Ser líderes europeos en ETFs y una línea de negocio de soluciones alternativas líquidas: así es la apuesta de Amundi tras la compra de Lyxor

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Foto cedidaValérie Baudson, consejera delegada de Amundi.. Ser líderes europeos en ETFs y una línea de negocio de soluciones alternativas líquidas: así es la apuesta de Amundi tras la compra de Lyxor

Tras seis meses de trabajos preparatorios y la finalización de la adquisición de Lyxor, Amundi ha explicado cuáles serán los beneficios estratégicos para su negocio y sus planes de crecimiento. En este sentido, tres ideas clave centraron su presentación: ser líderes en el mercado europeo de ETFs, contar con una plataforma de soluciones de inversión alternativas líquidas y sumar nuevas capacidades y talento a su equipo humano. 

“La adquisición de Lyxor es otro paso importante en el despliegue de la estrategia de Amundi. Eleva a Amundi a la primera posición de los proveedores europeos de ETF y enriquece nuestra oferta de gestión activa con una posición de liderazgo en activos alternativos líquidos. Amundi está plenamente preparada para ser el socio de referencia en estas áreas de especialización tanto para clientes minoristas como institucionales en Europa y en Asia, y proseguir así su crecimiento en dos mercados prometedores», destacó Valérie Baudson, consejera delegada de Amundi, durante la presentación. 

Según ha explicado la responsable de la gestora, la integración de ambas compañías generarán unas sinergías en términos de costes anuales de 60 millones de euros (cifra antes de impuestos), y cuyo impacto total se espera sea visible en 2024. Para esta misma fecha, la CEO de Amundi estima que las sinergias en términos de ingresos corrientes anuales sean de 30 millones de euros. “El proceso de integración se llevará a cabo de forma progresiva durante los próximos dos años con varias etapas: migración informática, fusiones legales, creación de una nueva organización”, ha matizado.  

Fundada en 1998, Lyxor suma más de 140.000 millones de euros en activos bajo gestión y asesoramiento. Además, la gestora es uno de los principales actores del mercado de ETFs con 95.000 millones de euros gestionados, lo que le convierte en el tercer actor en Europa con una cuota de mercado del 7,7%. Respecto al negocio de gestión activa, “Lxyor ha desarrollado una reconocida experiencia en la gestión activa, con 45.000 millones de euros bajo gestión, en particular a través de su plataforma alternativa líder. Gracias a esta adquisición, Amundi se beneficia de fuertes palancas para acelerar su desarrollo en el segmento de los ETFs, que se encuentran en un momento de rápido crecimiento, además de complementar su oferta de gestión activa, en particular en activos alternativos líquidos, así como las capacidades de asesoramiento y OCIO, y la gestión fiduciaria”, ha destacado Valérie.

Respecto a la hoja de ruta presentada, Lionel Paquin, director general de Lyxor, ha añadido: “Lyxor se incorpora a Amundi con un notable impulso empresarial en todas las franquicias y plenamente comprometida con nuevos y ambiciosos objetivos de desarrollo. Impulsado por un espíritu pionero que siempre han compartido, los equipos de Amundi y Lyxor trabajarán ahora como uno solo para construir para sus clientes un líder aún más fuerte e innovador«. 

Negocio de ETFs, smart beta y soluciones indexadas

Según ha destacado Fannie Wurtz, responsable global de ETFs, Indexación y negocio de Smart Beta, “la adquisición de Lyxor impulsará la plataforma pasiva de Amundi a la posición de principal proveedor europeo de ETFs”. En conjunto, el negocio combinado de ETFs representa más de 170.000 millones de euros en activos gestionados, lo que supone una cuota de mercado de ETFs UCITS del 14% para Amundi. 

La responsable defiende que la nueva gama de ETFs ampliada proporcionará a los inversores “un acceso eficaz a una de las mayores y más completas gamas de ETFs UCITS disponibles en el mercado”. Esta gama de más de 300 productos, incluye algunas de las estrategias más atractivas, especialmente en ESG, clima, inversión temática, mercados emergentes y renta fija. “En un mercado en el que el tamaño y la escala son fundamentales, la plataforma pasiva de Amundi, reforzada con más de 282.000 millones de euros, supone un paso importante para afianzar el posicionamiento único de Amundi como socio europeo de elección en la gestión pasiva para clientes minoristas e institucionales de todo el mundo. La plataforma Amundi Passive se ha marcado como objetivo aumentar sus activos bajo gestión en un 50% para 2025”, ha añadido.

Wurtz ha explicado que su nueva posición les permitirá seguir creciendo en un segmento de la industria que se ha visto impulsado en los últimos años por una normativa más clara, concisa y transparente, así como por la transformación hacia la ESG y la digitalización de los canales de distribución. Apoyado en este crecimiento que experimenta el universo de los ETFs, Amundi espera un fuerte crecimiento en la adopción por parte de los inversores minoristas, tanto a través de los modelos de carteras de ETFs como de la aceleración del segmento europeo de ETFs autodirigidos, especialmente a través de plataformas online. “En este amplio segmento minorista, Amundi aprovechará su potencia de fuego global y su profundo conocimiento de las especificidades del mercado local para asociarse con los distribuidores para co-diseñar soluciones integrales y totalmente a medida, incluyendo servicios como el apoyo digital y de formación”, indican desde la gestora. 

En este sentido, Amundi prevé un creciente interés por parte de los inversores institucionales europeos que están dispuestos a aumentar su uso de los ETFs, especialmente para la asignación de renta fija y ESG. Según ha matizado Wurtz, la gestora ha identificado un fuerte apetito por parte de las instituciones no europeas, ya que la franquicia de ETFs UCITS ha demostrado ser atractiva. “Gracias a la larga huella del grupo en Asia y a su presencia en América Latina, y a la amplitud y profundidad de su oferta, Amundi está bien posicionado para establecerse como el proveedor pasivo europeo preferido en estas regiones”, ha comentado sobre cuáles serán sus principales regiones de interés.

 Por último, la gestora quiere aprovechar la alta demanda de soluciones ESG para crecer en el negocio de los ETFs. Su convicción es que los ETFs ESG contribuirán a democratizar el acceso a la inversión significativa de una manera rentable. En este sentido, Wurtz ha anunciado que la actual gama de productos de Amundi se ve reforzada con la incorporación de productos innovadores de Lyxor ETF. “En particular, con los ETFs Green Bond y Net Zero Climate, la recién ampliada gama de ETFs UCITS Amundi ESG & Climate, con una cuota de mercado de alrededor del 20%. De cara al futuro, la inversión responsable será el objetivo principal de cualquier lanzamiento de productos dentro de la plataforma”, ha indicado. 

Además, en consonancia con el plan 2025 ESG Ambition y el compromiso Net Zero de Amundi, Amundi ETF tendrá como objetivo duplicar la proporción de ETFs responsables -es decir, clasificados como SFDR 8 o SFDR 9- disponibles para los inversores, alcanzando el 40% de la gama total de ETFs para 2025. Según ha anunciado la gestora, todos estos objetivos de crecimientos y proyectos estarán bajo la batuta de Arnaud Llinas, que dirigirá la división de negocio de Amundi ETFs.

Nueva línea de negocio: soluciones alternativas líquidas

La segunda clave de esta operación es, según han insistido Valérie y Wutz, es permitir que Amundi cree una nueva área de negocio centrada en soluciones alternativas líquidas, donde Lyxor cuenta con un amplia experiencia y un negocio sólido. “La integración de Lyxor permite a Amundi enriquecer sus capacidades de gestión activa con la incorporación de una experiencia en inversiones alternativas, dando a los inversores acceso a fuentes innovadoras de diversificación y rendimiento para sus carteras”, ha destacado la gestora.  

Por lo tanto, Amundi ha tomado la decisión estratégica de crear una línea de negocio dedicada a las Alternativas Líquidas denominada Amundi Alternatives, complementando así su gama de soluciones de inversión para atender mejor las necesidades de todos sus clientes en todo el mundo, incluidas las instituciones, los inversores privados y patrimoniales y los gestores de activos. 

El negocio de Alternativas Líquidas está actualmente valorado en más de 23.000 millones de euros, incluyendo la Plataforma UCITS de Alternativas Líquidas y el negocio de la Plataforma de Cuentas Gestionadas Dedicadas (DMAP), que representa 16.700 millones de euros de activos. Según ha anunciado, esta división estará dirigida por Nathanaël Benzaken.

Con esta decisión, la gestora reafirma su posición como líder en inversión alternativa, con el objetivo de aumentar los activos bajo gestión de la plataforma UCITS Alternativa en un 50% para 2025 y acelerar el desarrollo de DMAP hacia los clientes institucionales a nivel internacional. “Esta nueva plataforma está bien situada para generar un crecimiento resistente y a largo plazo gracias a la posición histórica de Lyxor como socio de confianza de los mejores nombres del sector de la inversión alternativa mundial, así como de los inversores más grandes y sofisticados del mundo”, concluyen desde la gestora.

Organización interna

Durante la presentación de este ambicioso plan, la CEO de Amundi hizo hincapié en que el equipo de Lyxor se integrará con el actual de la gestora. Así, desde el 1 de enero de 2022, Lyxor es una filial de Amundi y se integra en las operaciones del grupo con cambios relevantes en su estructura. 

En concreto, Lionel Paquin, CEO de Lyxor, se incorpora al Comité Ejecutivo de Amundi; y Arnaud Llinas, director de soluciones de ETF e índices de Lyxor, asume la responsabilidad de la línea de negocio de ETFs, indexación y Smart Beta para el perímetro consolidado dentro de Amundi. Además, Nathanaël Benzaken, Chief Client Officer de Lyxor, también asume la responsabilidad de la nueva línea de negocio de Alternativas en Amundi. Según matiza la gestora, en sus nuevas funciones, Arnaud Llinas y Nathanaël Benzaken dependerán de Fannie Wurtz, miembro del Comité de Dirección General de Amundi.

Por otra parte, Florence Barjou, actual directora de Inversiones de Lyxor, pasará a ser directora de Inversiones de Crédit Agricole Insurance, con efecto a partir del 1 de marzo de 2022. Y Edouard Auché, secretario general de Lyxor, se encargará de la migración de la informática y las operaciones de Lyxor a la plataforma de Amundi, además de sus funciones actuales. Por último, Coralie Poncet, directora de Recursos Humanos de Lyxor, se encarga de dirigir la integración de los empleados de Lyxor en Amundi, además de sus funciones actuales.

Desde la gestora matizan que todos los demás negocios y directores de país de Lyxor dependen de los correspondientes directores de negocio y de país dentro de Amundi. En una segunda fase posterior a las operaciones legales, prevista para mediados de 2022, Lyxor se fusionará con Amundi.

Ni ómicron ni el nerviosismo por la inflación lastran el entusiasmo por los fondos de renta variable europea

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Pixabay CC0 Public Domain. Ni ómicron ni el nerviosismo por la inflación lastran el entusiasmo por los fondos de renta variable europea

El entusiasmo que se observa por los fondos de renta variable europea no es algo pasajero, según indica Cerulli Associates en su informe mensual de tendencias. Su análisis concluye que la mayor demanda de este tipo de vehículos de inversión persistirá a lo largo del año, pese a que la nueva variante del coronavirus, ómicron, y el aumento de la inflación tienen nerviosos a los inversores.  

Según su percepción, muchos inversores creen que todavía hay valor en la renta variable europea en relación con otras regiones. Sin embargo, la preocupación por la nueva variante ómicron del coronavirus, las posibles medidas contra el aumento de la inflación y otras cuestiones macroeconómicas y geopolíticas han vuelto a poner a los inversores en alerta. “Los inversores seguirán interpretando cualquier disparidad entre regiones geográficas como una oportunidad de valor hasta que dichos factores se normalicen con el tiempo”, señala Fabrizio Zumbo, director asociado de análisis de gestión de activos y patrimonios europeos en Cerulli.

Los fondos de renta variable dirigidos a la región -en todo el espectro de las grandes, medianas y pequeñas capitalizaciones- aumentaron un 21,9% sus activos bajo gestión durante los primeros 10 meses de 2021, según datos de Morningstar. Esto se produce tras un modesto aumento del 11,8% en los dos años anteriores.

Eso sí, según matiza Zumbo, “los fondos de renta variable europea, sin embargo, siguen estando por detrás de los productos orientados a la globalización”, y añade que las carteras se construyen cada vez más en torno a una exposición a la renta variable global de beta básica, con otros productos (incluyendo una mezcla de clases de activos tradicionales; temas ambientales, sociales y de gobernanza (ESG); y activos reales) superpuestos para generar rendimientos superiores o cubrir el riesgo.

Además, el análisis de Cerulli sobre el mercado de fondos ETF indica una modesta demanda de renta variable europea en los próximos años. Según sus conclusiones, los emisores de ETFs esperan que los ETFs de renta variable global sean la estrategia geográfica más demandada en los próximos 12 a 24 meses en todos los principales mercados de Europa. En este sentido, por poner un ejemplo, el 34,3% de los gestores considera que la renta variable global es el segmento que más atraerá a los inversores locales en Alemania.

Por último, Cerulli considera que las estrategias de renta variable europea serán el principal objetivo de los esfuerzos de venta en toda Europa, ya que el 19% de los gestores afirma dar prioridad a las estrategias en España dentro del mercado local de fondos de inversión activos.

Los inversores profesionales temen una caída en el nivel de análisis en el universo micro caps

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Pixabay CC0 Public Domain. Los inversores profesionales temen una caída en el nivel de análisis e información del universo de las micro caps

El análisis de las compañías es básico para los inversores. Sin embargo, según revela una encuesta realizada por MBH Corporation, el 42% de los inversores profesionales considera que el nivel de cobertura de los analistas sobre el mercado de microcapitalización disminuirá en los próximos 12 meses, frente a un 15% que cree que aumentará. 

La encuesta, realizada entre inversores profesionales de Reino Unido, EE.UU. y Alemania, muestra además que un 40% considera que el coste de la información sobre esta clase de valores aumentará en un plazo de tres años. En cambio, un 22% de los encuestados se mostró mucho más optimista y considera que estos costes se reducirán y que además los datos sobre las micro caps serán más accesibles. 

En este sentido, la preocupación por poder acceder al análisis e información de empresas de microcapitalización se debe a que muchos inversores profesionales consideran que este tipo de valores son muy atractivos, en concreto un 83% de los encuestados, así como una alternativa al private equity. En general, los inversores ven en las micro caps  valoraciones más atractivas, mayor liquidez y una forma de invertir sin soportar grandes comisiones. 

A pesar de ello, apunta la encuesta de MBH Corporation, el 42% de los 117 inversores profesionales encuestados prevén que el nivel de cobertura del mercado de microcapitalización por parte de los corredores y proveedores de análisis disminuya en los próximos 12 meses; incluso un  5% prevé una caída drástica.  Sólo el 15% espera que el nivel de cobertura aumente.

“En los últimos meses, la cobertura del mercado de micro caps por parte de los brokers y las casas de análisis ha disminuido, en parte debido a la MiFID II. Nuestra encuesta muestra que muchos inversores profesionales esperan que esta tendencia aumente, lo que hará aún más difícil para ellos detectar potenciales joyas de inversión en mercados pequeños”, explica Callum Laing, CEO de MBH Corporation.

Los países africanos se unen a los escandinavos en el top 20 del Índice ESG del ARI

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Pixabay CC0 Public Domain. Los países africanos se unen a los escandinavos en el top 20 del Índice ESG del ARI

El abrdn Research Institute (ARI) ha anunciado los resultados anuales de su Índice ESG, que clasifica y puntúa a 135 países según 19 indicadores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) para apoyar el análisis de las inversiones y la toma de decisiones. 

Según ha revelado la organización, los países escandinavos siguen ocupando los primeros puestos del índice, con Suecia en primer lugar, seguida de Suiza, Finlandia, Noruega y Dinamarca. Japón y Corea del Sur son los únicos países asiáticos que figuran entre los 20 primeros, mientras que muchos de los rezagados son países devastados por la guerra y que han sufrido graves abusos de los derechos humanos. En cambio, los países ricos de Oriente Medio que hacen poco por mejorar sus puntuaciones en materia de ESG también se sitúan en los últimos puestos, mientras que muchos países más pobres de África y Europa del Este están haciendo progresos significativos.

“En una clasificación que tiene en cuenta el sesgo del desarrollo, Suecia, Suiza y Finlandia siguen obteniendo los mejores resultados. Los acompañan en los 20 primeros puestos cuatro países africanos: Liberia, Malawi, Níger y la República Democrática del Congo”, destacan. 

Respecto al Reino Unido, se ha situado en el décimo lugar, la misma posición que ocupaba hace 10 años. “Los indicadores positivos muestran una reducción del uso del carbón y de la intensidad del CO2, al tiempo que ocupa un lugar destacado en la protección de las especies. Sin embargo, al igual que muchos países desarrollados, sus indicadores políticos y de gobernanza han empeorado en la última década, con fuertes descensos en la transparencia de las leyes y la igualdad de los grupos sociales”, explican las conclusiones.

 Por su parte, Estados Unidos se ha situado fuera de los 20 primeros países, ocupando el puesto 25 (con una caída de cuatro puestos desde 2012). Ha bajado en todas las puntuaciones políticas y de gobernanza en el transcurso de la administración Trump, incluyendo menos libertad de expresión y transparencia de las leyes. El índice ESG también destaca el nivel de desigualdad de ingresos en el país, que se ha disparado. Ocupa el puesto 81 de 135 países, situándose por debajo de Rusia y China. El país también sigue dependiendo en gran medida de los combustibles fósiles, ya que solo el 20% de su energía procede de las energías renovables.

Un dato positivo que muestra este índice es que la intensidad de las emisiones de carbono es el indicador que más ha mejorado en muchas de las economías con mejores resultados. Sin embargo, advierten de que muchos de estos países siguen produciendo niveles muy altos de dióxido de carbono, lo que se refleja en los débiles resultados de países como Estados Unidos y Alemania.

Un lugar aparte se merece China, donde la historia macro ESG tiene muchos matices. Obtiene una buena puntuación en indicadores sociales como la igualdad de género, la esperanza de vida y la mortalidad infantil, pero una mala puntuación en la mayoría de los indicadores políticos y de gobernanza y en las emisiones de CO2. La intensidad de sus emisiones ha mejorado en la última década y los planes de las autoridades para descarbonizar la economía son más ambiciosos que los de una economía emergente típica. Resulta alentador que también haya mejoras tangibles en la ausencia de corrupción en China durante los últimos 10 años, lo que refleja el éxito de la campaña anticorrupción de Xi Jinping. Sin embargo, estas mejoras contrastan con los resultados de China en los indicadores de libertad de expresión e igualdad de grupos sociales, que muestran un marcado deterioro en la última década.

Sobre el índice 

El índice ESG del ARI recoge datos de la última década para destacar los problemas y retos ESG a los que se enfrenta cada país. Señala los avances y cómo estos pueden ser mejorados de la manera más adecuada para cada nación. Sus 19 indicadores, que están alineados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la UE, se identifican de la siguiente manera:

  • Medio ambiente: intensidad de las emisiones de CO2, calidad del aire, protección de las especies y agua potable.
  • Social: esperanza de vida al nacer; tasa de mortalidad de menores de 5 años; media de años de escolarización; años esperados de escolarización; índice de desigualdad de género; índice de la escala de bienestar; relación entre empleo y población; y desigualdad de ingresos.  
  • Gobernanza (y política): compromiso de la sociedad civil; desigualdad de los grupos sociales; libertad de expresión; ausencia de corrupción; elecciones limpias; leyes transparentes con aplicación predecible; y, acceso a la justicia.

“El objetivo del Índice ESG es apoyar mejor a nuestros equipos de inversión con su análisis ESG. Resulta especialmente interesante ver que muchos de los países desarrollados se sitúan en una posición baja en cuanto a factores políticos y gubernamentales durante la última década, especialmente en Estados Unidos, donde la administración Trump ha tenido un gran impacto. Sin embargo, la mejora de la intensidad de las emisiones de carbono para muchas de las economías con mejores resultados es, sin duda, una buena noticia, que quizás refleje que los esfuerzos políticos que se están realizando en estos países para reducir las emisiones están teniendo un efecto claro”, ha destacado Stephanie Kelly, directora adjunta del ARI.

Según Kelly, el objetivo de esta labor “es que se comprenda mejor que los factores ESG son fundamentales para el crecimiento y el desarrollo de un país, y las medidas tan específicas que hemos utilizado hacen que sea más fácil para los inversores ver qué se puede mejorar y dónde. Hacer seguimiento de las mejoras o de los retrocesos en los años siguientes ayuda esencialmente a pintar una imagen realista para los inversores”.

La industria de EE.UU. comienza el 2022 con el trabajo desde casa como alternativa

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Las compañías más importantes de la industria cerraban su 2021 con la mayoría de los equipos regresando a sus oficinas, al menos tres veces por semana, con una tendencia que apuntaba al regreso total. Sin embargo, con el surgimiento de la variante Ómicron, que es mucho menos lesiva pero muy contagiosa, las grandes empresas comenzaron el nuevo año dando la posibilidad a sus empleados de trabajar desde casa.  

En este sentido, JP Morgan está ofreciendo a los empleados la opción de trabajar desde casa en las primeras semanas de 2022.

«No vamos a cambiar nuestros planes a largo plazo de trabajar en la oficina», dijo JP Morgan al personal en un memorando el jueves. «Sin embargo, con el aumento en los viajes y reuniones de vacaciones, estamos permitiendo más flexibilidad durante las dos primeras semanas de enero para trabajar desde casa (si su función lo permite) a discreción de su gerente», dice el informe de Advisorhub.

Se espera que los empleados reanuden sus horarios en la oficina para el 1 de febrero.

Además, Citigroup y Bank of America están alentando al personal a iniciar sesión de forma remota, a medida que más empresas financieras se enfrentan al último aumento de infecciones por Covid-19, dice un informe de Advisorhub.

Citigroup ya se encontraba entre otros bancos importantes de EE.UU. que habían relajado las políticas laborales en las últimas semanas, invitando al personal de toda el área metropolitana de Nueva York a trabajar de forma remota durante las vacaciones. Ahora, «le estamos pidiendo que trabaje desde su casa durante las primeras semanas del Año Nuevo si puede hacerlo», dijo el banco en un memorando el jueves.

«Continuaremos monitoreando los datos y brindaremos una actualización en enero sobre cuándo esperamos estar de regreso en la oficina», agregó la wirehouse.

Bank of America está instando a los empleados a trabajar desde casa durante esta semana, según una persona con conocimiento de las políticas de la empresa.

A principios de este mes, esa firma les dijo a los empleados con sede en Nueva York programados para estar en la oficina que podían trabajar desde casa durante las semanas de vacaciones.

EE.UU. se ha visto muy afectado por el aumento de las infecciones de este invierno boreal. Las aerolíneas tuvieron que suspender vuelos y muchos servicios se vieron afectados a causa de la cantidad de personal en cuarentena por dar positivo de COVID-19.

Además, en los hospitales los equipos están diezmados por la saturación en su primera línea de atención a causa de los contagios en el personal de salud.

Esta situación, que de todas maneras es leve para quienes se encuentran vacunados, genera preocupaciones sobre lo que sucederá en las torres de oficinas y en las escuelas después de que las familias regresen de reuniones o vacaciones en los próximos días.

La semana pasado Funds Society informó que Morgan Stanley, Citi y Jefferies Financial Group ya estaban planeando el trabajo de forma remota a raíz del crecimiento de Ómicron. 

Transparencia en relación con los costes y gastos: ¿cómo se comportan las entidades financieras españolas?

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Foto: Albarcam, Flickr, Creative Commons. dinero

La transparencia en relación con los costes y gastos que soportan los clientes resulta fundamental en la prestación de servicios de inversión y es uno de los aspectos que ha reforzado la Directiva MiFID II. Por eso, también es un aspecto que vigila de cerca la CNMV y de ello da cuenta en su último informe anual correspondiente a la actividad de 2020.

“Tal y como estaba previsto en el Plan de actividades de la CNMV, en 2020 se realizó una revisión horizontal sobre el cumplimiento, en tiempo y forma, de la obligación anual de información ex post sobre costes a los clientes minoristas (información referida al año natural 2019)”, explica. La revisión se efectúo sobre una muestra representativa de 20 entidades de crédito (EC) y 11 empresas de servicios de inversión (ESIs).

La CNMV ha transmitido públicamente que esta información debería facilitarse no más tarde del 31 de marzo siguiente al cierre de cada año natural objeto de reporte, si bien la norma no establece un plazo concreto. La mayor parte de las entidades remitieron la información a sus clientes a finales de marzo o primeros de abril.

Entre las principales conclusiones alcanzadas tras la revisión de los modelos de información anual ex post empleados por las entidades, la CNMV destaca que se debe realizar una comunicación de los costes totales, distinguiendo el coste de los productos, el coste de los servicios prestados y los incentivos percibidos (en importe y porcentaje), algo que no siempre cumplen las entidades. “La información debe estar agregada, de forma que el cliente pueda comprender el coste total. Asimismo, deben facilitarse los subtotales de los costes por producto, servicio e incentivos. Parte de las entidades analizadas (nueve EC y tres ESIs) o bien no totalizaron estas tres partidas por separado, o bien no lo hicieron para todos los servicios, o directamente no detallaron estos aspectos, informando simplemente del total de los costes o utilizando otros conceptos para su detalle”, critica.

Estos datos deben comunicarse al cliente tanto en importe como en porcentaje, explicando en los extractos de qué manera se calculó dicho porcentaje para que los clientes puedan entender adecuadamente su significado. En algunos casos (12 EC y dos ESIs) no siempre se detallaron los porcentajes o no se explicó adecuadamente su significado.

Custodia, IVA y asesoramiento o gestión

La CNMV también destaca que entre los costes considerados en los extractos se deben incluir aquellos correspondientes al servicio auxiliar de custodia, el IVA soportado y los costes de los servicios de asesoramiento o gestión (con independencia de que estos se detallen en facturas aparte), y ha observado incidencias puntuales al respecto a lo largo del año pasado.

Además, las comisiones explícitas vinculadas a la prestación de los servicios de recepción/transmisión de órdenes deben comunicarse al cliente como costes de los servicios y en ningún caso como costes de los productos. Algunas entidades (cinco EC), sin embargo, los agregaron en el apartado correspondiente a costes del producto.

Costes implícitos

En aquellos casos en que los clientes soporten costes implícitos (típicamente en la operativa sobre instrumentos de renta fija, estructurados o derivados OTC o en el cambio de divisa vinculado a la operativa sobre instrumentos financieros denominados en monedas diferentes al euro), estos deben agregarse en el total de costes y, por tanto, siempre deben comunicarse a los clientes. “A estos efectos resulta determinante un correcto cálculo del valor razonable del instrumento financiero siguiendo criterios de general aceptación que no incluya costes operativos, de estructuración, de cobertura o similares”, destaca la CNMV.

Para conseguir unos niveles de transparencia y de protección del inversor adecuados, es muy relevante que se facilite esta información a los clientes. Sin embargo, se ha comprobado que numerosas EC (13) y algunas ESI (dos) aún no incorporaron algunos de estos costes implícitos en los extractos informativos correspondientes al año 2019. Por ello la CNMV ha requerido a las entidades señaladas para que adopten las medidas de subsanación necesarias y, en todo caso, que en los extractos de gastos correspondientes al ejercicio 2020 que se facilitarán a los clientes a lo largo de 2021, se agreguen estos costes cuando hayan sido soportados por los clientes.

Nivel de agregación establecido por cada entidad para informar

La CNMV recuerda que la información debe presentarse agregada, de forma que el cliente pueda comprender, en todo caso, el importe total de los costes soportados en el año sujeto a reporte: “El envío de extractos separados para diferentes tipos de instrumentos financieros o la presentación de la información por separado en función del tipo de instrumento del que se trate, sin llegar a totalizar un importe global de costes soportados, dificulta que el cliente quede adecuadamente informado sobre este aspecto y no cumple con la normativa vigente. Se observaron defectos en la totalización en los extractos de ocho EC y dos ESIs”, explica.

Adicionalmente, a efectos de que los clientes puedan entender adecuadamente la información facilitada, se considera recomendable que se incluyan en el extracto notas explicativas con la descripción de los conceptos de coste agregados en sus diferentes apartados (indicando, por ejemplo, que estos costes incluyen las comisiones por intermediación, las comisiones de custodia, las comisiones de gestión, etc.).

“Cuando se presten a un mismo cliente los servicios de gestión de cartera para algunas de sus posiciones y otros servicios como los de intermediación o asesoramiento para otras de ellas, con frecuencia las entidades optan por informar en un extracto de los costes correspondientes a las posiciones gestionadas y en otro separado de los costes correspondientes al resto de posiciones. Dada la especificidad del servicio de gestión de carteras, este enfoque se considera aceptable siempre que se advierta al cliente, en el extracto correspondiente al resto de posiciones, de que los costes correspondientes a las posiciones gestionadas se comunican por separado”, dice la CNMV.

Efecto acumulado de los costes sobre la rentabilidad de la inversión

En cuanto a la información relativa a la ilustración del efecto acumulado de los costes sobre la rentabilidad, la CNMV considera adecuado que se informe de la rentabilidad obtenida, junto con los datos de costes soportados, como vía para que los clientes puedan comparar ambas magnitudes. En general se ha observado que las entidades han optado por esta forma de facilitar la ilustración del efecto acumulado de los costes sobre la rentabilidad que exige la normativa.

“Dado que la finalidad de la información relativa a la rentabilidad, en este contexto, es la de permitir su comparación con el total de costes del periodo, es recomendable que se informe de la rentabilidad de toda la cartera, tanto en importe como en porcentaje. En todo caso la información relativa al porcentaje de rentabilidad debe expresarse utilizando una base igual o similar a la empleada al determinar el porcentaje de los costes totales, de forma que la comparación entre ambos resulte coherente”, recuerda la CNMV.

«El 2022 se perfila como más desafiante para los inversores», según Bob Doll

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jernej Furman. Foto:

Como cada año, Bob Doll publicó sus 10 predicciones anuales para 2022.

“El tema de este año se centra en el tira y afloja entre los vientos de cola positivos de las buenas ganancias y los vientos en contra negativos derivados de la presión de valoración impulsada por el aumento de las tasas de interés”, señaló el CIO de Crossmark Global Investments.

En su opinión, “el 2022 se perfila como más desafiante para los inversores, ya que los bancos centrales se deshacen progresivamente de una acomodación monetaria sin precedentes en respuesta a la recuperación y expansión económicas en curso y las elevadas presiones inflacionarias”.

Las 10 predicciones para 2022 de Bob Doll son:

  • El crecimiento real y la inflación de EE.UU. se mantienen por encima de la tendencia, pero disminuyen desde los niveles de 2021.
  • La inflación cae, pero la inflación subyacente se mantiene estancada en torno al 3%.
  • Por primera vez desde 1958/1959, los bonos del Tesoro a 10 años proporcionan un segundo año consecutivo de rendimientos negativos.
  • Las acciones experimentan su primera corrección del 10% desde la pandemia y no logran los beneficios ampliamente esperados.
  • Las acciones cíclicas, de valor y de pequeña capitalización superan el crecimiento defensivo, y a las grandes firmas.
  • Las finanzas y la energía superan a los servicios públicos y de comunicaciones.
  • Las acciones internacionales superan a las de EE.UU. por segundo año en la última década.
  • La inversión basada en valores sigue ganando participación.
  • Después de un mínimo de más de 60 años en 2021, el gasto por intereses federales como porcentaje de los ingresos comienza un movimiento alcista a largo plazo.
  • Los republicanos obtienen al menos 20-25 escaños en la Cámara y apenas ganan el Senado.

Puede leer el escrito completo de Doll en este link.

Además, el conocido inversionista prepara un seminario web el 5 de enero a las 3:00 pm CT, en el que profundizará en cada predicción. Puede registrarse aquí.

La BMV cuenta ya con más de 3.000 valores listados en el SIC

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De acuerdo con un comunicado, uno de los objetivos de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) es la creación de productos y servicios innovadores que contribuyan en una mayor oferta de opciones de inversión, «y hoy se ve reflejado al alcanzar el récord de los 3.000 valores listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC)», con ello, el crecimiento de esta plataforma ha sido tal, que actualmente tiene más de 73.000 millones de dólares en activos bajo custodia.

De estos 3.000 valores listados, el 55% corresponden a acciones y restante 45%, a Exchange Traded Funds (ETFs). Con base en su ubicación geográfica, es decir, el país o bolsa de origen de los valores, el 57% corresponden a emisores constituidos en Norteamérica, el 37% a emisores europeos, mientras que el resto pertenecen a Asia, Sudamérica, África y Oceanía.

Tan solo en 2021 se listaron 341 valores extranjeros (226 Acciones y 115 ETF’s). Por su parte, los valores más operados por importe en el último año fueron Apple, United States Steel, Tesla, Moderna y Occidental Petroleum, en tanto los ETF´s fueron el ligado al S&P500 y a los Treasuries estadounidenses.

Importante resaltar el desempeño del SIC en los últimos 5 años. De 2016 a la fecha los activos listados casi se triplicaron y el monto de operación pasó del 30% al 53% del volumen negociado en la BMV. Desde esa fecha el monto de los activos bajo custodia ha crecido en más de 240%.

“El SIC ofrece una oferta atractiva a la demanda de los inversionistas por tener exposición global, el desarrollo de esta oferta ha provocado que el mercado y el inversionista final ganen, por lo que siempre impulsaremos el sano desarrollo del mercado y que cada vez haya más opciones de inversión”, comentó Marcos Martínez Gavica, presidente del Consejo de Administración del Grupo Bolsa Mexicana de Valores.

Julius Baer anticipa una normalización para el mercado de commodities en 2022

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Pixabay CC0 Public Domain. Petróleo

Después de que las particularidades de 2021 provocaran movimientos interesantes en el mercado de commodities, el banco privado suizo Julius Baer espera que 2022 sea un período de normalización.

El año recién pasado estuvo marcado por el estrés en las cadenas de suministro, “tropiezos” que provocaron fuertes subidas de precios en materias primas. Estas “salvajes” dinámicas en las cotizaciones, según describe la firma europea en un informe, se vieron apoyadas por la rápida recuperación económica y un rebote impulsado por la manufactura.

En medio de este contexto, algunos metales industriales subieron a nuevos récords, el crunch en el mercado energético alimentó los miedos de déficit, los precios del petróleo superaron los 80 dólares por barril y la inflación dominó los debates, opacando la turbulencia del mercado de propiedades chino.

¿Qué viene para 2022? Para Julius Baer, la dinámica de este nuevo año será de normalización en el mundo de las materias primas. “Esperamos una normalización amplia. Vemos que los tropiezos fueron más resultado de factores cíclicos, no estructurales, por lo que están en el campo de la inflación temporal, no duradera”, indica la firma en su reporte, escrito por Carsten Menke y Norbert Rücker.

Según su análisis, hay señales de que las cadenas de suministro se van a expandir y desbloquear. Como anticipan que el crecimiento de la oferta supere al crecimiento de la demanda, los vientos a favor por el lado fundamental se convertirían en corriente en contra.

“Incertidumbres clave e imprevistos, que incluyen la política, están viniendo de las naciones petroleras, China y los bancos centrales, en vez de la pandemia”, añadieron los ejecutivos de Julius Baer.

En esa línea, el banco privado de origen europeo augura que los precios del crudo migren al rango entre los 60 dólares y 70 dólares por barril, a medida que el balance del mercado se asiente. En el caso de los precios del oro, la firma espera que se muevan “más a la baja que al alza”, con las subidas y bajas de corto plazo inspiradas por la confianza del mercado y las políticas de los bancos centrales.

“Solo vemos efectos estructurales en juego para los precios de los metales de baterías, considerando que el rápido giro a la movilidad eléctrica ha empezado un ciclo de industria que ofrecerá un apoyo duradero a los precios”, indicó.

La pandemia obliga a transformar el modelo de negocio de ocho de cada diez empresas españolas

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Pixabay CC0 Public Domain. La pandemia obliga a transformar el modelo de negocio de ocho de cada diez empresas españolas

La firma de asesoramiento FTI Consulting publica el estudio global Resilience Barometer 2021, donde mide la capacidad de adaptación y resiliencia de empresas de todo el mundo ante riesgos financieros y extra financieros en un entorno económico cambiante.

El informe de este año analiza datos obtenidos en España para valorar cómo se han adaptado las compañías en nuestro país ante los difíciles retos que ha planteado el COVID-19. La información obtenida evidencia los riesgos y las debilidades que deberán afrontar y gestionar para garantizar la supervivencia de su negocio y la creación de empleo en un contexto de crisis económica y sanitaria.

A partir de las respuestas de directivos de estas empresas, el estudio ha podido concluir que el 53,6% de empresas españolas no han podido cumplir con sus compromisos financieros desde el inicio de la pandemia.

Una de las conclusiones destacadas que se extraen del estudio es que, desde el inicio de la crisis sanitaria en España, tan solo un 16,8% de empresas se han visto obligadas a refinanciarse o reestructurarse, frente al 30% de media de la UE.

Sin embargo, una vez retiradas las ayudas estatales y levantada la moratoria de concursos de acreedores, se calcula que aproximadamente 50.000 empresas españolas podrían declararse en quiebra, según estimaciones del Ministerio de Justicia. Es una cifra que es equiparable a todas las registradas en España entre los años 2008 y 2016.

Boom de operaciones de fusiones y adquisiciones en 2021

La adaptación y la supervivencia se han convertido en las prioridades de las empresas afectadas por la pandemia. Esta resiliencia a la nueva realidad se ha basado en dos hechos determinantes: la capacidad de las empresas para evaluar y afrontar su propia situación económica y su conocimiento de los instrumentos financieros y jurídicos disponibles para sortear la crisis.

Según el estudio, el 79,1% de empresas españolas cree que deben efectuar cambios disruptivos en sus modelos de negocio como resultado del efecto de la pandemia. El informe ha detectado además que cada vez más empresas ven las operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) como su principal medio para la recuperación económica, particularmente en sectores como las telecomunicaciones o venta minorista.

De hecho, un tercio de las grandes compañías españolas han anunciado alguna fusión y adquisición desde la irrupción del virus, y otro 36% espera implicarse en este tipo de operaciones como consecuencia de la pandemia. FTI Consulting considera que la actividad se acelerará a lo largo de 2021 y posteriormente, entre otras razones por la presencia de fondos de inversión con liquidez y disposición para invertir en operaciones que puedan generarles valor. 

Dicho esto, España figura entre los países más pesimistas con respecto a la capacidad para regresar a niveles pre-pandemia según ha demostrado el estudio: solo un 11,5% de empresas españolas confía en una recuperación total en 2021, frente al 34,55% del G20. La mayoría de las empresas españolas no cree que el crecimiento económico recupere la normalidad hasta 2022 o incluso 2023, mientras que la media del G20 confía en que la recuperación empiece en 2021. 

Los litigios, en aumento

Otro de los efectos que ha tenido la pandemia ha sido el incremento global de los litigios. España no ha sido ajena a esta tendencia, con el incremento de disputas corporativas y casos de litigio en sectores como la energía o la construcción. Según el Resilience Barometer, alrededor de una cuarta parte de las empresas españolas prevé que sus prácticas financieras sean investigadas durante los próximos meses, frente a un 16,4% de las empresas del G20. 

De hecho, un 49,3% de las compañías españolas son objeto actualmente de una investigación sobre cumplimiento normativo, frente a un 39,6% de las empresas del G20. Casi la mitad del conjunto de empresas españolas está siendo investigada por su utilización de recursos públicos. 

Los riesgos no financieros ganan protagonismo

En los últimos años, los criterios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza corporativa) y las relaciones públicas se han convertido en una prioridad para las empresas de todo el mundo. El análisis ha detectado que la pandemia ha sido vista por un 85% de las grandes empresas españolas como una oportunidad para potenciar su enfoque hacia cuestiones de ESG y sostenibilidad. 

El reconocimiento de los stakeholder (partes implicadas) sobre las cuestiones de ESG está creciendo, y está ampliamente aceptado que desplegar un buen comportamiento social ayudará a las empresas a la hora de acceder a financiación, captar talento y generar negocio. Dentro de los factores ESG, un 80% de los negocios se ha centrado más en el componente «social» a lo largo de 2020. 

La crisis sanitaria también ha obligado a las empresas a adoptar y/o reforzar medidas que tradicionalmente han sido difíciles de implementar en áreas como la GDPR, la ciberseguridad o las normas en materia de competencia como consecuencia de la pandemia. Ha sido el caso por ejemplo de empresas que han adoptado protocolos de trabajo en remoto, y empresas que han tenido que incluir a una parte o a la totalidad de su plantilla en ERTES. 

En este contexto, las políticas de control y ciberseguridad preexistentes al COVID-19 han quedado en su mayoría desfasadas y es la ciberseguridad una prioridad mayor para cerca de cuatro de cada cinco empresas (77,9%), cuyos directivos señalan que ha escalado posiciones dentro del orden del día de sus consejos.