Foto cedidaEvento 'The true value of Good Governance and its returns' en IE University, Madrid.. Evento
Gesconsult y la IE Univeristy celebraron en Madrid, el pasado 28 de septiembre, un evento con el nombre ‘The true value of Good Governance and its returns’. Durante la jornada, Marc Goergen, profesor de finanzas de IE University, y Didier Cossin, profesor de IMD Business School y fundador del IMD Global Board Centre, debatieron sobre la influencia de la buena gobernanza corporativa en el rendimiento de las acciones; en un ciclo de ponencias moderadas por María Rotondo, especialista en estrategia corporativa y gobernanza.
Para Didier Cossin, la gobernanza se define como el arte de la toma de decisiones en lo alto de las organizaciones. “Las empresas que se centren en las directrices de buen gobierno tendrán un argumento más sólido para existir y, en última instancia, tendrán un mejor rendimiento”, afirmaba durante su ponencia. A lo que añadía: «En ESG, una buena G (Gobernanza) desencadena un buen impacto E (medio ambiente) y un buen impacto S (social), que conduce a un mejor rendimiento de las acciones».
Esta correlación se verá apoyada con más fuerza en las próximas décadas por medio del cambio generacional. El profesor Marc Goergen señaló que más del 63% de los inversores jóvenes (18-34 años) escogerían a un gestor de fondos en base a su comportamiento con respecto a la CSR (conducta socialmente responsable). El apoyo extra de la nueva generación supondrá un cambio en las tendencias de la bolsa, en el que los valores a la hora de invertir serán distintos de los que la generación boomer tiene ahora.
Si bien aseguraron que la gobernanza influye en la bolsa, también incidieron en que esta gobernanza debe contextualizarse dentro de la empresa, es decir, la buena gobernanza dependerá del momento en el que se encuentre la empresa. “No hay una talla única para medirla”, señaló Goergen.
La cultura de la empresa
La medición de la gobernanza es incuantificable; es por ello por lo que Goergen se apoya en el valor de la cultura de la empresa, es decir, “cómo se escrutan las decisiones del Consejo”. Para esta medición, ambos profesores toman en cuenta el lenguaje, pues la manera en la que se expresa un compañía refleja sus valores y su cultura.
Cossin es el creador del modelo de Stewardship en el que se basa Gesconsult Good Governance, que selecciona las 100 empresas con mejor gobierno corporativo del índice estadounidense S&P500, a partir de un análisis sistemático del lenguaje empleado por las compañías en sus informes anuales 10-K. Este modelo constata que las empresas con buen gobierno corporativo tienden a un desempeño bursátil superior respecto al índice y a sus comparables.
Algunos ejemplos que citaron durante el evento sobre estos valores fueron el sentido de la responsabilidad, la capacidad de innovación mientras se mantiene la prudencia, tener un enfoque holístico, conocer los conflictos de intereses en los consejos, el cuidado de los clientes, la confianza en los trabajadores y una sucesión planificada. Además, enfatizaron dos características que consideran clave: la agilidad y la resiliencia. “Dos palabras clave que permiten a las empresas que cuentan con ellas no detenerse ante nada en situaciones de crisis”, explicaban.
Por último, concluyeron con la importancia de la diversidad real en las compañías y en sus tomas de decisiones. Pero no desde el punto de vista de la inclusión obligatoria, por “rellenar casillas”, sino en el sentido de tomar decisiones “pensando en la integridad” y esto supondrá un “shock corporativo. Si no resulta difícil no será una auténtica diversidad”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Catarina Cardoso, directora general de la Asociación Portuguesa de Bancos; Margarita Delgado, s. D
ABANCA ha celebrado en Oporto la ‘II Jornada de Finanzas Sostenibles. Una perspectiva ibérica’ con el objetivo de proponer nuevas estrategias para incorporar criterios de sostenibilidad, ética y compromiso social a los sectores financiero y empresarial tanto de España como de Portugal.
Más de 60 personas asistieron de manera presencial al evento organizado en las Bodegas Cálem que el banco tiene en la localidad portuguesa de Vila Nova de Gaia, que también pudo seguirse en streaming.
El Country Head de ABANCA en Portugal, Pedro Pimenta, abrió el encuentro, que reunió a representantes de los principales actores implicados en la sostenibilidad y su traslación a la actividad financiera: reguladores, científicos y expertos legales de los dos países.
Mesa redonda ‘Sostenibilidad y entidades financieras’
El consejero delegado de ABANCA, Francisco Botas, participó en la mesa redonda ‘Sostenibilidad y entidades financieras’, donde analizó el proceso de transformación que está viviendo el sector financiero y cómo ABANCA ha sido capaz de afrontar estos retos “poniendo al cliente en el centro de las decisiones, apostando por la digitalización y la innovación e integrando la sostenibilidad en todos los ámbitos de nuestra estrategia corporativa y de negocio, en una evolución natural de nuestra concepción responsable de la actividad bancaria”.
También señaló que “uno de los objetivos del Plan de Banca Responsable y Sostenible 21-24 es acompañar al tejido empresarial en la transición hacia un nuevo modelo económico, canalizando la financiación y las inversiones hacia proyectos que puedan transformar la economía”. En este sentido, abogó por “introducir de manera progresiva líneas de negocio más verdes y sociales, siempre de la manera más rigurosa posible, como parte de un proceso continuo de transformación en el que es fundamental respetar los tiempos de cada cliente”.
Además, indicó que “el banco trabaja para satisfacer la demanda de los inversores por productos sostenibles y las exigencias de las entidades reguladoras y supervisoras”. Fruto de esta línea de trabajo es el reciente lanzamiento de tres fondos de inversión sostenible, el impulso al modelo de gestión de carteras Alpha 360, la primera emisión de bonos verdes de ABANCA y los primeros productos de financiación para vehículos ecológicos nuevos y puntos de recarga vinculados a los fondos de recuperación Next Generation EU y al Plan Moves III.
También participó en la mesa redonda la subgobernadora del Banco de España, Margarita Delgado, para quien “la sostenibilidad no se entiende de manera completa si solo nos fijamos en el componente medioambiental. También tiene que hacer referencia a la gobernanza de las entidades y a los aspectos sociales”.
La subgobernadora explicó que “analizar y cuantificar el impacto que los riesgos climáticos y medioambientales tienen en las entidades financieras está suponiendo un reto para todos, incluidos reguladores y supervisores, que estamos todavía en un proceso incipiente de diseño de los procesos de medición. El test de estrés climático que el Mecanismo Único de Supervisión realizará en 2022 será una herramienta clave que pondrá a prueba por primera vez este diseño. Los resultados van a permitir identificar posibles vulnerabilidades y desafíos, así como las mejores prácticas”.
En este proceso, subrayó que “es necesario tener unas fuentes de información de calidad basadas en estándares globales homogéneos. Lo primero es establecer definiciones comunes para poder hablar el mismo idioma. Después tenemos que recopilar datos homogéneos suficientes para poder analizar y sacar conclusiones y, por último, divulgar esos datos para que sean accesibles a todos los actores y sean usados para sus tomas de decisiones”.
Perspectiva científica y normativa
La jornada se completó con una ponencia sobre blue economy a cargo del CEO de la Fundación Océano Azul, Tiago Pitta e Cunha; la intervención del socio de Uría Menéndez Portugal, Pedro Ferreira Malaquías, en la que abordó el paquete normativo de la EU sobre Finanzas Sostenibles, y una mesa redonda sobre sostenibilidad y emisores que contó con la participación de la vicepresidenta de la CNMV, Montserrat Martínez Parera, el director general de la CMVM, Manuel Monteiro, y la consejera de ABANCA, Ana Barros.
En este marco, Montserrat Martínez afirmó que las “finanzas sostenibles son una tendencia imparable. Las compañías tienen que ofrecer información sobre cómo impacta su actividad en el medio ambiente y cómo incorporan los riesgos ASG en su modelo de negocio. Y hacerlo de forma fiable y comparable, que evite prácticas de blanqueo ecológico. Y para ello contarán con nuestro apoyo y con la voluntad de facilitar la transición necesaria, dados los retos a los que nos enfrentamos todos en este ámbito”.
Compromiso con la sostenibilidad
La organización de la II Jornada de Finanzas Sostenibles se inscribe en los compromisos adquiridos por ABANCA en los últimos años con la firma de los principales acuerdos sectoriales a nivel internacional. Precisamente esta semana se acaba de cumplir el segundo aniversario de su adhesión a los Principios de Banca Responsable y al Compromiso Colectivo para la Acción Climática. El banco también ha suscrito los Principios de Inversión Responsable y los Principios para un Océano Sostenible, forma parte de la Red de Pacto Mundial y se ha sumado a la Net Zero Banking Alliance y al compromiso por el clima del sector bancario español.
EDM tendrá un equipo gestor dedicado exclusivamente a EDM Pointer, liderado por Borja Soldevila, analista senior de renta variable europea en EDM desde 2014. Foto: LinkedIn. borja
La gestora EDM sigue creciendo y no solo por el lado del negocio de fondos, sino también por el de Wealth Management. Según ha podido saber Funds Society, la entidad ha reforzado el equipo de este segmento con la incorporación de cuatro profesionales, Alejandro Cárdenas, Gabriela Ferrer, Luis Torras y María José Pérez.
Sobre sus funciones, Cárdenas y Ferrer se han incorporado como gestores patrimoniales, según explica Carlos Llamas, director de Wealth Management de EDM. Mientras, Torras y Pérez se unen a EDM como directores patrimoniales en el área de Wealth Management.
Las nuevas incorporaciones, que llegan desde diversas entidades como Santander, Abante, Koala Capital o BNP Paribas, respectivamente, podrían ser solo el inicio para el crecimiento de un equipo que la firma prevé fortalecer con la contratación de nuevos banqueros en Madrid y Cataluña.
Actualmente, EDM cuenta con 17 gestores patrimoniales, de los que 12 están en Cataluña y otros cinco en Madrid, dentro de una plantilla de 86 empleados en la que también hay tres en México, donde abrieron oficina en 2013 para atacar el segmento de inversores institucionales latinoamericanos.
Nuevos servicios
Pero además, la gestora ha incorporado servicios de planificación financiera y asesoramiento no independiente al ya tradicional de carteras gestionadas. “Supone ampliar nuestras soluciones de inversión con el fin de adaptamos a las necesidades y aspiraciones de cada cliente. En el caso del asesoramiento no independiente, el cliente construye su cartera con las recomendaciones personalizadas que le harán los asesores de EDM. Este servicio es recomendable para aquellos inversores que quieren tomar sus propias decisiones de inversión”, explica Llamas.
Por otra parte, también han incorporado la planificación financiera: “Ofrecemos asesoramiento para organizar y planificar el patrimonio financiero de cada cliente, analizando sus circunstancias personales y atendiendo a sus objetivos vitales”, añade.
Superando el hito de los 4.000 millones
Llamas destaca que EDM ha alcanzado por primera vez el hito de 4.000 millones de patrimonio bajo gestión: el crecimiento se extiende en todas las geografías (Barcelona, Madrid, LatAm) y en las dos ramas de negocio (Weath Management y Asset Management).
“Hemos aprovechado la pandemia para llevar a cabo una evolución del negocio para adaptarnos al futuro de la gestión de activos y al nuevo perfil de clientes. Entre las novedades se incluyen la adaptación de la oferta de soluciones en Wealth Management, la ampliación del catálogo de productos en Asset Management, el despliegue de un acelerado plan de digitalización y la presentación renovada de nuestra identidad visual”, añade.
Las soluciones para Wealth Management que ofrece EDM incluyen la gestión discrecional de carteras de fondos de inversión, mandatos discrecionales con líneas directas y gestión de vehículos personalizados. Más recientemente, atendiendo a la demanda de una parte de los clientes que requieren más participación en la gestión de su patrimonio, han incorporado el servicio de asesoramiento no independiente y la planificación financiera en la oferta global. Esta iniciativas tienen como objetivo ayudar a organizar y planificar el patrimonio financiero de los clientes que lo demanden, siempre analizando sus circunstancias personales y atendiendo a sus objetivos vitales. Se encuadran en una vocación estratégica de excelencia en el servicio y crecimiento futuro: “Buscamos la preservación y crecimiento de su patrimonio a largo plazo con un enfoque sólido, comprensible y probado”, explican en la entidad.
Hotel Ritz Carlton & Golf de Naples, Florida: sede del Funds Society Investment Summit & Golf 2021.
Foto: Funds Society. Investments Summit 2021
Luego de más de un año y medio sin eventos presenciales a causa de la pandemia, ocho gestoras presentaron sus estrategias en la séptima edición del Investments & Golf Summit de Funds Society. Más de 60 profesionales acudieron a la reunión del 14 y 15 de octubre en el Ritz Carlton & Golf de la ciudad de Naples, donde escucharon ofertas basadas en la innovación, la renta fija, los mercados emergentes, los activos de calidad y el active management.
Amundi, BNY Mellon, Janus Henderson, Manulife, M&G, RWC, Thornburg y Vontobel presentaron sus estrategias durante dos días de reencuentro, estudio y golf.
Innovación en movilidad con BNY Mellon
En el caso de BNY Mellon, George Saffarey, Managing Director of Global Investment Strategist, comenzó su disertación aseverando que “cada industria o sector de una compañía es una empresa tecnológica”. Además apoyó su argumento en que todos los sectores de una empresa siempre precisarán procesar datos y esos datos son los que brindan seguridad, aseveró.
Según Saffarey la innovación en movilidad es “el cambio transformador disruptivo en la forma en que usamos el poder y controlamos todos los medios de movilidad impacta profundamente de manera material tanto a los negocios de los gobiernos como para los consumidores”. En consecuencia, el experto presentó la estrategia Mobility Innovation que se basa en cuatro puntos clave: conectividad, vehículos autónomos, ride sharing y la electrificación.
Dentro de las motivaciones para este tipo de inversión, el experto enumeró cuatro puntos principales como catalizadores: la tecnología, donde se destaca la nube, la transformación digital con el 5G como eje; la regulación; el entorno y por último el consumidor. Por otro lado, destacó la importancia de disminuir la cantidad de accidentes de tránsito que hay en el mundo.
El objetivo de la propuesta BNY Mellon Mobility Innovation Fund es “lograr un crecimiento de capital a largo plazo principalmente ganando exposición a empresas ubicadas en todo el mundo que se centran en la innovación en el transporte y tecnologías relacionadas”, según la información proporcionada por la empresa.
Los temas de las nuevas generaciones con Manulife Investment Management
Manulife Investment Management, por otra parte, encaró su propuesta acerca de los temas para las nuevas generaciones, tal como lo dice el título de la presentación “Next Generation Themes” que estuvo a cargo de Clinton Graham Vice President y Portfolio Advisor de Wellington Management.
El experto separó los temas que involucran a las nuevas generaciones en cuatro áreas bien definidas: las cuestiones de largo plazo; La oportunidad de las FinTech; el desarrollo de la medicina; y la evolución de la tecnología 5G.
Con respecto a los temas, Graham aseguró que deberán encontrarse y aprovechar las oportunidades que brindan las FinTech. Las nuevas tecnologías y el poder de almacenamiento en la nube sumado al aumento de la posibilidad de comerciar a través de las plataformas de software son verdaderas oportunidades.
En cuanto a la inversión en medicina y salud de Wellington Management, el expositor aclaró que la volatilidad es la norma pero que eso hace que las oportunidades sean abundantes. Además, destacó la inversión en tres áreas: biomedicina, tecnología médica y los servicios de cuidado de la salud.
Por último la evolución en el 5G es un pilar fundamental para la gestora. Esta tecnología logrará ciudades inteligentes, mayor velocidad para los sistemas operativos y coincidió con su colega de BNY Mellon en los autos autónomos.
La oferta Manulife Global Quality Growth (Ex–US) Fund, con base en Irlanda, busca empresas de alta calidad, limitar la participación de compañías en los mercados a la baja y se mantiene con ritmo en los mercados en alza, según la información proporcionada por la empresa.
La política de la Fed y los High Yields con M&G
Durante este 2021 toda la industria financiera ha estado, como nunca, expectante sobre las decisiones que pueda tomar la Fed sobre la política monetaria de EE.UU. Los High Yields en un contexto global de tasas flotantes se beneficiaron una vez más de su protección de tipo flotante, superando a muchos mercados de renta fija, ya que los rendimientos aumentaron debido a las señales de que la Fed comenzará a endurecer la política monetaria, opinó James Tomlins, Fund Manager de M&G.
En consecuencia, la estrategia del M&G (LUX) Global Floating Rate High Yield Fund arrojó una rentabilidad positiva en general, y la selección activa de créditos se benefició, según información de la empresa. Sin embargo, el rendimiento fue inferior al del índice de referencia, ya que la posición del índice CDS del fondo no alcanzó al del mercado High Yields en la tasa de flotación.
La actividad de la cartera fue limitada, y la única nueva emisión del mercado fue Pasubio, un proveedor de cuero para la industria automotriz. El fondo mantiene una larga duración del diferencial, aunque en un grado reducido, dadas las ajustadas valoraciones.
Sin embargo, el fondo generó rentabilidades positivas, dijo Tomlins, quien destacó los beneficios potenciales de la protección de la tasa flotante en el entorno actual y aseguró que los beneficios están volviendo a la época de prepandemia.
Thornburg: la importancia de la renta fija
Los expertos de Thornburg reconocieron la importancia de la renta fija. Desde la compañía hicieron hincapié en la importancia de sostener y explicar al cliente que es un activo seguro a pesar de que pueda tener algún altibajo por la coyuntura global. “Ahí estamos y estaremos para sostener la mano del cliente porque sabemos que el ratio se mantendrá al largo plazo”, dijo Vincent León, Director del Offshore Advisory Channel de Thornburg.
En cuanto a las tasas, el portfolio manager Robert Costello, CFA mostró en su presentación títulada “Inversión de bonos en un entorno de bajo rendimiento” que la recuperación continua del mercado laboral junto con la posibilidad de una inflación alta persistente sugiere que las tasas podrían subir a medida que la Fed normalize la política.
En ese contexto, destacó la posición será favorecer una postura de menor duración frente a los niveles históricos. El Thornburg International Equity Fund está domiciliado en Irlanda y se compone principalmente por empresas de gran capitalización no estadounidenses seleccionadas a través de un proceso de valoración de abajo hacia arriba. Un 53% son compañías de Europa (ex Reino Unido), un 17,3% son de Asia Pacífico (ex Japón), un 15,3% de Japón, un 9,7% de Estados Unidos y finalmente un 4.7% del Reino Unido.
Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha alcanzado un volumen en productos de inversión alternativa de 1.000 millones de euros. La entidad, pionera en la distribución de estos vehículos entre grandes patrimonios, permite a sus clientes el acceso a fondos que invierten en proyectos relacionados con la economía real: inmobiliario, energía, infraestructuras, deuda, capital riesgo y venture capital.
Para la comercialización de estos productos, Andbank España, siguiendo su filosofía de negocio, cuenta con un modelo de arquitectura abierta, aliándose con gestores líderes en cada uno de los sectores en los que tiene previsto invertir. Según Eduardo Martín, director de producto de Andbank España, “las inversiones alternativas son una manera de diversificar las carteras ya que aportan valor de forma descorrelacionada con los mercados”.
Los productos de inversión alternativa son soluciones que suelen estar destinadas a grandes inversores, son ilíquidas durante el tiempo de vida del vehículo y cuentan con un plazo de inversión alto (7-10 años de media).
Andbank España cerró el primer semestre de 2021 con un volumen de negocio de 15.800 millones de euros, un 21% más con respecto a diciembre de 2020. Su modelo está basado en la cercanía y en ofrecer un servicio integral de gestión patrimonial a través de especialistas en diversos ámbitos -gestión de inversiones y mandatos personalizados, planificación patrimonial y fiscal o inversiones alternativas y ESG-.
El mercado transaccional en el sector inmobiliario español ha registrado hasta agosto de 2021 un total de 332 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de 7.634 millones de euros, según datos de Transactional Track Record.
Estas cifras representan un aumento del 9,93% en el número de operaciones y del 67,64% en el importe de las mismas con respecto a los ocho meses de 2020 y, además, las operaciones en el sector inmobiliario lideran el mercado transaccional español, por encima del sector de tecnología, con 316 operaciones; financiero y de seguros, con 129 transacciones; y solar, con 105 negocios realizados.
En términos mensuales, en agosto de 2021 se han contabilizado un total de 16 operaciones en el sector inmobiliario español con un importe agregado de 457,4 millones de euros, siendo el mes menos activo del año en el sector. Y, de acuerdo con la evaluación correspondiente a los primeros ocho meses de 2021 en el mercado transaccional español, junio ha sido el mes más activo en el sector inmobiliario por número de transacciones, con 56 operaciones y, por importe, mayo ha sido el mes más activo, con 1.766 millones de euros de capital movilizado.
Ámbito cross-border
Por lo que respecta a las transacciones cross-border en el mercado inmobiliario, en lo que va del año, las empresas españolas han elegido como principales destinos de sus inversiones a Portugal con seis operaciones. En términos de importe, Francia ha sido el país en el que empresas españolas han realizado un mayor desembolso, con un importe total de 539,14 millones de euros.
Por otro lado, Estados Unidos (35) y Alemania (22) son los países de origen del mayor número de inversiones realizados en España a lo largo del año en el sector inmobiliario. Por importe, lidera Alemania, con un importe agregado de 1.405 millones de euros.
Deal destacado en M&A
Una de las operaciones de M&A más destacadas en España en el sector inmobiliario en el mes de agosto ha sido la relacionada con KanAm Grund Group, empresa alemana dedicada a la inversión en bienes inmuebles, la cual ha adquirido cinco edificios en Barcelona a AXA Group.
En concreto, se trata del portfolio Pentagon, que incluye cinco inmuebles ocupados por diferentes instituciones de la Generalitat de Catalunya.
La operación, valorada en 280 millones de euros, ha sido asesorada por la parte financiera por EY España (Ernst & Young) y, por la parte legal, ha sido asesorada por Pérez-Llorca y Garrigues España.
Venture capital
En el transcurso de 2021 se han registrado 13 operaciones de venture capital en el sector inmobiliario español, con un valor divulgado que en conjunto registran un importe de 260 millones de euros, lo que representa un aumento del 160% en el número de operaciones, así como un crecimiento del 1.322% en el capital movilizado.
Private equity
En 2021 se han registrado nueve operaciones de private equity en el sector inmobiliario, con un valor divulgado que en conjunto registran un capital movilizado de 586 millones de euros, lo que representa un crecimiento del 28,57% en el número de operaciones y un aumento del 19,37% en el capital movilizado con respecto al mismo periodo de 2020.
Santalucía Asset Management ha reforzado sus capacidades con la incorporación de Carlos Aguado Rodríguez-Armijo como nuevo gestor en el área de Selección de Fondos.
Carlos Aguado es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Sevilla, Máster en Banca y Asesoría Financiera por CEF. También cuenta con la certificación CEFA (Certified European Financial Analyst).
Hasta su incorporación a Santalucía AM, Carlos Aguado era analista de fondos de inversión en A&G Banca Privada -puesto al que se incorporó el pasado mes de junio– y previamente en Andbank Wealth Management SGIIC, donde realizaba selección de producto tanto para fondos de fondos como para las carteras de los clientes de la entidad.
«Estamos muy ilusionados con la incorporación deCarlos Aguado al equipo de Santalucía Asset Management. Su llegada nos ayudará a reforzar el área de selección de fondos de terceros, que ya alcanza un volumen superior a 550 millones de euros”, afirma Gonzalo Meseguer, director general de Santalucía AM.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Dónde están las prioridades estratégicas de China que se convertirán en una oportunidad de inversión?
Para entender la evolución actual de China, es importante ver cómo el país está haciendo hincapié no solo en el poder económico, sino en el poder «blando» de la persuasión y la influencia. Según la visión de Allianz GI, la clave para los inversores es saber cómo y dónde estas prioridades estratégicas se traducirán en oportunidades.
El último dato de China indica cierta debilidad en su crecimiento, ya que registró una tasa del 4,9% interanual en el tercer trimestre del año frente al 5% que el consenso de mercado tenía previsto. Sin embargo, no hay que centrarse solo en este dato, también se observan otros con un comportamiento más positivo, por ejemplo, las ventas minoristas se recuperaron alcanzando un crecimiento del 4,4% el mes pasado.
“Los inversores de todo el mundo se han visto perturbados por una oleada de noticias negativas procedentes de China, pero estas deben considerarse en un contexto más amplio. Este año se celebra el centenario del Partido Comunista Chino, y China parece estar en un estado de ánimo reflexivo. El país se está comprometiendo de nuevo no solo a continuar con el éxito económico, sino a centrarse en una serie de otras preocupaciones. Entre ellas, abordar las inquietudes sociales sobre la desigualdad, resolver los problemas antimonopolio y frenar los desafíos a los centros de poder tradicionales. Estos esfuerzos están destinados a provocar cierta volatilidad”, explica Virginie Maisonneuve, Global CIO Equity en Allianz Global Investors.
En opinión de Maisonneuve, China seguirá su propia senda de desarrollo híbrido, buscando la autosuficiencia y convirtiéndose en un líder de alta tecnología. “China también quiere seguir relacionándose con el resto del mundo y mantener el éxito de sus mercados financieros. Y podríamos ver a China colaborando con otras potencias mundiales en los retos comunes, sobre todo en el cambio climático, de forma que permita a China escribir una nueva historia positiva. Todo ello forma parte de una nueva fase en la evolución de China a medida que el país se reposiciona en la escena mundial. Esperamos que China continúe utilizando su poder económico para abrirse paso a codazos hacia las primeras filas, al tiempo que comienza a ejercer sus poderes «blandos» de atracción e influencia”, puntualiza la experta de Allianz GI.
La tercera fase de China
Esa “evolución” a la que Maisonneuve hace referencia tiene su primer paso hace 20 años, cuando el país ingresó en la Organización Mundial del Comercio, y fruto de aquella decisión pasó de tener una inversión extranjera directa de 47.000 millones de dólares en 2001 a 163.000 millones en 2020. Posteriormente, un segundo hito fue cuando China “suplantó a Japón” como la segunda economía del mundo en 2010, tras la crisis financiera mundial.
Según señala la experta de Allianz GI, en esta “segunda fase” el gigante asiático se convirtió en un líder de alta tecnología, con una alta cadena de valor y también comenzó a integrar sus mercados financieros en el sistema mundial, por ejemplo, con los programas Stock de acciones y bonos, que facilitaron el acceso de los inversores extranjeros a los mercados chinos.
“Ahora estamos ante una tercera fase. El presidente Xi Jinping preside una economía que superará a EE.UU. como la mayor del mundo en 2029. La gestión de China de la pandemia del COVID-19 ha supuesto un gran impulso. China debe caminar en la cuerda floja mientras gestiona su poderío económico, que se centra en su mandato de igualdad social y de poder blando. El equilibrio entre el sistema político chino combinado con su envergadura económica nacional y mundial supone un desafío único para el país y para el resto del mundo. Sin embargo, el éxito de China es fundamental para la estabilidad del mundo en la próxima década”, explica.
En esta fase, Maisonneuve matiza que China podría pasar de un modelo de crecimiento al estilo estadounidense, impulsado principalmente por los servicios y el consumo, a un modelo más equilibrado, como el de Alemania o Japón. “En este modelo, la política industrial es un motor fundamental para el crecimiento a largo plazo. Si China puede seguir desarrollando sus capacidades de fabricación de alta tecnología, ayudaría a resolver algunas de las vulnerabilidades más evidentes del país en un mundo en el que las tensiones comerciales restringen la capacidad de transferir tecnologías de un país o entidad a otro. También debería ayudar a impulsar la innovación a un nuevo nivel. Entre las áreas de interés se incluirán probablemente los semiconductores, en los que China consume el 35% de la oferta mundial y solo fabrica el 10%”, añade.
Además, habrá un “renovado interés sobre las cuestiones sociales”, manteniéndose totalmente coherente con el sistema comunista. En su opinión, “China está redoblando sus esfuerzos para promover un crecimiento equitativo y más sostenible, y para proyectar una visión positiva de China a nivel mundial. Es aquí donde China ha sido objeto de titulares negativos que han aumentado la volatilidad del mercado”.
¿Qué deben esperar los inversores?
Según su análisis, este análisis de la evolución de la agenda política de China también es aplicable a la hora de elegir los valores en los que invertir. “Aunque el análisis ascendente es esencial, la comprensión del contexto más amplio -incluyendo de la política nacional en el complejo marco político de China- es fundamental en China, quizás más que en cualquier otro país. Esta visión permite a los inversores saber cómo y dónde se traducirán en oportunidades las prioridades estratégicas del país”, insiste Maisonneuve.
Reconoce que “no será un camino de rosas”, y que los mercados de capitales en China siempre han sido volátiles tanto al alza como a la baja, y lo seguirán siendo. “Estados Unidos y China lucharán en una carrera darwiniana por el liderazgo digital en la que la combinación de grandes cantidades de datos accesibles y la inteligencia artificial crearán nuevas fuentes de poder. A nivel local, los campeones nacionales de China cambiarán con el tiempo a medida que China ajuste sus prioridades sociales”, añade.
Con esta reflexión sobre la mesa, y recordando que los inversores deberán aceptar una mayor volatilidad, la propuesta de la gestora es la gestión activa. “Creemos que es esencial tanto para navegar por este entorno como para utilizar la inevitable volatilidad para construir posiciones. Por ejemplo, vemos oportunidades en sectores relacionados con la necesidad estratégica de China de ser autosuficiente (semiconductores), el ciclo de mejora industrial (mayor uso de la robótica) y los valores relacionados con los objetivos de emisiones de carbono de China (energía renovable y la cadena de suministro de vehículos eléctricos). El uso de instrumentos pasivos para invertir en China puede no ser suficiente, dada la necesidad de navegar este mercado a un nivel más profundo”, concluye Maisonneuve.
Las empresas de asesoramiento financiero españolas tienen que decidir qué hacer con su futuro: si seguir siendo ESIs con la capacidad de operar fuera de nuestras fronteras, pero cumplir con los nuevos requisitos de capital que exige la nueva normativa europea, o acogerse al régimen de excepción fijado por España que les permite relajar los requisitos pero, a cambio, les exige dejar de ser empresas de servicios de inversión y les impide operar fuera de España.
Recientemente, la CNMV ha remitido un escrito a las EAFs personas jurídicas explicándoles la necesidad de que les informen de si se acogen o no (voluntariamente) a la excepción prevista en el artículo 3 de MiFID y en el 139 bis de la vigente Ley del Mercado de Valores.
Las personas jurídicas son las que tienen que tomar esta decisión porque las físicas, a las que no se ha remitido el escrito, “en ningún caso pueden cumplir los requisitos del nuevo régimen (IFD-IFR) y necesariamente tienen que acogerse al régimen nacional desde el día 26 de junio, fecha en la que resulta de aplicación directa el Reglamento comunitario de solvencia aplicable a las ESI”. La CNMV ya les explicó a las EAF personas físicas esta situación en una carta anterior y en un curso que se celebró con anterioridad al 26 de junio.
Con todo, el supervisor de los mercados españoles recuerda que una EAF persona física “siempre tiene la opción de transformarse en EAF persona jurídica y por tanto acogerse al régimen de solvencia exigible a las ESI (y contar con pasaporte)”, según explica la CNMV a Funds Society.
Desde el despacho jurídico finReg 360, comentan sin embargo lo paradójico de la situación, al pedirse a las EAFs que tomen una decisión cuando la normativa española no está todavía aprobada: «De nuevo la trasposición tardía de la normativa europea en España causa situaciones como esta en la que si bien la ley nacional aún no está aprobada, a los sujetos privados, en este caso a las EAFs, sí se les pide que tomen una decisión como si lo estuviera. Lo que en este estado de las cosas sería como mínimo esperable es que el texto final de la Ley del Mercado de Valores y la normativa de desarrollo que se pueda publicar no alteren ni un ápice los textos actuales y sobre los que se les pide a las EAFs que tomen una decisión”, explica Gloria Hernández Aler, socia de la entidad.
La decisión de las personas jurídicas
Así las cosas, las personas jurídicas se enfrentan a una importante disyuntiva. La CNMV les ha recordado, en su comunicado, que ya el pasado mayo de 2021 se remitió una comunicación en relación con el proceso de adaptación a la nueva normativa de solvencia (Directiva (UE) 2019/2034 – IFD – y Reglamento (UE) 2019/2033 – IFR) aplicable a las empresas de servicios de inversión. Entre otros asuntos, se les informaba de que en el proyecto de Real Decreto de ESI está previsto el desarrollo reglamentario del artículo 139 bis de la vigente Ley del Mercado de Valores, que prevé la excepción del artículo 3 de la Directiva 2014/65/UE (MiFID 2). En concreto, el artículo 5.1 del proyecto de Real Decreto de ESI establece la exención del cumplimiento de los requisitos y obligaciones de solvencia establecidas en la Ley del Mercado de Valores, en el caso de que la EAF así lo desee y se acoja a la mencionada excepción.
En dicho caso, la entidad podría seguir prestando el servicio de asesoramiento en materia de inversión únicamente en España, con sujeción a los requisitos y al régimen de supervisión que en su caso se establezca reglamentariamente.
La comunicación indica también que, como están pendientes de aprobación y publicación tanto el Anteproyecto de Ley de modificación de la Ley del Mercado de Valores como el proyecto de Real Decreto de ESI y resulta de aplicación a las ESI la nueva normativa de solvencia desde el pasado 26 de junio, a efectos de realizar las actuaciones de supervisión pertinentes, es necesario que la entidad indique si ha optado por acogerse a la mencionada exención, o si por el contrario desea que se mantenga su plena consideración como ESI, lo que implicaría la obligación de cumplir los requisitos y obligaciones de solvencia establecidos en IFD e IFR.
La CNMV les informa de que, si la entidad optara por acogerse a la excepción prevista en el artículo 139 bis no tendría que cumplir las obligaciones de solvencia previstas en IFD e IFR, pero sí el resto de obligaciones previstas en la normativa vigente para las EAF y perdería la posibilidad de contar con un pasaporte para prestar el servicio de inversión en otros Estados de la UE.
En el escrito también se detalla la información a enviar en el caso de que la entidad optase por no acogerse a esta exención y se facilitan las instrucciones de cumplimentación de la información solicitada.
EAFs: un camino de ESI a no ESI
La figura de las empresas de asesoramiento financiero en España ha sufrido cambios desde que se creó en 2008. Desde finReg 360 recuerdan que en un inicio se hizo imprescindible obtener la licencia de ESI o empresa de servicio de inversión para asesorar, algo que ahora se deja a decisión de la entidad.
“Las EAFs han sido sin duda una figura controvertida desde el inicio. En 2008, por considerarse que era preciso obtener una licencia de ESI para asesorar, puesto que había poca consciencia de tal necesidad. Con MiFID II en 2018 se les suprimió la “I” de su denominación y ahora, tres años después, se les permite de nuevo dejar de ser ESI», recuerda Hernández Aler.
Pixabay CC0 Public Domain. Las gestoras ven en la tecnología la oportunidad que impulsará la alimentación saludable, sostenible y accesible
¿Qué ha desayunado usted hoy? Puede parecer una pregunta inocente, pero el compromiso con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU y las oportunidades de inversión también están en su taza de desayuno. Según la reflexión que lanzan las gestoras, el objetivo de alimentar a cerca de 10.000 millones de personas en 2050, luchando al mismo tiempo contra el cambio climático, es un reto importante en el que la industria de inversión puede ser un motor de cambio y crecimiento.
Desde Edmond de Rothschild AM advierten de que la pandemia del COVID-19 ha creado un riesgo de escasez de alimentos, un incremento en las tasas de malnutrición y ha puesto de manifiesto la necesidad de una rápida transición hacia un sistema agrícola sostenible y más respetuoso con el medio ambiente y la población.
“Existen soluciones y están siendo desarrolladas por empresas innovadoras para hacer frente a los retos medioambientales, económicos y sociales presentes y futuros. La agricultura se enfrenta a graves problemas medioambientales, pero también sociales y de gobernanza. La alimentación tiene un impacto tanto positivo como negativo en la obesidad, otra pandemia que plantea importantes cuestiones de salud pública. La OMS calcula que en la actualidad 800 millones de personas padecen de obesidad, de las cuales 8 millones están en Francia, es decir, el 17% de su población total. Más de 1.900 millones de adultos tenían sobrepeso en 2016 y 650 millones sufrían de obesidad”, explican.
Estos datos se pusieron de relevancia este fin de semana, en concreto el pasado sábado 16 de octubre, con motivo del Día Mundial de la Alimentación. De hecho, según la Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO), más de 3.000 millones de personas, es decir casi el 40% de la población mundial, no puede permitirse una dieta saludable. Además, hay que recordar que los sistemas agroalimentarios emplean a 1 000 millones de personas en todo el mundo, más que cualquier otro sector económico.
“Nuestra forma de producir, consumir y, lamentablemente, desperdiciar alimentos le cobra un precio muy alto a nuestro planeta, ejerciendo una presión innecesaria en los recursos naturales, el medio ambiente y el clima. Con demasiada frecuencia, la producción de alimentos degrada o destruye los hábitats naturales y contribuye a la extinción de especies. Esta ineficiencia nos está costando billones de dólares, pero, lo que es más importante de todo, los sistemas agroalimentarios actuales están exponiendo desigualdades e injusticias profundas en nuestra sociedad mundial”, denuncian desde FAO.
El compromiso global con la alimentación, su sostenibilidad y su accesibilidad a todos está recogido en los ODS. “Hambre cero” es también uno de los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas. Su objetivo es garantizar el desarrollo sostenible en todo el mundo a nivel económico, social y ecológico. Los ODS entraron en vigor el 1 de enero de 2016 y se extienden hasta 2030.
Tierra y agua: dos puntos clave
Según Mark Lacey, responsable de materias primas de Schroders, y Felix Odey, analista de Energías renovables de Schroders, el sistema mundial de alimentos y agua se verá sometido a una intensa presión en los próximos años debido a dos factores distintos: el aumento de la población (se prevé que la población mundial crezca de los siete mil millones actuales a ocho mil millones en 2030 y a casi diez mil millones en 2050) y el sistema de alimentos y del agua no es sostenible desde el punto de vista de las emisiones de carbono. Por lo tanto, argumentan que el sistema de alimentación y del agua deben ser más eficiente en cuanto a recursos y sostenible frente a estos desafíos, generando ciertas oportunidades de inversión.
“Vemos tres cambios estructurales que deben producirse para que el sistema alimentario y del agua sea más sostenible: una mayor producción agrícola y una mayor eficiencia; un cambio en la dieta y los patrones de alimentación; y una importante reducción de los residuos y las emisiones. Cada uno de estos cambios está relacionado entre sí y aporta oportunidades para la rentabilidad de las inversiones”, señalan estos dos expertos de Schroders.
El agua entendida no solo como recurso para la producción, sino también como fuente de alimento. Según estimaciones del Fondo Mundial para la Naturaleza (WWF), casi 3.000 millones de personas dependen ya del pescado y el marisco como principal fuente de proteínas, ya sea de pescado salvaje o de acuicultura. La Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación (FAO) prevé que el consumo mundial de pescado en 2030 será un 18% superior al de 2018. Sin embargo, más del 90% de las poblaciones de peces ya están sometidas a la pesca máxima sostenible o a la sobrepesca.
“En este contexto, la acuicultura ha cobrado mucha importancia en los últimos años. Según la FAO, los acuicultores han sido la principal fuente de pescado para el consumo humano desde 2016. En 2018, la proporción fue del 52% y probablemente seguirá aumentando a largo plazo, según espera la organización”, destacan desde DWS.
Según Paul Buchwitz, gestor del DWS Invest SDG Global Equities, aunque las acuiculturas se han convertido en algo indispensable para alimentar a la población mundial, también están asociadas a grandes problemas. “Entre ellos, la alimentación a base de harina y aceite de pescado, que conduce a la sobreexplotación pesquera, el uso masivo de antibióticos y las largas cadenas logísticas con gran intensidad de CO2, ya que las acuiculturas suelen estar situadas en zonas de aguas frías. Sin embargo, el sector se encuentra actualmente en un punto de inflexión gracias a numerosas innovaciones, como los piensos alternativos y una mejor prevención de las enfermedades de los animales. Esto está permitiendo un crecimiento sostenible que puede alimentar a un gran número de personas, posiblemente cada vez mayor”, añade el gestor de DWS.
Agricultura 4.0
En el caso de la agricultura, explica que la tecnología lleva camino de convertirse en una herramienta clave para su sostenibilidad, ya que se estima que la producción agrícola tiene que aumentar en un 70% para alimentar a 10.000 millones de personas en 2050 utilizando menos suelo de cultivo. “La tecnología puede ser una aliada. Tomemos como ejemplo los métodos de cultivo. El uso de sensores permite transmitir datos en tiempo real del campo al ordenador, lo que permite a los agricultores adoptar un enfoque más preciso y basado en datos. Los sensores pueden medir los datos químicos del suelo (pH, nutrientes, contenido de carbono), así como los niveles de humedad y la densidad del aire. Esto puede ayudar a aumentar el nivel de producción y minimizar la necesidad de fertilizantes y otros productos agrícolas”, explican Lacey y Odey.
En opinión de Edmond de Rothschild AM, la agricultura ha sufrido ya tres grandes transformaciones en la historia reciente para adaptarse a una situación en la que la demanda supera a la oferta. Estos tres catalizadores -crecimiento de la población, aumento del nivel de vida y disminución de los rendimientos agrícolas- vuelven a estar presentes, pero esta vez con la conciencia de los problemas medioambientales. En consecuencia, considera que el modelo de globalización ha quedado obsoleto.
“Para hacer frente a los retos del siglo XXI y cambiar nuestra forma de producir y consumir, la agricultura tiene que reinventarse e iniciar su cuarta transformación. Debe ser respetuosa con el medio ambiente, económicamente viable y socialmente responsable. Creemos que hay tres áreas que están a la altura del reto de la transformación: la introducción de la agrobótica y la inteligencia artificial mediante el uso de la computación en la nube, la robótica y la automatización de tareas como sustituto de los productos químicos, la globalización y la disminución del número de agricultores; la agricultura alternativa con la aparición de la agricultura vertical cerca del consumidor final; y la reducción de residuos y la logística para reducir los niveles de desperdicio de alimentos, reciclar el agua, preservar la biodiversidad y reducir los envases”, añaden.
Alimentos sostenibles
La sostenibilidad de los alimentos y el agua no sólo tiene que ver con cómo producimos lo que comemos y bebemos, sino también con lo que comemos. Según Buchwitz, otro problema, como en toda la agricultura y ganadería industrial, es el uso extensivo de antibióticos y el desarrollo de resistencia a estos medicamentos. En este sentido, ve otro importante mercado en crecimiento en las tecnologías para optimizar y controlar la sostenibilidad de los cultivos acuáticos. «Por ejemplo, una empresa está utilizando cámaras de vídeo e inteligencia artificial para rastrear los gránulos de pienso mientras se mueven por el agua con el fin de optimizar su uso. Asimismo, la tecnología blockchain ya se está utilizando para una mayor transparencia en las cadenas de suministro”, añade Buchwitz.
En opinión de Edmond de Rothschild AM, “la alimentación del mañana debe evolucionar hacia productos trazables que se centren en canales de distribución cortos, ofreciendo soluciones saludables para las personas, el clima y la biodiversidad. Si queremos acelerar la transición hacia prácticas agrícolas que preserven el planeta y su población, debemos promover canales alimentarios sostenibles y de comercio justo que favorezcan la economía circular”.
Por su parte, los expertos de Schroders añaden que existe un cambio de comportamiento del consumidor y que debemos estar atento a ello: “Las preocupaciones por la salud y la sostenibilidad ya están alterando las dietas tradicionales. No hay más que ver el meteórico ascenso del sector de los lácteos alternativos. Las alternativas a la leche no sólo son adoptadas por los intolerantes a la lactosa, sino por una amplia gama de consumidores por una serie de razones que incluyen la salud, el medio ambiente, el bienestar animal y el sabor”.
Oportunidades de inversión
En su opinión, todo, desde el uso de la tierra hasta la alimentación animal, pasando por la producción de alimentos, el procesamiento y la tecnología, el transporte, la venta al por menor, el envasado y el reciclaje de residuos, tiene un papel que desempeñar en la transformación del sistema en su conjunto.
“Del mismo modo, el análisis y la gestión del agua, el equipamiento y la captación, el tratamiento, la infraestructura y el reciclaje deberán cambiar drásticamente a medida que este recurso se vaya agotando. Se necesita una gran cantidad de inversiones para hacer que el sistema sea sostenible. Calculamos que es necesario gastar 30 billones de dólares en las diferentes cadenas de valor de los alimentos y el agua para 2050. El gráfico siguiente compara la inversión necesaria y la capitalización de mercado actual de las empresas de determinados sectores de la alimentación y el agua. Como podemos ver, hay una sorprendente desconexión”, explican Lacey y Odey.
En este sentido, consideran que la alimentación y el agua es un ámbito en el que la tecnología orientada a la resolución de problemas está cada vez más extendida, ya que los consumidores son más conscientes de la salud y el medio ambiente, y los gobiernos empiezan a centrarse en la sostenibilidad de los alimentos, no sólo en la seguridad alimentaria.
“En conjunto, estos factores indican que el sistema alimentario y del agua está a punto de cambiar radicalmente. Y, como inversores, vemos el potencial de obtener atractivos beneficios invirtiendo en las empresas que tienen los productos y las tecnologías para hacer realidad este cambio. Muchas de estas empresas están produciendo buenos flujos de caja, pero se han revalorizado poco porque los inversores perciben el espacio como vieja economía y poco emocionante, en lugar de ver que ofrecen crecimiento. Esto se debe, en parte, a los bajos precios de los alimentos, lo que significa que ha habido poca inversión. El gráfico siguiente muestra cómo los sectores de la alimentación y el agua cotizan con descuento respecto al mercado en general”, explican.
“Podemos ver el repunte a finales de 2019 cuando se anunció la política de la UE de la granja a la mesa, pero sigue habiendo un descuento. Creemos que eso va a cambiar, ya que el imperativo de hacer que los alimentos y el agua sean sostenibles crea oportunidades para nuevas fuentes de crecimiento en empresas que muchos inversores pueden haber descartado como economía antigua, en sectores maduros”, concluyen los expertos de Schroders.
