¿Dónde han puesto su dinero los inversores en 2021?

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Si bien el año pasado fue extremo para los inversores, el 2021 ha sido un año de regreso a una apariencia de normalidad en los mercados financieros, o al menos tan normal como puede ser con las ondas económicas de la pandemia que aún se desarrollan.

En este contexto, Morningstar analizó dónde se ha estado invirtiendo y lo clasificó en distintos puntos. 

1. Los inversores se acumulan en bonos … y todo lo demás, también

Como en años anteriores, los inversores están favoreciendo los fondos de bonos por un amplio margen. Al ritmo actual, están en camino de invertir una cantidad récord en estrategias de bonos sujetos a impuestos.

La diferencia en 2021 es que los inversores han invertido dinero en todas las categorías de fondos. De mantenerse en la segunda mitad del año, sería la primera vez que ocurre desde 2017.

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2. Crece la popularidad de los fondos de bonos a corto plazo y protegidos contra la inflación

Los rendimientos mezquinos, el aumento de la inflación y las señales de la Reserva Federal de que su próximo movimiento será (eventualmente) aumentar las tasas de interés no han disminuido el apetito de los inversores por los fondos de bonos. Si bien los fondos de bonos centrales intermedios siguen siendo los bloques de construcción más populares para las carteras, las estrategias que son menos sensibles a los cambios en las tasas de interés, así como los fondos de bonos que luchan contra la inflación, han ganado popularidad en 2021. Eso fue especialmente cierto en el segundo trimestre, dado que los indicadores de inflación se dispararon bruscamente.

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Por el contrario, los inversores se han alejado de los fondos de bonos corporativos y de alto rendimiento más riesgosos. Hay una excepción: los fondos de bonos municipales de alto rendimiento han atraído inversores, quizás en respuesta a las expectativas de tasas impositivas más altas.

3. La renta variable de EE.UU. vuelve a ser favorable

Después de desautorizar los US equity funds durante gran parte de los últimos años, los inversores han vuelto a los fondos de acciones diversificados en 2021. Los inversores han favorecido principalmente los fondos de valor sobre los fondos de crecimiento, y aunque la popularidad del ETF ARK Innovation ha disminuido desde 2020, la continua demanda del fondo ha impulsado el crecimiento de la categoría Morningstar de mediana capitalización por encima de su contraparte de valor.

Los fondos de acciones de pequeña y gran capitalización recibieron la mayor atención, mientras que los inversores continúan saliendo de los fondos activos de gran crecimiento.
 

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4. Los sector funds están aún más calientes

A pesar de los riesgos de los fondos con un enfoque más restringido, los inversores han movido 78.000 millones de dólares a fondos sectoriales en lo que va de 2021. Eso ya está por delante de las entradas totales de 2020 de 56.200 millones. Si se mantiene, esta sería la mayor entrada de fondos sectoriales hasta la fecha. En particular, los inversores han acudido en masa a los fondos financieros, de recursos naturales y de acciones de energía en 2021. Los fondos de tecnología y salud, la niña de los ojos de los inversores en 2020, han sido menos populares.
 

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5. Sin embargo, las acciones internacionales han sido el gran destino

La búsqueda de oportunidades infravaloradas parece haber enviado a los inversores a fondos de acciones no estadounidenses. Han transferido casi tanto dinero a fondos de acciones internacionales como lo han hecho con fondos de capital y sectoriales de EE. UU. combinados.

Los inversores parecen dispuestos a hacer apuestas más arriesgadas, ya que los fondos de mercados emergentes diversificados han sido los más populares. Las categorías de mezcla grande, acciones de Europa y China han sido otros destinos populares en 2021.

6. Los active funds aún no están muertos

Por primera vez desde 2014, los inversores están en camino de poner dinero neto en active funds en lugar de retirarlo. Los flujos a fondos de bonos activos imponibles y municipales han superado a los fondos pasivos en los mismos grupos, pero la tendencia no se limita a los fondos de bonos. Los sector funds y de renta variable internacionales activos, en parte reforzados por fondos temáticos como el ETF ARK Genomic Revolution, también se dirigen a entradas netas. Sin embargo, los inversores en su mayor parte han continuado evitando los fondos de acciones diversificados de EE.UU. gestionados activamente.

Para leer el informe completo de Morningstar acceda al siguiente enlace.

 

Los inversionistas auguran futuras alzas de tasas en Brasil tras mayor subida en 17 años

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En un intento de enfriar la inflación en el país, el Banco Central de Brasil (BCB) tomó la decisión esta semana de levantar los tipos de interés bruscamente. Esta semana, la entidad elevó la tasa de referencia Selic en un punto porcentual, hasta 5,25%.

El aumento es abrupto pero no inesperado. Pese a ser la mayor subida desde 2003, la decisión del ente rector estaba en línea con las expectativas del mercado. Según Reuters, calzó con el consenso de 37 de un total de 46 economistas consultados por la agencia.

La reacción en los mercados fue contenida. El tipo de cambio, de hecho, subió de 5,18 reales por dólar a un máximo intradiario de 5,27 reales en la mañana de la decisión del BCB, pero finalmente cerró en 5,20, con escasos cambios. Actualmente se encuentra en torno a ese valor.

Visiones del mercado

“Los mercados financieros han estado esperando la subida de tipos, mientras que las principales preocupaciones para el país siguen estando en las amenazas de Covid-19, debido a la variante Delta, y el ruido político cada vez más fuerte”, escribió en una nota a clientes Leonardo Pellandini, del equipo de Equity Strategy Research del banco de inversiones Julius Baer.

Los inversionistas, según señalan agentes del mercado, entendieron el mensaje de aceleración del retiro de estímulo monetario. “Si bien el BCB aún enfrenta un gran desafío de credibilidad en su compromiso de estabilidad de precios, el mercado ha captado con claridad las señales de ajuste del banco en los próximos meses”, comenta Olivia Álvarez, analista de Monex Europe.

El tipo de interés implícito por los mercados de dinero a futuro muestran expectativas de un aumento de 132 puntos base en la tasa Selic en un mes más, y hasta cerca de 10% en el horizonte de un año, según indicó un análisis de la firma de cambios. “Si bien los mercados pueden estar descontando una senda de ajuste mucho más agresiva de lo señalada por el banco, el sesgo alcista de la política monetaria brasileña es ya un hecho”, comenta la analista.

Por su parte, en Credicorp Capital destacan los cambios del forward guidance que se anunciaron en el central brasileño, con lo que señalaron que podría ser apropiado un ciclo de ajustes que lleven a la tasa Selic “por encima de su nivel neutral”, destacó la firma en un informe reciente.

“La comunicación respalda entonces nuestra proyección de una senda de normalización de la política monetaria que ubicaría la tasa en 7,5% como punto terminal, nivel que podría alcanzarse este año”, recalcaron.

Factor político

De todos modos, el factor político se ve como relevante para el futuro cercano, con los brasileños preparándose para elegir presidente y parlamentarios en octubre del próximo año.

“La incertidumbre política también está jugando un papel clave en la volatilidad de los mercados financieros, con el expresidente Lula da Silva ahora visto como el claro favorito para las elecciones presidenciales de 2022 y con los intentos de Jair Bolsonaro de revisar la agenda económica con reformas tributarias y propuestas de gasto social, este último planteando un problema”, destacó Pellandini, de Julius Baer.

Desde Bank of America también destacan el rol que ha tenido el “ruido político” en los mercados brasileños, pese a los esfuerzos recientes del gobierno encabezado por Bolsonaro de hacer reformas estructurales en el país.

“Otro factor que podría estar afectando a los flujos de capital al país es la elección presidencial del próximo año. Aunque se va a llevar a cabo en octubre de 2022, los inversionistas ya están hablando de sus posibles impactos”, indicó la firma estadounidense en un informe esta semana.

Un acuerdo bipartidista sería lo ideal para gestionar el techo de deuda de EE.UU.

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Es poco probable que el Tesoro de EE.UU. opte por incumplir sus obligaciones de deuda, pero podría en el extremo, verse obligado a hacerlo si el Congreso no logra suspender o elevar el techo de la deuda. Técnicamente, el techo de la deuda se alcanzó el 2 de agosto, en 28 billones de dólares. El Tesoro ahora está ocupado manteniendo la cifra por debajo del límite de deuda, y debe continuar haciéndolo hasta que se levante la restricción, y eso requiere una Ley del Congreso, dice un análisis del banco holandés ING.

Sin profundizar demasiado en la política, ambos lados del pasillo han tendido a utilizar las diversas amenazas de cierre del gobierno como un medio para frustrar al otro. Hay formas de acelerar el proceso, pero una torsión considerable del brazo tiende a ser la estrategia dominante hasta que un lado finalmente cede el paso al otro.

Lo ideal sería un acuerdo bipartidista con los republicanos (o más específicamente 10 de los senadores republicanos) que aceptaran impulsar una solución de techo de deuda pura. Pero obtener las cifras requeridas sería difícil sin algunos favores a cambio que los demócratas podrían no estar dispuestos a brindar (como los requisitos de reforma fiscal).

La alternativa requeriría alguna elusión, donde se emplean las protecciones obstruccionistas del proceso presupuestario, agregando la solución del techo de la deuda a los objetivos fiscales demócratas más amplios (elementos del plan de infraestructura) y empujando todo. Pero el riesgo aquí es que algunos demócratas podrían no estar de acuerdo con este enfoque.

Al final, si no se hace nada, entonces hay una senda de planeo de medidas extraordinarias, que de hecho ya están sucediendo, lo que lleva a cierre del gobierno, que si persiste podría correr el riesgo de incumplimiento.

De lo contrario, se entra en un camino de planeo hacia el cierre del gobierno y cada vez se habla más de riesgo de incumplimiento (técnico).

En el pasado, han habido varios grados de cierres gubernamentales, diseñados para evitar gastos que no podrían financiarse, ya que superarían el límite de deuda. Tales cierres ocurrirían típicamente después de que el Tesoro haya agotado varias medidas extraordinarias a su disposición que pueden mantener la deuda por debajo de su techo, efectivamente al desplazar el financiamiento fuera de tramos que se clasificarían como deuda pública. Existe un límite en la cantidad de esto que se puede hacer antes de que los requisitos de gasto se pongan al día. De ahí los cierres.

Hasta ahora no se ha llegado a la fecha en la que técnicamente se desencadenaría un incumplimiento material, donde un incumplimiento se define como cualquier incapacidad para pagar un cupón o un pago de redención. Pero ese guante se ejecutará nuevamente en los próximos meses si el Congreso no logra elevar o suspender el techo de la deuda. 

De hecho, la versión de 2011 llevó a S&P a degradar los EE.UU. AAA + (de AAA). El mes pasado, Fitch revisó su perspectiva de calificación para los EE.UU. De estable a negativa, en parte basada en la acumulación de deuda estadounidense a través de la pandemia. Todavía está en AAA con Fitch, pero ahora está a tiro de piedra de una rebaja. Moody ‘s está más relajado, con EE.UU. En AAA con perspectiva estable.

Entonces, ¿cuáles son los riesgos? 

Primero, existe el riesgo de que el Congreso nos lleve al borde del abismo, requiriendo el cierre del gobierno. Todavía se está un poco lejos de esto. La Oficina de Presupuesto del Congreso estima que habrá que esperar hasta octubre antes de pasar a la fase 2. Cierre del gobierno, o incluso a la fase 3. Incumplimiento. El Centro de Políticas Bipartidistas señala como superposición que las fechas clave son muy inciertas, debido a las incógnitas de la economía afectada por la pandemia. La gran pregunta es cuándo será el momento predeterminado. Calculan que podría ser tan pronto como octubre, pero también podría ser después de fin de año.

Por otro lado, Markus Allenspach, director de investigación de renta fija de Julius Baer, dice que el rendimiento del bono de referencia a 10 años cayó temporalmente ayer del 1.22% al 1.16% después de la publicación de un índice de gestores de compras más débil de lo esperado para la industria manufacturera de EE.UU.

El indicador mensual del Instituto de Gestión de Suministros bajó a un 59.5% aún elevado en julio desde el 60.6% de junio, lo que indica que la mayoría de las empresas encuestadas aún informan una actividad estable o incluso acelerando desde un nivel alto.

La lectura de precio pagado, una medida volátil de presión de precios, retrocedió del 92.1% al 85.7%. Esto último puede verse como altamente inflacionario en tiempos normales, pero nada parece normal en estos días.

De hecho, inmediatamente circularon informes que retrataban el descenso de los aumentos de precios «muy calientes» a «supercalientes» como confirmación de una tendencia deflacionaria, lo que desencadenó la reacción del mercado descrita anteriormente.

El mercado del Tesoro también se benefició de una revisión a la baja de las necesidades de endeudamiento estimadas del Tesoro en el trimestre actual de 821.000 millones de dólares a 673.000 millones, evidencia de que algunas medidas relacionadas con COVID-19 ya no son necesarias o los ingresos del gasto son más lentos de lo planeado.

En opinión de Julius Baer, la reacción del mercado solo muestra que el mercado todavía está posicionado para rendimientos más altos y la cobertura de cortos sigue siendo el principal impulsor de los rendimientos a la baja. Una reversión es inevitable dada la fortaleza de la economía y el nivel de presión inflacionaria, pero el momento es muy desafiante a la luz del debate presupuestario en curso, concluye el informe al que accedió Funds Society.

CaixaBank, elegido ‘Mejor Banco en España 2021’ por Euromoney

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Foto cedidaJosé Ignacio Goirigolzarri, presidente de CaixaBank, y Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank. caixabank

CaixaBank ha sido elegido “Mejor Banco en España 2021” en los premios Awards for Excellence de la revista británica Euromoney, que cada año destacan a los líderes en servicios bancarios de cada país.

El jurado de los premios, formado por el comité editorial de la revista, ha escogido a CaixaBank por su liderazgo en España, su excelencia en el servicio al cliente y su continua innovación, así como por su capacidad para anticiparse y adaptarse a las condiciones de un mercado en continua evolución. También ha sido un factor primordial el compromiso social de la entidad con los colectivos más afectados por la crisis social y sanitaria derivada de la pandemia del COVID-19.

Este año, CaixaBank ha completado su fusión con Bankia, una operación que le permitirá anticiparse a los retos que afronta el sector bancario como un previsible largo escenario de tipos de interés en negativo, una creciente competencia, tanto de los competidores tradicionales como de los nuevos actores, y una imparable revolución digital que está cambiando el negocio bancario y la relación entre los bancos y sus clientes.

Para José Ignacio Goirigolzarri, presidente de CaixaBank, “el premio es un reconocimiento a la capacidad de adaptación y anticipación de CaixaBank, que, con la fusión con Bankia, se ha convertido en el principal grupo financiero de nuestro país. Tras la integración, contamos con una excelente plataforma, una nueva CaixaBank reforzada que nos permite afrontar el futuro desde un punto de partida privilegiado para apoyar la recuperación de nuestro país”. 

Por su parte, Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank, ha mostrado su satisfacción por un premio que reconoce la fortaleza financiera del banco y su compromiso con la sociedad: “En los últimos meses, en CaixaBank hemos consolidado nuestro liderazgo en el sistema financiero con una intensa actividad bancaria, una mejora de la eficiencia y la rentabilidad, y el fortalecimiento de nuestro balance, que nos han permitido apoyar de manera decidida a las familias y empresas durante la pandemia, demostrando que siempre estamos al lado de los clientes y al servicio de toda la sociedad”.

Tras la fusión, CaixaBank se ha consolidado como el grupo financiero líder en España y uno de los más importantes en Portugal. La entidad cuenta con 21,1 millones de clientes en el mercado ibérico y ofrece una plataforma única de distribución omnicanal y con capacidad multiproducto que evoluciona constantemente para anticiparse a las necesidades y preferencias de nuestros clientes.

Además, CaixaBank sigue reforzando su liderazgo en banca digital con un porcentaje de clientes digitales del 70,5%, manteniendo un firme compromiso con la transformación y apostando por el acompañamiento a las empresas innovadoras con potencial de crecimiento.

Banca socialmente responsable y respuesta ante el COVID-19

Este año, el premio “Mejor Banco en España 2021” tiene especial relevancia puesto que también reconoce el compromiso de CaixaBank para ayudar a mitigar los efectos de la crisis sanitaria y económica derivada del COVID-19, apoyando con todos sus medios humanos, tecnológicos y financieros la concesión de crédito y otras iniciativas que han ayudado a las familias, empresas y a la sociedad en general.

CaixaBank ha concedido en España más de 501.000 moratorias, por un volumen total de más de 17.100 millones de euros, de los que 11.276 procedían de CaixaBank y 5.825 millones, de Bankia. Por su parte, se han concedido cerca de 263.000 préstamos con aval del ICO, con un saldo dispuesto total de 22.001 millones de euros, de los que 13.310 son de origen CaixaBank y 8.691 millones de Bankia.

Bajo el lema #ContigoMásQueNunca, CaixaBank activó un amplio paquete de medidas con el objetivo de atenuar los efectos económicos y sociales y, de esta forma, dar respuesta a las necesidades de los colectivos más afectados, como el anticipo de las prestaciones de desempleo y de suspensión temporal de empleo a 4 millones de personas; la condonación del alquiler de las viviendas de su propiedad a 4.800 familias, y la colaboración con la Fundación “la Caixa” mediante, entre otras iniciativas, el programa de voluntariado de CaixaBank o las actividades del departamento de Acción Social de CaixaBank desarrolladas con presupuesto cedido por la fundación. 

Este liderazgo y compromiso frente a los efectos sociales y económicos del COVID-19 hicieron merecedor a CaixaBank en 2020 del reconocimiento a la “Excelencia en Liderazgo en Europa Occidental” de la revista británica Euromoney. Además, fue la única entidad europea “Líder global 2020” por la revista estadounidense Global Finance, que también la ha premiado por su “Estrategia de éxito como proveedor de liquidez durante la pandemia en Europa Occidental 2021”.

Reconocimientos internacionales

Se trata de la sexta vez en la última década en la que CaixaBank recibe el premio al “Mejor Banco en España” de Euromoney, tras obtenerlo en 2012, 2013, 2015, 2017 y 2019. Este galardón se suma a otros reconocimientos internacionales que la entidad ha obtenido en los últimos meses. En este sentido, Global Finance ha elegido a CaixaBank como “Mejor Banco en España” por séptimo año consecutivo, y “Mejor Banco en Europa Occidental” por tercera vez consecutiva.

En el ámbito de la innovación, CaixaBank ha sido nombrado “Banco más innovador en Europa Occidental 2021” en los premios The Innovators de Global Finance, y la revista PWM, del Grupo Financial Times, la ha destacado como “Mejor Entidad de Banca Privada de Europa en Análisis de Big Data e Inteligencia Artificial 2021”.

Más de 300 asesores financieros de Renta 4 Banco se forman en ESG en Escuela FEF

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Pixabay CC0 Public Domain. formacion

Escuela FEF (centro de formación de la Fundación de Estudios Financieros) está impartiendo a 314 asesores financieros de Renta 4 Banco el curso ESG Essentials, acreditado por la federación europea de asociaciones de analistas financieros (European Federation of Financial Analysts Societies, EFFAS).

Los primeros profesionales de Renta 4 Banco, 314 asesores financieros, han comenzado a finales del mes de junio el programa, que se desarrolla en modalidad online y que se extenderá hasta finales del próximo mes de octubre. Se celebrarán diferentes ediciones para completar la formación de la totalidad de la plantilla de la entidad financiera, más de 500 profesionales.

Desde el año 2019, Renta 4 Banco está en pleno proceso de implementación de su estrategia en materia de ESG, donde se incluye esta formación. Renta 4 Banco ha querido orientar una parte de este programa a todos y cada uno de sus empleados y no ceñirse, únicamente, a los asesores financieros como exige la normativa. “Consideramos que esta formación es fundamental para todos los que forman parte de la entidad y es un elemento indispensable para la concienciación en materia ESG a nivel global”, confirman desde la entidad.

El curso incluye la simulación de casos prácticos y formará a los profesionales de Renta 4 en las cuestiones que deben dominar para asesorar a sus clientes en materia de finanzas sostenibles: el impacto social y ambiental, y las prácticas de buen gobierno de las inversiones y productos financieros.

De acuerdo con el Reglamento (UE) 2019/2088, los participantes en los mercados y los asesores financieros deben informar sobre la integración de los riesgos de sostenibilidad y el análisis de las incidencias adversas en esta materia respecto de los productos financieros. La regulación europea pretende incentivar de esta forma la inversión en actividades que permitan una economía más baja en carbono y cumplir con los objetivos de recuperación económica y desarrollo sostenible de la UE. Una tendencia creciente a nivel internacional, ya que los aspectos ESG se están incorporado a los procesos de toma de decisiones de inversión y financiación, principalmente, debido a la mejora del rendimiento de las inversiones.

Carlos Ruiz, director comercial de Renta 4 Banco, confirma que “en Renta 4, la formación de nuestros asesores es sumamente importante. Ellos son el principal valor de nuestro modelo de negocio y, en este sentido, era imprescindible ampliar sus conocimientos en el área de la inversión sostenible. Escuela FEF nos ofrecía todas las garantías tanto por la calidad de sus contenidos, como por la accesibilidad y facilidad de sus plataformas de formación”, añade el director.

El middle market y el venture capital impulsan la inversión en España a pesar de la crisis provocada por la pandemia

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Según las primeras estimaciones obtenidas por la Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (Ascri) a través de la plataforma europea EDC, el volumen de inversión del capital privado en España en 2020 alcanzó los 5.561 millones de euros en un total de 765 inversiones.

Cabe recordar que 2019 fue un año de máximos históricos marcado por el elevado número de grandes operaciones. A pesar del nuevo escenario de pandemia mundial, se ha mantenido el dinamismo en la inversión superando los récords registrados en 2019 en el número de inversiones (de las 765 inversiones, 434 fueron en empresas que no habían recibido financiación de capital privado hasta el momento), en el middle market y en el venture capital. La cifra registrada en 2020 ha sido el tercer mejor registro histórico en términos de volumen de inversión, por detrás de 2019 y 2018, dos ejercicios particulares que estuvieron marcados por el elevado número de grandes operaciones (en 2020 fueron 8) y el middle market.

El segmento del venture capital ha sido el mayor dinamizador respecto al número de operaciones, con un volumen de 750 millones de euros en un total de 624 inversiones. Se han superado todos los máximos precedentes, en parte debido al elevado número de tickets por encima de los 10 millones (en una cifra de 13 en 2020 frente a 8 en 2019) que contribuyeron a financiar las grandes rondas lideradas por fondos internacionales en coinversión con fondos nacionales. Queda demostrada la madurez del venture vapital al registrar un nuevo máximo histórico en late stage venture (151 en 2020 frente a 113 en 2019). El VC internacional de nuevo registra máximos de inversión (459 millones en 135 inversiones, 44 inversiones más que en 2019), recuerdan en la asociación.

«La industria de venture capital & private equity ha demostrado su gran capacidad para hacer frente a una crisis como la actual. Los fondos se han encargado de inyectar a sus carteras la liquidez necesaria para hacerlas competitivas y asegurar que el tejido empresarial esté en condiciones de atravesar este período. Junto al sector público, el capital privado es parte de la solución”, comenta Aquilino Peña, presidente de Ascri.

Según el tipo de inversor, se mantiene el apetito de los fondos internacionales, tanto de private equity como de venture capital, ya que cuentan con abundante liquidez y un demostrado interés por el mercado español. En 2020 contribuyeron con más del 75% del volumen total invertido en empresas de este país. El número de inversiones sigue en máximos (en 10 años han pasado de cerrar 38 inversiones -registro 2010- a 178 en 2020). Las gestoras nacionales redujeron ligeramente el volumen de inversión (1.365 millones en 2020 frente a 1.812 millones en 2019) y protagonizaron 587 inversiones dirigidas a empresas españolas. El crecimiento del número de inversiones de los gestores internacionales en 41 en 2020 se ha debido a inversiones en venture capital.

Por tamaño de las inversiones, el middle market (operaciones con una inversión en equity de entre 10 y 100 millones de euros) sigue muy activo, al mantener el máximo histórico en términos de volumen (1.953,6 millones) y superar todos los récords en número de operaciones (79 inversiones).

Según la etapa de desarrollo, destacó la inversión en buy outs, con un volumen de 3.490 millones en 44 inversiones. Respecto al capital expansión (growth), se realizaron 77 deals por 711 millones.

Los sectores que mayor volumen de inversión recibieron fueron Comunicaciones (28%), Informática (25,4%) y Productos de Consumo (10%). Por número de inversiones destacaron Informática (342 operaciones), Medicina/Salud (85) y Biotecnología/Ing. Genética (54).

Captación de nuevos fondos

El fundraising captado por parte de los inversores nacionales privados alcanzó la cifra de 2.026 millones de euros, un 6% más que en 2019. A pesar del complicado contexto actual, se ha mantenido la actividad de fundraising, tanto para nuevos vehículos de private equity como de venture capital. El fundraising para vehículos de venture capital alcanzó en 2020 un máximo histórico por segundo año consecutivo al superar los 700 millones de euros.

Desinversiones

El volumen de desinversión registró una cifra estimada (a precio de coste) de 1.131 millones de euros en 223 operaciones. La desinversión se ha ralentizado debido al foco puesto en preservar la cartera y la falta de visibilidad a la hora de proyectar valoraciones.

El 48,4% del volumen fue desinvertido mediante “venta a un inversor industrial”, el 30% mediante “venta a otra entidad de capital privado” y el 10% restante mediante “reconocimiento de minusvalías”.

La Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión (Ascri) representa a la industria de venture capital & private equity en España. Presidida por Aquilino Peña, agrupa a más de 140 firmas nacionales e internacionales de venture capital & private equity, 90 proveedores de servicios y 14 inversores institucionales. Entre sus objetivos están representar al sector ante el Gobierno y las instituciones, proporcionar información estadística actualizada y difundir la contribución del sector para el tejido empresarial español.

La EBA emite una guía metodológica sobre mystery shopping para las autoridades nacionales

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La Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés) publicó, el pasado 21 de julio, una guía metodológica para los ejercicios de mystery shopping. El objetivo de la guía, según la autoridad europea, es mejorar la coordinación de la actividad supervisora de las autoridades nacionales competentes (ANC) y la capacidad de estas para evaluar aspectos de las entidades financieras, según analiza FinReg 360.

La guía no es obligatoria ni pretende homogeneizar estas prácticas ni que las ANC deban adoptarla como herramienta de supervisión, sino que recoge una serie de pautas sobre cómo pueden llevarse a cabo.

Se destacan a continuación las siete principales recomendaciones:

1. Definir los objetivos

La guía enumera los objetivos más comunes que persiguen las actividades de los mystery shopping.

Es decir, evaluar el cumplimiento de los requisitos normativos (p.ej: evaluar los deberes de información precontractual o comprobar las prácticas de venta), valorar el nivel de conocimiento del personal de la entidad y medir el cumplimiento y los efectos de los nuevos cambios normativos.

2. Seleccionar los productos y servicios

Para seleccionar el ámbito de análisis y los aspectos de evaluación, la guía recomienda: enumerar los productos y servicios, y clasificarlos en función de criterios de riesgo. Para ello, es necesario analizar la normativa aplicable a los productos y servicios y la información asociada a ellos.

3. Seleccionar las entidades financieras y los canales de distribución

La selección de las entidades financieras para un ejercicio de mystery shopping debe ser suficiente para sacar conclusiones fundamentadas.

Para esta selección, puede basarse en otros elementos, por ejemplo, resultados de un análisis basado en el riesgo que tenga en cuenta la importancia relativa de la entidad financiera y su efecto en los clientes. De esta manera, se recomienda incluir en los mystery shopping tantos tipos diferentes de entidades financieras y de canales de distribución como sea posible.

4. Seleccionar a los mystery shoppers y los perfiles de los consumidores

La guía aconseja seleccionar a los mystery shoppers en función del objetivo de ejercicio definido por las ANC. Las autoridades nacionales pueden definir requisitos específicos para seleccionar al personal encargado según el tipo de consumidores que se pretenda simular.

Es importante asegurarse de que los mystery shoppers tengan las habilidades necesarias para cumplir con el objetivo del ejercicio, tanto habilidades propias, como de evaluación de los conocimientos del personal de las entidades financieras.

Para cumplir con estos requisitos, los mystery shoppers deberían recibir la formación adecuada para desempeñar su labor de manera eficaz.

5. Diseñar los escenarios de los mystery shoppers

Los escenarios representan las diferentes situaciones en donde los mystery shoppers desempeñan sus labores.

La guía exige unas condiciones mínimas para diseñar estos escenarios: debe estar dirigido al objetivo concreto fijado, debe ser realista y apropiado para el tipo de consumidor y ser directo, firme y breve.

Además es importante alejar a los mystery shoppers de cualquier tipo de acción que les suponga un riesgo o que les ponga en situaciones que entren en conflicto con la legislación vigente.

6. Diseñar el cuestionario de evaluación

La guía también expone unos requisitos mínimos para el cuestionario de evaluación.

Debe definirse al principio del proceso, puede plantearse como común a todos los productos y servicios del mismo tipo, lo que facilitaría su análisis.

En segundo lugar, debe ser objetivo e incluir preguntas directas y de respuesta cerrada aunque pueden incluirse algunas calificaciones subjetivas que sean útiles para interpretar los resultados, pero limitadas y claramente clasificadas.

Por último, la guía recomienda que el cuestionario tenga alrededor de 30 preguntas, y que esté vinculado a los objetivos -si es necesario, permitir comentarios abiertos adicionales que se cumplimenten de manera voluntaria-.

7. Seguimiento de los resultados y evaluación

Una vez concluido el ejercicio, las ANC pueden recopilar y analizar los resultados y las conclusiones.

Después, decidir las medidas que deban tomarse con las entidades financieras, que pueden consistir en directrices, recomendaciones u órdenes para corregir las prácticas incorrectas detectadas.

El número de gestoras de IICs con pérdidas crece en el primer semestre de 2020 pero las caídas son menores que en todo 2019

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Durante la pandemia, la CNMV ha mantenido una importante supervisión de las sociedades gestoras, orientada a la prevención o, en su caso, a la solución de posibles situaciones de déficit de recursos propios que pudieran poner en riesgo la solvencia de este tipo de entidades. De ahí que se centre en el análisis de los resultados y las pérdidas, claves para su solvencia, y de cara a prevenir esas situaciones de déficit futuras.

En este sentido, la ralentización de la economía provocada por la crisis sanitaria ha tenido diferente impacto según el tipo de gestora, explica la CNMV en su último informe anual correspondiente a 2020. En las gestoras de inversión colectiva, cuyo patrimonio gestionado se encuentra mayoritariamente en fondos de inversión, distribuidos sobre todo en clientes minoristas, el impacto ha sido mayor, explica. Sin embargo, en las de tipo cerrado, con clientes profesionales, el impacto ha sido menor.

En las primeras, «el número de entidades con pérdidas ha crecido, en junio de 2020, un 68% respecto a diciembre de 2019, al pasar de 22 a 37 gestoras y acumular pérdidas un 53% superiores. Sin embargo, el resultado global del sector tiene un descenso menor, ya que alcanzó los 315 millones de euros en junio de 2020, un 10% menos que en diciembre de 2019 en términos anualizados”, explica en su informe la CNMV.

El incremento de las pérdidas y la disminución del beneficio global se produce por dos factores: en primer lugar, por la reducción de la actividad, que ha supuesto un descenso del patrimonio gestionado del 3,8%, alcanzando en junio de 2020 los 493.000 millones de euros –si bien esa cifra crece desde entonces- y, en segundo lugar, por la caída de las comisiones de éxito cobradas por las entidades.

Menor impacto en las gestoras de IIC de tipo cerrado

En el caso de las sociedades gestoras de entidades de inversión colectiva de tipo cerrado (SGEIC), cuyo patrimonio gestionado está distribuido principalmente entre inversores profesionales y en las que las inversiones realizadas son a plazos más largos y de carácter más ilíquido, los resultados dependen del número de desinversiones que se producen en el sector y del resultado de estas.

En el primer semestre de 2020 tanto el número de entidades con pérdidas como su volumen han disminuido respecto al cierre de 2019. El resultado global del sector alcanzó los 47 millones, un 27% superior al del cierre de 2019.

Situación de superávit alta

Sin embargo, con los últimos datos disponibles (del primer semestre de 2020), cabe señalar que el conjunto de las gestoras tiene una situación de superávit alta, dice la CNMV. En el caso de las gestoras de IICs, los recursos computables alcanzan los 768 millones de euros (5,9 veces los recursos exigibles). En las SGEIC, sus recursos computables son de 136 millones de euros (tres veces los recursos exigibles).

Por último, las sociedades gestoras de fondos de titulización (SGFT), cuyos datos disponibles son del cierre del ejercicio 2019, suponen un caso diferente, al alcanzar casi todas ellas el máximo contemplado en la ley de recursos exigibles y adaptar los recursos computables a dicho máximo, por lo que el superávit del sector es muy escaso.

“Las tareas recurrentes que realiza la CNMV se centran en los análisis de la información reservada recibida con carácter semestral, que permiten llevar un seguimiento del nivel de solvencia de las entidades, los informes anuales de auditoría de cuentas, los informes de la unidad de auditoría interna de las entidades y la revisión del cumplimiento de determinadas exigencias legales”, explica.

La CNMV también destaca que en el sector de las SGEIC, los análisis de supervisión puntuales o no recurrentes se mantienen centrados en las gestoras de nueva creación que, dado el tiempo necesario para alcanzar los niveles de rentabilidad mínimos, mantienen unos recursos propios muy escasos y en ocasiones deficitarios.

Informes de auditoría interna de 2019

El contenido de los informes de auditoría interna aporta información de utilidad desde la perspectiva supervisora sobre los procedimientos y controles internos de las entidades, así como de las medidas adoptadas para solucionar las incidencias detectadas y su seguimiento. De la información recibida respecto al año 2019, cabe destacar que el 40% de las gestoras realiza la función de auditoría interna dentro de la propia entidad, mientras que el 60% la tiene delegada.

Fruto de la supervisión realizada en ese ejercicio, se ha requerido a 22 gestoras por diversas incidencias, de las que 10 tenían la función de auditoría interna dentro de la entidad y 12 la tenían delegada.

¿Qué está demostrando Japón a los inversores durante los Juegos Olímpicos?

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Foto cedida. ¿Qué está demostrando Japón a los inversores durante estos Juegos Olímpicos?

Los deportistas de todo el mundo apuran las últimas competiciones para hacerse con las ansiadas medallas olímpicas. Durante 14 jornadas, Japón ha acogido unos Juegos Olímpicos atípicos y marcados por la pandemia, pero con la expectativa de que este evento deportivo despierte el interés de los inversores por el país. 

En opinión de Kwok Chern-Yeh, Deputy Head of Asia Pacific Equities y Head of Japanese Equities de Aberdeen Standard Investments, el hecho de organizar este espectáculo cuatrienal en medio de tanta adversidad ejemplifica una característica de este Japón moderno a la que los inversores deberían prestar más atención: la resistencia. “Parece que a pesar del sentimiento negativo que suscita las restricciones en las que se celebrará la competición, el actual es un momento oportuno para invertir en Japón. Los datos indican que su economía se está recuperando, con un repunte de la actividad manufacturera que responde a la reapertura de las economías de todo el mundo tras los paros forzados por la pandemia”, indica Chern-Yeh. 

Esta resistencia también es aplicable a sus oportunidades de inversión que ofrece Japón y que, en opinión del experto de Aberdeen Standard Investments, son numerosas, en especial en renta variable. “De los más de 2.000 valores que integran el Topix, más del 40% no están cubiertos por los analistas. Esto permite a los inversores activos descubrir el valor oculto, especialmente entre las numerosas empresas más pequeñas y menos conocidas. Uno de cada siete valores de la bolsa nipona subió un 500% o más en la década que acababa en septiembre de 2020, lo que subraya que el rendimiento de las empresas en bolsa no refleja necesariamente la debilidad de la economía nacional”, apunta Chern-Yeh.

Una opinión que también comparte Daisuke Nomoto, director global de renta variable japonesa de Columbia Threadneedle Investments: “La renta variable japonesa dispone de una posición única para sacar partido tanto de los catalizadores cíclicos (aceleración de los programas de vacunación y sensibilidad a la recuperación del crecimiento mundial) como de los catalizadores estructurales (beneficiarios del avance tecnológico y la reforma del gobierno corporativo como factor transformacional) a valoraciones atractivas”.

Nomoto destaca que el mercado japonés de renta variable ha registrado una de las mayores rentabilidades en los 10 últimos años en comparación con otras regiones del mundo, unos resultados que se han visto impulsados por el crecimiento de los beneficios, a diferencia de la sustancial contribución de la expansión de los múltiplos PER en Estados Unidos. “En 2021, se prevé que los beneficios corporativos japoneses crezcan en torno al 25% interanual, al tiempo que las valoraciones siguen revistiendo atractivo. Aproximadamente la mitad de las compañías japonesas incluidas en el Tokyo Stock Exchange Index cotizan por debajo de su valor contable y la mitad de las compañías no financieras disponen de saldos de caja positivos, un dato muy superior al de los mercados de renta variable en Estados Unidos y Europa. Así pues, el mercado japonés de renta variable presenta, a todas luces, una de las valoraciones más atractivas del mundo”.

Los inversores de renta fija también puede aprovecharse de las oportunidades que presenta Japón. Según explica Paul Brain, gestor del BNY Mellon Global Dynamic Bond Fund, “los rendimientos de los bonos son bajos pero estables. “Nos gustan especialmente los valores vinculados a la inflación japonesa, ya que todavía no están valorando la presión inflacionista”, señala Brain.

Sectores y oportunidades

Ahora bien, ¿qué sectores pueden ser los más interesantes? Chern-Yeh considera que la transformación digital, la interconectividad y la tecnología sanitaria son áreas prometedoras, ya que experimentarán un fuerte crecimiento. “Las cuestiones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) son otro ámbito en el que los inversores pueden encontrar oportunidades de crecimiento. No sólo son esenciales para gestionar los riesgos, sino que también pueden contribuir a aumentar el valor de las empresas”, añade. 

En general, el experto de Aberdeen Standard Investments apunta hacia las empresas japonesas que más se pueden beneficiar de la reapertura de las economías en todo el mundo: “Al mismo tiempo, los inversores pueden anticipar un repunte del gasto interno a medida que la vacunación se acelera y la economía japonesa se reabre al negocio. Para los inversores, el sentimiento negativo que rodea a las Olimpiadas podría ser una buena oportunidad para explorar las numerosas y atractivas oportunidades que ofrece un Japón resistente”.

Nomoto, por su parte, se decanta por aquellas compañías de alta calidad que pueden generar un sólido y continuo crecimiento de los beneficios sin tener que recurrir al apalancamiento o depender de las condiciones macroeconómicas. “Con frecuencia, estas compañías incorporan una combinación de innovación, disrupción, expansión internacional y un especial hincapié en la rentabilidad del capital invertido. El universo de inversión japonés está plagado de este tipo de compañías que poseen una cuota de mercado dominante en sectores impulsados por el crecimiento secular: tecnología de automatización industrial, equipos médicos y productos de semiconductores, por citar solo unos cuantos ejemplos”, afirma. 

Por último, Brain señala que la divisa japonesa puede resultar interesante, ya que puede utilizarse como moneda de refugio, pero también es una divisa que resulta barata para ponerse en corto. “Actualmente estamos contentos con los activos de riesgo y, por lo tanto, no utilizamos la divisa en este momento, pero podemos considerar su uso para financiar inversiones en otras divisas favorables al crecimiento” lo que prefieras”, concluye.

La Française Real Estate Managers y Vinci Immobilier se unen para dar respuesta a la demanda de viviendas de alquiler

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Pixabay CC0 Public Domain. La Française Real Estate Managers y Vinci Immobilier sellan una alianza estratégica para dar respuesta a la demanda de viviendas de alquiler

La Française Real Estate Managers (REM),  firma de gestión de activos inmobiliarios con más de 27.000 millones de euros bajo gestión, ha firmado un acuerdo de colaboración con Vinci Immobilier para la contratación de un gran volumen de activos de alquiler residencial situados en Francia. 

Según explica la firma, la alianza contempla 500 viviendas al año durante dos años, incluidas las viviendas vacías y las residencias gestionadas por la unidad de negocio Vinci Immobilier Managed Residences. Este acuerdo demuestra el objetivo de La Française REM de acelerar su desarrollo en el mercado inmobiliario de alquiler residencial. Los proyectos propuestos serán activos residenciales en sentido amplio, como viviendas, residencias de estudiantes, viviendas para mayores y activos de convivencia, situados principalmente en Île-de-France y en las principales ciudades francesas.

Los activos se ajustarán a exigentes normas medioambientales y cumplirán las pautas de nueva construcción de La Française (en términos de rendimiento energético y medioambiental, preservación de los recursos e integración de los proyectos en el entorno) y el enfoque medioambiental de Vinci Immobilier (que se esfuerza por luchar contra el cambio climático, optimizar los recursos mediante el desarrollo de la economía circular y preservar los entornos naturales).

“Somos testigos de cómo los inversores institucionales vuelven a apostar por los inmuebles residenciales en alquiler, una clase de activo muy resistente en términos de ingresos por alquiler y con una rentabilidad que puede ser atractiva en nuestro entorno de tipos bajos. Para responder a esta demanda muy estructurada en un universo de inversión muy competitivo, nos hemos dirigido a Vinci Immobilier, con quien tenemos desde hace tiempo un importante volumen de negocios relacionados con activos inmobiliarios de alta calidad. Esta alianza es una garantía de seguridad, calidad y confianza mutua”, explica Philippe Depoux, director general de La Française Real Estate Managers.

Por su parte, Olivier de la Roussière, director general de Vinci Immobilier, ha añadido: «Este acuerdo es, de hecho, el fruto de una relación comercial muy sólida y duradera con La Française. Refuerza la estrategia multicanal de Vinci Immobilier en cuanto a la comercialización de su producción de operaciones residenciales, una parte muy importante de las cuales se vende a inversores institucionales. Esta asociación se inscribe en la estrategia medioambiental de VINCI Immobilier, cuyo objetivo es ofrecer a los inversores institucionales activos cada vez más responsables y sostenibles”.