
En el ámbito nacional, uno de los legados más sorprendentes de los años de Trump ha sido la amplitud de las reflexiones entre empresas, gobiernos estatales y locales sobre lo que podría y debería hacerse para luchar contra el cambio climático.La mayoría reconoce ahora que la inversión continuada en energías renovables requerirá nuevas construcciones centradas en la mejora de los sistemas de red de transmisión eléctricaexistentes para conectar nuevas fuentes de energía y reforzar la red en general. Por ejemplo, los vehículos eléctricos necesitarán un gasto adicional que refuerce la red de infraestructuras de transmisión y distribución. También es probable que proyectos de infraestructura eléctrica «»smart-grid»» e hidráulica1 desencadenen numerosas innovaciones, en concreto en lo que respecta a los activos de infraestructura de transmisión y distribución de energía y de suministro de agua. Del mismo modo, la transición en el transporte parece que creará nuevas oportunidades en proyectos destinados a crear carriles HOV (vehículos de alta ocupación, HOV por sus siglas en inglés) más eficientes y también para vehículos eléctricos. La «smart mobility» («movilidad inteligente»), impulsada quizás por la tecnología de autoconducción y los vehículos eléctricos, promete utilizar las carreteras de forma más eficiente y reducir la congestión del tráfico, lo que podría suponer un gran ahorro tanto en términos ecológicos como económicos. Si Joe Biden consigue la financiación necesaria por parte del Congreso, es probable que pronto haya muchos proyectos listos para ponerse en marcha.
Todo esto ilustra que, siempre que haya suficiente apoyo en el Congreso, Estados Unidos podría experimentar grandes avances muy rápidamente. Una herramienta útil que utilizamos para supervisar y, en cierta medida, prever el riesgo de transición climática a nivel nacional es nuestro sistema de calificación del riesgo de transición climática (Climate-Transition-Risk Rating, CTRR). Utilizando varios proveedores de datos, sobre todo Sustainalytics y MSCI, medimos los riesgos derivados del cambio climático y las emisiones de carbono. Seguidamente, evaluamos la situación actual de un país en materia climática como punto de partida e introducimos una corrección basada en su capacidad de adaptación. «De este modo, pretendemos no sólo tener en cuenta los riesgos actuales y las políticas en vigor, sino también la riqueza de un país, incluido el capital humano, y la calidad de sus instituciones para contribuir a la aplicación de las políticas necesarias», señala Petra Pflaum, CIO de Inversiones Responsables de DWS.
Los distintos modelos de evaluación del impacto climático utilizan metodologías ligeramente diferentes. No hay duda de que la posición actual de Estados Unidos respecto a la protección del clima deja mucho que desear. El siguiente gráfico muestra las calificaciones de uno de esos modelos para un número seleccionado de países en función de diferentes medidas de rendimiento, donde una calificación alta indica un mejor posicionamiento para limitar el calentamiento global a 1,5 °C2. Sin embargo, gracias a su riqueza y a sus instituciones, Estados Unidos tiene mucho margen para ponerse rápidamente al día a la hora de mitigar los riesgos climáticos adoptando políticas orientadas a ese fin.
¿Entonces qué?, se preguntarán. Ante un problema que requiere una acción colectiva global, una demostración de liderazgo tiene el potencial de marcar una gran diferencia, incluso si las circunstancias políticas a corto plazo pudieran limitar el alcance de los cambios inmediatos.
Antes de evaluar las implicaciones específicas para los bonos municipales y otras clases de activos, será importante saber qué y cuánto puede hacer Biden. «Una cuestión fundamental para los bonos municipales será, en nuestra opinión, conocer qué mecanismos de financiación se utilizarán y en qué medida», explica Ashton Goodfield, responsable de bonos municipales de DWS. «Por ejemplo, si las iniciativas se financiaran en gran medida a través de emisiones exentas de impuestos, aprovechando el dinero federal correspondiente, cabría esperar un cambio menos transformador en el mercado de bonos municipales que si los programas federales alentaran a los municipios a emitir más deuda imponible.»
Por ahora, los inversores deberían resistir la tentación de perderse en los pormenores de posibles cambios de políticas. Lo más importante es que la lucha contra el cambio climático vuelve a discutirse seriamente en los pasillos de poder de Washington. Esto ya supone un cambio radical con implicaciones de gran alcance más allá de las fronteras de Estados Unidos.
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Pixabay CC0 Public Domain. De “moda pasajera” a realidad (I)
La toma de posesión del presidente de Estados Unidos, Joe Biden, tiene cada vez más probabilidades de marcar un cambio radical en materia de inversión sostenible. En este reportaje en profundidad publicado en dos entregas, DWS analiza las implicaciones que este hecho podría generar a largo plazo más allá de las fronteras de Estados Unidos.
El pasado mes de septiembre, afirmamos que las elecciones estadounidenses de 2020 se perfilaban posiblemente como las más trascendentales desde 19801. Para ver de qué manera y por qué el cambio en Washington está afectando a los mercados durante los primeros 100 días de Joe Biden en el cargo, conviene fijarse en los rendimientos del Tesoro a 10 años, los cuales se dispararon por encima de niveles prepandémicos en febrero. Esta volatilidad de los rendimientos refleja, en parte, una incertidumbre inusitada en torno a la elaboración de la política fiscal. En igualdad de condiciones, cuanto más gaste una nueva administración mediante un mayor endeudamiento, y cuanto más acerque esto a un sobrecalentamiento a la economía estadounidense, tanto mayor será el rendimiento necesario para encontrar compradores interesados. ¿A cuánto ascenderá el gasto total bajo el mandato de Biden, habida cuenta del paquete de medidas de recuperación que se está tramitando en el Congreso y del gasto en infraestructuras que se avecina a finales de este año? Es comprensible que los inversores se muestren inseguros, permitiendo que se produzcan repuntes ocasionales de los rendimientos. En este artículo, no podemos ofrecerles respuestas a todas las grandes cuestiones, ni tampoco a las de menor envergadura. En su lugar, partiendo de un nivel muy granular, nos gustaría destacar que el gasto global está lejos de ser la única incertidumbre existente; además, ofrecemos algunas respuestas tentativas sobre lo que la nueva Administración puede suponer para la inversión sostenible.
Pensemos en el sector de los títulos de deuda municipal emitidos por los gobiernos estatales y locales de Estados Unidos. Según Ashton Goodfield, responsable de bonos municipales en DWS, los municipios han sido responsables de la construcción y el mantenimiento de aproximadamente el 75% de las infraestructuras del país. Buena parte de ello se ha financiado con bonos municipales tradicionales exentos de impuestos, conocidos como munis. Este mecanismo de financiación, cuya eficacia ha quedado demostrada, podría ser aprovechado para ampliar y mejorar el apoyo a proyectos municipales a través de subvenciones federales complementarias, bonificaciones en los tipos de interés y mecanismos alternativos diseñados específicamente para ayudar a los pequeños emisores de munis. Sin duda, no faltan proyectos potencialmente elegibles, como por ejemplo: la mejora de la eficiencia energética de los edificios públicos, las redes eléctricas, las escuelas y los estadios municipales; el refuerzo de las infraestructuras existentes para hacer frente a los efectos de la subida del nivel del mar, las tormentas severas, la sequía y los incendios forestales, todos los cuales han afectado a varios estados en los últimos años; asociaciones público-privadas que promuevan el uso de energías renovables, como la construcción de granjas solares en los tejados, turbinas eólicas, estaciones de recarga de vehículos eléctricos, etc.; o el fomento de los sistemas de transporte público e interurbano de alta velocidad.
Grandes ambiciones en ESG, mucha incertidumbre sobre lo que la Casa Blanca podrá hacer realmente
Esta ambiciosa lista exclusiva a los munis ofrece, en nuestra opinión, un microcosmos sobre ambiciones políticas en otras áreas. El mensaje subyacente de la Casa Blanca para el mercado de los munis es claro: el gobierno federal ha vuelto y está dispuesto a hacer negocios con fórmulas que habrían sido difíciles de imaginar en las últimas décadas. Además, tal vez por primera vez en mucho tiempo, toda una serie de debates políticos propios de Estados Unidos estarán al menos fundamentados en los más recientes postulados científicos sobre el cambio climático a nivel mundial. Esto es un hecho muy positivo. Aunque se han producido algunos avances, se podría hacer mucho más todavía, especialmente en Estados Unidos. Un buen artículo de divulgación publicado recientemente en Nature sobre los usos y abusos de los modelos de impacto climático resumía el pensamiento de los principales climatólogos en este sentido: «La evaluación de las políticas actuales sugiere que, para finales de siglo, el mundo se encamina hacia un calentamiento de unos 3°C respecto a los niveles preindustriales. Se trata de un resultado aún catastrófico, pero bastante alejado de los 5°C. No podemos conformarnos con 3°C, ni tampoco desestimar el progreso»2.
Los objetivos en política ecológica que plantea Biden también concuerdan con el renovado interés de Wall Street por las estrategias de inversión basadas en criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG), y por el cambio climático en particular. Sin embargo, ¿hasta qué punto es probable que estos cambios sean importantes y duraderos, tanto para los munis como cualquier otro mercado de capitales?
Al menos a corto y medio plazo, existen buenas razones para ser precavidos, sobre todo teniendo en cuenta la lucha por el aumento del salario mínimo federal. Esta disputa demuestra que el alcance de las nuevas leyes se verá limitado por la estrecha mayoría que tienen los demócratas en ambas Cámaras del Congreso. No obstante, esto no tiene por qué restringir la magnitud de los posibles compromisos de gasto que adopte el gobierno federal. Las propuestas de recuperación para la COVID-19 lanzadas por Biden demuestran que se puede hacer mucho a través del extraño proceso de conciliación presupuestaria. Lo positivo de este mecanismo, desde el punto de vista del partido mayoritario, es que se pueden aprobar medidas sin necesidad del apoyo de los republicanos. Por otro lado, la desventaja es que medidas como el salario mínimo, que no están directamente relacionadas con el presupuesto, son difíciles de llevar a cabo.
El uso del proceso de conciliación presupuestaria también presupone que los demócratas pueden ponerse de acuerdo entre ellos, otorgando poderes de veto a cada senador demócrata. A largo plazo, es demasiado pronto para saber si los demócratas podrán defender, no digamos ampliar, sus mayorías en el Congreso en las elecciones de mitad de mandato de 2022. Es probable que los cálculos electorales también influyan en el paquete de infraestructuras que se presentará a finales de este año. «A pesar de tener detalles limitados sobre el proyecto de ley de gasto en infraestructuras en EE.UU., sabemos lo suficiente sobre los objetivos políticos más generales de la administración Biden como para construir un marco de lo que cabría esperar», argumenta John Vojticek, Jefe de Activos Reales Líquidos de DWS. «Está claro que la nueva política gubernamental y el gasto en infraestructuras se utilizarán para invertir en la transición hacia la energía limpia».
Las acciones del poder ejecutivo ya están teniendo un gran impacto en ciertas industrias. En nuestra opinión, como regla general desde una perspectiva sectorial, es probable que los ganadores de las políticas de los años de Trump sigan viendo revertidas esas conquistas, una situación que ya ha comenzado a producirse en la industria petrolera estadounidense. En cambio, las empresas de energías renovables, como los operadores de parques eólicos o las empresas especializadas en la modernización de edificios para la mejora de la eficiencia energética, parecen estar preparadas para beneficiarse de los motores de crecimiento estructural a largo plazo, ligados al cumplimiento de unos estándares globales respetuosos con el medio ambiente y la sociedad.
«Por ahora, no esperamos que la agenda política verde de Biden tenga un gran impacto en el mercado de renta variable general», afirma Thomas Bucher, estratega de renta variable de DWS. «No esperamos cambios políticos radicales dada la estrecha mayoría demócrata en el Senado. En cambio, creemos que la recuperación ligada a la COVID-19 y el estímulo fiscal tendrán en líneas generales el mayor impacto en renta variable. No obstante, los cambios políticos podrían afectar al sector sanitario y a determinados grandes emisores de gases de efecto invernadero, desde la producción de energía de origen fósil, el cemento, la celulosa y el papel, hasta las empresas siderúrgicas y metalúrgicas e, incluso, las de fertilizantes.
Una lección desde Europa: No hay que subestimar los cambios sólo porque tarden en producirse
Extrapolar las últimas tendencias puede ser un asunto complicado. A juzgar por nuestra experiencia, esto aplica a las finanzas, la economía, la política y hasta la cultura. En ocasiones, una idea novedosa que gana rápidamente nuevos adeptos representa un poderoso presagio de lo que está por venir. Pero a menudo, aquello que sus detractores califican de moda o de tendencia, resulta efectivamente poco más que una mera anécdota. Sus antiguos adeptos terminan por pasarse a la siguiente gran tendencia y la historia se olvida rápidamente.
En DWS, probablemente, hemos estado trabajando en temas relacionados con ESG durante más tiempo que la mayoría de nuestros compañeros. Un ejemplo de ello es nuestro trabajo acerca de las oportunidades y los riesgos que el cambio climático podría crear para los inversores a largo plazo, el cual se remonta unos 15 años atrás. Así describíamos en 2018 algunas de las lecciones ya aprendidas: «La transición a una economía con emisiones de carbono mucho más bajas estará determinada no solo por los efectos cada vez más visibles del cambio climático en el mundo real, sino también por las transformaciones en política, tecnologías, preferencias de los consumidores y normas del mercado. (…) En esencia, los riesgos y oportunidades del cambio climático pueden estar siendo mal valorados o evaluados incorrectamente por muchos inversores. Por tanto, lo mejor es abordar el tema mediante una combinación de humildad y una mente abierta«3.
Siguiendo este razonamiento, nuestra inclinación natural es no dar demasiada importancia a ninguna tendencia a corto plazo ni dejarnos llevar por las habladurías de los medios de comunicación. El año que viene se cumplirán 30 años de la negociación y firma de la Convención Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (CMNUCC)4 en Río de Janeiro. Aunque desde entonces se han producido muchos cambios políticos en distintas partes del mundo, el progreso general en la lucha contra el cambio climático ha sido decepcionantemente lento.
La mitigación del cambio climático es sobre todo un problema de acción colectiva que atañe a todo el mundo. Los dirigentes de cualquier país pueden desear que el resto del mundo adopte las medidas políticas necesarias para limitar el previsible calentamiento por encima de los niveles preindustriales a alrededor de 1,5ºC para finales de siglo. Sin embargo, en lugar de tomar medidas políticamente costosas, puede esperar a que otros países lo hagan. En el caso de los países más pequeños, en particular, esto garantizaría el grueso de los beneficios sin tener que incurrir en los costes. La preocupación por este tipo de parasitismo es una de las principales razones por las que acogemos con satisfacción la decisión de Joe Biden de reincorporarse al Acuerdo de París de 2015 y comprometer a Estados Unidos a proseguir los esfuerzos mundiales para limitar el aumento a 1,5 °C. Ahora bien, si la volatilidad de la política estadounidense en los últimos años sirve de guía, sigue existiendo un riesgo considerable de que esta decisión se revoque, lo que volvería a animar a otros países a aprovecharse de los esfuerzos del resto del mundo.
Un buen ejemplo de las dificultades y los peligros que entraña la lectura excesiva y rápida sobre falsos amaneceres políticos es el régimen de comercio de derechos de emisión de la Unión Europea (RCDE). Lanzado en 2005 para luchar contra el cambio climático, este sistema paneuropeo de derechos de emisión de carbono otorga a los titulares de permisos el derecho a emitir una determinada cantidad de gases de efecto invernadero. El RCDE, que abarca varios países pequeños además de los estados miembros de la UE, debía en teoría crear incentivos de mercado para concentrar los esfuerzos de reducción en aquellas industrias y tecnologías en las que las reducciones fueran factibles de la manera más rentable. En la práctica, el precio del carbono se mantuvo mucho más bajo de lo que habría sido necesario para generar señales de precio significativas, principalmente porque la Comisión Europea dejó que se produjera un exceso de derechos de emisión. No es casualidad que los partidos verdes obtuvieran importantes victorias en las elecciones de 2019 al Parlamento Europeo en un amplio abanico de Estados miembro5. Solo durante estos últimos años, el RCDE ha empezado a funcionar como estaba previsto6. En los últimos meses, los precios de los derechos de emisión de carbono aumentaron considerablemente, lo que anticipa nuevos pasos de la UE hacia la reducción de las emisiones7. Esto también sirve como recordatorio de que no hay que subestimar el cambio sólo porque lleve un tiempo para producirse.
«El RCDE es ahora, con diferencia, el mercado más activo del mundo en términos de derechos de emisión y futuros de carbono, y el interés de los inversores sigue creciendo. Por el momento, no ha habido un nivel similar de participación en otros mercados de carbono; por ejemplo, el de California. Ni siquiera los precios europeos del carbono se han incluido aún en los principales índices de materias primas».
Darwei Kung, responsable de materias primas y gestor de carteras
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Foto cedidaSocios fundadores de Azvalor: Sergio Fernández-Pacheco, Álvaro Guzmán de Lázaro, Beltrán Parages y Fernando Bernad. Socios fundadores Sergio Fernández-Pacheco, Álvaro Guzmán de Lázaro, Beltrán Parages y Fernando Bernad
Los fondos de Azvalor se situaron por debajo de los índices en 2020, una tendencia que no se ha repetido este año. “Aunque son resultados positivos -el fondo internacional ha ganado un 26,7%-, todavía no nos dejan satisfechos”, ha admitido Álvaro Guzmán de Lázaro, codirector de inversiones y socio fundador, durante la celebración de la 6ª Conferencia Anual de Inversores de Azvalor. Desde la entidad consideran que sus carteras tienen potencial para doblar su precio.
En el transcurso de esta convocatoria, dirigida a todos sus partícipes, el equipo de la gestora ha mostrado su absoluta convicción en las carteras y en el alto potencial de revalorización de sus fondos que, pese a la crisis del COVID-19, rozan ya máximos históricos tras una revalorización de más del 100% desde los mínimos de hace un año.
“Después de caídas tan abultadas como las que hubo y que ya se han superado parcialmente, en general, los fundamentales son muy robustos y lo normal es que en los próximos años se supere al mercado durante 3 o 4 años como ha sucedido en otros momentos históricos como 2001-2003 o 2007-2009. Creemos que en este caso no será distinto”, insiste el socio fundador. En este sentido, considera que cuando la bolsa castiga con fuerza a las compañías se generan las mejores oportunidades de inversión. «Los fundamentales invitan a pensar que batiremos al mercado durante los próximos años”, pronostica.
En el caso de Azvalor Internacional, su potencial de revalorización en el momento actual se sitúa en el 106%, llegando hasta el 103% para Azvalor Iberia y alcanzando un 95% en el caso de Azvalor Blue Chips. Asimismo, cabe destacar que, desde los mínimos registrados el pasado 18 de marzo de 2020 hasta ahora, Azvalor Internacional ha registrado una revalorización superior al 118% y Azvalor Blue Chips ha superado el 145%. En el caso de Azvalor Iberia, el porcentaje de revalorización escaló hasta el 47,6%.
En la conferencia también participó Beltrán Parages, director comercial y de Relación con Inversores, quien definió este año como el de “la resistencia” y considera que ha sido una buena oportunidad para sacar reflexiones enriquecedoras. “Estos resultados ponen de manifiesto la importancia de contar con un equipo totalmente cohesionado y comprometido, unido a una base de clientes sólida y que confía en el proyecto y la estrategia de Azvalor”. Concretamente, el experto extrae tres reflexiones: “Los equipos cuando trabajan bajo presión o se rompen o se unen, en Azvalor hemos salido absolutamente unidos. Segundo, en la cartera hemos observado que aquellas compañías que caían en 2020 ahora son las más deseadas. Haber mantenido la confianza y no haber rotado cuando no hacía falta nos ha sacado del agujero. Tercero, nuestra base de inversores ha aguantado estoicamente y el pago ha sido la rentabilidad que hemos obtenido”.
Asimismo, los expertos han destacado la llegada de 700 nuevos inversores y 2.500 nuevas aportaciones, de las cuales 200 han sido aportaciones regulares, un hábito que Beltrán Parages considera “una de las mejores formas para gestionar la emoción en la inversión”.
Por su parte, Javier Sáenz de Cenzano, gestor del fondo Azvalor Managers, ha insistido en la importancia de, como inversores, no bajarnos del barco en medio de la tormenta e invertir con managers experimentados que hayan pasado momentos de pánico máximo como los del año 2000 o 2008. “Con un temperamento muy bueno y procesos de inversiones sólidos han sido capaces de diferenciar el caos de las oportunidades de inversión”, señala.
Novedades de Azvalor: más digitalización y adaptación a las nuevas regulaciones
Sergio Fernández-Pacheco, director financiero, ha sido el encargado de transmitir las novedades de Azvalor, que este año ha seguido apostando por la digitalización. Al amparo de la directiva PSD2, la entidad ha implantado un nuevo servicio de iniciación de pagos que permitirá a los inversores completar, en un proceso integrado, tanto la orden de suscripción como la transferencia bancaria a la cuenta del fondo en la que deseen invertir, lo que facilita y agiliza el proceso de aportaciones.
Asimismo, a raíz de la entrada en vigor el 10 de marzo de la SFDR, han publicado en su web la política de integración de riesgos de sostenibilidad y la adecuación de la política de remuneraciones.
Respecto a la mejora del gobierno corporativo de la compañía, han aprobado un sistema que obliga a todos los empleados de Azvalor a invertir al menos un 25% de su bonus en Azvalor y, en el caso de los socios, un 50%. “Así alineamos los intereses de los empleados con el resto de coinversores”, señala el director financiero.
Davalor, compromiso con la inversión solidaria
Los responsables de la gestora reforzaron, en el transcurso de la conferencia, su compromiso con la inversión solidaria, canalizada a través de Davalor. Este proyecto, que surgió de la colaboración de Azvalor con la ONG África Directo, ha recaudado ya 2 millones de euros desde su lanzamiento para proyectos directamente relacionados con la sanidad, la educación, las infraestructuras (proyectos agrícolas y pozos de agua) y la ayuda a grupos vulnerables (albinismo, VIH y discapacidad) en el continente africano, garantizando que todas las aportaciones económicas llegan, íntegramente y con absoluta transparencia, a los proyectos a las que son destinadas, posibilitando microcréditos como mejor forma para combatir la pobreza, según ha explicado José María Márquez, responsable de África Directo y coordinador del proyecto Davalor.
Davalor ha financiado ya más de 80 proyectos y está trabajando sobre el terreno en la actualidad en nueve países africanos: Angola, Camerún, Madagascar, Nigeria, Sierra Leona, Sur Sudán, Tanzania, Uganda y Zambia.
BlackRock ha realizado cambios en su negocio de ventas en Europa. Según ha podido saber Funds Society, Iván Pascual ha sido nombrado Head of iShares and Wealth Client Business para EMEA en la gestora.
«Como responsable del negocio de clientes de iShares y Wealth en EMEA, Iván Pascual se encargará de crear un negocio de clientes líder en el sector que ofrezca la amplitud de las capacidades de BlackRock a nuestros clientes de iSW y se asociará con Jane Sloan para impulsar la distribución de iShares en la región», comentó la firma.
Reportará a Stephen Cohen y se unirá al Comité Ejecutivo de EMEA.
«En los últimos dos años, Iván Pascual ha encabezado la integración de nuestros equipos de ventas de iShares y Wealth, obteniendo resultados récord en un motor de crecimiento clave para el negocio. Aporta una profunda experiencia en gestión de ventas y liderazgo patrimonial, habiendo dirigido anteriormente las ventas de iShares en EMEA y el negocio de clientes patrimoniales para Latinoamérica e Iberia», añade la gestora.
Finalmente, su carrera dentro de la gestora le llevó a ser nombrado responsable de ventas para Europa de su negocio de ETFs y fondos indexados en octubre de 2018. Justamente, un año después, BlackRock ampliaba sus responsabilidades nombrándole también responsable de ventas de fondos, como parte del proceso de integración de los equipos comerciales en Europa. Y ahora, un año y medio después, ha sido nombrado responsable de iShares y del negocio para clientes de altos patrimonios en la región de EMEA.
Antes de unirse a BlackRock, Pascual fue responsable de Ventas Institucionales para Iberia en BBVA Asset Management, vicepresidente en Deutsche AM (con funciones de product manager y desarrollo de producto para Latinoamérica) y también fue analista en European Investment Bank, desde Luxemburgo, y en Deutsche Bank y Santander Private Banking España.
Pixabay CC0 Public DomainVictor Garcia. Victor Garcia
Fidelity International (Fidelity), gestora internacional de activos que gestiona un patrimonio de 706.300 millones de dólares en nombre de sus clientes, ha ampliado su gama de ETFs sostenibles con el lanzamiento de sus primeros fondos cotizados de renta fija: el Fidelity Sustainable Global Corporate Bond Multifactor UCITS ETF y el Fidelity Sustainable USD EM Bond UCITS ETF.
Estos nuevos ETF, que están clasificados bajo el artículo 8 (1) del Reglamento de divulgación de información financiera sobre sostenibilidad de la UE (SFDR, por sus siglas en inglés), aplican una estrategia activa sistemática y se nutren del análisis interno de Fidelity. Los ETF forman parte de la creciente Familia de Fondos Sostenibles de Fidelity, que están articulados en torno al diálogo activo, las exclusiones y el análisis propio. El fondo adopta una estrategia basada en la sostenibilidad, de tal modo que como mínimo el 70% de su patrimonio se invertirá en títulos que presenten características sostenibles.
El objetivo del Fidelity Sustainable Global Corporate Bond Multifactor UCITS ETF es ofrecer una exposición optimizada a renta fija corporativa mundial sostenible en la que la selección de títulos está determinada por el modelo multifactorial propio de Fidelity junto con criterios de sostenibilidad integrados. Desarrollado por el equipo de Renta Fija Sistemática de Fidelity, este modelo trata de identificar emisores de bonos que podrían ofrecer rentabilidades potenciales mejoradas.
En primer lugar, el proceso cuantitativo tiene en cuenta un conjunto de puntuaciones de sentimiento, valoración, análisis fundamental y ESG para asignar un factor global a cada emisor de bonos. Después, el proceso de configuración de la cartera trata de generar alfa seleccionando los bonos más atractivos (en función de los costes de las operaciones y los indicadores de valoración) de los emisores con las puntuaciones multifactoriales más elevadas.
El Fidelity Sustainable USD EM Bond UCITS ETF ofrece una exposición activa y sostenible a la deuda pública de los mercados emergentes asignando ponderaciones optimizadas a los países que obtienen mejores resultados en el barómetro de factores de deuda de los mercados emergentes de Fidelity, y calculando una huella sostenible mejorada mediante las calificaciones propias de sostenibilidad de Fidelity y las calificaciones ESG externas.
Estos fondos tienen unas comisiones competitivas: una cifra de gastos corrientes (CGC) del 0,25% en el Global Corporate Bond Multifactor y del 0,45% en el USD EM Bond. Los ETF comenzaron a cotizar el 29 de marzo en el London Stock Exchange, Deutsche Börse Xetra y Swiss Stock Exchange (SIX).
Desde que lanzó su primer ETF europeo en 2017, Fidelity ha acumulado un patrimonio de más de 2.000 millones de dólares (2) en sus gamas de fondos cotizados Quality Income y Sustainable Research Enhanced Equity.
Con motivo del lanzamiento, Nick King, responsable del área de Fondos Cotizados de Fidelity International, señaló: “Es un placer poder anunciar la ampliación de nuestra gama de ETF con el lanzamiento de nuestros primeros productos cotizados de renta fija. Incorporar los principios de la inversión sostenible se ha convertido en una prioridad para muchos de nuestros clientes en todo el mundo y ahora podemos ofrecer acceso a nuestras capacidades internas de análisis en diferentes clases de activos con una estructura transparente y de coste reducido.
Nuestro departamento de Renta Fija Sistemática reúne lo mejor de la plataforma de análisis activo y los conocimientos especializados sobre sostenibilidad de Fidelity con excelentes técnicas de configuración de carteras para crear fondos de bajo coste adaptados a las necesidades específicas de nuestros clientes. Es fantástico que ahora podamos ofrecer a nuestros inversores concienciados con la dimensión ESG unos ETF de bajo coste verdaderamente diferenciados en diversas clases de activos”.
Anotaciones:
(1) Artículo 8 del SFDR: El fondo promueve características medioambientales y/o sociales.
(2) Fuente: Bloomberg, 23/03/2021.
Información importante:
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden bajar o subir y el inversor puede recibir menos de lo que invirtió inicialmente.
Estos fondos invierten en mercados extranjeros y, por tanto, el valor de las inversiones puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio. Se podrían usar coberturas de divisas para reducir el efecto de estos movimientos, pero no siempre podrían tener resultado.
El fondo Fidelity Sustainable USD EM Bond UCITS ETF invierte en los mercados emergentes, que pueden ser más volátiles que otros mercados más desarrollados.
Existe el riesgo de que los emisores de bonos no sean capaces de devolver el dinero que han pedido prestado o efectuar los pagos de intereses. Cuando los tipos de interés suben, los bonos pueden depreciarse. Las subidas de los tipos de interés pueden hacer que disminuya el valor de su inversión.
Debido a las mayores probabilidades de impago, una inversión en un bono corporativo es generalmente menos segura que una en deuda pública.
La cobertura de divisas se utiliza para reducir de forma sustancial el riesgo de pérdidas derivadas de movimientos desfavorables de los tipos de cambio en las posiciones en monedas que no sean la moneda de contratación. La cobertura también tiene como efecto limitar las ganancias cambiarias potenciales que se pueden conseguir.
Estos fondos promueven características medioambientales y/o sociales. El énfasis del gestor de inversiones en valores que presentan características sostenibles puede afectar de forma favorable o desfavorable a los resultados de las inversiones del fondo comparado con fondos similares que no poseen dicho énfasis. Las características sostenibles de los valores pueden variar con el paso del tiempo.
Se informa a los inversores de que las opiniones expresadas pueden no estar actualizadas y haber sido tenidas ya en cuenta.
Este documento es para uso exclusivo de periodistas y no está permitida su distribución a inversores particulares. La presente información no está dirigida a personas residentes en los Estados Unidos. Fidelity/FIL es FIL Limited y sus respectivas subsidiarias y compañías afiliadas. Fidelity, Fidelity International, el logo de Fidelity International y el símbolo F son marcas registradas de FIL Limited. Emitido por FIL (Luxembourg), S.A. 21ES0068 / CL21037603
La gestora Principal Global Investors, una de las mayores gestoras de activos del mundo con 544.900 millones de dólares en activos, ha anunciado el nombramiento de Åsa Norrie como CEO y directora regional de Ventas del negocio de Asset Management en Europa. Con sede en Londres, Norrie será responsable de este negocio y de la estrategia con los clientes de esta región.
En Europa, Principal Global Investors gestiona activos de clientes institucionales y retail en activos inmobiliarios, de renta variable y renta fija. El equipo de la gestora aporta excelencia en la gestión de fondos y ayuda a los clientes a alcanzar sus objetivos de gestión patrimonial.
Norrie se une a Principal desde Aberdeen Standard Investments (ASI), donde ha estado 15 años, y era la jefa de alianzas estratégicas globales. En este cargo era la responsable de los clientes que invertían en las estrategias de inmobiliario, capital riesgo y retorno absoluto, así como de los fondos ESG de renta variable y de renta fija.
Durante su estancia en ASI también ocupó el cargo de directora global de Jóvenes Talentos en Distribución y Marketing. Anteriormente, fue directora europea de Desarrollo de Negocio en Standard Life Investments. Norrie también ha ocupado varios puestos de responsabilidad en otras gestoras, como Britannic Asset Management y Edinburgh Fund Managers, incluso como gestora de fondos. Con 25 años de experiencia en el sector, Norrie aporta a Principal una visión completa de las necesidades y demandas de los inversores.
El nombramiento de Norrie se produce tras la decisión de Timothy Stumpff, CEO de Principal Global Investors Europe, y de Nick Lyster, director internacional de Wealth Advisory Services, de jubilarse a principios de este año. Su nombramiento como CEO está sujeto a la aprobación de los organismos reguladores.
Kirk West, director ejecutivo de Negocio y Clientes Internacionales de Principal Global Investors, comenta que «Principal ha desarrollado con éxito su negocio de gestión de activos en el Reino Unido y Europa, y estamos enfocados en continuar el crecimiento en la región. Por ello seguimos ampliando nuestras capacidades de inversión, y Europa continúa siendo el centro para la gestión de patrimonios y clientes de fondos de pensiones “.
“El sólido conocimiento de Åsa sobre todos los tipos de inversores y canales de distribución, nos permitirá profundizar en nuestras estrategias de inversión core, mientras ampliamos nuestras relaciones a nivel estratégico. Estamos orgullosos de dar la bienvenida a Åsa a nuestro equipo directivo, al que aporta una experiencia única y su perspectiva diversa», añade.
«Estoy encantada de unirme a Principal Global Investors como su nueva CEO y directora regional de Ventas en Europa. Principal cuenta con un largo historial de sólidos rendimientos superiores en sus inversiones, junto con una cultura que sitúa las necesidades de sus clientes en el centro de su negocio. Estoy deseando aprovechar el éxito que la compañía ha logrado hasta la fecha en la región, y seguir colaborando con nuestros clientes para ayudarles a alcanzar sus objetivos a largo plazo», dice Åsa Norrie.
Distribución fondos en España
Principal Global Investors distribuye estrategias de inversión y fondos en España a través de la agencia de valores Selinca AV. Principal Global Investors opera con un modelo de firma multi-inversión, en el cual dispone de boutiques de gestión especializadas en activos, que cuentan con equipos de gestión y de análisis de muy alta calidad, que aportan rendimientos superiores a sus comparables en el mercado.
En el mercado español, Principal Global Investors distribuye fondos de renta fija emergente gestionados por Finisterre Capital; renta fija high yield a cargo de la gestora Post Advisory Group; inversión en activos inmobiliarios cotizados a través de Principal Real Estate Investors, y acciones preferentes a través de Spectrum AM.
Pixabay CC0 Public Domain. UBS AM lanza el primer UCITS ETF que aplica estrictos criterios de sostenibilidad al universo de renta variable del S&P 500
UBS Asset Management (UBS AM) ha lanzado el primer fondo cotizado en bolsa (ETF) del mundo que aplica estrictos criterios ESG al universo de renta variable del S&P 500. El UBS ETF S&P 500 ESG Elite UCITS ETF está destinado a los inversores que requieren una exposición a la gran capitalización estadounidense con un destacado perfil de sostenibilidad.
El UBS ETF S&P 500 ESG Elite UCITS ETF es el primer fondo cotizado en bolsa que aplica estrictos criterios ESG al universo de renta variable del S&P 500, y está destinado a los inversores que requieren una exposición a la gran capitalización estadounidense con un destacado perfil de sostenibilidad.
El ETF replica el índice S&P 500 ESG Elite, que es una cartera de empresas con las mejores puntuaciones en materia de ESG que representan alrededor del 25% de la capitalización de mercado del universo S&P 500.
La metodología del índice también excluye a las empresas relacionadas con el tabaco, el alcohol, los OGM, el juego, el entretenimiento para adultos, las armas controvertidas y militares, las armas pequeñas, los préstamos abusivos, la energía nuclear, los combustibles fósiles y las empresas con violaciones del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, así como diversas controversias.
Clemens Reuter, director global de ETFs y Fondos Indexados de UBS AM, dijo: «Este nuevo ETF está destinado a los inversores que buscan un sólido perfil de sostenibilidad. El UBS S&P 500 ESG Elite ETF permite a los inversores dar el siguiente paso en su viaje sostenible y lograr un mayor impacto a través de sus inversiones. Estamos orgullosos de ampliar nuestra oferta de sostenibilidad en estrecha colaboración con S&P Dow Jones Indices”.
Esta cartera logra una mejora sustancial en materia de ESG, con una reducción del 40% de la huella de carbono en relación con su índice matriz y una mejora del 57% en la puntuación general de ESG del S&P DJI. Los criterios de selección de sostenibilidad son más estrictos y superan las exclusiones ESG estándar, así como las normas sugeridas por los reguladores europeos y las organizaciones profesionales, como Febelfin.
Reid Steadman, director global de Índices ESG en S&P Dow Jones Indices, dijo: «Estamos muy satisfechos de seguir trabajando con UBS AM en la ampliación del ecosistema de índices S&P 500 ESG. A través de nuestros innovadores índices, los inversores podrán acceder a inversiones que ayuden a construir un futuro sostenible y a satisfacer las expectativas de un mercado en evolución».
El fondo está disponible en una clase de acciones en USD, así como en clases de acciones con cobertura de divisas (CHF, EUR y GBP), y se cotizará en las principales bolsas europeas.
Este nuevo ETF está destinado a inversores cuyo objetivo es un seguimiento relativamente cercano de las 500 mayores empresas cotizadas en Estados Unidos. Ese fondo ha sido bien recibido y ha reunido hasta ahora 1.400 millones de dólares en activos.
A modo de conclusión, el objetivo del fondo no es más que la exposición a los principales valores con calificación ESG dentro del índice S&P 500, que representan alrededor del 25% de su capitalización bursátil.
