El Grupo CIMD Intermoney, principal grupo independiente en el sur de Europa en intermediación, consultoría, gestión de activos, titulización y energía, ha afianzado su colaboración con el mundo educativo al promover, junto a IEB, la primera edición de Intermoney TALKS. La cita organizada bajo el título de ‘Mapa económico y de energía para 2022′ contó con dos paneles centrados en el escenario económico y energético.
Los cambios en la política monetaria y, en general, la pérdida de empuje de los estímulos dota de mayor importancia al hecho de entender los cimientos económicos en un contexto en el que las efervescentes tasas de crecimiento son cuestión del pasado. Un entendimiento que en ámbitos como el energético se torna más complejo, a la sombra de unos precios de la energía que se han tornado en una importante fuente de tensión en Europa. Esto hace que resulte de vital importancia la compresión de los mecanismos para la fijación de dichos precios, labor que se afrontó en Intermoney TALKS poniendo el acento en los precios de la electricidad en España.
Las anteriores cuestiones se abordaron en un encuentro con un claro espíritu formativo que supuso la primera gran cita del nuevo curso de las jornadas de formación para los profesionales del futuro promovidas por Grupo CIMD. Un proyecto que gira alrededor de la plataforma de análisis CIR (Intermoney Research) que, a golpe de clic, permite a cualquier usuario con inquietudes financieras y que demande un análisis independiente, acceder a contenidos exclusivos de análisis macroeconómico, mercados financieros, compañías ibéricas y relativos al mundo energético. Un proyecto en el que ya se colabora con reconocidas instituciones educativas del peso del IEB.
En esta ocasión, el moderador del Intermoney TALKS fue Luis Fernando Utrera, subdirector del Máster de Bolsa y Mercados Financieros de IEB, y contó con el economista jefe de Intermoney, Francisco Vidal y con Íñigo Bilbao, managing director de inversión en activos alternativos de Intermoney.
Los mensajes destacados que dejó el encuentro
Francisco Vidal, economista jefe de Intermoney 2022: “La aparición del coronavirus deparó una crisis excepcional, pero también una respuesta excepcional desde la órbita de la política monetaria y fiscal. Esta situación, junto al rápido desarrollo de las vacunas del nuevo coronavirus, dio lugar a un escenario con un fuerte viento a favor de los mercados al coexistir una recuperación con cifras efervescentes y el carácter al alza de las perspectivas con unas condiciones financieras francamente laxas. Sin embargo, esto empieza a ser historia y 2022 será un ejercicio mucho más complejo, en concreto, para los inversores. Los bancos centrales han empezado a virar hacia una menor generosidad, la inflación está en boca de todos, las tasas de crecimiento han dejado atrás su pico y China seguirá embarcada en su cambio de modelo”.
Por su parte, Iñigo Bilbao, managing director de inversión en activos alternativos de Intermoney señaló que: “la dependencia de las energías renovables y del suministro internacional del gas natural están pasando factura de manera relevante en España. España es un país privilegiado con enorme potencial de generación renovable, pero eso no es suficiente para asegurar un suministro eléctrico estable y competitivo”.
2020 fue un año de incertidumbre y restricciones. Sin embargo, la vacuna contra el COVID-19 ha otorgado esperanza al mercado inmobiliario en este 2021. La demanda interna y la recuperación económica serán factores clave para la recuperación del sector. Los datos de la Asociación Española de Personal Shopper Inmobiliario (AEPSI) apuntan que en 2021 se podrían alcanzar las 450.000 compraventas de viviendas en España.
La compraventa empieza a adquirir fuerza en todo el territorio español. Andalucía, Comunidad Valenciana, Cataluña y Madrid se sitúan en cabeza donde se va a producir un mayor número de compraventas hasta final de 2021. Las grandes urbes y la costa mediterránea son algunos de los grandes incentivos para los futuros compradores, concretamente de los inversores internacionales, que ya representan más de un 30%. Esta tendencia afecta directamente al mercado financiero. Según declara Iñaki Unsain, personal shopper inmobiliario y presidente de AEPSI, “no se espera una contracción del crédito, pero las entidades financieras serán más cautelosas”.
Todo apunta a un incremento del coste del inmueble sostenido en el tiempo y los expertos aseguran que es el mejor momento para comprar. Según Unsain, «se espera que en lo que queda de año se produzca un crecimiento económico del 5%-6% en España”. De esta forma, el optimismo frente a la vacunación y la mejora de la situación sanitaria predice un buen pronóstico en cuanto a inversión inmobiliaria se refiere. AEPSI pronostica que el crecimiento en el periodo de 2022-2025 se podría consolidar y provocaría un crecimiento del volumen de la venta de las viviendas, ya que podrían ser de más de 550.000 unidades.
Simultáneamente, el perfil de la demanda ha ido evolucionando desde el año pasado. Las nuevas implementaciones como el confinamiento han provocado que la vivienda se sitúe como epicentro de la vida del núcleo familiar. “El teletrabajo ha generado nuevos hábitos y necesidades en los compradores, quienes actualmente buscan inmuebles situados en zonas residenciales y periféricas”, asegura el presidente de AEPSI.
A su vez, el cambio de vida de la sociedad ha provocado que, actualmente, la demanda considere elementos exteriores como terrazas o jardines como una prioridad a la hora de buscar una residencia. De cara a los próximos cuatro años, los compradores se decantarán por casas más sostenibles y prevaldrá la certificación energética de tipo A o B.
José García Zárate, Associate Director of Passive Strategies for Morningstar. José García Zárate, Associate Director of Passive Strategies for Morningstar
La popularidad de los fondos temáticos ha crecido de forma considerable durante la pandemia. Muchos de estos fondos han obtenido rentabilidades destacables y han atraído importantes flujos de inversión. Para ayudar al inversor a adentrarse en este complejo universo, desde Morningstar han elaborado un exhaustivo estudio que ha resultado en la configuración de una taxonomía de los fondos temáticos.
Según define José García Zárate, Associate Director of Passive Strategies for Morningstar, los fondos temáticos invierten en tendencias seculares con el potencial de cambiar la estructura macroeconómica o de las sociedades. Para concretar qué fondos pertenecen a la categoría de temáticos, García Zárate nos invita a identificar la verdadera intencionalidad de los fondos.
Con esto en mente, han incluido en su taxonomía a fondos de renta variable. “Pensamos que otros activos, como la renta fija, no se prestan a capturar la esencia de lo que son estos temas seculares”, argumenta García Zárate. También han incluido aquellos de inversión sostenible, siempre y cuando el mandato de inversión sea explícito. Además, el universo incluye fondos de gestión activa y pasiva.
Por otro lado, en su clasificación no entran fondos con estilo generalista growth, ya que no tienen esa intencionalidad de capturar un tema específico de la que habla García Zárate. Asimismo, excluyen fondos que, a priori, podrían parecer temáticos pero que realmente no lo son, como, por ejemplo, los fondos de perspectiva de género. “Lo que realmente hacen es elegir empresas en función de las representaciones en consejos de dirección, pero lo importante es lo que hace la empresa, no cómo se gestiona”, argumenta. También excluyen fondos sectoriales. “Solo incluimos fondos que tienen un mandato de inversión muy explícito”, insiste.
La inversión en temáticos: una apuesta triple
La lista de factores para tener en cuenta a la hora de aproximarse a este mercado es, según describe García Zárate, compleja. Cuando se invierte en temáticos se hace una apuesta triple, en primer lugar, porque apostamos a que el tema será el correcto y no es fácil. “¿Hay una narrativa convincente detrás de ese tema o solo está de moda?, ¿hay estudios y datos que los respaldan?, ¿tiene una capacidad transformadora?”, reflexiona el experto.
En segundo lugar, apuestan a que el gestor elige las empresas correctas a la hora de expresar su convicción. Por último, la tercera parte de la apuesta sería saber si el gestor ha entrado en las empresas en el momento adecuado. “Es una apuesta, por tanto, muy difícil de ganar”, advierte.
Es más, al analizar la probabilidad de ganar a largo plazo y la capacidad de batir a un índice de renta variable global, los expertos han observado que, a medida que pasa el tiempo, el número de fondos que lo consiguen se reduce considerablemente.
Peligro de saturación y concentración
Además, desde Morningstar creen que puede existir un riesgo de saturación en el mercado. “Cuando hablo de ello no solo hablo de los flujos de inversión, sino de su efecto en las empresas en las que estos fondos invierten”, matiza García Zárate. Para verlo han realizado un análisis comparativo de las carteras tratando de identificar características comunes. Una de las cosas que han comprobado es que los fondos temáticos tienen una tendencia notable a invertir en empresas de muy pequeña capitalización (micro y small caps), algo que se ve en todas las regiones.
Otro de los riesgos que identifican es el de concentración, ya que según ha identificado Morningstar en su estudio, muchos fondos invierten en la misma empresa. “Cuando hablamos de empresas de pequeña capitalización eso puede ser un problema”, advierte el experto. “A finales del primer trimestre de 2021 vimos cómo solo 28 fondos temáticos controlaban el 30% del valor de capitalización de una empresa de impresión 3D (Stratasys). Puede ser que estén haciendo la apuesta correcta, pero hay que tener en cuenta este grado de concentración”.
Un mercado en crecimiento: cuánto, quién y cómo
En los tres primeros trimestres ha habido más lanzamientos de fondos temáticos que en 2020. Según explica García Zárate, cerca de 360 fondos temáticos, mientras que el año pasado se lanzaron 250, pero insiste en que en el futuro perdurarán muy pocos.
Para poder analizar mejor los fondos, los han dividido en cuatro categorías: tecnología, mundo físico, social y de amplio espectro. “A través de la clasificación desarrollaremos unas herramientas para ayudar en la selección y navegación de este mercado que es creciente, complicado y está en constante evolución”, explica.
Asimismo, el patrimonio gestionado en los últimos tres años ha experimentado un crecimiento muy importante. A finales de septiembre, era de 600.000 millones de dólares, estando la mayor parte gestionado en Europa. “Los flujos de inversión se han acelerado a raíz de la pandemia. Ha sido una tragedia, pero ha fomentado la implementación de tendencias que quizás hace tres años eran teóricas y con poco recorrido práctico y ahora son una realidad”, explica García Zárate. Como ejemplo, el experto señala al teletrabajo, el cual puede cambiar la manera en la que medimos la productividad de un país.
En cuanto a las gestoras, encontramos nombres muy conocidos, siendo Pictet AM la líder del mercado. “Los fondos de Pictet AM han tenido recorrido a lo largo del tiempo y no es una cuestión baladí en un mercado en el que se lanzan y cierran muchos fondos”, ha destacado García Zárate.
En el mercado europeo, la mayoría del patrimonio está en energías renovables, impulsado por la agenda europea que persigue la descarbonización. Algo que se puede ver tanto en patrimonio gestionado como en los flujos netos de inversión. “Destaco que la mayoría del patrimonio está en fondos de gestión activa, los de pasiva representan solo un 12%, pero esas cifras se invierten si miramos el mercado americano quienes prefieren la pasiva, con los ETFs como el vehículo de inversión preferido”.
Foto cedidaJuan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco.. Renta 4 Banco se abre al cliente retail con nuevos servicios bancarios, herramientas digitales de inversión y apostando por la sostenibilidad
“No es una transformación, es una evolución”. Con estas palabras ha resumido Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco, la nueva etapa que comienza la entidad y que pasa por acercar la banca de inversión al cliente retail, mejorando los servicios bancarios, las herramientas digitales de inversión y apostando por la inversión temática y sostenible. “Estamos creando lo que nos gusta llamar un marketplace para las inversiones con licencia bancaria plena, para todos los inversores”, ha indicado.
“Estamos en un contexto de cambio. El sistema financiero ha evolucionado desde una sociedad industrial y basada en activos tangibles a una sociedad de innovación con activos intangibles. Muestra de ello es que el flujo financiero ha salido del balance de las entidades, y ahora el dinero de los ahorradores está invertido, principalmente, en los mercados. Además, existen dos cambios que se han vuelto estructurales y permanentes: tipos de interés cero y la disrupción tecnológica”, ha explica Ureta para contextualizar cuál es el nuevo entorno que está viendo la entidad.
Para Ureta, este contexto es una oportunidad para atraer a nuevos clientes, que se han vuelto más tecnológicos y que han dado el paso de ser ahorradores a ser inversores, ya que, según sus previsiones, “estamos ante una etapa de gran crecimiento del sector de las inversiones”. Ahora bien, reconoce que todos los cambios que está experimentando el sistema financiero tendrán consecuencias para la inversión: será más complejo y arriesgado invertir, las empresas se convertirán en el activo de referencia y los mercados se convertirán en el principal canal para dirigir la ingente cantidad de ahorro que se transformará en inversión.
Uniendo todas las piezas de esta visión, desde Renta 4 Banco sostienen que todo ese crecimiento solo se podrá capturar si se entiende bien qué segmentos de clientes existen, qué necesites y cómo satisfacer su demanda. “En este marco nace nuestro Plan MÁS, que pretende ser una evolución sin perder la esencia de nuestro modelo de negocio, así como en nuestra misión y visión”, matiza Ureta.
En esta evolución, en primer lugar, la entidad quiere llegar a nuevos segmentos de ahorradores y “romper la barrera que hace que el inversor piense que tiene poco patrimonio o no tiene experiencia como para acudir a un banco de inversión”, ha señalado Ureta. Con este objetivo, la entidad incorpora nuevos servicios bancarios básicos para sus clientes, tales como tarjetas de débito, domiciliaciones de recibos y nómina o Bizum.
En esta apuesta hay un pilar fundamental, la tecnología. “No buscamos convertirnos o lanzar un neobanco, no se trata de eso. Queremos seguir siendo la entidad que somos, pero apoyarnos y aprovechar la tecnología para conocer bien esos nuevos segmentos de inversores y ofrecerles servicios con un valor añadido. Se trata de innovar desde la experiencia que nos da ser un banco fundado en 1986”, ha indicado su presidente. Por ello, Renta 4 va a incorporar nuevas soluciones digitales pensadas para mejorar la experiencia de inversión de todo tipo de ahorradores, tanto quienes acceden por primera vez a la inversión como quienes tienen mayor experiencia y desean herramientas que les faciliten la planificación financiera o la toma de decisiones.
El tercer pilar de su plan viene dado, según han explicado, por lo que la crisis sanitaria del COVID-19 ha ensañado a la sociedad: la sostenibilidad. La entidad considera que la inversión temática está en línea con su filosofía de negocio, basado en la pedagogía dentro de la inversión y en el impacto positivo en entorno, además de la conservación e incremento del patrimonio de los inversores. Ureta ha explicado que se trata de un cambio de enfoque: “No es que solo vayamos a hacer inversión temática, sino que vamos a poner ese enfoque de tendencias e interés general en toda la inversión”.
En este sentido, la entidad explica: “El gran reto del sistema financiero post coronavirus es canalizar de forma eficiente y productiva toda la enorme cantidad de ahorro que está llegando y que va a llegar a los mercados financieros y en ese reto ayudan mucho la inversión constructiva, la inversión de impacto y la inversión temática o de tendencias, materias en las que Renta 4 ha adoptado un posicionamiento claro, conectado con su misión de promover la inversión para mejorar la vida de las personas”.
Nueva imagen de marca
Para iniciar esta nueva etapa, la entidad ha presentado una nueva imagen corporativa y anuncia que, en las semanas y meses sucesivos, irá lanzando los nuevos servicios y nuevas soluciones que han desarrollado para sus clientes actuales y para los nuevos segmentos de clientes por venir.
En este sentido, “Quieres más” es su nuevo claim de la marca. Se trata de un mensaje movilizador que, según Alex Baixas, director de Marketing y Comunicación de la entidad, declara que es “para aquellos que quieren otro tipo de banca y quieren formar parte de ella… Se ha creado para fundir lo mejor de los valores de Renta 4 Banco, cercanía, experiencia y especialización, con los nuevos atributos de la era actual como son la digitalización, la innovación y la universalidad”.
Bajo la idea de “evolucionamos para que no tengas que elegir”, Renta 4 Banco, en su nueva campaña, resuelve la dualidad como una solución que lo comprende todo.
Los resultados de la reciente conferencia de las Naciones Unidas sobre el cambio climático fueron mixtos: se dieron pasos en la buena dirección y también hubo decepción porque las metas para frenar el calentamiento global siguen estando lejos del alcance. Edward LeesyUlrik Fugmann, codirectores y gestores senior del Grupo de Estrategias Medioambientales de BNP Paribas AM, subrayan en un análisis de la gestoracuáles son los sectores más prometedores de inversión tras la COP26 y por qué.
Entre los elementos positivos de la reunión, Lees y Fugmann destacaron el acuerdo de cooperación entre China y EE.UU., sobre todo al cierre de un año en el que la tensión entre ambos países fue una de las fuentes incertidumbre en los mercados, así como los problemas en las cadenas de suministro.
Asimismo, el acuerdo para reducir las emisiones de metano entre EE.UU. y Europa y otro menos mencionado: el reconocimiento del papel de los ecosistemas marinos como sumideros de CO2. Desde el punto de vista de la protección de la naturaleza, al analizar el resultado de la cumbre, encontramos 137 países comprometidos con el objetivo de cero emisiones netas y 141 países comprometidos a frenar la deforestación para 2040, señaló Fugmann.
En la parte negativa está el cambio de terminología en el último momento de las negociaciones, con la mención a la reducción del carbón en vez de su erradicación –aunque fue la primera vez en que se mencionó de manera explícita a los combustibles fósiles- y el hecho de que los compromisos manifestados durante la cumbre «aún nos dejan lejos del objetivo de contener el calentamiento global a 1,5 grados centígrados tal como se señalaba en el Acuerdo de París», añadió.
Universo de inversión
«En lo que respecta a los resultados relacionados con nuestro propio universo de inversión, destaca el papel que pueden jugar en la descarbonización tanto los países emergentes como los desarrollados, y que estas medidas no están reñidas con el crecimiento», indicaron los expertos, gestores de los fondos BNP Paribas Energy Transition y BNP Paribas EARTH.
En su opinión es importante que se le dedique una mayor atención al capital natural, ya que consideran que se trata de un factor determinante. «Ahora se reconoce y prioriza la naturaleza como un medio hacia la descarbonización y la detoxificación y se reconocer su papel como sumidero de carbono».
Desde la perspectiva de la inversión, ello implica una mayor atención a la agricultura sostenible y a las tecnologías destinadas a mejorar la calidad del suelo y evitar los pesticidas y los fertilizantes, explicó Fugmann respecto de algunas de las principales temáticas. Pese a sus prometedoras perspectivas, el mercado no ha mostrado suficiente interés por las empresas de estos sectores. «Y lo mismo ocurre, por ejemplo, con las compañías que trabajan en la mejora de la salud de los océanos, tratando de resolver el problema de los plásticos con materiales biodegradables u otras soluciones. Estos son temas tangibles que salen reforzados de la COP26», subrayó.
Asignación inteligente del capital
Lo que se ha hecho evidente es que el sector privado debe colaborar con los gobiernos, más allá del capital que fluye a los grandes proyectos de infraestructura, como pueden ser por ejemplo los grandes parques eólicos offshore. El 50% de las soluciones que se necesitan para cumplir los objetivos del Acuerdo de París se encuentran en una etapa muy inicial y requerirán un gran impulso para llegar a completarse.
«En nuestra opinión, nosotros, como inversores, hemos de asegurarnos de que el capital que entra en el ámbito de la sostenibilidad llega a empresas que están solucionando de manera activa problemas como los relacionados con los residuos, la contaminación, la restauración de los ecosistemas y la transición energética, invirtiendo tanto en el mercado primario (nuevas emisiones) como en el secundario. Pensamos que se trata de una manera de acelerar el impulso hacia un mundo más inclusivo y sostenible», indicaron.
Parte de la solución está en asignar capital a empresas de prácticamente todos los tamaños. Es importante contribuir a la financiación también de las muchas start-ups que están surgiendo, compañías jóvenes e innovadoras que suelen marcar tendencia.
«Por ejemplo, en el área de la transición energética, fuimos de los primeros en invertir en hidrógeno verde, en un momento en el que la inversión en este ámbito entrañaba ciertos riesgos, ya que creemos en la idea de ayudar a las empresas para acelerar el crecimiento», señaló Lees.
Asignación cada vez más ecológica
Al invertir en empresas jóvenes y prometedoras, el objetivo es hacer honor al lema de la gestora: formemos parte de la solución. Estas compañías están demostrando que la sostenibilidad es el camino, y el coste de no formar parte de esta tendencia cada vez es más elevado, como puede verse claramente en el sector de los fabricantes de automóviles. «Creo que hemos pasado el punto crítico en el que cada vez es más difícil pagar el precio de seguir con los motores de combustión y se avanza por el sendero hacia los eléctricos a través de los híbridos», dijo Lees.
Finalmente, comoinversores consideran que hay oportunidades en «ambas caras de la moneda», como se observa en la estrategia EARTH, que es un fondo de renta variable long-short. EARTH mantiene posiciones largas en empresas líderes en el ámbito medioambiental que, en opinión de la gestora, van a seguir creciendo a lo largo del tiempo, y las apoyan en todas las geografías y en empresas de todo tipo de capitalización. Pero también adopta posiciones cortas en compañías que no quieren o no pueden abandonar las prácticas no sostenibles.
«Pensamos que se trata de una forma útil de aumentar el coste del capital de estas empresas y, en última instancia, de reciclar el capital desde las compañías no sostenibles hacia las sostenibles», explicaron Fugmann y Lees.
Diversidad de la inversión temática
La inversión temática medioambiental no se limita a la energía limpia. La diversidad de las empresas que se concentran en soluciones medioambientales es enorme. De hecho, las oportunidades que ofrece ya solo la transición energética abarcan multitud de tecnologías e innovaciones en una gran variedad de sectores, como por ejemplo redes inteligentes, transporte alternativo, vehículos eléctricos, eficiencia energética industrial y edificios verdes.
En resumen, se trata de una oportunidad temática muy amplia que seguramente afectará a todos los sectores de actividad en mayor o menor medida. El universo de inversión es suficientemente amplio para generar alfa a través de la selección de valores y mitigar el riesgo mediante una exposición bien diversificada.
Pixabay CC0 Public DomainMartin Fisch. Martin Fisch
Según explica Carmine de Franco, responsable de investigación fundamental de Ossiam, gestora afiliada de Natixis Investment Managers, la estrategia Ossiam ESG Low Carbon Shiller Barclays CAPE® US Sector tiene como objetivo ofrecer un perfil de rentabilidad/ riesgo similar al del índice Shiller Barclays CAPE® US Sector Value, pero con una huella de carbono significativamente reducida y un perfil ESG mejorado.
¿Qué exposición proporciona la estrategia Shiller Barclays CAPE® US Sector Value?
Partiendo de un enfoque sistemático con un sesgo hacia el estilo value, la estrategia Shiller Barclays CAPE® US Sector Value se basa en los trabajos de investigación del profesor Robert Shiller, ofreciendo una exposición a renta variable a través de un enfoque de selección de factores y basándose en la relación precio-beneficio cíclicamente ajustada (CAPE®). El ratio CAPE® es una métrica de valoración que mide la relación entre el precio actual de un índice de mercado y el beneficio neto real medio de una empresa durante los últimos diez años con el fin de seleccionar sectores potencialmente infravalorados en el largo plazo. A través de esta estrategia, los inversores con un horizonte temporal de largo plazo logran una exposición al mercado de renta variable estadounidense de gran capitalización con un sesgo de valor.
¿Qué añade la estrategia Ossiam ESG Low Carbon Shiller Barclays CAPE® US Sector?
La estrategia ESG que complementa a la estrategia Shiller Barclays CAPE® US Sector Value ha sido diseñada con dos objetivos en mente. Por un lado, busca que su estrategia basada en criterios ESG sea lo más ambiciosa posible, integrando todos los factores que son relevantes para los inversores en sus políticas de sostenibilidad. Por otro lado, es un complemento a la estrategia y preserva el perfil de rentabilidad/ riesgo de la estrategia tradicional.
Con estas dos cuestiones en mente, el proceso de la estrategia ESG se estructura en dos partes. En la primera, la gestora aplica un filtro de exclusión multidimensional, seleccionando una serie de criterios valorados en materia de sostenibilidad por parte de los inversores y dejando fuera aquellas empresas que atraviesan serias controversias en términos medioambientales, sociales o de gobernanza, estando en desacuerdo con algún aspecto de los 10 principios de desarrollo sostenible de las Naciones Unidas.
Por ejemplo, se excluyen de la cartera a empresas vinculadas con actividades específicas como tabaco, energía producida a partir de la combustión de carbón o la producción de armas controvertidas. En concreto, en el sector de los servicios públicos, un sector clave en la transición energética y a la hora de mitigar el cambio climático, se eliminan aquellas empresas que todavía produzcan más del 20% de su electricidad a partir de la combustión de carbón.
Todos estos filtros reducen el tamaño del universo invertible de la estrategia US Shiller Low Carbon y con el universo restante de compañías se construye una cartera que invierte en las compañías de los 4 sectores más infravalorados según la ratio CAPE ®. De modo que, siguen manteniendo un 25% en cada uno de los sectores, pero dentro de cada uno de los sectores, las empresas seleccionadas están teniendo en cuenta criterios que reducen de forma significativa la huella de carbón de la cartera.
En términos generales, la cartera alcanza una reducción del 40% en las emisiones totales de gases de efecto invernadero, en la intensidad de la huella de carbono -métrica que mide la eficiencia de una empresa en términos de beneficios por emisiones, y las emisiones potenciales de las reservas energéticas de productoras de combustibles fósiles con respecto a la estrategia Shiller original.
En ese sentido, los inversores que apuestan por el Ossiam ESG Low Carbon Shiller Barclays CAPE® US Sector UCITS ETF consiguen una cartera que tiene una calidad ESG sustancialmente mejor, a partir de la aplicación de los criterios ESG o de la huella de carbono. Pero, al mismo tiempo, tiene el mismo perfil rentabilidad/ riesgo que la estrategia Shiller tradicional.
El efecto ESG y de bajas emisiones de carbono en la estrategia Shiller
La eficacia de la estrategia ESG se reflejó durante el primer trimestre de 2020, cuando la estrategia Ossiam ESG Low Carbon Shiller Barclays CAPE® US Sector obtuvo una rentabilidad superior a la de la estrategia original. Así, durante las fuertes caídas experimentadas por el mercado en el cuarto trimestre de 2018 y a mediados de febrero de 2020, la estrategia con componentes ESG demostró ser más resiliente.
La brecha que se produjo entre las dos estrategias fue aproximadamente del 3% durante el primer trimestre del 2020 y aumentó conforme el impacto del COVID-19 se sintió en las economías, empujando a los mercados a la baja.
Ambas estrategias comparten la selección de sectores basada en las valoraciones a largo plazo y el CAPE® relativo, la diferencia está en los resultados de la superposición ESG y de bajas emisiones de carbono, que excluyen, por término medio, la mitad de los nombres de la estrategia Shiller CAPE®, tanto por las exclusiones ESG como por la optimización de bajas emisiones de carbono.
Para estudiar el efecto de la estrategia ESG, el equipo de Ossiam clasificó cada acción del índice S&P 500 en cuartiles en función de sus emisiones de gases de efecto invernadero y de la intensidad de su huella de carbono. Siendo las acciones en el cuartil más bajo aquellas que tienen menores emisiones. En el siguiente gráfico, se puede ver la exposición a estos cuartiles a partir del 12 de marzo de 2020.
Sin sorpresas, la versión ESG de la estrategia favoreció a los valores de los cuartiles más bajos, es decir, aquellos con menos emisiones de gases invernadero y con una menor intensidad en su huella de carbono, mientras que redujo la exposición a los valores de los cuartiles más altos. Esta es la consecuencia directa del objetivo de la reducción del 40% de las emisiones de carbono con respecto a la estrategia Shiller original.
Deutsche Bank España ha anunciado que comercializará en exclusiva el fondo Multi Solutions-Pictet Sustainable Megatrend 2028 de la gestora suiza Pictet AM. Este fondo multiactivo, diseñado para un perfil de riesgo moderado, en su parte de renta variable está enfocado a la inversión en megatendencias dentro de un estilo de inversión sostenible e invierte para ello en otros fondos de inversión de la propia gestora Pictet.
La cartera inicial del fondo de fondos Multi Solutions – Pictet Sustainable Megatrend 2028 contará con los siguientes cuatro fondos de renta variable temática: Pictet Global Thematic Opportunities, Pictet Nutrition, Pictet Digital y Pictet SmartCity. “El objetivo es capturar las rentabilidades de las nuevas fuerzas de desarrollo en materia social, tecnológica y medioambiental”, ha afirmado Wolfgang Kania, responsable de Fondos de Inversión y Planes de Pensiones de Deutsche Bank España. Según la evolución de los mercados y la visión económica del equipo gestor, la composición de la cartera de fondos puede cambiar en el futuro.
El fondo, disponible en clase de acumulación y de distribución, tiene como fecha de vencimiento el 22 de febrero de 2028 y un objetivo de rentabilidad por dividendo del 2,25% anual, así como una volatilidad máxima esperada del 8,5% anualizado.
Enfoque sostenible
El fondo Multi Solutions – Pictet Sustainable Megatrend 2028 invierte en estrategias que aplican los criterios ESG con el objetivo de generar rentabilidades y promover activamente la sostenibilidad. Para ello, tiene una asignación mínima del 51% a fondos de inversión que cumplen con los artículos 8 y 9 del reglamento SFDR. “En el análisis del universo de las megatendencias, se puede señalar la importancia de la sostenibilidad como uno de los ámbitos que más crecimiento está experimentando en los últimos años”, destacan desde Pictet.
La cartera tiene un rango de exposición a renta variable de entre el 21,5% y el 43,5% y una exposición máxima del 25% a bonos High Yield y otras emisiones de renta fija sin grado de inversión. El equipo gestor lleva a cabo un rebalanceo mensual basado en la asignación táctica de activos.
Foto cedidaEn el evento participaron Ana Claver, directora general y responsable para Iberia, US Offshore & Latinoamérica, Jack Neele, gestor de cartera de la estrategia Global Consumer Trends Equities, y los gestores de carteras Nicolas Beneton y Ed Verstappen.. Las megatendencias financieras que liderarán la inversión durante la próxima década
La salud, la digitalización de la ‘cuarta revolución industrial’ y la sostenibilidad serán algunas de las principales megatendencias que centrarán los esfuerzos económico-financieros de las próximas décadas. Es algo que los expertos del sector llevan tiempo anunciando y en lo que volvieron a incidir los intervinientes del webinar «Las megatendencias que conforman nuestro futuro», un evento presencial y digital organizado por Robeco la semana pasada en el East Hotel de Miami, y conducido por Juliete Henke, directora de Instituciones Financieras para US Offshore y LatAm para Robeco Miami. (Puede volver a ver el evento haciendo click en este enlace).
Ana Claver, directora general y responsable para Iberia, US Offshore & Latinoamérica de la firma, fue la encargada de inaugurar la conferencia, incidiendo en la influencia que la pandemia ha tenido en la aceleración de las tendencias que serán imprescindibles para los inversores a nivel internacional en el futuro próximo. También hizo hincapié en la importancia «estratégica» que tienen y tendrán los mercados de Latinoamérica y US Offshore.
La digitalización del comercio es «irreversible»
El gestor de carteras de la estrategia Global Consumer Trends Equities, Jack Neele, abundó en esta idea. Una de las áreas que ha recibido un mayor impulso ha sido la de la digitalización, como por ejemplo en los pagos: a causa del riesgo de infección que suponía el dinero corriente, el pago mediante tarjeta o aplicaciones ha experimentado durante la pandemia un auge que ya es irreversible y se acelerará en los próximos años, en opinión del experto. “Probablemente no volveremos a pagar con billetes y monedas”, pronosticó.
Otro ejemplo notable se encuentra en el ámbito del comercio. Las compras online, recordó Neele, han prosperado durante la pandemia hasta convertirse en la opción predilecta de muchas personas, no solo en el ámbito de la comida sino en otras categorías como artículos de primera necesidad o herramientas.
La atención que la gente dedica a cuidarse también ha cambiado tras la llegada del coronavirus. La ciudadanía se ha dado cuenta de la importancia que tiene la salud, tanto física como mental, en sus vidas, y por lo tanto la inversión en este sector también tiene visos de convertirse en otro de los caballos ganadores de la carrera financiera en los próximos años.
Una de las últimas tendencias incluidas en el fondo Global Consumer Trends Equities es la de los servicios de subscripción. Plataformas como Netflix, HBO o Filming fueron la opción favorita de millones de ciudadanos para combatir el tedio durante los largos confinamientos de los últimos meses, algo posible gracias a una tecnología capaz de proveer estos servicios a relativamente bajo coste, creando un “muy potente modelo de negocio porque fideliza más al cliente”, en opinión de Neele.
El metaverso, apuesta de futuro
Además, si hablamos del futuro de la digitalización es inevitable hablar de la joya de la corona del creador de Facebook: el metaverso, aunque según Neele aún se encuentra en fases tempranas de su desarrollo, cuenta con un prometedor futuro apuntalado por una inversión de 10.000 millones y se espera que genere “un mercado de hasta tres billones para las compañías expuestas, tanto aquellas en el ámbito de las infraestructuras, como de la realidad aumentada, durante los próximos 3 a 5 años”, remachó el gestor.
En cuanto a los resultados económicos del fondo durante 2021, el gestor explicó la desaceleración del 2021 como el “reverso” natural de la bonanza del año anterior. “Todas las compañías han sufrido una desaceleración en 2021, pero no porque vayan mal sino porque el crecimiento del año previo era insostenible, ahora tenemos un crecimiento más sostenible y menos volatilidad”, matizó.
Los inversores, según el experto, no quieren ver un 100% de crecimiento un año que descienda hasta el 20% al año siguiente, sino que sea del 25% todos los años: una “senda de crecimiento estructural” y homogéneo para la que el fondo Global Consumer Trends Equities “está bien posicionado”.
Aprender a identificar los «cambios estructurales»
El gestor de carteras de clientes Ed Verstappen, client portfolio manager en Robeco, hizo hincapié en la importancia de anticipar los cambios estructurales en las tendencias relacionadas con la tecnología para descubrir cuales serán los sectores económicos ganadores en el futuro.
Un ejemplo de este cambio estructural es el que, en tan solo quince años, ha llegado de la mano de los smartphones, un dispositivo que evolucionó desde ser un simple teléfono a convertirse en un terminal desde el que controlamos casi cualquier aspecto de nuestras vidas.
Pero, para beneficiarse de estos cambios disruptivos en las tendencias de consumo de la sociedad, es imprescindible hacer un trabajo de investigación a fondo, motivo por el cual “Robeco no lanza un fondo muy a menudo”. La gestora solo lo hace cuando cuenta con un conocimiento profundo de la naturaleza y la evolución de las tendencias por las que apuesta, aclaró el gestor.
Nueva ola de digitalización en países en emergentes
La filosofía de la gestora se basa en la obtención de beneficios a largo plazo y la diversificación. El último fondo lanzado recientemente por la gestora, Next Digital Billion, apuesta firmemente por lo que Verstappen denominó la “nueva ola de digitalización”, una tendencia que liderada por empresas locales que se harán con el mercado de los servicios digitales en los países emergentes de Latinoamérica y el sudeste asiático.
Para el gestor de carteras Nicolas Beneton, último de los intervinientes en la presentación, a lo largo de esta cuarta revolución industrial, la atención de la inversión debe centrarse en los “proveedores de soluciones”: aquellos actores que innovan y fabrican la tecnología básica que pueda suponer una disrupción en sectores en auge como el de la movilidad eléctrica.
El gestor aconseja invertir en “la cadena de valor” y no centrarse en el producto final. Un ejemplo es la extracción y procesamiento del litio, un metal estratégico cuya demanda no deja de aumentar en la era digital y que será clave en la electrificación del sector automovilístico. Los semiconductores seguirán jugando también un papel clave en la digitalización, en opinión de Beneton, mientras que el big data y el internet de las cosas son tendencias que tendrán un crecimiento exponencial, añadió.
La sostenibilidad, caballo ganador
También centró su discurso en la sostenibilidad, un sector que será otro de los grandes beneficiados en el futuro y que supone, con la aproximación adecuada, un oportunidad de inversión para las próximas décadas.
Los retos a los que se enfrenta el mercado son los cambios demográficos, el cambio en las preferencias de los consumidores, la demanda de las economías emergentes, la seguridad energética y de recursos y la presión medioambiental. Se espera que la demanda de ciertos productos como la comida, el hierro, el agua y la energía primaria siga creciendo en la próxima década, según aclaró.
Para sacar provecho de las “megatendencias sostenibles” en la transformación que está por llegar la clave es “invertir en compañías que tienen una ventaja competitiva”, en ámbitos como el cambio climático, la escasez de agua y los cambios poblacionales, explicó el gestor.
Tres claves para no perder este tren de la inversión sostenible durante los próximos años, añadió, son la innovación, la concienciación del consumidor y las regulaciones, que según explicó Beneton “favorecen la transición a la sostenibilidad”.
Foto cedidaBen Hayward, nuevo CEO de TwentyFour AM.. TwentyFour AM nombra a Ben Hayward nuevo CEO de la firma
TwentyFour Asset Management ha anunciado el nombramiento de Ben Hayward como nuevo consejero delegado de la gestora. Según ha explicado la firma, Hayward, socio fundador de TwentyFour, sustituirá a Mark Holman, que ha sido CEO de la firma desde su creación en 2008 y que dejará su cargo en enero de 2022.
Desde la gestoras destacan que, bajo el liderazgo de Mark Holman, la compañía ha experimentado un rápido crecimiento en términos de activos bajo gestión, de base de clientes y de presencia geográfica. En ese tiempo, Holman ha compaginado sus funciones de consejero delegado con la de gestor de carteras a tiempo completo del fondo insignia de TwentyFour, Strategic Income. “El crecimiento de la firma le ha hecho cada vez más difícil dedicar el tiempo suficiente a ambas funciones”, matizan desde la gestora. Por este motivo, se produce el relevo en el liderazgo de la gestora, de tal forma que Holman se dedicará totalmente a la gestión de carteras como miembro del equipo de bonos multisectoriales de la firma.
Por su parte, Ben Hayward ha sido miembro del Comité Ejecutivo de TwentyFour durante seis años, y seguirá siéndolo en su nueva función de consejero delegado. Según indican desde la gestora, Hayward dejará las responsabilidades de gestión diaria de la cartera de valores respaldados por activos (ABS), pero seguirá siendo miembro del comité de asignación de activos de la empresa. Los tres socios actuales del negocio de ABS, Rob Ford, Douglas Charleston y Aza Teeuwen, junto con otros ocho profesionales de la inversión, seguirán dirigiendo esa estrategia.
“A medida que hemos crecido, hemos invertido constantemente en nuestro negocio, en nuestra gente y, por supuesto, en nuestro propio equipo de gestión. Desde su creación, Mark ha dirigido el equipo de gestión y la empresa de forma excepcional, convirtiendo a TwentyFour en una de las boutiques de renta fija más respetadas de Europa. Ben Hayward ha sido un miembro clave de nuestro equipo de gestión durante muchos años y espero seguir trabajando con él como nuestro nuevo consejero delegado”, ha señalado Graeme Anderson, presidente de TwentyFour Asset Management.
Según explica Anderson, “estos cambios representan una evolución positiva natural en TwentyFour Asset Management que creemos que va en el mejor interés de nuestros clientes, y nos ayudará a mantener nuestro excelente rendimiento a largo plazo”. Además, la gestora ha anunciado que ampliará su Comité Ejecutivo con la incorporación de Eoin Walsh (socio) y Sujan Nadarajah (socio), tras la incorporación de John Magrath (socio) a principios de año.
Pixabay CC0 Public Domain. Los inversores institucionales esperan que el “gasto de venganza” y los bancos centrales impulsen los mercados en 2022
Los inversores institucionales del mundo se dirigen con confianza a 2022 armados con estrategias tácticas para contrarrestar sus expectativas de aumento de la inflación, subidas de los tipos de interés y mayor volatilidad de las acciones, los bonos y las divisas, según los resultados de la encuesta publicada por Natixis Investment Managers.
Las conclusiones muestran que el 62% de los inversores institucionales espera que la demanda reprimida de artículos de gran valor sea un importante motor de crecimiento en 2022, lo que se conoce como «gasto por venganza». Sin embargo, la mayoría cree que los responsables políticos tienen en última instancia las claves de la recuperación económica y que esas políticas están detrás del actual desequilibrio de la oferta y la demanda, la inflación y las valoraciones distorsionadas de las acciones. En concreto el 68% cree que cuando los bancos centrales dejen de imprimir dinero, el largo mercado alcista llegará a su fin, pero no en el año que viene.
La encuesta -en la que han participado 500 inversores institucionales que gestionan colectivamente más de 13,2 billones de dólares en activos para pensiones públicas y privadas, aseguradoras, fondos soberanos, fundaciones y dotaciones de todo el mundo- reveló que los inversores institucionales tienen previsto realizar pocos cambios generales en su asignación general a las acciones (39%), los bonos (37%), el efectivo (5%) y las alternativas u otras (19%) en el próximo año. En cambio, se están posicionando para hacer movimientos tácticos.
Inflación, tipos de interés y rendimientos
Como el resto de inversores, el 69% afirma que el aumento de la inflación es el principal riesgo de la cartera, aunque son más propensos a creer que es estructural (55%), resultado de una combinación de política monetaria flexible y bajos tipos de interés, que cíclico (45%). Según explica la gestora, la inflación plantea una serie de problemas económicos a largo plazo, pero la política de tipos de interés plantea a los equipos institucionales retos de inversión más inmediatos, ya que el 64% de los encuestados cita los tipos de interés como principal riesgo de la cartera.
Desde Natixis IM apuntan que el próximo año se caracterizará por una “caza del rendimiento”. Según indican, “más de una década de tipos bajos, algunos de los cuales incluso se hundieron en territorio negativo durante la pandemia, han llevado a las instituciones a buscar rendimiento”. En este sentido, los activos privados y los alternativos han sido buscados en 2021, con el 84% de los inversores institucionales invirtiendo ahora en capital privado, el 81% en deuda privada y el 81% en infraestructuras. Para 2022, los inversores han señalado como sectores más atractivos las tecnologías de la información (45%), la sanidad (41%) y las infraestructuras (40%), seguidos de la energía (34%).
Sin embargo, el 45% cree que los activos privados ofrecerán un refugio seguro en caso de una corrección del mercado, ya que los mercados privados siguen subiendo hasta alcanzar un nivel récord. Además, al 69% de los encuestados le preocupa que las instituciones hayan asumido demasiado riesgo en su búsqueda de rentabilidad.
Por último, la encuesta señala en sus conclusiones que la alta volatilidad y las valoraciones distorsionadas hacen que la gestión activa sea la estrategia preferida. “La gestión activa será fundamental para los inversores institucionales que deseen ser selectivos a la hora de encontrar las mejores oportunidades y lograr una mejor rentabilidad ajustada al riesgo. Tres cuartas partes de los encuestados afirman que sus inversiones activas superaron los índices de referencia en los últimos 12 meses. Los inversores institucionales también se están acercando a los activos digitales, ya que el 28% ya invierte en criptomonedas, y cuatro de cada diez creen que un activo digital es una oportunidad de inversión legítima”, señalan desde Natixis IM.
La reapertura del comercio: ganadores y perdedores
Sobre el contexto económico, un 56% considera que las interrupciones de la cadena de suministro son el mayor riesgo para la recuperación. “Los bancos centrales desempeñan un papel destacado en la evolución de los mercados para las instituciones y el 47% considera que una política menos favorable es un riesgo. Aunque los factores económicos tradicionales son los mayores riesgos en este momento, las nuevas variantes, como la recién descubierta Omicron, siguen ocupando el tercer lugar en su lista de riesgos económicos”, apunta en sus conclusiones la encuesta.
A pesar de ello, el 60% afirma que cree que la vida volverá a la normalidad pre-coronavirus después de la pandemia, lo que se espera que se refleje en las tendencias comerciales. Según indica la gestora, “las instituciones se centran menos en el streaming y los productos digitales, y predicen en cambio que veremos experiencias en persona, como teatros, restaurantes y viajes, superando al comercio en casa, como las compras online y Netflix”.
El 59% de las entidades cree que el sector energético tendrá mejores resultados en 2022, ya que la recuperación económica impulsa la demanda, y un 49% considera que la sanidad tendrá un rendimiento superior en respuesta a la demanda de COVID-19 y a las posteriores campañas de vacunación en todo el mundo.
Según muestran los encuestados, el COVID-19 también ha influido en las perspectivas del sector de las tecnologías de la información, que se ha visto muy afectado por los cierres patronales, cuando el trabajo desde casa ha impulsado la necesidad de soluciones informáticas a domicilio. Por otra parte, la encuesta muestra que se espera que los mercados tradicionalmente defensivos sean los que obtengan los mayores resultados, ya que el 35% de los inversores institucionales prevén que el sector inmobiliario obtendrá resultados inferiores y el 27% los servicios públicos.
A la luz de las conclusiones de la encuesta, Andrew Benton, director de Europa del Norte de Natixis IM, ha señalado: «El gasto de venganza demostrará ser un verdadero motor en 2022. Existe una verdadera demanda reprimida por parte de los consumidores que están en el mercado de artículos de gran valor, pero esperamos que las interrupciones de la cadena de suministro sigan haciendo subir los precios. Sin embargo, el crecimiento económico sostenido depende de los bancos centrales, que actualmente desempeñan un papel excesivo en la evolución del mercado. La mayoría de los inversores institucionales consideran que el largo mercado alcista llegará a su fin cuando los bancos centrales retiren las medidas de apoyo. En general, las instituciones miran a 2022 con optimismo. Sin embargo, la elevada volatilidad del mercado bursátil, el aumento de la inflación y de los tipos de interés mantienen a los inversores en alerta, lo que les empuja cada vez más a realizar una asignación más táctica para sortear el entorno actual».
