Las actas de la reunión del FOMC de diciembre muestran a la Fed admitiendo que los aumentos de tasas seguirán siendo la herramienta principal y eso podría comenzar en mayo, pero es probable que esto se complemente con una medida para reducir el enorme balance general de la Fed antes de fin de año.
La publicación de las actas afectó a los índices del mercado, sobre todo el valor de las empresas tecnológicas. Sin embargo, para algunos analistas esto no detendrá la tendencia alcista.
La reunión del FOMC de diciembre vio un cambio importante en el pensamiento de la Fed con un final más temprano de la expansión monetaria con el diagrama de puntos que indica tres subidas de tipos en 2022 y tres más en 2023.
En este sentido, reconocieron “que los cuellos de botella de la cadena de suministro y la escasez de mano de obra seguían limitando la capacidad de las empresas para satisfacer la fuerte demanda. Consideraron que estos desafíos probablemente durarían más y estarían más extendidos de lo que se pensaba”.
Si bien reconocieron la incertidumbre causada por Omicron, “varios comentaron que aún no veían que la nueva variante altere fundamentalmente el camino de la recuperación económica en Estados Unidos”, mientras que “la mayoría estuvo de acuerdo en que los riesgos para la inflación estaban ponderados al alza”, dice un análisis del banco ING.
Así que, con las metas de inflación y empleo de la Fed prácticamente cumplidas, se está muy cerca del punto de las subidas de tipos, que seguirán siendo el «medio principal para ajustar la orientación de la política monetaria».
Desde el banco holandés sospechan que marzo es demasiado pronto para una subida de tipos dada la falta de visibilidad causada por Omicron, pero mayo está claramente en las cartas.
Las tarifas del mercado toman a las minutas como una señal para seguir el rally.
La aceleración del endurecimiento de la política ha actuado para impulsar el rendimiento a 2 años muy por encima de 80 puntos, y el de 10 años ha alcanzado el 1,7%.
Este último ha sido impulsado por un aumento de los rendimientos reales. El rendimiento real a 10 años sigue siendo profundamente negativo, ya que las tasas nominales se mantienen muy por debajo de las expectativas de inflación, pero ha subido 20 puntos desde principios de año, y apenas el miércoles subió casi 10pb.
Esto es importante, ya que las subidas del rendimiento real van de la mano de una mejora de las perspectivas macroeconómicas. Las expectativas de inflación han caído, que es lo que se esperaría de una Fed más agresiva y cada vez más preparada para actuar, asevera ING.
Las minutas también entraron en el proceso de pensamiento cuando se trata de la reducción del balance, que es un código para un ajuste en las condiciones de liquidez. Actualmente, hay alrededor de USD 1,5 billones que regresan a la Fed en la línea de recompra inversa, esencialmente este es el mercado que devuelve efectivo a la Fed que está dando vueltas por el sistema. Básicamente, esto podría eliminarse del sistema mediante la reducción del balance a lo largo del tiempo.
Las actas señalan la importancia de la facilidad de recompra permanente, que es un medio para agregar liquidez al sistema a medida que la Fed reduce su balance, donde los participantes del mercado pueden prestar garantías a la Fed para tener acceso a liquidez. Se trata de un colchón que permite al mercado autorregularse en parte en la gestión de la liquidez.
Esto último es importante, ya que la última vez que la Fed redujo su balance, el sistema comenzó a crujir en un momento dado, ya que las condiciones de liquidez se endurecieron más rápido de lo esperado. La facilidad de recompra permanente ofrece una ruta para salir de cualquier posible crisis de liquidez, lo que hace posible obtener acceso a la liquidez cuando sea necesario de manera transparente.
Todo esto es una buena preparación para un período en el que la Fed está permitiendo que los bonos caigan al principio (ajuste cuantitativo suave) o vendiendo bonos directamente (ajuste de liquidez mucho más fuerte que no hemos visto antes). Aún no se ha llegado a esto, ya que primero debe producirse la reducción, seguida de alzas. Pero estos son los elementos del menú de la Fed donde el ajuste puede amplificarse según sea necesario.
Los futuros de las acciones apuntan a una continuación de la caída en los siguientes días, y mientras que la narrativa agresiva de la Fed, junto con buenos datos de EE.UU., normalmente respaldaría al dólar frente a los de bajo rendimiento mientras deja las divisas de materias primas, y especialmente las respaldadas por ciclos de ajuste aislado, el frágil entorno de riesgo actual puede mantener a todo el bloque procíclico bajo cierta presión en las nóminas de mañana.
Con este contexto, desde Morningstar aseguran que es imposible que el mercado siga creciendo todo el tiempo, pero por otro lado, aseguran que tampoco hay raznones para no seguir inviritendo en acciones.
La pregunta que se hacen los expertos es qué tipo de inclinaciones tienen más sentido dado el contexto económico y político esperado.
Por ejemplo, los analistas estiman una ventaja a favorecer la energía, los materiales básicos y las finanzas. Por ejemplo, según analistas citados en el informe de Morningstar, “el movimiento de inversión sostenible está haciendo que las acciones de energía sean mejores inversiones”.
Con respecto a las finanzas, los expertos dicen que «a pesar de que han pasado 13 años desde la crisis financiera, la gente ha renunciado a invertir en los bancos”. Sin embargo, en la actualidad, los bienes raíces se valoran más justamente, los estándares de préstamos se parecen más a la banca a la antigua que al ‘far west’ de 2008, y los balances tienen mucho más capital», concluye el informe.
Para leer el artículo completo de Morningstar puede acceder al siguiente enlace.
El último balance de la Superintendencia de Pensiones chilena muestra que las ventanas de retiro de fondos previsionales que abrió el Congreso en el país durante la pandemia han inyectado recursos relevantes a los hogares locales.
Según un reporte de la entidad reguladora con datos al 31 de diciembre, los tres procesos cerraron el año con un total de 27.682.363 operaciones de pagoy un desembolso consolidado equivalente a 47.444 millones de dólares.
De acuerdo con el reporte de las siete administradoras de fondos de pensiones (AFP), en el caso del primer retiro de fondos se constataban 11.107.874 solicitudes aceptadas, de las cuales 98,6% ya se encuentran pagadas, con un monto promedio de 1.422.876 pesos chilenos por persona. Para este caso se han destinado 18.326 millones de dólares, informó la Superintendencia.
El segundo retiro, en tanto, registraba 9.308.087 solicitudes aprobadas, de las cuales el 97,6% ya cuenta con sus respectivos pagos, con un monto promedio de 1.461.247 pesos. El desembolso total en este caso es de 15.619 millones de dólares.
Por el tercer retiro de fondos, hasta el 31 de diciembre se habían aceptado 7.830.697 solicitudes de afiliados y beneficiarios, encontrándose el 97,6% de ellos con los recursos pagados. El monto promedio por persona asciende a 1.501.643 pesos, movilizando ahorros previsionales por un total de 13.499 millones de dólares.
Hace un año, cuando la Superintendencia entregaba su primer reporte de 2021, los procesos del primer y segundo retiro –en ese entonces no se había aprobado el tercero– sumaban 31.349 millones de dólares.
De las 216 compañías aseguradoras inscritas (203 operativas) en España a cierre de 2020, 34 están vinculadas a entidades o grupos bancarios que cubren la práctica totalidad del mercado. La vinculación de estas aseguradoras puede ser de distinta índole: filial del grupo bancario al 100% o mayoritaria, participación sustancial asociada a acuerdos de bancaseguro con compañías de referencia o, por último, participaciones minoritarias significativas en compañías aseguradoras, según analiza Afi en su último informe sobre el negocio de bancaseguros en España.
Consistente con la circunstancia de que el canal bancario es la principal vía de distribución de los seguros de vida en España (tanto de vida-ahorro como de vida-riesgo), veinte de ellas, la mayoría, operan en el ramo de vida, mientras que las catorce restantes lo hacen el ramo de no vida. No es menos cierto, sin embargo, que la participación de las entidades bancarias en esta última línea de negocio está experimentando un creciente interés. Piénsese, por ejemplo, en la puesta en marcha reciente de compañías como Santander-Mapfre para autos o BBVA-Allianz para seguros generales excepto salud. O en el otro extremo, el interés de compañías especialistas de extender su potencial de comercialización mediante acuerdos con distribuidores retail como es el caso recientemente conocido de Mutua Madrileña-El Corte Inglés.
Claro sesgo hacia el negocio de vida, pero importancia creciente del de no vida
Esas 34 entidades con vinculación bancaria concentran en torno al 50% del negocio asegurador en España. Si lo medimos por el tamaño del balance, las provisiones técnicas que gestionan o los resultados que generan, tal y como puede observarse en el cuadro 1. Bien es cierto que, como viene siendo habitual históricamente, ese peso sustancial en el “control del sector asegurador” en España está claramente concentrado en el ramo de vida (con un alto componente financiero). En 2020 acapararon más del 85% de los resultados agregados de dicha línea de negocio en España. Sin embargo, en el caso de no vida, las compañías vinculadas a grupos bancarios generaron “sólo” poco más del 30% de esta otra línea, si bien, como se ha señalado, vienen adquiriendo un peso creciente.
Mayor capacidad de generación de resultados, con menor disposición relativa de recursos propios
La segunda característica relevante de las aseguradoras vinculadas a grupos bancarios, recogida también en anteriores informes, es su mayor capacidad de generación de resultados. Por el contrario, su disposición de recursos propios (su capitalización) es relativamente más reducida que la del resto del sector. En efecto, habiendo generado en 2020 estas compañías el 53% de los resultados del sector seguros, su patrimonio neto sólo representa el 33% del agregado de compañías que operan en España. Este hecho tiene una doble explicación: un menor grado de capitalización relativo de las compañías vinculadas a grupos bancarios, como consecuencia de su preferencia a situar el “exceso” de capital en la matriz (bancaria), y simultáneamente, una mayor eficiencia relativa del negocio (frente al conjunto de las no vinculadas a grupos bancarios) que impacta positivamente en sus resultados.
La combinación, en términos relativos, de mayores resultados y menor disposición de recursos propios contables se traduce en tercera característica: una rentabilidad sustancialmente más elevada (más del doble) que las del resto de entidades aseguradoras. En concreto, el ROE medio de las 34 aseguradoras vinculadas a grupos bancarios superó en 2020 el 18%, en tanto que la rentabilidad promedio del resto de entidades no alcanzó siquiera al 8%1 . Como resultado el sector asegurador español definió un ROE promedio del 11,2%2 en dicho ejercicio. No sólo ha mantenido los dos dígitos de rentabilidad que de manera prácticamente ininterrumpida viene definiendo históricamente, incluyendo, como puede advertirse en el gráfico 1, los años más duros de la crisis anterior, sino que la ha mejorado en el año de la pandemia . Frente a este comportamiento, la rentabilidad del negocio bancario viene definiendo una senda muy inferior y mucho más volátil, como puede observarse en el mismo gráfico.
En cuanto a la estructura de la propiedad de las aseguradoras vinculadas a grupos bancarios, nos seguimos encontrando con experiencias mixtas tanto en el negocio de vida como en el de no vida. En el caso del ramo de vida, la mitad de los grupos bancarios apuestan por la explotación autónoma del negocio asegurador, y entre ellos los líderes Caixabank y BBVA. Sin embargo, en el ramo de no vida, sólo tres de los grupos bancarios identificados explotaban autónomamente dicho negocio, ya que mayoritariamente lo hacen compartiéndolo con socios especializados. Entre ellos destacaba el caso de Bankinter con Línea Directa, que, sin embargo, tras su colocación en bolsa en el presente ejercicio, deja de tener el control completo de dicha compañía. Los acuerdos antes mencionados de Santander-Mapfre y BBVAAllianz, que se materializaron en 2020 afianzan la estrategia de colaboración de los bancos con compañías especialistas para la explotación del negocio de no vida.
El hecho de que el canal dominante de la distribución del seguro de vida (tanto en su modalidad de ahorro como de riesgo) sea el bancario, determina la supremacía de la banca en este segmento del negocio asegurador (entre el 65% y 75%). Determinantes de ese desarrollo son la capilaridad de la red bancaria española, la cercanía del ahorro previsional al negocio financiero y la relevancia que para la venta de los productos vidariesgo (que por otra parte se han expandido en el contexto de la pandemia) tiene la comercialización de hipotecas.
Todos los grupos bancarios señalados participan en compañías aseguradoras que operan en este ramo, si bien la importancia relativa del negocio en cada una de ellas, como puede verse en el Gráfico 2, es desigual. No sólo tiene un líder muy destacado, Caixabank, que más que triplica el negocio de sus más inmediatos seguidores, sino que además acapara un tercio del negocio de vida en España. Dicha posición se ha acrecentado además en este ejercicio tras la integración con Bankia, que aportará su negocio en este ámbito y conllevará en paralelo la próxima ruptura de los acuerdos de distribución de esta última con Mapfre. En conjunto los siete primeros grupos bancarios concentran más del 90% del volumen de negocio de vida en España vinculado a la banca, el cual generó en 2020 más de 2.200 millones de euros de beneficios4 . Una parte sustancial de esta cifra, globalmente casi el 90% (en cada caso específico según su grado de participación en sus participadas aseguradoras), engrosó la generación de resultados de las entidades bancarias el pasado año.
Las aseguradoras bancarias que operaron en el negocio de no vida generaron unos 700 millones de euros, de los que algo más del 60% contribuyeron al margen de los bancos accionistas
Por otra parte, aun siendo muy inferior a la de vida, la participación del 20%-30% de la banca en el ramo de no vida no es despreciable y, además es singular y relevante en algunas de las entidades. Dos compañías, Línea Directa (todavía filial 100% de Bankinter a cierre de 2020) y SegurCaixa Adeslas (filial de Caixabank compartida con Mutua Madrileña como socio) acaparan el grueso de la contribución de los resultados a los grupos bancarios. A ellas hay que sumar también Caser, compañía dependiente en su origen de distintas cajas de ahorros, en la que mantienen su participación algunos de sus bancos herederos tras la adquisición por Helvetia de un paquete muy mayoritario. En el pasado año se crearon además Santander-Mapfre y BBVA-Allianz. Las compañías de no vida vinculadas a los grupos bancarios generaron una cifra superior a los 700 millones de euros de beneficios en 2020, de los que algo más del 60% contribuyeron directamente a las cuentas de resultados de los grupos bancarios accionistas.
La participación de la banca en el negocio de seguros doméstico le aportó directamente más de 2.400 millones de euros a sus resultados en 2020, por encima de los casi 2.000 millones de un año antes
Aun siendo bastante generalizada la notable rentabilidad de las aseguradoras españolas vinculadas a grupos bancarios, su distribución es poco uniforme como puede observarse en los gráficos 4 y 5. Tan elevada rentabilidad, tanto más si se compara con la del negocio típicamente bancario, unido a la sustancial participación de la mayoría de las entidades en el negocio de seguros de vida, y también en casos singulares en el de no vida, se traduce en una contribución significativa al margen generado por la banca. De hecho, la participación en el negocio de seguros español aportó en 2020 más de 2.400 millones de euros a los resultados de 2020 del conjunto de entidades bancarias españolas.
En algunos casos dicha contribución es además muy sustancial. El cuadro 2 adjunto recoge una estimación, tanto para 2019 como para 2020, del peso que los beneficios atribuibles de las compañías de seguros españolas vinculadas a los bancos tienen en los resultados de estos por el total de sus negocios en España. Con el objetivo de disponer de una comparativa razonablemente homogénea para los cuatro grupos con negocio internacional relevante (sobre todo Santander y BBVA, pero también Caixa y Sabadell) Afi ha considerado el beneficio que “atribuyen” cada una de las entidades únicamente a sus negocios en España, en tanto que para el resto de las entidades (esencialmente domésticas) se han tomado directamente sus resultados contables consolidados.
El cuadro pone de manifiesto:
1. La gran relevancia que el negocio de seguros tiene para las entidades bancarias en España, de tal modo que sólo por su contribución directa (beneficio atribuido a su participación en filiales aseguradoras) dicho negocio contribuyó en media casi un 25% a las cuentas de resultados de las entidades bancarias en 2019, porcentaje similar al que habían contribuido en 2018.
2. A esta contribución directa, como accionistas de sus filiales aseguradoras, debe añadirse el margen que genera la propia actividad de distribución de las pólizas a través de la red bancaria. Aunque con la información pública disponible no es posible determinarlo con precisión, si se considera adicionalmente esta contribución indirecta, en esos dos años es razonable atribuir globalmente al negocio asegurador (contribución directa eindirecta) en torno a un tercio de los resultados de la banca en España.
3. La combinación en 2020 (el año de la pandemia) de una mejora del margen generado por el negocio asegurador con un desplome sustancial del margen global generado por las entidades bancarias como consecuencia de las importantes dotaciones que han realizado para anticipar el deterioro de sus carteras crediticias en el contexto de la pandemia, ha propiciado que se haya disparado la aportación relativa del negocio asegurador a dicho margen global. Como puede advertirse en el cuadro 2, en 2020 dicha aportación habría ascendido de manera directa al 56% del margen global de la banca.Si, como se ha indicado anteriormente, se agrega la aportación indirecta derivada de las comisiones obtenidas por la comercialización de las pólizas de sus filiales, la aportación del negocio de seguros a sus matrices bancarias probablemente haya alcanzado en 2020 una cifra cercana a los dos tercios de los resultados bancarios del pasado año. Cierto es que pasada esta situación excepcional, dicha aportación retome niveles más cercanos a los de 2018-2019.
4. Con todo, como puede advertirse en el mismo cuadro, el peso relativo de los beneficios obtenidos del negocio de seguros por cada una de las entidades bancarias es muy heterogéneo, destacando la extraordinaria contribución que tiene en algunas como Caixabank, por ende entidad lider que concentra (a través de sus participaciones en Vidacaixa y Segurcaixa Adelas), unos 1.000 millones de euros de resultados ligados al negocio de seguros, o dicho de otro modo, más del 40% del margen que aportan los seguros al negocio bancario en España.
5. La apuesta por participar y desarrollar aún más el negocio de seguros, que no deja de acreditar márgenes superiores que el negocio típicamente bancario, es muy claro en el caso de la banca española. En el caso del ramo de vida parece razonable pensar que seguirá dominando, en general, las explotación autónoma de dicho negocio que, como ya se ha señalado, define mayor cercanía con el negocio puramente financiero de la banca. A mayor abundamiento, procesos de integración bancaria como los de Caixabank-Bankia y Unicaja-Liberbank proporcionan, sin lugar a dudas, economías de escala e incentivos evidentes para su mayor desarrollo, aunque bien es cierto que el escenario prolongado de tipos bajos supone un cierto lastre.
6. Sin embargo, en el caso de seguros de no vida, parece claro también que se impondrá el desarrollo del negocio de bancaseguros bajo acuerdos y/o compañías conjuntas con grandes aseguradoras que, por otra parte, conllevarán, en el caso de haberse producido integraciones bancarias como las señaladas, la ruptura y renegociación de acuerdos vigentes hasta el momento, y que se van a concretar en los próximos meses. Las compañías recientemente puestas en marcha por Santander-Mapfre o BBVAAllianz operan en la misma dirección de mejorar la explotación del negocio de no vida en algunos de sus subrayamos.
Marcela Mesquita se unió a Bradesco en su oficina de Coral Gables. La advisor llega procedente de EFG, donde trabajó tan solo cinco meses, luego de cumplir funciones en Citi entre septiembre de 2017 y julio de 2021, según su perfil de LinkedIn.
Mesquita, con unos 10 años en la industria de Miami, figura registrada en el banco brasileño desde diciembre pasado, según su perfil de Brokercheck.
Además, la advisor trabajó en Banco do Brasil Americas para su filial de Miami durante tres años, desde 2012 hasta 2015.
Bradesco ha aumentado su nomina de Miami en los últimos meses. Entre los nombres que se destacan está el de Luciano Gani, Fernando Notari y Marco Costa.
Las prioridades comerciales cambiantes frente a la pandemia COVID-19 han aumentado significativamente la demanda entre las empresas estadounidenses de servicios de transformación digital, según un nuevo informe de investigación publicado hoy por la compañía de tecnología global, Information Services Group (ISG).
El informe de 2021 ISG Provider Lens ™ Digital Business Solutions and Services para EE.UU. encontró que la pandemia ha acelerado la transformación digital de tres a cinco años después de que las empresas tuvieran que implementar rápidamente mejoras en la colaboración virtual, la participación del cliente en línea, la gestión de la cadena de suministro y otros cambios en el forma en que hacen negocios.
Se espera un mayor crecimiento a partir de la migración de sistemas heredados y la incorporación de la computación en línea, dice ISG.
«Las empresas en EE.UU. ahora ven a los proveedores de tecnología y servicios como socios clave para alcanzar sus objetivos de transformación digital», dijo Prashant Kelker, socio y líder para las Américas de ISG Digital, según un comunicado al que accedió Funds Society.
«Sus objetivos ahora se extienden a realizar cambios exponenciales en la cadena de suministro, la experiencia y la sostenibilidad de los clientes y empleados», agregó.
A medida que las empresas estadounidenses continúan con proyectos impulsados por la pandemia para permitir el trabajo remoto y las operaciones optimizadas, están pasando del modo reactivo a iniciativas de transformación digital más estratégicas, dice el informe.
Las empresas quieren construir ecosistemas de Tecnología en la Información que sean seguros, ágiles, rentables y capaces de impulsar el crecimiento y la innovación y esperan que los proveedores desempeñen un papel central en el proceso.
Para respaldar la transformación digital, más empresas estadounidenses están adoptando prácticas ágiles y DevOps, invirtiendo en herramientas de gestión ágiles y formando equipos ágiles multidisciplinarios de empleados de diversas funciones comerciales, dice ISG.
Estas iniciativas de gran alcance hacen que los programas de gestión de cambios efectivos sean esenciales para garantizar que toda la organización se beneficie del nuevo y ágil modelo de negocio.
Más empresas estadounidenses también están recurriendo a plataformas de código bajo que permiten un rápido desarrollo del flujo de trabajo, la participación del cliente y las aplicaciones de línea de negocio y una rápida integración de la automatización, según la investigación.
Estas plataformas también pueden ayudar a las organizaciones a modernizar sus aplicaciones heredadas y mover cargas de trabajo a la nube.
El uso de servicios de blockchain ha aumentado gradualmente en los EE.UU. en 2021 a medida que las empresas lanzan pruebas de concepto y proyectos piloto e incluso mueven las aplicaciones de blockchain a producción.
Los casos de uso en la gestión del fraude, la gestión de identidades, las cadenas de suministro farmacéuticas, la gestión de la energía, la sostenibilidad y otras categorías han marcado el camino.
Entre los proveedores, el uso de modelos de precios basados en resultados ha crecido significativamente en el país, asegura el informe.
En medio del enorme crecimiento de la demanda de estos modelos, aproximadamente del 10 al 15 por ciento de los contratos con proveedores ahora utilizan precios basados en resultados.
El informe 2021 ISG Provider Lens ™ Digital Business Solutions and Services para EE. UU. evalúa las capacidades de 48 proveedores en cinco cuadrantes: servicios de consultoría empresarial digital, servicios de experiencia del cliente digital, servicios de transformación de la cadena de suministro digital, servicios blockchain y servicios de sostenibilidad y descarbonización.
Pese a la fuerte volatilidad que afectó al mercado financiero internacional y en especial a los instrumentos de renta fija nacional, los fondos de pensiones chilenos terminaron con resultados mixtos en 2021.
Los vehículos cerraron el año con activos por 4.683,36 millones de UF, equivalente a alrededor de 170.709 millones de dólares, al tipo de cambio al finalizar diciembre, según informó la Superintendencia de Pensiones a través de un comunicado.
En el desagregado, los multifondos más riesgosos tuvieron un mejor desempeño. Favorecidos principalmente por las ganancias generadas por las inversiones internacionales, los fondos de pensiones A y B –que se caracterizan por estar más expuestos en instrumentos financieros extranjeros y en renta variable–, cerraron con retornos reales de 12,98% y 7,28%, respectivamente.
Caso distinto fue el del Fondo C, que cerró 2021 con una pérdida anual de 2,35%, debido principalmente a los resultados que dejó su combinación de inversiones en el mercado internacional con sus posiciones en renta fija local.
Mientras que los activos extranjeros –especialmente en renta variable– generaron buenos retornos, las inversiones en papeles locales se vieron fuertemente afectadas por las pérdidas derivadas del incremento de las tasas de interés. Este fenómeno se observaba desde el tercer trimestre de 2020, pero se agudizó a partir de enero de 2021, teniendo un punto máximo en octubre.
Esto también fue la principal razón detrás de las importantes pérdidas reales de los multifondos más conservadores. Los fondos D y E terminaron el año con rentabilidades reales de 10,16% y 13,11%, respectivamente, debido a su alta exposición en instrumentos de renta fija local.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Ánbel Buñesch e Íñigo Iturriaga.. credit suisse
Credit Suisse nombra a Pablo Carrasco responsable de Banca Gestión de Patrimonios para la Península Ibérica, con el objetivo de liderar un mercado estratégico para el banco y seguir impulsando la sólida trayectoria de crecimiento en esta región.
«Nos satisface anunciar el nombramiento de Pablo Carrasco como nuevo responsable de Gestión de Patrimonios en la península ibérica», comenta Robert Cielen, responsable de Gestión de Patrimonios para Europa en Credit Suisse. «Gracias a sus dos décadas de experiencia en la gestión patrimonial y su profundo conocimiento de las necesidades de nuestros clientes y negocio, estoy seguro de que Pablo seguirá consolidando con éxito nuestra presencia en la península, donde llevamos más de 30 años prestando servicio localmente a nuestros clientes. Seguiremos invirtiendo, creciendo y atrayendo talento en este importante mercado, que para el banco es estratégico».
Pablo Carrasco cuenta con más de 20 años de experiencia en la gestión patrimonial en todo el mundo. Lleva en Credit Suisse 15 años, en los que ha ocupado distintos puestos de responsabilidad en el área de gestión patrimonial. Pablo comenzó su carrera en Credit Suisse en España, pero también ha acumulado experiencia trabajando en el Reino Unido, Asia y Suiza. Recientemente y desde la sede global de la entidad en Suiza, ha liderado el equipo responsable de losfamily offices para Europa. Previamente, fue responsable de Asesoramiento y Ventas para el sur de Europa.
Pablo es licenciado en Derecho por la Universidad de Navarra y cuenta con un máster en Mercados Financieros y Banca de Inversión por el Centro de Estudios Garrigues.
Credit Suisse está presente en más de 50 países y es uno de los líderes mundiales en la gestión patrimonial. Con su amplia y dilatada experiencia, Credit Suisse considera a la península ibérica uno de sus mercados prioritarios en Europa.
“Volátil y acontecido” es como BBVA Corporate & Investment Banking describe a 2021 en un informe reciente, mientras que este año será “sin duda un año desafiante”.
Así, mirando hacia los próximos meses, la firma de origen español delineó los cuatro grandes riesgos que enfrentarán los mercados de renta fija latinoamericanos en los próximos meses.
Endurecimiento en la Fed
Para BBVA, el riesgo clave para los mercados emergentes y América Latina este año es la posibilidad de que la Reserva Federal de Estados Unidos sea más restrictiva de lo que se anticipa actualmente, tanto a nivel de balance como de tasas.
Un endurecimiento más rápido y grande respecto a las expectativas, señala la firma, podría llevar a “tantrum” de mercado similar al que se registró en 2013.
Incluso en un escenario similar en el que ya está en los precios se podría dar ciertas presión en los mercados locales, a raíz del fortalecimiento del dólar.
“La incertidumbre significativa relacionada a la duración del aumento en la inflación actual en EE.UU. y la necesidad de una reacción más decisiva de la Fed crea un riesgo de cola significativo para los mercados emergentes”, señaló BBVA.
Escenario macro
Un segundo riesgo relevante para los mercados de renta fija regionales es la inflación local y las perspectivas de política monetaria de los países, aunque la firma de capitales europeos arroja luces de optimismo.
“Aunque algunas presiones inflacionarias relacionadas con factores globales (las disrupciones de cadenas de suministro) van a seguir vigentes en 2022, creemos que los motores clave del salto en la inflación como los precios de la energía y la comida podrían moderarse”, señala el reporte escrito por el estratega de Tasas Locales, Mario Castro, y el líder de equipo, Alejandro Cuadrado.
Esto permitiría enfriar las presiones inflacionarias en el futuro, agregaron. Además, la reapertura de las economías y la reducción del estímulo fiscal contribuiría con esa moderación, auguraron.
Ruido político
Para BBVA, el riesgo relacionado con la política ha estado afectando a los mercados de tasas y monedas en la región en los últimos años, y 2022 se perfila como otro año desafiante.
Sin embargo, para la firma europea, “también podría ser un año en que el ruido político encuentre un punto álgido y los mercados puedan desarrollar una piel más dura al respecto, lo que podría hacer que la política tenga un impacto más débil en los precios de los activos locales”.
En el desagregado, Brasil y Colombia se ven como los países con un mayor nivel de riesgo político, ya que este año enfrentarán elecciones de presidente y parlamentarios.
Commodities y normalización
Si bien los altos precios de los commodities han sido un apoyo para los mercados locales, BBVA ve como un riesgo relevante que una desaceleración en la economía china le ponga presión a las materias primas.
“La peculiaridad del actual proceso de recuperación de la crisis (iniciada por las cuarentenas y el consiguiente proceso de reapertura) ha hecho difícil aislar el impacto de los altos precios de los commodities en el proceso de recuperación y en los precios de los activos”, escribieron Castro y Cuadrado.
Eso sí, los ejecutivos también destacaron que el impacto positivo del alza de las materias primas se notaría en algunos trimestres en términos de crecimiento económico y mejoras en los balances fiscal y externo, lo que podría valorizar distintos activos locales.
GVC Gaesco Valores apunta a que el retorno a la normalidad seguirá alimentando episodios de volatilidad, aunque estos serán controlados por los bancos centrales. En este contexto, la firma augura rentabilidades medias de hasta un 10% en los mercados para el próximo año.
Concretamente, GVC Gaesco indica que a nivel de valoraciones absolutas hay potencial de crecimiento a medio y a largo plazo de un 20,9% para el Ibex 35, un 16,7% para el Euro Stoxx 50, y un 9,8% para el S&P 500. Todo ello, pese a la aparición de nuevas variantes del COVID-19, pero con una población mundial cada vez más vacunada y con menos mortalidad global.
Estas son las principales conclusiones que se han desprendido del webinar “Estrategia 2022: Mirando más allá de las aguas turbulentas”, en el que el equipo de GVC Gaesco Valores ha expuesto su visión del mercado, la economía y los principales sectores productivos de cara al año próximo. La sesión ha contado con la presentación de Enrique García, CEO del Grupo GVC Gaesco, así como con el análisis del equipo de GVC Gaesco Valores, liderado por el director general de Análisis de GVC Gaesco, Víctor Peiro.
Aguas turbulentas para 2022
Peiro ha advertido de que existen razones para ser cautos con el mercado. En este sentido, ha apuntado que la inflación actual es una consecuencia de los desequilibrios generados durante la pandemia, debido a la fuerte reducción de la producción seguida de la recuperación artificial de la demanda.“No tenemos claro que los consumidores puedan afrontar la fuerte inflación de la energía, la vivienda y muchos otros productos una vez que se haya acabado el ahorro que se generó durante la pandemia”, ha señalado.
Por su parte, Marisa Mazo, subdirectora general de Análisis de GVC Gaesco, ha presentado los principales índices macroeconómicos y ha destacado los principales riesgos para los mercados: el COVID-19, la inflación, los cuellos de botella y el inmobiliario en China. “Estimamos que a partir del primer trimestre de 2022 la inflación empiece a descender para estabilizarse en 2023”, ha explicado Mazo. Y ha añadido que la clave va a ser la negociación salarial y el precio de la energía. Respecto a los cuellos de botella, ha destacado que la rotura de las estructuras muy globalizadas está afectando a la totalidad de sectores, pero, muy concretamente, a la industria. En este sentido, se espera un desatascamiento a partir del segundo semestre del 2022.
Peiro también ha apuntado a una cierta contradicción en la valoración de la bolsa, con los índices cotizando cerca de los máximos en términos de multiplicadores históricos, pero con una reserva de valor en las empresas que ofrece potencial hasta el fair value. En su opinión, se debe volver a los básicos y mirar más allá del corto plazo. En líneas generales, los principales drivers para la inversión de 2022 son empresas con balances fuertes, gastos flexibles y capacidad de fijación de precios.
Las recomendaciones de GVC Gaesco Valores
Asimismo, Peiro ha advertido de que algunos sectores, como el turismo, pueden seguir afectados intermitentemente por las restricciones políticas, pero también por el miedo a quedarse bloqueado en un destino o una escala. Pero es precisamente esta recuperación lenta en turismo lo que hace de este sector atractivo para 2022. También lo es la energía, por los vaivenes sufridos este año, la construcción, la tecnología y el consumo discrecional.
Los expertos del área de análisis del grupo financiero destacan Solaria, Iberdrola y Repsol en el sector energía; IAG y Meliá Hoteles Internacional en turismo; Sacyr, Buzzi y FCC en construcción; Cellnex en tecnología; Inditex, Ebro, FILA y Unilever en consumo; Catalana Occidente y AXA en el sector seguros; Stellantis y Gestamp en automovilismo; Santander y Unicaja en la banca y, finalmente, Telefónica, Orange y TIM en las telecomunicaciones.
El sector consumo, en el ojo del huracán para Navidad
Beatriz Rodríguez, analista del sector consumo en GVC Gaesco Valores, ha explicado que actualmente el sector vive lo que se conoce como la tormenta perfecta: el aumento de los precios de la energía, la subida constante de los precios de las materias primas y el incremento de los costes de transporte, que se sitúa en máximo. La confluencia de todos estos factores desemboca en la inflación en el sector consumo.
La analista apunta que la subida de los precios finales depende, en gran medida, de la capacidad que tengan las compañías para hacerlo. Así, la rentabilidad de numerosas empresas está en riesgo y solo aquellas con un elevado poder de fijación de precios pueden salir airosas, como es el caso de Ebro Foods y Viscofan. Por otro lado, “muchas compañías optan por la reduflación – la mezcla entre reducción e inflación-, manteniendo los precios, pero reduciendo la cantidad del producto. Este fenómeno mantiene el gasto, pero multiplica el precio real, alcanzando en algunos casos un aumento del 16%”, ha explicado.
Capital Advisor, el servicio de asesoramiento 100% online que lanzó Bankinter el pasado octubre, acumula ya más de 10,4 millones de euros en patrimonio captado. Este nuevo servicio ha logrado esta cifra en un corto periodo de tiempo, en dos meses y medio, un volumen que supera otras iniciativas ligadas a la inversión digital que en su día irrumpieron en el mercado español.
Capital Advisor es un servicio 100% digital, dirigido a inversores que quieren invertir en fondos y construir y modificar sus carteras, recibiendo recomendaciones y con la decisión absolutamente autónoma de seguirlas o no. El inversor solo tiene que seleccionar un objetivo de inversión, definir cuánto quiere invertir y configurar su cartera tras ver las recomendaciones que le propone Capital Advisor, manteniendo siempre la última palabra sobre cómo y dónde invertir su dinero. El servicio solo está disponible para clientes de Bankinter, a partir de 10.000 euros de inversión.
Dos meses y medio después de emerger en el mercado, Capital Advisor ha logrado su objetivo: atraer a clientes eminentemente inversores; como prueba el hecho de que el 51% de sus usuarios posee ya una cuenta de valores. A ello se une que el 75% de ellos ha tenido fondos de inversión contratados con anterioridad.
En cuanto al perfil de dichos inversores, el 56% son hombres y tiene una media de edad superior a los 50 años, si bien casi un 10% del total de clientes que ha utilizado Capital Advisor tiene menos de 40 años. Además, un 64% del total ha cursado estudios universitarios y el 47% de ellos posee un iPhone, un dato que, a priori, refleja un perfil de cliente con un poder adquisitivo superior a la media dentro del mercado español.
Por otro lado, el inversor atraído por Capital Advisor suele ser un cliente consolidado de Bankinter, como muestra el hecho de que la media de usuarios tiene contratados servicios en el banco desde hace 15 años. Precisamente otro de los objetivos del nuevo servicio es aportar valor añadido a los clientes de la entidad.
Inversión media: 42.000 euros
En lo que se refiere a la inversión media, la cifra ronda los 42.000 euros. No obstante, cabe destacar que el 12% de las carteras de fondos contratadas utilizando el servicio Capital Advisor está por encima de los 100.000 euros de patrimonio. El servicio de asesoramiento no conlleva una comisión adicional para los clientes del banco, si bien contratar los fondos tiene el mismo coste que si los contrataran por otro canal de la entidad. Bankinter recibe una comisión (denominada retrocesión) por comercializar estos fondos, sin que ello suponga un coste adicional para el cliente.
En lo que respecta a la distribución por comunidades autónomas, el 22% de los clientes atraídos por el lanzamiento de Capital Advisor están situados en la Comunidad de Madrid; un 19% del total, en Andalucía, y un 14%, en Cataluña. Se trata de datos que pueden ir variando a medida que evolucione el crecimiento del servicio de asesoramiento digital.
Con el nuevo servicio de asesoramiento digital, Bankinter ha dado un paso más en su apuesta por la innovación digital en banca comercial, segmento de negocio en el que ha marcado varios hitos, y pone ahora el foco en el ámbito de la inversión 100% online, en la que es pionero con el lanzamiento hace veinte años del primer bróker digital de la banca, líder en intermediación bursátil minorista. Se unieron posteriormente la plataforma de ahorro e hipotecas COINC, la primera hipoteca digital y el primer roboadvisor, Popcoin, entre otros hitos.
