La subida de los precios en las materias primas no variará la estrategia de inversión de TREA AM. Desde la gestora explican que esta evolución al alza, a pesar de ser mayor de lo esperado, responde a las consecuencias de la recuperación de la macroeconomía tras el fuerte impacto de la pandemia.
La fuerte alza de los precios de las materias primas, como el 7,2% del petróleo en junio respecto al mes anterior, o una subida interanual del 45,4% en la luz, responden, según los gestores de TREA, a las aperturas de las economías tras la crisis por el COVID-19.
Sin embargo, esta recuperación se está caracterizando por los cuellos de botella provocados por la pandemia. Los expertos de la gestora independiente señalan que estos cuellos se han generado por el aumento de la demanda (acompañados de inventarios bajos) cuya oferta no ha podido dar respuesta, generando que se disparen los precios de las materias primas. Y subrayan que son las materias agrícolas y algunos metales industriales los que reflejan mayores subidas.
Ricardo Gil, director de estrategia en TREA AM, apunta que frente a otros ajustes macro “esta vez no ha habido ningún periodo transitorio en el que los balances de empresas y hogares pudieran sanearse. Los cuellos de botella no desaparecerán hasta que las restricciones a la movilidad desaparezcan completamente y los niveles de inventarios vuelvan a niveles acordes con la actividad”. Una situación que se espera que se produzca durante la segunda mitad del año.
Según Gil, estos repuntes en los precios mayores de lo previsto no harán variar la estrategia de inversión seguida en los últimos meses. Así, desde TREA Renta Fija se irá reduciendo poco a poco o su exposición a high yield en favor de investment grade con poco peso en bonos de gobiernos de la zona euro. La nueva fase del ciclo que se inicia va a llevar a un aplanamiento de todas las curvas que en Europa se comenzará a ver el año que viene.
En España, los sectores más ligados a la inflación y subida de tipos son los que mejor han funcionado desde noviembre del pasado año, con fuertes revalorizaciones apunta Alfonso de Gregorio, director de renta variable en Trea. Por ejemplo, el sector bancario en España se ha revalorizado un 107% en ese periodo, Repsol un 88%, Mittal un 131%, Acerinox un 52%, Cie Automotive un 65% o Gestamp un 82%. La otra cara de la moneda que había funcionado muy bien en un entorno de tipos bajos (desde septiembre de 2018 para ser exactos) ha sido el sector eléctrico. Así, Iberdrola ha cedido un 1,11%, Endesa un 0,6%, Enagas un 3,26% arriba. Hay que tener en cuenta que el Ibex 35 se ha revalorizado un 35,8% en el mismo periodo.
En cuanto a empresas vinculadas a materias primas, en el caso de España el responsable de renta variable de TREA explica que la estrategia fue aprovechar la fuerte caída de Acerinox, debido a la salida de un accionista de referencia, para incrementar posiciones. ‘‘Las expectativas para Acerinox son muy positivas en el conjunto del año y creemos que ni el consenso ni la cotización lo han recogido. Por tanto, en nuestro caso no se puede decir que hemos disminuido nuestra presencia en materias primas’’, apunta De Gregorio.
Foto cedidaSenén Ferreiro (Valora), Luis Martín (BMO Global AM), Andrea González (Spainsif) y Fernando Ibáñez (Aseafi). La confusión generada por la regulación sostenible se genera más por el orden de publicación que por la velocidad
Los objetivos de descarbonización son claros y ambiciosos y, como consecuencia, el sector financiero ha vivido una invasión de nuevas regulaciones que pueden generar confusión. Andrea González, subdirectora general de Spainsif, considera que este sentimiento no se genera tanto por la velocidad de la aplicación, sino por el orden de los factores regulatorios. Según ha explicado en una mesa redonda dedicada a la ESG en el Congreso Anual de Aseafi, “se pueden generar fenómenos en los que tenemos que autoevaluar la categorización de los fondos sin tener el borrador de los criterios técnicos de selección. Estaría más preocupada por el orden que por la velocidad”.
Por su parte, Luis Martín, Head of Sales en BMO Global AM, considera que, aunque la regulación nació “coja”, la SFDR y el reglamento de divulgación tienen un impacto positivo en los asesoramientos porque otorgan transparencia. Para el experto, «el dinero llama al dinero» y el tipo de activos que más flujos han recibido han sido los productos sostenibles y temáticos, por lo que todas las entidades quieren subirse al carro lo antes posible. En este sentido, insiste en que «la regulación previene el greenwashing y es buena para los clientes”.
González también da un paso al frente a favor de la regulación, ya que admite que el sistema va a estar tan entramado que comunicarse como sostenible sin serlo no saldrá a cuenta.
Sin embargo, Senén Ferreiro, socio director de Valora, considera que la regulación va por detrás del mercado. “Hay mucho más apetito del mercado hacia inversiones con parámetros ESG, y es creciente, pero el reglamento llega ahora. No creo que el regulador se esté anticipando, sino que está intentado poner orden en un mercado que lleva años corriendo y va a correr más”, valora.
Respecto a la medición y el reporting, Ferreiro considera que el dato de la huella de carbono no aporta en sí mismo al debate. “La transformación hacia la sostenibilidad de las empresas es mucho más compleja. Se pretende que los flujos de capital ayuden a que las empresas se transformen y puedan alcanzar un objetivo de cero carbono, pero con condicionantes, cero carbono en 2050 sin hacer daño a los derechos humanos etc.”, relata.
En este sentido, para Ferreriro el granreto es tener información de calidad de las compañías. “Hay muchos rankings construidos en base a algoritmos con unas ponderaciones que dan miedo. Nos queda mucho por hacer y construir, y esta es la esencia del reto que tenemos que abordar, cuando todo esto esté construido las decisiones de los inversores serán de mayor calidad”, apunta.
La importancia del engagement
El camino de la inversión sostenible se divide en tres etapas. La primera es la exclusión de compañías que por su conducta y actividad sean nocivas, la segunda es integrar criterios extra financieros en las valoraciones y, por último, el engagement.
Respecto a este último, Martín ha insistido en que «el engagement no es echar la bronca, es tener un diálogo constructivo para que mejore la empresa. En ese viaje tenemos la responsabilidad de actuar y cambiar para mejor la compañía”. Senén Ferreriro comparte esta visión y defiende que se debe “orientar las compañías hacia cambios ambiciosos igual que hacemos en el plano financiero”.
En este sentido, el experto de BMO Global AM también ha mencionado otro de los pasos más ambiciosos que se pueden dar en el reporting, la medición del impacto vinculándolo a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU (ODS). Esta práctica, la inversión de impacto, junto con la demanda del asesoramiento financiero, son dos de las tendencias que localiza González desde Spainsif . “Los asesores son conscientes de que deberán tener una conversación con los clientes sobre la inversión sostenible y la demanda y el reclamo es de formación 100%”, explica.
Futuro: ¿hacia dónde vamos?
Para Andrea González el mercado español progresa “adecuadamente” y está convergiendo a la media europea. “Estamos pasando de estrategias de exclusión a integración ESG, engagement e impacto. Se espera que haya un desarrollo de madurez e iremos descubriendo formas nuevas de incorporar valor, como, por ejemplo, a través de lo social”.
Luis Martín define los próximos cinco años como clave, ya que en este periodo se demostrará si la inversión sostenible paga. “Si no, no habrá interés, aunque pensamos que si lo hará. Si juntamos regulación, la inversión en infraestructuras, el impulso de la Unión Europea y los cambios en el consumo, la inversión sostenible tendrá una viento de cola que le permitirá batir los índices tradicionales”, asegura. “Hemos cambiado, cada vez somos más sensibles con todo, las empresas que se adecuen a este patrón serán las ganadoras y en teoría son compañías que serán sostenibles”.
Respecto a la evolución de la ISR, Martín asegura que hay un mensaje muy claro de compromiso por parte de la industria, que se ha materializado en iniciativas como la Net Zero AM. “Esto no es una moda, es compromiso. No es temporal y la cosa es seria”.
Pixabay CC0 Public Domain. Las gestoras de pensiones se inclinan por el riesgo y la renta variable
Las gestoras de pensiones españolas adoptan una actitud ante el riesgo positiva, con un fuerte sesgo hacia la renta variable. Así se desprende de la encuesta de asignación de activos e inversiones de las pensiones privadas en España, realizada por Fondos Directo con la colaboración de AXA IM y Amundi AM. Las gestoras completaron la encuesta mayoritariamente durante la segunda quincena de abril y en mayo.
Esta conclusión se obtiene a partir de los resultados agregados a numerosas preguntas a lo largo de la encuesta, como las ponderaciones en su asignación de activos, la visión macro o el dato de que el 100% del panel opina que es improbable que los bonos tengan mejores rentabilidades que las acciones en los próximos doce meses.
No obstante, la distribución de activos actual mostraba solo un muy ligero aumento en la asignación agregada media a renta variable hasta el 39%. La asignación a renta fija se veía reducida de forma más sensible hasta el 48,8% desde el 50,9% anterior, mientras que aumentaba ligeramente la liquidez y se mantenía estable en alternativos (5,4%), en línea con su media histórica. A futuro, aumentaba sensiblemente el porcentaje de gestoras que piensan reducir su exposición a renta fija y a liquidez.
Dentro de la renta variable, Juan Manuel Vicente Casadevall, socio de Fondos Directo,destaca cómo la opinión de extrema sobrecompra en renta variable estadounidense del semestre anterior se relaja, aunque sigue aumentando el número de gestoras que piensa reducir exposición a este activo en los próximos meses.Concretamente, un ya mayoritario 59% del panel pensaba reducir su asignación. También se observa cierto aumento del apetito por la renta variable nacional dentro de los activos domésticos.
Aumenta la infraponderación en deuda española y europea
Por el lado de renta fija, los movimientos son más destacados y el experto reseña el aumento y elevado nivel de infraponderación en deuda española y europea, aunque el incremento de gestores infraponderados más radical tiene lugar en la deuda del tesoro estadounidense, pasando del 12% hasta el 53%. A futuro, aumenta el porcentaje del panel que piensa reducir aún más su exposición a deuda nacional, pero, curiosamente, aumenta el que planea aumentar su exposición a deuda norteamericana. Lo que, según Casadevall, indicaría que la fuerte subida de tipos durante la primavera comienza a verse como una oportunidad por parte de algunas gestoras.
Asimismo, la encuesta revela que las deudas emergentes y corporativas no se benefician del movimiento proriesgo. En el caso concreto de esta última se alcanza un máximo histórico en el porcentaje de gestores que ven los diferenciales de la renta fija privada, tanto en Europa como en Estados Unidos, sobrevalorados.
Por otro lado, la encuesta refleja cómo las valoraciones sobre el mercado de divisas tras el fuerte vuelco del semestre anterior se mantienen bastante estables, con una mayoría de gestoras opinando que el dólar estadounidense se encuentra valorado correctamente a los niveles actuales. El euro sigue viéndose infravalorado o valorado adecuadamente para una gran mayoría del panel mientras que la libra esterlina sigue siendo entre las principales divisas la que un mayor número de panelistas estiman como infravalorada.
En lo que respecta a activos alternativos, el capital riesgo sigue siendo el activo estrella tras el fuerte aumento del interés el año pasado. Dentro de los diferentes tipos de fondos alternativos se reactiva algo el aumento del apetito por los regulados UCITS. Mientras que, según destaca el experto, los no líquidos, tanto puros como fondos de hegdge fund, siguen “condenados al ostracismo en las carteras de las gestoras de pensiones españolas, una constante desde que se lanzó el barómetro hace más de siete años”, señala Casadevall.
La situación con activos emergentes también es muy familiar en el sentido de un movimiento cíclico de mayor y menor interés, pero siempre favoreciendo a la renta variable sobre la deuda emergente. En esta ocasión resurge el interés por las bolsas emergentes con un 61% de gestoras planeando aumentar su exposición versus el 50% anterior. No obstante, para Casadevall, uno de los movimientos más destacados que se observa este semestre es el fuerte aumento del uso de fondos/ gestores externos por parte del panel (41%) con respecto a años anteriores (20%).
Casadevall también resalta el mayor optimismo de las gestoras de pensiones españolas. Ante la pregunta directa sobre apetito por el riesgo un mayoritario 76% del panel declara que ha aumentado su apetito para la toma de mayores riesgos versus el 41% del semestre anterior. La visión macro mejora para todas las regiones sin excepción, destacando España y Latinoamérica por el incremento más radical y Estados Unidos y Europa por el hecho de que prácticamente todo el panel (un 94%) declara ser más optimista que el semestre pasado sobre la evolución de sus economías.
Casi un 60% de las gestoras tiene un plan detallado para cumplir con la SFDR
Por último, respecto al apartado dedicado a la ASG, desde el estudio destacan varios resultados. El primero es sobre la nueva normativa SFDR, que arroja que un 59% del panel ya tiene un plan detallado para cumplir con esta nueva regulación. Le sigue con un 29% de los encuestados los que están en proceso y solo un 12% no tienen ningún plan.
El porcentaje de inversión sobre el total de fondos externos que se declaran artículo 8 bajo SFDR se encuentra muy repartido. Alrededor de dos terceras partes del panel se sitúan en rangos de inversión que no superan el 30% de inversión en fondos artículo 8. Solo un 18% declaraba invertir más de un 50% de sus carteras de fondos de terceros en aquellos clasificados dentro del artículo 8. La misma cuestión para fondos externos artículo 9 revela que una inmensa mayoría de gestoras (el 88%) invierten menos de un 10% del total en este tipo de fondos.
En lo que respecta a los activos totales gestionados por las gestoras de pensiones españolas, un 41% afirma que invierten más de un 50% del total bajo criterios ASG. No obstante, un 29% del panel invierte solo entre un 0% y un 10% de sus activos totales bajo criterios ASG, lo que pone de manifiesto importantes divergencias dentro del sector.
Foto cedida. Lecciones de la Academia de Cambio Climático e Inversión
El mundo está asumiendo ambiciosos objetivos para combatir el cambio climático. Reducir las emisiones de carbono obligará a las empresas y a los gobiernos a abandonar prácticas contaminantes y adoptar nuevos modelos de negocio respetuosos con el medio ambiente. Los inversores de todo tipo tendrán que profundizar sus conocimientos climáticos para prepararse para el impactode los cambios en las economías y empresas de todos los sectores.
Con el fin de ayudar a los inversores a afrontar estas novedades, AllianceBernstein (AB) ha forjado una colaboración pionera con el Earth Institute de la Universidad de Columbia. En el marco de esta colaboración, la gestora ha creado la Academia de Cambio Climático e Inversión, un curso de seis semanas que se basa en la especialización de eruditos en el clima y profesionales de la inversión para integrar análisis científicos y académicos sobre cómo el cambio climático puede incidir en los riesgos y las oportunidades de inversión.
En el primer trimestre de 2021, participaron en el primer curso de la Academia del Clima más de mil clientes profesionales y consultores de inversión de todo el mundo. A continuación, se recoge una pequeña muestra de las perspectivas que se abordaron.
China: equilibrio entre crecimiento y descarbonización
David Sandalow, codirector de energía y concentración medioambiental de la School of International and Public Affairs de la Universidad de Columbia: “Existen numerosas estrategias que las empresas y el gobierno de China pueden adoptar para reducir las emisiones sin una ralentización económica; de hecho, ya tenemos evidencias de esa posibilidad. En la última década, las emisiones en China apenas han aumentado, mientras que su economía se ha disparado, creciendo a una tasa media del 6%. (…) Un aspecto importante es que la economía china está virando de un modelo basado en las manufacturas a otro más centrado en los servicios (…) La transición de una energía basada en combustibles fósiles tradicionales a energías renovables también potenciará un descenso de las emisiones. (…) El viraje al gas natural y la energía nuclear tendrá el mismo efecto. Las transiciones que se produzcan en el sector del transporte también supondrán una gran diferencia”.
El papel de la energía nuclear en un mundo alineado con el Acuerdo de París
Arthur Lerner-Lam, director adjunto del Observatorio de la Tierra Lamont-Doherty, del Earth Institute de la Universidad de Columbia: “No podemos alcanzar algunos de los objetivos de descarbonización sin virar a la energía nuclear, además de propiciar una enorme expansión en las energías solar, eólica y otras renovables. La inversión en el desarrollo de nuevos reactores nucleares más seguros será una parte importante del proceso. Naturalmente, las cuestiones políticas que entran en juego en lo referente a la construcción de centrales nucleares son un tema aparte”.
Innovación: la captura y el almacenamiento de carbono
Arthur Lerner-Lam: “La captación y el almacenamiento del CO2 es una tecnología crítica que tendrá que ser parte de la solución según avancemos hacia alternativas con bajas emisiones de carbono, si bien su despliegue a escala llevará largo tiempo. Hay diversos escenarios que nos permiten evolucionar en esa dirección; varían en sus requisitos de infraestructuras y financiación, así como en sus efectos para la igualdad social. Destaca especialmente el modo de captación: el almacenamiento geológico puede ser seguro, pero debe demostrarse su practicidad.
La captura directa de aire (…) puede compensar en parte el total de emisiones generadas y brindar algo más de tiempo para el despliegue de fuentes bajas o nulas en carbono, si bien su contribución global a la reducción de las emisiones totales tendrá que complementarse con otras acciones en paralelo”.
El desajuste temporal entre los resultados climáticos y de la inversión
Michelle Dunstan, gerente global de inversión responsable y gestora de carteras de la estrategia Global ESG Improvers de AB: “El impacto de la transición, incluidas las repercusiones para los flujos de efectivo y las valoraciones, se está materializando ya, a corto plazo. Asistimos a cambios normativos; basta con fijarnos en lo que ha sucedido en Estados Unidos desde las elecciones en términos de asignación de capital, de cotizaciones o de precios de los bonos, que han variado según suposiciones sobre las intenciones de la nueva administración.”
Inversión, exclusión o implicación en la gestión de los riesgos climáticos
Michelle Dunstan: “En lugar de ignorar los sectores que permanecerán con nosotros en las próximas décadas —con independencia de que invirtamos o no en ellos—, deberíamos implicarnos para alentarlos a que desempeñen su actividad de la manera más sostenible posible. Debemos implicarnos con las empresas que son vitales para la economía. Van a seguir en activo, así que logremos que lleven a cabo su actividad de un modo más adecuado. Se trata no solo de un paso positivo para la sociedad, pues las compañías que se toman muy en serio abordar el cambio climático también minimizan los riesgos para sus flujos de efectivo: por lo general, son empresas mejores, tienen flujos de efectivo más sostenibles y a menudo obtendrán mejores resultados financieros para nuestros clientes”.
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La Academia de Cambio Climático e Inversión ha sido diseñada para ayudar a los clientes y socios de AllianceBernstein a conocer mejor las diferentes facetas de la ciencia del cambio climático y su impacto potencial en las decisiones de inversión. Si quiere conocer cómo la gestora contribuye a lograr avances sociales, al tiempo que genera rentabilidades sólidas, le invitamos a descubrir su estrategia de renta variable sostenible.
Gestionada por un equipo de ocho profesionales de inversión con una media de 20 años de experiencia en el sector y un dilatado historial de análisis e inversión en temas sociales y medioambientales, AB Sustainable Global Thematic Portfolio aspira a obtener un rendimiento superior al MSCI AC World Index a largo plazo invirtiendo exclusivamente en empresas bien gestionadas y conforme con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas.
Pixabay CC0 Public Domain. Los expertos esperan que los “cambios interesantes” del BCE sean sobre su forward guidance y el PEPP
Después de que el Banco Central Europeo (BCE) publicara su revisión estratégica a principios de mes, Christine Lagarde, presidenta de la institución monetaria, dejó caer que en la reunión de julio podría haber “cambios interesantes”. Con este aviso de fondo, la opinión de los principales expertos señalan que mañana podríamos asistir a un revisión del forward guidance y a que se plantee la transición del PEPP (programa de compra de activos por la pandemia) hacia un nuevo formato a partir de marzo 2022.
«Es probable que esta reunión sea clave ya que el BCE cambiará la orientación de su política según el nuevo marco y ajustará su comunicación. Por este motivo, seguramente la declaración de política monetaria se modifique notablemente teniendo en cuenta el objetivo simétrico revisado del 2%. Aunque no esperamos ningún cambio formal en la política actual esta semana, vemos riesgos de que la reunión tenga un tono demasiado conciliador. Esto podría manifestarse con intenciones más firmes por parte del BCE del mantenimiento de condiciones de financiación favorables y probablemente reforzará la idea de tipos de interés bajos, así como el apoyo a los diferenciales de los bonos gubernamentales europeos», explica Peter Goves, analista de renta fija en MFS Investment Management.
En opinión de Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM, el BCE hará que su previsión a futuro sea coherente con la revisión estratégica que ha presentado, por lo que espera que «técnicamente, el BCE necesita cambiar la redacción de su guía prospectiva, ya que se ha vuelto obsoleta después del movimiento hacia un objetivo de inflación adecuadamente simétrico de la semana pasada». Por ello, el experto comenta que «es posible que haya dos cambios más».
Según explica Moëc, “el primero sería un movimiento de perspectivas a resultados que acercaría la comunicación del BCE a la de la Fed» Este enfoque basado en resultados va en contra de décadas de tradición del banco central, que considera que los rezagos de transmisión de la política monetaria favorecen un enfoque prospectivo. Esta asimetría de riesgo es una de las razones por las que se debería tolerar cierto rebasamiento transitorio de la inflación en las circunstancias actuales, que es el segundo cambio que esperamos ver en la nueva guía a futuro de esta semana”.
En esta misma línea, el último análisis de BlackRock aporta algunos matices: “Esperamos que el banco central actualice sus decisiones de política monetaria para reflejar su cambio a un objetivo simétrico de inflación del 2%, aunque no esperamos una actualización de las previsiones de crecimiento o inflación hasta septiembre”.
Respecto al PEPP, Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G, explica que son varias las posibilidades que se abren, como el lanzamiento de nuevos programas con menor flexibilidad que el PEPP o, el más probable, el incremento de compras a través del otro programa vigente (APP) que en principio no tiene fecha de finalización. “Por ello, no se esperan cambios en materia de tipos de interés, pero sí en el forward guidance, una vez que la revisión estratégica llevada a cabo permitirá ver datos de inflación superiores al 2% antes de comenzar a subir el tipo de intervención”, afirma Mellado.
El experto de AXA IM se muestra menos optimista y apunta que “tendremos que esperar a septiembre o incluso a diciembre para tener claro cuánta flexibilización cuantitativa se volverá a poner sobre la mesa una vez que finalice el PEPP».
Pese a que las gestoras identifican estos dos asuntos sobre la mesa del BCE, sus análisis también indican que no esperan cambios fundamentales en la orientación de la política monetaria. “En primer lugar, y a pesar de la aceleración de los avances en la vacunación, la incertidumbre económica es bastante elevada debido a la presencia de la variante Delta. En segundo lugar, muchos miembros del Consejo de Gobierno seguramente quieren esperar a las nuevas proyecciones sobre el crecimiento y la inflación (en septiembre) antes de decidir cómo proceder con el PEPP y los demás programas de compra de activos. Lo más decisivo serán las perspectivas de inflación para 2023, que actualmente se sitúan en el 1,4%. A este respecto, es posible que el BCE mantenga su enfoque de «esperar y ver», pero en la reunión de septiembre debería tomar decisiones más importantes sobre el grado de expansión monetaria deseado”, explica Ulrike Kastens, economista europeo de DWS.
En este sentido los expertos de Generali Insurance AM , Thomas Hempell, jefe de análisis macro y de mercado, Martin Wolburg, economista senior, y Paolo Zanghieri, economista senior, consideran que el BCE priorizará el mantener las condiciones de financiación favorables. “En su reunión de junio, el Consejo de Gobierno no anunció ninguna reducción de sus compras semanales en el marco del PEPP, y ahora parece más probable que deje el ritmo de las compras prácticamente intacto durante el resto del programa, hasta marzo de 2022. Alcanzar la senda de inflación pre pandémica es fundamental para el BCE, lo que no ocurrirá ni siquiera en 2023 según las últimas proyecciones del BCE. Pero incluso si las proyecciones actualizadas de diciembre mostraran esto, el anuncio del tapering llegaría en un momento en el que la Fed está a punto de empezar a reducir las compras de activos. Al Consejo de Gobierno le preocuparía cualquier deterioro importante de las condiciones de financiación o un fortalecimiento significativo del euro. Por último, existe el riesgo de que no se alcance la inmunidad de rebaño debido a nuevas mutaciones de Covid-19. Esto también abogaría por mantener las medidas de apoyo a la pandemia”, explican.
En este contexto, señalan que “es probable que el BCE intente evitar el tantrum del PEPP anunciando un aumento de las compras ordinarias de QE a través de su programa APP, actualmente de 20.000 millones de euros al mes, a partir de abril de 2022, y que las flexibilice con el fin de lograr una retirada ordenada del apoyo monetario en lugar de un precipicio político cuando el PEPP expire en la primavera de 2022”.
“La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ya ha anunciado que es poco probable que se reduzca en el corto plazo el balance del banco central, sino al contrario: el programa actual de compra de bonos debería de mantenerse como mínimo hasta marzo de 2022. No existen por ahora, motivos para considerar cambios”, recuerdan desde Allianz Global Investors.
En opinión de los expertos de Bank of America, la reunión de mañana del BCE “es una oportunidad para dar más credibilidad al rebasamiento de la inflación”. También esperan que el “BCE señale claramente que la política acomodaticia, en concreto tipos y programa de compra de activos, será más persistente y no más contundente”.
Por último, Franck Dixmier, director de Inversiones Global de Renta Fija de Allianz Global Investors, apunta que la política del BCE diferirá cada vez más de la de la Reserva Federal de EE. UU., que se espera que anuncie una reducción a finales del verano que se implementará a principios de 2022. «Pero está en total alineación de intereses con los estados miembros de la zona euro. El mantenimiento de tipos de financiación muy bajos, junto con unas perspectivas de inflación más elevadas a medio plazo si el BCE logra su objetivo, debería permitirles gestionar la sostenibilidad de su deuda e implementar las reformas estructurales necesarias para aumentar el crecimiento potencial. La reacción de los inversores a la revisión de la política ha sido silenciosa. El consenso parece ser que los tipos se mantendrán muy bajos durante más tiempo de lo esperado», concluye Dixmier.
Pixabay CC0 Public Domain. Invertir en mascotas: una temática de inversión que no solo los amantes de los animales deben explorar
El mercado mundial de productos y servicios en torno a las mascotas crece a un ritmo de, aproximadamente, el 5% anual. En 2026, se prevé que el mercado de las mascotas esté valorado en 203.000 millones de dólares, impulsado, sobre todo, por las personas mayores y los jóvenes, quienes dan cada vez mayor importancia a las mascotas, modificando sus hábitos de consumo, según explican desde Allianz GI.
Además, con la pandemia, según datos de Self Bank, lejos de frenarse esta tendencia, el número de mascotas y el gasto en su mantenimiento ha crecido. De hecho, Allianz GI defiende que se trata de un mercado resistente a la crisis, ya que, si un animal de compañía enferma se cuidará de él lo mejor posible, sea cual sea el clima económico.
El mayor mercado mundial es Estados Unidos con un gasto cercano a los 96.000 millones, según datos de 2019. Otro mercado relevante es el europeo. Según un informe de la Federación Europea de Alimentos para Mascotas (Fediaf) en el continente hay 85 millones de hogares que cuentan con una mascota. Además, la industria de productos alimenticios para mascotas facturó en 2019 21.000 millones de euros. Alemania, Gran Bretaña y Francia están a la cabeza.
En los países asiáticos los mercados son más pequeños, aunque crecen con rapidez. Por ejemplo, se estima que China podría crecer a un 14% entre 2020 y 2025 gracias al aumento de las mascotas entre la creciente clase media.
Invertir en el mundo de mascotas
El mercado de las mascotas está, a su vez, relacionado con más megatendencias, las cuales influyen positivamente en el sector y generan nuevas oportunidades. Por ejemplo, la creciente urbanización lleva a las personas a tratar de conectar con la naturaleza a través de los animales, y los factores demográficos favorecen adicionalmente la demanda de animales de compañía. La digitalización es otro de los factores que favorece a este mercado. De hecho, la ventas por internet de productos para mascotas aumentan sin cesar. Asimismo, gracias al desarrollo de los mercados emergentes, la demanda crece sensiblemente.
A parte de tener la posibilidad de invertir directamente en empresas que se dedican a satisfacer las necesidades de nuestros amigos de cuatro patas, también existen fondos o ETFs para hacerlo. Concretamente, Allianz GI cuenta con un fondo queinvierte en los mercados globales de renta variable con un enfoque en sociedades que estén significativamente comprometidas en el área del bienestar animal y de los productos para mascotas. Su objetivo es lograr un crecimiento del capital a largo plazo. La rentabilidad anualizada desde el lanzamiento del Allianz Pet and Animal Wellbeing es del 25,49%.
Por otro lado, los inversores también pueden acceder a este mercado a través del ETFProShares Pet Care. En el índice se incluyen tanto empresas estadounidenses como internacionales, se reequilibra mensualmente y se reconstituye anualmente. En el momento del reajuste, las empresas cuya principal fuente de ingresos proceda de productos o servicios relacionados con el cuidado de mascotas o servicios relacionados constituirán el 82,5% de la cartera, mientras que las empresas que generan 1.000 millones de dólares o más pero las mascotas no sean una fuente principal de sus ingresos constituirán el 17,5% del índice.
Pixabay CC0 Public Domain. Neuberger Berman amplía su oferta temática con el lanzamiento del fondo Innovasia 5G
Neuberger Berman ha anunciado el lanzamiento de una nueva estrategia de renta variable orientada a las revolucionarias innovaciones y aplicaciones de la tecnología digital en Asia, llamada Neuberger Berman InnovAsia 5G Fund. Con este nuevo fondo, la gestora amplía su gama de fondos temáticos.
Según explica la firma el fondo Neuberger Berman InnovAsia 5G invertirá en tecnologías innovadoras y modelos de negocio en fase de adopción temprana con el fin de capturar el universo temático en expansión relacionado con la tecnología 5G. Además, tendrá la capacidad de invertir en ofertas públicas iniciales (IPO).
Esta estrategia temática de renta variable, que invierte en en toda la gama de capitalizaciones, se centrará en empresas con una penetración de mercado inferior al 20%, donde Asia concentra la mayor parte del crecimiento potencial. La gestora explica que su equipo buscará empresas con antecedentes probados y vínculos estratégicos con ecosistemas de innovación asiáticos establecidos, incluida la infraestructura de red 5G, el Internet de las cosas (IoT), las tendencias de estilo de vida digital y las innovaciones industriales.
La estrategia concentrará entre 30 y 60 valores y seguirá un proceso disciplinado de selección de valores basado en un análisis fundamental exhaustivo y en la importancia de la temática. El fondo también analizará factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) en el proceso de confección de su cartera.
El fondo será gestionado por YT Boon, reconocido diseñador de microprocesadores y chips, desde la oficina de Hong Kong, y por Hari Ramanan desde Nueva York. Los dos gestores principales, que también gestionan el fondo Neuberger Berman 5G Connectivity, adoptarán un enfoque bottom up basado fundamentalmente en el análisis. Estarán respaldados por un equipo experimentado, con conocimiento profundo de los ecosistemas de innovación en Asia, incluidos analistas basados en China, Hong Kong, Taiwán y Japón.
«Asia está emergiendo como el nuevo Silicon Valley. A la vanguardia de la innovación y la adopción de tecnología, esta región de rápido crecimiento ya no es solo una base para la fabricación de bajo coste. Para 2025, Asia dominará el 70% de las conexiones 5G a nivel mundial. Para capturar este enorme potencial, asignaremos dinámicamente a diferentes áreas de innovación donde confiamos en poder descubrir las joyas ocultas de la innovación asiática, que tienen un amplio campo para crecer», destaca YT Boon, gestor del fondo.
Por su parte, Hari Ramanan, también gestor del fondo, añade: «Impulsada por la adopción de tecnología en las generaciones más jóvenes y mayores, Asia ha superado a Occidente para convertirse en una potencia de innovación. La región domina en la fabricación de semiconductores de vanguardia, la atención sanitaria digital y los servicios de educación online, y ha preparado el terreno para el comercio electrónico, la robótica, la tecnología limpia y la logística».
A raíz de este lanzamiento, José Cosio, responsable de ventas mediante intermediarios para las regiones de EMEA y América Latina de Neuberger Berman, destaca»Tras el éxito de nuestros fondos Connectivity 5G y Next Generation Mobility y respaldado por un acuerdo de distribución de seis meses con UBS Global Wealth Management, creemos que este es el momento adecuado para lanzar el fondo Neuberger Berman InnovAsia 5G. La pandemia del COVID-19 ha acelerado la demanda general de inversiones relacionadas con la conectividad y, mediante una combinación de tecnología y experiencia en los mercados asiáticos, nuestro equipo nos posiciona favorablemente para ofrecer a nuestros clientes una oportunidad desde dentro».
Pixabay CC0 Public Domain. SIX amplía a Estados Unidos sus servicios de custodia internacional
Tras la constitución de SIX SIS USA y con la apertura de su oficina en Estados Unidos, SIX da un nuevo paso en su estrategia de crecimiento internacional. Además, la compañía ha anunciado que René Haag asumirá la dirección de la nueva oficina de SIX SIS USA.
“En consonancia con su estrategia de crecimiento internacional, SIX expande sus servicios de custodia en Estados Unidos. De este modo, puede ofrecer asistencia a sus clientes independientemente de la zona horaria en la que se encuentren, recopilar información relevante del mercado a lo largo y ancho del continente, y acumular conocimientos específicos para el mercado estadounidense para después ponerlos a disposición de nuestros clientes suizos, españoles, internacionales allí domiciliados” ha explicado Javier Hernani, Head Securities Services de SIX.
Según indica Stephan Hänseler, Head SIX SIS, además, “esto supone para las instituciones financieras con sede en Estados Unidos una oportunidad inigualable para acceder a todos los mercados europeos y asiáticos en una amplia selección de clases de activos con una única relación contractual”.
La firma argumenta que sus “inmejorables modelos de acceso al mercado”, su experiencia en servicios de activos y la capacidad de integración, combinados con su creciente presencia internacional, constituyen la base de servicios de valores flexibles e integrales, adaptados a las necesidades de los clientes y que garantizan la mejor experiencia para ellos.
Respecto al nombramiento de Haag, destaca su amplia experiencia en el ámbito de la gestión internacional de patrimonio, tanto en Europa como en Estados Unidos, y su paso por SIX como Senior Relationship Manager.
Como infraestructura de los mercados financieros que gestiona el depositario central de valores (DCV) en Suiza y España, y como proveedor destacado de servicios integrados de custodia internacional en todo el mundo, SIX cuenta con una larga trayectoria en la prestación de servicios de valores integrales y de alta calidad a bancos, gestores patrimoniales, intermediarios bursátiles y otros clientes del sector financiero global.
Pixabay CC0 Public Domain. Lyxor y Bridgewater lanzan una estrategia sostenible multiactivo
Lyxor Asset Management Group y Bridgewater Associates han anunciado el lanzamiento del Lyxor/Bridgwater All Weather Sustainability Fund, una estrategia sostenible multiactivo para “inversores que buscan lograr objetivos tanto financieros como sostenibles a escala”, según indican en su comunicado.
La estrategia aprovecha el proceso de análisis sistemático de Bridgewater para valorar y seleccionar los activos de mercado alineados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas (ODS) y utiliza la ingeniería financiera de asignación de activos desarrollada en su estrategia “All Weather “ para diseñar su cartera. Según explican, el fondo, disponible en formato UCITS y con liquidez diaria, está gestionado por Lyxor y asesorado por Bridgewater.
“El apetito de nuestros clientes por las inversiones sostenibles ha crecido de manera significativa en los últimos años. Los inversores buscan combinar los resultados financieros y la sosteniblidad. Estoy entusiasmado de que Lyxor, apoyándose en su gran capacidad para innovar y diseñar soluciones de inversión transparentes, esté expandiendo su fructífera relación de más de 15 años con Bridgewater al campo de la inversión sostenible para cumplir con las necesidades de los inversores”, ha indicado Nathanael Benzaken, director de clientes de Lyxor.
Por su parte, Carsten Stendevad, Co-CIO de sostenibilidad de Bridgewater, ha añadido: “La inversión sostenible es una prioridad estratégica para Bridgewater y nuestros clientes. En los últimos años hemos visto un giro fundamental en la comunidad inversora, con la expansión de objetivos desde riesgo y retorno para también incluir impacto. Estamos encantados de aprovechar nuestra larga relación con Lyxor y el rigor de nuestro método de inversión sistemática para ayudar a los inversores a afrontar este reto”.
Desde Lyxor destaca que, como gestor de activos, están “comprometidos a impulsar el cambio y a ayudar a redirigir los flujos de inversión hacia activos y soluciones más sostenibles”, además la firma ha puesto mucho énfasis en la lucha contra el cambio climático en su marco de inversión. Como referente en el campo de la inversión alternativa, a lo largo de los años ha construido una fuerte red de contactos con algunos de los principales nombres de la industria y está trabajando para desarrollar soluciones de inversión en colaboración con gestores en su plataforma UCITS líder alternativa de 7.000 millones de dólares. Actualmente, Lyxor cuenta con 15.000 millones de euros en activos ESG bajo gestión.
La decisión del gobierno salvadoreño, liderado por el presidente Nayib Bukele, de adoptar el bitcoin como una moneda utilizable en transacciones en el país persigue dinamizar la golpeada economía local. Y se espera que su implementación traiga posibles efectos positivos y negativos, según un análisis de BigSur Partners.
La iniciativa legislativa permitirá a los ciudadanos de El Salvador pagar sus impuestos en bitcoin, los comerciantes estarán obligados a aceptarlo como medio de pago y las ganancias de capital por la criptomoneda estarán exentasde impuestos.
Además, el gobierno lanzará una billetera digital llamada Chivo, donde depositarán 30 dólares en bitcoin en todas las cuentas abiertas por ciudadanos –desembolsando 120 millones de dólares en total– y le ofrecerá la residencia permanente a cualquier emprendedor de criptomonedas que operen en el país.
“Desde nuestra perspectiva, hay dos categorías de efectos económicos que probablemente resultarán de la iniciativa de bitcoin de Bukele: las estructurales y las circunstanciales”, indicó BigSur en un informe firmado por el CEO y fundador, Ignacio Pakciarz, y el analista René Negron.
Efectos estructurales
Por el lado estructural, en la firma ven que el aumento en el acceso a servicios financieros podría tener un efecto transformacional en la economía salvadoreña, en un contexto donde sólo el 30% de los mayores de 15 años tienen cuentas en instituciones bancarias.
“Nuestra visión es que la adopción de bitcoin como moneda le permitirá a El Salvador, esencialmente, saltarse al menos algunos de los costos y obstáculos de desarrollar una infraestructura financieratradicional, como la infraestructura física y los costos de adquisición de clientes”, indicó BigSur en su informe.
Otro efecto estructural que prevén es que el ahorro en tarifas de remesa podría impulsar el PIB, considerando que es el país latinoamericano con el mayor volumen de remesas como porcentaje del PIB.
“Además de la simpleza operacional y la velocidad de las transferencias, también es típicamente más barato mandar dinero al extranjero usando bitcoin. En el caso de El Salvador, el valor económico de estas eficiencias es probablemente significativo, considerando que las remesas de los salvadoreños que viven en Estados Unidos han promediado entre 20% y 25% del PIB de El Salvador en los últimos años”, señaló el reporte de la firma.
Efectos circunstanciales
Los efectos circunstanciales, para BigSur, son aquellos que podrían generar riqueza en el corto plazo, pero que traen riesgos asociados que pueden resultar “fácilmente” en una destrucción de riqueza en el largo plazo.
En esta categoría, la firma ve un peligro en la volatilidad del precio del bitcoin, que se podría ver exacerbada por los niveles de educación financiera relativamente bajos de la población del país centroamericano.
“En nuestra visión, la magnitud del riesgo va a depender de la dirección de los precios de bitcoin en los meses posteriores a la legalización. Inicialmente, esperamos que la mayoría de los salvadoreños va a usar bitcoin primordialmente para ahorrar dinero en remesas”, indica la firma.
Por el contrario, agregan, si los precios subieran entre septiembre y fin de año, las personas empezarían a mantener las criptomonedas, esperando que los precios suban más. “Es en este punto donde podríamos ver un potencial de daño económico”, escribieron Pakciarz y Negron.
Otro riesgo que ve la firma es la tendencia que existe a ver la tecnología como una solución de “ventanilla única” para diversos problemas económicos. “Por importantes que son los avances tecnológicos para aumentar la eficiencia con la que los deseos y necesidades de los humanos se satisfacen, también es importante crear un entorno institucional, cultural y regulatorio que permita que la tecnología realmente florezca”, señaló el reporte de BigSur.
