El patrimonio de fondos nacionales ASG ha ganado 8.210 millones de euros en los tres primeros trimestres del año, un incremento de un 21,89% que deja el patrimonio total a cierre de septiembre en 45.719 millones de euros. Esto supone un 14,41% del patrimonio total de fondos.
Por tipo de entidad, las sociedades cooperativas de crédito son las que han registrado un mayor incremento patrimonial en términos porcentuales, con un 49,84%, seguidas de los grupos independientes, que han aumentado un 26,48%.
En todo caso las entidades bancarias mantienen su posición como líder por cuota de mercado con 41.038 millones, lo que representa un 89,77% del total, seguido de los grupos independientes con un 8,67%.
Por gestora, Caixabank Asset Management es la gestora con mayor patrimonio gestionado con 14.159 millones, seguida de Kutxabank Gestión y Santander Asset Management, 14.041 y 5.142 millones respectivamente.
Kutxabank Gestión es la gestora que registra el mayor incremento patrimonial, con 2.675 millones, seguida de Caixabank Asset Management y BBVA Asset Management, con 1.083 y 979 millones respectivamente.
Los fondos mixtos, los más representados
Por tipo de activo, los fondos mixtos representan el 41% del patrimonio total, con 18.743 millones, seguidos de los fondos de renta variable, sectoriales, que suponen un 33,39% y los de renta fija, con un 24,30%.
Los fondos ASG con mayor aumento patrimonial en el año son el Caixabank Master Renta Variable Europa, con 903 millones, seguido del BBVA Futuro Sostenible ISR y el Ibercaja Sostenible y Solidario, con 617 y 473 millones respectivamente.
Caixabank AM y JP Morgan AM, en cabeza
Por número de fondos ASG, entre las gestoras nacionales destaca Caixabank Asset Management, con 25, seguida Kutxabank Gestión con 23 y Abante Asesores Gestión con 10.
Entre las gestoras internacionales, destaca JPMorgan Asset Management, con 116 fondos, seguida de Amundi Asset Management y BNP Paribas Asset Management, con 115 y 110 respectivamente.
En cuanto a su distribución por tipo de activo, entre los fondos internacionales el 53,59 % de los fondos son de Renta variable, Sectoriales, seguido de los de Renta Fija y Mixtos, con un 33,10 y un 7,35 % respectivamente. Por su parte, entre los nacionales destacan igualmente los fondos de Renta Variable, Sectoriales, con un 40,43 %, seguido de Mixtos y Renta fija, con un 39,01 y un 12,77 % respectivamente.
Pixabay CC0 Public DomainDiego Bestard, CEO de Urbanitae, y Nuria Rocamora, CEO de MyInvestor.. Diego Bestard, CEO de Urbanitae, y Nuria Rocamora, CEO de MyInvestor.
MyInvestor, el neobanco, participado por Andbank España, El Corte Inglés Seguros y AXA España, amplía su gama de productos. Desde hoy, ofrece a sus clientes la posibilidad de invertir en el sector inmobiliario desde pequeños importes, tras firmar una alianza con Urbanitae, plataforma líder en crowdfunding inmobiliario en nuestro país.
De este modo, MyInvestor se convierte en el primer neobanco en España que permite a pequeños clientes financiar promociones inmobiliarias a través de una plataforma de crowdfunding, ampliando la oferta como marketplace de inversiones Gracias a este acuerdo, los clientes de MyInvestor podrán invertir desde 500 euros en cada proyecto seleccionado por Urbanitae, diversificando su cartera con un activo alternativo como es el inmobiliario. Los inversores podrán acceder a proyectos inmobiliarios residenciales, comerciales e industriales de envergadura, tanto en formato de deuda como equity.
El objetivo de rentabilidad anualizada (TIR) de cada proyecto, que podrá contratarse directamente a través de la web/app de MyInvestor, generalmente oscila entre un 12% y un 18%, alcanzando en algunas ocasiones el 30% en plazos de 26 meses.
MyInvestor ha llegado a este acuerdo de colaboración con Urbanitae por su profesionalidad y liderazgo en el mercado del crowdfundig. Urbanitae comenzó a operar en 2019 y desde entonces ha financiado 43 proyectos con un volumen de 40 millones de euros. Recientemente, cerró la mayor operación de crowdfunding inmobiliario llevada a cabo en la historia de España, por valor de cinco millones de euros y a la que se han sumado 680 inversores.
Nuria Rocamora, CEO de MyInvestor, señala que “con este acuerdo, MyInvestor da un paso más en la democratización de las inversiones, y se posiciona como marketplace de referencia que da acceso a entidades de primer nivel” Por su parte Diego Bestard, fundador y CEO de Urbanitae, considera que “este es un claro ejemplo de que la colaboración entre banca y fintech va a tener un papel cada vez más relevante dentro del sistema financiero y que tanto usuarios como entidades se beneficiarán de las sinergias que se deriven”.
La subida de los precios de la vivienda en Europa en el segundo trimestre fue del 2,9%, superior al del primer trimestre (2,5%), que ya habíamos señalado como el más alto en 14 años. Desde el inicio de la pandemia, el aumento trimestral ha sido de media del 1,9%, alrededor de un 1,1% por encima de la tendencia de la última década. De forma acumulada, esto supone casi un 7% de subida de los precios por encima de la tendencia.
«Lo que hace que el repunte sea especial es que se está sucediendo a nivel de toda Europa», analiza Reber Acar, director asociado del equipo de bonos cubiertos de Scope. «Todos los países europeos más importantes han observado un mayor crecimiento de los precios de la vivienda durante la pandemia en comparación con sus medias a largo plazo desde 2010. Este es un ejemplo perfecto de una brecha entre la oferta y la demanda, que se ha ampliado en ambos lados: la nueva oferta se ha resentido y la fuerte demanda se ha intensificado».
Los últimos datos muestran que el sector de la construcción en Europa no se vio tan afectado por la pandemia como se esperaba inicialmente. El escaso número de quiebras en el sector ha creado una buena base para contrarrestar la escasez estructural de viviendas. La confianza también ha mejorado significativamente en los últimos dos meses y ha alcanzado los niveles anteriores a la crisis. El crecimiento anualizado de los permisos de construcción en Europa ha vuelto a ser positivo tras cuatro trimestres de contracción.
«Es poco probable que el repunte de la actividad constructora calme la explosión de los precios de la vivienda, al menos a corto plazo», advierte Acar. «El factor más inminente para el mercado de la vivienda es la vuelta de la inflación, que ya está afectando a las obras actuales». La inflación es un arma de doble filo para el mercado de la vivienda. Puede incentivar a los hogares a comprar propiedades, pero también puede provocar un aumento de los tipos de interés de las hipotecas, lo que reduce el atractivo de las compras de viviendas financiadas con préstamos.
La dimisión de Jens Weidmann, presidente del Bundesbank y uno de los primeros críticos de los tipos de interés ultrabajos, supone la pérdida del halcón más influyente del Consejo de Gobierno del BCE, lo que aumenta los temores de inflación del sector doméstico. Combinado con unos tipos de interés hipotecarios en mínimos históricos (1,3% en la zona euro en agosto de 2021), esto alimenta el riesgo de burbujas inmobiliarias.
«Los reguladores nacionales y las autoridades macroprudenciales deben asumir la responsabilidad de poner un énfasis aún mayor en el mercado de la vivienda y actuar rápidamente si se considera necesario», defiende Mathias Pleissner, director del equipo de bonos cubiertos de Scope.
«Esperamos que pronto haya normas más estrictas que limiten la capacidad de los hogares (especialmente vulnerables) para acceder a la financiación hipotecaria. Esto podría significar un endurecimiento de las medidas existentes o simplemente un cambio de las recomendaciones (como las que se aplican actualmente en Austria) a normas legalmente vinculantes. O los bancos y los prestatarios podrían verse atrapados cuando la marea cambie».
Foto cedidaJordi Melé-Carné, nombrado nuevo miembro del Comité de Ética paneuropeo de EFPA Europa.. Jordi Melé-Carné, nombrado nuevo miembro del Comité de Ética paneuropeo de EFPA Europa.
Jordi Melé-Carné, presidente del Comité Deontológico de EFPA España, ha sido nombrado como uno de los miembros del Comité de Ética paneuropeo de EFPA Europa, cuyas tareas incluirán, entre otras, la revisión continua de las normas éticas existentes, así como el apoyo a los miembros nacionales de la EFPA en la creación y gestión de los comités de ética nacionales de la EFPA.
El Consejo de Administración de EFPA Europa eligió por unanimidad a Charles Munn, quien recientemente renunció a su cargo como director de EFPA en Reino Unido, como nuevo presidente del Comité de Ética. Los otros miembros electos del Comité, que se reunirá por primera vez en el cuarto trimestre de 2021, son Lukáš Kaplan de la República Checa, Włodzimierz Grudziński de Polonia y Gabriel Hopmeier de Alemania. Todos los profesionales elegidos poseen una experiencia significativa tanto en el campo financiero como en asuntos éticos y están altamente comprometidos en la tarea de dar forma al marco de la ética profesional para los asesores y planificadores financieros en toda Europa.
“EFPA abraza la diversidad y da un ejemplo de gobernanza inclusiva al dar forma a sus órganos de manera multinacional”, explica Natalia Cartesegna, directora ejecutiva de EFPA Europa.
Jordi Melé-Carné, como representante de EFPA España en el nuevo Comité de Ética paneuropeo, explica que “es un gran placer para mí poder contribuir al desarrollo de EFPA en un nuevo rol, poniendo mi granito de arena para difundir las mejores prácticas en los distintos países del continente. Sin duda, el respeto a unos exigentes parámetros éticos, junto con el conocimiento y las habilidades, están en el corazón de la labor que lleva desarrollando EFPA desde su nacimiento”.
Novedades en atl Capital. Según ha podido saber Funds Society, la entidad ha nombrado socio a JameZumalacárregui, actual director de Banca Privada con una carrera profesional de 10 años en la firma, y ha ampliado equipo en España. Según ha anunciado en sus redes, ha fichado a siete asesores para su oficina de Madrid.
Así, el Consejo de Administración de atl Capital, siguiendo la fórmula de promoción interna integrada en los valores de la compañía, ha decidido nombrar a Jaime Zumalacárregui socio de la entidad de banca privada. Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Pontificia Comillas, se incorporó a atl Capital en 2011 como asesor financiero.
En los últimos 10 años, Zumalacarregui ha ido consolidando su carrera profesional en la entidad presidida por Jorge Sanz, ejerciendo diferentes responsabilidades hasta alcanzar la máxima categoría de socio. En el momento de la promoción, Zumalacarregui, que cuenta con la acreditación EFA, desarrolla su actividad profesional como director de Banca Privada en la firma. La estructura accionarial de atl Capital, tras el nombramiento de Jaime Zumalacárregui, se compone de 21 socios.
Siete incorporaciones
La entidad también ha ampliado equipo, con 7 nuevos fichajes. Se trata de Marta Laviña Esponera, Manuel Gutiérrez-Cortines Colás, Julio Cavestany Elosegui, Gabriel Miquel Uzquiano, Ignacio Beloso Baselga, Clara García Prieto y Alfonso Güell.
“Seguimos invirtiendo en talento contratando persona que vayan creciendo profesionalmente en la compañía adaptándose a la cultura y los valores de la entidad”, señala Guillermo Aranda, consejero delegado de la entidad.
Con la incorporación de Marta Laviña, Manuel Gutierrez-Cortines, Julio Cavestany, Gabriel Miguel Uzquiano, Ignacio Beloso, Clara García y Alfonso Güel, el equipo de asesores financieros de la compañía se eleva a 70 personas.
Los nuevos fichajes llegan de realizar prácticas en distintas entidades como Bankinter Banca Privada, Indosuez Wealth Management, Fundación Universidad-Empresa, A&G Banca Privada, KPMG, Santander Private Banking, Banco Santander o Altamar, según sus perfiles de LinkedIn.
atl Capital es una entidad de banca privada que ofrece servicio de asesoramiento financiero global con el propósito de encontrar soluciones de inversión que den respuesta a los objetivos financieros y vitales de los inversores. Fundada en 2003, la firma supera los 2.000 millones de euros de patrimonio bajo gestión y está presente en Madrid, Valencia y Zaragoza.
Pixabay CC0 Public Domain. DNB AM lanza un fondo fondo sostenible de renta variable centrado en la economía azul y verde
DNB Asset Management, gestora nórdica y filial al 100% de DNB Group, ha lanzado un nuevo fondo sostenible en Europa denominado Future Waves. Según explica, con este nuevo vehículo responde al apetito inversor, cuyo interés por productos centrados en sostenibilidad se ha incrementado en los últimos años.
Este nuevo fondo de renta variable está cogestionado por Isabelle Juillard Thompsen y Audun Wickstrand Iversen, cada uno con 20 años de experiencia en la gestión de carteras y, en particular, en la inversión ESG. El DNB Future Waves invertirá en mercados de renta variable globales y, acorde a 11 de los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU, se centrará en cuatro categorías de inversiones: economía azul (37 %), economía verde (31 %), clima (19 %) y calidad de vida (12 %).
“El océano es equivalente a la séptima mayor economía del mundo. La OCDE estima, por ejemplo, que, con las inversiones adecuadas en las tradicionales y nuevas áreas de negocio, la industria marítima puede crecer el doble de rápido que la economía mundial de aquí a 2030. Desde el punto de vista ecológico, toda la vida de la Tierra depende de los océanos. Más de la mitad del oxígeno que respiramos procede del océano y este absorbe el 21 % de las emisiones de CO2 del planeta”, explica Juillard Thompsen, cogestora del fondo.
Según la gestora, el DNB Future Waves se suma a la nueva gama de fondos en rápida expansión. “La demanda de fondos por parte de los inversores que se centran en las rentabilidades y la sostenibilidad volvió a crecer exponencialmente en 2021”, señala Mike Judith, responsable del equipo de ventas internacionales y managing director de DNB AM en Luxemburgo, al comentar el nuevo lanzamiento.
“Nuestro objetivo es ofrecer a nuestros inversores productos adaptados a sus necesidades. Además, la disponibilidad de datos y su correcto análisis son cada vez más importantes para los fondos sostenibles. Para ello, DNB AM ha desarrollado su propio ESG LAB. En él se definen, desarrollan, recopilan, clasifican, analizan y presentan datos secundarios y primarios sobre los efectos directos e indirectos de las industrias y empresas con respecto a los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU. Esta es la base de inversión para todas las carteras de DNB AM”, añade Thompsen.
En cuanto a la asignación sectorial, en el fondo sobrepondera con fuerza las empresas industriales, con alrededor del 40 %, frente al 10 % del índice de referencia MSCI World. En segundo lugar, indican desde la gestora, con un 15 %, están las inversiones en empresas que fabrican productos de consumo básico, seguidas de las tecnologías de la información (12 %) y los materiales reciclables (10 %). “Un tercio de las empresas procede de los países nórdicos, una quinta parte de EE.UU., en tercer lugar, aparece Francia y en cuarto lugar figura Suiza, que está haciendo mucho hincapié en la economía circular”, concluye Thompsen sobre la distribución geográfica.
La nueva norma del mercado podría ser en los próximos meses una mayor dispersión, ante situaciones como los cuellos de botella, la reducción de apoyos, el repunte de la inflación o la subida de tipos. Por ello, Jean Marc Delfieux, jefe de renta fija de Tikehau IM, destaca las ventajas de los fondos flexibles, sin restricciones por índice de referencia, por su capacidad de adaptarse al universo de inversión y protegerse de los riesgos.
Tras el rally que ha vivido el high yield (HY) europeo en los últimos meses, ¿creéis que esta clase de activo todavía puede tener potencial?
Es cierto que con el rally que ha vivido el activo este año y con los bancos centrales en proceso de reducir su oferta monetaria, el entorno que nos encontramos en la actualidad probablemente sea menos positivo que el que veíamos a comienzos de año.
Con un nuevo ciclo monetario comenzando, la volatilidad en los tipos será mayor. Hecho que está quedando reflejado en los movimientos que hemos visto en estas últimas semanas. En Australia, por ejemplo, la parte corta de la curva experimentó en octubre su mayor expansión en tres días de los últimos veinticinco años. Si desglosamos por geografías, aunque los movimientos en Europa (especialmente en Francia, Alemania e Italia) se mantienen relativamente contenidos, en EE.UU. y Reino Unido estamos viendo una mayor subida en los tipos soberanos y un movimiento en sus curvas. En este contexto, cobra especial sentido monitorizar la sensibilidad a los spreads y la duración.
Sin embargo, bajo nuestro punto de vista, todavía existen oportunidades de selección en el tramo corto de la curva HY y en subordinadas financieras con spreads de entre 200 y 400 pbs sobre los tipos libres de riesgo, los cuales pueden suponer un retorno atractivo especialmente en Europa, donde los retornos de la renta fija soberana siguen siendo negativos en los vencimientos más cortos.
Actualmente gestionáis un fondo de HY europeo con un enfoque total return (Tikehau Credit Plus “TC+”). ¿Por qué interpretáis que esta filosofía es la adecuada para navegar el actual entorno?
Desde Tikehau Capital creemos que los fondos flexibles, sin restricciones por índice de referencia, cuentan con la capacidad de adaptarse con rapidez al universo de inversión y cubrirse de aquellos riesgos que surjan en mercado. La ola de reducción de los apoyos monetarios, el comienzo de un nuevo ciclo de tipos de interés progresivamente al alza y la reducción de los márgenes de muchas empresas debido al tensionamiento de las cadenas de suministro y al incremento de los precios, desde luego nos sitúan en una posición diferente a la de comienzos de este año, en la que la volatilidad en los tipos puede volverse una tónica. Ante esta situación, la lectura podría entenderse como el momento de reducir la duración de tipos y el spread duration, algo que venimos haciendo en nuestro fondo TC+ desde comienzos de septiembre.
Al mismo tiempo, dado el repunte inflacionista y la presión en los márgenes de las compañías, un entorno de mayor dispersión podría convertirse en la nueva norma de mercado. Por ello, el análisis de cada compañía desde un punto de vista de fundamental y el entendimiento de su estructura de costes se antoja clave en el actual entorno. Junto con nuestro equipo de 16 analistas de crédito, hemos tratado de ser proactivos en la materia e invertir con un sesgo muy selectivo.
¿Cómo ha sido el comportamiento del fondo hasta la fecha y cuáles han sido los principales vectores de rendimiento del fondo?
A cierre de octubre, TC+ (para su clase institucional) mantenía un rendimiento 26 pbs superior al de su principal clase de activo en cartera -HY europeo-, con una volatilidad 20% inferior. Sobre los principales contribuidores para el fondo, encontraremos los instrumentos de deuda subordinada financiera y aquellos nombres HY con ratings inferiores.
Desde comienzos de año hemos mantenido una exposición significativa en el segmento de subordinadas financieras, aunque estamos recogiendo beneficios en cierto modo durante las últimas semanas, tras el robusto comportamiento de la clase de activo desde abril del año pasado. Adicionalmente, nuestra sobreexposición a emisiones CCC resultó en una mayor contribución desde comienzos del año. En este caso hemos comenzado a tomar beneficios también reduciendo la exposición, puesto que esperamos que algunos de los emisores retirarán de la circulación en sus primeras fechas de llamada, siendo refinanciados en los próximos meses.
¿Por qué creéis que es una buena alternativa seguir incorporando subordinadas financieras en vuestra cartera?
Bajo nuestro punto de vista, el sector financiero es un mundo de inversión en sí mismo que requiere de un expertise específico sobre sus niveles de regulación y capitalización, condicionantes que apenas han variado por la pandemia. Además, es un segmento que cuenta con cierta insensibilidad a la inflación y que se verá afectado positivamente por las subidas de tipos. Además, el universo de bonos subordinados todavía exhibe una valoración más barata que su equivalente en bonos corporativos BB pese a contar con un rating superior. El sector puede aportar diversificación y potenciales retornos a las carteras beneficiándose de unos fundamentales con visibilidad en el actual momento de mercado.
ADVERTENCIA:
Este artículo está preparado por motivos de comercialización y discusión de ideas de inversión y no cumple con los requerimientos estatutarios de imparcialidad en el análisis financiero. El artículo ha sido confeccionado por TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT SAS, autorizado por el Autorité des Marchés Financiers («AMF») como gestora de fondos de inversión bajo el número GP-07000006 y/o sus afiliados (“Tikehau Capital”). La información referida a rendimientos no es indicativa de resultados futuros y no existe ninguna garantía de que los objetivos del fondo se cumplan. Invertir en un fondo es especulativo e implica la asunción de riesgos de pérdida de capital.
Pixabay CC0 Public Domain. Pictet amplía su oferta de inversión en inmobiliario europeo con un nuevo fondo de capital privado
Pictet Alternative Advisors (Europe) S.A., sociedad de inversiones alternativas del grupo Pictet, ha anunciado el lanzamiento del fondo de capital privado inmobiliario Pictet Real Estate Capital – Elevation Core Plus. Este vehículo complementa la gama Elevation de capital privado inmobiliario, cuya estrategia anterior, Elevation I, se cerró con éxito en febrero de 2020 tras alcanzar los 700 millones de euros, su límite máximo de captaciones.
Según explica la gestora, se trata del primer fondo que permite a clientes no profesionales europeos invertir en activos inmobiliarios mediante un Fondo de Inversión a Largo Plazo Europeo, FILPE (ELTIF, por sus siglas en inglés), una figura que trata de impulsar inversiones europeas a largo plazo en la economía real, como modalidad de fondos de inversión alternativa de tipo cerrado, regulados por la Directiva 2011/61/UE (AIFMD, por sus siglas en inglés).
El fond Pictet Real Estate Capital – Elevation Core Plus tratará de proporcionar dos fuentes de rentabilidad: ingresos por alquileres, que, vinculados a los índices de precios al consumo, ofrecen protección parcial frente a la inflación, así como revalorización del capital, mediante gestión y mejora de los activos inmobiliarios en el que invertirá.
Desde la gestora apuntan que este vehículo de inversión aprovechará tres impulsores principales de crecimiento y catalizadores del sector inmobiliario post- pandemia: sostenibilidad, bienestar y tecnología. Uno de sus objetivos, dada la atención en abordar la emergencia climática, es mejorar la sostenibilidad de los activos inmobiliarios, reduciendo su huella ambiental, mediante rehabilitación y mejora, empleando parámetros propios, lo que puede generar mayores alquileres, tasas de ocupación y rentabilidad.
En concreto, invertirá principalmente en activos residenciales y oficinas de alta calidad en las principales ciudades de Europa Occidental, incluyendo situaciones especiales y logística de última milla, cuya demanda ha crecido con rapidez durante la pandemia con la expansión del comercio electrónico y las entregas en una hora.
El fondo está gestionado por un equipo de once, bajo dirección de Zsolt Kohalmi, cuyos miembros senior suman 116 años de experiencia en inversiones y operaciones inmobiliarias por valor de 35.500 millones de euros. Además, está clasificado bajo el artículo 8 del Reglamento de divulgación de información relativa a sostenibilidad en el sector de servicios financieros al tener en cuenta y promover características medioambientales y sociales en los edificios en que invierte.
“La pandemia del COVID-19 ha acelerado los cambios en nuestra forma de vivir, trabajar, comprar y pasar el tiempo libre, con una demanda de edificios más eficientes y respetuosos con el medio ambiente aumentando a un ritmo nunca visto. Cada vez es más habitual que los inquilinos exijan flexibilidad, con énfasis en una vida más sana y servicios a la carta. En consecuencia, los inmuebles sostenibles están empezando a valorarse con prima. Así, que, para tener impacto positivo y recoger los frutos de este cambio a un futuro más sostenible, nos centraremos en invertir en edificios de la nueva economía”, señala Zsolt Kohalmi, director global de inmobiliario y co-consejero delegado de Pictet Alternative Advisors.
Por su parte, Charles Foucard, director financiero y responsable de estrategia de desarrollo en Pictet Alternative Advisors, añade: “La estructura del fondo ha sido una consideración clave en el desarrollo de esta estrategia. Ha sido diseñado para inversores institucionales, así como para clientes particulares y, por su clasificación como Fondo de Inversión a Largo Plazo Europeo, es el primero que permite a los clientes no profesionales europeos invertir en un fondo inmobiliario de carácter cerrado”.
Este nuevo vehículo FILPE es una sicav de derecho luxemburgués. “Tratará de generar rentabilidades netas de un solo dígito medio. Comprende subfondos de capital desembolsado o comprometido, de capitalización y de distribución. El capital no está garantizado. El producto está dirigido a inversores con conocimientos y/o experiencia en este tipos de productos, que hayan obtenido asesoramiento y puedan mantener una inversión poco líquida a largo plazo. El importe mínimo de suscripción es 20.000 euros para minoristas”, matizan desde la gestora.
El fondo está registrado en Alemania, Bélgica, España, Francia, Gran Bretaña, Grecia, Holanda, Hong Kong, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Portugal, Singapur y Suiza.
Pixabay CC0 Public Domain. Y tras COP26, ¿qué les queda a los inversores?
En plena resaca de la COP26, las firmas de inversión ponen el foco en aterrizar qué supondrán para los inversores los compromisos que se han anunciado a lo largo de estas dos últimas semanas de cumbre. En la parte climática, si se aplica plenamente todo lo acordado, sería suficiente para mitigar el calentamiento a 1,8ºC, pero a la hora de valorar qué es lo más relevante para los inversores cabe destacar tres aspectos: la reducción del uso del carbón, de las subvenciones a la energía fósil y el aumento de los objetivos de reducción de CO2.
En opinión, Bruce Duguid, jefe de Compromiso, EOS de Federated Hermes, “podría decirse que los inversores han sido la voz más progresista a la hora de impulsar los objetivos climáticos, y los últimos compromisos del Glasgow Financial Alliance for Net Zero (GFANZ) indican que la mayoría de los gestores de activos se han comprometido con objetivos de inversión netos cero. Ahora corresponde a los inversores dar el mandato a las empresas para que persigan objetivos netos cero con metas alineadas a 1,5°C y ayuden a salvar la brecha entre los objetivos nacionales y las reducciones requeridas”.
En este sentido, Duguid señala que los diversos acuerdos sectoriales publicados sobre el carbón, el metano, la deforestación, la automoción y la fast fashion ayudarán a los inversores a “proporcionar un anclaje adicional bienvenido sobre el que comprometer a las empresas para que se adhieran a las declaraciones por primera vez o las cumplan en los próximos años”.
En opinión de Christopher Kaminker, responsable de Inversión sostenible en Lombard Odier, para los inversores, esto no hace más que reforzar la convicción de que necesitamos comprender, identificar y abordar urgentemente los riesgos del carbono en las carteras. “A medida que más instituciones financieras empiecen a evaluar su alineación con la transición, con el Acuerdo de París y con las nuevas promesas de los gobiernos, el pensamiento y la sofisticación del mercado evolucionarán rápidamente, dejando de lado el enfoque simplista de simplemente evitar los sectores que hoy emiten mucho, para identificar las hojas de ruta específicas a las que se enfrenta cada sector e identificar a las empresas que están haciendo verdaderos progresos hacia ellas. Esto, a su vez, cambiará las opiniones sobre las empresas y la forma en que los mercados valoran los activos”, explica Kaminker.
Para Elena Tedesco, gestora de Vontobel, la inversión de impacto como forma de apoyar la transición a una economía baja en carbono. “Nuestro clima está cambiando a un ritmo alarmante y ya estamos notando los efectos. Para detenerlo, áreas clave como el transporte, la construcción de edificios y la gestión de residuos deben reducir las emisiones de forma significativa y simultánea, de lo contrario los objetivos de reducción global de emisiones de efecto invernadero (GEI) fijados entre el 80% y el 95% en el Acuerdo de París en 2015, estarán fuera de alcance”.
En su opinión, la descarbonización ofrece oportunidades para financiar áreas crecientes de la economía que ofrecen soluciones escalables a los retos medioambientales, al tiempo que generan una sólida rentabilidad. Los inversores pueden medir el impacto producido por las empresas que participan en las cadenas de valor que proporcionan productos y servicios para reducir o evitar las emisiones. Los pilares de impacto están alineados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. Con la idea de concretar, Tedesco apunta cuatro ideas de inversión muy concretas: edificios ecológicos, un sector industrial con un uso de los recursos más eficientes, transporte de bajas emisiones y la llamada economía circular.
Tras su intervención en la COP26, Matt Christense, director global de Inversión Sostenible y de Impacto de Allianz GI, saca una clara conclusión: «Es necesario actuar hoy y requerirá valor, liderazgo y asunción de riesgos, incluyendo la innovación en torno a nuevos modelos financieros como los presentados en estas dos últimas semanas en torno a la financiación del desarrollo, incluyendo el Fondo de Acción Climática de los Mercados Emergentes y el Programa de cofinanciación gestionado de 3.000 millones de dólares para empresas privadas en economías en desarrollo».
La brecha de credibilidad
Según los expertos, la COP26 ha logrado una mayor ambición en una serie de áreas, pero existe una visión muy crítica sobre la “credibilidad entre las promesas de los gobiernos y las medidas tomadas”. En este sentido, Eva Cairns, directora de estrategia de cambio climático, y Jeremy Lawson, economista jefe de abrdn, la buena noticia es que el Pacto Climático de Glasgow fijó en 1,5ºC el objetivo climático global, con compromisos positivos en materia de deforestación, metano y la agenda Glasgow Breakthrough, que se centra en el suministro de tecnologías limpias.
“Por primera vez, también se hizo una referencia específica a la reducción progresiva de las subvenciones al carbón y a los combustibles fósiles ineficientes, a pesar de que la redacción se suavizó en el último momento para decepción de muchas partes interesadas. El sector financiero privado demostró una fuerte voluntad de desempeñar su papel en la financiación de la transición a la energía neta cero, con la adhesión de 450 actores al GFANZ. Y fue alentador ver la intención de colaboración entre los mayores emisores del mundo, Estados Unidos y China”, destacan.
Según consideran los expertos de abrdn, los países desarrollados se apresuran a juzgar a las economías en vías de desarrollo que suavizan el lenguaje de los compromisos, ya que se mueven en el delicado equilibrio entre la reducción de la intensidad de carbono de sus economías y el mantenimiento del crecimiento necesario para elevar el nivel de vida. Pero, matizan, su indignación moral estaría justificada si ellos mismos hicieran una transición más rápida y apoyaran mucho más al Sur del planeta, para quienes el coste de la reducción y los impactos físicos del cambio climático suelen ser mayores.
“En resumen, la COP26 envió una fuerte señal de que se están produciendo cambios positivos entre los actores públicos y privados para impulsar la descarbonización, pero el ritmo no es suficiente para limitar el calentamiento a 1,5º C. Un rayo de esperanza es el cambio acordado en el mecanismo de ajuste para actualizar las NDC: Ahora se pide que se actualicen antes de finales de 2022, en lugar del mecanismo de actualización original de 5 años. El éxito de Glasgow sólo podrá juzgarse realmente cuando veamos cuántos países convierten sus promesas en acciones creíbles y jurídicamente vinculantes e invierten rápidamente la tendencia actual de aumento de las emisiones. Hasta entonces, los objetivos de París seguirán siendo un soporte vital”, explican.
Para el equipo de Portocolom AV, la COP26 ha dejado un sinfín de acuerdo que, en su mayoría, no son vinculantes, por eso los ojos ya están puestos en la próxima cumbre. «la próxima parada será la COP27 de Egipto. Tenemos un año por delante para que promesas y pactos se materialicen, y que el cambio climático siga ocupando un lugar prioritario en las políticas de gobiernos y empresas», concluyen
VIS con Jupiter Asset Management. VIS con Jupiter Asset Management
En un momento en el que el rally experimentado por los activos value se ha desacelerado, las preocupaciones sobre la inflación están incrementando y existe cierta incertidumbre sobre las decisiones que los principales bancos centrales puedan tomar sobre los tipos de interés, se está produciendo una rotación de estilos en el mercado. Y es que, según explicó Amadeo Alentorn, codirector de las estrategias de Systematic Equities, en su charla con Susana García, directora de ventas para Iberia y LatAm en Jupiter Asset Management, no hay un solo estilo de inversión que funcione de forma consistente a lo largo del tiempo. Por eso, el equipo gestor ha desarrollado un enfoque de inversión basado en factores que adopta un modelo dinámico de estilos de inversión que evoluciona constantemente.
Este coloquio se desarrolló durante un nuevo Virtual Investment Summit organizado por Funds Society y titulado “Inversión sistemática para un mundo caótico”. Este evento puede ser visualizado de nuevo en este enlace (contraseña VIS_JupiterAM_1011).
La rotación de estilos de inversión
El equipo gestor, después de una trayectoria de diecisiete años trabajando juntos (trabajaron juntos con anterioridad en Merian y Old Mutual) y estudiando en detalle como el comportamiento de diferentes estilos de inversión en renta variable a lo largo del tiempo, concluye que la única constante que pueden señalar es la ciclicidad de los diversos estilos. En algunos períodos, un estilo de inversión concreto puede dominar sobre otro, pero a lo largo del tiempo, se puede observar que hay un cambio en el liderazgo de los estilos. Como resultado, el equipo gestor utiliza varios estilos de inversión al mismo tiempo que intentan comprender los diferentes puntos de vista del mercado y adopta un sistema dinámico en el que, dependiendo de las características del entorno, asignan una mayor ponderación a un estilo determinado, por ejemplo, value, momentum o quality, rotando y posicionando la cartera en función de las oportunidades que presenta el ciclo en cada momento.
Por ejemplo, la estrategia de momentum, que se basa en invertir en aquellas empresas que han tenido un buen desempeño en los últimos meses, ha funcionado muy bien en los últimos dos años. A pesar de que las empresas tecnológicas estadounidenses han experimentado un rally muy fuerte en este período, es importante tener en cuenta las lecciones que ofrece la historia. Tras un período de en el que las empresas de momentum han dominado el mercado con rentabilidades superiores, con frecuencia se han visto períodos de fuertes caídas. Este fenómeno se ha repetido cada vez que se han creado burbujas en el mercado. Es muy complicado saber cuándo una burbuja va a pinchar, pero se debe tener en cuenta que cuando los mercados se sobrecalientan, se incrementa la incertidumbre y la dispersión. Cuando esto sucede, se suele acarrear una corrección importante. Ocurrió con la burbuja de las puntocom en los años 90, la crisis financiera de 2008 y más recientemente con las correcciones en el sector tecnológico. En la opinión de Alentorn,es fundamental entender las oportunidades que ofrece cada estilo y los riesgos que implica, para poder gestionar estos riesgos de forma dinámica y diversificada.
Otro ejemplo es el estilo value, para el que los datos se remontan a los últimos 100 años. Este estilo compra acciones con buenos fundamentales pero que, por alguna razón externa, cotizan con valoraciones baratas o atractivos con relación al resto del mercado. En el largo plazo, el estilo value también sufre caídas que pueden llegar a ser del 20%, 30% o 40%. El último ciclo bajista del estilo value está durando más de lo normal, algo que viene explicado por la preferencia de los inversores por las empresas quality growth en un entorno de tipos de interés extremadamente bajos, pues al descontar sus flujos a unos tipos de interés muy bajos, sus beneficios futuros se ven especialmente atractivos.
Comprendiendo el entorno de mercado
Una parte importante de la labor del equipo gestor de renta variable sistemática de Jupiter Asset Management se centra en determinar qué indicadores de mercado les pueden ayudar a entender el entorno de mercado. Esto les permite entender con objetividad cómo de calientes o fríos están los mercados y cuánta incertidumbre hay en el entorno. A partir de ese punto, buscan aprender de la historia de los mercados y se preguntan en períodos pasados con condiciones similares a las actuales qué estilos de inversión ofrecieron una rentabilidad más alta para un nivel de riesgo más bajo.
En su análisis del entorno del mercado, evalúan el sentimiento del mercado (optimista, neutral o pesimista) con respecto al entorno de riesgo (alto, medio o bajo). Según la localización del momento actual, se compara con momentos históricos con unas características comparables. Por ejemplo, para la región Japón, el comienzo de las políticas Abenomics se dio en un entorno en el que sentimiento del mercado era optimista y el riesgo del mercado bajo.
Cada ciclo tiene unos motores macroeconómicos diferentes y entraña riesgos diferentes, pero el posicionamiento de los inversores es similar. Este comportamiento permite al equipo gestor conocer qué estilo generará una mayor utilidad para el inversor en un momento determinado.
Aprendiendo de los factores que han funcionado en períodos históricamente parecidos, los gestores de Jupiter Asset Management establecen de forma sistemática apostar por aquellos criterios de selección de activos que funcionan mejor en entornos parecidos.
La estrategia divide el mundo en cinco regiones: Norteamérica, Europa, Japón, Mercados emergentes y Asia Pacífico. En un entorno macroeconómico complejo como el actual en el que hay incertidumbre sobre los posibles movimientos de los tipos de interés y la inflación, por ejemplo, la región de Norteamérica se encuentra en un entorno de sentimiento de mercado positivo, pero con un entorno de riesgo elevado. Los niveles de riesgo son relativos al anterior de cada región. Históricamente, Estados Unidos se encontró en el mismo cuadrante al final de los años 90, durante la burbuja puntocom. ¿Qué conclusiones se pueden extraer de ahí? Pues que la burbuja acabó pinchando cuando las valoraciones se desconectaron fuertemente de los fundamentales.
En cambio, Europa y Japón, que también se disfrutan de un entorno de sentimiento positivo, muestran un entorno de riesgo medio. En el escenario neutral de sentimiento de mercado se sitúan las regiones Mercados emergentes y Asia Pacífico. Nuevamente, el riesgo percibido es muy distinto: en Asia Pacífico, el riesgo es alto y en Mercados Emergentes, el riesgo es bajo.
En el largo plazo cada región varía su posición respecto a los ejes sentimiento y riesgo. Por ejemplo, en marzo de 2020, cuando estalló la crisis del COVID-19, todas las regiones se encontraban en un sentimiento de mercado pesimista con un entorno de alto riesgo. Mientras que, en 2019, la situación de las regiones Norteamérica, Europa y Japón era similar a la actual. Las preguntas macroeconómicas y las respuestas en términos monetarios eran bastante similares. La normalización de los balances contables de los bancos centrales y de los tipos de interés ya era una cuestión en el aire. Entre medias, la pandemia ha cambiado las prioridades, pero ahora que las economías han vuelto florecer, las incógnitas que estaban por responder han resurgido.
Los anuncios de la Reserva Federal en Estados Unidos tienen implicaciones globales. Los bancos centrales son jugadores muy importante en las expectativas de la renta variable y tienen muy presentes esa importancia, por lo que procuran no afectar a los mercados e ir guiando a los mercados sobre posibles subidas de los tipos de interés, tratando de evitar episodios como el ocurrido en el último trimestre de 2018. En la construcción de sus carteras, los gestores de Jupiter AM tienen en cuenta todos los posibles escenarios, no apuestan todo al rojo o al negro, sino que se inclina hacia aquellos estilos de inversión que lo hicieron mejor en un escenario pasado similar.
Este evento puede ser visualizado de nuevo en este enlace (contraseña VIS_JupiterAM_1011). La superación del test sobre el Virtual Investment Summit en la intranet de EFPA será válida por 1 hora para la recertificación EIA, EIP, EFA o EFP y estará disponible hasta el 17 de noviembre en el siguiente enlace.
