Gautam Samarth,CFA, codirector de Estrategias de Inversión Sistemática en M&G analizará temáticas de inversión en la segunda edición del Funds Society Investment Summit Houston.
Durante el evento, que se celebrará el 24 de marzo en el The Woodlands Resort en el estado de Texas, el directivo que se unió a la firma en 2014, expondrá frente a selectores y compradores de fondos offshore de Texas y California.
Samarth cuenta con más de siete años de experiencia en estrategias cuantitativas y comenzó a gestionar estrategias sistemáticas de renta variable en agosto de 2018. Se incorporó a M&G en 2014 como analista especializado en el equipo M&G Leaders y se convirtió en subdirector de la estrategia Global Leaders el 1 de abril de 2016. Anteriormente, Gautam trabajó durante cinco años en Credit Suisse en Nueva York, donde su último cargo fue el de vicepresidente en el equipo de estrategia de inversión HOLT. Gautam se graduó en el Trinity College (Hartford, Connecticut) en 2009 con una licenciatura en economía y una especialización en lengua china, y es titular de la certificación CFA.
M&G es uno de los mayores gestores de activos de Europa, conocido por su enfoque de inversión a largo plazo y basado en la convicción. La firma está presente en América Latina desde 2006, y en 2018, M&G abrió una oficina en Miami para ofrecer un mejor servicio a los clientes de US Offshore y Latin America Onshore.
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Con varios días de la invasión de Rusia a Ucrania, los análisis sobre el impacto en América Latina ya están sobre la mesa. Si bien, la región está lejos del epicentro del conflicto, las consecuencias económicas no tardarán en llegar.
Tanto Rusia como Ucrania son importantes productores y exportadores de materias primas, gas natural, petróleo, fertilizantes y oro en el caso de Rusia, y acero, carbón, combustibles y granos en el caso de Ucrania, la invasión rusa de Ucrania de inmediato generó gran ansiedad por las posibles distorsiones que podrían surgir en las cadenas de distribución, ya de por sí debilitadas.
Rusia produce 12% del petróleo del mundo y 17% de su gas natural. Es un protagonista energético mundial pero particularmente en Europa, donde el 27% del petróleo y 40% del gas natural consumido provienen de Rusia. Como si eso fuera poco, alrededor de 30% de las exportaciones rusas de petróleo y gas a Europa atraviesan territorio ucraniano.
Es por ello que, al menos para Europa, el conflicto militar entre Rusia y Ucrania podría tener un impacto económico directo, mientras que para otras regiones, como América Latina, cuyas relaciones comerciales y financieras con Rusia y Ucrania son mucho más modestas, el impacto económico sería mucho más indirecto, dice un informe de JP Morgan.
La gran incertidumbre ocasionada por el conflicto bélico ha hecho ya que el precio de las materias primas en general, no solo de los productos energéticos, haya subido de forma apresurada en días recientes.
El problema es que el aumento en el precio de los commodities está ocurriendo en un contexto de fuertes presiones inflacionarias, lo que representa un dilema adicional para los bancos centrales, que buscarán encontrar un equilibrio óptimo entre la necesidad de mantener políticas expansivas que estimulen el crecimiento en un entorno global incierto, e introducir políticas más restrictivas para evitar que la inflación se mantenga elevada y/o se convierta en un mal estructural.
América Latina, y en particular América del Sur, es una región netamente productora y exportadora de materias primas, así que mayores precios pueden contribuir a mejorar sus términos de intercambio. Estas mejoras alientan las perspectivas aún algo pesimistas para la región, caracterizadas por un bajo crecimiento económico proveniente, al menos en parte, de la anticipada normalización de las políticas públicas expansivas que blindaron a las economías durante lo peor de la pandemia.
¿Qué países de América Latina se beneficiarán y qué países se perjudicarán como consecuencia del aumento de los precios de los hidrocarburos?
Dependerá de si son exportadores o importadores netos de energía. Pero América Latina exporta una amplia gama de materias primas y, más allá del petróleo y el gas natural, nuestros pronósticos para los commodities agrícolas y los metales también son ahora significativamente más altos.
Esto se debe no solo al impacto en la oferta global, sino también por el reciente repunte de la demanda china, el segundo más grande importador de commodities del mundo (después de Estados Unidos).
Un respiro fiscal temporal que podría acabar abruptamente si el crecimiento global empieza a desacelerar América Latina sigue teniendo dificultades para contener la inflación y el aumento en el precio de las principales materias primas está echándole más gasolina al fuego.
El nuevo contexto está obligando a los bancos centrales a implementar políticas monetarias más restrictivas, incluso cuando los gobiernos están enfrentando grandes desafíos para restablecer la sostenibilidad fiscal.
Lo que sí parece estar claro es que aunque el aumento en el precio de las materias primas no resolverá automáticamente el deterioro fiscal sufrido recientemente por la región, podría darle a los gobiernos más tiempo para encontrar soluciones permanentes gracias a un incremento en los ingresos fiscales y a una reducción en las necesidades de financiamiento externo.
Dependiendo del país, la notable apreciación de la mayoría de las principales monedas de América Latina en los últimos meses, así como las mejores perspectivas para las materias primas, supondrían un impacto positivo en las balanzas comerciales de la región. Esto, a su vez, reduciría parte de las presiones que podrían sufrir los bancos centrales de subir agresivamente las tasas de interés para defender el valor de sus monedas.
Si la guerra entre Rusia y Ucrania adquiriere una mayor dimensión, las perspectivas de crecimiento global podrían verse impactadas, lo que reduciría la demanda global y con ella las perspectivas de crecimiento de todos los países, incluida América Latina.
Mientras un aumento en el precio de las materias primas podría ofrecer cierto respiro a la difícil y aún incompleta recuperación de la pandemia, una desaceleración del crecimiento global podría tener consecuencias graves para la región, sobre todo si consideramos que la normalización fiscal y monetaria de América Latina está todavía incompleta, concluye el informe.
Por otro lado, Patria publicó un informe en el que explica sobre las oscilaciones financieras, es cierto que los episodios de aumento de la aversión al riesgo hacen que los precios de los activos se muevan en tándem y en la misma dirección debido al comportamiento gregario de los inversores.
“La convulsión de los mercados de materias primas crea un entorno adecuado para que sean los productores alternativos que intervengan y ayuden a solucionar los problemas de interrupción del suministro mundial de muchos productos primarios”, dice el informe.
Hay que reconocer que los fantasmas de la estanflación mundial y la conflagración geopolítica en una geografía crítica son angustiosos. Sin embargo, es mejor enfrentarse a estos trastornos en el lado ganador de una crisis de las materias primas, con unas cuentas externas sólidas, un endeudamiento público y privado comparativamente menor, unos déficits fiscales relativamente más bajos y unos tipos de interés mucho más altos para combatir la inflación, asegura la firma.
Y este es precisamente el panorama que caracteriza a las principales economías de América Latina en la actualidad, a excepción de Argentina y Venezuela. Por lo tanto, no es casualidad que los inversores internacionales hayan estado negociando los activos regionales con una prima.
Desde BNP Paribas AM consideran que el actual conflicto en Ucrania no hace más que subrayar el hecho de que la narrativa del cambio climático se ha convertido en la narrativa de laseguridad climática, por lo que es más importante que nunca hacer más y más rápido para evitar su efecto devastador sobre la vida de la Tierra.
En un informe de mercado publicado esta semana tras el inicio de la crisis, Ulrik Fugmann y Edward Lees, codirectores y gestores senior del Grupo de Estrategias Medioambientales de BNP Paribas AM, señalan que si la amenaza a la vida en la Tierra no fuera suficiente motivo para actuar ante el desafío climático, otra razón para hacerlo son los posibles problemas de seguridad que trae consigo.
Los autores recuerdan en este contexto que en septiembre de 2006 el Centro de Análisis Naval de Estados Unidos convocó a once generales y almirantes retirados del ejército estadounidense de tres y cuatro estrellas para que analizaran las amenazas que podría traer el cambio climático. Tras ocho meses de deliberación llegaron a cuatro conclusiones:
El cambio climático supone una grave amenaza para la seguridad nacional.
Actúa como un multiplicador de amenazas para la inestabilidad en algunas de las regiones más volátiles del mundo.
Aumentará las tensiones incluso en las regiones estables.
El cambio climático, la seguridad nacional y la dependencia energética conforman un conjunto de problemas globales relacionados entre sí.
La tragedia humana que estamos presenciando en Ucrania, escriben los expertos, está relacionada con el cuarto punto mencionado, el de la dependencia energética. «Europa se ha convertido en rehén del suministro de gas ruso, ya que aproximadamente el 40% del gas que recibe procede de los gasoductos rusos, varios de los cuales atraviesan Ucrania. Además, el precio de los alimentos está registrando máximos históricos, ya que Ucrania es el granero de Europa, si no del mundo. Hoy en día, la región del Mar Negro es un centro fundamental de producción y comercio agrícola a escala mundial, y Ucrania como decíamos uno de los graneros del mundo. Según un artículo reciente del Financial Times, ambos países representan el 29% de las exportaciones mundiales de trigo. También aportan el 25% de las exportaciones mundiales de maíz y el 80% de las de aceite de girasol», señalan Fugmann y Lees.
El riesgo de que se produzcan interrupciones importantes en el suministro de gas y petróleo procedentes de Rusia y las tensiones geopolíticas han provocado que los precios del petróleo superen los 110 dólares el barril y que el gas británico alcance máximos históricos. Todo ello, a su vez, ha provocado un notable aumento de los precios de la electricidad. Como consecuencia, las energías renovables (por ejemplo, la energía solar residencial) y los vehículos eléctricos resultan más competitivos en términos de costes.
Alemania acelera su transición
«En respuesta a la invasión rusa, varios países europeos han abogado por acelerar la transición energética. Alemania, en un movimiento histórico, ha acelerado su transición adelantando en 15 años sus planes para alcanzar el 100% de energías renovables en la generación de electricidad, que ahora prevé para 2035, en línea con Estados Unidos y con el Reino Unido. El gobierno alemán pretende que, ya en 2030, el 80% de la electricidad proceda de las energías renovables», escriben los gestores del fondo BNP Paribas Energy Transition. Además, el nuevo gobierno pretende reducir sustancialmente los plazos de autorización de las instalaciones de energía eólica terrestre, que hasta ahora habían sido un gran obstáculo para el crecimiento de las energías renovables.
Caída en los precios del carbono
A diferencia de los combustibles fósiles, los precios del carbono sufrieron el 1 de marzo de 2022 una de sus mayores caídas en un día desde 2014, del 16,25%. La mayor parte de estos derechos de emisión están en manos de compañías contaminantes que los necesitan para cumplir con el Régimen de Comercio de Derechos de Emisión de la UE, o mercado ETS. Si no intervienen otros factores, un aumento de los precios del carbono incentivará también las energías renovables y las empresas menos contaminantes, considera el informe.
Los elevados precios del gas suelen traer consigo un aumento de los precios del carbono, ya que los generadores de electricidad pasan a utilizar carbón, que emite el doble de dióxido de carbono que las plantas de gas y, a su vez, aumenta la demanda de permisos de emisión. Este efecto, sin embargo, resulta menos relevante en las circunstancias actuales, se indica en el texto. «Es más probable que, ante el aumento de los precios del gas y la electricidad, algunos participantes del mercado opten por liquidar sus posiciones en derechos de emisión de carbono para cubrir las pérdidas en otros ámbitos. Además, se teme la destrucción de la demanda industrial, que podría provocar una caída de la demanda».
La posición de EE.UU.
«Difícilmente podremos encontrar más factores catalizadores, es decir más allá de de los existentes para la descarbonización, la descentralización y la digitalización del sistema energético mundial, al menos en los próximos cinco a diez años», destacan Fugmann y Lees.
El discurso de la transición energética ha cambiado de forma notable en las últimas semanas. El mundo ya es consciente de los importantes y numerosos riesgos para la «seguridad climática» y de lo que ello supone para el planeta también en términos geopolíticos. En el actual entorno de aumento de la inflación, la capacidad de la energía verde para reducir los precios de la energía y la electricidad se convierte en un nuevo elemento del debate.
El sol y el viento no cobran por una unidad marginal de energía, el coste de producción de electricidad a partir de la energía eólica y solar se ha reducido mucho y la eficiencia ha aumentado de forma significativa. Sin embargo, desde 1970 hasta hoy, el precio del petróleo se ha multiplicado por treinta. Los combustibles fósiles son más volátiles e impulsan en gran medida los ciclos sucesivos de subidas y caídas de la economía, así como la inflación, mientras que las energías renovables han tenido un efecto desinflacionista a lo largo del tiempo.
En su discurso sobre el Estado de la Unión, Biden señaló que la lucha contra el cambio climático se traducirá en un ahorro de energía para los hogares estadounidenses. Biden entiende que el clima y la seguridad energética son importantes y que las tecnologías que ayuden a la reducción de costes pueden desempeñar un papel importante contra la inflación. «En nuestra opinión, el presidente y el partido demócrata necesitan asegurarse una victoria legislativa antes de las elecciones de mitad de mandato, por lo que esperamos que este mismo año se registren avances en el ámbito de los créditos fiscales para las energías renovables», escriben Fugmann y Lees.
Valoraciones atractivas
La volatilidad de los mercados y los problemas macroeconómicos han ejercido por tanto un fuerte impacto en la temática medioambiental, cuya situación nunca ha sido tan favorable. Las valoraciones se sitúan en niveles que no se veían desde los mínimos registrados durante la fuerte caída de los mercados en marzo de 2020 a causa del COVID-19, y en lo que respecta al rendimiento relativo frente al mercado en general, hay que remontarse a la crisis financiera mundial para encontrar niveles similares.
«Echemos un vistazo a las cifras. El ratio precio-beneficio actual del Nasdaq se sitúa en 31,7 veces, mientras que el de la estrategia del BNP Paribas Energy Transition es de 26,9 veces, y esto a pesar de que las cifras de ingresos y el crecimiento de las ganancias por acción son significativamente superiores», añaden los autores. De hecho, el crecimiento de las ventas a dos años del Nasdaq es del 18%, mientras que el del BNP Paribas Energy Transition se sitúa en 111%. De igual modo, la tasa anual de crecimiento compuesto de las ganancias por acción a tres años del BNP Paribas Energy Transition es del 98%, frente al 25% del índice Nasdaq. «Actualmente, el tema de inversión en materia de impacto medioambiental recibe un fuerte respaldo del nivel de valoraciones», concluyen.
La Asociación para la Inversión de Capital Privado en América Latina (LAVCA, por sus siglas en inglés) anunció a los ganadores de la Octava Entrega Anual de los Premios ESG Deal para reconocer las inversiones destacadas de los administradores de fondos en la región, específicamente dirigidas a iniciativas ambientales, sociales y de diversidad de género.
Los premios del LAVCA Eighth Annual ESG Deal Awards:
Grupo Valor Capital recibió el Premio a la Responsabilidad Social 2022 por su inversión en Dolado. Dolado brinda a los microempresarios en América Latina acceso a herramientas tecnológicas para vender sus bienes y servicios en línea, adquirir insumos de proveedores y administrar sus finanzas comerciales en general. Dolado apoya a los microempresarios en regiones desatendidas fuera de las áreas metropolitanas, donde el acceso a la tecnología y la información es escaso. Hasta la fecha, la empresa ha incorporado a más de 18.000 comerciantes.
Advent International recibió el Premio 2022 de Género y Diversidad por su inversión en CI&T. CI&T es una empresa de transformación digital de extremo a extremo que brinda servicios de estrategia, diseño e ingeniería de software. La empresa crea oportunidades de crecimiento equitativas y experiencias de desarrollo de la fuerza laboral para grupos subrepresentados, incluidas mujeres, personas negras, miembros de la comunidad LGBTQIA+ y personas con discapacidades. A partir de 2020, el 35 % de los empleados de CI&T pertenecían a grupos subrepresentados. CI&T cotiza en la Bolsa de Nueva York en noviembre de 2021.
Aqua Capital recibió el Premio de Responsabilidad Ambiental 2022 por su inversión en Biotrop. Biotrop ofrece soluciones innovadoras para mejorar la productividad agrícola a través de productos biológicos de bajo costo y alto retorno de la inversión, como inoculantes, bioestimulantes y biopesticidas. Estos productos permiten la producción de alimentos saludables al mismo tiempo que reducen la tierra cultivable necesaria, sustituyen el uso de productos químicos nocivos y evitan las emisiones de GEI. De 2018 a 2021, la compañía redujo el uso de fertilizantes químicos en más de 10.300 toneladas para una reducción total de 37.300 toneladas en emisiones de CO2.
Dalus Capital recibió la Mención de Honor de Responsabilidad Ambiental 2022 por su inversión en Algramo. Algramo es una plataforma tecnológica que permite a las empresas de bienes de consumo y minoristas dispensar productos en envases inteligentes reutilizables, reduciendo los costos de los bienes de consumo básicos para los clientes finales y reduciendo el consumo de plásticos de un solo uso. Desde 2019, Algramo ha ahorrado seis millones de litros de agua y evitado la emisión de ocho toneladas métricas de CO2 mediante la reutilización de 250.000 envases.
Los ganadores de LAVCA Eighth Annual ESG Deal Awards fueron seleccionados a través de un riguroso proceso de evaluación por un distinguido panel de inversores institucionales compuesto por instituciones financieras de desarrollo, fondos de pensiones y fondos de fondos.
LAVCA es la Asociación para la Inversión de Capital Privado en América Latina, una organización de membresía sin fines de lucro dedicada a apoyar el crecimiento del capital privado en América Latina y el Caribe. La membresía de LAVCA está compuesta por más de 200 firmas, desde firmas de inversión globales líderes activas en la región y administradores de fondos locales hasta oficinas familiares, fondos soberanos globales, inversionistas corporativos y planes de pensiones internacionales. Las firmas miembro controlan activos por más de 65.000 millones de dólares, destinados a capitalizar y hacer crecer empresas latinoamericanas. Visite lavca.org para obtener más información.
Foto cedidaAlejandro Vigil, Óscar Carmona e Ignacio Villanueva.. Citi ficha a Óscar Carmona e Ignacio Villanueva para reforzar su negocio de banca privada en España
Citi apuesta por su negocio de banca privada en España. Muestra de ello son las incorporaciones que ha realizado la entidad desde el inicio del año: Alejandro Vigil, Óscar Carmona e Ignacio Villanueva, que han fichado por el banco estadounidense desde Bestinver, BBVA y JP Morgan, respectivamente.
Según ha podido confirmar Funds Society, a la incorporación de Vigil se sumaría ahora la de Óscar Carmona desde BBVA, donde era miembro del equipo de Corporate Trading, y la de Ignacio Villanueva desde JP Morgan, donde se encargaba de las cuentas de grandes clientes en Nueva York.
Los perfiles de estos tres profesionales reflejan que la intención de Citi en España es reforzar el negocio de banca privada y los equipos que se encargan de clientes ultra ricos, es decir con un patrimonio por encima de los 25 millones de euros, como resultado del crecimiento que está experimentando la entidad en España y Portugal.
En este caso, la entidad considera que España sí sería uno de los países con mayor potencial de crecimiento del negocio de banca privada; por lo que Citi estaría valorando realizar, al menos, dos contrataciones más a corto plazo y hasta nueve a largo plazo, preferentemente con perfil de banqueros privados. Actualmente, su negocio de banca privada cuenta con 52 sedes distribuidas en 18 países, donde atienden a más de 10.000 clientes de alto poder adquisitivo procedentes de más de 100 países, incluido el 25% de los multimillonarios del mundo y más de 1.400 family offices.
En paralelo, en febrero de 2021, Citi anunció la unificación de su negocio de wealth management global en una sola firma, Citi Global Wealth; lo que supuso fusionar los equipos de gestión de patrimonio de su negocio de Banca de Consumo Global (GCB) y el de Clientes Institucionales (ICG). De esta forma, la entidad ha centralizado todo en Citi Global Wealth, que se convertirá en una “plataforma única e integrada” desde la que prestar servicios a los clientes de todo el negocio de wealth management, desde el segmento alto patrimonio hasta los clasificados como ultra high-net-worth individual (UHNWI).
Pixabay CC0 Public Domain. El 90% de las gestoras ya cuenta con fondos que siguen criterios de sostenibilidad
El 90% de las gestoras consultadas por el Observatorio Inverco cuenta ya con fondos que siguen criterios de sostenibilidad, de los que un 5% ha sido creado una vez que entró en vigor el Reglamento de Divulgación. Un 5% de las entidades indica que está en proceso de crear esos fondos. Además, nueve de cada diez entidades también creen que ha mejorado el conocimiento y valoración del inversor minorista sobre fondos con sesgo ESG, aunque una mayoría (68%) considera que todavía existe una diferencia entre la visión del minorista y del institucional.
Estas son algunas de las conclusiones de la II Encuesta delObservatorio Inverco sobre la estrategia de sostenibilidad de las gestoras de fondos que operan en España, en la que han participado entidades gestoras que representan más del 80% del patrimonio total invertido en fondos de inversión domésticos. El sondeo realiza un balance un año después de la entrada en vigor del Reglamento de Divulgación y refleja la percepción de las gestoras en relación con distintos aspectos sobre sostenibilidad.
La gran mayoría de las gestoras (90%) coincide en que, la ausencia de información sobre sostenibilidad en las empresas en las que invierten y la falta de un marco jurídico definitivo son los principales retos de las gestoras para adaptarse a este nuevo paradigma, mientras que un 53% también alude al coste de adaptación, tanto en procesos internos como de recursos humanos.
El 84% de las gestoras utiliza enfoques de terceras entidades para analizar las inversiones en cartera y estimar en qué medida es sostenible o cumple diversas métricas ESG, mientras que el 53% está utilizando enfoques propios. Además, un 26% de entidades prima los factores cuantitativos a la hora de incorporar esos factores, el mismo porcentaje apuesta por los cualitativos.
Tabla 1. ¿Cómo están incorporando las gestoras los factores ESG en sus carteras?
Para más de la mitad de las gestoras (63%), el refuerzo del control de riesgos y un análisis más completo que mejore la toma de decisiones en favor de los inversores, se configuran como principales elementos para crear valor con la inversión en este tipo de fondos, mientras que un 26% explica que las compañías que utilizan criterios ESG generan retornos más sostenibles en el largo plazo, convirtiéndose en más atractivas para el inversor.
Valoraciones encontradas con la entrada en vigor del Reglamento de Taxonomía
El 74% de las entidades consultadas considera negativa la entrada en vigor este año del Reglamento de Taxonomía, debido al desajuste en el calendario de aplicación de normas que dificulta su cumplimiento. Un 26%, sin embargo, hace una valoración positiva ya que consideran que supone un paso adelante en la adopción de criterios de sostenibilidad en las inversiones.
Casi la totalidad de entidades considera que la cantidad y calidad de los datos disponibles en la actualidad para cumplir con las exigencias establecidas en SFDR y el Reglamento de Taxonomía resulta insuficientes y poco fiables y que las metodologías entre los distintos proveedores de información no son homogéneas, generando discrepancias de datos.
Por otra parte, el 74% de las entidades ya contaba, antes de la aplicación de SFDR, con un Comité específico para la valoración, implementación y actualización de criterios de sostenibilidad en la Gestora y un 16% lo ha creado este año o está en proceso de ponerlo en marcha en los próximos meses.
Respecto al Reglamento de Divulgación (UE) 2019/2088, que exige a las gestoras de fondos comunitarias incrementar la transparencia en relación con su integración de riesgos de sostenibilidad, casi la totalidad de las gestoras (89%) hace una valoración positiva un año después de su entrada en vigor.
Aunque casi ocho de cada diez reconocen que existe todavía una cierta falta de definición, y la gran mayoría tiene una opinión muy negativa sobre el calendario de aplicación del reglamento, al considerar que debería haberse esperado a aprobarse las normas de desarrollo (RTS), que se ha retrasado hasta enero de 2023, antes de exigir la aplicación de estos principios, y así evitar confusión al inversor y más gastos de adaptación a las entidades.
Falta más trabajo en el ámbito social
Para el 79% de los consultados, el ámbito social (S) es que el necesita más trabajo, dentro del universo ESG, porque los indicadores todavía no están bien definidos. Un 26% considera que todavía queda mucho por hacer tanto en la visión medioambiental (E) como en la de Gobernanza (G), mientras que otro 26% cree que es la E la que más trabajo tiene por delante, porque cuenta con un enfoque todavía incompleto, pese a ser uno de los ámbitos del ESG más desarrollados.
Con respecto a la estrategia de formación que están desarrollando las gestoras que operan en España, cerca de la mitad de las entidades (47%) ha optado por exigir la validación de los conocimientos sobre ESG, a través de una certificación externa, mientras que un 37% cuenta con cursos de formación interna, el resto está definiendo cómo será el plan de formación pero todo el mundo contempla algún tipo de formación específica.
Información homogénea para luchar contra el greenwashing
Casi dos tercios de las entidades creen que, para luchar frente al greenwashing,es necesario centrar los esfuerzos en mejorar y homogeneizar la información de los emisores.
Tabla 2. Previsión de aumento de la demanda de productos especializados en inversiones ESG
¿Y qué pasará con el futuro con la demanda de productos e inversiones con criterios ESG? Un 47% de las entidades consultadas cree que el aumento llegará a medio o largo plazo, frente al 21% que ya ha notado un creciente interés sobre estos vehículos, y un 32% que espera dicho aumento en el corto plazo. En cualquier caso, la totalidad de entidades esperan un aumento en la demanda de productos ESG a corto o medio plazo.
Air Europa amplía su oferta gastronómica en todos los vuelos de larga distancia operados con la flota Boeing 787 Dreamliner, en un nuevo paso por aumentar la satisfacción del pasajero y mejorar su experiencia de vuelo.
En la búsqueda de la excelencia a bordo, Air Europa permite al cliente de la clase Economy, que vuele a cualquier destino transoceánico, mejorar el servicio incluido en su reserva y elegir con antelación entre tres nuevos menús fuera de carta.
Estos tres nuevos menús, que pueden ser solicitados hasta 24 horas antes de la salida del vuelo, son elaborados con productos de primera calidad y su variedad pretende satisfacer las diferentes expectativas gastronómicas.
El cliente dispone del menú Coliseum, inspirado en la comida de las trattorias; el menú Healthy, para quien se incline por una comida aún más equilibrada, y el menú Little Havana, que responde al concepto «comfort food». Además, cada uno de estos menús incluye también un segundo servicio de comida: un snack compuesto por tendencias saludables, que el pasajero puede consumir cuando lo desee.
Los pasajeros pueden adquirir los menús a través del Centro de Atención al Cliente de Air Europa, de las Oficinas de Ventas y a través de la página web. En este caso, cuando el cliente realice el pago, recibirá un email de confirmación y, una vez a bordo, la tripulación le hará entrega del menú solicitado.
Esta mejora de servicio se completa con la opción de poder reservar también con antelación uno de los cinco combos Fly&Eat que Air Europa oferta para que el pasajero pueda degustar un aperitivo cuando lo desee. La compra anticipada del producto asegura su total disponibilidad a bordo y, por otro lado, contribuye a regular aún más el control de carga que se sube al avión, con los beneficios medioambientales que supone. Además, la aerolínea presenta toda su nueva oferta gastronómica en envases y materiales biodegradables en su firme compromiso con los Objetivos de Desarrollo Sostenible.
Sandra Lenis, directora de Producto y Cliente de Air Europa, afirma: «en Air Europa seguimos trabajando de manera ininterrumpida en la mejora de la experiencia de nuestro cliente, nuestro principal valor. Aumentamos nuestra oferta gastronómica a bordo para satisfacer y colmar sus necesidades y preferencias culinarias y hacer que disfruten aún más de su vuelo. Poder elegir su comida antes del vuelo es un plus que brindamos al cliente para que pueda personalizar su experiencia y que confiere a la aerolínea el valor añadido que queremos en nuestro servicio».
Foto cedidaJörg Allenspach, responsable global de distribución de activos privados de Candiam. . Candriam nombra a Jörg Allenspach responsable global de distribución de activos privados
Candriam ha anunciado el nombramiento de Jörg Allenspach como responsable global de distribución de alternativos ilíquidos, cargo que ocupará además de su cometido actual como jefe de Candriam Suiza.
En el desempeño de este cargo de nueva creación, Jörg Allenspach será responsable de acelerar el desarrollo de la oferta global de Candriam y de brindar a los clientes un conjunto completo de soluciones de inversión centradas en capital riesgo, deuda privada e inmobiliarios. Allenspach seguirá siendo responsable de Candriam en Suiza, que ha triplicado sus activos gestionados en los últimos cinco años, superando los 5000 millones de francos suizos.
Allenspach cuenta con más de 25 años de experiencia en servicios financieros, mercados privados y desarrollo de negocio. Antes de unirse a Candriam en 2018, ocupó puestos de alto rango en Swiss RE y BlackRock.
“Las oportunidades de inversión están evolucionando constantemente y Candriam ha decidido de manera estratégica ofrecer a nuestros clientes una gama cada vez mayor de productos y servicios. Nuestro objetivo es satisfacer las necesidades de nuestros clientes de la manera más eficiente, asegurando interacciones y diálogos de alta calidad a todos los niveles de la relación. Jörg, que cuenta con amplia experiencia en este ámbito y ha desempeñado un papel decisivo en el desarrollo del negocio suizo de Candriam, es la persona idónea para impulsar con éxito nuestras iniciativas en este ámbito competitivo”, ha destacado Renato Guerriero, jefe de ventas y director de distribución de Candriam, a raíz de este nombramiento.
Por su parte, Allenspach ha añadido: “Candriam está muy bien posicionada para ofrecer a sus clientes un interesante abanico de oportunidades de inversión en activos privados. Candriam brinda un enfoque profundo hacia el impacto y la sostenibilidad y, junto con New York Life Investments, combinamos un enfoque de inversión a largo plazo y unas capacidades sólidas que giran en torno a soluciones de inversión en mercados privados”.
Según explica la gestora, este nombramiento refleja su expansión y compromiso constante con ofrecer a los clientes oportunidades de inversión en mercados privados alternativos e ilíquidos. En diciembre de 2020,Candriam anunció una nueva alianza con el especialista europeo en deuda privada Kartesia, que complementa su adquisición de la unidad multigestión de inversiones alternativas de Rothschild & Co. Europa en julio de 2020 y una participación en la gestora de inversiones inmobiliarias Tristan Capital Partners en 2018.
Candriam también colabora estrechamente con sus boutiques afiliadas de New York Life Investments para introducir sus fondos de bienes inmuebles, capital riesgo y deuda privada centrados en EE. UU. a inversores institucionales en sus diferentes mercados. Al mismo tiempo, lleva años desarrollando sus capacidades de inversión sostenible, centrándose en las empresas y los sectores más sostenibles de acuerdo con nuestro análisis .
Para los clientes de Iberia y Latinoamérica, Elena Guanter y su equipo siguen siendo el punto de entrada para este tipo de activos. En palabras de Elena, “esta clase de activos está en auge y nuestros clientes demandan cada vez más dichas soluciones con el fin de diversificar sus carteras, descorrelacionadas de los tipos de activos tradicionales».
El colapso del mercado bursátil ruso tras la invasión de Ucrania ha dejado a la mayoría de los ETFs centrados en Rusia en una situación «sin precedentes». Los fondos cotizados que replican el mercado ruso cayeron drásticamente desde que comenzó el conflicto, y ahora se enfrentan a un futuro incierto: la Bolsa de Moscú lleva cerrada desde el 25 de febrero y las sanciones impuestas por las economías occidentales están aislando al país del sistema financiero mundial.
En Europa, la mayoría de las bolsas han suspendido la negociación de los ETFs con exposición al mercado ruso desde el viernes 4 de marzo hasta nuevo aviso. La Bolsa de Londres (LSE) confirmó que suspendería varios de estos vehículos incluyendo el iShares MSCI Russia ADR/GDR UCITS ETF (CSRU), el Xtrackers MSCI Russia Capped Swap UCITS ETF (XMRD), el HSBC MSCI Russia Capped UCITS ETF (HRUB), el Lyxor MSCI Russia UCITS ETF (RUSE) y Direxion Daily Russia Bull 3X ETF (RUSL). Asimismo, también suspendió el iShares MSCI Eastern Europe Capped UCITS ETF (IEER), con exposición a renta variable europea emergente, según publicó ETF Stream.
Por su parte, Borsa Italiana anunció que había suspendido la negociación de cuatro ETFs: el iShares MSCI Russia ADR/GDR UCITS ETF (CSRU), el Xtrackers MSCI Russia Capped Swap UCITS ETF (XMRC), el HSBC MSCI Russia Capped UCITS ETF (HRUB) y el Lyxor MSCI Russia UCITS ETF (RUSE). Euronext también suspendió la negociación del CSRU, así como del Invesco RDX UCITS ETF (RDXS) y del iShares MSCI Eastern Europe Capped UCITS ETF (IEER). Además, Deutsche Boerse, la bolsa alemana, detuvo la negociación de los siguientes ETFs: CSRU, XMRC, HRUB, RUSE y el Lyxor PEA Russie MSCI Russia IMI Select GDR UCITS ETF (PRUS).
Según información proporcionada por Morningstar, el patrimonio total de los ETFs UCITS cotizados en Europa superaba los 310 millones de euros el pasado viernes, siendo el Lyxor PEA Rus MSCI Russia IMI Select GDR UCITS ETF (PRUS) el más voluminoso de estos fondos, con más de 133 millones de euros.
En Estados Unidos, en la apertura del viernes, la Bolsa de Nueva York suspendió la cotización de tres ETFs citando «preocupación regulatoria». En este caso se trató del Franklin FTSE Russia ETF (FLRU), el iShares MSCI Russia ETF (ERUS) y el fondo Direxion Daily Russia Bull 2X Shares (RUSL). Por su parte, Direxion Funds declaró que su fondo Direxion Daily Russia Bull 2X Shares (RUSL) dejaría de cotizar en el NYSE Arca a partir del cierre de las operaciones regulares del 11 de marzo de 2022, y se liquidará el 18 de marzo de 2022.
También el día 4 de marzo, el operador de bolsa Cboe Global Markets suspendía la cotización de dos ETFs de VanEck: el VanEck Russia ETF (RSX.Z) y el VanEck Russia Small-Cap ETF (RSXJ.Z), de menor tamaño. Según los datos de Refinitiv proporcionados por Reuters, los inversores intercambiaron alrededor de 88 millones de dólares en acciones del VanEck Russia el viernes, frente a una media de 309 millones de dólares por sesión en los últimos 30 días.
Este martes, el patrimonio de los ETFs más representativos de renta variable rusa cotizados en Estados Unidos rondaba 48 millones de euros, según datos proporcionados por Morningstar.
Un futuro incierto
No hay un final claro a la vista para estos ETFs, afectados por los cierres y suspensiones, a menos que se produzca un alto el fuego en el conflicto. Ante esta situación, algunas gestoras ya se han pronunciado. Por ejemplo, desde Amundi indican que, a raíz de la suspensión de la cotización en todas las bolsas de todos los ETFs en Rusia, así como de la suspensión de los valores subyacentes de sus índices, ha decidido, «con el fin de proteger los intereses de los inversores, suspender las suscripciones y los reembolsos, así como la valoración de los fondos, a partir del 4 de marzo y por tiempo indefinido, de los dos siguientes ETFs de Lyxor en Rusia: Lyxor MSCI Russia UCITS ETF – LU1923627092 (política de dividendos de capitalización) y el LU1923627332 (política de dividendos de distribución)».
Por su parte, Rich Kushel, director del grupo de gestión de carteras de BlackRock, y Salim Ramji, director global de iShares e inversiones en índices de BlackRock, explicaban la suspensión de su operativa: «A la luz de la invasión rusa de Ucrania, BlackRock suspendió el lunes 28 de febrero la compra de todos los valores rusos en los fondos activos e indexados. También hemos abogado proactivamente con nuestros proveedores de índices para eliminar los valores rusos de los índices de base amplia. Los valores rusos representan hoy en día menos del 0,01% de los activos de nuestros clientes, principalmente en nuestras carteras de índices. Varios de nuestros principales proveedores de índices han anunciado desde entonces la eliminación de los valores rusos de sus índices«.
Además, los portavoces de BlackRock han indicado que seguirán consultando activamente con los reguladores, los proveedores de índices y otros participantes en el mercado para «ayudar a garantizar que los clientes puedan salir de sus posiciones en valores rusos, siempre y cuando las condiciones reglamentarias y del mercado lo permitan».
Primas y descuentos: aprovechar la oportunidad o huir
Sin embargo, la compra en la caída es una posibilidad real para aquellos inversores que estén dispuestos a asumir un enorme nivel de riesgo. Si bien durante los periodos de rápida desaparición de la liquidez los fondos de inversión se ven obligados a suspender los reembolsos, dejando atrapados a los inversores en el fondo, los ETFs también cotizan en el mercado secundario, donde los creadores de mercado ponen en contacto a compradores y vendedores. Esto actúa como una capa adicional de liquidez durante los períodos de tensión del mercado.
Así, se ha producido una fuerte divergencia entre los ETFs de Rusia, ya que algunos han cotizado con enormes primas, mientras que otros lo han hecho con descuentos. Por ejemplo, el ETF iShares MSCI Russia ADR/GDR UCITS (CSRU) alcanzó una prima del 111% sobre su valor liquidativo (NAV) después de que BlackRock suspendiera la negociación en el mercado primario el 2 de marzo, mientras que el ETF iShares MSCI Eastern Europe Capped UCITS (IEER) cerró con un descuento del 60%. Finalmente, la gestora ha explicado que la negociación en el mercado secundario de ambos fondos se ha suspendido en todos los listados oficiales de los ETFs. Una decisión que ha sido efectiva desde el 8 marzo, tras la suspensión de la negociación de ambos ETFs en el SIX Swiss Exchange.
«Debido a la exposición concentrada de CSRU e IEER a los valores rusos, el cierre del mercado de valores ruso, la suspensión de la negociación de ADRs y GDRs por parte de las bolsas, y la decisión de MSCI de eliminar los valores rusos de sus índices de mercados emergentes, BlackRock apoya firmemente la suspensión de la negociación de las acciones de estos ETFs en las bolsas mencionadas. BlackRock se compromete a proteger los intereses de los accionistas de CSRU e IEER. BlackRock continuará supervisando la situación y proporcionará actualizaciones sobre futuros desarrollos relacionados con CSRU e IEER», indicaba la gestora en su último comunicado.
Por su parte, DWS ha anunciado que su fondo MSCI Russia Capped Swap ETF sigue cotizando en diferentes bolsas. «DWS suspendió la emisión y el reembolso de acciones y el cálculo del valor liquidativo, pero el ETF sigue cotizando en bolsa», ha matizado. Sin embargo, respecto al Xtrackers MSCI Russia Capped Swap UCITS ETF ha decidido suspender el cálculo del valor liquidativo y, de este modo, la emisión y el reembolso de acciones, así como el derecho a canjear acciones del subfondo durante el periodo de suspensión. «Esto se debe a que existe una situación que, a juicio del Consejo de Administración, imposibilita la enajenación o la valoración de los activos atribuibles al subfondo», explica a los partícipe en su última comunicación.
Con todo, el desvío entre primas y descuentos muestra que los inversores están divididos. Las primas elevadas indican que los inversores están dispuestos a aprovechar el colapso de la economía rusa y a acceder a los precios más baratos que se ofrecen, mientras que los descuentos muestran que los inversores quieren deshacerse de su inversión.
Los ETFs de Rusia siguen cotizando en el SIX Swiss Exchange y actúan como fuente de descubrimiento de precios. La demanda de exposición a Rusia sigue siendo elevada, y el CSRU, por ejemplo, cotizaba el martes 8 de marzo con una prima del 151% sobre el valor liquidativo, a pesar de haber bajado un 34% en lo que va de año.
DWS amplía su oferta con el lanzamiento del ETF Xtrackers ETF EMU Net Zero Pathway Paris Aligned UCITS y ETF Xtrackers World Net Zero Pathway Paris Aligned UCITS, dos fondos con criterios ESG de nueva generación basados en los objetivos de los Acuerdos Climáticos de París de 2015 y que cumplen con los requisitos del artículo 9 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la UE.
Según explica la gestora, se trata de dos estrategias de renta variable de la zona euro y de los mercados desarrollados, respectivamente. Ambos ETFs se basan en un marco destinado a reducir las emisiones en línea con los objetivos del Acuerdo de París sobre el cambio climático, utilizando índices que están sujetos al reglamento de la Unión Europea sobre el índice Paris Aligned Benchmark (PAB). Los dos nuevos ETFs comenzaron a cotizar el pasado jueves 3 de marzo en la Deutsche Boerse y un día después en la Bolsa de Londres. La cotización en la Bolsa Italiana está prevista para este lunes 7 de marzo, así como en otras plazas.
La gestora apunta que los índices subyacentes del ETF Solactive ISS ESG Net Zero Pathway proporcionan una reducción del 50% en la intensidad de carbono frente a un índice de referencia equivalente no-ESG, y a una trayectoria de descarbonización en curso del 7% anual.Sin embargo, los ETFs pretenden ir más allá, incorporando además las recomendaciones de la guía de implementación del marco de inversión Net Zero del Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC). Esto significa que, según las recomendaciones del organismo europeo, los índices volverán a ponderar los componentes en función de la intensidad de las emisiones de carbono, su compromiso con las normas del Science Based Target Initiative (SBTI), los estándares del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera Relacionada con el Clima (TCFD) y sobre las medidas de los ingresos «verdes». Los índices sobreponderan a las empresas a través de tres pilares distintos: adopción de objetivos basados en la ciencia, altos estándares de divulgación climática y mitigación del cambio climático. Como resultado, las métricas climáticas son el principal catalizador de la ponderación activa de las empresas en los índices.
“Estos son los primeros ETFs basados en el Acuerdo de París que implementan las recomendaciones del IIGCC, y por tanto están orientados a satisfacer las necesidades de los inversores que cada vez más desean alinear sus carteras de inversión con objetivos climáticos ambiciosos. Cabe destacar que también desempeñan un papel activo en la generación de cambios a nivel corporativo. Al basar los ETFs Xtrackers Net Zero Pathway en este protocolo de indexación sólido y que favorece el compromiso respetuoso, los inversores de ETFs Xtrackers se sitúan a la vanguardia de las prácticas de inversión sostenible”, señala Simon Klein, Global Head of Passive Sales para DWS.
Los índices hacen un amplio uso de las evaluaciones de alineación con los objetivos de desarrollo sostenible de la ONU, tanto en la aplicación del principio de «no causar daños significativos» como en su valoración de los ingresos verdes. Los ETFs están diseñados para ser competitivos, con una comisión anual global inferior al 0,2%, y un tracking error moderado respecto a los índices de referencia tradicionales. Además, la guía del IIGCC estipula las buenas prácticas en materia de compromiso y stewardship. DWS es miembro de la junta directiva del IIGCC, contribuyó a la creación del marco Net Zero Investment en todas las clases de activos y sigue apoyando al IIGCC en el desarrollo de metodologías net zero. DWS es una de las pocas grandes gestoras de activos comprometidas con la iniciativa Science Basted Target y fue la primera gestora alemana en firmar la iniciativa Net Zero Asset Managers.
