Los últimos datos anuales, trimestrales y mensuales reportados por los bancos centrales muestran que los flujos de remesas registrados oficialmente a América Latina alcanzó casi 103.000 millones en 2020, un aumento del 6,5 por ciento con respecto a 2019, consigna un informe de la organización Knomad con el apoyo del Banco Mundial.
Los flujos de remesas a América Latina han permanecido resistentes y se han vuelto uniformes más importante como fuente de financiamiento externo, asegura el informe.
Los datos muestran que el COVID-19 causó una repentina disminución del volumen de remesas en el segundo trimestre 2020 en todos los países de América Latina con la excepción de México. Los flujos a Colombia y El Salvador disminuyeron en más de un 29% en abril y mayo de 2020.
Sin embargo, las remesas se recuperaron durante el tercer y cuarto trimestre, apoyando a los países en navegando por el impacto de la crisis. Al final de 2020, las remesas a la región repuntaron nuevamente y los flujos no disminuyeron como se predijo originalmente.
Durante tiempos de crisis económica y desastre, los trabajadores migrantes ahorran y remiten una mayor parte de sus cheques de pago de lo que harían durante tiempos normales. Los impactos del COVID-19 en los países y los daños provocados por los huracanes también contribuyeron al aumento de las remesas flujos en Centroamérica. México recibe el mayor cantidad de remesas en la región, pero las remesas como porcentaje del PIB son las más altas en el caribe y Centroamérica.
Resiliencia de las remesas
Los flujos de remesas se han mantenido más resistentes en América Latina en comparación con otras regiones del mundo y en relación con muchos otros tipos de flujos de recursos como la inversión extranjera directa. Uno de los razones son los paquetes de estímulo económico en el Estados Unidos en respuesta a la pandemia.
El Centro de Estudios de Inmigración estima que un porcentaje de los 411.000 migrantes con el estatus de Protección Temporal (TPS) tiene autorización para trabajar en los Estados Unidos y podrían haber sido elegibles para recibir cheques de estímulo.
Otro motivo del aumento de volumen de las remesas es el cambio de informal a canales formales. Debido a las medidas de contención y las restricciones transfronterizas, no es posible llevar efectivo físicamente a México.
Los flujos de remesas a México se estancaron y siguió creciendo en parte porque los migrantes fueron empleados en sectores esenciales durante los EE.UU. cierre de abril y mayo de 2020.
La posterior mejora del empleo situación en EE.UU. aunque no para los niveles de prepandemia apoyaron el aumento en los flujos de remesas.
Para México, El Salvador, Guatemala, Honduras y Jamaica, la vasta mayoría de las remesas (95%) provienen de migrantes que trabajan en EE.UU.
Por el contrario, la mala situación económica en España sigue muy afectada por la pandemia y afectó negativamente los flujos de remesas a Bolivia (-16%), Paraguay (-11,6%) y Perú (-13%) en 2020.
Las remesas fluyen
Se espera que América Latina aumente en 4,9 por ciento en 2021 y 4 por ciento en 2022. Los flujos de remesas hacia América Latina y el el Caribe está altamente correlacionado con el ciclo comercial de EE.UU. Una disminución del desempleo entre los trabajadores hispanos en Estados Unidos en abril de 2021 a un 7,9 por ciento probablemente aumente el volumen de remesas en 2021.
Una muestra de los datos disponibles sobre remesas a El Salvador y Guatemala para el primer trimestre de 2021 muestra un aumento del 30 por ciento en comparación con el primer trimestre de 2020.
De manera similar, las remesas a México para el primer trimestre de 2021 aumentó en un 13 por ciento en comparación con el primer trimestre de 2020, mientras que las remesas República Dominicana aumentó en un fuerte 50 por ciento en el primer trimestre de 2021 en comparación con el primer trimestre de 2020.
Este artículo fue realizado con información extraída del informe Resilience COVID-19 Crisis Through a Migration Lens Migration and Development Brief 34 correspondiente al mes de mayo de 2021, elaborado por la organización sin fines de lucro Knomad y el Banco Mundial.
Para acceder al informe completo puede hacerlo a través del siguiente enlace.
Foto cedidaBeatriz Barros, nueva responsable de distribución en el área de Américas de AXA IM.. AXA IM nombra a Beatriz Barros de Lis responsable de distribución en el área de Américas
AXA Investment Managers (AXA IM) ha nombrado a Beatriz Barros de Lis, hasta ahora directora de la sucursal en España y responsable del negocio de España y Portugal, para liderar desde Nueva York el equipo de distribución (Client Group) en el área de Américas, que incluye el territorio de Norteamérica y Latinoamérica, tanto onshore como offshore, así como institucional y retail.
Según ha explicado la gestora, Beatriz Barros de Lis ejercerá el cargo de Head of Clients Group Americas Core. “El año pasado decidimos alinear todo el continente bajo un solo liderazgo y hemos alcanzando momentum en esta región. Para dar continuidad y crecimiento a esta oportunidad, estamos encantados de anunciar que Beatriz Barros de Lis liderará nuestro Client Group en el área de Américas, después de 11 años de exitosa gestión en España y Portugal”, ha anunciado Matt Lovatt, Head of Client Group-Core de AXA IM.
Desde este nuevo cargo, Beatriz Barros de Lis asume las responsabilidades en el área de ventas y distribución en América, que formaban parte de los cometidos que ejercía en la región Marcello Arona, ahora CEO de AXA IM UK. Barros de Lis se incorporó a AXA IM en 2010 como Country Head para España y Portugal. Licenciada en Ciencias Económicas, ha trabajado en la industria de gestión de activos desde el año 1994. Anteriormente ocupó el cargo de managing director para los mercados español y portugués en Alliance Berstein. En la actualidad, la directiva ocupa también el cargo de consejera en AXA Funds Management SA en Luxemburgo.
España, Portugal e Italia, bajo una misma estructura
Además, AXA IM ha organizado las áreas de ventas para simplificar y optimizar su estructura. Según explica, la iniciativa parte de la decisión tomada el año pasado de integrar los equipos de Client Group de Alemania y Suiza bajo lo que se denominó como DACH Group. “El éxito de esta experiencia ha impulsado este nuevo enfoque regional para los equipos de ventas”, explican. Así, el área Europa Occidental combinará Francia, Bélgica y Luxemburgo, mientras que el hub Norte de Europa englobará Reino Unido, Países Nórdicos y Holanda. Igualmente, dentro de esta nueva estructura de ventas se crea la región Sur de Europa, que incluye España, Italia y Portugal, aprovechando así las sinergias generadas por la combinación de capacidades y recursos de los distintos equipos, y que será liderada por Pietro Martorella, hasta ahora Country Head de AXA IM Italia.
“España y Portugal son unos mercados clave en la estrategia de AXA IM y nuestro crecimiento en ellos ha sido posible gracias a la dedicación y el compromiso del equipo liderado por Beatriz. Nuestro objetivo es seguir prestando el mejor servicio a los clientes, gracias a la robustez de este equipo. Al igual que ocurre en el resto del mundo, estos mercados afrontan momentos de incertidumbre, debido a la crisis del COVID-19, y estamos completamente comprometidos para ayudar a nuestros clientes a poder navegar en esta coyuntura”, ha añadido Pietro Martorella, nuevo Head of Client Group for Southern Europe de AXA IM.
Licenciado en Económicas y Empresariales, Pietro Martorella se incorporó a AXA IM en 2004 como responsable de distribución Retail y Wholesale. Previamente, había desempeñado otras responsabilidades en Banque BNP Paribas, donde comenzó su carrera en 1999, y en BNP Paribas AM, como manager senior de relaciones con el cliente.
Además, Florian Bezault fue nombrado Head de AXA IM Américas y CFO regional para la región, luego de más de una década de roles de liderazgo dentro del Grupo AXA.
Sus responsabilidades principales se centrarán en el liderazgo y la estrategia del CFO, y reportará a Godefroy de Colombe, Global Chief Operating Officer, y a Jean-Christophe Menioux, secretario general y CFO de AXA IM. Bezault asume las responsabilidades de su predecesor, Marcello Arona, quien recientemente fue nombrado CEO de AXA IM UK y AXA IM GS.
Trabaja en la compañía desde el 2008 y ocupó cargos anteriores en Finanzas Corporativas y Relaciones con Inversores en la Sede de AXA en París antes de unirse a AXA México como director adjunto de Operaciones de Seguros de Salud.
Por otro lado, José Manuel Fernández, senior sales manager en AXA IM en Mexico, se unió “para respaldar el compromiso continuo de la firma con los clientes en México” y reportará a Salvador Moreno, jefe de ventas de AXA IM México, dice el comunicado al que accedió Funds Society.
Fernández aporta más de 20 años de experiencia en ventas en la industria, y se unió a AXA IM procedente del Grupo Financiero Monex, donde fue Director de Ventas en su división de administración de activos enfocado en planes de contribución definida y beneficios definidos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrReserva Federal de Nueva York. ,,
CAF -banco de desarrollo de América Latina– se convirtió en el primer emisor latinoamericano en colocar bonos bajo la tasa SOFR (Secured Overnight Funding Rate), la cual se ha consolidado como una tasa alternativa de reemplazo a la tradicional tasa LIBOR, que durante las últimas décadas ha sido la referencia en los mercados y está en proceso de descontinuación.
La emisión se realizó por 400 millones de dólares a tres años y un cupón de SOFR+62 puntos básicos y fue estructurada por JP Morgan.
“Estamos muy satisfechos por la confianza de los inversionistas en la solidez financiera de CAF y en atraer recursos para apoyar los planes de acción de los países para mejorar el bienestar de la población y la reactivación económica de la región. También nos enorgullece estar a la vanguardia de los mercados, toda vez que esta transacción nos posiciona como el primer emisor de América Latina en ejecutar bonos con la tasa SOFR”, aseguró Renny López, presidente ejecutivo interino de CAF.
Ante la desaparición de la tasa de referencia LIBOR, que refleja el tipo de interés promedio al que una selección de bancos se presta dinero sin cobertura en el mercado monetario, SOFR surge como una alternativa eficiente al ser utilizada por los bancos para fijar el precio de los derivados y préstamos denominados en dólares, la cual es administrada por Banco de la Reserva Federal de Nueva York, y publicada en el sitio web http://www.newyorkfed.org .
El Banco de Desarrollo de América Latina lleva a cabo desde hace tres décadas una estrategia de diversificación de sus fuentes de financiamiento, a través de una presencia ininterrumpida en los mercados globales de capital, que lo han ubicado en una posición privilegiada internacionalmente. La multilateral promueve el desarrollo sostenible y la integración regional, mediante una eficiente movilización de recursos para la prestación oportuna de servicios financieros múltiples, de alto valor agregado, a clientes de los sectores públicos y privado de los países accionistas.
CAF cerró el 2020 con un récord de más de 14.000 millones de dólares en aprobaciones de préstamos, la mayoría destinados a atender los efectos de la pandemia en la economía y en los sistemas de salud, así como a mejorar las infraestructuras digitales, terrestres y energéticas. Al cierre de su 50 aniversario, el organismo multilateral acumuló un total de más 200.000 millones de dólares aprobados desde 1970, para promover el desarrollo sostenible y la integración regional.
Foto cedidaGloria Martínez-Picazo, protectora del inversor de las Bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia de BME. . Gloria bme
Gloria Martínez-Picazo se convierte en la primera mujer que ocupa el cargo, creado en 1991, de protectora del inversor en las bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia en BME (Bolsas y Mercados Españoles).
Martínez-Picazo se licenció en derecho por la Universidad de Castilla-La Mancha, fue máster en Práctica Jurídica por la UNED y desde 1994, lleva ejerciendo de abogada y profesora en diversas instituciones, como en el máster de Mercados financieros en el Instituto de Estudios Bursátiles. En su nuevo cargo deberá informar y proteger a los inversores minoristas en el ejercicio de sus derechos, así como arbitrar en caso de que se produzcan incidencias que así lo requieran.
La figura del protector del inversor cumple con cuatro objetivos principales: una función preventiva, al incorporar a las relaciones un intermediario se dota de mayor transparencia; una función conciliadora, porque crea procedimientos para esclarecer los hechos y colabora en el fin del conflicto; una función arbitral, ya que proporciona propuesta de solución de las controversias, y una función informativa, orientada a señalar al inversor las vías correspondientes a su reclamación.
Según informa BME, los inversores podrán seguir comunicándose con la oficina del protector del inversor en los mismos canales que hasta ahora.
Foto cedida. Columbia Threadneedle amplía sus equipos de renta variable británica y europea con la incorporación de Kunal Kothari y Jamie Lewis
Columbia Threadneedle Investments ha ampliado sus equipos de renta variable británica y europea con el nombramiento de Kunal Kothari, en calidad de analista de renta variable británica, y Jamie Lewis como analista de renta variable europea.
Ambos analistas cuentan con una dilatada experiencia. Kunal Kothari atesora más de 14 años de experiencia como analista de renta variable. En su nuevo cargo, Kotharise unirá como generalista al equipo de renta variable británica compuesto por 15 profesionales y apoyará el proceso de toma de decisiones de inversión en toda la mesa. Kunal procede de Merian Global Investors, donde se ocupó durante ocho años del análisis de compañías británicas en diversos sectores. Además, tendrá como supervisor a Chris Kinder, gestor de carteras en las estrategias de renta variable británica de mayor alfa.
En el caso de Jamie Lewis, procede de Fidelity International y aporta siete años de experiencia como analista de renta variable. Entre sus últimas funciones se encuentra la cobertura de las pequeñas empresas como generalista. En Columbia Threadneedle, Jamie será uno de los analistas dedicados a las galardonadas estrategias de pequeñas empresas europeas y trabajará en estrecha colaboración con los gestores de carteras Philip Dicken y Mine Tezgul.
Según explican desde Columbia Threadneedle, la “intensidad investigadora” constituye un pilar clave de su enfoque de inversión. La firma cuenta con 160 analistas de inversión y análisis asociados repartidos por todo el mundo que trabajan codo con codo en todas las clases de activos principales con el fin de producir análisis originales e independientes y generar ideas de inversión para los gestores de carteras.
“Como gestores activos, la labor investigadora sustenta nuestro enfoque de inversión. Gestionamos un volumen de activos de renta variable británica y europea por valor de 39.000 millones de libras (45.900 millones de euros) en nombre de nuestros clientes, y Kunal y Jamie traen consigo experiencia y un profundo conocimiento de inversión en esos mercados.
Nuestra cultura de colaboración en el seno del equipo de inversión, aunada a nuestro énfasis en la intensidad investigadora, nos permite identificar nuevas oportunidades y generar rentabilidades constantes para los clientes a largo plazo” ha señalado William Davies, director de Inversiones para EMEA y Director Global de Renta Variable.
Tanto los bonos como las acciones han evolucionado al alza a lo largo de un periodo muy largo: durante 40 años con interrupciones ocasionales para los bonos y durante 11 años para los valores. «Pero lo que podríamos llamar la tercera clase de activos más importante, las materias primas, no se ha sumado a la diversión, al menos no en la última década», analiza el equipo de Relación con Inversores de Cobas AM, la gestora de Francisco García Paramés.
No obstante, defienden en una reciente comunicación, desde que tocaron fondo en las primeras etapas de la pandemia, los productos básicos (energía, materiales, alimentos) han aumentado sus precios de manera constante.
El ‘superciclo’ de las materias primas
«Hay muchas señales de que la recuperación económica global, combinada con un estímulo monetario y fiscal masivo podría conducir al aumento de la inflación a medida que el dinero recién creado se abre paso en la economía real en lugar de solo en activos financieros. Como medida de protección y refugio, el aumento de las perspectivas de los inversores sobre la inflación futura es uno de los factores del alza del precio de las materias primas», explican.
Desde el punto de vista fundamental, añaden, la década de bajos precios de las materias primas refleja la falta de inversión en capacidad por parte de los productores, lo quelimita la oferta. Ante la mejora de las perspectivas de la demanda, las existencias de productos básicos que se han dejado disminuir deberán reconstruirse, defienden. Además, un aspecto clave a tener en cuenta es que la oferta no se adapta rápidamente a las necesidades de la demanda, pues normalmente hacen falta años de inversión, extracción o de perforación para poder adquirir el incremento necesario para disminuir el déficit de oferta.
La apuesta de Cobas AM por gas natural licuado, petróleo y cobre
En lo referente al gas natural licuado, en la gestora consideran que ofrece una gran oportunidad de inversión al estar considerado de alguna forma como la energía de transición hacia energías renovables. «La demanda desde Asia ha venido creciendo a una tasa del 9% anual compuesto desde el año 2015 y se estima que su crecimiento durante la presente década rondará el 4% anual compuesto. El grueso de nuestra inversión se centra en activos de infraestructuras y contratos a largo plazo, que nos ofrecen cierta visibilidad de flujos de caja futuros y que, a pesar de que su comportamiento hasta la fecha no lo haya demostrado, creemos que deberían de comportarse de una forma más defensiva dada la naturaleza de los negocios», explican.
El cobre es un metal esencial en la transformación energética, añaden, fundamental para la fabricación del coche eléctrico, que contiene cinco veces más cobre que los vehículos de combustión tradicional. «Todos los planes de estímulo fiscal a través de programas de infraestructuras que están implementando los gobiernos incrementarán la demanda, pues es uno de los principales metales de uso industrial. Por estos motivos se espera que la demanda de cobre crezca más del doble de aquí a 2050. A día de hoy, hay pocas nuevas grandes minas de cobre que entren en producción durante las próximas décadas que puedan absorber ese incremento de demanda», añaden.
En cuanto al petróleo, su inversión se basa principalmente en el ciclo de capex y no tanto en el precio de la materia prima, al desconocer su evolución futura. «Hay que tener en cuenta que la demanda de petróleo no es discrecional y es relativamente poco elástica, al ser el petróleo un bien absolutamente necesario para el día a día de nuestra sociedad. A esto habría que añadirle la tasa de declino propia de las explotaciones petrolíferas. Esta tasa se debe a la salida a presión inicial del crudo que se reduce con el tiempo minimizando el flujo de petróleo, lo que obliga a realizar más inversiones o capex para poder seguir extrayéndolo o para mantener los volúmenes de extracción», aseguran desde la gestora.
En su opinión, cuando la demanda de petróleo vuelva a niveles prepandemia, si la oferta no tiene la capacidad suficiente de atender un nivel determinado de demanda, provocará un alza en los precios, que en última instancia generará el incentivo necesario para que se vuelva a invertir en el sector. «Por este motivo, no invertimos en el petróleo como commodity, sino que lo hacemos a través de empresas de servicios, que se beneficiarán por la necesaria vuelta del capex a la extracción de petróleo», añaden.
Pixabay CC0 Public Domain. ODDO BHF AM lanza un fondo de renta variable temático global sobre transición ecológica
Fiel a su compromiso desde hace más de 10 años con la gestión sostenible de sus inversiones, ODDO BHF Asset Management ha lanzado ODDO BHF Green Planet, su primer fondo de acciones temáticas que invierte en empresas mundiales que tienen un impacto positivo en la transición ecológica. El fondo va dirigido a los inversores institucionales y particulares.
Desde la gestora señalan que muchas empresas se movilizan en la temática de la transición ecológica, pero ODDO BHF AM ha seleccionado cuatro subtemáticas, que considera que tienen un gran potencial de crecimiento y que engloban todos los aspectos de esta transición ecológica: las energías limpias, la eficiencia energética, la movilidad sostenible y la preservación de los recursos naturales. Así, este fondo ofrece a los inversores una exposición total a la temática de la transición ecológica, al elegir empresas de cualquier tamaño, sector o país del mundo.
El fondo ODDO BHF Green Planet está gestionado por un equipo compuesto por cinco personas, tanto gestores-analistas como especialistas en algoritmos. Según indica la gestora, Nicolas Jacob y Baptiste Lemaire son los dos gestores del fondo. El fondo se compone de unos 40 valores identificados por algoritmos de inteligencia artificial, cribados después por un modelo cuantitativo multifactor propio y finalmente analizados por el equipo de gestión. A 30 de abril de 2021, el fondo tenía una exposición del 36% a Norteamérica, 14% a Europa, el 18% a Japón y el 29% a Asia. Por sectores, el fondo estaba invertido, principalmente, en el industrial (32%), bienes de consumo duradero (18%), tecnología de la información (17%) y componentes de automóvil (17%).
Para encontrar y seleccionar a las empresas mundiales con fuerte crecimiento y capaces de generar valor en estas cuatro subtemáticas, ODDO BHF Green Planet se basa en el análisis tanto financiero como extrafinanciero, así como en algoritmos de inteligencia artificial. En este sentido la gestora ha sido una de las primeras en utilizar algoritmos de inteligencia artificial (IA) en la inversión temática.
“El mundo precisa inversiones de entre 1,5 y 2 billones de dólares al año para limitar el calentamiento climático por debajo de 2 ºC. ODDO BHF Green Planet tiene la ambición de participar en ello, ofreciendo al inversor una exposición directa al tema de la transición ecológica, invirtiendo en empresas con fuertes ventajas competitivas y un potencial de crecimiento atractivo según nuestro análisis”, explica Nicolas Jacob, gestor del fondo, ODDO BHF Asset Management SAS.
Por su parte, Nicolas Chaput, director general de ODDO BHF AM, añade: “Estamos convencidos de que el mundo de la inversión debe contribuir activamente a la transición ecológica que, si bien es ante todo una necesidad, también ofrece importantes oportunidades de inversión. ODDO BHF Green Planet permite comprometerse activamente con esta revolución positiva”.
Pixabay CC0 Public DomainRotación cíclica. Rotación
Las acciones estadounidenses subieron en mayo, y los mercados volvieron a sobrevolar máximos históricos. La rotación cíclica continuó, procediendo la mayor parte del comportamiento superior de las acciones value de los sectores financiero, industrial y materiales. Los temores en torno al aumento de la inflación, así como las valoraciones ajustadas en torno a los valores growth, tienen ahora a los inversores evaluando qué múltiplos están dispuestos a pagar.
Con más del 40% de la población estadounidense vacunada con la pauta completa y la caída en picado de los casos de Covid-19 desde inicios del año, se han suavizado las restricciones gubernamentales para apoyar el comienzo de la reapertura económica. La gente siente añoranza del contacto humano del que carecieron el año anterior y ahora podemos ver la luz al final del proverbial túnel de la Covid-19.
Entre las preocupaciones en torno al despegue de la inflación, la Fed sugirió que puede que pronto se acerque el momento de abordar el tapering sobre su plan de compra de activos de 120.000 millones de dólares al mes, con indicaciones de que el debate podría empezar ya mismo, en la reunión del FOMC de junio.
En el mercado de M&A destacó la escasez de valor de las compañías que cuentan con una posición fuerte de mercado. Unos mercados acomodaticios en términos de capital y el alivio de las restricciones por Covid también están aportando apoyo a las empresas que podrían irse de compras, contemplando su dirección estratégica. La performance ha estado impulsada por pujas más elevadas y acuerdos que han realizado progresos significativos para alcanzar la aprobación del regulador. La actividad de M&A se mantuvo vibrante, con más de 490.000 millones de dólares en operaciones anunciados globalmente, lo que ha llevado el volumen de operaciones en el año hasta los 2,1 billones de dólares, un incremento del 90% respecto a la actividad de 2020.
Las tendencias que hemos visto recientemente en la emisión de convertibles se mantuvieron en mayo. Hemos visto la mejora de las valoraciones, al retirarse los inversores de los términos agresivos. Incluso con mejores condiciones para los inversores, el mercado global de convertibles es una forma rápida y barata de captar financiación para las compañías, por lo que anticipamos que, de continuar el ritmo actual de emisión, haría de 2021 otro año de expansión y diversificación para el mercado global de convertibles. Los convertibles globales cayeron un poquito en el mes, provocado por la rotación del growth al value y la rentabilidad inferior continuada de algunas de las emisiones realizadas entre enero y febrero que tenían valoraciones más agresivas.
Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:
Gamco arbitraje de fusión
GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.
Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.
La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.
Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.
Gamco all cap value
El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.
GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.
Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.
GAMCO CONVERTIBLE SECURITIES
El objetivo de GAMCO Convertible Securities es conseguir ingresos corrientes y la revalorización del capital a largo plazo mediante una estrategia de rendimiento total, invirtiendo en una cartera diversificada de títulos convertibles globales. El Fondo aprovecha el historial de la empresa de invertir en carteras dedicadas a títulos convertibles desde 1979.
El fondo invierte en títulos convertibles, así como en otros instrumentos con características económicas similares a las de esos títulos, en todos los mercados mundiales (aunque el fondo no invierte en obligaciones convertibles contingentes). El fondo puede invertir en títulos de cualquier capitalización de mercado o calidad crediticia, incluso hasta el 100% en títulos sin calificación o de calidad inferior a la de inversión y puede invertir de vez en cuando una cantidad importante de sus activos en títulos de empresas más pequeñas. Los títulos convertibles pueden incluir cualquier instrumento convertible adecuado, tales como bonos convertibles, obligaciones convertibles o acciones preferentes convertibles.
Al gestionar el fondo de manera activa e invertir en títulos convertibles, el gestor de inversiones busca la oportunidad de participar en la revalorización del capital de los activos subyacentes, al tiempo que se vale del aspecto de renta fija de los títulos convertibles para proporcionar ingresos corrientes y una reducción de la volatilidad de los precios, lo cual puede limitar el riesgo de pérdidas en un mercado de valores a la baja.
KKR, firma de inversión global, y Altamar Capital Partners, firma independiente de gestión de activos privados internacionales, y otros inversores han anunciado la venta de su participación en la plataforma residencial Elix Vintage Residencial Socimi S.A. a Allianz.
Elix continuará gestionando la cartera de activos tras la llegada del nuevo propietario. Elix Vintage Residencial Socimi S.A. fue creada en 2017 para invertir en el mercado residencial de Madrid y Barcelona a través de una estrategia de agregación. La cartera actual cuenta con 21 activos residenciales que comprenden 421 unidades, con 13 propiedades en Madrid y ocho en Barcelona. La mayoría de ellos son residenciales para el alquiler, con varios activos operando en la modalidad de co-living u operadores corporativos de corto plazo. Desde la adquisición de los activos, el consorcio inversor ha completado la reforma de más de la mitad de las unidades, mientras que el resto se encuentran en curso. La inversión de KKR en Elix Vintage Residencial Socimi S.A. fue realizada a través de su fondo Real Estate Partners Europe I.
“Estamos muy satisfechos con la exitosa ejecución del plan que fijamos en 2017 para invertir, junto con Altamar Capital Partners y Elix, en proyectos de rehabilitación residencial de alta calidad. Nuestra tesis de inversión se ha completado y damos la bienvenida a Allianz como nuevo propietario del portfolio. El sector residencial en Europa y España continúa siendo una prioridad para nosotros, aprovechando nuestro track record de trabajo con expertos gestores y promotores locales”, comenta Guillaume Cassou, Partner, Head of Real Estate Europe en KKR.
“La alianza entre Altamar, KKR y Elix ha funcionado muy bien. Hemos implementado una estrategia de gran valor añadido en la construcción de esta cartera, con un importante enfoque en la sostenibilidad y mejoras en eficiencia energética de los activos. Estamos muy contentos de que un inversor de largo plazo con tan buena reputación como Allianz nos sustituya y siga trabajando en estos activos con principios similares», añade Fernando Olaso, Managing Partner de Altamar Capital Partners.
El cierre de la operación está previsto para julio de 2021. Freshfields y DWF-RCD han sido los asesores legales de la parte vendedora.
Pixabay CC0 Public Domain. El verano asoma en la cartera de los inversores, ¿ha llegado el momento de los BEACH?
El avance de los programas de vacunación, la reducción de las medidas de movilidad y ocio, la reapertura de las economías y la recuperación económica nos hacen pensar en disfrutar del verano con cierta normalidad. La pregunta es si esta normalidad se trasladará a las carteras de los inversores y mostrarán una mayor atención hacia sectores que hasta ahora han sido muy castigados por la pandemia.
Según explican desde BNY Mellon IM, un ejemplo de ello sería la categoría financiera BEACH, cuyas letras hacen referencia a viajes (es la B de Booking), entretenimiento (E), aerolíneas (A), casinos y cruceros (C) y hostelería y hoteles (H), y están muy relacionados con el consumo en tiempo estival. “El consumo sufrió un duro golpe con la pandemia porque la población tuvo que confinarse y las economías se paralizaron. Sin embargo, gracias a los programas subvencionados de regulación temporal de empleo y a otras ayudas públicas, los balances de los consumidores saldrán en general de esta crisis en mejor forma que en una recesión normal”, apunta Jon Bell, gestor en Newton, parte de BNY Mellon Investment Management.
El gestor considera que la demanda acumulada es considerable, por lo que considera un repunte de la demanda puntual cuando la gente pueda volver a comprar, comer fuera y salir de vacaciones. “No anticipamos que el consumo cambie de forma estructural, pero sí que se registrarán algunos cambios profundos. Por ejemplo, creemos que la tendencia de un mayor uso de las compras online se mantendrá y que el comportamiento de los consumidores no será totalmente igual que antes de la pandemia”, afirma Bailer.
Desde BlackRock, en esta misma línea, Nigel Bolton, Co-CIO del grupo de renta variable fundamental, y Sophie Steel, directora del grupo de la industria de consumo, hablan del aumento del “gasto por vergüenza”.
“A medida que las economías mundiales salen de los cierres y reanudan el gasto en comidas, bebidas, viajes y ocio, un fuerte telón de fondo de crecimiento mundial prepara el escenario para una gran reapertura este año. A esto lo llamamos gasto de revancha: la gente está encantada de recuperar el gusto por la libertad, y está dispuesta a derrochar en ocasiones sociales y artículos discrecionales. Este auge económico está siendo alimentado por la extraordinaria y coordinada política monetaria y fiscal aplicada desde el estallido de la crisis, así como por el ahorro de los consumidores que se ha acumulado durante los cierres. En nuestra opinión, los consumidores no volverán por completo a los hábitos anteriores a la pandemia. Algunas nuevas tendencias se mantendrán. Esta es una oportunidad para que los gestores de fondos identifiquen a los posibles ganadores y perdedores de la gran reapertura”, explican Bolton y Steel.
Como consecuencia del mayor consumo discrecional relacionado con los viajes y el ocio, el gestor explica que el sector petróleo también se podría ver beneficiado. Según explica, “la reapertura ha conllevado un fuerte incremento de los desplazamientos por carretera y otras áreas, como el transporte aéreo y los cruceros, empiezan a recuperarse desde niveles muy deprimidos, lo que proporcionará un impulso constante a medida que los precios de los carburantes avancen de forma paralela a la demanda. La escasez de oferta y la intención del sector de reducir la inversión de capital en vez de distribuir efectivo entre sus accionistas resultarán determinantes, ya que la mayor demanda de viajes contribuirá al aumento del precio del petróleo y la gasolina”.
Además, Bailer señala que sectores como el financiero o el energético tienden a verse beneficiados en entornos inflacionarios como el que podría crear la reapertura económica. Por eso, el gestor cree que los valores financieros, aunque no forman parte de la categoría BEACH, podrían salir muy reforzados, sobre todo las entidades que ofrecen créditos al consumo. “Una entidad con una fuerte presencia en la financiación de automóviles ya se está beneficiando de las ganas de los consumidores estadounidenses de gastarse las ayudas públicas en la compra de coches nuevos o usados, lo que está elevando el valor residual de los coches de segunda mano”, explica.
“También vemos oportunidades en la restauración de alta gama. Los restaurantes de gama alta han quedado rezagados con respecto a las marcas de restauración informal debido al esperado retraso en el gasto empresarial. Creemos que este gasto se recuperará más rápido de lo previsto a medida que la gente vuelva a la oficina. Además, los restaurantes de gama alta deberían ser capaces de mantener algunos de los ahorros de costes -especialmente en torno a la automatización- realizados durante el punto álgido de la pandemia, lo que redundará en los márgenes”, añaden Bolton y Steel.
Las valoraciones de BNY Mellon IM y BlackRock coinciden en que no todo este gasto se mantendrá de forma sostenida. Según Bolton y Steel, donde los consumidores podían gastar, lo han hecho. “La demanda ha sido excepcionalmente fuerte en las áreas que han estado abiertas para el negocio, incluidos los bienes de lujo y el alcohol. A medida que avanza la recuperación, los inversores en renta variable hacen bien en ser selectivos y buscar empresas que puedan mostrar unos beneficios sólidos en 2022 y 2023. Esto significa identificar las áreas en las que el COVID-19 no ha tirado simplemente de la demanda hacia adelante. Más bien, es clave identificar los ámbitos en los que el comportamiento de los consumidores ha cambiado de forma permanente, por ejemplo, las empresas de alimentos premium para mascotas y los negocios de entrega de alimentos”, explican.
Para estos expertos de BlackRock, las valoraciones bursátiles de muchos de los llamados «sectores de la reapertura» ya reflejan el gasto de los consumidores que se avecina. Sin embargo, considera que hay sectores que pueden rebotar incluso más rápido de lo que el consenso espera. “Los sectores de reapertura europeos van a la zaga de sus homólogos en EE.UU. debido a la lentitud de las vacunas y a la mayor duración de los cierres. Creemos que estos sectores pueden ponerse al día en la segunda mitad del año. Los últimos datos muestran que Europa se está vacunando al mismo ritmo que EE.UU. y el Reino Unido, lo que implica que el retraso en la recuperación debería mantenerse fijo en dos o tres meses, en lugar de alargarse. Creemos que las acciones de las aerolíneas europeas pueden despegar una vez que las tasas de COVID-19 bajen”, explican.
