Insigneo ha incorporado oficialmente a Mariano Scandizzo, responsable de Servicios de Asesoramiento, en su Comité de Inversiones.
Scandizzo tiene una trayectoria de más de 20 años de experiencia desempeñando una amplia gama de funciones de gestión de inversiones y estrategia corporativa. Esto incluye estrategia comercial, planificación y análisis financieros cuantitativos, gestión de riesgos cuantitativos, asignación estratégica de activos y aprendizaje automático.
Después de haber trabajado en América Latina, Medio Oriente y Estados Unidos mientras se enfocaba en sectores como servicios financieros, logística, bienes raíces y consumidores no cíclicos, Scandizzo también es CFA y cuenta una certificación CQF.
Además, es analista FMVA del Instituto de Finanzas Corporativas, y tiene una certificación en Inteligencia Artificial de la Escuela Lambda. Posee un posgrado en Finanzas de la Universidad de San Andrés y una Licenciatura en Economía de la Universidad Argentina de la Empresa.
Escribió el libro «Introducción al análisis de datos para finanzas corporativas».
“Encantado de que Mariano se una al Comité de Inversiones de nuestra firma. Aporta una gran cantidad de conocimientos sobre el dominio de la inversión, particularmente en el ámbito cuantitativo, que será un complemento valioso del trabajo que ya se está realizando. Este es un paso más hacia el objetivo de brindar a nuestros clientes una propuesta de valor de gestión de inversiones institucionales de primera clase”, dijo el director de Inversiones de Insigneo y presidente del Comité de Inversiones, Ahmed Riesgo.
Invertir en compañías que restauran los daños causados al capital natural por la acción humana es una oportunidad a la que en el futuro próximo se destinarán muchos recursos públicos y privados. Desde BNP Paribas AM consideran que invertir en empresas que ofrecen soluciones a este problema permite tener impacto, alineación con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU y contar con una cartera diversificada que diversifica por tanto también el riesgo.
En un webinar presentado por Ramón Esteruelas, Senior Investment Specialist de BNP Paribas AM, Edward Lees, cogestor del fondo BNP Paribas Energy Transition, explicó en concreto el papel de la agricultura en este tipo de inversiones, así como su vinculación con el cambio climático.
«Existe una relación más estrecha de lo que suele pensarse entre la agricultura sostenible y la descarbonización», destacó Lees. «La mitad de la tierra habitable del planeta se utiliza para la agricultura, y este proceso, acompañado por la desforestación que supone, es responsable del 25% de las emisiones a nivel global. Pero a la vez, el suelo tiene mucha más capacidad de absorber emisiones que la atmósfera, por lo que en este sector hay una gran solución potencial».
El problema es que en vez de convertirse en un sumidero de carbono, el suelo se está degradando –como se ha visto hace poco en el Amazonas- lo que abre una serie de interrogantes acerca de cómo alimentaremos a las futuras generaciones, añadió el experto.
Lees subrayó por tanto la importancia de «enseñar a los agricultores a cultivar de manera diferente», para que el carbono que se almacena en el suelo de mantenga estable y no se libere a la atmósfera, como ocurre por ejemplo al arar la tierra. «Pero además, esta nueva forma de producción permitirá que los agricultores creen y vendan créditos de carbono y también tengan cosechas en más resistentes, dos fuentes de mayores ingresos para ellos».
Riesgos climáticos y acción política
El último informe del Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC) alertó de los efectos de los eventos meteorológicos extremos sobre la seguridad alimentaria y mostró evidencia inequívoca de que los humanos están detrás del calentamiento global.
«Si no puedes confiar en la meteorología y en la repetición cíclica de las estaciones, no puedes confiar en que tendrás tu cosecha», dijo Lees, y puso como ejemplo lo ocurrido este año en Brasil, donde hubo una serie de fenómenos meteorológicos poco comunes que han hecho subir el coste de ciertas materias primas como el azúcar y el café, que alcanzó su mayor precio de los últimos siete años. Como las plantaciones necesitan además un tiempo para recuperarse, harán falta algunos años para que la situación se revierta. «Desafortunadamente, veremos más ejemplos de este tipo en el futuro».
Aunque queda mucho por hacer, Lees destacó los avances de los últimos años por parte de los gobiernos, desde el compromiso de China de alcanzar la neutralidad de emisiones en 2060, al Green Deal de la Unión Europea o los anuncios en la reciente conferencia sobre cambio climático COP26, en la que India se comprometió a llegar a las emisiones netas cero en 2070 y China y EE.UU. firmaron un acuerdo de cooperación.
«Al final, todo el planeta es un único ecosistema, y las emisiones no existen en un vacío, sino que dependen de la cantidad de árboles, de las capacidades de recuperación por parte de los océanos y el resto de actividades humanas», señaló Lees.
Por ello, los inversores tienen que ampliar sus conocimientos sobre lo que constituye un problema climático y por extensión la oportunidad de inversión asociada, en vista de que continuar consumiendo 1,75 planetas al año –es decir agotando los recursos para las futuras generaciones- es «la definición misma de lo no sostenible», dijo.
Hace falta una enorme inversión para conseguir la transición energética y la descarbonización. Desde la gestora estiman el universo potencial en unos 22 billones de dólares de inversión anual acumulada prevista para 2030 y más de 6 billones de dólares en oportunidades de negocio anuales para 2030, y todo ello con cálculos más bien conservadores, agregó Lees.
Cómo invertir en la reconstrucción de ecosistemas
El paso fundamental para un inversor interesado en abordar este tema es en opinión del experto invertir en compañías que estén teniendo un efecto positivo, que aporten soluciones a los problemas mediante sus productos y servicios, «en vez de enfocarse solo en las puntuaciones que pueda tener en cuanto a métricas de criterios ESG». Estas mediciones son importantes, pero pueden no reflejar de forma adecuada lo que está haciendo una empresa. «Las compañías que realmente resuelven estos problemas se verán recompensadas y por eso pensamos que es importante que el dinero invertido se dirija a ellas».
En segundo lugar, desde BNP Paribas AM buscan elaborar vehículos que capturen todo el complejo espectro, por lo que dividen las inversiones en tres grandes temáticas: ecosistemas marinos, terrestres (suelo, alimentación y bosques) y urbanos (ciudades y edificios sostenibles). Y que permitan abordar a su vez gran cantidad de sectores que pueden contribuir. Más allá de la agricultura en sí misma, por ejemplo el reciclaje, el tratamiento de las aguas, de los residuos, la biotecnología o la economía circular, entre otros.
«Nos gusta la inversión primaria para apoyar a las compañías con fondos cuando los necesitan, y como invertimos en compañías que solucionan problemas, lo hacemos en proyectos concretos para construir un edificio, contratar personal o cualquier otra necesidad que implique una solución medioambiental», dijo Lees. «Pero no paramos allí, sino que tiene que haber engagement. En la gestora contamos con un gran equipo especializado en sostenibilidad con muchos recursos, pero nos gusta tener además un compromiso de primera línea en conversaciones con los directivos de las empresas en las que invertimos para hablar con ellos de manera directa sobre las cosas que pueden mejorar. E incluso poner en contacto entre sí a empresas que pueden ayudarse mutuamente a hacer crecer sus negocios de manera sostenible».
Con miras a entregar acceso a estrategias alternativas de BlackRock a inversionistas latinoamericanos, la plataforma de inversiones HMC Capital anunció una alianza de distribución, que se enfocará en el segmento de private equity.
Según anunció la firma a través de un comunicado, el acuerdo con BlackRock Private Equity Partners les permitirá ofrecer a sus clientes en la región soluciones diversificadas en etapas, estrategias y geografías.
En esa línea, HMC Capital agregó que el acuerdo buscará ofrecer acceso a administradoras de venture capital e inversiones directas de growth equity.
“Estamos felices de anunciar la alianza de HMC con BlackRock Private Equity Partners, que refleja nuestro foco único de desarrollar soluciones de inversión para nuestros clientes”, dijo Ricardo Morales, socio fundador y presidente ejecutivo de la firma.
Nicholas Franco, Head of Venture & Growth de HMC, agregó que su objetivo es “capturar alfa a través de posiciones cuidadosamente elegidas y escaladas, con managers que están generalmente constreñidos en acceso y capacidad”.
Desde la firma estadounidense también destacan el acuerdo entre las firmas. “Esta alianza combina las extensas capacidades de inversión y red de originación de BlackRock con la experiencia de HMC en lanzar estrategias de inversión alternativa innovadoras para servir a su base global de inversión”, indicó Johnathan Seeg, Global Head of Client Solutions and Strategy de BlackRock Private Equity Partners.
En esa línea, Roque Calleja, Head de BlackRock Alternative Specialists para América Latina, señaló: “Estamos entusiasmados por unirnos a HMC en el lanzamiento de esta nueva alianza con una propuesta de valor que esperamos que resuene fuertemente en América Latina”.
Desde el inicio de 2021, la escalada de los precios de la energía ha llegado a niveles históricos. En el caso del gas, los precios en Europa han llegado estas últimas semanas a 90€/MWh. Sobre una base comparable, los precios en Europa son ahora seis veces más elevados que los precios en Estados Unidos.
En el caso de la electricidad, el “baseload” alemán que sirve de referencia en Europa, se ha incrementado hasta más de 150€/MWh en los contratos de futuros a un mes. En España, el gobierno ha decidido intervenir para contener la factura de los consumidores particulares, “topando” el precio del gas y rebajando varios impuestos sobre los precios de la electricidad, analizan desde Lazard Frères Gestion.
Según apuntan desde Lazard Frères Gestion, las subidas de precio del gas y de la electricidad están directamente relacionadas, además de estar vinculadas también a la subida del precio del carbón. «En su origen, el problema viene de la escasez de suministro de gas en Europa, derivado de la disminución del abastecimiento de Rusia por motivos geopolíticos (debate medioambiental sobre el gasoducto ruso-alemán Nord Stream 2) y económicos (fuerte demanda por parte de China que ha optado por boicotear el carbón australiano)», explica la gestora.
Por ello, inciden en que Alemania ha tenido que reactivar algunos de sus reactores de carbón a pesar de que el país había cerrado gran parte de sus minas de lignito. El incremento de la demanda disparó los precios del carbón. Por tanto, el coste de producción de electricidad aumentó paralelamente, sobre todo porque la generación de energía eólica disminuyó este año debido a las malas condiciones meteorológicas (falta de viento).
A esto se suman las subidas de precios del CO2 desde principios de año en un contexto de limitación de las cuotas de «derechos a contaminar» de emisiones asignadas por la Unión Europea. «Así, cualquier energía producida a partir de combustibles fósiles implica la compra de derechos de emisión de CO2 a un precio elevado, lo que repercute directamente en el coste de producción de la electricidad en muchos países sin energía nuclear», señalan.
Para finalizar, según Lazard Frères Gestion, el aumento de los precios de la electricidad, el gas y el carbón representa un «círculo vicioso que se retroalimenta»: el aumento de los precios de la electricidad provoca a su vez un desplazamiento del consumo hacia el gas, cuyos precios se mantienen así bajo presión. «En este contexto, los consumidores europeos no tendrán más remedio que aceptar una factura energética más elevada este otoño, a menos que los gobiernos opten por cambiar las reglas del juego de la energía en Europa», concluye la gestora.
Foto cedidaFoto de una reunión del Jurado ECOFIN 2021, presidido por Miguel Ángel Redondo (Ayuntamiento de Madrid) . Foto de una reunión del JURADO ECOFIN 2021, presidido por Miguel Ángel Redondo (Ayuntamiento de Madrid)
30 directivos de la vida empresarial que conforman el jurado de los Premios ECOFIN ha seleccionado 20 proyectos españoles que han crecido durante la pandemia: emprendedores, empresa familiar, economía digital e instituciones. Tras un año particularmente duro por la pandemia, estas compañías e instituciones han despuntado por ahondar en la transición digital, abrir nuevos mercados y crecer. Son las siguientes:
Asalvo: una startup impulsada por un matrimonio sevillano que reinventó las sillitas de bebé y otros producto para poner “a salvo” a sus peques. A través de su tienda online llega a más de 30 países y emplea a más de 500 personas.
BOMI Iberia / Decopharma: empresa española de logística farmacéutica. En 2021 se integró en la multinacional BOMI Group, con 20 filiales enfocadas en dispositivos médicos, biotecnología o sector farmacéutico. La operación permite la internacionalización de Decopharma en una compañía que factura 200 millones de euros.
ClickRadioTV: referente de la radio online de España desde 2016, se caracteriza por su difusión multiplataforma. Web, YouTube, Facebook, Facebook Live o iVoox son algunas de las plataformas sociales en las que se pueden escuchar sus programas. Cuenta con la participación de más de 70 emisoras FM repartidas por la geografía nacional, algunas de las cuales emiten íntegramente sus contenidos.
Colegio de Economistas de Madrid: el Colegio está volcado en la transformación de sus colegiados y en mejorar la reputación y conocimiento en la sociedad de los profesionales que integran este colectivo. Con este objetivo, la Comisión de Unión Europea y Monetaria del Colegio, presidida por José María Aznar, ha publicado la Guía de Fondos Europeos, ahora que estamos inmersos en las ayudas y los fondos Next Generation.
Consejo Español de la Hipoteca Inversa: es una agrupación de empresas que busca aplicar en España los fines y objetivos de la Equity Pensions and Property Equity Release Group. (EPPARG) y conseguir que la hipoteca inversa sea el producto financiero que permita licuar el ahorro tradicional de los españoles en vivienda, para poder así disponer de mayores rentas vitalicias que mejoren la calidad de vida de nuestros mayores sin perder la propiedad de su vivienda, que es su herencia familiar.
Madrid Nuevo Norte: la sociedad Distrito Castellana Norte (DCN), integrada por BBVA, Merlin y Grupo San José, es la principal promotora privada del proyecto urbanístico Madrid Nuevo Norte. Es el motor privado de un ‘proyecto país’ en colaboración público-privada: ADIF (Ministerio de Fomento), Comunidad de Madrid y Ayuntamiento de Madrid. Se espera que se generen más de 63.000 empleos directos, en una operación que arrancará este mismo año y se prolongará durante al menos 25 años.
eToro: una plataforma de inversión que se basa en la colaboración social y la educación de los inversores. Cuenta con más de 23 millones de usuarios registrados y administran activos por valor de 9.400 millones de dólares. La compañía ha anunciado su próxima salida a bolsa.
IE – Instituto de Empresa: una de las tres grandes escuelas de negocio internacionales de España, que en los últimos años se ha dotado también de una Universidad en España y que acaba de trasladar su sede principal a la quinta torre del nuevo centro de negocios de Madrid.
Instituto de Desarrollo Asegurador: broker español de corredores de seguros que opera en España y Portugal, con más de 30.000 clientes y 46 compañías aseguradoras integradas en su portfolio. En estos últimos años ha apostado por la tecnología y por desarrollar soluciones adhoc al mundo inmobiliario, la vivienda, la ciberseguridad y otros: evopóliza.com o arrendador.com. Invierte más del 20% de sus recursos en programas colectivos e individuales de formación.
Insurama: es una spin-off del grupo tecnológico Nervo. Se trata de un hub de productos y servicios digitales del sector asegurador aplicados a la distribución online end-to-end de seguros. Durante el último año, sus ingresos crecieron un 789%, con un Ebitda un 47% superior. Además, su portfolio de proyectos aumentó siete veces, elevando la cifra de clientes a los 28.000.
La Mesa del Coronel (Cuatro): programa de televisión presentado por el coronel Pedro Baños y emitido en Cuatro. Ha aportado un nuevo impulso en la búsqueda de las claves geopolíticas, que hay detrás de la actualidad científica, económica, política y de la innovación, a menudo desconocidas para el gran público y revestidas de desinformación, todo ello con rigor. Desde los retos de ciberseguridad, hasta las guerras comerciales. La lupa del Coronel responde a todo.
Madrid Futuro: asociación que agrupa a 30 grandes empresas que buscan fomentar el desarrollo económico de la ciudad de Madrid, con el foco puesto en la recopilación de proyectos candidatos a financiación europea de los fondos NextGenerationEU. Son parte de Madrid Futuro: Acciona, ACS, BBVA, Banco Santander, Bankia, Cámara Oficial de Comercio, Industria y Servicios de Madrid, Endesa, FCC, Fundación COTEC, Iberdrola, Iberia, IBM Global Services España, KPMG, LLYC, Logista, Mckinsey, Mutua Madrileña Automovilista, Naturgy, NH Hoteles, Quirón, Real Madrid Club de Fútbol, Sanitas, Telefónica de España y Tinkle.
Pleo: llegó a España en 2020 sin miedo a la pandemia y por el efecto llamada de Madrid. Es una aplicación de pago empresarial para simplificar la gestión de gastos de empleados gracias a la digitalización. El capital total captado por la compañía desde su fundación asciende a los 200 millones. En España, ya ofrece sus servicios a más de 500 negocios, cifra que prevé duplicar antes de 2022. La solución de Pleo ya es compatible con la mayoría de sistemas contables.
Renazca: un proyecto coral para dinamizar el Madrid de los negocios con un latido de ocio y de pulmón verde que haga reverdecer AZCA. Es el resultado de la unión de las empresas propietarias de edificios terciarios en esta zona de oficinas con un objetivo común: la reforma y revitalización de un espacio urbano de ocio y negocio en Madrid.
Sufragium: solución tecnológica para la creación de espacios digitales de confianza que mejora la conexión de las empresas, organizaciones e instituciones públicas con grupos de personas de su interés, basado en la participación a través del móvil. Ha sido una herramienta muy útil para ayuntamientos españoles en facilitar la democracia directa, al poder mantener consultas de manera directa a través de una app.
TanTum: startup española con experiencia china. Ha desarrollado un concentrador de pagos y una solución de PSP (Payment Service Provider), que no sólo permite pagar en comercios de manera presencial y online, sino que también implementa el pago directamente a través de las redes sociales o APPs ligeras. Es la primera empresa en integrar los medios de pago con redes sociales y marketing. Fueron los primeros en conseguir integración con gigantes chinos y globales como Wechat Pay, Alipay, Kakao Pay o Paypay
Servicios Informativos/Información de Mercados (TVE): todas las televisiones generalistas han ido minimizando su información de Mercados Financieros. Un espacio informativo que hace unos años ocupaba un puesto relevante en sus noticiarios. Sólo los Servicios Informativos de Televisión Española y, especialmente, el seguimiento en el Canal 24 Horas mantiene este flujo informativo con conexiones diarias desde el parqué y la información del cierre. Además de espacios para Emprendimiento, Economía Digital, Empleo… para el mundo empresarial.
UR Business (Libertad FM): URBusiness es el programa de economía y negocios líder de las cadenas de radio locales. Presentado por Roberto Rodríguez Manzaneque y Fernando Fanego, desgrana la actualidad económica con el foco puesto en la digitalización. Se emite por Libertad FM, a través de redes sociales y con una versión audiovisual. El programa se ha convertido en aliado del crecimiento y en punto de encuentro entre empresas consolidadas y startups.
Veltis Rating: primera agencia europea de rating inmobiliario. Seleccionados en la primera convocatoria del Sandbox. Primera Fintech especializada a partir del Big Data y Business Intelligence, en la identificación de indicadores (KPI) de riesgos inmobiliarios para aportar conocimiento y transparencia a partir de la realización de calificaciones (rating) inmobiliarias.
Verdú Ferretería Industrial: empresa familiar de Murcia con 125 años de historia. Durante la pandemia, ha crecido más del 30%, gracias a su capacidad logística y a sus más de 30.000 referencias de productos de ferretería y suministros industriales con más de 10.000 clientes. En 2015 se inició en la venta online, con una tienda con más de 20.000 productos. Las claves: inversión en capacidad logística, tecnología, digitalización e internacionalización.
Los Premios ECOFIN se entregarán durante La Noche de las Finanzas en una cena de gala en el Hotel Palace el próximo 29 de noviembre. En ese acto se concederán también los demás galardones de los Premios ECOFIN, como son “Financiero del Año”, “Imagen de España” y los “Premios Autoritas”.
Fitch Ratings atribuye una “perspectiva estable” para los productores y exportadores de proteínas de Latinoamérica a pesar del bajo crecimiento de la demanda a nivel mundial después de un repunte del consumo en 2021.
“Los productores y exportadores de proteínas de Latinoamérica continúan beneficiándose de los bajos costos de producción debido a la debilidad de las monedas. Las empresas con una amplia diversificación geográfica y de proteínas deberían poder seguir mostrando resiliencia y repercutir un precio más alto para compensar la inflación de costes”, señala la calificadora en un informe.
Fitch espera una recuperación gradual del consumo en los mercados emergentes del segmento de servicios de alimentos (restaurantes, bares, entretenimientos) que debería impulsar un crecimiento de volumen de un solo dígito para los procesadores de proteínas. Es probable que las tendencias hacia la internacionalización, la innovación y los productos de mayor valor agregado continúen en los próximos años.
Fitch no espera rebajas de calificación en 2022 para el sector y evalúa que las métricas crediticias sigan siendo de manera conservadoras con base en un crecimiento de ingresos de un solo dígito en 2021 en comparación con 2021. Se prevé que la liquidez sea sólida debido a perfiles de vencimiento extendidos y FEL positivos.
El territorio de calificación natural del sector está en la categoría «BB». Sin embargo, la escala, la eficiencia operativa y la estructura financiera de JBS S.A. (BBB– / Estable) dieron como resultado una calificación de grado de inversión. La mayoría de las empresas han mostrado un fuerte apetito por las fusiones y adquisiciones a lo largo de los años.
Nicolas Janvier, gestor de carteras sénior y responsable de renta variable estadounidense en Columbia Threadneedle. Nicolas Janvier, gestor de carteras sénior y responsable de renta variable estadounidense en Columbia Threadneedle
Las estrategias de renta variable estadounidense de Columbia Threadneedle, tanto de gran capitalización como en mediana y pequeña capitalización, se centran en una selección de valores ascendente sin un sesgo sectorial o apuestas de estilo. Así, prácticamente la totalidad del riesgo en el que incurren las estrategias, entre un 80% y 70% para las estrategias de small y large caps respectivamente, procede, según Nicolas Janvier, gestor de carteras sénior y responsable de renta variable estadounidense en Columbia Threadneedle, de la selección de títulos ascendente.
Si bien tienen en cuenta la perspectiva macroeconómica del mercado, el equipo gestor de las estrategias trata de enfocarse más en las perspectivas de cada una de las empresas que componen su cartera, en el crecimiento de sus beneficios, flujos de caja y rendimientos, además de en las perspectivas de generación de valor de estas empresas en un horizonte de tres a cuatro años, buscando neutralizar en la medida de lo posible a los detractores del rendimiento de sus carteras.
Visión macroeconómica
En la opinión de Janvier no se podría definir el ciclo económico como en su etapa más temprana, pero tampoco se encuentra en un ciclo tardío. Desde el punto de vista del experto, la pandemia y la inyección de liquidez impulsada por los bancos centrales ha reiniciado el ciclo en muchos sentidos.
En Estados Unidos se ha situado durante mucho tiempo por encima del resto de las tendencia de crecimiento a nivel mundial. Ahora, esta situación se ha normalizado. Las cifras se han desacelerado conforme el año ha avanzado, desde cifras de un sólo dígito muy elevadas a cifras más cercanas a una cifra de un sólo dígito media, acercándose a lo que se considera un crecimiento medio, en el rango entre el 1% y el 3%. Si el crecimiento regresa a la senda del 2% – 3%, más que un ciclo tardío se sentiría como mitad del ciclo para los expertos de Columbia Threadneedle.
Todavía quedan muchas incógnitas por resolver en torno a la inflación y la respuesta de los bancos centrales, pero en términos fundamentales de la economía, no se ven muchas cuestiones que puedan considerarse una amenaza real para el ciclo.
La inflación
Durante un tiempo, la posición de Columbia Threadneedle con respecto a la transitoriedad de la inflación ha coincidido con la de la Reserva Federal. Pero, ahora mismo están debatiendo sobre la definición de transitoriedad y se está comenzando a ver como la Reserva Federal y otros economistas se replantean el concepto de transitorio.
En Columbia Threadneedle han estado observando cómo afectaba esta inflación a las empresas, basándose en las disrupciones que se han visto en la cadena de suministros y los desafíos asociados con la reapertura de las economías tras los confinamientos, que estaban indicando que habría una tendencia alcista en la inflación durante algún tiempo.
Si las disrupciones y desafíos se combinan con el volumen de estímulo que se ha inyectado en la economía por parte de gobiernos y bancos centrales, tiene sentido que la inflación global repunte. La cuestión reside en si se dará un 6% de inflación durante la segunda mitad del próximo año, pero en la opinión de Janvier, esto es poco probable conforme se solucionen los cuellos de botella en el lado de la oferta. Por ejemplo, en el caso de la disponibilidad de automóviles, que se ha visto afectada por la escasez de semiconductores en la economía, se espera que se vea solucionada más adelante.
En la opinión de la gestora, no se espera un periodo hiperinflacionario, ni esperan que la inflación vaya a mantenerse entre el 5% y el 6%, si no que esperan que se modere a lo largo del año que viene, siendo muy poco probable que la inflación medida por el IPC o por el índice de precios de productores se sitúe en los niveles actuales.
La actuación de la Reserva Federal
Tal y como se ha anunciado, es muy probable que se comience a ver una reducción en el programa de compras de bonos. En la opinión de Janvier, sería muy probable que comenzase a finales del año o a principios del siguiente. A su juicio, la Reserva Federal ha sido bastante clara en que, a menos que la inflación se dispare, serán más cautos en la subida de los tipos de interés, por lo que no esperarían ver movimientos hasta finales de 2022 o principios de 2023 como muy pronto.
En los últimos 10 años los bancos centrales han tenido dificultades para normalizar los tipos de interés sin que las condiciones macroeconómicas se deterioraron como resultado. Habrá algo de tapering durante un tiempo, pero es difícil imaginar que la Fed realizará dos o tres subidas de tipos de interés antes de que la economía responda.
El nivel de las valoraciones
En lugar de centrarse en el nivel de valoraciones del conjunto del mercado, en Columbia Threadneedle prefieren centrarse en las valoraciones que esperan en los próximos años para las 55 empresas que mantienen en la estrategia de acciones de gran capitalización Threadneedle (Lux) American y las 65 empresas de su estrategia Threadneedle (Lux) American Smaller Companies. Centrándose en aquellas empresas que están bien posicionadas para mantener un apalancamiento operativo y hacer crecer sus márgenes y sus flujos de caja a medida que avanzan hacia 2022 y 2023.
Las expectativas de crecimiento de los beneficios en el mercado estadounidense parecen seguir diciendo que continuarán robustas durante algún tiempo. Se espera un crecimiento sostenido del PIB en 2022 y 2023 del rango del 3%. Mientras esto suceda, el mercado seguirá siendo alcista, sin que esto excluya que puedan ocurrir determinados eventos que introduzcan algo de volatilidad. Por lo general, estos eventos que provocan una venta masiva en los mercados son inesperados.
El entorno actual es favorable para las empresas de gran capitalización, para que los beneficios generados por el S&P 500 continúen creciendo en cifras de un sólo dígito, pero en el rango medio. Además, las empresas de mediana y pequeña capitalización obtienen un buen desempeño en momentos de crecimiento económico e inflación, dado que la exposición de sus beneficios es más bien doméstica y está más ligada al consumidor estadounidense.
¿Cuáles son los sectores con mayores oportunidades?
La pandemia ha evidenciado la dependencia tecnológica de la economía. Un claro ejemplo de ello ha sido lo ocurrido en la industria de los semiconductores, que desempeñan un importante papel en la mayoría de los procesos industriales. En la opinión de Columbia Threadneedle, los semiconductores seguirán obteniendo un fuerte desempeño durante más tiempo de lo anticipado por el consenso del mercado. Históricamente, los semiconductores eran extremadamente cíclicos. Cuando la economía era sólida y la producción estaba en auge, los semiconductores subían en precio y su producción y volumen se expandía. En cambio, cuando la economía se desplomaba, también se reducía la demanda de semiconductores.
Sin embargo, con la expansión de la nube, también se está impulsando la demanda de semiconductores y en ese entorno, desde una perspectiva ascendente, es necesario preguntarse cuáles son las empresas que están mejor posicionadas para satisfacer el incremento de la demanda, qué empresas van a ganar una mayor cuota de mercado y, en consecuencia, van a conseguir una mayor rentabilidad.
El reto de alimentar a los 8.000 millones de personas del mundo y, al mismo tiempo, preservar la biodiversidad provocó un animado debate en el Klosters Forum de este año, celebrado en junio y centrado en el “El futuro de los sistemas alimentarios y la regeneración de la biodiversidad”.
“Con los alimentos se actúa de forma fraudulenta, sobre todo cuando se producen de forma que destruyen las interrelaciones indispensables para lograr una alimentación sostenible en el futuro”, afirmó la escritora y educadora Nora Bateson.
“La gente no come nutrición, sino alimentos. Entonces, ¿qué son los alimentos?”, preguntó Bateson. Su respuesta fue que no solo atañen a la agricultura, sino también “a la cultura, a las relaciones, a los terrenos, a las generaciones que han trabajado la tierra”. Propuso los datos contextualizados («warm data») como método para conciliar estas heterogéneas cuestiones. Los datos contextualizados, según explicó Bateson, consistían en “combinar las historias, la biodiversidad, la ecología de las ideas y la educación para percibir la interconexión de las cosas, compartiendo la información procedente de todos los contextos, desde la química hasta la política”. Esto equivalía a reconocer que “la forma en que la relación entre la cultura y la identidad interviene en la alimentación es muy importante”. Según sus palabras: “Los datos contextualizados son amenos porque están conectados con los recuerdos, con la vida de cada uno”.
Otra participante en el foro sugirió que se estudiara más seriamente cómo hacer llegar alimentos variados y nutritivos a los 600 millones de personas del mundo que no tienen acceso a fuentes de alimentación seguras. Pero además de la habitual cuestión de la desnutrición, también está el problema de la obesidad que, según ella, aumenta rápidamente, así como otros problemas relacionados con la nutrición tales como las enfermedades cardíacas, la diabetes y diversos tipos de cáncer. La solución, dijo, consiste en priorizar el acceso a alimentos diversos y más nutritivos y contrarrestar la visión en boga de “la alimentación como medicina” en favor de un enfoque basado en “la alimentación como salud”.
Resulta complicado medir el “progreso” agrícola o los avances científicos teniendo también en cuenta el riesgo de daños colaterales, si aceptamos la definición de sistema alimentario del Center for Urban Education about Sustainable Agriculture, con sede en EE.UU., como “la interrelación de los sistemas agrícolas, sus sistemas de apoyo económico, social, cultural y tecnológico, y los sistemas de distribución y consumo de alimentos”.
Seguimos necesitando un lenguaje común para definir la biodiversidad medioambiental y, a continuación, medirla.
El director de una importante organización conservacionista presente en el foro advirtió que la ciencia tiene sus limitaciones y, a menudo, se presta a la acusación de reduccionismo. “Todos podemos utilizar la misma ciencia y llegar a soluciones diferentes. La ciencia puede ser la verdad en un momento determinado, pero no es toda la verdad durante todo el tiempo”, afirmó. Aunque reconoció no estar seguro “de que se pueda alimentar a todo el mundo con un enfoque agrícola ecológico”, defendió que la ciencia tiene que cambiar. “Para los científicos resulta bastante incómodo salir de sus silos”, dijo, “pero las ideas transformadoras más interesantes han venido de aquellos científicos que han hecho cosas diferentes”.
“Históricamente se ha considerado que la naturaleza no tiene precio, por eso nunca le hemos puesto precio. Ahora que tenemos que asignarle un valor, no sabemos cómo”, apuntó un participante en el foro. “¿Cuál ha sido el efecto de los intentos de intensificar la agricultura en el capital natural de un país como Zimbabue, por ejemplo? Simplemente no lo sabemos porque la sostenibilidad de la agricultura no se mide adecuadamente”, dijo. Y, lo que es más importante, afirmó que “seguimos necesitando un lenguaje común para definir la biodiversidad medioambiental y, a continuación, medirla”. Por ejemplo, cuál es el significado real de la “intensificación sostenible” que un organismo internacional describe como el “enfoque que utiliza las innovaciones para aumentar la productividad de la superficie agrícola existente con un impacto medioambiental y social positivo”. Sostuvo que el término estaba “definido de manera inadecuada”.
Otro participante creía que un punto de unión entre la ciencia, con su fijación en los resultados tangibles, y la sostenibilidad podría encontrarse en los escritos de Rudolf Steiner, apodado como el “Científico de lo Invisible”, quien rechazaba la división entre la investigación científica y las dimensiones de la realidad en la periferia de la ciencia, como la química emocional. “La ciencia es buena para la materia y la energía ordinarias, pero no tanto para adoptar medidas óptimas”, afirmó.
No hemos conseguido ayudar a los jóvenes a entender el mundo en el que nos encontramos.
Integrar el elemento humano en el debate sobre la biodiversidad y la producción de alimentos podría contribuir a esas “medidas óptimas” sugeridas por un representante de las Naciones Unidas. Tenemos que enmarcar la cuestión de la sostenibilidad alimentaria, tanto en los mercados emergentes como en otros lugares, en términos de “cómo ayudar a los agricultores a ganar algo de dinero y apoyar al mismo tiempo a las comunidades en general”, explicó. “Si se enmarca la cuestión en términos de empatía y formas de hacer negocios, puede obtenerse un resultado mejor”, argumentó. Citó el caso de la India, donde la presión para producir más alimentos por metro cuadrado de terreno provocó un aumento de los suicidios antes de que se descubriera que el abandono del productivismo puro permitía producir mejores alimentos de manera más rentable.
El representante de la ONU consideraba que la juventud y sus aspiraciones serán fundamentales en la lucha por un sistema alimentario sostenible. “Hasta el momento”, dijo, “no hemos conseguido ayudar a los jóvenes a entender el mundo en el que nos encontramos. Esto tiene que cambiar. La interconexión entre generaciones y disciplinas es la clave”.
Lamentando los “intereses creados” que, en su opinión, siguen dominando varias cumbres internacionales sobre alimentación y la falta de consenso en materia de sostenibilidad alimentaria, otro participante en el foro también depositó su fe en los jóvenes, entre los que detectaba un “cambio de concienciación” subyacente, aunque difícil de definir. Citó a Bob Dylan: “Aquí está pasando algo, pero no se sabe qué es”.
Descubra más información sobre la agricultura sostenible en este enlace.
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Para los inversores estadounidenses, la venta de acciones en los Estados Unidos o a Personas de los Estados Unidos solo se puede realizar mediante colocaciones privadas a inversores acreditados según las exenciones de registro en la SEC en virtud de las exenciones a colocaciones privadas de la Sección 4(2) y el Reglamento D conforme a la Ley de 1933 y a clientes cualificados según lo definido en la Ley de 1940. Las acciones de los fondos de Pictet no se han registrado según la Ley de 1933 y, salvo en operaciones que no violen las leyes de valores de los Estados Unidos, no pueden ser ofrecidas ni vendidas ni directa ni indirectamente en los Estados Unidos ni a Personas de los Estados Unidos. Las Sociedades de Gestión de Fondos del Grupo Pictet no se registrarán según la Ley de 1940.
La directora global de ESG e Investment Content de Santander Asset Management, Ana Rivero Fernández, ha sido nombrada presidenta del club de titulados CESGA (Certified ESG Analyst) que el Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF) pondrá en marcha en enero de 2022. Rivero cuenta con una dilatada experiencia profesional en el Santander, donde se incorporó en 1991.
El Chapter CESGA del IEAF es una iniciativa del español Jesús López Zaballos, presidente de la federación europea de asociaciones de analistas financieros (EFFAS, European Federation of Financial Analysts Societies) en representación del IEAF, que nace como un foro de discusión, networking, intercambio de conocimiento y puesta a disposición de publicaciones de interés para los profesionales de la inversión, el análisis y el asesoramiento financiero, y la gestión de activos y de patrimonios que cuentan con el título CESGA.
También se desarrollarán, en colaboración con EFFAS, actividades para estos profesionales, que hasta la fecha son ya más de 400 en España. Una de las primeras iniciativas del club será la organización del primer Congreso CESGA, que tendrá lugar en 2022. Además, se celebrarán periódicamente eventos y conferencias online con expertos y personalidades del ámbito ESG.
Este club español de titulados CESGA se irá ampliando con la incorporación de nuevos países, convirtiéndose así en el embrión del futuro club europeo.
La acreditación CESGA
El CESGA es una acreditación profesional puesta en marcha en 2014 y que ha sido pionera en el sector en materia de certificaciones ESG. En estos siete años se ha convertido en la certificación líder a nivel internacional en cuanto a número de titulados (2.233); y en la titulación de referencia para los profesionales del sector en este campo, por su prestigio y por la profundidad de sus contenidos y enfoque práctico.
El título CESGA cuenta con un plan de estudios y material audiovisual que acaban de ser revisados y actualizados en octubre de 2021 por EFFAS para adaptarlos a la nueva reglamentación europea y a las nuevas formas y usos de análisis ESG en los mercados.
Se espera que al concluir el año 2021 el número de certificados CESGA supere los 2.800, tras los resultados del próximo examen de certificación que se celebrará el 3 de diciembre y al que ya se han inscrito más de 500 candidatos.
Pixabay CC0 Public Domain. HSBC crea la primera serie de índices bursátiles del mundo basados en la biodiversidad
HSBC ha anunciado el lanzamiento de Euronext ESG Biodiversity Screened Index, una serie de índices de renta variable basados en la biodiversidad y que han sido desarrollados conjuntamente por HSBC, Euronext e Iceberg Data Lab. Según explican, “se trata de los primeros índices de referencia seleccionables de biodiversidad basados en una amplia gama de valores”.
Las empresas que componen los índices Euronext ESG Biodiversity Screened se seleccionan a partir del índice Euronext Eurozone 300 o del índice Euronext World, utilizando varios criterios: estar comprometidas con los Principios del Pacto Mundial de las Nacional Unidas; no estar involucrados en controversias como la producción de armas, tabaco o extracción de carbón; sus puntuaciones de riesgos ESG tienen que estar determinadas por Sustainalytics; y la puntuación de su huella de biodiversidad corporativa (CBF) debe estar calculada por Data Lab.
“Los índices Euronext ESG Biodiversity Screened proporcionan un punto de referencia para los inversores en cuanto a los valores que deben incluir en sus carteras y los que deben excluir, basándose en el impacto de las actividades generales de una empresa sobre el medio ambiente. También podrán invertir en una gama de productos que siguen estos índices. De este modo, los inversores tendrán una mayor supervisión de las credenciales ESG y de la biodiversidad de sus carteras”, ha explicado Patrick Kondarjian, Global Co-Head of ESG Sales, Markets & Securities Services en HSBC.
Por su parte, Marine de Bazelaire, Group Advisor on Natural Capital en HSBC, ha añadido: “Estamos ayudando a desarrollar modelos de negocio e inversión para las empresas que están encontrando formas de restaurar, gestionar y proteger la naturaleza. La biodiversidad y los ecosistemas aportan valor a la sociedad de múltiples maneras, como la seguridad alimentaria, la medicina, el agua limpia, la eliminación del carbono y la regulación del clima. El declive del capital natural ha sido rápido y continúa”.
Desde HSBC consideran que el lanzamiento de este tipo de índices dará respuesta al mayor interés y demanda de los inversores por tener carteras sostenibles. Además argumenta que la COP26 ha dado un impulso adicional a la importancia de la protección de la biodiversidad y de la consecución de los objetivos fijados en el Acuerdo de París. “Más de 100 países, que cubren el 85% de los bosques existentes en la Tierra, se han comprometido a poner fin a la deforestación y revertirla para 2030”, destacan.
De cara a su propio negocio, HSBC recuerda que la transición hacia las cero emisiones netas se ha convertido en uno de los pilares de su estrategia. “Estamos poniendo la naturaleza y la biodiversidad en el centro de nuestra estrategia de negocio porque creemos que proteger y restaurar la naturaleza es esencial para una economía global próspera y una transición de red cero exitosa», ha matizado Marine. La entidad se ha comprometido a proporcionar entre 750.000 millones de dólares y 1 billón de dólares en financiación e inversión para 2030 con el fin de apoyar a sus clientes en todos los sectores para descarbonizar y acelerar nuevas soluciones climáticas.
