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¿Cómo los factores ASG afectan a las valoraciones dentro del sector tecnológico?

Moritz Kindler Solar Panels — Pixabay CC0 Public DomainMoritz Kindler. Moritz Kindler

Un estudio llevado a cabo por el Equipo de Líderes de Tecnología Global examina la relación entre los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) y las valoraciones de las compañías tecnológicas. A continuación, Alison Porter, gestora de carteras en Janus Henderson Investors, comparte las principales conclusiones.

Numerosas investigaciones han tratado de demostrar que los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) inciden de manera significativa en las rentabilidades de precios de la renta variable, pero pocos se han centrado en la valoración. Los resultados han sido especialmente dispares para algunas de las regiones de mejor comportamiento, sobre todo Estados Unidos. Estudios anteriores han revelado correlaciones menos convincentes entre las rentabilidades de las acciones y los aspectos ASG debido a la falta de concreción al comparar empresas similares. Dado el rendimiento bastante superior del sector tecnológico respecto al conjunto del mercado de renta variable en las últimas dos décadas¹, el mercado estadounidense, que está más intensamente ponderado hacia la tecnología, a menudo ha presentado una relación más débil entre los factores ASG y las cotizaciones de las acciones.

El sector tecnológico ha sido la mayor fuente de creación de valor económico y disrupción de las Bolsas en la última década. Para Janus Henderson, como inversores en tecnología, y para muchos de los clientes con los que hablan, es importante determinar qué relación guardan los factores ASG con las valoraciones dentro del sector.

Por lo tanto, la gestora llevó a cabo un estudio para examinar en qué medida las compañías tecnológicas con sólidas calificaciones en materia de ASG reciben una prima de valoración. Es importante asilar los factores que afectan al comportamiento de los precios de las acciones y la valoración para poder eliminar el efecto de la disrupción tecnológica en sí misma a fin de examinar la influencia de los factores ASG con un mayor nivel de detalle.

Ámbito del estudio

Para responder a esta pregunta se usaron dos métodos, con datos que abarcan desde 2018 hasta 2020. El primero consistió en clasificar el universo completo (MSCI ACWI Information Technology + Communication Services Index) formado por unos 700 valores tecnológicos, mediante un sistema de puntuación en factores ASG²desarrollado por Janus Henderson. Luego dividieron a las empresas en un punto medio entre “buenas” y “malas” en factores ASG y las compararon con medidas de valoración comunes. La Figura 1 muestra el resultado, que revela una clara relación entre las que obtienen una buena puntuación en materia ASG y ostentan valoraciones más altas.

El segundo método se diseñó para controlar otros factores de valoración y comparar a las empresas en términos comparables. De este modo, se dividió el universo en 20 grupos en función del tamaño de la empresa, su crecimiento y calidad. Luego clasificaron cada grupo usando su sistema exclusivo de puntuación en factores ASG y lo dividieron por la mitad de nuevo para compararlos respecto a sus valoraciones. Esto reveló, una vez más, una relación positiva en la mayoría de grupos (indicado en verde en la Figura 2) entre los factores ASG y las valoraciones.

Naturalmente el método y las conclusiones del estudio ofrecían bastantes más detalles, pero a modo de resumen, estos son algunos de sus principales hallazgos:

El mercado, en términos medios, asigna un mayor valor al rendimiento financiero de las compañías tecnológicas que cuentan con sólidos criterios ASG.
El 60% de los múltiplos de empresas con características similares que se clasificaron en grupos mostraron una prima de valoración que el mercado otorgó por ser empresas con mayor puntuación en factores ASG.
El 54% de los múltiplos revelaron una prima de valoración al contrastarlos con los ratios PER y el valor empresarial respecto a métricas de ventas.
El 72% de los múltiplos mostraron una prima de valoración al contrastarlos con el valor empresarial respecto al EBITDA.
Las puntuaciones en materia ASG pueden verse afectadas por el grado de divulgación de datos corporativos sobre factores ASG lo cual, a su vez, a menudo viene inducido por la capitalización bursátil de las empresas.
Las compañías tecnológicas con flojos criterios ASG pueden representar trampas de valor. Incluso aquellas que registran un sólido crecimiento de beneficios tienen escasas probabilidades de recibir la máxima puntuación, comparado con sus homólogas que demuestran una actitud positiva hacia factores no financieros.

Perspectiva regional (con sorpresa)

Se observa una clara tendencia entre 2018 y 2020 con la ampliación de las primas, al serle otorgados a todos los continentes una prima en 2020. En Asia, las empresas con mayor puntuación en materia ASG recibieron en 2020, de media, una prima superior al 36% frente a otras con puntuación más baja.

Tanto Europa como Norteamérica, e incluso Suramérica, registraron en los tres años de datos un aumento sostenido de las primas otorgadas a empresas con mayor puntuación en ASG con respecto a la ratio PER.

El análisis también reveló que la prima concedida por calificaciones ASG más altas no dependía necesariamente del crecimiento. Una idea errónea popular es que las calificaciones ASG serían menos relevantes para empresas de alto crecimiento basadas en múltiplos elevados. El estudio de hecho reveló que para este tipo de empresas, la relación es aún más sólida.

“Una idea errónea popular es que las calificaciones ASG serían menos relevantes para empresas de alto crecimiento basadas en múltiplos elevados. El estudio de hecho reveló que para este tipo de empresas, la relación es aún más sólida”.

Implicaciones para la inversión

Según se desprendió empíricamente del estudio, las empresas con buen comportamiento en métricas ASG, y que pueden demostrar una notable mejoría en estos factores, han tendido a recibir de los inversores del mercado una puntuación más alta; además, reveló fundamentalmente que los factores ASG deberían formar parte integral del proceso de inversión. En la opinión de Janus Henderson, el compromiso activo eficaz para mejorar los aspectos de rendimiento en factores ASG puede incidir positivamente en las rentabilidades del capital. A su juicio, poseer acciones de empresas que se han quedado rezagadas en métricas ASG solo debe hacerse si existe un plan de acción medido para el compromiso.

Desde luego, conviene recordar que el interés de los inversores en factores ASG no se ha intensificado realmente hasta hace diez años o así, y se debe ser consciente de los importantes matices o lagunas que presentan los datos. Esto ocurre especialmente cuando se evalúan las credenciales ASG de empresas pequeñas. No obstante, en Janus Henderson creen que los resultados del estudio concuerdan con el conjunto de publicaciones que respaldan la integración de los aspectos ASG en el planteamiento de inversión y podrían garantizar que el capital se asigne de manera más eficaz para inversores conscientes de estos aspectos.

Para poder acceder al resto de Perspectivas de Renta Variable de Janus Henderson, haga clic aquí

Notas al pie de página

¹ Fuente: Refinitiv Datastream, MSCI AC World Information Technology Index vs MSCI World Index, del 31 de diciembre de 2001 al 31 de diciembre de 2021. La rentabilidad pasada no predice resultados futuros.

² El sistema exclusivo de puntuación en factores ASG del Equipo de Líderes de Tecnología Global incorpora 25 métricas de datos brutos que examinan aspectos ambientales (E), sociales (S) y de gobernanza (G) basados equitativa y dinámicamente en la calidad y pertinencia de los datos. Para evitar interpretaciones subjetivas, se emplearon métricas de datos brutos subyacentes siempre que fue posible. Se aplica una calificación y se escala en función de la calidad de los datos, su pertinencia para la tecnología y, por último, el énfasis y relevancia de tales factores. De este modo, se asigna a cada empresa una puntuación ASG específica.

Para más información sobre este estudio, contacte con su representante local de Janus Henderson.

Glosario

PER (Ratio Precio/Beneficio): Métrica de valoración de una empresa que mide la cotización actual de sus acciones con relación a sus beneficios por acción (BPA).

VE/Ventas (múltiplo Valor empresarial/Ventas): Métrica cuantificable de la valoración de una empresa basada en sus ventas anuales, teniendo en cuenta los fondos propios y ajenos que ostenta.

VE/EBITDA: Valor empresarial/Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (múltiplo VE). Este múltiplo determina la valoración de una empresa teniendo en cuenta su volumen de deuda y tesorería así como el precio de sus acciones, y relaciona ese valor con la rentabilidad de caja de la entidad.

Los aspectos Ambientales, Sociales y de Gobernanza (ASG, por sus siglas en inglés), o inversión sostenible, examinan factores que van más allá del tradicional análisis financiero. Esto podría limitar las inversiones disponibles y hacer que la rentabilidad y exposiciones difieran de las del mercado en general y estén potencialmente más concentradas en determinadas áreas.

Acciones growth: empresas que tienen un fuerte potencial de crecimiento y cuyos beneficios se espera que crezcan a una tasa superior a la media, comparado con el resto del mercado.

Capitalización bursátil: valor total de mercado de las acciones emitidas de una empresa; se calcula multiplicando el número de acciones en circulación por el precio actual de las acciones, y se emplea para determinar el tamaño de una empresa.

Los puntos de vista que aquí figuran corresponden a la fecha de publicación. Se ofrecen exclusivamente con fines informativos y no deben considerarse ni utilizarse como asesoramiento de inversión, jurídico o fiscal ni como oferta de venta, solicitud de una oferta de compra o recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector de mercado. Nada de lo incluido en el presente material debe considerarse una prestación directa o indirecta de servicios de gestión de inversión específicos para los requisitos de ningún cliente. Las opiniones y los ejemplos se ofrecen a efectos ilustrativos de temas más generales, no son indicativos de ninguna intención de operar, pueden variar y podrían no reflejar los puntos de vista de otros miembros de la organización. No se pretende indicar o dar a entender que cualquier ilustración/ejemplo mencionado forma parte o formó parte en algún momento de ninguna cartera. Las previsiones no pueden garantizarse y no es seguro que la información proporcionada sea completa o puntual, ni hay garantía con respecto a los resultados que se obtengan de su uso. A no ser que se indique lo contrario, Janus Henderson Investors es la fuente de los datos y confía razonablemente en la información y los datos facilitados por terceros.La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. La inversión conlleva riesgo, incluida la posible pérdida de capital y la fluctuación del valor.

No todos los productos o servicios están disponibles en todas las jurisdicciones. El presente material o la información contenida en él podrían estar restringidos por ley y no podrán reproducirse ni mencionarse sin autorización expresa por escrito, ni utilizarse en ninguna jurisdicción o en circunstancias en que su uso resulte ilícito. Janus Henderson no es responsable de cualquier distribución ilícita del presente material a terceros, en parte o su totalidad. El contenido de este material no ha sido aprobado ni respaldado por ningún organismo regulador.

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Deuda de mercados emergentes con un enfoque de corta duración: la idea de Jupiter AM para el II Funds Society Invesment Summit en España

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

alejandroarevalo — Foto cedidaAlejandro Arévalo será el ponente.. alejandro arevalo

Deuda de mercados emergentes con un enfoque de corta duración: es la idea que presentará la gestora Jupiter AM en el marco de la segunda edición del Funds Society Investment Summit, que se celebrará los días 21 y 22 de abril.

En concreto, presentará el fondo Jupiter Global Emerging Markets Short Duration Bond, una estrategia diseñada para cualquier momento del ciclo, que ofrece a los inversores una exposición a la prima de rendimiento de los mercados emergentes, al tiempo que trata de limitar la volatilidad y las caídas. El fondo está gestionado por Alejandro Arévalo, responsable de deuda de mercados emergentes, y Reza Karim, gestor del fondo.

El ponente en el summit será precisamente Alejandro Arévalo.

Alejandro Arévalo es responsable de Deuda de Mercados Emergentes en la gestora y se incorporó a Jupiter en noviembre de 2016. Anteriormente, trabajó en Pioneer Investments como gestor de carteras de deuda corporativa de mercados emergentes. Y también, con anterioridad, trabajó gestionando estrategias de deuda de mercados en desarrollo en Standard Bank Asset Management, Gibraltar Bank y el International Bank of Miami. Comenzó su carrera inversora en 1998 y tiene un MBA en Finanzas.

Además de Arévalo, en el evento también estarán presentes Félix de Gregorio, responsable de la gestora para Iberia, y Francisco Amorim, Sales Director de la gestora para Iberia.

Una gestora especializada y activa

Jupiter AM es un gestor de activos especializado, de alta convicción y activo. Desde sus orígenes en 1985, Jupiter ofrece una gama de estrategias de gestión activa a disposición de los clientes británicos e internacionales, que incluyen renta variable, renta fija, multiactivos y estrattegias alternativas. Jupiter es miembro constituyente del índice FTSE 250, y tiene activos bajo gestión de 60.500 millones de libras esterlinas (81.900 millones de dólares / 72.000 millones de euros, a 31 de diciembre de 2021).

Según la gestora, sus atributos son la independencia de pensamiento y la responsabilidad individual. «Nuestros gestores de fondos siguen sus convicciones y buscan las oportunidades de inversión que creen que garantizarán el mejor resultado para nuestros clientes. Lo hacen a través del análisis fundamental, un proceso de inversión claro y un marco de gestión de riesgos, con un enfoque en la buena administración», explican en la entidad.

Segunda edición

La gestora estará presente en esta segunda edición del Investment Summit que Funds Society celebra en España, por segunda vez desde 2019, un evento en el que la pasión por el golf se cruza con la información más relevante del mundo de los mercados y las inversiones. La cita será los días 21 y 22 de abril.

Si está involucrado con la gestión de carteras de fondos, o la selección y análisis de fondos, puede inscribirse pulsando sobre este enlace.

CaixaBank selecciona a 19 jóvenes graduados para su equipo de banca de inversión

| Por Alba Menéndez | 0 Comentarios

72780_0 — Foto cedidaCaixaBank selecciona a 19 jóvenes graduados para su equipo de banca de inversión.. CaixaBank selecciona a 19 jóvenes graduados para su equipo de banca de inversión

CaixaBank ha puesto en marcha la tercera edición del programa de atracción de talento joven New Graduate Talent Program con el objetivo de desarrollar a estudiantes recién graduados en nuevas especializaciones relacionadas con la actividad financiera. En esta ocasión, el programa se ha marcado como objetivo formar a 19 jóvenes en el ámbito de la banca de inversión.

La convocatoria va dirigida a titulados con buen expediente de los grados de Administración y Dirección de Empresas, Económicas o similares que hayan finalizado sus estudios en los tres últimos años. También pueden presentar su candidatura estudiantes de grados como Matemáticas, Física o Ingeniería, que tengan interés en el sector de la banca corporativa y de inversión.

Completo programa de formación

Los jóvenes elegidos formarán parte del equipo de Equities & Corporate Finance de CIB (Corporate & Institutional Banking) de CaixaBank, un equipo de analistas que participa en proyectos de fusiones y adquisiciones de sectores muy variados, tanto en el ámbito nacional como internacional: salidas a bolsa, ampliaciones de capital, etc. Igualmente, este equipo impulsa la actividad de financiación sostenible, una especialidad en auge de la que CaixaBank es un participante destacado a nivel internacional. La entidad movilizó en 2021 un total de 31.375 millones de euros en financiaciones sostenibles, lo que supone un 150% más que el año anterior.

El programa tiene una duración de dos años. Los participantes seleccionados contarán con un plan de desarrollo personalizado, que combinarán su experiencia como integrantes del equipo de CIB de CaixaBank con formación impartida por escuelas de negocio de referencia. Además, estarán acompañados por un tutor, que les ayudará en su adaptación al día a día de la entidad y su desarrollo profesional.

Objetivo

La iniciativa tiene como principal objetivo detectar profesionales con alto potencial que están comenzando su carrera profesional para que se formen en el entorno de una gran organización, con el apoyo de profesionales experimentados que les ayudarán a formarse y desarrollar sus capacidades.

Para la entidad, este programa supone también la oportunidad de incorporar talento joven a proyectos clave para la entidad, como lo es la banca de inversión, con su impacto en aspectos sociales clave, como la sostenibilidad o la diversidad.

La entidad espera que el programa ayude también a captar talento más femenino. Actualmente, las mujeres ocupan solo el 17% de altos cargos en el sector bancario, frente al 36% que ocupan en otros sectores. CaixaBank cuenta con un 41,3% de mujeres en posiciones directivas y con un 40% de mujeres en el Consejo de Administración, uno de los porcentajes más altos del sector. Además, actualmente, un 56,9% de la plantilla está formada por mujeres.

“Nos gustan Alphabet e Inditex: cualquier corrección adicional puede ser una buena oportunidad de compra”

| Por Alba Menéndez | 0 Comentarios

EmilioOrtiz_director de Inversiones de Mutuactivos — Foto cedidaEmilio Ortiz, director de Inversiones de Mutuactivos.. Carta trimestral de Emilio Ortiz, director de Inversiones de Mutuactivos

Mutuactivos considera que el contexto actual, de incertidumbre y alta volatilidad, resulta particularmente propicio para la gestión activa tanto en renta fija como en renta variable, tal y como ha ocurrido en otros momentos convulsos de la historia. Así lo manifiesta Emilio Ortiz, director de Inversiones de la gestora, quien en su última carta trimestral a clientes pone de manifiesto, de hecho, que el mercado les está brindando buenas oportunidades de inversión en ambos segmentos, pese a que recuerda que “típicamente, un contexto de creciente incertidumbre, menor crecimiento económico, alta inflación y tipos de interés al alza es poco favorable para los mercados de capitales”.

Ortiz apunta, en concreto, que en los últimos meses han realizado una gestión táctica de sus carteras, con compras en las caídas de las bolsas y ventas en los rebotes, que les ha permitido registrar buenos resultados frente al mercado y sus competidores. “La selección de valores ha sido acertada y también ha contribuido a generar alfa. Mutuafondo Dividendo FIL destaca con una subida relevante en el primer trimestre del año. Por su parte, Mutuafondo España FI sigue batiendo al Ibex y se mantiene en el primer cuartil de su categoría prácticamente en todos los plazos”, comenta.

En cuanto a apuestas concretas, Ortiz habla en su carta a clientes de dos valores concretos: Alphabet (la matriz de Google) e Inditex. “Alphabet es una compañía de alto crecimiento y calidad que se está viendo afectada por el fuerte repunte de los tipos de interés debido a su alta duración financiera.

Además de tener un balance envidiable, con más de 100.000 millones de dólares, y de ofrecer la posibilidad de invertir gratis en negocios con mucha opcionalidad en el futuro, como el vehículo autónomo, Alphabet cotiza con una prima muy exigua respecto a la media del mercado, a pesar de seguir creciendo a doble dígito en sus principales negocios”, explica Ortiz.

Apuesta por Inditex

Respecto a Inditex, el director de Inversiones de Mutuactivos considera que, aunque la compañía tiene una exposición relevante al mercado ruso, está expuesta a la previsible contracción en el consumo y el equipo gestor genera dudas, la caída del 40% en el precio de la acción es excesiva. “Los próximos meses van a ser complicados porque vamos a ver un recorte sustancial en las estimaciones de beneficios, pero pensamos que, para un inversor de largo plazo, este es un nivel atractivo de entrada en el valor. A los precios actuales, Inditex ofrece una rentabilidad por dividendo superior al 5%”, añade Emilio Ortiz.

Oportunidades en crédito

En renta fija, la gestora ha aprovechado el repunte de los tipos y diferenciales de crédito para comprar deuda corporativa a precios interesantes. En este segmento Mutuactivos partía con una posición muy conservadora tanto en duración como en niveles de inversión. “También hemos cerrado los cortos en el bono americano, porque pensamos que a estos niveles ya empieza a tener cierto atractivo. La mayor rentabilidad implícita en las carteras como consecuencia de este repunte de tipos nos permitirá mitigar mejor el impacto de futuras subidas en los mismos”, señala.

Difícil contexto macroeconómico

En cuanto al contexto macroeconómico, Emilio Ortiz considera que la coyuntura de menor crecimiento económico con mayor inflación es particularmente difícil de gestionar para los bancos centrales. “Una política monetaria más restrictiva, orientada a la contención de la inflación como la que parece haber adoptado finalmente la FED, tendrá consecuencias negativas para el crecimiento”, opina.

Respecto a las consecuencias derivadas del conflicto bélico en Ucrania, Ortiz estima que Europa va a tener que llevar a cabo una revisión exhaustiva de sus políticas en los ámbitos de la energía, la industria y la defensa con el objetivo de conseguir un mayor nivel de autosuficiencia y protección frente a Rusia y China.

La financiación de startups en Texas comienza al alza en 2022

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

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El estado de Texas siempre tuvo un debe en la financiación de startups, sin embargo ha comenzado a ponerse a tiro, en gran parte, debido al creciente estatus de Austin como centro tecnológico.

En los primeros tres meses del año, las empresas de Texas han obtenido más de 2.600 millones de dólares en financiación de riesgo desde la fase inicial hasta la de crecimiento, dice un informe de Crunchbase.

Esto hace que el estado esté en camino de superar los totales de financiación de 2021, que fueron los más altos de la historia.

¿Qué es lo que impulsa los aumentos?

En primer lugar, la inversión de riesgo norteamericana en general aumentó drásticamente en 2021. Un récord de 329.500 millones de dólares se destinó a inversiones en startups en todas las etapas, un 92% más que en 2020.

El repunte de Texas va en línea con casi todos los centros tecnológicos. En general, la financiación de las empresas del estado aumentó un 83% de 2020 a 2021, un poco por debajo de la media norteamericana.

En 2022, mientras tanto, Texas parece superar la media. Gran parte de esto se debe a un puñado de rondas de tamaño gigante, en su mayoría para empresas con sede en Austin. Aunque es demasiado pronto para predecir cómo se desarrollará el año, los inversores de riesgo locales dicen que es un indicador probable de lo que está por venir.

Austin es, con diferencia, el lugar más importante de Texas en cuanto a inversión en startups, con aproximadamente el 58% de la financiación en lo que va de año destinada a empresas con sede en la ciudad.

Entre los mayores receptores de financiación en 2022 con sede en esta ciudad se encuentran el proveedor de software de comercio electrónico Cart.com, el desarrollador de casas impresas en 3D ICON y la empresa de telesalud Wheel.

Houston y Dallas también se destacan

Más allá de Austin, las áreas metropolitanas de Houston y Dallas también están atrayendo una parte considerable del capital de las startups. En Dallas, los grandes beneficiarios de la financiación de 2022 son la plataforma de generación distribuida Aspen Power y el proveedor de ciberseguridad Island.

De la zona de Houston, vemos a ENCINA, un desarrollador de productos fabricados a partir de residuos plásticos, y a Zeta Energy, una empresa de baterías recargables.

El creciente peso de las empresas de Texas, y de Austin en particular, se produce cuando el coste de la vida y de los negocios en el estado está en alza.

Esta observación no es nueva. Pero es digno de mención porque Austin ha sido durante mucho tiempo una alternativa más barata a los centros tecnológicos de la costa, reflexiona el informe de Crunchbase.

Un argumento convincente a favor de las acciones de perfil value estadounidenses

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

theDigitalWay NorthAmerica Mexico USA Pixabay — Pixabay CC0 Public DomainTheDigitalWay. TheDigitalWay

Este año la volatilidad ha afectado considerablemente a los mercados en vista del aumento de la inflación, las expectativas de subida de los tipos de interés y la invasión rusa de Ucrania. Sin embargo, como señalan los gestores del fondo Fidelity Funds America Fund de la gestora Fidelity International, Rosanna Burcheri y Ashish Bhardwaj, existe un argumento convincente a favor de las acciones de perfil value estadounidenses. En este artículo repasan las percepciones erróneas sobre las acciones value, la importancia de la valoración en el análisis de la renta variable y cómo el fondo FF America Fund se diferencia de sus competidores y de las estrategias pasivas, junto con comentarios sobre el comportamiento reciente y sus perspectivas.

Entorno de mercado en Estados Unidos

En medio de la volatilidad que se ha observado este año, conviene mencionar el entorno general del mercado bursátil estadounidense. A pesar de las preocupaciones por el impacto que tendrá en la economía la inflación al alza y las subidas de tipos de la Reserva Federal, el consumo en EE.UU. sigue beneficiándose de los estímulos presupuestarios sin precedentes (más de 800.000 millones de dólares) que proporciona el gobierno federal desde hace dos años. La economía de los hogares está saneada y su endeudamiento es bajo. Del mismo modo, las empresas cuentan con mucha liquidez y financian sus inversiones en inmovilizado mediante los ahorros. EE.UU. es prácticamente autosuficiente desde el punto de vista de la energía y las materias primas agrícolas, lo que significa que está relativamente aislado de ciertos impactos negativos provocados por la guerra en Ucrania. Además, existen factores estructurales que siguen haciendo de EE.UU. un destino atractivo para el capital: un estado de derecho consolidado y una cultura favorable para los negocios, un perfil demográfico saludable, un polo de innovación y una trayectoria de rentabilidad bursátil generalmente superior respecto a muchos otros mercados. Todo ello crea un entorno muy atractivo para los gestores activos.

Percepciones erróneas sobre las acciones value

Pese a que las acciones de perfil value generalmente han superado a los valores de crecimiento desde 1930 (Gráfico 1), las primeras han palidecido frente a los segundos desde la crisis financiera de 2008 (Gráfico 2) y el mejor comportamiento relativo del crecimiento se volvió especialmente intenso desde 2017. La brecha de valoración se ha estrechado ligeramente durante los últimos meses, pero sigue siendo muy amplia desde el punto de vista histórico.

¿Por qué ocurre esto? Algunas teorías afirman que la brecha se explica porque las acciones infravaloradas son cada vez de menor calidad, sobre todo comparadas con las empresas de crecimiento de calidad y de gran capitalización, como los valores FAAMNG. No obstante, el análisis de las rentabilidades sobre los activos de las acciones de perfil value durante el último medio siglo muestra una diferencia bastante constante de -5% frente a las carteras de acciones de crecimiento caras, sin una desviación importante durante la última década (1). Así pues, las acciones de perfil value no han reducido mucho su calidad recientemente. También se apunta a los tipos de interés como posible causa. Los múltiplos de los valores de crecimiento se basan en el potencial de beneficios futuros, que son muy sensibles a los cambios en la tasa de descuento. Una tasa de descuento más baja indica que los flujos de efectivo futuros son más valiosos si todo lo demás se mantiene igual. Si los tipos son más altos, entonces los flujos de efectivo actuales son, en comparación, más valiosos y el descenso de los tipos de interés en los últimos años se considera la causa del peor comportamiento relativo de las acciones de perfil value y el mejor comportamiento de las de crecimiento. Sin embargo, mientras que han existido periodos, como la última década, en los que este parecía ser el caso, los tipos de interés han mostrado un declive a largo plazo desde 1982. No obstante, desde entonces hasta 2007 la rentabilidad de las acciones de perfil value fue mayor y particularmente sólida desde el año 2000 hasta el 2007 (Gráfico 3). Por lo tanto, de nuevo, esa no parece ser una explicación adecuada.

La importancia de la valoración

Los ciclos tecnológicos explican parte de la divergencia entre las acciones de perfil value y las de crecimiento. Desde mediados hasta finales de la década de 1990 las acciones infravaloradas se comportaron peor debido a la aparición de internet, mientras que la última década ha sido testigo de la creciente adopción de la tecnología, como la informática en la nube y la publicidad digital. Los inversores pronto se dieron cuenta de que las compañías dedicadas a estos negocios presentaban un crecimiento con una duración mucho mayor de lo que estaba previsto en un principio. Por lo tanto, muchas acciones tecnológicas batieron de forma amplia y justificada al conjunto del mercado. Sin embargo, en muchas de estas temáticas la expansión se encuentra en una fase bastante más madura y ya no justifica las elevadas valoraciones que se ven en muchas acciones de crecimiento.

Las empresas de crecimiento de gran capitalización cotizan con primas importantes frente al conjunto del mercado atendiendo a los beneficios futuros, incluso si tenemos en cuenta los próximos años de crecimiento. Estas primas son excesivas a tenor del grado de madurez de estas empresas y la curva de penetración de sus ofertas durante los próximos años. La capitalización bursátil de Apple supera en casi un 70% la del sector energético al completo, a pesar de que los valores energéticos generan aproximadamente un 30% más de flujo de efectivo disponible anual (3). La prima de estas grandes empresas en expansión recuerda a la burbuja del índice Nifty 50 de finales de la década de 1960 y principios de los 70, cuando el PER de las grandes empresas de crecimiento del momento aumentó de 20 a 60 veces. Numerosas acciones de crecimiento de pequeña capitalización relacionadas con la tecnología también cotizan con valoraciones exigentes a pesar de llevar años siendo poco rentables y acumulando pérdidas. Muchos valores de crecimiento han descontado más crecimiento del que pueden generar.

En Fidelity International prefieren centrarse en acciones de calidad respaldadas por valoraciones atractivas que están incorrectamente valoradas o que no gozan del favor del mercado porque no se entiende su valor intrínseco. Del mismo modo que las teorías comúnmente sostenidas sobre el decepcionante comportamiento reciente de las acciones de perfil value se basan en conceptos erróneos, el conjunto de los inversores no aprecia que existen muchas acciones muy baratas que no son empresas o sectores en declive y que ofrecen un sólido crecimiento por encima del PIB y un excelente potencial de rentabilidad a largo plazo.

El enfoque de Fidelity International en la inversión value

Las compañías que poseen en cartera normalmente cuentan con unos ratios PER y de precio-valor en libros inferiores al conjunto del mercado. Con todo, esto es solo una parte de la historia. A veces las cosas cotizan a múltiplos bajos por una buena razón.

La clave para obtener una rentabilidad superior a largo plazo es encontrar empresas en las que no existan motivos que expliquen una baja valoración y negocios de calidad que sean los beneficiarios subestimados de las dinámicas de crecimiento estructural (Tabla 1).

Por ello, evitan empresas que se encuentran en áreas en declive estructural o que son trampas de valoración, quizás el trabajo más importante para un inversor de estilo value. Buscan un margen de seguridad desde el punto de vista de la valoración respaldada por activos y solo compran valores cuando están totalmente seguros de que la calidad es buena o que mejorará. El análisis histórico muestra que se puede generar un alfa considerable comprando acciones infravaloradas de buena calidad. Eso significa que, independientemente del entorno macroeconómico, la cartera puede ofrecer rentabilidades sólidas y constantes a lo largo del tiempo.

El análisis de los activos intangibles es un diferenciador importante del fondo frente a los competidores de gestión activa y pasiva. La economía estadounidense se ha transformado sustancialmente en lo que respecta a la importancia de la innovación, la tecnología y el I+D para las empresas. La inversión de estilo value tradicional, basada en filtros de precio-valor en libros, no capta el valor de los activos intangibles (I+D y el valor global del negocio). La incorporación y el examen del valor de estos activos intangibles en el análisis ascendente de empresas es una parte fundamental del proceso de inversión de Fidelity International y una razón por la que creen que su enfoque debería ofrecer mejores rentabilidades que muchos de los productos de la competencia.

La sostenibilidad es otro aspecto que les diferencia de muchos competidores. Generalmente se considera que las acciones de perfil value poseen unos perfiles medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) más endebles, dado su peso en áreas como la energía, los materiales y la industria. Sin embargo, el análisis de la sostenibilidad y la consideración de los riesgos ESG y los costes relacionados con ellos son una parte central de su proceso de inversión. Todo ello, junto con la colaboración de su equipo interno de inversión sostenible, se traduce en un diálogo centrado y significativo con las empresas sobre las cuestiones ESG. La gestora vigilará de cerca las posiciones que cuenten con un perfil de sostenibilidad más débil y podría venderlas si no ve una mejoría.

A pesar de que se centran en la calidad, el fondo se mantiene posicionado de forma coherente en lo que respecta a sus características value. Su enfoque específico hace que su cartera se diferencie tanto del índice como de otros fondos de estilo value. El fondo también está diversificado en cuanto a la exposición sectorial y la selección de valores, a pesar de que poseen una cartera relativamente concentrada de 50-60 acciones. También se evalúan constantemente las correlaciones entre las temáticas y entre las acciones con el fin de lograr una mejor diversificación.

Comportamiento reciente y perspectivas

Desde que empezaron a trabajar en equipo (1 de septiembre de 2021), la rentabilidad del fondo (A-USD) ha sido excelente, ya que se sitúa en el 7,0% después de comisiones, frente al -2,8% del índice de referencia S&P 500. La reciente rotación hacia las acciones baratas ha impulsado la estrategia, pero esta también ha batido ampliamente al índice Russell 1000 Value durante este periodo. La selección de valores en empresas de los sectores de sanidad, consumo discrecional y servicios de comunicación han generado alfa. Siguen encontrando buenas oportunidades en el sector sanitario, que se mantiene bastante infravalorado en general frente al conjunto del mercado desde una óptica a largo plazo.

El distribuidor farmacéutico McKesson ha sido la principal contribución individual. Esta empresa sigue beneficiándose de motores de crecimiento internos, además de su base de activos y de una acumulación infravalorada de flujos de efectivo disponible. El exportador de gas natural licuado Cheniere Energy ha registrado un excelente comportamiento y se ha beneficiado de la sólida demanda de GNL; en este sentido, se prevé que el mercado internacional se duplique desde los 300 millones de toneladas anuales actuales hasta los 600 millones en 2035. Cuenta con un modelo de negocio muy defensivo respaldado por contratos firmes de compra a largo plazo y con unas perspectivas de crecimiento sólidas gracias a su acceso al gas natural de EE.UU., que es barato y abundante.

Otra empresa del sector energético que poseen es Marathon Petroleum, que se ha revalorizado gracias a unas decisiones de asignación del capital muy favorables para los accionistas y a la mejora de los márgenes de refino. El fondo también se ha beneficiado del hecho de no mantener algunas empresas sobrevaloradas de crecimiento y gran capitalización, como Meta, en vista de sus recientes malos resultados y el desplome del valor.

El equipo gestor sigue centrado en la selección de valores con enfoque ascendente y prefiere no hacer muchas predicciones macroeconómicas. Sin embargo, el posicionamiento de la cartera de cara a la inflación sigue siendo una cuestión principal para los clientes y una consideración de primera índole para los gestores. Las consultas con las empresas los han llevado a creer que el mercado sigue subestimando el carácter sistémico de las presiones sobre los precios.

No obstante, la inflación debería ser un impulsor para su cartera habida cuenta del elevado poder de fijación de precios que poseen las empresas en tenencia. El gasto de consumo (que representa aproximadamente el 70% del PIB estadounidense) debería aguantar en vista del sólido crecimiento de los salarios y las ayudas públicas motivadas por el COVID.

También es importante destacar que la cartera es menos internacional y se encuentra más expuesta a la economía estadounidense en comparación con el índice de referencia (68% de los ingresos procedentes de EE.UU. en el fondo a finales de febrero, frente al 59% del S&P 500) (4). Esto podría ser una fuente de resistencia dadas las incertidumbres que suscita la guerra de Ucrania para la demanda en Europa y algunos mercados emergentes.

En conclusión, EE.UU. dispone de ventajas estructurales que hacen que sea un entorno de inversión atractivo y esté relativamente protegido frente a ciertos efectos negativos provocados por la guerra en Ucrania. Mientras que las valoraciones se mantienen en niveles excesivos en algunas empresas de crecimiento, principalmente en las de gran capitalización, observamos buenas oportunidades para nuestro enfoque específico basado en la valoración.

En Fidelity International se centran en los márgenes de seguridad, la valoración de los activos intangibles y la búsqueda de acciones sostenidas por tendencias estructurales, lo que significa que evitan algunos defectos inherentes a otros fondos de estilo value y a todos los enfoques pasivos, como la exposición a trampas de valoración y a sectores en declive. Independientemente del entorno macroeconómico, la cartera debería ser capaz de ofrecer rentabilidades sólidas a lo largo del tiempo.

Notas

1. AQR, CRSP, XPressFeed, 31 de diciembre de 1967 – 31 de marzo de 2020. Las carteras se basan en los primeros 1.000 valores, equiponderados, sin sesgos sectoriales y clasificados por precio-valor en libros. Exclusivamente con fines ilustrativos. No representan ninguna cartera que gestione actualmente AQR. El gráfico que figura arriba muestra la rentabilidad bruta de la cartera barata menos la rentabilidad bruta de la cartera cara (y lo mismo para el ROA).

2. Visible Alpha, análisis de Empirical Research Partners.

3. Fidelity International, basado en los datos de los analistas recogidos el 12 de marzo de 2022.

4. FactSet, 28 de febrero de 2022.

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Fondos activos de renta variable europea: ¿más persistentes que sus índices de referencia?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Cometas viento — . Fondos activos de renta variable europea: ¿más persistentes que sus índices de referencia?

¿Logran los mejores fondos activos de renta variable europea superar de forma sistemática a sus índices de referencia homólogos? Según el Europe Persistence Scorecard elaborado por S&P Dow Jones Indices, que examina el comportamiento de esta clase de vehículos, la mitad de ellos sí.

Si observamos el periodo de dos años desde el inicio de la pandemia de COVID-19, el 52% de los fondos de renta variable europea que se encontraban en el cuartil superior a principios de 2020 pudieron permanecer en la misma categoría a finales del mismo año. Según el documento, a finales de 2021, más del 21% de estos mismos fondos iniciales seguían en el cuartil superior.

“Esta cifra es muy superior a la que cabría esperar eligiendo un fondo al azar (6,25%). Esta persistencia a corto plazo no fue exclusiva de la renta variable europea durante este periodo; en todas las categorías de fondos, al menos el 6,25% de los fondos permanecieron en el cuartil superior durante tres años consecutivos”, apunta el informe en sus conclusiones.

En este sentido matiza que, aunque los fondos del cuartil superior pueden haber demostrado tener más posibilidades de repetir su éxito relativo durante este último periodo, parece que eso no se ha traducido necesariamente en un rendimiento superior al de sus índices de referencia. Además, los fondos de renta variable europea que han batido al índice de referencia en cualquier periodo de tres años consecutivos durante el periodo analizado tienen una probabilidad del 44,4% de superar la rentabilidad en el año siguiente. El documento indica que la probabilidad de que los mismos fondos superen al índice de referencia durante tres años consecutivos tras su éxito inicial se redujo al 7,2%.

Otra de las conclusiones relevantes de este análisis es que puede haber cierta previsibilidad en lo que respecta a los fondos del cuartil inferior. “El informe muestra que el 62% de los fondos de renta variable europea del cuartil inferior permanecieron en él o dejaron de existir en los cinco años siguientes. De hecho, en todas las categorías de fondos, los fondos activos del cuarto cuartil eran más propensos a seguir siendo relativamente poco rentables, y menos del 10% pudieron cambiar su suerte y convertirse en fondos del primer cuartil”, explican.

Grafico sp

Tal y como se observa en el gráfico superior, los fondos de renta variable estadounidense demostraron la persistencia más notable a corto plazo durante los primeros cuatro años. “Sin embargo, esto disminuye significativamente en el quinto año, cuando sólo el 1,4% logró mantenerse en el cuartil superior, sólo ligeramente mejor que si un fondo fuera seleccionado al azar (0,4% de probabilidad)”, matiza el documento.

Del mismo modo, explica el análisis, los fondos de renta variable estadounidense que se encuentran en el primer cuartil son los que muestran mayores signos de persistencia en comparación con las demás categorías de fondos durante cinco períodos consecutivos de 12 meses. Al cabo de cuatro años, el 32,6% de los fondos se mantenía en la mitad superior, más de un 20% por encima de lo que habría cabido esperar de un sorteo aleatorio.

Por último, por término medio, solo el 8% de los fondos fue capaz de batir al S&P 500® durante cualquier periodo inicial de tres años. Sin embargo, matizan: “El porcentaje resultante de fondos que superan en los siguientes tres periodos de un año es mayor que en otras categorías, con un 19,5% que sigue superando al índice de referencia en los periodos consecutivos”.

HSBC AM amplía su gama de ETFs de renta variable alineada con el Acuerdo de París con dos nuevos fondos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

paris-g5a5a591a5_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. HSBC AM amplía su gama de ETFs de renta variable alineados con el Acuerdo de París con dos nuevos fondos

HSBC Asset Management ha anunciado el lanzamiento de HSBC MSCI Emerging Markets Climate Paris Aligned UCITS ETF y del HSBC MSCI AC Asia Pacific ex-Japan Climate Paris Aligned UCITS ETF, ampliando así su gama de ETFs de renta variable alineada con los Acuerdos de París (PAB). Según indica la gestora, los fondos comenzaron a cotizar en la Bolsa de Valores de Londres (LSE) el 7 y el 11 de abril, respectivamente.

Estos fondos siguen a los lanzamientos de la actual gama de ETFs de renta variable PAB y complementan los cuatro ETFs UCITS existentes de HSBC Climate Paris Aligned: los fondos HSBC MSCI World, USA, Europe y Japan.

Según explican desde la gestora, “estos ETFS han sido diseñados para ayudar a los inversores que buscan integrar las consideraciones de neto cero en sus carteras de inversión”. Ambos fondos tienen en cuenta las trayectorias de descarbonización prospectivas de las empresas y se inclinan por las que están alineadas con el grado 1,5. Además, se clasificarán como fondos del Artículo 9 en virtud del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la Unión Europea.

Los nuevos fondos siguen el índice de referencia MSCI Emerging Markets Climate Paris Aligned y el índice de referencia MSCI AC Asia Pacific ex Japan Climate Paris Aligned, respectivamente. La gestora destaca que estos índices van más allá de los criterios mínimos exigidos por los Acuerdos Climáticos de París, y tratan de sobreponderar las empresas con una elevada proporción de ingresos verdes, las que presentan soluciones creíbles de descarbonización y las expuestas a un menor riesgo climático físico.

“Permitir a nuestros clientes mejorar el impacto social y medioambiental de sus carteras es una prioridad para nosotros. Con la adición de estos dos nuevos ETF, nos complace ofrecer a los inversores y a los asignadores de activos un conjunto completo de elementos básicos de PAB”, ha destacado Olga de Tapia, directora global de Ventas de ETFs e Índices de HSBC AM.

Nuevas fronteras para los ETFs

| Por Alba Menéndez | 0 Comentarios

Sin título_7 — Valiente, I. (2022). Nuevas fronteras para los ETFs. Funds Society ESPAÑA, marzo 2022 (nº25), págs. 50-58.. Valiente, I. (2022). Nuevas fronteras para los ETFs. Funds Society ESPAÑA, marzo 2022 (nº25), págs. 50-58.

Después de demostrar su capacidad para proporcionar liquidez en los mercados en contextos de volatilidad como el provocado por la pandemia, los productos cotizados viven un momento dulce, con flujos de inversión nunca antes vistos. Impulsados por el boom de la sostenibilidad, el auge de los vehículos temáticos y el interés por nuevos campos como las criptomonedas, los proveedores de ETFs han adaptado su oferta a los nuevos tiempos, mientras siguen captando inversiones en sus soluciones más tradicionales, en un contexto de subidas de tipos en el que también pueden ofrecer herramientas para capear el temporal inflacionista. Analizamos con las gestoras su evolución en los últimos años y descubrimos caminos de presente y futuro para esta industria. ¿Dónde están las nuevas fronteras de los ETFs?

Los flujos hacia los fondos cotizados alcanzaron un nuevo récord en 2021 a nivel global, al registrar 1,3 billones de dólares en entradas, una cifra que supera a las de 2019 y 2020. En concreto, los datos recopilados por iShares-BlackRock muestran que la renta variable lideró la entrada de dinero en estos vehículos.

Gran parte de este éxito tiene que ver con el impacto del coronavirus: las turbulencias registradas por el mercado en marzo de 2020 hicieron que los inversores valoraran la importancia de contar con liquidez en sus carteras. “Como vimos en los primeros días de la pandemia, el ETF proporciona liquidez, transparencia y descubrimiento de precios en tiempos volátiles e inciertos. Cuando los riesgos aumentan, el ecosistema de los ETFs permite a los inversores realizar transacciones eficientes cuando más necesitan la liquidez”, asegura la responsable de SPDR ETF en España, Ana Concejero.

Laure Peyranne, directora de ETFs para Iberia, LatAm y US Offshore en Invesco, coincide con ella al apuntar que, pese a aquel “desplome sin precedentes” que sufrieron muchos mercados en marzo de 2020, los ETFs funcionaron perfectamente: “En algunos casos, no solo ofrecieron liquidez sino que sirvieron como indicadores de precio, ya que varios mercados de renta fija no cruzaban ninguna operación y, por tanto, no había ninguna referencia. Incluso en esa situación extrema, los ETFs operaron con normalidad”.

Es evidente el crecimiento exponencial que han experimentado estos productos en los últimos dos años, si bien esta tendencia al alza viene de lejos. Concejero recuerda que, aunque llevan disponibles en Europa desde el 2000, solo en los 10 años posteriores a la gran crisis financiera global se ha visto un auge en el crecimiento de los activos de los ETFs, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de más del 16%. “Durante la mayor parte de la década, los productos de renta variable impulsaron los flujos, pero, en los últimos años, el crecimiento de los activos de ETFs de renta fija ha comenzado a acelerarse. En 2019, estos productos registraron 60.000 millones de dólares de nuevos activos, más del doble del récord anterior, el de 2017”, recuerda.

En 2021, los productos de renta variable volvieron a impulsar los flujos, ya que, según Concejero, los inversores trataron de captar el extraordinario crecimiento económico impulsado por la reapertura. “También fue un año récord para los flujos de exposiciones alternativas y de otro tipo, impulsados por el lanzamiento de ETFs de criptomonedas en Europa”, y para aquellos con la marca ESG, que desde 2017 experimentan una “explosión de popularidad”, analiza.

Todo este interés inversor impulsa la industria, que sigue creciendo y lanzando nuevos vehículos. Precisamente, la innovación en productos viene tanto de ETFs temáticos (en asuntos de máxima actualidad como la ciberseguridad, la digitalización, el blockchain, la innovación sanitaria o la alimentación sostenible), como sostenibles (ETFs de bonos verdes, o que invierten en energías limpias o transición energética), pasando por vehículos que dirigen sus carteras hacia activos más alternativos, como las materias primas o las criptomonedas. Todo ello sin olvidar el auge de los llamados “ETFs activos”.

El “boom” de la sostenibilidad alcanza a los ETFs

En los últimos años la inversión sostenible se ha coronado como tendencia clave en los mercados, y los ETFs no se han quedado rezagados: la industria ha demostrado que los criterios ESG también pueden aplicarse a la gestión pasiva. “El aumento de la regulación y la oferta han provocado que en Europa el 51% en 2021 y el 40% en 2020 de las suscripciones hayan tenido como destino ETFs ESG, sumando un total de 123.000 millones de euros”, dice Antonio Royo-Villanova, especialista en gestión pasiva de DWS. Mientras, a nivel global, la industria europea de ETFs ESG representa el 60% del total, con 187.000 millones de dólares.

Para Tania Salvat, integrante del equipo de Distribución de BlackRock en España, Portugal y Andorra, la sostenibilidad en las inversiones ha demostrado no ser una moda pasajera. En la gestora, llevan tiempo analizando cómo aquellas compañías con un enfoque claro en temas ESG están llamadas a tener un mejor comportamiento a medio y largo plazo: “Los inversores están incorporando con fuerza criterios de sostenibilidad en sus carteras porque es una manera de mejorar el binomio rentabilidad-riesgo. Y, desde luego, los ETFs permiten hacerlo de una forma sencilla y eficiente”, asegura.

Por ello, recuerda que 2021 marcó otro año récord para los flujos sostenibles con entradas netas combinadas en ETFs cotizados en Estados Unidos y EMEA de 135.400 millones de dólares, lo que supone un aumento del 62% con respecto a 2020, “y todavía con un gran potencial de crecimiento”, agrega.

En este sentido, Juan San Pío, director Comercial de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia y Latinoamérica, cree que la pandemia “ha confirmado y acelerado el deseo de los inversores de tener carteras más orientadas hacia las inversiones ESG y climáticas”. Esto se debe en parte a las nuevas familias de índices de la Unión Europea, como el CTB (Climate Transition Benchmark) y el PAB (Paris-Aligned Benchmarks), creados para alinearse con los objetivos de reducción de emisiones de carbono del Acuerdo de París de 2015.

Adrià Beso, responsable de Distribución para Iberia en WisdomTree, coincide con que este es uno de los temas más importantes para los inversores a nivel mundial: “Buscan tener un impacto significativo en la sociedad y reducir la huella de carbono de las empresas en las que invierten. Como resultado, los ETFs ESG han estado entre los mejores captadores de activos en 2020 y 2021, y hemos visto un número impresionante de nuevos lanzamientos de la mayoría de los proveedores de ETFs”.

En línea con el resto de las gestoras, Franklin Templeton ha identificado “un gran interés” por incorporar los criterios ESG en los ETFs, aunque advierte de que el nivel de adopción varía según el país. “Se trata de un área todavía incipiente, con mucha innovación de productos, y esperamos que continúe, impulsada por la regulación y la comprensión de que todos tenemos un papel que desempeñar en términos del cambio climático y su impacto en nuestras vidas”, apunta Caroline Baron, su responsable de Ventas de ETFs.

En general, la mayoría de las gestoras animan a no perder de vista las estrategias ESG y neutrales en carbono. Pero la irrupción de esta tendencia puede ser también un desafío, según UBS AM: “A medida que los ETFs sostenibles han ganado popularidad, los reguladores han introducido leyes que los proveedores deben cumplir sobre, por ejemplo, cómo se comparte la información de sostenibilidad. Este entorno que cambia rápidamente nos lleva a mantener a nuestros clientes informados de las nuevas reglas a lo largo de su implementación”, revela Nina Petrini, responsable de ETF y fondos índice para Iberia y Latam.

Por ello considera que una de las oportunidades potenciales en este contexto podría ser el fomento una mayor oferta en ETFs sostenibles de renta fija, “un segmento en pleno avance, aunque visiblemente detrás de su contrapartida en renta…

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Ostrum AM nombra a Fréderic Leguay para el cargo de Head of Equities

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Ostrum Asset Management, firma afiliada a Natixis IM, ha anunciado el nombramiento de Frédéric Leguay para el cargo de Head of Equities. La gestora señala que Leguay reportará directamente a Gaëlle Malléjac, Head of Insurance y ALM Solutions de Ostrum AM y miembro del Comité Ejecutivo.

Según explica, Leguay será responsable del equipo de renta variable dentro del Departamento de Seguros y Soluciones ALM de Ostrum Asset Management. Desde su nuevo cargo, Frédéric Leguay dirigirá un equipo de siete gestores-analistas de renta variable, supervisará la estrategia de inversión en renta variable, se encargará de las relaciones con los clientes y contribuirá al desarrollo de esta actividad en Francia y en Europa.

“Estamos encantados de dar la bienvenida a Frédéric Leguay, cuya gran experiencia en la gestión de activos y en los mercados de renta variable es un activo importante al frente del equipo de renta variable. Su nombramiento refleja nuestra ambición de seguir desarrollando la gestión y las soluciones de seguros de Ostrum AM para reforzar nuestra posición de líder en este mercado en Europa”, ha destacado Gaëlle Malléjac, directora de Soluciones de Seguros y ALM.

Compuesta por cuatro áreas de especialización (seguros de renta fija, seguros de renta variable, seguros multiactivos y soluciones ALM), la división de gestión de seguros y soluciones ALM de Ostrum AM ofrece a sus clientes múltiples ventajas: un profundo conocimiento del ecosistema asegurador gracias a un equipo de 25 expertos en seguros dedicados, la implementación de una gestión activa responsable, multiobjetivo y multitemporal, así como una alta calidad de servicio, basada en herramientas de gestión y reporting innovadoras y propias.

Con casi 30 años de experiencia en el sector financiero, Leguay tiene un amplio conocimiento de los mercados de renta variable europeos. Respecto a su formación, cuenta con un máster en Administración de Empresas por la Universidad de Georgia, así como un diploma de la Sociedad Francesa de Analistas Financieros (SFAF). Comenzó su carrera en la gestión de activos en AXA Investment Managers como gestor de renta variable europea en 1991, antes de incorporarse a HSBC Global Asset Management en 2006, primero como responsable de renta variable europea – Large Caps, y después como responsable de renta variable europea. Además, recientemente ha sido Jefe del Departamento de Renta Variable desde 2012.