The Climate Service (TCS), empresa en materia de análisis del riesgo climático, y Nuveen Real Estate han lanzado un estudio concebido para proporcionar orientación de cara a efectuar una valoración pormenorizada del riesgo climático a nivel de mercado en el ámbito de las inversiones inmobiliarias.
Sobre la base del trabajo de Heitman y del Urban Land Institute, presentado en su informe conjunto titulado ‘Climate Risk and Real Estate: Emerging Practices for Market Assessment (2020)’ (Riesgo climático y activos inmobiliarios: prácticas emergentes para la valoración del mercado), el estudio Climanomics® Market View de TCS y Nuveen busca abordar una laguna clave identificada en el informe: la escasez de recursos actuales para guiar a los inversores a la hora de evaluar las implicaciones financieras de los efectos del cambio climático a nivel de mercado.
El estudio ofrece un enfoque estructurado para analizar la relación entre los riesgos climáticos físicos previstos, las políticas, la economía y las tendencias demográficas, además de valorar cinco factores distintos: 1) la adaptación a escala municipal frente a los peligros relacionados con el clima, 2) la adaptación en la esfera de los inmuebles, 3) la asegurabilidad, 4) el crecimiento del mercado del alquiler y 5) la liquidez.
«Los inversores inmobiliarios con visión de futuro, que trabajan para comprender el riesgo de sus carteras, han empezado a considerar las repercusiones a nivel de mercado como una manera de medir plenamente los efectos del cambio climático en inversiones inmobiliarias específicas. No obstante, hasta ahora no existía ningún marco o conjunto de herramientas exhaustivo que permitiese llevar a cabo esta tarea», explica Tory Grieves, coautora del estudio y vicepresidenta de Análisis en The Climate Service.
«La labor de evaluar el riesgo climático en el ámbito inmobiliario va más allá de recurrir a un único parámetro o conjunto de parámetros y abarca también la interrelación entre las valoraciones de los edificios y el mercado en el que se ubican», comenta Abigail Dean, coautora del estudio y responsable mundial de Análisis estratégicos en Nuveen Real Estate.
«A medida que la evaluación del riesgo climático y la divulgación de información a este respecto pasan a ser obligatorias y se convierten en prácticas generalizadas, la capacidad para comprender y evaluar el riesgo climático de forma precisa y exhaustiva resultará fundamental y brindará una ventaja estratégica considerable. Consideramos que la única manera de realizar este trabajo es mediante un marco como el que se describe en este informe, que capta la panorámica completa de los efectos del cambio climático a nivel de mercado», concluye Grieves.
Entre los contribuyentes a la elaboración del estudio, figuran Aon y la multinacional de servicios inmobiliarios JLL. Descargue una versión resumida del informe a través deeste enlace.
Intermoney Titulización, compañía independiente en los mercados de titulización en España desde hace 17 años, administrará el nuevo fondo promovido por Sacyr. Amplía con esta operación sus más de 115 operaciones de titulización con distintas estructuras y activos subyacentes, con un volumen emitido superior a los 110.000 millones de euros.
El Mercado de Renta Fija de BME, MARF, ha admitido a negociación una emisión de bonos del Fondo de Titulización Sacyr Green Energy Management por importe de 104 millones de euros. El activo del fondo está integrado por derechos de crédito presentes y futuros derivados de facturas emitidas o a emitir por Sacyr Industrial Operación y Mantenimiento (SIOM), compañía del Grupo Sacyr, derivadas de los trabajos de operación y mantenimiento de cinco plantas de cogeneración, dos plantas de biomasa y dos plantas industriales de extracción de aceite de orujo situadas en Andalucía. El fondo está administrado por Intermoney Titulización.
Los bonos de titulización han sido calificados como green bonds conforme a las características de los proyectos cuyos derechos se han cedido y están alineados con los Green Bond Principles de ICMA, tal y como se ha confirmado por medio de la Segunda Opinión emitida por G- Advisory. La emisión dispone de un rating de A- otorgado por Axesor Risk Management.
Banco Sabadell ha estructurado la operación, es la entidad colocadora y agente de pagos de la emisión, así como asesor registrado del fondo de titulización en el MARF. J&A Garriguesha actuado como asesor jurídico de los participantes en la constitución del Fondo de Titulización y en el registro de la emisión de bonos en el MARF.
El interés por los criptoactivos se ha multiplicado de manera exponencial en España. Las cifras hablan por sí solas: de acuerdo con los asesores financieros profesionales, el porcentaje de sus clientes que invierte en criptoactivos ha pasado del 9% al 33% en un solo un año; es decir, ya son uno de cada tres. Se trata de un crecimiento del 266% en 12 meses. De hecho, el 67% de los asesores financieros reconoce que sus clientes han aumentado este año el volumen de consultas sobre criptoactivos y que éstos constituyen una de las principales clases de activos en las que muchos de estos clientes han empezado a invertir este año. Estas son algunas de las principales conclusiones del III Barómetro de la Digitalización en España, elaborado por eToro, en colaboración por segundo año consecutivo con la Asociación Española de Asesores y Planificadores Financieros (EFPA España).
El estudio subraya que el 75% de los asesores se interesa ahora más por conocer los criptoactivos y un 65% considera que ya dispone de mucha o suficiente información como para hablar de ello con sus clientes. Tal es así que un 45% ha considerado invertir en esta categoría de activos.
Eso sí, solo dos de cada 10 asesores perciben los criptoactivos como una opción segura de inversión, frente al 68% que reconoce que no los ve como una alternativa segura. El principal motivo de este escepticismo ya se apuntaba en el barómetro del año pasado: la regulación, lo que pone en evidencia lo poco que los asesores creen que se ha avanzado en esta materia. Una amplia mayoría de los entrevistados (84%) considera que la falta de regulación es precisamente el mayor freno para el desarrollo de los criptoactivos como un activo de inversión, seguido de la falta de claridad legal (64%), y, en menor medida (32%), de las dudas sobre la tributación. A pesar de este contexto sí hay una cosa clara: la mayoría de los asesores financieros (75%) considera que, si se regulan, los criptoactivos serán un activo más dentro de las carteras en el futuro.
El barómetro de la digitalización de la inversión de eToro estudia la percepción de los asesores financieros en España en torno a las nuevas tendencias, oportunidades y desafíos que surgen con la digitalización, la inversión social y los nuevos desarrollos tecnológicos que se van incorporando, como la tecnología blockchain y los criptoactivos, y cómo podrían transformar el futuro de la inversión. El protagonismo que han tomado estos activos en los mercados y en las carteras de los españoles evidencia lo importante que es tomar el pulso al avance de la digitalización en España.
Preguntados por los principales catalizadores de este fuerte interés, los expertos adscritos a EFPA señalan mayoritariamente (82%) a los máximos que ha llegado a registrar la cotización de bitcoin en los últimos meses. Un 78% afirma que la crisis causada por la COVID 19 acelerará aún más este proceso a corto plazo. Por otro lado, los bancos centrales pueden jugar un papel determinante: seis de cada 10 consultados creen que las monedas digitales que están impulsando las autoridades monetarias también benefician la adopción generalizada.
“Las opiniones sobre los criptoactivos y la digitalización pueden variar considerablemente, pero el hecho incontestable es que hay un claro interés en los criptoactivos por parte de los inversores y los asesores financieros necesitan estar preparados para poder prestar el mejor servicio posible a sus clientes”, valora la directora general de eToro para Iberia y Latinoamérica, Tali Salomon. “Por supuesto, se trata de activos que son muy volátiles y de mucho riesgo. Por eso siempre apoyamos todos los avances regulatorios en ese sentido y serán clave para el desarrollo y adopción generalizada de este activo. Desde eToro siempre hemos creído en la importancia de impulsar la formación financiera, en todos los niveles, como herramienta fundamental para promover un desarrollo económico global más justo, equilibrado y sostenible. El Barómetro de la Digitalización es parte de esa filosofía del conocimiento y, en ese sentido, agradecemos la colaboración de EFPA, vital para llevar a cabo esta labor de difusión”, continua Salomon.
El nuevo universo digital
La gran mayoría de los asesores financieros en España (91%) confirma que el avance de la digitalización y la tecnología blockchain está transformando radicalmente el mundo de la inversión. En este sentido, sobresale el hecho de que 8 de cada 10 asesores (77%) creen que pronto se verá el fin del efectivo y que en el futuro todos los pagos serán digitales. Por otra parte, un 95% pronostica que surgirán nuevos vehículos de inversión y casi el total de ellos prevé la aparición de numerosos nuevos activos tokenizados próximamente.
Ante este escenario disruptivo, el 98% de los asesores que han participado en la encuesta está de acuerdo en que emergerán nuevas oportunidades profesionales en la industria financiera. Al mismo tiempo, los expertos creen que la transformación digital no dará cuartel: en opinión del 93%, las entidades financieras que no logren digitalizarse en un futuro próximo desaparecerán. Por otro lado, hay un consenso general en que tendrá lugar una creciente colaboración entre las entidades financieras tradicionales, los nuevos actores disruptivos e incluso los reguladores en pro de esta digitalización. El 96% defiende que los reguladores deberían tener una colaboración estrecha con las fintech para evolucionar más rápido y no frenar la innovación, pero, al mismo tiempo, garantizar una protección adecuada del inversor.
El 95% de los asesores está de acuerdo también con que el desarrollo de la tecnología democratizará la inversión. En este sentido, saben que acabarán reduciéndose costes de gestión. Además, denotan un inversor más cualificado, formado y exigente. De hecho, el 41% de los asesores confirma que sus clientes siguen con más frecuencia las noticias y los resultados de sus inversiones y confirman que uno de cada tres de sus clientes participa más activamente en las decisiones de su inversión. Sin duda, la tecnología seguirá transformando la economía y la inversión, haciendo que los mercados sean cada vez más accesibles para el ciudadano de a pie, permitiéndole compartir información y conocimientos de forma fluida. Casi todos coinciden que la apertura de los mercados al gran público obligará a aumentar la formación para evitar malas decisiones financieras: un 95% piensa que el gran reto será elevar la educación financiera de los ciudadanos.
“La digitalización de los asesores redunda en beneficio de todo el mercado, ya que se produce un efecto dominó que amplía la ‘profesionalidad’ de las plataformas digitales de inversión. Así, la inversión social permite que todo tipo de inversores construyan y compartan estrategias y carteras de inversión con otros inversores. Esto hace posible que la inteligencia colectiva, apoyada en la tecnología, juegue a favor del desarrollo integral del mercado”, concluye Salomon.
El fondo EDM Ahorro, que invierte en renta fija con carácter conservador, está replanteando su estrategia. Ante las perspectivas de inflación y un escenario de incremento potencial de tipos de interés, está adaptando la cartera mediante una baja duración y centrándose en las emisiones a corto plazo.
“Los tipos soberanos han arrastrado a la baja los rendimientos del crédito y, además, el hecho de que gran parte de la deuda soberana y bonos de elevada calidad ofrezca rendimientos negativos ha apoyado el estrechamiento de diferenciales de rendimiento entre el soberano y el crédito, incluso en calidades más bajas”, analiza Karina Sirkia, gestora del fondo.
Las principales decisiones de inversión del fondo incluyen la selección de bonos indexados a la inflación en deuda soberana, mientras que en el ámbito corporativo la gestora ha reducido algo la exposición a créditos de grado de inversión, que “en muchos casos ofrecen rendimiento nulo o negativo a vencimiento, con elevado riesgo de duración -que no queremos asumir- y sin remunerar su riesgo”, detalla Sirkia.
Así, las últimas incorporaciones al fondo en bonos corporativos de grado de inversión han sido emisiones en divisas diferentes al euro, de elevada calidad crediticia y baja duración, cuyo rendimiento, tras cubrir la divisa, es atractivo en relación a sus comparables en la moneda comunitaria. Finalmente, se han diversificado los pagarés, que ofrecen retornos positivos y dan estabilidad al fondo en momentos de correcciones de tipos.
EDM Ahorro, más de 30 años de track record positivo
En sus algo más de 30 años de historia ha batido ampliamente a la inflación, con una rentabilidad acumulada del 345% frente al 165% de la inflación.
“Creemos que el posicionamiento actual del fondo es el más adecuado para una inflación que se espera moderada”, expone Sirkia. “Con la persistente tendencia a la baja de tipos de interés y una inflación que ha oscilado hasta ahora en rangos relativamente estables, los tipos reales han ido cayendo y son negativos desde hace unos años”.
Inversores, asesores y operadores podrán suscribirse a las últimas noticias y análisis del sector inmobiliario a través de la plataforma Eikon de Refinitiv gracias al acuerdo firmado entre Refinitiv e idealista/news, perteneciente a Idealista, el portal inmobiliario líder en el sur de Europa.
El acuerdo llega en un momento en el que, según los últimos datos de Refinitiv, las operaciones de fusiones y adquisiciones en el sector inmobiliario en España ascendieron a 643,8 millones de euros en el segundo trimestre de 2021, lo que supone un descenso del 3% respecto al mismo periodo de 2020 y la cifra más baja en un primer trimestre desde 2016.
Sin embargo, las fusiones y adquisiciones inmobiliarias están aumentando tanto a escala mundial como en Europa. A escala mundial, las operaciones de M&A en el sector inmobiliario ascendieron a 75.520 millones de euros en el segundo trimestre de 2021, un 48 % más que en el segundo trimestre de 2020, mientras que en Europa el aumento ha sido del 73% con una cifra de 18.930 millones de euros.
Gracias a este acuerdo, Refinitiv dispondrá de un conjunto especializado de noticias personalizadas en formato de lectura automática para ofrecer a los inversores información y análisis del mercado inmobiliario de la región.
Eduarda Sampaio, directora de ventas de Europa Sur de London Stock Exchange Group, afirma: «Estamos convencidos de que el acuerdo con idealista/news ayudará a los inversores a tomar decisiones más inteligentes, transparentes y mejores en sus operaciones inmobiliarias. Esta colaboración permitirá ofrecer las últimas noticias del sector en España, uno de nuestros principales mercados europeos».
Idealista/news ofrece información elaborada por un equipo internacional de periodistas a partir de su base de datos propia que utiliza la tecnología de idealista/data, empresa de big data del sector inmobiliario propiedad de Idealista.
En palabras de Paloma Martínez-Almeida, directora de idealista/news para España, Italia y Portugal: «Estamos muy satisfechos de que los usuarios de Refinitiv puedan acceder fácilmente a nuestras noticias.En Idealista, nuestra prioridad ha sido siempre ofrecer información transparente al mercado, con datos y tendencias comprensibles para que cualquier usuario pueda tomar sus decisiones financieras con la máxima información. Nuestra colaboración con Refinitiv sin duda ayudará a todos los clientes de la plataforma a tomar mejores decisiones y más informadas en relación con el mercado inmobiliario del sur de Europa».
Foto cedidaJavier Marín, consejero delegado de SIngular Bank.. marin
Singular Bank ha llegado a un acuerdo con UBS para adquirir la unidad de banca privada doméstica en España y las operaciones de gestión de patrimonios del banco suizo en España.
Como parte de la transacción, ambas entidades han acordado desarrollar una colaboración estratégica para proporcionar a los clientes acceso a productos, soluciones de inversión y servicios de las divisiones UBS Global Wealth Management, Asset Management e Investment Banking.
La operación, la más importante de los últimos años en el sector de la banca privada en España, crea la mayor banca privada independiente del mercado español, gestionando un patrimonio bajo gestión cercano a los 20.000 millones de euros y una red de once oficinas, ubicadas en Barcelona, La Coruña, Las Palmas, Madrid, Málaga, Murcia, Sevilla, Valencia y Zaragoza, con la próxima apertura de una oficina en León.
Javier Marín, consejero delegado de Singular Bank, declara: «Nos ilusiona y enorgullece esta operación que supone un hito en la transformación del sector en España creando la banca privada independiente líder, con un capital humano y tecnológico de primer nivel. Nuestra meta es continuar ofreciendo un servicio diferencial a nuestros clientes, mediante una oferta altamente personalizada e innovadora, para ayudarles a alcanzar sus objetivos financieros».
Christl Novakovic, consejera delegada de UBS Europe SE y responsable de UBS Wealth Management Europe, señala: «Por su fuerte perfil independiente en España y por nuestra visión compartida de un modelo de atención al cliente de primera clase altamente personalizado, estoy encantada con el éxito de esta transacción y profundamente convencida de que Singular Bank es el mejor comprador posible para nuestro negocio de banca privada doméstica en España. La transacción creará una propuesta de valor única para empleados y clientes y posicionará al negocio de cara a futuras oportunidades de crecimiento. Unimos nuestras capacidades para ofrecer a nuestros clientes el mejor servicio. Independientemente de esta decisión, seguimos comprometidos con nuestros principales mercados europeos y con la consolidación de nuestra posición de liderazgo en ellos”.
La operación se ajusta a la estrategia de crecimiento anunciada por la entidad en su lanzamiento en 2020 de integrar negocios que aporten sentido estratégico, rentabilidad y que estén alineados con sus valores centrados en el cliente. «La combinación de soluciones de ahorro e inversión, asesoramiento y financiación, junto al acuerdo alcanzado entre ambas entidades para desarrollar una colaboración estratégica con todas las divisiones de UBS, nos permite poner a disposición de los clientes una oferta única para ayudarles a alcanzar sus objetivos», afirma Marín.
«Todas estas integraciones se han realizado en un tiempo récord y han aportado valor desde el primer momento tanto a los nuevos clientes como a los profesionales que se han incorporado al banco. Nuestro objetivo es seguir creciendo para acompañar de manera diferencial a los clientes que buscan una atención personalizada apuntalada en el talento de los mejores profesionales, la independencia en los servicios y productos que ofrecemos y la mejor tecnología para facilitar la relación con ellos», concluye Marín.
En España y en lo que respecta a la asignación de activos, en comparación con SFO de otros países europeos, los SFO en España tienen una importante penetración en las inversiones inmobiliarias (residenciales, terciarias, retail y logísticas), suponiendo más del 50% de la cartera global en muchos casos, explica Pablo Carrasco, Head Family Office and Institutional Private Banking Clients, Europe, en Credit Suisse.
Además, según el estudio, presentan menos exposición a inversiones alternativas, esto es, capital riesgo y fondos de inversión libre, aunque las inversiones en capital riesgo han ido incrementándose gradualmente en los últimos uno a cinco años en función de sus necesidades de optimizar la diversificación de su cartera y encontrar oportunidades de inversión atractivas en el actual entorno de tipos de interés negativos.
Según el estudio, las principales posiciones son directamente en renta variable, renta fija y fondos más que en inversiones en capital riesgo, comenta Carrasco.
El estudio también concluye que los SFO en España cuentan con un mayor enfoque en empresas europeas, seguidas de las estadounidenses y con una ponderación muy modesta en los mercados asiáticos o emergentes.
Profesionalización y evaluación
Según el estudio, el nivel de profesionalidad es muy elevado y sigue evolucionando conforme a los estándares institucionales. En un gran número de casos, los SFO cuentan con asesores externos/independientes en sus comités ejecutivos.
«Además, han establecido sistemas de evaluación para evaluar el rendimiento y la contribución del family office, basándose principalmente en los resultados financieros, si bien otros elementos relacionados con la cohesión familiar y el nivel de satisfacción general de los miembros de la familia con el resto de los servicios prestados van adquiriendo poco a poco una mayor importancia», explica Carrasco.
Un enfoque conservador y filantrópico
Otra conclusión es que los SFO en España presentan un enfoque más conservador que en otros mercados, así como un sólido compromiso con actividades filantrópicas y proyectos de desarrollo en sus respectivas comunidades: «En concreto, su principal objetivo es preservar su patrimonio y garantizar la transición a la siguiente generación, en lugar del crecimiento o la multiplicación de su fortuna de forma exponencial», explica el experto de Credit Suisse.
Además, muchos SFO cuentan dentro de su organización con una fundación que se dedica a las actividades filantrópicas. «Su verdadero compromiso con la filantropía queda de manifiesto en el papel que desempeñan los miembros de la familia en la gestión de sus fundaciones», añade Carrasco.
Foto cedidaCarlos Val-Carreres es el gestor del nuevo fondo MyInvestor Value.. carlosval
MyInvestor, el neobanco participado por Andbank España, El Corte Inglés Seguros y AXA España, ha lanzado un nuevo fondo de inversión: MyInvestor Value. Formará parte de la gama de productos con marca propia MyInvestor.
Según el folleto de la CNMV, el fondo invertirá al menos el 75% de la exposición total en renta variable de cualquier sector y capitalización, de manera directa. La parte restante podrá estar en activos de renta fija ya sea pública o privada.
Según explican a Funds Society desde la entidad, en primer lugar tendrá lugar el lanzamiento de la clase A del fondo, con comisión de éxito del 9% y comisión de gestión gratis hasta que el vehículo alcance un volumen de 20 millones de euros. Una vez alcanzado ese volumen, el fondo solo se podrá suscribir con tickets de 5 millones.
También en ese momento se lanzará la clase B del fondo, con una comisión de éxito del 9% y una de gestión del 0,9% para los siguientes 20 millones de euros. Una vez alcanzada esa cifra en la clase B, solo se podrá suscribir con tickets de 1 millón de euros.
“El espíritu de esta estructura es dejar entrar a nuestros clientes con un 0% de comisión de gestión hasta alcanzar los primeros 20 millones para democratizar la inversión y ofrecer un producto value de calidad con las menores comisiones de España”, explican desde la entidad.
Sobre el gestor
Val-Carreres es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Zaragoza y Máster en Finanzas por el ICMA Centre de la University of Reading (Reino Unido). Comenzó su carrera profesional en Ibercaja, gestionando fondos de renta variable y retorno absoluto con más de 1.300 millones de euros bajo gestión, liderando varios años los rankings de su categoría. Posteriormente, se vinculó al grupo BBVA como co-gestor de fondos del equipo Augustus dentro de la sociedad BBVA & Partners. En 2013 se convirtió en socio fundador de Augustus Capital, siendo co-director de inversiones de Lierde Sicav, vehículo de renta variable que pasó de los 37 millones iniciales de origen familiar a más 400 millones de euros bajo gestión.
En 2019, comenzó a asesorar Value Strategy Fund, fondo value de renta variable europea con un método propio en base a la capacidad de Creación de Valor de las compañías. Con esa filosofía de inversión, el fondo obtuvo una rentabilidad del 23,54% frente a un 1,11% del índice de referencia MSCI Europe Net Total Return (incluyendo dividendos), con unos niveles de riesgo (volatilidad) 4 puntos inferiores a los del índice.
La gestora Federated Hermes refuerza su equipo en España con la incorporación de Melanie Lange, que se une a la oficina de la entidad como directora asociada de Distribución para Iberia.
Lange formará parte del equipo liderado por Carlos Capela.
Melanie ha trabajado previamente en Deutsche Bank, Morgan Stanley y CaixaBank, tanto en producto como en banca privada desde 2001. Desempeñó su último trabajo en desarrollo de producto para banca privada en CaixaBank, donde llevaba inversiones alternativas.
“Estamos encantados con la incorporación de Melanie Lange, que refuerza el compromiso que Federated Hermes tiene para seguir creciendo en los mercados de España, Portugal y Andorra. Federated Hermes es una gestora especialista en liquidez, productos alternativos y sostenibilidad; tres áreas de inversión que están en pleno crecimiento en España y donde la experiencia de Melanie nos va a ayudar a posicionar nuestro expertise y reforzar las relaciones con nuestros clientes”, apunta Carlos Capela.
Ahora que la recuperación económica comienza a consolidarse, los bancos centrales están empezando a eliminar los apoyos que han servido para sostener a muchas economías. En otras palabras, las medidas de estímulo van a ir desapareciendo, en un entorno de mercado que sigue siendo complicado, señaló en su análisis de asignación de activos de octubre Daniel Morris, estratega de inversión senior de BNP Paribas AM.
Esto ocurre en un momento en el que «los datos económicos no han estado a la altura de las expectativas del mercado y en el que el rendimiento de la deuda pública se mantenía en niveles reducidos, ya que a los inversores les preocupaba que los problemas en el mercado laboral y en las cadenas de suministro pudieran limitar el crecimiento», subrayó el experto.
Muchas empresas han revisado a la baja sus previsiones de beneficios y los analistas también han recortado sus previsiones de ganancias para la próxima temporada, ya que las elevadas expectativas se han visto afectadas por las también elevadas tasas de infección por COVID-19.
Sin embargo, Morris también considera que hay factores atenuantes: aunque las revisiones de beneficios son negativas, se concentran en unos cuantos sectores que representan una pequeña parte del mercado. «Si exceptuamos estos sectores, las previsiones siguen aumentando», indicó en un video en el que resume su posición.
Este trimestre ha habido más empresas que revisaron a la baja sus previsiones de beneficios, pero sobre el total han sido en realidad pocas las que han ofrecido algún tipo de previsión, y en los trimestres anteriores ha habido un sesgo hacia las previsiones positivas: aquellas compañías que se pronunciaban durante la pandemia lo hacían porque tenían algo bueno que contar.
Los datos económicos siguen siendo así negativos, «pero menos que hace un mes», destacó Morris. Las tasas de infección por COVID-19 en Estados Unidos continúan retrocediendo. En cambio, los cuellos de botella en las cadenas de suministro siguen siendo un problema, no solo en EE.UU. y Europa, sino también en China, donde el aumento de los contagios podría llevar a nuevas restricciones.
En el mercado laboral estadounidense, en contra de las expectativas que apuntaban a un repunte del empleo tras el fin de las prestaciones extraordinarias por desempleo, el crecimiento sigue siendo débil. A estas preocupaciones ha venido a añadirse la venta masiva de los rendimientos del Tesoro, en particular de los rendimientos reales, tras la última reunión de la Reserva Federal. Es probable que el aumento de los tipos afecte a las valoraciones de la renta variable.
Fundamentales positivos
Desde la gestora consideran que el otoño de 2021 podría seguir siendo una etapa de transición y que los inversores han de aceptar que los tipos de interés y los rendimientos de los bonos volverán a niveles acordes con los fundamentales. «A pesar de todo, mantenemos una exposición ligeramente sobreponderada a la renta variable y corta en duración de la deuda –indicó Morris-. En nuestra opinión, los fundamentales siguen siendo positivos: recuperación económica; medidas de estímulo de los bancos centrales y fuerte crecimiento de las ganancias empresariales».
En un futuro próximo podría haber asimismo más oportunidades para aumentar el nivel de riesgo, añadió.
Desde BNP Paribas AM también mantienen una sobreponderación a las materias primas para aprovechar el previsible escenario de reflación, que piensan que reaparecerá, aunque de forma distinta.
En renta variable prefieren los mercados emergentes ante la previsión de una recuperación de la confianza de los inversores, un aumento en las tasas de vacunación y unas valoraciones reducidas.
En los mercados desarrollados se inclinan a su vez por la renta variable estadounidense, Japón y las empresas europeas de pequeña capitalización, que podrían ser las que se vieran más favorecidas por la recuperación cíclica que prevén. Aunque los cuellos de botella de las cadenas de suministro han limitado la producción industrial y los servicios aún sufren la presencia de la pandemia, la demanda sigue siendo elevada. Cuando ambas cuestiones se normalicen podría registrarse una fuerte recuperación tanto en el sector manufacturero como en el sector servicios, y la expansión debería reanudarse a buen ritmo.
Lee aquí el resumen de asignación de activos de octubre de BNP Paribas AM.
