Perspectivas de la renta variable europea: previsión de volatilidad y rentabilidad moderada en 2022

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Pixabay CC0 Public DomainMapa de Europa. Mapa de Europa

Según el economista de Capital Group Robert Lind, el PIB europeo podría crecer en 2022 a un ritmo del 4-5%, especialmente en Alemania, Francia, Italia, España y el Reino Unido, casi el doble de lo que los economistas de Capital Group anticipan para Estados Unidos.

«La mayor parte de las principales economías europeas están creciendo con fuerza», señala Lind, «impulsadas por la liberación de la demanda acumulada, la mejora de la confianza de los consumidores y el auge de la actividad industrial». El consumo se ha mostrado relativamente débil durante la pandemia, y también hemos visto una importante debilidad en los niveles de inversión empresarial. Ahora vemos ciertos indicios de que esta situación comienza a cambiar. 

A ello se suma el respaldo político recibido, no solo por parte de los bancos centrales, que han aplicado una política monetaria de marcada orientación expansiva, sino también por parte de los gobiernos, que han mantenido las medidas de estímulo fiscal. En concreto, el Fondo de Recuperación de la Unión Europea, un mecanismo de préstamo colectivo que se puso en marcha en el momento álgido de la pandemia, ofrecerá un fuerte impulso a la inversión pública en áreas como la transición ecológica, las mejoras de infraestructuras públicas y los programas de digitalización. Lind considera que dicho mecanismo contribuirá en gran medida al crecimiento europeo, no solo este año, sino a lo largo de los próximos cinco años. 

Con el mantenimiento de las medidas de estímulo fiscal, es probable que se mantenga también la liberación de la demanda acumulada en 2022. Las tasas de ahorro de las familias continúan siendo unos cinco puntos porcentuales superiores a los niveles registrados antes de la pandemia1. Con un nivel menor de ahorro, los hogares podrían aumentar su nivel de gasto aun en el caso de que se produzcan circunstancias externas que afecten al nivel de rentas (como podría ser el aumento de los precios de la energía).

Aumento de la volatilidad en 2022

A pesar de estas previsiones, nos enfrentamos a un entorno económico de gran incertidumbre. En opinión de Lind, son tres las principales incertidumbres que podrían provocar una mayor volatilidad en los mercados de renta variable europea en 2022.

1. El curso de la pandemia

La aparición de la variante ómicron ha intensificado la preocupación en torno a una nueva ola de la pandemia de coronavirus. Muchos países europeos están endureciendo sus medidas para combatir el virus, y están aplicando nuevos confinamientos, medidas más estrictas en el uso de mascarillas, restricciones a los viajes y exigencias de vacunación, incluidas las dosis de refuerzo.

Aunque aún existe mucha incertidumbre en torno a la variante ómicron, las economías europeas han resistido las sucesivas olas de la pandemia con menor impacto en su nivel de gasto y producción. Las restricciones podrían afectar a la actividad a corto plazo, pero Lind piensa que las economías podrían ir repuntando en 2022 a medida que la pandemia vuelva a remitir. 

2.Incertidumbre sobre el aumento de la inflación

El aumento de la inflación está incrementando la incertidumbre en torno a las perspectivas económicas en 2022. En 2021, las tasas de inflación general se dispararon en toda Europa. Los bancos centrales han señalado que este aumento de la inflación debería tener carácter transitorio, ya que refleja los efectos puntuales que ha traído consigo la reapertura de las economías tras la pandemia, pero están empezando a mostrarse preocupados por la posibilidad de que el aumento de la inflación tenga un carácter más persistente. Hasta cierto punto, dicha persistencia es un reflejo de que la disrupción en las cadenas de suministro globales está durando más de lo esperado. Muchos sectores continúan registrando una importante escasez de materiales, equipos y mano de obra.

En la eurozona, el crecimiento salarial es moderado, pero preocupa la posibilidad de que en 2022 puedan registrarse aumentos salariales significativos, ya que los trabajadores y las compañías asumen un aumento de la inflación general en sus expectativas de salarios y precios.

Por el momento, el BCE ha «acomodado» el aumento inicial de la inflación manteniendo los tipos de interés nominales y su programa de compra de activos. También ha anunciado su intención de poner fin en marzo de 2022 a las compras netas de activos realizadas a través de su plan de emergencia contra la pandemia, al tiempo que insistió en que no subiría los tipos de interés en 2022. No obstante, los riesgos al alza de la inflación podrían llevar a la entidad a acelerar el endurecimiento de sus políticas.

3. Aumento de la incertidumbre política

Podríamos ver un aumento de la incertidumbre política en algunos países en 2022:

·       En Francia, las elecciones presidenciales que se celebrarán en abril o mayo y las elecciones posteriores a la Asamblea Nacional podrían provocar cierto nerviosismo.

·       En Italia, Mario Draghi, el actual primer ministro, podría decidir presentarse a la presidencia a principios de 2022. Si se convierte en presidente, no está claro si se formaría un nuevo gobierno o si el país se dirigiría a elecciones parlamentarias.

·       El nuevo gobierno alemán, con Olaf Scholz a la cabeza, habrá de enfrentarse también a importantes desafíos en su primer año. Junto a las tensiones geopolíticas, Berlín tendrá que plantearse en qué momento volver a activar el mecanismo de freno de la deuda, así como su enfoque con respecto a los cambios en la normativa fiscal de la UE.

Moderada rentabilidad de la renta variable europea en 2022

A pesar de todas estas incertidumbres, el economista muestra un optimismo prudente sobre la posibilidad de que los mercados de renta variable europea registren una modesta rentabilidad positiva en 2022.

Las importantes primas de riesgo de la renta variable europea deberían ofrecer cierta protección frente a las amenazas globales. Por ejemplo, una subida de tipos de interés más agresiva por parte de la Reserva Federal podría provocar un aumento de los rendimientos de los títulos del Tesoro estadounidense y de la prima de riesgo de la renta variable, lo que a su vez podría llevar al BCE a subir sus tipos antes y más de lo previsto, impulsando también al alza los rendimientos de la deuda europea y reduciendo la prima de riesgo de la renta variable. Pero cabe la posibilidad de que, en un entorno así, las compañías y los mercados europeos más orientados al valor puedan generar una rentabilidad relativamente superior.

Las compañías europeas están cotizando a unas valoraciones más bajas que las globales y las estadounidenses. Los ratios precio-beneficio (PER) de las compañías europeas están en 15,3 veces (según la previsión a 12 meses), frente a las 18,4 veces del índice MSCI ACWI y las 21,5 veces de la renta variable estadounidense.

El nuevo rugido de China en el año del tigre

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El rugido de China ha cambiado al entrar en el año del tigre. A partir de ahora, China hará hincapié en la calidad de su crecimiento, por encima de su velocidad. Ya no sirve un crecimiento del PIB a cualquier precio.

Pareciera que 2020 fue hace una década, en vez de hace un año. Los buenos resultados proporcionados por la renta variable y la renta fija chinas, la fuerte apreciación del renminbi y la creencia de que se produciría una política más equilibrada bajo el mandato del presidente electo Biden, alimentaron el optimismo de KraneShares de cara a 2021.

Aunque en KraneShares esperaban un endurecimiento de la política monetaria y fiscal de cara a 2021, subestimaron la intensidad y el alcance del comienzo de un ciclo menos acomodaticio. La rápida evolución fue más difícil de predecir, especialmente durante un año de reconfiguración normativa de uno de los sectores más lucrativos de China. Las empresas de internet chinas fueron objeto de una amplia campaña de regulación en el país, que aborda el comportamiento anticompetitivo, los riesgos de ciberseguridad, la protección de los datos de los consumidores y los riesgos financieros que plantean las empresas de tecnología financiera que hasta ahora no estaban reguladas. Aunque 2021 fue un año difícil para China, fue sólo un año dentro del contexto de una oportunidad mucho mayor.

Desde el punto de vista político, 2022 es un año importante. La gigantesca economía china sufre desequilibrios con riesgos regulatorios internos y externos que podrían tener un coste para los inversores, especialmente en el corto plazo. En ese sentido, KraneShares cree que el gobierno se ha comprometido a abordar estos desequilibrios mediante reformas y regulaciones.

Se espera que el presidente Xi se asegure un tercer mandato durante la asamblea del Congreso del Partido Comunista Chino (CCPC) en otoño de 2022. Por ello, KraneShares cree que el gobierno tratará de dar un tono positivo a la política y los negocios mientras el país continúa en su transición hacia un crecimiento de alta calidad. Por otro lado, las relaciones entre Estados Unidos y China podrían experimentar una mejora moderada en 2022 tras los avances, algo limitados, del año pasado.

Si no hay voluntad de buscar una confrontación catastrófica, en la opinión de KraneShares, el impacto de las relaciones entre Estados Unidos y China en los mercados será neutral en 2022. La importancia política de 2022 es también la razón por la que creen que China adoptó un enfoque rápido en relación con las regulaciones de Internet en 2021.

Las políticas más populares de China, que incluyen la atención sanitaria, las tecnologías limpias, la tecnología 5G y los semiconductores, seguirán recibiendo apoyo según la última declaración de la Conferencia Central de Trabajo Económico, que establece el marco de la política económica y financiera del gobierno cada año. Las conclusiones de la Conferencia Central de Trabajo Económico, a la que asistieron altos dirigentes políticos de China, hicieron hincapié en la estabilidad, la velocidad y la calidad del crecimiento en 2022.

La conferencia reconoció que la economía china se enfrenta a tres presiones: la contracción de la demanda, el choque de la oferta y la debilidad prevista. El panel recomendó que las políticas de apoyo, tanto fiscales como monetarias, se adelanten a 2022. La recomendación explica los recortes del coeficiente de reservas obligatorias (RRR) y del tipo de interés preferencial de los préstamos (LPR) en diciembre, que KraneShares cree que marcará la pauta de una política monetaria más laza en 2022.

En 2022, el país seguirá avanzando en muchos frentes, como el clima, los vehículos eléctricos, la atención sanitaria, Internet, la nube, la fabricación de alta gama, etc. Sin embargo, las principales industrias chinas, especialmente el sector de Internet, están experimentando un importante cambio, pasando de la mera captación de un mayor gasto de los consumidores a un enfoque en las innovaciones materiales y la localización de las cadenas de suministro que dependen de las importaciones.

El sentimiento de los consumidores, el sector inmobiliario y la política china de COVID cero son algunos de los riesgos a los que se enfrenta China en 2022. Los cierres esporádicos en varias ciudades y puertos chinos debido a los brotes de COVID-19 perjudican el consumo y la sensación de seguridad. Además, las regulaciones inmobiliarias destinadas a establecer una nueva normalidad en el mercado inmobiliario perjudican el sentimiento de los consumidores. La reciente temporada de resultados en China confirmó el cansancio de los consumidores y que las tasas de ahorro de los hogares se han disparado desde 2020.

Los objetivos de crecimiento para 2022 serán más difíciles de alcanzar este año en comparación con el anterior, sobre todo porque el efecto base favorable desaparece. La ralentización del crecimiento del PIB es de esperar, dado el nivel de desarrollo que China ya ha alcanzado. Por eso, KraneShares cree que China hará todo aquello que considere necesario para mantener el nivel sentimental del 5% de crecimiento del PIB y creen que los escépticos harán sonar la alarma si el nivel del PIB cae por debajo del 5% por primera vez, aunque lograr un crecimiento del 5% en una economía de 16,8 billones de dólares es como añadir a una economía el tamaño del PIB de Alemania cada 3 o 4 años.

El rugido de China puede cambiar de tono en 2022, pero a juicio de KraneShares seguirá siendo tan fuerte como siempre. Como dijo Joe Tsai, cofundador y presidente ejecutivo de Alibaba, durante el día de los inversores de Alibaba:  «China no va a desaparecer».  El tono del evento se orientó hacia la innovación y el futuro, sin que las industrias tradicionales obstaculicen su progreso, representando lo que es China: innovación y progreso.

En KraneShares siempre han mantenido una visión constructiva con respecto a China, especialmente en el largo plazo. Por eso, animan a los inversores a no ver China como una compra a corto plazo, sino como una inversión para el largo plazo y fomentan la diversificación en múltiples sectores para ayudar a reducir los riesgos.

 

Para obtener una perspectiva en profundidad, así como más detalle sobre las oportunidades de inversión en 2022 y en adelante, por favor acceda a este enlace.

 

 

BlackRock amplía su gama sostenible con dos fondos sobre acción climática

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Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock amplía su gama sostenible con dos fondos activos sobre acción climática

BlackRock ha anunciado el lanzamiento de dos nuevas estrategias de gestión activa centradas en la acción climática, el BGF Climate Action Multi-Asset Fund y el BGF Climate Action Equity Fund. Según explica la gestora, ambos fondos aprovechan su amplia experiencia en inversión sostenible de gestión activa con el objetivo de generar un impacto medioambiental positivo.

La gestora sostiene que a medida que los inversores tratan de alinear sus valores climáticos con sus objetivos de inversión, buscan identificar oportunidades con el potencial de superar a los mercados tradicionales mediante la incorporación de catalizadores financieros relacionados con el clima y conocimientos sostenibles en sus estrategias de inversión. Como reflejo de esta tendencia, BlackRock ha creado una amplia y creciente gama de fondos y estrategias sostenibles de gestión activa, en todas las clases de activos, para ayudar a los inversores a perseguir sus objetivos sostenibles concretos.

Su último lanzamiento lo componen dos nuevos fondos dentro de su gama activa sostenible en EMEA, el BGF Climate Action Multi-Asset Fund y el BGF Climate Action Equity Fund, que proporcionan a los inversores acceso a los principales temas climáticos y que se espera que permitan, y/o se beneficien, de la transición hacia una economía de cero emisiones netas de carbono. Ambos fondos integran criterios ESG en sus procesos de inversión y están clasificados bajo el artículo 9 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE (SFDR, por sus siglas en inglés).

Según destaca la gestora, el BGF Climate Action Multi-Asset Fund es uno de los primeros de su clase en adoptar un enfoque multiactivo para invertir en emisores que se esfuerzan por reducir sus emisiones de gases de efecto invernadero a través de una cartera diversificada de acciones, renta fija y activos alternativos en áreas como la energía limpia, la eficiencia de los recursos, la nutrición sostenible, la biodiversidad y el transporte limpio.

Su objetivo es obtener una puntuación de intensidad de emisiones de carbono inferior a la de su índice de referencia -el MSCI All Country World Index (65%) y el Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index (35%)- y pretende incorporar una tasa de descarbonización interanual.
Además, el fondo combina la investigación macrotemática y la capacidad de asignación de activos del equipo de estrategias diversificadas de BlackRock Multi-Asset Strategies and Solutions (MASS) con la capacidad de selección de valores de los especialistas en renta variable y renta fija, lo que permite crear una cartera con conciencia climática sin comprometer los objetivos financieros.

“Los inversores buscan cada vez más alinear sus prioridades climáticas con sus objetivos de inversión, un equilibrio que puede resultar muy complejo y que crea potencialmente desafíos a muchos niveles. Para ello, un enfoque multiactivo puede aprovechar una amplia gama de estrategias relacionadas con el clima para buscar las oportunidades de inversión más atractivas -y gestionar los riesgos- que presenta el cambio climático. De este modo, pretende proporcionar un viaje de inversión más fluido a través de la diversificación y la gestión prudente del riesgo”, señala Rupert Harrison, gestor de estrategias multiactivas de BlackRock.

Respecto al BGF Climate Action Equity Fund, la gestora explica que se centra en descubrir a los ganadores estructurales disruptivos a largo plazo que impulsan la reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero en todo su segmento de mercado. El fondo invierte en empresas que aportan soluciones para la mitigación del cambio climático y/o la adaptación al mismo, o en negocios cuyas propuestas están en proceso de hacerse más resilientes a los riesgos a largo plazo que presentan el cambio climático y el agotamiento de los recursos. En este sentido, la estrategia ofrece acceso a los principales temas relacionados con el clima en múltiples sectores, como la energía limpia, el transporte limpio, la alimentación sostenible y la eficiencia de los recursos, en un universo de unos 1.000 valores.

Según indica Tom Holl, gestor de renta variable Fundamental de BlackRock, “el fondo se centra en las emisiones de gases de efecto invernadero en su origen, invirtiendo globalmente en los sectores que están mitigando las causas más importantes de las emisiones de CO2, como la generación de energía, los combustibles para el transporte, la agricultura y los procesos industriales y los residuos. A medida que se acelera el paso hacia un futuro más ecológico, vemos que hay muchas empresas capaces de facilitar la transición a una economía con menos emisiones de gases de efecto invernadero, así como de beneficiarse de ella. El enfoque de inversión de la estrategia aprovecha los amplios conocimientos temáticos de BlackRock con el objetivo de satisfacer las expectativas de rentabilidad de los inversores preocupados por la sostenibilidad”.

TREA AM aconseja seguir en renta variable y prevé que habrá oportunidades en renta fija, principalmente en crédito y países emergentes

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La gestora de fondos independiente TREA AM ha difundido sus perspectivas para 2022 en las que avanzan sus previsiones sobre la evolución de las principales variables macroeconómicas y muestra sus preferencias de inversión de cara al próximo año.

Los gestores de TREA AM prevén que la inflación va a bajar en 2022, sobre todo a partir de la segunda mitad del año, aunque solo sea por la comparativa interanual de los precios de la energía. Más dudas les genera la evolución del crecimiento de la economía global. Los efectos del aumento de los precios se están reflejando ya en el consumo por la menor renta disponible en los hogares y, además, una parte del aumento de actividad que se ha registrado en el último trimestre de 2021 se ha debido al adelanto de compras por el temor a una falta de suministros, lo que avanza un menor crecimiento futuro. Aun así, y siempre que el virus esté contenido y sus efectos controlados antes de 2023, la previsión es que el crecimiento global se situará en el entorno del 4,6% en 2022 y del 3,7% en 2023.

Tipos estables en la zona euro

En cuanto a la evolución de los tipos de interés, tras las últimas señales lanzadas al mercado por la Fed -adelanto a marzo de 2022 del tapering (retirada de estímulos) y tres subidas de tipos a lo largo del año-, TREA AM destaca que la recuperación de la economía ha venido por los enormes estímulos de los gobiernos y los bancos centrales, lo que les hace pensar que la recuperación, en realidad, no es tan sostenible como se prevé en algunos ámbitos, ya que es demasiado dependiente de estímulos externos. “La retirada de los estímulos va a mostrar las debilidades de las economías antes de lo que los mercados esperan, impidiendo que se suban los tipos de interés”, subraya Ricardo Gil, responsable de Asset Allocation de TREA AM.

Por su parte y en línea con lo avanzando por el BCE en su última reunión, los expertos de TREA AM no creen que en la eurozona se produzcan subidas de tipos el próximo año, no tanto porque la inflación no se mantenga en niveles relativamente altos -en junio se situará en torno al 3%-, sino porque los niveles de deuda y las incertidumbres por la pandemia son todavía demasiado elevados como para aventurarse a retirar los estímulos económicos.

Mayor sofisticación en fondos de inversión

Con ese entorno económico, los gestores de TREA AM son optimistas sobre la evolución de los fondos de inversión en España en 2022. “El aumento de la liquidez en los hogares y las empresas nos hace seguir siendo muy optimistas con la industria, pero asumiendo que las exigencias cada vez son mayores. Es difícil que se repitan las entradas de patrimonio de este año. Lo que esperamos es una mayor sofisticación en el tipo de productos que se ofertan. Para el desarrollo de la industria creemos que es determinante la capacidad de gestionar esos productos”, apunta Ricardo Gil.

¿En qué activos hay que invertir en 2022? Los gestores de TREA AM esperan un aumento de las volatilidades en todos los mercados. En los últimos años, las compras de activos por parte de los bancos centrales han sido el factor clave para explicar la rentabilidad de las inversiones, pero este condicionante va a terminar en los próximos meses. “Con esta situación de los mercados, creemos que hay que seguir en renta variable y que en renta fija habrá oportunidades, principalmente en crédito y países emergentes”, señala el responsable de Asset Allocation de la gestora, quien añade: “En nuestro ADN está hacer una gestión activa y entrar cada vez en más nichos nuevos en los que se pueda aportar valor a los clientes, tanto en renta variable como en renta fija y no cotizados, así como alternativos, donde se puede encontrar ese plus de rentabilidad”. “Tanto si compramos acciones como bonos, nosotros estudiamos la empresa como si la fuésemos a comprar en su totalidad”, concluye.

Bonos investment grade y high yield

Respecto a las preferencias en la inversión en renta fija, Ascensión Gómez, responsable de Renta Fija de la gestora, se muestra tajante: “Preferimos bonos corporativos a deuda soberana”. En líneas generales -apunta-, las compañías han mantenido o reducido su apalancamiento y tienen unos buenos fundamentales. En cambio, la deuda soberana va a tener que asumir, por un lado, el final del programa de compras de BCE que se creó con la pandemia, y, por otro, las mayores emisiones de los gobiernos para financiar sus enormes déficits fiscales.

Y dentro de los bonos de empresas en los que invertir, TREA AM considera que la mejor opción es una adecuada combinación de investment grade y high yield. “Hay que vigilar mucho los diferenciales, ambos, investment grade y high yield, están bastante estrechos, pero obviamente el rendimiento en high yield es mayor y puede compensar una ligera ampliación en las carteras”, subraya Ascensión Gómez.

En cuanto a la renta variable, en TREA AM presagian un entorno de inversión en el que las tendencias macroeconómicas, los factores de disrupción y los catalizadores, combinados con los elevados niveles de endeudamiento, se traducirán en una diferenciación sustancial entre regiones, países y sectores. “En los mercados de renta variable nos estamos centrando en un enfoque de factores económicos y geográficos que sean equilibrados. Los resultados macroeconómicos divergentes crearán ganadores y perdedores”, incide Federico Battaner, responsable de Renta Variable España de TREA AM.

¿Y cuáles son los sectores más atractivos para invertir? “El Big Data, la digitalización acelerada de procesos de producción junto a la adopción más rápida de nuevas tecnologías, la salud y la transición energética hacia la energía verde son nuestros principales focos e intereses en la inversión”, añade Battaner.

Banco Caminos confía en Inversis como nuevo depositario

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Inversis —compañía de referencia en España en soluciones tecnológicas globales y de externalización de servicios de inversión dirigidos a entidades financieras, participada al 100% por Banca March— ha cerrado un acuerdo con Banco Caminos, entidad financiera especializada en banca privada y personal, por el que recibe la confianza para ser el nuevo depositario de la entidad.

Esta operación de cambio de depositario incrementará en 800 millones de euros la cifra de activos que custodia Inversis hasta superar los 10.000 millones de euros. Igualmente, consolida la relación de la compañía con Banco Caminos, que ya cuenta con Inversis como proveedor de servicios globales de outsourcing, liquidación y custodia en renta variable, renta fija, fondos de inversión y planes de pensiones para todas las entidades del Grupo Caminos.

El acuerdo alcanzado se alinea con el Plan Estratégico de Inversis que tiene como objetivo impulsar el crecimiento de la compañía tanto en España como internacionalmente. Además, refuerza su apuesta por el negocio de depositaría, en el que Inversis es uno de los líderes del mercado nacional. También está en línea con el Plan Estratégico de Banco Caminos, entidad perteneciente a Grupo Caminos, para concentrar sus esfuerzos y recursos en su digitalización y la generación de nuevas soluciones para los clientes de los sectores de la ingeniería, la salud y otros sectores profesionales en los que Grupo Caminos y sus entidades financieras (Banco Caminos y Bancofar), su operadora de banca seguros, FAM Caminos, su gestora de fondos, Gestifonsa, y su gestora de pensiones, Gespensión, centran su actividad.

El acuerdo entre Banco Caminos e Inversis responde además a una buena práctica de gobierno corporativo del sector financiero que consiste en separar la figura de gestora y depositaría en las entidades financieras.

Banco Caminos considera a Inversis como socio idóneo gracias a sus más de 20 años de experiencia como depositario. En el último año, la compañía ha aumentado en un 20% el volumen de negocio en esta área, gracias al trabajo y conocimiento de su equipo especializado, que realiza un seguimiento profundo de la actividad y operaciones de sus clientes, no solo cumpliendo con las obligaciones de supervisión propias del depositario, sino dando asesoramiento y acompañando a las gestoras en su día a día y en su relación con los organismos reguladores e inversores.

Arcano apuesta por el área de Energía & Infraestructuras con el fichaje de Rafael Castillo como socio

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Foto cedidaDe arriba a abajo y de izquierda a derecha: Borja Oria, Rafael Castillo, Fernando de Jaureguizar y Carlos de María.. Arcano apuesta por el área de Energía & Infraestructuras con el fichaje de Rafael Castillo como socio

Arcano ha decidido impulsar su apuesta por el área de asesoramiento en Energía & Infraestructuras con la incorporación de Rafael Castillo Justo como nuevo socio. Según explica la firma, Castillo liderará un equipo senior de profesionales, entre los que destacan Carlos de María, como Director, y Fernando de Jaureguizar, como Vice President.

Desde Arcano señalan que esta nueva incorporación supone un paso más de la firma en varios de sus objetivos estratégicos. En primer lugar, Arcano busca seguir posicionándose como referencia en esta área de negocio y continuar con la estela de liderazgo que ha demostrado durante este último año. En segundo lugar, pretende aprovechar las enormes oportunidades que ofrece el mercado para compañías del sector de Energía & Infraestructuras, especialmente en el ámbito de las energías renovables, tanto en servicios de M&A, como de mercado de capitales, deuda o reestructuraciones.

“El elevado objetivo de reducción de emisiones de la Unión Europea para 2030 la convierte en el líder mundial indiscutible en términos de ambición climática. Los analistas consideran a España como uno de los países más atractivos para invertir en energías renovables, especialmente en el sector solar fotovoltaico, que se espera que genere el 20% de toda la energía en Europa para 2050”, afirma Castillo.

Según indican, por esta razón, los fondos de inversión han apostado más de 6.600 millones de euros en las renovables cotizadas españolas y las compañías energéticas del IBEX se han reservado más de 14.000 millones de euros para salir de compras en pleno boom renovable, tal y como señala el nuevo socio de Arcano Partners.

Arcano explica que con la entrada de Castillo en el equipo, se enmarca dentro de la estrategia de tener especialidad por sectores en el área de Banca de Inversión; Energía & Infraestructuras, FIG, RE, Healthcare, F&B, Retail, Industria, así como una especialización en el sector tecnológico de manera transversal.

Durante este año, la compañía ha liderado tanto el ranking de Mergermarket como el de Transactional Track Record (TTR) de asesores financieros en el mercado de fusiones y adquisiciones. En 2021 el área de Banca de Inversión ha asesorado un total de 35 operaciones; entre ellas destacan el asesoramiento en la compra de Hestia por parte de Orpea, la de Legalitas por Portobello, la adquisición de La Casa de las Carcasas por ProA Capital, el asesoramiento a RIU y a La Sirena.

Experiencia demostrada

Castillo es licenciado en Administración de Empresas y en Derecho por la Universidad Pontificia Comillas (E-3), está especializado en finanzas con un MBA en London Business School y cuenta con más de 15 años de experiencia en el sector de la banca de inversión y del private equity.

Comenzó su carrera profesional en el bufete de abogados Garrigues & Andersen y, posteriormente, trabajó en los departamentos de banca de inversión de entidades como JP Morgan, Bank of America Merrill Lynch o BBVA, donde lideró el área de energías renovables de la entidad. Después, se incorporó a HgCapital, gestora de private equity, donde estuvo al cargo de la estrategia de gestión y refinanciación de los activos renovables de la firma en España. Castillo se une ahora a Arcano Partners, procedente del equipo de Corporate Finance de PwC donde era el socio responsable del sector de Infraestructuras & Construcción en España.

Durante estos años, Castillo ha asesorado múltiples operaciones en el sector energético entre las que destacan la venta de los activos renovables de Endesa a Acciona, la venta de los activos de refino y marketing de Total en el Reino Unido, la venta del negocio de distribución de gas de Endesa en España, la venta de los activos  renovables de FCC a Plenium Partners, la venta de la participación de Cepsa en CLH, la refinanciación de los activos renovables de HgCapital en España, y el levantamiento de financiación para Prodiel.

A la experiencia de Castillo en el sector, se une la trayectoria que atesora Arcano en el sector de las renovables con operaciones como el asesoramiento a Oaktree en la venta de Eolia a AIMCO, y el asesoramiento en la financiación de operadores como Eolia y Atlántica Yield.

En palabras de Castillo: “Es un honor poder incorporarme al equipo que lidera la banca de inversión en España no sólo por número de operaciones sino por la calidad y el servicio de valor añadido que ofrecemos a nuestros clientes. Estoy convencido de que Arcano será una referencia en el área de Energía & Infraestructuras como ya lo es en otros sectores de especialidad”.

“La incorporación de un perfil como el de Rafael es un orgullo para la firma, ya que nos permite fortalecer nuestro equipo al tiempo que estamos alineados con las inquietudes de nuestros clientes. En este caso, buscamos estar más presentes en un sector tan relevante como Energía & Infraestructuras, con el sello de la excelencia y valor añadido que nos caracteriza. Contar con la experiencia y trayectoria profesional de Rafael será de gran ayuda para seguir reforzando nuestras capacidades y apostar por todas aquellas nuevas oportunidades que se presenten”, ha añadido Borja Oria, Managing Partner y CEO de Banca de Inversión de Arcano Partners.

Schroders incorpora a Tim Goodman como responsable de Gobierno Corporativo

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Foto cedidaTim Goodman, nuevo responsable de Gobierno Corporativo de Schroders.. Schroders incorpora a Tim Goodman como responsable de Gobierno Corporativo

Schroders ha anunciado el nombramiento de Tim Goodman para el cargo de responsable de Gobierno Corporativo. Según señala la gestora, Goodman se centrará en seguir desarrollando el compromiso y el uso del derecho de voto de Schroders en materia de gobierno corporativo a nivel global.

Tim Goodman cuenta con 29 años de experiencia en los ámbitos de medioambiente, sostenibilidad y gobernanza (ESG), así como en el de inversores responsables y organizaciones empresariales en general. Desde la gestora comentan que se incorporará a la oficina central de Schroders en Londres.

A raíz de este nombramiento Kimberley Lewis, responsable de Propiedad Activa, ha declarado: “Tim es un profesional con amplia experiencia y muy respetado en los sectores de la sostenibilidad, la inversión responsable y la gestión empresarial, tanto en Reino Unido como en Norteamérica. Estamos encantados de contar con él para impulsar nuestro compromiso activo con las empresas en las que invertimos a través del diálogo, el compromiso y la votación en las juntas generales anuales”.

Antes de incorporarse a Schroders, trabajó durante 14 años en Federated Hermes, recientemente como director de engagement, centrado en los sectores de energía, tecnología, bienes de consumo y comercio minorista. Previamente desarrolló su carrera profesional en el sector de los seguros y ocupó varios puestos de alta dirección antes de convertirse en secretario ejecutivo de la compañía británica Domestic & General Group.

Goodman es miembro del Institute of Chartered Secretaries and Administrators, habiendo sido reconocido por esta institución con el premio al mejor rendimiento general. También ha sido miembro del consejo asesor de gobierno corporativo del US Council of Institutional Investors y ex presidente del comité de gobierno corporativo de la Quoted Companies Alliance de Reino Unido, donde fue coautor de varias publicaciones. 

Los activos alternativos alcanzarán los 23,21 billones de dólares en 2026

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Pixabay CC0 Public Domain. Los activos alternativos alcanzarán los 23,21 billones de dólares en 2026

Crecimiento, sostenibilidad y flexibilidad son las tendencias que dominarán el sector de los activos alternativos durante los próximos cuatro años, según el último informe de perspectivas anuales elaborado y publicado por Preqin. En concreto, la firma estima que las gestoras de fondos de activos alternativos, que actualmente cuentan con más de 13 billones de dólares en activos bajo gestión, alcanzarán los 23,231 billones de dólares en 2026.

Según Preqin, 2021 ha sido un año crucial en la historia de los activos alternativos. “Mientras los gobiernos y las economías seguían sintiendo los efectos de la pandemia del COVID-19, las inversiones de capital privado y en hedge funds se dispararon. La captación de fondos, las inversiones y el rendimiento fueron muy positivos, y el capital privado, el capital riesgo, la deuda privada, las infraestructuras y los recursos naturales obtuvieron resultados especialmente buenos. Tras superar 2020, los activos alternativos han demostrado su capacidad para adaptarse y prosperar en el cambiante entorno de 2021”, apunta el informe Preqin. 

En este contexto, una tendencia significativa es que, debido a la previsión de una menor rentabilidad de los activos tradicionales, en particular de la renta fija, los inversores institucionales, incluidos los fondos de pensiones, las dotaciones y las oficinas familiares, se han mostrado cada vez más dispuestos a invertir en activos alternativos.

Gráfico Preqin 2026

Entre las tendencias que identifica el informe de Preqin destaca que el capital privado y el capital riesgo son, con diferencia, la clase de activos con mayor crecimiento, ya que se estima que alcance un volumen de 11 billones de dólares en diciembre de 2026, lo que representa el 49% del volumen de activos alternativos. Se espera que la deuda privada sea la clase de activos alternativos de más rápido crecimiento en los próximos cinco años con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 17,4%, lo que elevará los activos bajo gestión a una cifra estimada de 2,69 billones de dólares a finales de 2026. 

El motivo, según concluye el documento, es sencillo: los inversores institucionales siguen buscando flujos de ingresos fiables. En segundo lugar, los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) han adquirido una importancia creciente entre los activos alternativos, en particular en el caso de las infraestructuras y los recursos naturales.

“Los acontecimientos en torno al COVID-19, la inflación y la inversión ESG seguirán ocupando un lugar destacado en la agenda informativa de 2022, y tendrán un gran impacto en las inversiones alternativas. Las economías de todo el mundo seguirán reajustándose a la nueva normalidad. Los activos alternativos son conocidos por adaptarse bien a las condiciones cambiantes del mercado y, en última instancia, seguirán prosperando”, explica David Lowery, vicepresidente senior y jefe de Research Insights de Preqin.

Conclusiones de la encuesta

A la hora de hablar de perspectivas, la encuesta de Preqin (realizada a 300 inversores en noviembre de 2021) revela que el 83% de los inversores institucionales tiene previsto invertir la misma cantidad o más en activos alternativos. Básicamente, valoran la diversificación, los altos rendimientos absolutos y los fuertes rendimientos ajustados al riesgo que obtienen de sus asignaciones. 

Entre los productos alternativos, el 86% afirmó que el rendimiento había cumplido o superado las expectativas en 2021. Aunque las valoraciones y el aumento de los tipos de interés encabezan la lista de preocupaciones de los inversores, un 51% espera invertir la misma cantidad en alternativas en los próximos 12 meses, y un 32% tiene previsto invertir más.

Por último, los datos de Preqin revelan que las tasas de crecimiento de los mercados alternativos en las tres mayores regiones son sorprendentemente similares. Se espera que Norteamérica sea la que más crezca con una CAGR previsto del 15,4% entre 2021 y 2026. Eso sí, seguida de cerca por Asia-Pacífico (15,0%) y Europa (14,0%). 

“En América del Norte, se estima que el capital privado, la deuda privada y el sector inmobiliario contarán con más de 1 billón de dólares de activos en 2026 cada uno, y que la clase de activos más importante, el capital privado, represente el 67% de los activos de capital privado. En Asia-Pacífico, los fondos de capital riesgo serán aún más dominantes que ahora, ya que sus 1,87 billones de dólares de activos representarán el 83% del total del capital privado en 2026. Además, se espera que el sector inmobiliario, con 191.000 millones de dólares de activos, ocupe un lejano segundo lugar”, matiza el informe de Preqin en sus conclusiones. 

Por último, y a pesar de algunos cambios normativos, Preqin espera que los inversores minoristas se conviertan en una fuerza creciente en las inversiones alternativas en los próximos años. La evolución en este ámbito tendrá un impacto desproporcionado en el perfil y la reputación del sector de las inversiones alternativas, lo que en última instancia podría ser un hecho positivo, al contribuir a aumentar la transparencia en estos mercados tradicionalmente opacos.

La estrategia de bonos de infraestructuras de Allianz GI capta 435 millones de euros en su primer cierre

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Pixabay CC0 Public Domain. La estrategia de bonos de infraestructuras de Allianz GI capta 435 millones de euros en su primer cierre

Allianz Global Investors (AllianzGI) ha anunciado el primer cierre del fondo Allianz Resilient Opportunistic Credit (AROC), tras obtener 435 millones de euros en compromisos totales, en una primera ronda de captación. Este vehículo de inversión, cuyo objetivo final es alcanzar los 750 millones de euros, seguirá recaudando capital en 2022. 

El fondo, lanzado en febrero de 2020, busca un perfil crediticio medio de la cartera de B+ e invierte en activos reales, centrándose en negocios relacionados con infraestructuras que requieren mucho capital y tienen altas barreras de entrada y salida. La estrategia invierte en países de la OCDE, con un fuerte enfoque en los Estados del Espacio Económico Europeo (EEE) y Reino Unido, y tiene una estrategia ASG integrada con una sólida mitigación del riesgo ASG.

“Con más de 101 transacciones en más de 20 países en nuestro haber, la demanda de este nuevo fondo por parte de los inversores subraya la importancia de la deuda de infraestructuras como una parte fundamental de las carteras de inversores institucionales. Con esta ampliación de nuestra actual oferta de deuda de infraestructuras, este fondo pretende proporcionar a los inversores acceso a toda la gama de sectores de deuda de infraestructuras, así como acceso a la deuda de infraestructuras de mayor rendimiento”, ha destacado Claus Fintzen, director de Inversiones de Deuda de Infraestructuras de Allianz GI.

El fondo está gestionado desde Londres por Tom Lees, que se incorporó a AllianzGI en 2021.

Optimismo y precaución: una inflación esperada en el contexto de Ómicron  

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Una vez conocidos los datos de inflación de EE.UU., con un IPC de los últimos 12 meses del 7%, los analistas ven con preocupación, pero también con optimismo, lo que depara de este año ante las medidas que pueda tomar la Fed para encausar el rumbo de la economía de la potencia norteamericana.

En ese sentido, Jack Janasiewicz, Gestor y Estratega de Portafolio de Natixis IM Solutions, dijo que lo más importante es que cuando se desmenuza la información se puede descubrir un panorama levemente mejor a lo esperado. Luego de hacer un análisis pormenorizado de los datos de la inflación, el experto dijo que “se trata de simple matemática, pero incluso cuando esos efectos de base empiecen a desafiar a los datos inflacionarios, las condiciones financieras más estrictas probablemente empezarán a contribuir también”.

Los mercados han descontado casi cuatro alzas de tasas de la Fed a finales del 2022 y tres más para fines del 2023. Además, el “tapering” se ha acelerado y las conversaciones sobre el balance desbordado ahora es el foco de la atención con el llamado de algunas autoridades a las ventas directas de aquellos activos que se compraron a fin de año, agregó Janasiewicz.

“Marzo no ha hecho sino convertir a la tasa de la Fed en una conclusión asumida. Junio tampoco se queda atrás. Pero si conjuntamos esto con los efectos base, la mejora de la situación por el COVID-19 en las cadenas de suministro y los mercados laborales, la firme postura de la Fed hacia la inflación, la gestión del balance y algunos ajustes modestos en materia fiscal podríamos muy bien ver que los datos de la inflación empiezan a suavizarse a un ritmo que algunos no están anticipando”, resumió.

Para el directivo, hay muchas medidas hawkish que abundan por ahora en cuanto a la política monetaria y la inflación. Y si bien la Fed continua con su postura firme, también está tratando de ganar tiempo y dejar que la economía se normalice y que los datos demuestren una persistente inflación antes de pasar a una campaña más agresiva de ajustes destacada por las alzas a las tasas.  

“Recordemos que lo que importa ahora es lo que ya han descontado los mercados. Y hay una notoria tendencia hawkish incluida en los niveles actuales. Quizá demasiada”, concluyó.

Por otro lado, Scott Brown, Economista Jefe de Raymond James, comentó que el mercado laboral se ve muy diferente que antes de la pandemia y parece estar mucho más cerca de la definición de pleno empleo de la Fed.

Si esto se combina con la perspectiva de un problema de inflación más persistente, y no sorprendería que los funcionarios de la Fed ya hayan estado contemplando un despegue temprano en las tasas de interés a corto plazo y una posible liquidación del balance de la misma autoridad monetaria.

Además, el experto dijo que los aumentos anuales del costo de vida generalmente no siguen el ritmo de la inflación. La caída de los ingresos reales debería ser un freno al crecimiento del gasto de los consumidores. Las renuncias laborales alcanzaron otro récord en noviembre y es probable que se mantengan elevadas en el nuevo año. Se espera que la reasignación laboral siga siendo un gran dolor de cabeza para muchas empresas en 2022, pero otras podrán lanzar una red más amplia en la búsqueda de talento.

Los aumentos de precios se han ampliado en los últimos meses. A medida que mejoren las cadenas de suministro, es posible que se vea un cierto retroceso en la inflación de los precios de los bienes, pero las cadenas de suministro aún están bajo presión y se avecina una mayor inflación en los servicios, especialmente en los alquileres. Dado que el empleo parece estar cerca del objetivo de la Fed y la inflación está muy por encima del objetivo de la Fed, la política monetaria es demasiado acomodaticia, explicó.

Por último, ING publicó un artículo donde asegura que la conversación sobre la segunda vuelta de los balances se ha vuelto lo suficientemente intensa como para argumentar que la Fed es más propensa a sorprender con una segunda vuelta más rápida de lo que muchos esperaban.  

Además, es probable que la Fed emplee esto como un medio para administrar las tasas a largo plazo, incluso si no lo establece como un objetivo explícito. Como mínimo, este telón de fondo debería ayudar a establecer un piso sobre qué tan bajo puede llegar el tipo de interés a 10 años, ya que, en efecto, la Fed tiene, en teoría, la capacidad de poner el tipo de interés a 10 años donde quiera, agrega el banco holandés.

La Fed no adoptará una postura tan dramática, pero el mercado debe ser consciente de que la Fed quiere subir la tasa de los fondos y no permitirá que ningún colapso en la tasa a 10 años frustre ese propósito.

No hay ninguna razón en particular por la que la tasa a 10 años deba colapsar desde una perspectiva macro, especialmente teniendo en cuenta dónde está la inflación. Al mismo tiempo, sabemos que la fuerte demanda de renta fija fue un factor que impidió que las tasas de mercado subieran tanto como podrían haberlo hecho en 2021.