Después de un 2024 récord para los ETF gestionados activamente, este año podrían seguir los beneficios; según el sitio ETF Building Blocks Channel muchos analistas del mercado pronostican que se mantenga el liderazgo de los ETF activos de renta fija para 2025.
Al inicio de este año los ETF activos que cotizan a nivel mundial tenían un récord de 1,1 billones de dólares en activos bajo gestión, y gran parte de ese tamaño corresponde a las tarifas que cotizan en EE. UU.
No obstante también las previsiones indican que la llamada «ley de los grandes números» entre en vigor para los ETF activos, por lo tanto llegar a 2 billones de dólares en activos bajo gestión podría ser más difícil que alcanzar la marca de 1 billón de dólares.
“Los ETF activos ofrecen todas las ventajas. Son rentables y ofrecen negociación intradía a un precio conocido, al igual que las acciones, además de ofrecer una mayor transparencia en las tenencias”, señaló Goldman Sachs Asset Management (GSAM).
«Sin embargo, a diferencia de los ETF pasivos que siguen un índice, la variedad activa es administrada por profesionales de la inversión con el objetivo de lograr resultados específicos, incluida la atención a temas de inversión como la sostenibilidad, la superación de un índice de referencia y la generación de ingresos», explicó la gestora.
Debido a que la Reserva Federal ha indicado que podría actuar con moderación cuando se trata de recortes de tasas de interés este año, de hecho ya inició una pausa que podría durar varios meses, los ETF activos de renta fija podrían ganar terreno entre asesores e inversores.
Después de todo, una gestión activa puede ser más receptiva que pasiva ante los desafíos de la política monetaria. Además, algunos expertos creen que la gestión activa y los bonos son la unión ideal.
“La inversión activa y la renta fija encajan naturalmente. El mercado de renta fija de 141 billones de dólares es vasto y está en expansión. Es complejo, con más de 3 millones de valores únicos en circulación en una variedad de tipos, vencimientos y calificaciones”, añadió GSAM.
«La combinación de la gestión activa puede proporcionar a los inversores un conjunto de herramientas únicas para navegar en el mercado de renta fija», concluyó GSAM.
“Los ETF activos permiten a los gestores responder a las condiciones cambiantes del mercado. Por ejemplo, ajustando la composición sectorial y las exposiciones de duración de una cartera. Proporcionan a los inversores los beneficios de la investigación fundamental especializada y la selección de valores ascendentes que pueden ayudar a identificar emisores bien posicionados para tendencias tanto cíclicas como estructurales”.
Wikimedia CommonsCámara de Diputadas y Diputados de Chile
A veces las grandes revoluciones son tan graduales que pasan casi desapercibidas. Así, después de quince años de debates y de estar en el centro de la pugna política, el sistema de pensiones chileno, que sirvió de modelo en toda la región, entra en una fase de cambios que incluyen la creación de un sistema mixto con un pilar solidario, un pilar estatal y la cotización individual. Las AFPs, es decir, los fondos privados, se mantienen en el corazón del sistema.
Una reforma lista para convertirse en ley
El debate en torno al sistema de pensiones en Chile –que se ha extendido por más de una década– por fin llegó a puerto al finalizar enero, dándole tregua a 20 años de incertidumbre estructural. El Congreso despachó a ley el proyecto impulsado por el gobierno el viernes pasado, con 110 votos a favor y 38 en contra. Al margen de las críticas del gremio de AFP, desde la industria financiera local destacan que esta iniciativa –que incluye una subida gradual en la cotización y la instalación de un sistema mixto– refuerza la posición de las AFP en el sistema y podría traer flujos a los activos locales.
Las intenciones iniciales de reformular a las AFP actuales en sólo gestoras de inversiones quedaron en el camino y las administradoras privadas se mantendrán en el corazón del sistema, aunque con la competencia de un nuevo actor estatal en la industria. Además, se aprobó un aumento en la cotización y el seguro social, un aumento en la Pensión Garantizada Universal (PGU),licitaciones de carteras de afiliados, la creación de fondos generacionales y un seguro de lagunas previsionales.
Así, la reforma quedó lista para ser promulgada como ley, creando un sistema que combina un pilar solidario, un pilar estatal y la cotización individual administrada por las gestoras previsionales.
Visiones de la industria financiera
Desgranando el asunto, desde otras aristas de la industria financiera local enfatizan en los puntos fuertes y débiles de la iniciativa del Ejecutivo liderado por Gabriel Boric.
“Más allá de algunos elementos que provocarán distorsiones en el mercado laboral y mayor presión en las cuentas públicas, refuerza el rol de las AFP, mejora pensiones actuales y próximas, al tiempo que incorpora un componente de reparto para compensar a las mujeres”, recalcaron desde Bci Estudios en un informe tras la aprobación. En el largo plazo, agregaron, contribuirá a profundizar el mercado de capitales y “llevará a un incremento en torno a 0,5% en el crecimiento tendencial de la economía”.
Es más, desde Fynsa, el economista jefe Nathan Pincheira recuerda la necesidad de reformar el sistema de pensiones. “El incremento en la esperanza de vida, las lagunas previsionales, la evolución de los salarios, las diferencias de los mercados laborales femeninos y masculinos, los retiros, etc., hacían urgente tomar medidas que pudieran —por lo menos— subsanar estos aspectos, tanto para los actuales jubilados como por los futuros”, escribió en un comentario previo a la luz verde legislativa.
Uno de los factores que ha impulsado a la bolsa chilena a las alturas que ha alcanzado recientemente –acumulando una escalada de 20% en los últimos 12 meses– es la conclusión de la saga previsional local. En el último mes, marcado por las negociaciones en la esfera política y protagonizado por los ministros Jeannette Jara, de Trabajo, y Mario Marcel, de Hacienda, el benchmark accionario S&P IPSA ha subido 7,5%, superando los 7.200 puntos.
El tema de los flujos
“La industria de pensiones en Chile ha jugado un rol crucial en el desarrollo de los mercados de capitales locales, entregando inversiones de largo plazo en distintas clases de activos”, indicó el banco de inversiones de JPMorgan en un reporte días antes de la aprobación de la reforma. A diciembre de 2024, el sistema gestionaba 186.400 millones de dólares en ahorros.
“Según nuestras estimaciones, bajo el sistema actual con una contribución de 10%, los fondos de pensiones reciben aproximadamente 710 millones de dólares mensuales, mientras que alrededor de 390 millones de dólares salen del sistema todos los meses por pagos de pensiones”, indicaron en el documento, firmado por Diego Celedón, Emy Shayo y Adrián Huerta. Esto deja el flujo mensual neto en torno a 320 millones de dólares.
Así, mirando hacia delante, la expectativa es que estos números aumenten. “Aunque el incremento final en la tasa de contribución todavía no se determina, estimamos que un aumento de 1% generaría flujos netos adicionales sobre los 70 millones de dólares al mes, sumando más de 850 millones de dólares anuales”, explicaron. Para alzas de 4% y 6%, acotaron, los flujos mensuales aumentarían a 284 millones y 426 millones de dólares, respectivamente.
En el caso de la renta variable, en particular, la expectativa de Credicorp Capital es que los primeros tres años de la reforma traigan una fuerza compradora de acciones locales menor, “dado el carácter gradual de las contribuciones a las cuentas individuales”, que alcanzaría el 1% en el cuarto año. “Para entonces, dicho flujo neto adicional podría alcanzar los 60-70 millones de dólares (alrededor de 100 millones de dólares acumulados)”, acotaron.
En el largo plazo –y asumiendo que las AFP mantienen el posicionamiento en renta variable local en torno a 7%–, el flujo neto llegaría a 300 millones de dólares en el noveno año, una vez que la contribución incremental a cuentas individuales alcance al 4,5%. “Esta cifra es equivalente al 35% del promedio de 10 años de inversión neta en renta variable local observada antes del estallido social y los retiros de fondos de pensiones”, destacaron.
Las críticas de las AFP
“Valoramos que esta nueva ley busque aumentar el ahorro en las cuentas de capitalización individual de los afiliados, recogiendo atributos altamente valorados por la ciudadanía como la propiedad y heredabilidad de los fondos de pensiones, y la libertad de elegir quien administra sus ahorros”, indicó la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensiones (AAFP) en una declaración.
Sin embargo, identificó una serie de medidas en la reforma que, en su opinión, “debilitarán las pensiones de los trabajadores de hoy y del futuro”. Entre estas destacaron la incorporación de un 1% de reparto para financiar beneficios definidos; destinar 1,5% de la remuneración a un préstamo obligatorio; el ingreso del Estado al negocio de ahorro previsional –lo que podría generar un escenario de competencia desleal, dada la participación del Instituto de Previsión Social (IPS) como actor–; un mecanismo de licitación enfocado en comisiones, “sin conocer la voluntad expresa de los afiliados, ni establecer incentivos efectivos que estimulen la búsqueda de mayor rentabilidad”; y niveles de respaldo más relajados para los administradores.
“Reiteramos que la solidaridad, si bien es deseable y necesaria, debiera hacerse con impuestos generales, o bien con un endeudamiento estatal transparente y en los mercados financieros”, recalcó la entidad gremial, que agrupa a las AFPs Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, Planvital y Provida. Para la AAFP, “la solidaridad no debe financiarse con la remuneración de los trabajadores ni con la incorporación de reparto, ya que se termina perjudicando las pensiones de aquellos que, con mucho esfuerzo, cotizan y trabajan formalmente”.
El impacto político
“Es importante señalar que, según diversos analistas políticos, la eventual aprobación en el Congreso de la reforma previsional podría tener consecuencias políticas”, indicó Credicorp Capital en un reporte publicado justo antes de la aprobación de la reforma.
Mirando hacia delante, con la próxima carrera presidencial en el horizonte, “la pregunta es quién capitalizará mejor este escenario, considerando que una reciente encuesta reveló que más del 60% de los encuestados valoran positivamente un acuerdo sobre la reforma de las pensiones durante la administración del Presidente Boric”, escribieron Samuel Carrasco y Rodrigo Godoy en el documento.
La encuesta Cadem respalda esta visión. Su sondeo semanal Plaza Pública indica que el 65% de las personas están de acuerdo con la aprobación de la reforma y que un 52% cree que representa a todos los sectores por igual.
En cuanto a los aspectos específicos de la nueva ley, Cadem detalló que un 83% de los encuestados está de acuerdo con aumentar la PGU, un 66% está de acuerdo con que los cambien a una AFP que cobre una menor comisión, manteniendo la libertad de cambiarse a gusto, y un 65% está de acuerdo con aumentar las cotizaciones a cargo del empleador. Es más, 62% se manifestaron de acuerdo con que 0,5% de las cotizaciones vayan a un fondo de reparto que compense a las mujeres.
Otro punto relevante de las conversaciones es el impacto en el mercado de capitales chileno. Considerando el proyectado aumento en las cotizaciones, la expectativa de las casas de inversiones es que esto lleve flujos a los activos locales, que han resentido las retiradas de fondos previsionales aprobadas entre 2020 y 2021.
El peso mexicano ha vivido una auténtica «montaña rusa» en las últimas horas: el domingo sufrió una fuerte depreciación de 2,89% después de la noticia de que Estados Unidos impondrá aranceles a las exportaciones del país a partir del 4 de febrero; este lunes se aprecia 2,05% cotizando incluso por debajo del nivel de cierre del viernes, luego del acuerdo alcanzado entre los presidentes Donald Trump y Claudia Sheinbaum, para poner en pausa los aranceles durante un mes.
A la recuperación del peso también contribuyó la llamada que realizó el secretario de hacienda con inversionistas internacionales; «La economía mexicana se mantiene sólida y en una posición favorable para los inversionistas», dijo el funcionario.
Rogelio Ramírez de la O aseguró que la dependencia que encabeza ya está trabajando con la Secretaría de Economía (SE) y un equipo de asesores legales para conocer el impacto de la imposición de aranceles en caso de que sucedan. De igual manera, dijo que está trabajando con el Banco de México (Banxico) para garantizar la liquidez del sistema financiero a largo plazo.
“Apuntaremos en todo momento a un enfoque preventivo, de modo que ningún nuevo shock, desafío o fuente externa nos afecte negativamente en los precios. México ha demostrado constantemente su capacidad para afrontar los desafíos globales, al tiempo que crea un entorno estable y confiable para la inversión”, subrayó el titular de la SHCP.
Respecto al crecimiento económico Ramírez de la O expresó que espera cierta moderación en el crecimiento, pero descartó una recesión como escenario del gobierno mexicano.
El lunes los mercados financieros permanecieron cerrados por el aniversario de la Constitución del país, pero el tipo de cambio refleja las noticias que han surgido en las horas recientes dado que el peso es la moneda más negociada de los mercados latinoamericanos en el mundo.
Las turbulencias en los mercados se presentan unos días antes de la primera reunión de política monetaria del banco central mexicano programada para el próximo 6 de febrero; las previsiones señalaban que Banxico podría recortar hasta en 50 puntos base la tasa de referencia ubicada actualmente en 10%.
La Fed dejó sin cambios su tasa de interés la semana pasada, pero los analistas consideraban que en México el banco central tiene margen para reducir su indicador sin afectar la tasa real de interés que se ubica alrededor de 6% y que sirve como «imán» para los capitales foráneos hacia el mercado mexicano desde hace varios años.
«Esperamos momentos de fuerte volatilidad en los mercados, el peso será desde luego el indicador más impactado, en algún momento si llega a presionarse en exceso podríamos observar la intervención del Banco de México inyectando liquidez al mercado para moderar las presiones mediante sus mecanismos previamente establecidos», dijo Gabriela Siller, directora de análisis de Banco Base en un análisis.
Mañana en la reapertura de los mercados mexicanos el escenario será un tanto diferente respecto al que había iniciado la semana. Los presidentes Claudia Sheinbaum y Donald Trump alcanzaron un acuerdo que pone en pausa la aplicación de aranceles por parte de Estados Unidos durante los próximos 30 días.
El peso mexicano ha registrado una fuerte depreciación en las primeras operaciones del domingo, luego del anuncio realizado el sábado por la Casa Blanca en la que notificó a México, Canadá y China, el inicio de la aplicación de aranceles a las exportaciones de estos países.
La divisa mexicana se ajustaba por arriba de las 21,27 unidades por dólar en el mercado asiático, lo que representaba una depreciación de 2,89% respecto al cierre del viernes, como reacción a la noticia del inicio de aplicación de aranceles de 25% a las exportaciones de México hacia Estados Unidos, tentativamente a partir del martes 4 de febrero.
La caída del peso experimentada en la apertura de la semana llevó a la divisa mexicana a sus mínimos frente al dólar desde noviembre de 2022. Sin embargo, este lunes los mercados mexicanos permanecerán cerrados por la celebración del aniversario de la Constitución del país.
Es probable que los presidentes Donald Trump y Claudia Sheinbaum mantengan una conversación en algún momento de este lunes 3 de febrero para intercambiar sobre la medida anunciada por el gobierno estadounidense, aunque el propio Trump dijo que no esperaba «nada dramático», trascendió desde Washington en la noche del domingo, hora local, en Ciudad de México.
Tras la noticia, el peso detuvo un poco su depreciación, pero no regresó a los niveles previos del mercado, sobre 20,65 unidades, en los que terminó las operaciones de la semana anterior; durante el sábado la paridad cambiaria no se movió ya que si bien las operaciones se mantienen abiertas en los mercados globales, la ausencia de inversionistas y operadores es notoria y los movimientos en los mercados son casi inexistentes.
Es importante recordar que el mínimo histórico del peso contra el dólar todavía está lejos, se ubica en 25,13 pesos y data de marzo de 2020 cuando el inicio de los confinamientos globales provocaron un sismo cambiario global que no pudo evadir la moneda mexicana, la más líquida y negociada de las divisas latinoamericanas a nivel global. El peso necesita una depreciación de 18,14% adicional para alcanzar sus mínimos históricos contra el dólar.
«Si realmente se aplican los aranceles en México, esto puede provocar que el peso se debilite rápidamente hacia los 23 pesos por dólar, y si el arancel dura varios meses inclusive el tipo de cambio podría alcanzar nuevos máximos históricos. Si los aranceles se llevan a la práctica y duran más de un trimestre es posible que la economía mexicana sufra una fuerte recesión», opinó Gabriela Siller, directora de Análisis de Base, el domingo por la tarde en un análisis a propósito de la reacción del peso mexicano tras la noticia de los aranceles.
“Si los aranceles de 25% prevalecen, el peso podría inicialmente superar los 24 pesos por dólar, con una posterior corrección hacia 23 pesos por dólar a fin de año”, señaló un breve reporte del BBVA México para sus clientes, lo que significa una eventual corrección de las previsiones para la moneda mexicana, aunque a la espera de las noticias que se generen este lunes ya que si bien la actividad financiera brillará por su ausencia debido al feriado, las noticias seguramente moverán la cotización del peso en algún sentido.
“Sin duda el alza en el tipo de cambio del peso-dólar va a compensar parte del arancel temporalmente. Sin embargo, las exportaciones se verán afectadas, lo mismo que la inversión extranjera directa que llega a México, el empleo formal y el crecimiento económico, en caso de perdurar demasiado tiempo los aranceles contra el país”, agregó Siller.
El mercado mexicano local reporta montos operados promedio diarios por alrededor de 115.000 millones de dólares, según un reporte de finales de 2023 del propio Banco de México. Lo anterior, sin considerar los volúmenes operados en los mercados globales.
Santander Chile anunció en un comunicado que Andrés Trautmann Buc asumirá como gerente general, en reemplazo de Román Blanco Reinosa. Este cambio se producirá el 1 de julio de 2025 y, hasta entonces, Blanco continuará como máximo responsable del banco en el país, mientras que Trautmann seguirá liderando hasta esa fecha la Vicepresidencia Ejecutiva de Santander Corporate & Investment Banking (CIB).
Trautmann, ingeniero comercial de la Universidad de Chile, tiene una larga trayectoria en Santander, tras su ingreso al Grupo en 2007. Sus inicios fueron como head de Ventas Institucionales y Corporativos en Santander Chile, para luego, entre 2010 y 2012, ser el encargado de Ventas Productos Estructurados en Londres para Santander UK.
Entre 2013 y 2018 fue encargado de Ventas Zona Andina para Goldman Sachs en Nueva York. Ese año asumió el cargo de head of Markets de la filial local de Santander hasta 2021, cuando fue nombrado vicepresidente ejecutivo de CIB en Santander Chile, división global que apoya a clientes corporativos e institucionales con servicios, productos y soluciones de alto valor agregado.
Román Blanco
Según el comunicado, “Santander agradece a Román Blanco quien, en su rol de gerente general y country head, ha encabezado un exitoso proceso acelerando la transformación de los modelos de negocio del banco en Chile y su tecnología, fortaleciendo el crecimiento de Getnet y Santander Consumer Finance, además del lanzamiento de la Cuenta Más Lucas y Más Lucas Joven”.
Destaca también la implementación de Gravity en Chile, posicionando a la entidad como el primer banco local con un core bancario migrado a tecnologías Cloud. Dentro de los logros, se cuenta, además, la implementación de modelos de atención especializados para empresas, así como la evolución de las estrategias de sucursales, con Work/Café Expresso como ejemplo.
Durante su gestión, Santander ha logrado un ROE durante el 4Q de 2024 de 26%. Esto se refleja en las altas valoraciones de la compañía, destacando entre los más altos de los bancos latinoamericanos y con un rating de crédito internacional A2 según Moodys.
Blanco cuenta con una amplia trayectoria internacional con más de 20años al interior del Grupo. Dentro de sus principales funciones destaca el haber sido country head en EE.UU., Puerto Rico y Colombia, además de liderar el banco en la región Andina y Uruguay y de tener una amplia experiencia en la gestión de negocios en Santander Brasil.
Foto cedidaGuillermo Zamarripa, presidente de la Amafore
La reforma de gran calado en el sistema de pensiones, gestionada y autorizada por el Congreso mexicano en el año 2020 e implementada a partir de 2021, ya está dando resultados concretos. Por ejemplo, las tasas de aportación empiezan a ser superiores y los montos administrados por las Afores son crecientes, lo que genera mayores beneficios para los trabajadores.
Así lo explicó Guillermo Zamarripa, presidente de la Amafore, en conferencia de prensa ante medios de comunicación para informar sobre los resultados del sistema el año pasado, así como presentar la renovación del sitio web de la asociación.
«De manera concreta, por ejemplo, la tasa de reemplazo de los trabajadores que se pensionaron el año pasado se ubicó en un promedio de entre 70% y 72%, muy diferente a las tasas de reemplazo más bajas de reportadas antes de la reforma, que llegó a rondar el 45%», explicó el dirigente del gremio de las Afore.
Así, la tasa de reemplazo que les otorga la nueva ley a los trabajadores es mejor que la que hubieran obtenido bajo las condiciones de la ley 73. «Si bien esto no es generalizado todavía, es muestra de que la reforma de 2020 está mejorando las condiciones de pensión para los trabajadores», dijo el representante de la Amafore.
«Asimismo, el monto de las plusvalías registradas el año pasado por 556,758 millones de pesos (27.837,9 millones de dólares), es producto del aumento en las aportaciones que ha registrado el sistema desde que se implementó la reforma, ya que las Afores cada vez tienen más recursos por administrar e invertir», comentó Guillermo Zamarripa.
Lo anterior combinado con un entorno financiero favorable el año pasado en el país, llevó a que las plusvalías generadas representaron un crecimiento nominal anual de 9,53% y de 4,84% en términos reales; este último indicador se ubica por encima del promedio histórico del sistema, equivalente a 4,71%.
Mayores montos de aportación
Una de las características principales de la reforma de 2020 consistía en el aumento paulatino de las aportaciones a las cuentas de ahorro de los trabajadores, elevando la tasa promedio de aportación tripartita (gobierno,trabajador y empresas) que en ese entonces era de 6,5%, a un nivel terminal de 15% al finalizar el periodo de ajuste que va de año 2021 al año 2030.
En este sentido, la Amafore señala que las cifras ya reflejan el incremento de las aportaciones monetarias a las cuentas individuales de los trabajadores.
«Durante 2024 la contribución obrero-patronal a las cuentas de ahorro para el retiro de los trabajadores alcanzó ya el 8,5% del salario base de cotización registrado ante el IMSS», explicó Zamarripa ante los medios de comunicación.
Durante los primeros 23 años de vida del sistema la tasa de aportación de 6,5% del salario base del trabajador se mantuvo sin cambios, lo que contribuyó a toda una generación de trabajadores que al momento del retiro registraban tasas de reemplazo incluso inferiores a la mitad del salario que obtenían cuando laboraban, con todos los efectos adversos a esa edad tan frágil del retiro.
La reforma de gran calado más reciente fue impulsada por el gobierno anterior y si bien el ajuste para incrementar la tasa de aportación se recargó principalmente en las cuotas que aportaba el sector patronal a las cuentas de los trabajadores, esto no se ha traducido hasta ahora en recortes de empleos o cierre de plazas, por el contrario, la tasa de desempleo en México ha alcanzado niveles mínimos históricos de 2,4% en diciembre pasado.
Así, el Sistema de Ahorro para el Retiro se ha convertido en parte fundamental del sistema pensionario integral que existe en México, y entrega buenos resultados, según palabras de Guillermo Zamarripa.
Una de las grandes controversias de los analistas sobre el mandato del presidente Donald Trump es si esta vez cumpliría sus promesas, ya que muchos consideraban que los aspectos más polémicos de sus propuestas (como las subidas de aranceles) serían pura gesticulación. El sábado quedó claro que el segundo mandato del republicano no será como el primero y, de momento, Estados Unidos ha cambiado las reglas del juego del comercio mundial subiendo las tasas a México y Canadá un 25% y a China un 10%.
Pocas probabilidades de que los aranceles duren
Los analistas de BBVA todavía no se terminan de creer el anuncio del presidente estadounidense y en su primer informe sobre la cuestión aseguran: «La probabilidad de que se impongan aranceles de 25% a México y Canadá es muy baja. En caso de que se implementen, serían de corta duración».
La razón fundamental por la que BBVA estima que la probabilidad de que se impongan aranceles por un tiempo prolongado del 25% es baja es porque ello se traduciría en un incremento importante en la inflación (sobre todo en productos agropecuarios pues del total de importaciones que Estados Unidos realiza en este rubro, más de 40% provienen de México). Además, EUA perdería competitividad global, dado que las importaciones mexicanas disminuyen el costo de producción de muchas exportaciones. Además, en muchas de las industrias exportadoras de México se demandan hasta 30% de exportaciones de EUA en términos de valor agregado.
Lo que puede pasar en México
En el caso de México, los expertos consideran que podría abrirse una negociación con Estados Unidos que llevaría, finalmente, a una subida del 10% de los aranceles a la importación. Y en ese caso una depreciación del peso cubriría sin demasiados daños el incremento de Trump.
Sin embargo, México se juega su economía en los próximos días y es de lejos el país más vulnerable a las subidas de aranceles, como recuerdan las cifras del intercambio comercial: «Con cifras acumuladas de enero a septiembre de 2024, las exportaciones mexicanas a Estados Unidos representaron el 83,2% del total; mientras que de este país provino el 40,4% de las importaciones mexicanas, siendo el principal proveedor para México. En un sentido similar, también es el principal inversor en México, hasta el tercer trimestre de 2024 sumó 14.5 mil mdd, poco más del 40% del total. Por lo que de concretarse los aranceles tendrían un gran efecto en la economía mexicana y en la relación bilateral».
En una nota publicada en Linkedin, Manuel Felipe García Ospina, Chief Wealth Management Officerde Skandia Colombia, señalaba que la única manera de sobrevivir a una guerra comercial es «depreciando las monedas». Canadá ya ha respondido con reciprocidad y queda por ver si China y México optarán por la devaluación.
Guerra comercial y consecuencias
Lo único cierto es la complejidad que está por venir si se abre una guerra arancelaria, ya que las cadenas de suministros mundiales están imbricadas de manera extremadamente compleja.
En un intento de desentrañar la madeja, los analistas de MSCI han tratado de ver qué sectores y países serían los más afectados: «Si los socios comerciales de EE.UU. que enfrentan aranceles más altos optan por imponer sus propios aranceles a los bienes que importan de EE.UU., las empresas estadounidenses sufrirán, ya que colectivamente obtienen una cuarta parte de sus ingresos de los mercados internacionales. China, por ejemplo, era el mayor mercado final de bienes estadounidenses en noviembre de 2024, con un valor de exportación a EE.UU. más del doble del del Reino Unido, el siguiente mercado importador más grande. Las exportaciones estadounidenses de tecnología, semiconductores, energía, bienes de capital y otras industrias son las más expuestas a este tipo de posibles represalias».
La jornada bursátil promete ser larga e intensa a nivel mundial este lunes 3 de febrero.
Aranceles y otros cuentos
En medio del desconcierto es bueno recordar la nota del Economista Jefe de UBS, Paul Donovan: «El impacto de los impuestos sobre el comercio es bien conocido. Los economistas han tenido al menos cuatro mil años para estudiar sus efectos, pero las historias que se cuentan sobre los aranceles pueden magnificar los efectos económicos»
«Los aranceles son un impuesto a las ventas que paga el comprador. Sin embargo, los aranceles suelen describirse en términos nacionalistas económicos. Si la gente cree en el cuento nacionalista, existe el riesgo de que el impacto inflacionario del arancel sea un shock, creando un efecto negativo en la confianza del consumidor», señala Donovan.
«Los aranceles se aplican al sector de bienes de la economía. A menudo, la historia que rodea a los aranceles da la impresión de que esto significa que toda la economía se ve afectada. Pero las importaciones de bienes son una parte relativamente pequeña de la economía y el impacto de la inflación debe considerarse en ese contexto», concluye el experto de UBS.
La filial mexicana de BBVA consolidó su liderazgo en el mercado de deuda del país durante el año pasado, la institución ocupó el primer lugar en el ranking de Bloomberg por volumen total colocado y número de emisiones ejecutadas, según informó el propio BBVA México.
Las cifras de Bloomberg señalan que BBVA tuvo una participación de mercado de 26,7%, equivalente a 96.984 millones de pesos (4.849.2 millones de dólares), estas cifras le permitieron superar en 6 puntos porcentuales a su siguiente competidor.
Durante 2024, BBVA México colocó 62 emisiones en el mercado local, que representaron el 58% de las colocaciones de deuda bursátil realizadas. De estas emisiones, en materia de financiamiento sostenible se colocaron 21 con etiqueta ESG.
BBVA México mantiene un fuerte compromiso con la sostenibilidad, reflejado tanto en el número de emisiones con etiqueta ESG como en el volumen de recursos movilizados en proyectos verdes, sociales y ligados a la transición climática. Las cifras del propio banco señalan que entre 2021 a 2024 la Banca Corporativa de BBVA México ha movilizado más de 433.000 millones de pesos en operaciones sostenibles (21.650 millones de dólares).
“Este logro se sustenta en la combinación de una sólida presencia global y un profundo entendimiento de las necesidades del mercado local”, dijo Álvaro Vaqueiro Ussel, director general de la Banca Corporativa y de Inversión de BBVA México.
«Como parte del Grupo BBVA —presente en Europa, Estados Unidos, Asia y Latinoamérica— BBVA México brinda soluciones financieras robustas y personalizadas a grandes corporativos y empresas multinacionales, aprovechando la red internacional de especialistas que añaden valor a las operaciones locales», señaló el directivo.
El mercado de deuda constituye una herramienta estratégica de financiamiento: permite diversificar fuentes de recursos, optimizar estructuras de capital y acceder a inversionistas especializados. BBVA acompaña a sus clientes en todo el proceso de originación y colocación, ofreciendo asesoría integral en la estructuración de operaciones y acceso a una amplia base de inversionistas.
La entrada de una nueva Afore al mercado mexicano desde cero, es decir un jugador totalmente nuevo, es prácticamente imposible, dijo el presidente del gremio Guillermo Zamarripa, durante una conferencia de prensa llevada a cabo para presentar su nuevo sitio.
«Empezar desde cero va a ser prácticamente imposible para una Afore; debemos entender la realidad, los costos asociados más la tasa que debería ofrecer a los trabajadores para ser competitiva, son temas que complicarían mucho a un nuevo jugador en el mercado», explicó el dirigente del gremio de la Amafore.
Guillermo Zamarripa explicó que actualmente en el mercado mexicano existe una diversidad, que ha sobrevivido a lo largo de muchos años, con 10 Afores en el sistema. Aunque una de las críticas por parte de analistas consiste en el hecho de que el mercado está muy concentrado, en 3 o máximo 4 instituciones que acaparan alrededor del 75% de los activos gestionados.
Si bien Zamarripa no desmintió esa concentración, sí explicó que la estabilidad actual del sistema se ha generado con las 10 administradoras que operan hasta el día de hoy, pero el tiempo decidirá lo que suceda en los próximos años, especialmente cuando el proceso de desacumulación se profundice.
«En el mercado chileno, con 7 AFP, y en el mercado colombiano, con 4 administradoras, se ha logrado también la misma estabilidad desde hace varios años, algo similar sucede en el mercado mexicano. Por lo tanto, el tema no es la consolidación, sino cómo este proceso de estabilidad hace muy complicado que una nueva administradora llegue al mercado mexicano», explicó el dirigente del gremio de las Afores.
Un sistema ya consolidado
En el mercado mexicano se llegaron a registrar hasta 20 administradoras en el inicio del sistema hace 27 años, por lo que prácticamente se ha consolidado a la mitad. Sin embargo, tres o cuatro administradoras dominan el mercado: SURA, Coppel, XXI Banorte y Banamex, mismas que tienen prácticamente las tres cuartas partes de activos y cuentas, mientras que el restante 25% se reparte entre 6 o 7 administradoras.
Algunos analistas también han descartado hace algunos meses la posibilidad de una llegada de una nueva Afore, por los altos costos que significa debido a la alta concentración y la enorme competencia que existe en el mercado mexicano; sin embargo, no descartan eventuales fusiones, especialmente conforme avance el proceso de desacumulación del sistema.
De acuerdo con Guillermo Zamarripa, el proceso de desacumulación del SAR en México ya inició, sin embargo todavía es muy modesto respecto a lo que se espera.
Además el dirigente del gremio considera que será un proceso ordenado hacia el futuro, y que el sistema llega a una etapa de madurez en la que gracias a los candados regulatorios existen bajos riesgos de gestión administrativa y los riesgos de gestión financiera están igualmente acotados sin olvidar que las inversiones de los trabajadores suelen afectarse de vez en cuando con entornos de volatilidad financiera.
En este sentido, Guillermo Zamarripa destacó las plusvalías generadas el año pasado en el sistema, por 556.000 millones de pesos (aproximadamente 27.800 millones de dólares), y señaló que para este 2025 espera resultados positivos para el sector al que representa, aunque descartó mencionar alguna cifra debido a la volatilidad y riesgos asociados con la economía que se observan en este inicio de año.
“Juntos, llevaremos a cabo un innovador programa educativo diseñado para fortalecer las capacidades de los asesores financieros en Chile en estrategias de activos alternativos. La educación es un pilar clave en nuestra misión, y con este partnership buscamos potenciar el desarrollo profesional, fomentar la innovación y apoyar a la creciente comunidad de asesores en el país”, anunció HMC en Linkedin.
Las dos firmas tienen como objetivo desarrollar un programa educativo educativo enfocado en potenciar las capacidades de nuestros asociados en la gestión de activos alternativos, fomentando la innovación y el crecimiento profesional en la industria.
ACHAI es una asociación no gubernamental que busca promover y desarrollar la figura del Asesor de Inversiones. Funciona con un sistema de membresías y provee información, formación profesional, además de representar los intereses del sector ante las autoridades.
HMC Capital es una firma latinoamericana especializada en activos alternativos. Fundada en 2009, invierte en múltiples clases de activos y geografías como Activos Reales, Crédito, Capital Privado, y Capital de Riesgo. La firma opera con presencia local en siete países, con un equipo de 100+ profesionales en Latinoamérica y Estados Unidos, para generar las mejores oportunidades de inversión para clientes institucionales y privados.
