La Corporación Financiera de Desarrollo Internacional de los EE. UU. (DFC), el gobierno de El Salvador, el Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe (CAF), Catholic Relief Services (CRS), el Fondo de Inversión Ambiental de El Salvador (FIAES), y ArtCap Strategies anunciaron el cierre financiero de 1.000 millones de dólares para la recompra de 1.031 millones de dólares en bonos vigentes de El Salvador a descuento sobre su valor nominal.
Todos los ahorros generados por la transacción se destinarán, en el tiempo, para apoyar la conservación, la seguridad hídrica y la restauración de ecosistemas en la cuenca del río Lempa, anunciaron los interesados en un comunicado.
JPMorgan Chase Bank, N.A. actuó como sole arranger del préstamo y J.P. Morgan Securities LLC actuó como dealer manager para la recompra de los bonos de El Salvador.
DFC, el banco de desarrollo internacional del gobierno de los EE.UU., está proporcionando 1.000 millones de dólares en seguro de riesgo político (PRI), mientras que CAF proporciona una carta de crédito en espera de 200 millones (SBLC). La combinación del PRI de DFC y la SBLC de CAF fortalecen el riesgo crediticio que respalda la transacción, lo que a su vez cataliza la inversión adicional en los esfuerzos de conservación y restauración de ecosistemas en la cuenca del río Lempa en El Salvador. ArtCap Strategies actuó como asesor financiero y coordinador global de la transacción.
El Río Lempa es uno de los más largos de Centroamérica y desempeña un papel importante en el bienestar de las ciudades, comunidades y la economía de El Salvador al proporcionar agua potable, además de apoyar la industria, la generación hidroeléctrica y el riego. También apoya ecosistemas diversos que representan una gran parte del patrimonio ambiental del país. Se espera que los proyectos financiados por los ahorros de la transacción mejoren la calidad, cantidad y confiabilidad del agua, fortalezcan la resiliencia climática, protejan el ecosistema natural de la cuenca y mitiguen los riesgos de seguridad hídrica en la región.
A través de esta transacción, el Gobierno de El Salvador obtendrá más de 352 millones de dólares en ahorros a lo largo del vencimiento de la deuda mediante una combinación de ahorros inmediatos nominales y reducciones sustanciales en los costos del servicio de la deuda. De estos ahorros, 350 millones se aplicarán al Programa de Conservación y Restauración del Río Lempa (el «Programa») durante los próximos 20 años, en apoyo a los esfuerzos nacionales de conservación de la cuenca fluvial.
Específicamente, 200 millones de dólares, o un promedio de 9.75 millones anuales durante 20 años, financiarán directamente el Programa, mientras que 150 millones, o aproximadamente 7 millones al año, financiarán un fideicomiso. Los fondos del fideicomiso se invertirán y están destinados a convertirse en una fuente de financiamiento continuo para el Programa más allá del 2044. Esta asignación de 350 millones de dólares representa el compromiso de financiamiento mas grande que un país haya hecho para la conservación en una transacción de conversión de deuda.
CRS y FIAES gestionarán conjuntamente el Programa y colaborarán con las principales agencias gubernamentales de agua y medio ambiente para mejorar la seguridad hídrica y la salud de la cuenca, promover la conservación de la biodiversidad, estimular el desarrollo económico a través de la agricultura regenerativa y fortalecer las capacidades de planificación y gestión en la cuenca del río Lempa. El Programa otorgará subvenciones a organizaciones no gubernamentales que operan en El Salvador en apoyo a estos objetivos, y se espera que las primeras subvenciones se desembolsen en 2025. El Programa estará administrado por una Junta Directiva de siete miembros que incluye un representante del Gobierno de El Salvador, uno de la Agencia de los Estados Unidos para el Desarrollo Internacional (USAID) y cinco representantes no gubernamentales.
Además, el Gobierno de El Salvador se ha comprometido a: (i) establecer una entidad en el área para supervisar la conservación y restauración de la cuenca del río Lempa; (ii) aprobar un Plan Nacional de Recursos Hídricos Integrados; (iii) establecer un sistema de monitoreo de datos de recursos hídricos para la cuenca del río Lempa; (iv) desarrollar protocolos para la emisión de permisos de uso de agua; (v) establecer un mecanismo de retroalimentación pública y de quejas por violaciones a la Ley Nacional de Recursos Hídricos y la Ley Ambiental; (vi) contribuir al proceso de toma de decisiones mediante el desarrollo de estándares para calcular los costos relacionados con los servicios de agua potable y saneamiento; y (vii) declarar 75,000 hectáreas de zonas de recarga de acuíferos protegidas en toda la cuenca para 2044.
Tras meses de negociaciones, Latin Securities y SURA Investments firmaron el pasado viernes 25 de octubre un acuerdo que implica la adquisición por parte de Latin Securities del negocio de inversiones de AFISA y Corredor de Bolsa SURA en Uruguay. La transacción ha sido notificada hoy al Banco Central del Uruguay, en cumplimiento de la normativa vigente, y está sujeta a la autorización previa de las autoridades correspondientes en los próximos meses, anunciaron en un comunicado.
Latin Securities tiene casi 30 años de trayectoria en Uruguay, con cuatrocientos colaboradores en la región del Río de la Plata.
«Esta adquisición no solo refuerza la posición de Latin Securities, sino que también brinda a los clientes de SURA Investments la certeza de que continuarán recibiendo un servicio de excelencia y atención personalizada», añade la nota.
Tras la aprobación del acuerdo, se iniciará un proceso de transición que se desarrollará durante varios meses, con un enfoque en la continuidad operativa y en la excelencia en la experiencia del cliente: «Ambas compañías gestionarán este proceso con el máximo esmero, considerando las dimensiones humana, operativa, comercial y financiera, y garantizando la calidad del servicio habitual. Latin Securities se compromete a ofrecer asesoría experta y excelencia operacional, asegurando que cada cliente se sienta valorado y respaldado».
La decisión de SURA Investments de vender sus operaciones en Uruguay responde a un enfoque estratégico más amplio, buscando concentrar sus inversiones en mercados que ofrezcan mayor escalabilidad y sinergias. Es importante destacar que esta operación no impactará las actividades de AFAP SURA ni de Seguros SURA en Uruguay. Grupo SURA mantiene presencia en Uruguay desde 2012.
Un nuevo informe basado en datos del Banco Central de Uruguay (BCU) explica la fuerte presencia y competencia de las gestoras en el negocio uruguayo: la industria local maneja 37.000 millones de dólares, de los cuales 13.225 millones de dólares están en fondos, una cifra reveladora sobre el amplio margen de crecimiento que tiene el mercado.
“Según datos del BCU, en 2023 hay registrados 105 asesores de inversión y 69 gestores de portafolio en el país, lo que totaliza 174 agentes financieros. Estos agentes tienen una cartera de casi 50.000 clientes y gestionan inversiones por montos de más de 37.000 millones de dólares. De este total, casi el 90% son montos gestionados de clientes del exterior”, señala un informe publicado recientemente por la agencia de promoción de inversores Uruguay XXI.
La Cámara de Asesores de Inversión y Portafolios de Inversión del Uruguay (CAIU) quiere promover información sobre el sector para generar una mayor conciencia en el país de su importancia.
Zonas francas y 1.120 empleos directos
El 52% de los asesores de inversión operan dentro de zonas francas (y su régimen especial impositivo, mientras que este porcentaje asciende a 80% para los gestores de portafolio.
Según datos del Ministerio de Trabajo y Seguridad Social (MTSS), los asesores de inversión y gestores de portafolioemplean a casi 1.120 personas en forma directa en 2023. En Uruguay hay cada vez más personal calificado que puede trabajar en las actividades relacionadas con los servicios financieros. En 2023 habría más de 135.000 personas calificadas para trabajar en el sector. Dentro de estas se destacan las personas que trabajan en finanzas, que superan los 8.000 empleados calificados.
Un sector en fuerte crecimiento
Entre 2020 y 2023, los asesores de inversión y gestores de portafolio experimentaron un crecimiento en la cantidad de clientes y en el monto total de inversiones gestionadas. En 2020 se registraron 27.473 clientes, cifra que aumentó a 29.759 en 2021. En 2022 la tendencia positiva llegó a 36.170 clientes, lo que equivalió a un incremento de casi 22% en comparación con el año anterior. Es así como en 2023 se produjo el mayor incremento con un crecimiento de 37% que alcanzó los 49.382 clientes, un número que implicó 13.212 clientes más que el año anterior.
El monto total gestionado presentó variaciones durante este período. En 2020, el monto fue de 28.886 millones de dólares, que llegó a 30.852 millones de dólares en 2021, marcando un aumento de 6,8%. En 2022 se observó una caída, que se redujo a 28.929 millones de dólares, representando una disminución de 6,2%.
La tarjeta Prex fue clave en 2023
A pesar de esta baja, en 2023 hubo un cambio importante: el monto total de inversiones gestionadas ascendió a 37.246 millones de dólares, lo que implicó un incremento de casi 29% respecto a 2022.
El crecimiento registrado en el número de clientes en 2023 se atribuye en gran parte a la empresa PREX que, junto a la operativa de otro asesor de inversión, amplió las posibilidades de operación de clientes al incluir nuevas opciones de inversión.
La canalización de órdenes es el servicio que utiliza casi el 70% de los clientes e incluye en general el servicio de asesoramiento financiero. Esto refleja la alta demanda y confianza en los servicios de asesoramiento y canalización de instrucciones cursadas por los clientes. Asimismo, a través de este servicio se gestionan casi 20.000 millones de dólares, más de la mitad del total de los montos gestionados. Esto reflejó órdenes promedio por cliente de 600.000 dólares en 2023.
La gestión discrecional fue un servicio utilizado por más del 20% de clientes (10.644 en 2023), con más de 10.000 dólares de monto gestionado, lo que representó un monto promedio de casi 1 millón de dólares por cliente. Esto reflejó la confianza en la delegación de decisiones de inversión.
También fue relevante el servicio de asesoramiento cuando se realizó sin canalización, que fue utilizado por un menor número de clientes (3.601 en 2023), con un monto gestionado de 5.159 millones de dólares, lo que implicó un promedio por cliente de casi 1,5 millones de dólares. Este es un servicio más específico ofrecido a clientes que gestionan mayores montos de inversión.
Por último, la gestión de fondos de inversión fue un servicio usado solo por 17 clientes pero que gestionó 2.028 millones de dólares del monto total, lo que reflejó que es un servicio segmentado orientado a determinados clientes institucionales que manejan montos promedios de casi 120 millones de dólares.
Renta fija y fondos representan un 70% de los productos de inversión
Si se examinan los montos gestionados en 2023 con base en los diferentes productos financieros, se observa que los productos de renta fija y los fondos de inversión representaron más del 70% del total (con 36% del total cada uno respectivamente). Esto reflejó que los montos gestionados están colocados en productos que diversifican el riesgo.
Los instrumentos de renta variable y los instrumentos vinculados a índices bursátiles representaron el 10% y 6%, respectivamente, lo que indicó una apuesta moderada por activos más volátiles. Las disponibilidades y similares representaron 5%, totalizando cerca de US$ 1.847 millones. Entre los productos con menor participación, los productos estructurados y otros instrumentos sumaron 3% y 4%, mientras que los derivados lineales solo alcanzaron el 0,1%.
Los instrumentos de renta variable y los instrumentos vinculados a índices bursátiles representaron el 10% y 6%, respectivamente, lo que indicó una apuesta moderada por activos más volátiles. Las disponibilidades y similares representaron 5%, totalizando cerca de 1.847 millones de dólares. Entre los productos con menor participación, los productos estructurados y otros instrumentos sumaron 3% y 4%, mientras que los derivados lineales solo alcanzaron el 0,1%.
Predominancia argentina pero cada vez más clientes internacionales
Los asesores de inversión y gestores de portafolio atienden clientes internacionales y también locales. Los clientes de Argentina fueron el 50% (24.637) y representaron casi el 48% del monto total gestionado.
También atendieron clientes en Uruguay que representaron aproximadamente el 28% (13.896) del total, gestionando un monto de 4.218 millones dólares, lo que equivalió al 11,3% del total.
Los clientes de Brasil fueron menos en número (2.186 clientes en 2023) y tuvieron el 4,4% del total, gestionando un monto de 1.525 millones de dólares, equivalente al 4,1% del total de inversiones.
Finalmente, existió una porción de «Otros países» que agrupó a 8.663 clientes, lo que representó el 17,5% del total. Este segmento gestionó un monto total de 13.824 millones de dólares, que equivalió al 37,1% de las inversiones totales. Este último segmento a su vez fue el que mayor monto promedio registró con 1,5 millones de dólares por cliente, seguido recién por Argentina con 0,7 millones de dólares.
Casi la mitad del PIB de Uruguay
Los montos gestionados a clientes del exterior ascendieron a 33.028 millones de dólares en 2023, lo que representó casi la mitad del PIB de Uruguay de ese año. La demanda externa fue el principal activo de este sector ocupando casi el 90% de los servicios totales, este porcentaje permaneció constante frente a los servicios prestados en 2022.
Esta actividad utiliza intensivamente el régimen de zona franca, que proporciona incentivos tributarios, especialmente a las empresas orientadas a la exportación. De hecho, el 63% de las empresas operan en regímenes de zona franca. Si se examina por tipo de agente, el 52% de los asesores operan dentro de zonas francas, mientras que para los gestores de portafolio este porcentaje asciende al 80%.
Pixabay CC0 Public DomainMauricio Thomsen | Pexels
La reforma a la constitución de Uruguay que buscaba eliminar el ahorro individual y las Afaps (administrador privado del ahorro individual del sistema de pensiones) y modificar otros aspectos de la seguridad social fue rechazada por la población el domingo 27 de octubre.
La iniciativa, que además buscaba bajar la edad mínima de jubilación e igualar el monto mínimo de las pensiones al salario mínimo nacional, solo alcanzó un 38% con el 99% de los votos escrutados, lo que la deja lejos del 50% + 1 que debía lograr.
Según los expertos, de ser aprobada, la reforma hubiera aumentado sensiblemente el déficit fiscal y la carga tributaria además de dañar la imagen internacional del país.
Bajar la edad de jubilación, eliminar las Afaps
La principal central sindical de Uruguay, PIT-CNT, impulsaba la iniciativa bajo tres puntos clave: bajar la edad de jubilación de 65 a 60 años, eliminar el ahorro individual de las Afaps (administradoras privadas de aportes sociales de los trabajadores) e igualar la jubilación mínima al salario mínimo nacional.
Estos puntos, que surgieron en contrapartida de la reforma que llevó a cabo el actual gobierno de Luis Lacalle Pou (centro derecha), recibieron las críticas de propios y ajenos. Si bien la propuesta de reforma contó con el apoyo del Partido Comunista, miembro de la coalición de centro izquierdas, Frente Amplio, muchos de los referentes políticos de la principal fuerza opositora que obtuvo cerca del 44% en la elección nacional celebrada el mismo día, se manifestaron en contra de estas reformas.
Por ejemplo, un grupo de 111 economistas relacionados al Frente Amplio, entre ellos en candidato a ministro de Economía y Finanzas en caso de que gane la coalición de izquierdas, Gabriel Oddone, y el exministro de Economía y expresidente de Banco Central (2010-2015), Mario Bergara, actualmente senador.
Las consecuencias de la desaparición de cinco inversores institucionales
Además, varios técnicos y académicos advirtieron sobre la amenaza financiera e institucional que podría significar llevar a cabo el cambio. En primer lugar la eliminación del ahorro individual contenido en las Afaps generaría un problema institucional con entidades financieras a las que no se les estaría respetando su contrato.
“Tal vez no ha tenido un análisis tan profundo las implicancias para el país que desaparezcan los cinco inversores institucionales más grandes del Uruguay, ya que se eliminarían a las cuatro Afaps actualmente en funcionamiento, y desaparecería el negocio de rentas vitalicias del Banco de Seguros del Estado, que se encarga de la administración de los ahorros jubilatorios a partir de la edad de retiro”, comentaba a Funds Society, Martín Larzabal, cofundador y coCEO de Cryptotrust Fiduciaria y ex CIO de República Afap (2007-2021) previo a la contienda.
Larzabal agregó que “lo delicado del tema” radica en que estos cinco inversores “son los que cubren principalmente la necesidades de fondeo local de la Tesorería, le dan soporte a las emisiones internacionales en el mercado primario y secundario, siendo los grandes estabilizadores de la tasa de interés en momentos de flight-to-quality por motivos locales o globales, como ocurrió en la crisis financiera local de 2002, e internacionales de 2008 y 2020”.
Además, el directivo aseguró que si se le suma la perspectiva del financiamiento el crowding out que tendrán los proyectos en el sector privado del país, “donde estos inversores institucionales han financiado más de 10 puntos del PBI en los últimos 10 años”, deja en evidencia que al país le faltarán siete puntos del PBI por año en materia de colocación neta de emisiones de deuda pública, y un punto del PBI por año de financiamiento de proyectos productivos, “en un contexto donde los grandes agentes estabilizadores de la tasa de interés no estarán para quitarle volatilidad al costo de financiamiento en momentos de inestabilidad”, agregó.
Los fideicomisos financieros, pieza clave de la industria financiera uruguaya
A esta reflexión se sumó la de Verónica Ayzaguer, Fund Manager de AF, quien reconoció que las Afaps “han logrado financiar en su mayor parte a los fideicomisos financieros de proyectos locales”. Según la experta, esto no hubiera ocurrido con inversores extranjeros en el momento que las Afaps lo hicieron porque el riesgo país de Uruguay era mayor.
“Ahora que el riesgo país de Uruguay es bajo, inversores internacionales abundan. Si esto cambia y las AFAPs no existen, es muy difícil lograr esa fuente de financiamiento”. El financiamiento en activos alternativos requiere por parte del inversor de mucha expertise y análisis, aseguró Ayzaguer quien advirtió que se necesita un equipo capaz de realizar y hacer seguimiento a ese trabajo.
Argumentos a favor de la iniciativa
El sindicato, que decidió impulsar la iniciativa con una votación dividida, defendió el domingo al reconocer la derrota electoral, que la medida buscaba dar la posibilidad de evitar las comisiones que cobran las Afaps por la administración de los aportes individuales y la creación de un fideicomiso que invierta los fondos.
Sin embargo, otros defensores de la reforma dijeron que la inyección de dinero de unos 22.000 millones de dólares que podría haber ingresado si se aprobaba la inicitativa podría haber financiado las pasividades que se generarían en consecuencia de la reducción de la edad mínima para jubilarse y la elevación de los montos en las jubilaciones mínimas.
Con la derrota de la iniciativa y la votación por debajo de lo que se esperaba es posible que el nuevo gobierno que se conforme en Uruguay a partir de marzo de 2025 no haga cambios sustanciales a la reforma elaborada por la actual administración de Luis Lacalle Pou
Foto cedidaSean Connor, President & CEO of Global Private Wealth (izq), y Felipe Manzo, Principal de Blue Owl (der)
La creciente demanda latinoamericana de activos alternativos tiene la atención de Blue Owl, que ve una oportunidad en distintos puntos de la región. Desde hace un par de años que la gestora estadounidense especializada está consolidando su plataforma para atender clientes de la región, anclada en Miami. Ahora, dieron un paso más, reforzando el equipo con contrataciones y buscando captar un interés avivado –entre otros– por las estrategias evergreen.
Según narran dos de los protagonistas de este crecimiento en entrevista con Funds Society, este empuje es un hito más de su historia de crecimiento, aumentando su presencia en la región con estrategias en sus tres especialidades: crédito privado, GP Strategic Capital –donde financian managers privados– y activos inmobiliarios, con foco en fórmulas Triple Net Lease.
“América Latina es un mercado en el que hemos estado activos a lo largo de todas las estrategias. Hemos invertido en ella, por los últimos años, en términos de asegurarnos de tener recursos dedicados”, indica Sean Connor, President & CEO of Global Private Wealth de Blue Owl.
Este empuje empezó en marzo del año pasado, con la contratación de Felipe Manzo, Principal de la firma y ejecutivo a cargo de conquistar inversionistas latinoamericanos. El objetivo era abrir un flanco de inversionistas como los que Blue Owl ya había llevado a Estados Unidos, Europa, Asia y el Medio Oriente.
Desde entonces, el equipo ha crecido a cuatro profesionales, dedicados completamente a atender clientes latinoamericanos. Tres de ellos –incluyendo Manzo– están ubicados en Miami, el corazón de la comunidad de inversionistas latinoamericanos en EE.UU., y el cuarto los apoya desde Nueva York, donde está la sede central de Blue Owl.
Desde ahí, la red es amplia. El principal a cargo de América Latina explica que cubren los mercados US Offshore y Latam Offshore. Los primeros meses, se enfocaron en los mercados más grandes: Brasil, México y Chile. Luego, el interés de distintos polos financieros fue abriendo el camino, expandiendo su presencia a Panamá, Perú, Colombia, Argentina y Uruguay.
“Cubrimos todo el mercado. Estamos viajando y visitando cada uno de esos mercados al menos cuatro veces al año”, recalca Manzo. Connor, por su parte, describe a América Latina como un mercado “muy emocionante e importante para nosotros”. “Estamos comprometidos con ella”, asegura.
En esa línea, el alto ejecutivo destaca que buscan construir la infraestructura para desarrollar su negocio en la región. “Estamos tratando de traer a cualquier inversionistas, ya sea muy grande o muy pequeño, en cualquier parte del mundo, pero queremos hacerlo de una forma muy local, tanto en términos de estructura como de apoyo de ventas”, en palabras de Connor.
A la conquista del latinoamericano
Desde un principio, la estrategia de Blue Owl para la región se construyó sobre dos pilares. El primero está relacionado con entregar productos de calidad institucional a inversionistas del segmento wealth, con estructuras que funcionan para ellos, en un contexto en que se ha visto un creciente interés hacer eco desde la región.
“Vemos un tremendo crecimiento en el mercado latinoamericano, con un empuje de las estrategias evergreen. Muchos de estos inversionistas que históricamente no se habían enfocado mucho en inversiones alternativas están empezando a poner atención”, explica Manzo.
El segundo eje tiene que ver con entregar un servicio “en línea con la oportunidad”. ¿A qué se refiere eso? “Todos vemos cómo el mercado está creciendo y muchos jugadores están entrando al espacio, pero queremos asegurarnos de que estamos entregando formas personalizadas para que los inversionistas latinoamericanos accedan a los productos”, relata.
Parte de esto es traducir sus materialesal español y el portugués, tanto de educación, sobre las distintas estrategias, como de eventos y roadshows, entre otros. Además, el ejecutivo comenta que realizaron su primer Latam Partner Summit en Nueva York, la semana pasada y que tienen agendada una visita de sus 50 socios más grandes al equipo de liderazgo senior de la gestora.
Según acota Connor, “hay una demanda masiva” por estrategias alternativas en la región, pero “va a tomar mucho tiempo” captar esas oportunidades. “Tienes que poner el trabajo por adelantado, que es lo que hemos estado haciendo por los últimos años”, explica.
Respecto a la oferta que entregan en la región, Manzo también enfatiza en la flexibilidad, para poder ajustarse a las necesidades de los clientes. Esto incluye la forma de estructurar los distintos productos y también el domicilio, con opciones de vehículos en EE.UU., Islas Caimán y Luxemburgo.
A futuro, están sondeando incluso algunas opciones aún más cercanas. “Actualmente estamos explorando distintas avenidas para crear nuestros productos de forma más local en algunas jurisdicciones, como Brasil, México y Chile”, adelanta el Principal de Blue Owl.
La triada de especialidad
La gestora de alternativos, basada en Nueva York y con un AUM sobre los 200.000 millones de dólares, se la juega por dedicarse de lleno a su especialidad, anclada en tres frentes. Estos son el negocio de crédito, donde el segmento más grande es el de crédito privado directo; el área GP Strategic Capital, donde financian managers privados a través de inversiones de equity minoritarias; y real estate, principalmente enfocados en activos Triple Net Lease (donde los arrendatarios pagan el mantenimiento, seguros e impuestos de las propiedades).
La exposición es primordialmente al riesgo de EE.UU., tanto a nivel de crédito corporativo, con respaldo de GPs de EE.UU. y Europa occidental.
“Queremos ser un proveedor de soluciones financieras para los mercados privados”, enfatiza el presidente y CEO of Global Private Wealth de Blue Owl, agregando que son “uno de los jugadores más grandes en cada uno de los tres verticales” en que operan.
El universo de inversionistas de la gestora estadounidense es variado. Si bien participan en el negocio de institucionales, también cuentan con un canal de personas individuales. Es más, indica Connor, entre un 33% y un 45% de su AUM viene del segmento de individuos HNW.
Si bien en la firma no están empujando ninguna de sus verticales por sobre las demás –“Amamos a nuestros hijos por igual”, ilustra desde Nueva York el alto ejecutivo–, sí han visto una mayor adopción en estrategias de crédito privado y Triple Net Lease. Esto, señala el líder global de Private Wealth, se debe a que son productos con un ingreso predecible y respaldo en activos.
En esa línea, Manzo subraya que sus estrategias están ancladas en la preservación del capital y que dialogan con las carteras de los capitales locales. “Cada una de nuestras tres verticales se alinean muy bien con los que los inversionistas latinoamericanos están buscando”, indica.
La gestión del riesgo es una temática importante para Blue Owl, donde se describen –en palabras de Connor– como un grupo averso al riesgo. “Lo que estamos tratando de hacer no es generar los retornos absolutos más altos. Estamos apuntando a proteger el capital de los inversionistas, ante todo, y luego generar un retorno razonable sobre esa inversión”, comenta.
El asunto de las tasas
Como todos los mercados financieros, el ecosistema de inversionistas latinoamericanos también está mirando con atención la evolución de las tasas de interés a nivel internacional. Eso hace eco en las conversaciones con los gestores con los que trabajan, como Blue Owl.
“Los tipos de interés han sido muy temáticos. La inflación ha sido muy temática. La mayoría de las personas ahora están resignadas a un escenario de aterrizaje suave o, quizás, de no aterrizaje. Ciertamente no un aterrizaje duro, y eso es consistentemente con cómo vemos el desempeño”, dice Connor.
A la par, Manzo reporta que, a medida que se han ido disipando las ansiedades por el desempeño de la economía, la atención se ha volcado sobre los tipos de referencia. Considerando su exposición a tasas flotantes, en la gestora especializada han visto que los inversionistas están buscando opciones aledañas en los mercados alternativos, como los activos inmobiliarios Triple Net Lease.
Además, Connor acota que en el contexto actual de incertidumbre generalizada –incluyendo una reñida elección presidencial en EE.UU.–, los capitales aprecian tener estrategias con un mayor nivel de seniority.
De todos modos, el alto ejecutivo recalca que el modelo de inversión de Blue Owl se centra en un análisis bottom-up, concentrándose en buscar compañías con fortaleza en el crecimiento de ganancias. Además, acota, privilegian las empresas que no se vean muy impactadas por la regulación o donde un cambio abrupto pueda derribar el negocio.
El South Chapter de Women in ETFs llevará a cabo la segunda edición anual del evento «Deep Dive into the U.S. Offshore Market» con el objetivo de analizar el crecimiento y desarrollo del mercado de US Offshore.
El encuentro, que se realizará el 7 de noviembre a las 5pm hora local de Miami, abordará el flujo continuo de capital hacia los ETFs y explorará cómo se implementan y comercializan los activos a través de modelos UCITS.
Además de las perspectivas sobre el uso de los modelos UCITS, el evento incluirá una sección dedicada a la experiencia de los inversionistas de América Latina, resaltando las diferencias en comparación con el enfoque adoptado en Estados Unidos, dice la información proporcionada por al organización.
El evento también ofrecerá un espacio cultural con un enfoque en Venezuela, a través de una degustación de ron y una clase de coctelería. Esta actividad permitirá a los asistentes conocer más sobre una de las tradiciones del país sudamericano y su producción de ron, reconocida en el mercado internacional, agrega la invitación.
El evento representa una oportunidad para profesionales de la industria de fondos cotizados en bolsa (ETFs), gestores de activos, consultores de inversión y otros actores del sector financiero interesados en comprender mejor el panorama actual del mercado de US Offshore y su evolución.
El encuentro tendrá cita en el W Miami, Great Ballroom ubicado en el 485 Brickell y para inscribirse debe ingresar al siguiente enlace.
A pocos días de que EE.UU. defina su presidente mientras el mercado empieza a descontar un triunfo de Donald Trump sin mayores vacilaciones.
A pesar de la volatilidad de corto plazo en los mercados alrededor de las elecciones, el desempeño de la renta variable estadounidense suele ser bastante “indiferente” respecto de qué partido tome el control de la Casa Blanca, más aún si el Congreso queda dividido. Entonces, como punto de partida parece ser un tanto “inútil” asociar una perspectiva de mercado con una aspiración partidaria, dice un informe de Fynsa.
Generalmente, los mercados han subido tanto con presidentes republicanos como demócratas, y la razón es que “los mercados simplemente suben y, a lo largo de 100 años de historia moderna, la tasa de crecimiento anual compuesta es prácticamente idéntica bajo presidentes de ambos partidos”, agrega el estudio.
Sin embargo, donde sí es posible ver algunos impactos particulares es a nivel sectorial dependiendo el candidato. Por ejemplo, los republicanos se centrarían en desregular la economía y crear un impulso fiscal positivo a partir de las prórrogas impositivas.
Trump podría reemplazar a Jerome Powell, lo que podría llevar a cambios impredecibles en la política de la Fed.
También, podría haber un mayor riesgo de aumento de aranceles contra China y riesgos moderados contra aranceles globales. Las acciones de mega capitalización podrían verse afectadas por aranceles más altos dados los costos adicionales que surgirían de la reubicación y las represalias chinas contra estas medidas de control.
Pero, en general, las industrias altamente reguladas, como la atención médica, la energía y el sector financiero, son potenciales ganadores relativos bajo una presidencia de Trump.
Por otro lado, es probable que las políticas económicas y las medidas propuestas por ambos candidatos contribuyan al aumento del déficit fiscal, aunque se espera que el déficit sea mayor bajo la presidencia de Trump, agregan los expertos de Fynsa. “Lo más bipartidista que existe en Estados Unidos es que el gasto público sigue creciendo. La deuda nacional era de 19 trillones de dólares cuando el expresidente Trump asumió el cargo, y de 28 trillones de dólares cuando lo dejó. Y los demócratas han aumentado la deuda otros 7 trillones de dólares», agrega el informe.
De cara a final de año
El tercer trimestre seguirá siendo una prueba para los grandes nombres relacionados con la inteligencia artificial, dice un informe elaborado por Sarah Stillpass, Global Investment Strategist de J.P. Morgan Private Bank. En la misma línea que Fynsa, Stillpass no cree que las elecciones ni la agitación en medio oriente sean motivo para desarmar los planes a largo plazo.
“Creemos que las implicaciones más importantes son las resultantes de las políticas después de las elecciones y hay que tener en cuenta que existe una diferencia entre una operación a corto plazo y una tendencia fundamental”, dice el informe de J.P. Morgan.
Por estas razones, con poco menos de 70 días para el final del año y poco más de una semana para la próxima reunión del FOMC, el banco estadounidense brinda una serie de recomendaciones para los inversores.
En primer lugar, la experta recomienda identificar objetivos y crear un plan a largo plazo para lograr un buen mantenimiento de cartera. “Igual que con las revisiones médicas, tener chequeos regulares de su cartera es igual de importante”, dice el texto del banco.
La dinámica económica y del mercado puede cambiar tanto a corto como a largo plazo, lo que puede generar impactos inesperados. Por esta razón es importante revisar la combinación de los activos objetivo y considerar la posibilidad de reequilibrar.
En segundo lugar, “es crucial” mantener una perspectiva a largo plazo y centrarse en los fundamentos. Recuerde que los mercados tienden a registrar ganancias sin importar quién sea presidente. Si la incertidumbre del mercado le hace dudar sobre la asignación de su cartera, tómela como una oportunidad para revisar sus objetivos y su plan.
Por último, en tercer lugar, la estratega recomienda utilizar las herramientas disponibles para mejorar la eficiencia de su cartera. “La integración de la tecnología e innovación en las estrategias de inversión puede mejorar el desempeño de su cartera a largo plazo”. Por ejemplo, la inteligencia artificial, “que puede mejorar el proceso de gestión activa de las carteras ya que puede permitir a los gestores obtener una ventaja competitiva a través de un mejor análisis de datos y una toma de decisiones más rápida”. Además, esta tecnología puede mejorar estrategias más tradicionales, como la recolección de pérdidas fiscales, que implica materializar pérdidas para compensar ganancias, concluye la experta.
Foto cedidaPresentación de Boris Johnson en el Picton Latam Summit 2024
Con miras a convertirse en uno de los principales eventos de alternativos de América Latina, Picton expandió su tradicional seminario a una conferencia de dos días. Con expositores de grandes institucionales, family offices y bancas privadas de la región y decenas de GPs internacionales, representantes del arcoíris de estrategias de mercados privados, firma chilena logró convocar a centenares de asistentes en el hotel Ritz-Carlton de Santiago.
La conferencia presentó una variedad de invitados de alto calibre, con 80 speakers y representantes de 31 GPs de renombre. Logró reunir a más de 500 representantes de distintas organizaciones, incluyendo las AFP, compañías de seguridos y family offices de Chile, además de actores de México, El Salvador, Costa Rica, Colombia y Perú. Con todo, el evento fue el telón de fondo de 1.200 reuniones de negocios, en los pisos superiores al salón donde se realizaron las charlas.
El broche de oro que cerró la segunda jornada fue la decimosegunda versión del tradicional seminario de Picton, que este año mantuvo la línea política y contó como invitado estrella al exprimer ministro del Reino Unido, Boris Johnson.
Anclado siempre en el mundo de las estrategias alternativas, el programa de la cumbre de Picton cubrió un espectro amplio de visiones, tanto del buyside como del sellside, delineando la experiencia regional en la inversión en esta clase de activos. El evento también contó con las perspectivas de los líderes de la Superintendencia de Pensiones y la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) al respecto.
Los institucionales frente a las reformas
Los fondos de pensiones son inversionistas de larga data en el mundo de los mercados privados. Por lo mismo, el sondeo de los sistemas de pensiones en América Latina no se quedó fuera de la tabla de la conferencia de Picton. El entorno de reformas previsionales en la región protagonizó el primer panel de discusión del evento, moderado por la presidenta de la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensiones (AAFP), Paulina Yazigi. La profesional abrió la conversación calificando la inversión en alternativos como “esencial para tener mejores retornos y pensiones”.
Así, los máximos ejecutivos de AFP de la región andina delinearon el escenario en cada uno de sus países. En el caso de Chile –que lleva una década discutiendo proyectos de reforma–, hay “una reforma que nación sin haber estudiado el estado del sistema de pensiones” en el país, según la visión de Alejandro Bezanilla, gerente general de AFP Habitat.
En esa línea, el ejecutivo hizo un llamado a que se hagan cambios graduales, “que se construyan desde lo que funciona bien”, en vez de perseguir “cambios refundacionales”.
En Colombia todavía falta que el sistema aprobado por el Congreso sea reglamentado por el gobierno, a partir del 1 de julio de 2025, según señaló Juan David Correa, gerente general de la AFP Protección. De todos modos, el modelo integra los sistemas de reparto y capitalización individual, consolidando un pilar solidario.
Ahora, uno de sus principales desafíos, según el ejecutivo, es la sostenibilidad: el gobierno, explicó, “pasó a subsidiar los primeros 700 dólares de todas las personas”. Además, está el problema de la informalidad, que subraya los temas de reforma laboral y falta de flexibilidad para incorporar a independientes.
Miguel Largacha, CEO de Porvenir, complementó que “el coste va a ser el doble” tras la reforma colombiana. El problema, dijo el ejecutivo, es que no aumentaron la edad de jubilación ni el aporte. Específicamente, Largacha recalcó los retos que suponen la entrega de 18 millones de afiliados, los temas reglamentarios y la discusión parlamentaria que levanta dudas sobre la constitucionalidad de la reforma.
Compartiendo su experiencia en Perú, el gerente general de AFP Integra, Aldo Ferrini, celebró que el país logró terminar la discusión de años y zanjar una reforma. “No puede ser todo lo que tú quieres”, indicó, pero ayuda a mitigar un dilema particular que tiene la industria limeña: “Nos habíamos acostumbrado a los retiros extraordinarios”. Esto, dijo, redujo a la mitad los fondos de pensiones.
Además de los desafíos comunes, como el retorno de las carteras y el riesgo político, el CEO recalcó la importancia de no abrir nuevos rescates. “Es muy importante cerrar los retiros de manera permanente”, indicó.
Panel de CEOs de AFP
La visión de los CIO de AFP
Además de compartir su experiencia invirtiendo en alternativos, los gerentes de inversiones de gestoras previsionales de la región andina y México también se refirieron a las variables que ven en sus jurisdicciones.
“Personalmente, lo que más me preocupa es la licitación de stock”, dijo Carolina Mery, CIO de AFP Habitat, lo que podría impactar la sofisticación y diversificación de las carteras, ya que no se puede llegar y cambiar el gestor de una inversión de largo plazo, como las de activos privados.
Por su parte, el gerente de inversiones de AFP Cuprum, Andrés García, recalcó que lo más importante es subir las pensiones y que, para eso, la rentabilidad juega un rol importante. “Ninguno ha puesto el foco en cómo mejorar la rentabilidad”, dijo, calificando el régimen de inversión de los fondos previsionales como “anticuado”.
Eso sí, un aspecto “positivo” es el aumento del límite de inversión en alternativos para las AFP, según resaltó Francisco Guzmán, CIO de AFP Capital. Esto ha permitido que se desarrollen los equipos especializados dentro de las gestoras.
Haciendo eco de la experiencia colombiana, el gerente de inversiones de Protección, Felipe Herrera, indicó que el principal desafío para las AFP locales es de carácter regulatorio: cómo armonizar los fondos generacionales con el sistema de reparto que existe actualmente.
En el caso de México, el CIO de Afore XXI Banorte, Rafael Trejo, delineó los cambios que ha sufrido el modelo local, con una subida en la cotización gradual hasta el 15%, en 2032. De momento, los vehículos previsionales tienen un límite de 20% de inversiones fuera de México y no pueden hacer inversiones directas, sino que mediadas en vehículos listados. Para cambiar esto, advirtió, habría que hacerlo a través de una ley en el Congreso.
Juan Pablo Noziglia, CIO de AFP Prima, por su parte, enfatizó en que el futuro de las inversiones de los fondos previsionales peruanos dependerá mucho del reglamento de la reforma. Actualmente, explicó, las AFP tienen topado su límite de inversiones fuera del país, de 50%.
La experiencia de las aseguradoras
Otros grandes demandantes de la industria de fondos de inversión, las compañías de seguros, también tuvieron su espacio. En un panel integrado por gerentes de inversiones de la industria, los expositores relataron su experiencia invirtiendo en el abanico de alternativos.
“No sólo nos hemos concentrado en alternativos como private equity”, narró Jorge Espinoza, CIO de Confuturo, sino que han ido diversificando sus carteras, con el foco puesto principalmente en el extranjero. “Para delante, nuestra mirada es ir aumentando”, agregó.
Desde Penta Vida, el gerente de inversiones Jorge Palavecino acotó que después de la crisis financieras empezaron a mirar más el espacio de alternativos, alejándose de las acciones. Partieron en infraestructura, ampliándose luego a otras categorías, con un rápido crecimiento y “buenos resultados”.
Renato Sepúlveda, CIO de Consorcio, enfatizó en que una parte importante de esto es educar a directorios y accionistas, considerando la curva J que tienen algunas categorías de alternativos, como private equity. “Uno tiene que proyectar de cinco años para adelante”, indicó, en vez de un año, además de dejar espacios de holgura para lidiar con la imprevisbilidad de los llamados de capital.
Es más, en la colombiana Global Seguros han visto una aceleración de estos calls. Su gerente de inversiones, Gustavo Morales, ha visto una mayor velocidad en llamados en los últimos dos o tres años, subrayando la importancia de la holgura en la cartera. Además, agregó, está el riesgo cambiario, entre pasivos en moneda local y activos en dólares.
Las necesidades de las fortunas familiares
En el mundo de las fortunas familiares, la dinámica de compra de activos alternativos por parte de single-family offices y multi-family offices es objeto de interés para LPs y GPs. Por lo mismo, no sorprende que el salón de conferencia se encontrara lleno cuando representantes de SFO y MFO de Chile, Brasil, Costa Rica y Perú tomaran sus lugares.
Sebastián Piñera, gerente general de Odisea, destacó la importancia del outreach y la cercanía con los managers, presentándose como una contraparte seria y confiable. “Ha sido muy importante ser proactivos”, en su experiencia, asistiendo a reuniones y estudiando los materiales. Además, agregó, es importante contar con una asesoría con perspectiva global para la gestión de activos.
Por su parte, Patricio Leighton, CEO del family office Stars Investments, enfatizó en que la institución que encabeza tiene un foco relevante en activos reales. En ese sentido, identificó como “clave” el programa de inversión: “No es algo que se arma en un año”, enfatizó, ya que hay años –o vintages– que tienen peores resultados. La idea, recalcó, es tener un buen programa de inversión en alternativos y seguirlo año a año, independiente de los vaivenes.
En la experiencia de Cuestamoros, uno de los principales family offices de Costa Rica, una variable relevante ha sido acercarse a los gestores correctos, especialmente separados por la geografía. “Hay que tener una conversación de cómo llegar a esos asesores”, narró Raquel Fernández, gerente de inversiones de la firma. En ese sentido, explicó que Cuestamoroso tiene un 15% destinado a managers emergentes y que es necesario hacer un ejercicio de “pesca artesanal”, ya que “la pesca de arrastre ya no sirve”.
En el segmento de multi-family offices, la dinámica es un poco distinta, pero la lógica de soluciones ajustadas a la familia del patrimonio se mantiene, según Mauro Bergstein, gerente de inversiones del MFO brasileño Mercury. “No hay nada más importante que conocer a la familia”, indicó, agregando que en momentos de complicaciones macroeconómicas hay que “tomarles la mano”, mostrar calma y disciplina como inversionistas y guardar algo de efectivo para aprovechar oportunidades.
Desde el MFO peruano Allié Family Office, el CIO José Larrabure añadió a la tabla el tema del despliegue del capital, resaltando la importancia de modelar los flujos del portafolio y su balance entre vencimientos y estrategias evergreen, lo que hace más eficiente ese despliegue. Además, como los montos de los MFO tienden a ser menores que los SFO, por lo que soluciones como los semilíquidos pueden ayudar a la gestión de cartera.
Las bancas privadas están atentas
Un espacio que se ha abierto camino en el abanico de demanda de los activos alternativos es la de las bancas privadas y gestores patrimoniales, que agrupan a distintos niveles de patrimonios individuales. En este rubro, las preocupaciones como la liquidez se vuelven aún más relevantes, pero las oportunidades también están, según relatan actores latinoamericanos.
Según relató Gabriela Gurovich, CEO de Banchile Inversiones, los mercados privados también tienen sentido para carteras de individuos HNW. Mientras que los clientes del segmento han estado mirando más la clase de activo con las tasas bajando, el evergreen es un vehículo que podría ayudar a este tipo de inversionistas, según la ejecutiva. Si bien los fee son más altos, la mayor diversificación, liquidez y la ausencia de una curva J le juegan a favor al individuo de alto patrimonio.
“El principal desafío es educar al cliente y hacerlo pensar como un endowment”, acotó Leonardo Martins, CIO de la brasileña Turim, En su caso, ellos clasifican a los clientes según su perfil de riesgo, con todas los segmentos invirtiendo en alternativos, pero en distintas estrategias y en distintas proporciones. En ese sentido, agregó que van desplegando el capital gradualmente, para que los inversionistas se aclimaten a la inversión en alternativos.
Portofino, también paulista, enfatiza en el desafío de competir con las altas tasas en Brasil. “Lo primero es convencer a los clientes de los beneficios”, indicó el gerente de inversiones de la firma, Eduardo Castro, apalancando estrategias más cercanas y fáciles de entender, como los activos inmobiliarios. Así, agregó, es relevante “tangibilizar” las inversiones para los clientes.
Haciendo eco de la experiencia en Perú, el CIO de Vicctus –MFO del grupo Credicorp–, Roberto Melzi, recalcó que lo importante, acotó, es invertir “de manera sistemática, programática”. Esto se convierte en un factor diferenciador que acerca al segmento de wealth management a la dinámica del institucional, instalando una política de inversión para el portafolio.
El apego al plan es algo en lo que coincidieron los profesionales. “Si no puedes tener un proceso disciplinado, no deberías tener” este tipo de inversiones, remarcó Ignacio Arróspide, CIO de la peruana Creuza. De todos modos, para los interesados en participar, las puertas están cada vez más abiertas. “Hay una tendencia clara de que estas estrategias terminen en agregadores de fondos”, dijo.
Osvaldo Macías, superintendente de Pensiones de Chile
La perspectiva de los reguladores
El superintendente de Pensiones, Osvaldo Macías, entregó un panorama de la regulación e inversión de los fondos de pensiones chilenos en alternativo, en un contexto en que el 90% de esta porción está destinado a vehículos en el extranjero. La clave, recalcó, está en las rentabilidades, considerando que el retorno de los fondos previsionales ha ido disminuyendo a lo largo de los años, impactando las pensiones.
La experiencia con este mercado, describió la autoridad, ha sido auspiciosa, lo que los ha llevado a aumentar los límites de inversión en alternativos de los fondos. “Las TIR han sido bastante buenas”, destacó en su presentación, agregando que “hasta ahora, lo que se ve en inversiones alternativas es bastante positivo”.
Más adelante, el podio lo tomó la presidenta de la CMF, Solange Berstein, quien ancló en la industria de fondos de inversión su presentación sobre el auge de los alternativos en Chile. Entre 2011 y 2024, indicó, los activos privados han duplicado su participación de mercado tres veces, mostrando una mayor resiliencia que las estrategias de activos tradicionales.
“Los activos alternativos son una clase de activos que sin duda aporta al desarrollo, cuando se mitigan los riesgos”, dijo la reguladora, agregando que en la CMF están mirando con atención el desarrollo de la tendencia de fondos mutuos –más líquidos– que invierten en cuotas de fondos alternativos.
El aniversario de Picton
Al finalizar las dos jornadas de presentaciones de LPs y GPs, el broche de oro de la Latam Summit fue la décimosegunda entrega del seminario de aniversario de Picton, realizado en conjunto con el diario local El Mercurio. Después de un rápido intercambio de audiencias, los asistentes –que incluyeron conocidas figuras del empresariado y la política local– compartieron un almuerzo escuchando al ex primer ministro del Reino Unido, Boris Johnson.
Luego de una introducción del ministro de Hacienda de Chile, Mario Marcel, quien destacó los logros económicos del país europeo y de su exmandatario Winston Churchill, el protagonista del último libro de Johnson, los organizadores realizaron un homenaje al fallecido expresidente chileno Sebastián Piñera. En este momento, estuvieron presentes su esposa, Cecilia Morel, y su hija Magdalena.
Siguiendo los pasos de otros políticos internacionales en iteraciones anteriores –los invitados de los últimos años han sido el argentino Mauricio Macri y el inglés David Cameron–, Johnson presentó su visión de la dinámica política actual. En esta, el político que una vez habitó en Downing Street advirtió del pesimismo que impera y el conflicto que ve entre democracias liberales y “autocracias”.
En su discurso, el expremier criticó duramente la campaña militar de Rusia en Ucrania y el ataque a Israel por parte de Hamas, haciendo un llamado a sostener los valores del liberalismo que “hay permitido el desarrollo” en distintos rincones del mundo.
Boris Johnson, exprimer ministro del Reino Unido
La vitrina de reconocidos GPs
La conferencia de Picton no sólo permitió conocer la perspectiva de inversionistas de distinta talla, sino que también sirvió como una vitrina para que algunas de las casas de inversión en alternativos más prominentes del mundo expusieran sus visiones. A través de una seguidilla de conversatorios especializados por clase de activo, los representantes de estos GPs delinearon las principales tendencias en private equity, deuda privada, mercado inmobiliario e infraestructura.
El espacio más explorado fue el capital privado, con cuatro paneles. El primero, enfocado en private equity en Norteamérica, contó con la participación de Ted Oberwager, Partner de Private Equity North America de KKR; John Flynn, Partner de TPG Capital; y Prashant Mehrotra, Partner de Clearlake. Por su parte, la mesa dedicada a capital privado europeo tuvo a Marcus Brennecke, Institucional Partner y Chairman de EQT; Chris Pell, Principal de Permira Equity; y Fabian Wasmus, Partner de Vitruvian Partners.
Las estrategias mid-market tuvieron su propio espacio, con presentaciones de Rafael Cofiño, Managing Director de Great Hill Partners; Frank Leverro, co-CEO de Kelso; Rich Caputo, Chairman & Chief Executive Partner de TJC; Aaron Sack, Managing Director y Head of Capital Partners de Morgan Stanley; y Bill Chisholm, Managing Partner y CIO de STG.
La última sesión del primer día, finalmente, fue dedicada al venture capital. Esta instancia presentó las perspectivas de Matthew Brush, Managing Director de DST; Marc Bhargava, Managing Director de General Catalyst; y Alejandro Tocigi, Partner de Kayyak.
Por su parte, la deuda privada se desplegó por dos paneles, iniciando las discusiones del segundo día. Luego de una conversación entre Kipp deVeer, Partner y Global Head of Credit de Ares, y Patricio Parodi, presidente de la chilena Consorcio, distintos GPs delinearon oportunidades en ese espacio.
Por un lado, Mark Bickerstaffe, Managing Director de Private Credit de Hayfin; Mark Liggit, Partner de Ares Credit Group; Sean Sullivan, Managing Director y Head of Direct Lending Origination de Morgan Stanley; Eric Muller, portfolio manager y Partner de Private Credit de Oak Hill Advisors; y George Muller, Partner de KKR Credit, conversaron de créditos directos. Por el otro, Kevin Lydon, Managing Director de Strategic Value Partners; Mike Ginnings, Managing Director de Credit Solutions de TPG; Richard J. Grissinger, Senior Managing Director of Credit de Centerbridge; Aaron Rosen, Partner de Ares Credit Group; y Beat Cabiallavetta, Managing Director y Global Head of Hybrid Capital Investing in Private Credit de Goldman Sachs, discutieron las dinámicas del crédito oportunístico.
En cuanto a infraestructura, cinco representantes de gestoras internacionales conversaron sobre la “oportunidad de una década” en esta clase de activos. Este panel contó con la visión de Alex Darden, Head de EQT Infrastructure; Cecilio Velasco, Managing Director de KKR Infrastructure; Karl Kuchel, CEO de Infrestructure de Macquarie; Markus Hottenrott, Managing Director de Infrastructure de Morgan Stanley; y Philippe Camu, Chairman y co-CIO de Infrastructure de Goldman Sachs.
Finalmente, el barrido de categorías terminó en el mercado inmobiliario, con un panel dedicado a sondear las tendencias de un nuevo equilibrio en ese mercado. Los encargados de esto fueron David Selznick, CIO de Real Estate de Kayne Anderson; Paul Rubincam, Partner y European Head of Real Estate de EQT Exeter; Avi Banyasz, Partner de Real Estate de TPG; y Mark Schwarts, Executive Managing Director y Head of Gaming Investments de Sculptor.
Según anunció en un comunicado, el banco estadounidense Bank of Americaha registrado un aumento del 94% en las patentes otorgadas y las solicitudes de patentes pendientes de inteligencia artificial (IA) y aprendizaje automático (ML, machine learning) desde 2022.
La empresa tiene casi 1.100 patentes de IA y ML y solicitudes pendientes en su cartera, y más de la mitad ya se han otorgado. En general, el banco tiene casi 7.000 patentes otorgadas y solicitudes de patentes pendientes, y es la empresa de servicios financieros con más patentes otorgadas.
“Esto se debe a la creatividad de sus más de 7.500 talentosos inventores con sede en 14 países y 42 estados de EE. UU., y a una cultura que empodera a los compañeros de equipo para explorar y desarrollar soluciones innovadoras para personas y empresas de todo el mundo”, dijo BofA en su nota.
“Innovamos para satisfacer y anticipar las necesidades de nuestros clientes. A medida que nuestro ritmo de innovación se acelera, escuchamos continuamente a los clientes y creamos soluciones para mejorar y simplificar sus experiencias”, afirmó Aditya Bhasin, director de Tecnología e Información de Bank of America.
“Tal ha sido el caso con nuestro enfoque de la IA, el aprendizaje automático y la tecnología relacionada durante muchos años, cuyo uso se centra en los beneficios para nuestros clientes y empleados”, añadió.
Además de la inteligencia artificial y el aprendizaje automático, otras categorías de tecnología en las que se han otorgado nuevas patentes a la firma financiera este año incluyen seguridad de la información, banca en línea y móvil, pagos, análisis de datos y realidad aumentada y virtual.
Bank of America gasta más de 12.000 millones de dólares al año en tecnología, de los cuales aproximadamente 4.000 millones de dólares se destinarán a nuevas iniciativas tecnológicas en 2024. Estas inversiones en curso continúan mejorando las experiencias de los clientes e impulsando la eficiencia operativa.
Los beneficios de la IA se expanden
El enfoque de Bank of America hacia la IA incluye la supervisión humana, la transparencia y la responsabilidad de todos los resultados. Algunos ejemplos de cómo se utilizan la IA y el aprendizaje automático incluyen:
Erica®: más de 45 millones de clientes han utilizado Erica, el asistente financiero virtual impulsado por IA más avanzado y el primero ampliamente disponible. Esta adopción masiva ha dado lugar a 2.400 millones de interacciones con Erica desde su lanzamiento en 2018.
Gestión patrimonial: lanzado en 2020, Client Insights utiliza análisis de datos habilitados por IA para ayudar a los asesores de Merrill Wealth Management y Bank of America Private Bank a identificar, gestionar y actuar ante cambios en las circunstancias de los clientes.
CashPro Chat: CashPro es una plataforma de banca digital utilizada por 40 000 clientes corporativos y comerciales en todo el mundo para administrar sus operaciones de tesorería.
Bank of America Intelligent Receivables®: esta solución de conciliación utiliza IA y tecnología avanzada de captura de datos para reunir la información de pago y los detalles de remesas asociados de varios canales de pago, lo que ofrece mayor eficiencia y conocimiento a las empresas y sus clientes en todo el mundo.
Intelligent Receivables combina los pagos con las facturas pendientes y, por lo tanto, reduce el tiempo y los costos asociados con el procesamiento manual al tiempo que acelera la conciliación para permitir nuevas ventas.
Mercados globales: el chatbot interno de Bank of America aprovecha el procesamiento del lenguaje natural y el aprendizaje automático para responder las consultas que surgen durante el día de negociación, lo que mejora continuamente la precisión de las respuestas en función de las preguntas respondidas anteriormente. Implementado en más de 20 áreas de los mercados globales, el chatbot conecta los sistemas y bases de datos patentados de la empresa para brindar respuestas intuitivas a las consultas relacionadas con el comercio.
Las empresas brasileñas recaudaron 541.900 millones de reales (unos 95.000 millones de dólares) en el mercado de capitales entre enero y septiembre de este año, marcando el mayor volumen para el período desde el inicio de la serie histórica, en 2012.
El valor, divulgado por Anbima (Asociación Brasileña de Entidades de Mercados Financieros y de Capitales), representa un crecimiento del 15,9% en relación al total recaudado en todo el año 2023.
“El resultado resalta la solidez del mercado de capitales brasileño, con un crecimiento sostenible impulsado por la renta fija y con récords en varios instrumentos. El escenario externo, con la reciente caída de las tasas de interés en EE.UU., y el escenario interno, con expectativa de aumentos de la Selic, indican que estos productos seguirán ganando espacio”, destaca César Mindof, director de Anbima.
Récord en emisiones de obligaciones
La encuesta de Anbima muestra que las emisiones de obligaciones totalizaron 315.600 millones de reales (unos 55.000 millones de dólares) en el período, un récord para los primeros nueve meses del año y un 33,4% por encima del valor registrado en todo 2023. Los recursos se destinaron principalmente a inversiones en infraestructura y gestión ordinaria, representando ambas el 26,2% del total.
Entre los sectores, la electricidad lideró con el 23,5% de las captaciones, seguida por el transporte y logística (13,6%) y el saneamiento (8,6%). Los fondos de inversión fueron los principales suscriptores, con el 47,8% del volumen.
El mercado secundario de obligaciones también registró un desempeño histórico, con un volumen negociado de 531.300 millones de reales (93.407 millones de dólares) entre enero y septiembre, superando en un 19,4% el total de 2023.
Titulización y otros instrumentos destacados
Los pagarés comerciales, alternativa de financiación menos burocrática, recaudaron 34.600 millones de reales (unos 6.000 millones de dólares) en el período, lo que representa un crecimiento del 23,9% respecto al año pasado. La mayoría de las emisiones (79,9%) provinieron de sociedades anónimas y privadas, lo que indica el éxito del instrumento a la hora de incluir empresas más pequeñas en el mercado de capitales.
Entre los productos de titulización, los FIDC (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) registraron un aumento del 16,3% respecto a 2023, distribuidos en 625 operaciones. El bajo volumen promedio por operación (79,1 millones de reales) refuerza la participación de empresas de menor tamaño.
Las emisiones de CRI (Certificados de Créditos Inmobiliarios) y los CRA (Certificados de Créditos Agronegocios) tuvieron un crecimiento del 17,0% con relación al mismo período del año pasado.
También se destacó el interés de los particulares por los valores exentos. Los montos suscritos por este público alcanzaron 49.400 millones de reales de enero a septiembre, convirtiendo 2024 en el segundo mejor año de la serie histórica, sólo detrás de 2023. En términos de cantidad, el número de suscriptores (616.000) ya se acerca al total de 2023 (638.000).
Emisiones exteriores y fondos inmobiliarios
En el mercado externo, las emisiones de renta fija sumaron 17.600 millones de dólares, superando el total de 2023 (15.500 millones de dólares). La mayor parte del volumen (69,3%) correspondió a emisiones con vencimiento entre 6 y 10 años. El valor convertido a moneda local alcanza los 91.000 millones de reales, sólo superado por los bonos en volumen.
“El mercado externo volvió a convertirse en una importante fuente alternativa de crédito privado, ayudando a atender empresas con diferentes perfiles y proporcionando un bolsillo adicional al emisor”, explica Guilherme Maranhão, presidente del Foro de Estructuración del Mercado de Capitales de Anbima.
Entre los instrumentos híbridos, los FII (Fondos de Inversión Inmobiliaria) experimentaron un aumento del 19,9% en comparación con todo el año 2023.
Con el actual escenario de tasas de interés y la diversificación de las fuentes de financiamiento, la expectativa es que el mercado de capitales brasileño continúe expandiéndose, consolidándose como uno de los pilares del desarrollo económico del país.
