Foto cedidaEl rubro hotelero todavía está viendo caer sus ingresos. El rubro hotelero todavía está viendo caer sus ingresos
La pandemia de COVID-19 y el frenazo que provocó en la economía global ha tenido un impacto especialmente profundo en América Latina, pero no todas las industrias la han vivido de la misma forma.
En esa línea, S&P Global Rating delineó los siete sectores más rezagados en la recuperación en la región. Se trata de los rubros automotor, de petróleo y gas, transporte, productos químicos, bienes raíces y desarrollo de viviendas, hotelería y otros alojamientos, y comercio minorista, que han estado luchando por volver a sus niveles anteriores a la pandemia.
El más impactado, según la clasificadora de riesgos, es el hotelero, que sigue en contracción. Mientras que los demás han ido recuperándose a ritmos distintos, este segmento siguió viendo caer sus ingresos en el primer trimestre de 2021.
Este sector, muestra el reporte, está operando un 50% por debajo de los niveles anteriores a la pandemia por segundo año consecutivo, tanto en el segmento urbano como el turístico.
A futuro, si bien S&P Global Ratings estima que hay sectores que se podrían recuperar rápidamente, ante la posibilidad de que la gente se lance a viajar para compensar los meses de reclusión, de momento se mantendrá bajo presión. “El potencial alcista para el sector hotelero puede ser fenomenal, pero hasta que se materialice, las ejecuciones hipotecarias, los incumplimientos y el sobreendeudamiento seguirían siendo la norma para este sector”, indicó la firma.
En recuperación
Otros cuatro sectores están clasificados como en “lenta recuperación” por parte de la calificadora crediticia: petróleo y gas, automotor, transporte, y bienes raíces y desarrolladores de viviendas. Estos segmentos, indica han mostrado avances en ingresos, pero se mantienen aún bajo los niveles previos a la pandemia.
En el caso de la industria petrolera, S&P recalca que se ha visto una recuperación desigual en la región, con más velocidad en Brasil y Argentina que en Colombia y México. En estos países, el consumo de gasolina y combustible diésel bajó 15% y 25%, respectivamente, entre el primer trimestre de 2019 y el de 2021.
En el caso de la producción de autos, todavía se ve una depresión en los dos mayores mercados, México y Brasil. Los primeros tres meses de este año trajeron una contracción de 18% y 14%, respectivamente, con respecto al mismo período en 2019.
A nivel de transporte, la industria de aerolíneas es la más golpeada, pero otros sectores del rubro de transporte han tenido un mejor desempeño, como los ferrocarriles y la gestión de carga. “Sin embargo, existe una clara diferencia geográfica en el desempeño entre las empresas de transporte mexicanas y brasileñas”, destacó S&P Global Ratings, con las firmas brasileñas recuperando sus niveles pre-pandemia y las mexicanas más rezagadas.
En el mundo de los bienes raíces y los desarrollos de vivienda, la clasificadora de riesgo también acusa diferencias entre países. “Si bien los operadores de centros comerciales en Brasil están entre un 10% y un 20% por debajo de los niveles prepandémicos, los desarrolladores de viviendas brasileños están creciendo rápidamente”, indicó el reporte. Esto se ha visto apoyado por bajas tasas de interés, abundancia de créditos, un déficit de vivienda y la necesidad de espacio asociada al teletrabajo.
Los sectores de comercio minorista y químicos en la región han tenido una recuperación más rápida, según destaca S&P Global Ratings. El primero, señala la firma, sufrió un “2020 bastante débil”, pero recuperó sus niveles de ingresos pre-pandemia en el primer trimestre de 2021. El segundo, por su parte, no experimentó caídas bruscas el año pasado y se espera que llegue a niveles anteriores en el segundo trimestre de este año
La mayoría de los mercados cambiarios y accionarios de América Latina iniciaron este jueves con pérdidas y los analistas estiman estas bajas como una reacción a los anuncios de la Fed conocidos el miércoles.
En lo que refiere a Argentina, en un informe publicado este jueves,Schroders señalaque «la suba de tasa es un riesgo, no tanto por la tasa en sí (dado que actualmente Argentina se encuentra fuera de los mercados internacionales de deuda), sino más bien por el efecto que dicha suba tiene en la apreciación del dólar».
Así, una apreciación global del dólar norteamericano tendría un doble impacto para Argentina: «por un lado, la depreciación de las monedas de los comerciales de Argentina pondría presión depreciatoria sobre la moneda (que ya lleva 4 meses de apreciación cambiaria real). Por otro lado, la apreciación del dólar podría presionar sobre commodities», dice el informe.
Los precios del cobre cayeron este jueves y tocaron su nivel más bajo en dos meses, después de que la Fed adelantara sus expectativas de subir las tasas de interés, lo que provocó que el dólar subiera y debilitara la demanda de metales.
En consecuencia, el peso chileno aumentó su caída a un 1,54% hasta 738,20 por dólar.
En cuanto a las divisas, la parte más significativa, y en cierto modo más agresiva del comunicado fueron los cambios en las proyecciones de tipos. Ahora, están más en consonancia con los precios del mercado, pero es notable que la Fed ya no se opone a las expectativas del mercado, aseveró Vasileios Gkionakis, responsable global de Estrategia de Divisas de Lombard Odier.
Para el experto, todo esto da apoyo al dólar a corto plazo, ya que la revalorización de los rendimientos nominales y reales está en marcha en las próximas semanas. En este contexto, se esperan presiones a corto plazo sobre el euro, el yen japonés y las divisas altamente correlacionadas con los mercados de renta variable.
La excepción de este jueves en la región latinoamericana fue Brasil que vio apreciado un 0,55% el real, aunque el índice de acciones Bovespa borraba ganancias iniciales y perdía un 0,99%.
Además, la bolsa de México ganaba este jueves y se recuperaba de tres días de caídas, mientras los inversores asimilaban la publicación de cifras positivas de la economía local, así como previsiones más optimistas de la Fed. El referencial índice S&P/BMV IPC, integrado por las acciones de las 35 firmas más líquidas del mercado, subía un 0.21% a 50,685.83 puntos, a las 9.23 hora local a la mitad de la jornada, informó Reuters.
Wikimedia CommonsPalacio de Gobierno, Lima, Perú. Palacio de Gobierno, Lima, Perú
Después de más de una semana de conteos de votos, por fin se dio por ganador a la carta del partido izquierdista Perú Libre, Pedro Castillo. Si bien el impacto en los mercados refleja el nerviosismo que ha provocado el profesor entre los inversionistas –con propuestas de campaña que incluyen cambios al modelo económico peruano y un discurso de nacionalización de recursos estratégicos–, en el mercado ven como clave cómo Castillo conformará su gobierno.
En esa línea, las figuras económicas de su entorno han tomado un rol clave. Y dos nombres en particular sobresalen: los economistas Pedro Francke y Óscar Dancourt.
El primero ha tenido un rol clave en los días siguientes al conteo del grueso de los votos, con Castillo marcando una diferencia de menos de 100.000 votos con su contrincante, la derechista Keiko Fujimori. En esa oportunidad, Francke salió a dar señales de calma a los capitales privados –incluyendo una entrevista en el diario español El País–, señalando que no habrá expropiaciones en Perú.
Tranquilidad para los mercados
Francke es profesor de la Universidad Católica del Perú y tiene experiencia en el gobierno, tras haber participado en las administraciones de Alejandro Toledo y Ollanta Humala. Además, fue asesor del Banco Mundial y ha hecho consultorías para el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y otros organismos internacionales.
En el mercado, lo ven como una figura que le da más calma al mercado, pese a que no es conocido como un neoliberal. «Pedro Francke es un economista más heterodoxo que liberal. Sin embargo, el equipo previo de Castillo no tenía ningún economista. Él es un técnico, lo cual es positivo”, explica el CEO y fundador de El Dorado Investments, Melvin Escudero.
En esa línea, el ejecutivo plantea que las inclinaciones de Francke podrían potencialmente traer cambios en el manejo fiscal –en materias como gasto público o incentivos a privados–, aunque de momento no se ha mencionado nada.
Otra figura que ha tomado prominencia como potencial carta económica del nuevo gobierno es el economista Óscar Dancourt, quien también es cercano a la política de izquierda moderada que acercó a Castillo con Francke, Verónika Mendoza.
Dancourt también es profesor de la Universidad Católica y ocupó una serie de cargos en el Banco Central de Reserva del Perú, incluyendo la presidencia de la instancia monetaria.
La percepción de un acercamiento con estas figuras contrasta con los temores de los inversionistas que han provocado nombres más radicales, como el político Vladimir Cerrón, que se ve como un articulador de las fuerzas más extremas de Perú Libre, según explica el analista de inversiones independiente y ex ejecutivo de AFP Integra, Fernando Ibérico.
“Lo que se ha visto en estos últimos días es que Castillo ha aparecido con Francke y Dancourt, que son más que todo un puente entre el establishment político limeño y los mercados. Ellos son dos figuras que, dentro de todo, se conocen”, indica.
Gobierno y gobernabilidad
Si bien un acompañamiento de técnicos como Francke y Dancourt se ven como positivos para la confianza de los inversionistas, de todos modos hay preocupación sobre la conformación del gobierno en general.
“Cuando eres gobierno, necesitas 500 personas que te manejen el aparato estatal. El problema es que la improvisación que tiene el equipo de Castillo es tan visible que da mucho que pensar si es que puede reclutar 500 personas técnicas para asumir, desde el 28 de julio, todo el aparato estatal”, indica Ibérico, agregando que los técnicos “de buen nivel” que puedan reclutar podrían enfrentar oposición. Esto en un contexto en que tanto Perú Libre como Perú mismo están fuertemente divididos.
Más que un posible “giro extremo de izquierda”, Ibérico advierte que la “sensación de desgobierno” podrían impactar el desempeño económico del país andino si es que impacta las expectativas empresariales.
Si bien los puestos más observados por los inversionistas en el corto plazo serán los del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y el Banco Central, actores locales destacan una serie de posiciones clave que Castillo tendrá que elegir antes de asumir.
Escudero, de El Dorado Investments, destaca algunos ministerios sectoriales. Las carteras de Transportes y Comunicaciones, Desarrollo Agrario y Riego y Vivienda, Construcción y Saneamiento son las que más infraestructura generan, mientras que las ramas de Producción y deComercio Exterior y Turismo también juegan un rol importante en la economía local. “Todos esos están en la parte productiva de la economía”, comenta.
A esto se suman dos viceministerios clave que se descuelgan del MEF: Hacienda, que maneja la Tesorería y la arista tributaria, y Economía, que implementa la política macroeconómica, incluyendo materias de gasto fiscal.
Además, Castillo tendrá que elegir a alguien que encabece la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP y la Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria (Sunat), que engloban partes relevantes del modelo económico peruano.
Los inversores buscan alternativas en el mercado privado a la hora de valorar oportunidades de asignación, ante la continua volatilidad de los mercados públicos y para mitigar el posible impacto de la subida de la inflación y los tipos de interés. La deuda privada se ha convertido en el segmento de más rápido crecimiento en los mercados privados, ya que los inversores buscan fuentes de rendimiento diversificadas.
Los análisis1 muestran que dos tercios de los inversores tienen previsto aumentar su inversión en deuda privada. Casi el 40% de las nuevas búsquedas de gestores de capital privado realizadas por la consultora bfinance en nombre de sus clientes en 2020 fueron de deuda privada, frente al 23% de 20192.
Muchas empresas están considerando los beneficios de las fuentes alternativas de financiación, más aún en un mundo post COVID-19. NN Investment Partners (NN IP) estima que la deuda privada desempeñará un papel más importante en los préstamos corporativos, las infraestructuras, el sector inmobiliario y la financiación del comercio mundial en los próximos años, y considera que está alcanzando un mayor peso en las carteras de los inversores.
La deuda privada seguirá incorporando los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés). Se espera además que aumente la atención prestada a la sostenibilidad en esta clase de activos y que los gobiernos puedan utilizar mecanismos reguladores para incorporar más inversiones privadas al sector.
Niels Bodenheim, responsable de crédito alternativo de NN Investment Partners, considera que «la deuda privada demostró su resistencia durante la pandemia. Sin embargo, como cada vez más inversores recurren a ella en busca de rendimiento en un entorno de bajos tipos de interés, la búsqueda de oportunidades atractivas será cada vez más difícil”.
«En NN IP seguiremos buscando inversiones centrándonos en la diversidad de las contrapartidas y en la reducción de la dependencia de las relaciones clave, creciendo más en nuevas áreas como la financiación del comercio y manteniendo el control total del flujo de todas las nuevas inversiones y asociaciones», añadió.
NN IP, centrado en préstamos sindicados de alta calidad crediticia, ve aumentos de los diferenciales de hasta 400 puntos básicos frente a los bonos públicos de grado de inversión, las curvas de swap correspondientes o los tipos de referencia en los siguientes segmentos del mercado:
Valores respaldados por activos
Los valores respaldados por activos (ABS) europeos ofrecen rendimientos atractivos en comparación con otras categorías de renta fija. Desde el punto de vista de la valoración, los niveles actuales de los diferenciales ofrecen un punto de entrada atractivo para los inversores, y es posible que se produzca un mayor estrechamiento que el observado a principios de este año.
Los ABS con calificación AA, A y BBB ofrecen un buen potencial de ajuste. Aunque este potencial es menor en los ABS con calificación AAA, siguen proporcionando un carry positivo. Además, a medida que aumenta la incertidumbre sobre la inflación, NN IP considera que la volatilidad de los tipos es un riesgo cada vez mayor para los productos de renta fija, mientras que la naturaleza de tipo flotante de los ABS ofrece protección contra una mayor volatilidad de los tipos de interés. Los diferenciales con respecto a otros productos de renta fija con grado de inversión pueden llegar a ser de hasta 300 puntos básicos, dependiendo de la respectiva subclase de activos y de la calificación.
Financiación del comercio
La financiación del comercio incluye préstamos que reducen los riesgos de los importadores y exportadores relacionados con el pago y las entregas. Se calcula que entre el 80 y el 90% del comercio mundial depende de ella, según la Organización Mundial del Comercio. Sin embargo, el volumen de financiación que se ofrece actualmente es inferior a la demanda del mercado en unos 1,5 billones de dólares.
Los fundamentales de la financiación del comercio son sólidos, con tasas de impago de los productos que oscilan entre el 0,03% y el 0,24%3. El plazo medio de recuperación de los productos de financiación del comercio es de 120 días, frente a los 437 días de otras clases de activos. Los márgenes de los diferenciales sobre el Libor en dólares se sitúan en torno a los 300-400 puntos básicos en las transacciones basadas en activos, lo que da lugar a una prima de riesgo residual de 200-300 puntos básicos frente a un índice de referencia líquido de calificación, duración y sector similares.
Hipotecas residenciales holandesas
Las perspectivas de las hipotecas residenciales holandesas son positivas a pesar de la pandemia. Los precios de la vivienda subieron un 8,3% en 2020, y los bajos tipos hipotecarios impulsaron la actividad en el mercado inmobiliario. Se espera que los precios de la vivienda aumenten en 2021 entre un 3-5% y en 2022 entre un 1-2%. Los diferenciales sobre los swaps son de hasta 200 puntos básicos. Aunque el aumento del desempleo y la disminución del apoyo estatal a las empresas y los hogares pasarán factura, el banco central de los Países Bajos cree que es poco probable que esto ponga en peligro la estabilidad del sector financiero holandés.
Deuda inmobiliaria comercial
Después de una importante caída en la actividad entre abril y julio de 2020, el mercado de la deuda inmobiliaria vinculada al sector comercial en Europa se está recuperando. La incertidumbre en torno a las perspectivas de sectores como el minorista, el de ocio y el de oficinas se ha traducido en un aumento de los diferenciales de los préstamos.
El sector residencial y el logístico siguen siendo los que mejor se comportan del mercado, y tanto los diferenciales de los préstamos como las valoraciones de los activos se mueven hacia el territorio anterior a la crisis de la Covid-19, gracias a la naturaleza resistente de las clases de activos (residencial) o a la capacidad de beneficiarse de una aceleración de la tendencia del comercio electrónico (logístico), impulsada por la pandemia. Las primas con respecto a los bonos públicos de grado de inversión con calificación similar se sitúan en torno a los 100 puntos básicos.
Deuda corporativa
A pesar del lento comienzo de 2020 debido a la pandemia, el mercado de las colocaciones privadas se recuperó rápidamente en la segunda mitad del año. Invertir en la economía real financiando objetivos empresariales generales a través de una solución de crédito multicorporativa (que abarque préstamos tradicionales con calificación de grado de inversión, colocaciones privadas, préstamos corporativos garantizados, préstamos verdes, así como operaciones estructuradas más complejas) puede generar una prima de riesgo de iliquidez respecto de los bonos públicos con grado de inversión de hasta 75 puntos básicos y proporcionar un nivel adicional de diversificación.
Deuda de infraestructuras
Los activos de infraestructuras proporcionan servicios esenciales y se caracterizan por flujos de caja estables y a largo plazo, a menudo derivados de contratos con contrapartes de primer nivel, incluidos los gobiernos. Para los gestores de carteras de compensación de pasivos, la deuda de infraestructuras puede constituir una alternativa interesante a los bonos públicos con un perfil de riesgo similar. Muchas carteras de deuda de infraestructuras europeas han demostrado ser muy resistentes al impacto de la pandemia y, como resultado, los niveles de precios de la mayoría de los activos de deuda de infraestructuras han vuelto rápidamente a los niveles pre-Covid. La prima de iliquidez y complejidad respecto de los bonos corporativos con grado de inversión es de unos 100 puntos básicos.
Notas:
1Fuente: Encuesta a inversores de Preqin, agosto de 2020
2Fuente: informe trimestral de bfinance, febrero de 2021
3Fuente: Cámara de Comercio Internacional, registro de financiación del comercio, 2019
Pixabay CC0 Public Domain. La Financière de l’Echiquier lanza un fondo temático dedicado al espacio y su ecosistema
En un momento en el que la economía espacial 2.0 y el Nuevo Espacio brindan oportunidades sin precedentes, favorecidos ambos por la transición del mercado hacia el sector privado, La Financière de l’Echiquier (LFDE) ha anunciado el lanzamiento Echiquier Space, el primer fondo temático de Europa dedicado al espacio y su ecosistema.
Según explican desde LFDE, el fondo invierte en una selección de empresas que desarrollan sus actividades en el espacio; que operan entre la Tierra y el espacio, o que trabajan en tierra a favor del desarrollo del ecosistema espacial, así como empresas con tecnologías universales que fomentan el auge de esta nueva conquista del espacio. Además, la cartera del fondo se centrará en unos 30 valores con una capitalización bursátil superior a 1.000 millones de euros. El fondo está disponible en Alemania, Austria, España, Italia, Suiza y el Benelux, y en global donde opera y gestiona a día de hoy más de 12.000 millones de euros.
Dado que abarca una temática de largo plazo y de carácter altamente estratégico y transversal, Echiquier Space podrá invertir, sin limitaciones sectoriales o geográficas, en grandes sectores de la economía mundial que contengan un potencial inédito. Según destaca la gestora, el mercado espacial está valorado actualmente en 400.000 millones de dólares y podría alcanzar los 2,7 billones de aquí a 2045.
Además, el fondo estará alineado con la visión ISR de la gestora, por lo que LFDE hará hincapié en favorecer a las empresas que, gracias a sus productos o servicios, contribuyan a una industria espacial sostenible. Para ello, ha elaborado un Código ASG específico para los retos espaciales, basado fundamentalmente en los siguientes principios: exclusiones tanto sectoriales (en especial del sector de la defensa y el armamento) como normativas; gestión de controversias; un análisis ASG de todos los valores para evaluar el compromiso de las empresas y los recursos destinados a dichos desafíos; apoyar a empresas con vectores de progreso compartidos; y calcular la huella de carbono del fondo y mantener de forma estructural una huella inferior a la de su índice, criterio que se cumple hoy día según las primeras simulaciones de LFDE.
En concreto, el fondo se centra en cuatro temáticas propias:
Desde el espacio: actividades desarrolladas en el espacio, satélites, constelaciones de satélites y otros activos espaciales, para optimizar, por ejemplo, la gestión del transporte aéreo, por carretera y marítimo o la gestión de los recursos; para la observación de la Tierra y la teledetección encaminada a combatir la contaminación o el cambio climático; para la fabricación industrial en órbita; o para mejorar las tecnologías en la Tierra.
Entre la Tierra y el espacio: envíos al espacio y regreso a la Tierra, así como soluciones de comunicación entre ambas esferas.
Desde la Tierra: actividades en la Tierra que abarquen, por ejemplo, la fabricación de satélites, procesos de robotización y automatización, la gestión operativa de puertos espaciales, así como empresas que apoyen el desarrollo del ecosistema espacial —financiación, seguros, logística— o que se beneficien de las plataformas de datos y de capacidades espaciales gracias a una conectividad optimizada o al geoposicionamiento de precisión.
Tecnologías transversales: actividades de desarrollo espacial, desde la conectividad hasta los semiconductores, pasando por las impresoras 3D.
La gestora destaca que este lanzamiento se enmarca en la estrategia de desarrollo de la oferta de LFDE, que se refleja fundamentalmente en el crecimiento de su gama temática, cuyo patrimonio gestionado ronda actualmente los 2.300 millones de euros. En este sentido, el fondo Echiquier Space está gestionado por el equipo temático internacional, compuesto por cuatro personas y dirigido por Rolando Grandi, analista financiero certificado (CFA).
“Estamos muy orgullosos de que La Financière de l’Echiquier sea la primera gestora europea en lanzar un fondo dedicado al espacio, la última frontera de inversión. Este lanzamiento es fruto de la capacidad de innovación y el espíritu pionero que mantiene LFDE desde hace 30 años. Además, refuerza la estrategia de LFDE: una estrategia de crecimiento internacional y de desarrollo de nuestra gama, en especial de carácter temático. Todo el equipo temático cuenta con mi plena confianza para poner en órbita este nuevo fondo”, ha señalado Bettina Ducat, directora general de LFDE, con motivo del lanzamiento.
Por su parte, Olivier de Berranger, director delegado general y director de gestión de activos de LFDE, ha declarado: “Echiquier Space ilustra la destreza de LFDE a la hora de identificar grandes tendencias estructurales, aquellas que brindarán potencial de crecimiento durante los próximos años. Invertir en la economía innovadora del espacio ofrece de cara al futuro y, de hecho, ya está ofreciendo hoy, unas magníficas oportunidades. Esta temática contribuirá asimismo a mejorar las condiciones de vida en la Tierra. En la actualidad, de los 50 indicadores identificados por la ONU para el seguimiento del cambio climático, 26 proceden de imágenes por satélite. El espacio y los usos que se derivan de él resultan imprescindibles para medir el cambio climático y poder actuar desde hoy mismo”.
“El ecosistema espacial está floreciendo. Podremos beneficiarnos plenamente de esta revolución sin obviar en ningún momento las cuestiones ambientales, sociales y de gobierno corporativo. Muchas tecnologías espaciales contribuyen a la preservación y mejora de todos los ecosistemas, desde la gestión de desechos espaciales hasta la observación del impacto de la actividad humana en nuestro planeta o la reducción de la brecha digital. Nuestra intención es priorizarlas en nuestra selección. ¡Estamos muy ilusionados con poder compartir con nuestros clientes esta aventura sin precedentes!” ,ha añadido Rolando Grandi, CFA, gestor de Echiquier Space.
Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock adquiere el modelo de escenarios de cambio climático de Baringa Partners
BlackRock y Baringa Partners han anunciado un acuerdo definitivo para que BlackRock adquiera e integre el modelo de escenarios de cambio climático de Baringa, en la tecnología Aladdin Climate de BlackRock. Según destacan, el nuevo acuerdo a largo plazo es un hito importante para ambas empresas, ya que colaboran para establecer el estándar para la modelización de los impactos del cambio climático y la transición a una economía baja en carbono en los activos financieros para los inversores, los bancos y otros clientes.
Baringa y BlackRock unirán sus conocimientos para desarrollar los modelos de riesgo climático en los que se basa Aladdin Climate, así como para innovar en otras soluciones de análisis climático. A través del acuerdo, Baringa utilizará las capacidades básicas de Aladdin Climate como parte de su creciente trabajo de consultoría global en el asesoramiento a servicios financieros, gobiernos, organismos reguladores y clientes de todos los sectores sobre el riesgo climático y el desarrollo de estrategias de alcanzar las cero emisiones netas.
Las compañías entiende que, mientras continúa la reasignación de capital hacia estrategias de inversión sostenibles – con más de 2,3 billones de dólares de activos gestionados en fondos sostenibles a nivel global a partir del primer trimestre de 2021-, entender los posibles impactos del cambio climático y la transición a una economía baja en carbono en sus carteras sigue siendo un reto complejo para los inversores. Dado que el número de gobiernos y empresas que se comprometen a alcanzar el nivel cero sigue creciendo, junto con el aumento de los requisitos normativos para la divulgación de información relacionada con el clima, tanto las empresas como los inversores están buscando soluciones para ayudar a evaluar el riesgo climático.
“Los inversores y las empresas reconocen cada vez más que el riesgo climático representa un riesgo de inversión. A través de este acuerdo con Baringa, estamos subiendo el listón del sector en lo que respecta a las herramientas de análisis climático y de gestión del riesgo, para que los clientes puedan construir y personalizar carteras más sostenibles. La integración de los modelos de Baringa y la colaboración continua entre nuestras empresas mejorarán las capacidades de Aladdin Climate, ayudando a nuestros clientes a comprender los riesgos de la transición en más sectores y regiones que nunca”, ha señalado Sudhir Nair, director global del negocio de Aladdin en BlackRock.
Por su parte, Colin Preston, director global de Soluciones Climáticas de Baringa, ha añadido: “El cambio climático es el reto y la oportunidad número uno de nuestra generación. Después de haber desarrollado el principal modelo de escenarios de cambio climático, estamos encantados de asociarnos con BlackRock para acelerar la adopción de esta solución por parte de organizaciones de todo el mundo. La integración del Modelo de Escenario de Cambio Climático de Baringa en la plataforma Aladdin de BlackRock informará de la reasignación de capital en toda la economía mundial, acelerando la transición a las cero emisiones netas”.
Baringa ha desarrollado sus capacidades de modelización de escenarios climáticos, líderes en el mercado, sobre la base de 20 años de experiencia. Las soluciones de Baringa apoyan los compromisos de cero emisiones netas, la presentación de informes del Grupo de Trabajo sobre Divulgación Financiera Relacionada con el Clima (TCFD, por sus siglas en inglés), la presentación de informes reglamentarios, las estrategias de inversión y asignación de capital, así como el desarrollo de capacidades de gestión de riesgos climáticos. Como solución líder en el sector de los servicios financieros, el Modelo de Escenario de Cambio Climático de Baringa está informando a clientes con activos por un total de más de 15 billones de dólares, apoyando la gestión del riesgo climático y la reasignación de capital para lograr las cero emisiones netas.
Respecto a BlackRock, la gestora comenzó a desarrollar Aladdin Climate para llenar un vacío en el análisis del riesgo climático, creando una tecnología que ayudara a los clientes a entender y mitigar mejor los impactos financieros asociados al cambio climático en sus carteras. Aladdin Climate se ofrece a través de la plataforma Aladdin y es utilizado por el grupo de Asesoramiento de Mercados Financieros (FMA) de BlackRock para prestar servicios de asesoramiento sobre sostenibilidad a los clientes. Mide tanto los impactos de los riesgos físicos, como los fenómenos meteorológicos extremos, como los riesgos de transición -como los cambios políticos, las nuevas tecnologías y el suministro de energía- a nivel de instrumento financiero y de cartera.
Nueva gestora que llega a España de la mano de Selinca AV. Se trata de Korea Investment Management, entidad que cuenta con 50 años de historia y activos de 55.000 millones de dólares bajo gestión. En particular, Selinca distribuirá en España su fondo de renta variable vietnamita, Vietnam Growth Fund.
Korea Investment Management (KIM) fue fundada en 1974 y es la empresa de gestión de activos más antigua de Corea. Tiene una plantilla de 266 personas de las cuales 109 son profesionales dedicados exclusivamente a la inversión. Su experiencia global y el conocimiento local crean el fundamento del éxito de sus inversiones.
En 2006 se estableció en Vietnam, con 1.600 millones de dólares de activos bajo gestión en renta variable y lanzó el fondo que ahora podrá distribuirse en Eespaña. Hoy en día es el segundo fondo de renta variable más activo de Vietnam por su volumen de negocio. De hecho, gestiona el 65% del total de los flujos de fondos coreanos en la bolsa de Vietnam.
Cuenta con un track record de 15 años con un atractivo rendimiento y tiene clases en dólares y euros. Buena parte de su éxito radica en los profesionales de inversión que aportan su visión local, explican fuentes de Selinca a Funds Society.
El fondo es gestionado por Danny Lee, SK Bae, Mike Nguyen.
El objetivo del vehículo es buscar rentabilidad a largo plazo inviertiendo en empresas con crecimiento sostenible. Los gestores seleccionan empresas líderes del mercado con una tendencia alcista gracias al aumento de la clase media del país y el consumo que ello conlleva.
La gestora de Banco Santander continúa impulsando su oferta de activos alternativos con el lanzamiento del fondo Signal Santander European Hospitality Opportunities, un producto que invertirá en activos inmobiliarios del sector hotelero del Sur de Europa, sobre todo en España.
El fondo, que se ha puesto en marcha junto con la firma británica Signal Capital Partners especializada en el mercado inmobiliario, contribuirá a que las cadenas hoteleras puedan captar fondos y tener de este modo alternativas para recuperarse de la caída de ingresos provocada por la COVID-19, así como a apoyar al sector en la realización de los cambios transformacionales necesarios para la viabilidad de sus negocios. Solo en los cinco primeros meses del año, Banco Santander ha financiado al sector de la hostelería y la restauración con más de 1.000 millones de euros.
Como muestra de este respaldo, Banco Santander ha comprometido en esta joint venture un total de 100 millones de euros que se suman a otros 100 millones aportados por Signal Capital Partners. El plazo de inversión de este fondo, orientado a inversores institucionales, será de alrededor de cinco años.
Inversiones alternativas
Este producto supone una solución de inversión alternativa en el actual entorno de tipos de interés para los inversores profesionales que buscan rentabilidades superiores a las que ofrecen los productos más tradicionales. Su lanzamiento, además, evidencia las sinergias que existen entre las distintas áreas de negocio de Santander respecto a la creación de nuevos productos, soluciones y servicios de inversión para los clientes de Grupo Santander.
El fondo Signal Santander European Hospitality Opportunities estará gestionado por Signal y el equipo de Santander AM Alternativos, liderado por Borja Díaz Llanos, actuará como asesor en las inversiones. Este departamento fue creado hace dos años y forma parte del profundo proceso de transformación que inició la compañía en 2018. Está formado por 30 profesionales repartidos entre España, Reino Unido y Latinoamérica.
Este equipo ya gestiona el fondo Alternative Leasing, así como un fondo de comercio internacional lanzado recientemente.
La firma española de servicios de inversión y gestión de activos financieros y patrimonios Rentamarkets ha anunciado la incorporación de Pedro Dañobeitia a la compañía en calidad de Senior Investment Advisor. Dañobeitia, que cuenta con una dilatada experiencia de más de 30 años en la industria financiera, jugará un rol activo en el desarrollo de negocio de gestión patrimonial de Rentamarkets.
Pedro Dañobeitia se incorpora a Rentamarkets después de haber ejercido los últimos cuatro años como director general de Sabadell Urquijo Banca Privada y subdirector general de Banco Sabadell, donde lideró a un equipo de 248 personas con un volumen de negocio de 30.000 millones de euros.
Anteriormente, Dañobeitia ejerció diversos cargos en DWS (Deutsche Bank), entre ellos el de Country Head para Iberia y Latam de Deutsche Asset Management y posteriormente como Head de Asset Management para Latam, cargo que ejerció a caballo entre Nueva York y Miami.
Inversión en talento
Rentamarkets refuerza con este fichaje su política de contratación de perfiles muy experimentados con los que poder generar un valor añadido para sus clientes a través del desarrollo de productos y servicios de alta calidad. En este sentido, Emilio Botín O’Shea,Presidente de Rentamarkets, afirma: “Es un orgullo poder incorporar a Pedro a nuestro equipo. Contar con su amplia experiencia tanto en el terreno de la gestión de activos como en banca privada supone una gran contribución para seguir desarrollando nuestra división de gestión patrimonial, con unos altos estándares de calidad y exigencia”.
“Pedro Dañobeitia es un buen ejemplo de nuestra estrategia de captación de talento y seniority como palancas de crecimiento. Tenemos un proyecto sólido, solvente y enfocado en el largo plazo, en el que incorporaciones como la de Pedro son fundamentales para seguir añadiendo valor a nuestros clientes”, comenta José Rodríguez, director general de Rentamarkets.
Por último, Pedro Dañobeitia, nuevo Senior Investment Advisor de Rentamarkets, sostiene que “el equipo humano de la firma y su experiencia en los mercados financieros, junto con el nivel de su plataforma tecnológica -en especial en la parte de gestión de carteras de fondos-, ha sido determinante para mí a la hora de unirme al proyecto”.
Pixabay CC0 Public Domain. La Fed muestra sus intenciones de ir hacia una senda más dura y con menores estímulos
La reunión de ayer de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) fue una de las más relevantes de los últimos años y del mandato de Jerome Powell, según las gestoras. La principal conclusión es que la Fed ha dado un giro a su tono habitual y abre la puerta hacia menores estímulos monetarios, una mayor expectativa de inflación y, según los miembros del FOMC, dos posibles subidas de tipos para 2023.
Para Anna Stupnytska, economista global de Fidelity International, la principal novedad fue el gráfico de puntos, que mostraba dos subidas de tipos en 2023, frente a la ausencia de las mismas en marzo, lo que provocó una sorpresa en relación a las expectativas del mercado. “El lenguaje sobre las compras de activos se mantuvo igual y sin mención alguna a una posible reducción de las mismas, lo que sugiere que el listón para una inminente retirada de la política acomodaticia sigue estando alto, con la actual situación del mercado laboral pesando claramente en la mente de los responsables políticos”, afirma Stupnytska.
Lo relevante respecto a la retirada de estímulos fue que la Fed ya lo tiene sobre la mesa, eso sí bajo una clara advertencia por parte de Powell: “Haremos lo que podamos para evitar reacciones del mercado al tapering”. En opinión de la economista global de Fidelity International, en este sentido, “el simposio de Política de Jackson Hole en agosto es el próximo evento clave que podría usar el presidente Powell para hacerlo. Sin embargo, aunque se empezase a hablar del tema, creemos que la Fed será cauta y comedida a la hora de reducir el estímulo monetario, enfrentándose a un equilibrio extremadamente delicado entre proporcionar la acomodación justa para mantener unas condiciones financieras amables mientras gestiona la mayor carga de deuda y, al mismo tiempo, tener controlados los riesgos de inflación y estabilidad financiera. Dicho esto, la credibilidad de la política sigue siendo el principal riesgo macro en el actual entorno favorable al riesgo”.
David Norris, Head of US Credit de TwentyFour AM (Vontobel AM), destaca que Powell sí reconoció que discutieron la posibilidad de un futuro tapering y que la terminología «hablar de» tapering puede retirarse oficialmente. Sin embargo, según Norris, “en esta reunión no dio más pistas sobre una guía concreta que se refiera al calendario de cualquier posible ajuste de las compras de activos. Su comunicación será ordenada, metódica y transparente. Dados sus comentarios sobre la inflación y la creación de empleo, las reuniones de Jackson Hole podrían ser la próxima oportunidad para abordar este tema”.
Sobre el tapering, Bruno Cavalier, economista jefe de ODDO BHF, se muestra cauto y recuerda que la política monetaria sigue siendo la principal herramienta de gestión de la demanda, sin impacto en las limitaciones de la oferta. “No hay ninguna razón para que la Fed endurezca la política monetaria a corto plazo. La política de compra de activos se ha prolongado (120.000 millones de dólares al mes). El presidente de la Fed acaba de reconocer que el FOMC ha comenzado a debatir la cuestión sobre la futura reducción de estas compras. Si el tapering va a comenzar a principios de 2022, según la expectativa mayoritaria, esto deja todavía algún margen antes de fijar los términos concretos”, sostiene Cavalier.
El papel de la inflación En cuanto a la inflación, el presidente Powell insistió en que, aunque la fortaleza de las cifras de abril y mayo fue sorprendente, la opinión del FOMC no ha cambiado. En opinión de Axel Botte, estratega global de Ostrum AM (Natixis IM), aunque el statu quo de la política estaba en línea con el consenso, hay un cambio notable en el número de participantes que prevén subidas de tipos el próximo año y en 2023, hay una amplia gama de expectativas que reflejan una mayor conciencia de los riesgos al alza sobre la inflación.
En su opinión, gran parte de la clave sobre la evolución de las perspectivas de la Fed estará en el empleo: “La Fed sigue centrada en permitir un aumento más rápido del empleo hacia el nivel que había antes de la pandemia, pero Powell no está seguro de que la participación en el mercado laboral vaya a volver a los niveles anteriores a la crisis. Las jubilaciones y los desajustes entre la oferta y la demanda podrían impedir una recuperación total del empleo. Esto es clave, ya que podría indicar que la tasa de desempleo alcanzable en este ciclo podría resultar mucho más alta que antes”.
“Cuando la economía se normalice, los factores estructurales que han moderado la inflación durante las últimas décadas se harán más visibles, y la dinámica se verá totalmente afectada por la mejora del mercado laboral. La evolución de las opiniones de los miembros del FOMC sobre la inflación muestra un grado de confianza bastante elevado en este resultado. Y también los mercados financieros muestran una creciente convicción sobre esta perspectiva. Se puede leer el paso de cero a dos subidas en 2023 como un medio para mostrar el compromiso de la Fed de evitar desviaciones de la inflación”, argumenta Paolo Zanghieri, economista senior Generali Insurance AM.
Lo importante es que la Fed sigue sosteniendo que el aumento de inflación es transitorio. Pero, según advierten Tiffany Wilding y Allison Boxer, US Economists en PIMCO, “el riesgo de una inflación más persistente depende de que las expectativas de inflación se mantengan ancladas. Los consumidores pueden reaccionar al reciente aumento de los precios de dos maneras: podrían retrasar el consumo pensando que los precios serán más bajos más adelante, o podrían comprar más ahora a pesar de los precios más altos, creyendo que los precios serán aún más altos más adelante. Este último escenario es el que la Reserva Federal está tratando de evitar; sin embargo, creemos que la evidencia económica recibida hasta ahora es consistente con el primer escenario. Por ejemplo, las compras reales de bienes al por menor disminuyeron en abril y mayo ante la subida de los precios”, afirman.
El mercado reacciona
“Justo cuando el mercado se estaba sintiendo cómodo con una Fed paciente y una inflación considerablemente por encima del objetivo, el gráfico de puntos se ha desplazado. Ahora corresponderá a Powell y a otros oradores de la Fed volver a asegurar a los mercados que el endurecimiento en 2023 no tiene por qué ser perturbador. Todavía habrá señales de duda sobre el momento adecuado del tapering pero, en general, el diagrama de puntos no debería inquietar demasiado al mercado, siempre y cuando Powell consiga que su comunicación sea acertada”, advierte Seema Shah, estratega jefe de Principal Global Investors.
Ante la importancia que tiene la Fed y sus decisiones para los mundiales, las gestoras apuntan que hubo reacciones inmediatas más allá del comportamiento del dólar.
Pero, “este nuevo esquema, con una Fed abriendo la puerta a menores estímulos monetarios, los mercados se ajustaron a las nuevas perspectivas presentadas: las bolsas esta mañana cotizan con ligeros recortes, mientras que las rentabilidades exigidas a la deuda pública se elevan (el tipo de interés a 10 años de Estados Unidos se acerca nuevamente a niveles del 1,6%) al tiempo que el dólar se fortalece rompiendo la barrera del 1,20 EUR/USD”, apuntan los analistas de Banca March sobre el impacto que ha tenido la reunión de la Fed en los mercados.
“La curva de rendimiento respondió rápidamente, siendo la parte inferior de la curva la que más se movió. Los rendimientos del Tesoro de EE.UU. a 5 años subieron alrededor del 0,1%, y el rendimiento de referencia a 10 años también subió. El movimiento estuvo dominado por los rendimientos reales, y el punto a 5 años experimentó un aumento del 0,2%, ya que los mercados tuvieron en cuenta el cambio en las previsiones de los tipos de interés en ese plazo. En cambio, los rendimientos del Tesoro estadounidense a 30 años apenas variaron, ya que la previsión de tipos de interés a largo plazo de la Reserva Federal se mantuvo en el 2,5%. Esto ha actuado como punto de referencia para los bonos del Tesoro a más largo plazo durante algún tiempo”, explica Oliver Blackbourn, gestor del equipo de multiactivos en Janus Henderson.
Además, Blackbourn añade que el aumento de los rendimientos reales pesó sobre el mercado de renta variable estadounidense después de la declaración. “Mientras que el S&P 500 se recuperó con bastante rapidez, los mercados emergentes sintieron los efectos tanto del fortalecimiento del dólar como del aumento de los rendimientos reales estadounidenses”, afirma el gestor de Janus Henderson.
