Foto cedidaSantiago Villa, CEO de Generali España, y Manuel Villegas, director general de Cajamar.. GENERALI y Grupo Cooperativo Cajamar renuevan su acuerdo de colaboración en bancaseguros hasta 2035
Generali y Grupo Cooperativo Cajamar han alcanzado un acuerdo para extender su colaboración en la distribución de seguros de vida, pensiones y de no vida hasta el año 2035. Tanto Cajamar como Generali han estimado la conveniencia de acordar su extensión dado el éxito de la relación y la oportunidad de desarrollar nuevas ofertas de seguro estratégicas para los clientes.
El primer acuerdo entre Generali y Cajamar se firmó en 2004, constituyéndose CajamarVida, una compañía joint venture para la distribución de seguros de vida y pensiones participada al 50% por ambos socios. Cuatro años más tarde, en 2008, este mismo esquema se extendió a la distribución de seguros no vida con la constitución de la joint venture Cajamar Seguros Generales.
En 2021, la facturación conjunta en primas de las compañías que forman estas joint ventures ascendió a 273 millones de euros, siendo 179 millones de euros en Cajamar Vida y 94 millones de euros en Cajamar Seguros Generales.
Gracias al nuevo acuerdo, se reforzará la colaboración de ambas entidades en todas las líneas de negocio. El Grupo Cooperativo Cajamar seguirá impulsando la comercialización de la oferta aseguradora de Generali entre sus 3,5 millones de clientes, con la ambición de situarse como best practice en el sector de bancaseguros.
Ambas entidades se han comprometido asimismo a impulsar mejoras en el servicio mediante el aprovechamiento de las capacidades digitales que les permitirá continuar siendo la primera opción para los clientes.
Para Manuel Villegas, director general de Cajamar, “la extensión de nuestra colaboración con Generali evidencia el buen entendimiento en bancaseguros de ambas entidades a lo largo de estos años, ya que permite que los clientes de nuestro Grupo puedan acceder a una gran variedad de productos y servicios aseguradores, respaldados por la experiencia y conocimiento de una de las aseguradoras globales de referencia en el mundo”.
Para Santiago Villa, CEO de Generali España, “nuestra relación con Grupo Cooperativo Cajamar es una historia de un éxito compartido, que permite a Generali crecer por encima del mercado al aprovechar la capacidad comercial de las 1.030 oficinas y agencias, así como de los demás canales digitales del Grupo Cooperativo Cajamar, así como acelerar el desarrollo de nuestra completa oferta de productos y servicios en beneficio de la mejor protección de los clientes del Grupo”.
Foto cedida Luis Berruga, ceo de Global X. Luis Berruga, ceo de Global X, en una entrevista con Funds Society.
Global X, gestora especializada en inversión temática y ETFs, ha aterrizado en Madrid con la apertura de una oficina física. A la espera de la aprobación regulatoria de la entidad en Irlanda, abrirán la sucursal en España, previsiblemente, en septiembre de 2022. “El compromiso es clave y vamos a ser muy agresivos desde el punto de vista de abrir la oficina, montar un equipo potente y lanzar producto”, ha explicado Luis Berruga, ceo de Global X, en una entrevista con Funds Society.
El equipo estará formado por dos o tres personas y, según, ha adelantado Berruga, se encuentran ya en conversaciones muy avanzadas con los posibles miembros.
Principalmente, la apertura de la oficina viene motivada por la idea de dar más confianza a los clientes. “Queremos tener presencia en España para cuidar a nuestros clientes. Parte de la cultura española es que a la gente le gusta tener una relación directa con la gestora. Nos hemos diferenciado por producto y servicio y esa estrategia es la que queremos seguir en España y es difícil hacerlo sin oficina”, apunta Berruga.
Respecto a desplazarse a otros países, la entidad cuenta ya con oficina en Londres y acaban de abrir la oficina central, desde el punto de vista operativo y legal, en Dublín. Pero después de España vendrán nuevos destinos, según ha adelantado Berruga probablemente abran oficinas en Suiza e Italia. “En los mercados donde vemos más potencial tenemos oficina propia”, argumenta el experto.
Creciente interés por los activos digitales
En las próximas dos o tres décadas, los activos digitales, la inversión sostenible y las inversiones temáticas serán las tres tendencias más importantes que habrá en la industria, según prevé Berruga.
Para el experto, los activos digitales van a ser una nueva clase de activos que, sin duda, formará parte de las carteras de sus clientes. “Es la primera clase de activos nueva que vemos en los últimos 150 años y hay mucha aceptación, tanto por parte del minorista e institucionales. En muchos casos es demanda del cliente final”, explica. “Son clientes de banca privada a los que sus clientes les piden información y acceso, no para meter un 25% de la cartera en bitcoin, pero sí hay un interés del 1%, 2% o 3%”.
Fruto de este interés, la entidad prevé lanzar más productos de activos digitales los próximos meses. En España, Berruga considera que la ciberseguridad o el blockchain despiertan un interés especial. Además, recientemente, han lanzado dos ETPs de bitcoin y ethereum. “Vemos en el mercado español un interés importante por activos digitales”, advierte Berruga.
En general, ciberseguridad, uranio, computación en la nube y robótica e inteligencia artificial, son las temáticas que más interés generan. Así como todo lo relacionado con materias primas. “Se dan dos aspectos clave a nivel de gestión de carteras: inflación muy alta y un entorno de volatilidad muy alto por la guerra. Por lo que todos los productos relacionado con materias primas en las últimas semanas han recibido un interés brutal”, destaca Berruga.
Este entorno, según explica, también ha generado que los gobiernos se den cuenta de que necesitan un portafolio energético más diversificado. Sus fondos relacionados con energía eólica, solar, con hidrógeno o uranio han despertado mucho interés.
Objetivos
Global X nació en diciembre 2020 y al cumplir el año y medio, es decir mayo de 2022, Berruga tenía marcado contar con 1.000 millones de dólares. Ahora tienen 350 millones, pero el experto destaca que era más un objetivo propio a nivel aspiracional. La entidad, que cuenta con 23 fondos, espera acabar el año con 30 fondos en el mercado europeo.
Según relata Berruga, en EE.UU. el año 2000 los activos en ETFs eran un 1% respecto a los tradicionales, en 2010 el 10%, hoy son el 33%. “Creo que con distintos niveles de velocidad, el formato ETF se está imponiendo”, destaca Berruga. “Estoy convencido que cuando una persona entiende cómo funciona un ETF relativo a un fondo tradicional, ve que es más eficiente a todos los niveles”.
La baja participación financiera en España: una oportunidad
España cuenta con menos nivel de educación financiera que, por ejemplo, los otros países en los que tiene presencia Global X, como Estados Unidos o Reino Unido. Pero esta brecha, para Berruga, lejos de ser un obstáculo para introducir productos no tradicionales, es una oportunidad.
“El nivel de participación financiera del minorista en España es muy bajo, relativo sobre todo a países anglosajones, pero precisamente por ello solo se puede mejorar. Es una oportunidad para nuestro negocio fundamental”, destaca.
Para Berruga hay tres factores que impulsarán la participación del minorista. El ecosistema fintech, la posibilidad de acceder a más información y la preocupación por el futuro derivado del reto del sistema de pensiones son tres aspectos que motivarán a los ahorradores a dar el paso. “La gente está más preocupada por invertir. Que haya un deseo de hacerlo indica que la tendencia es muy clara. Algo muy bueno para la industria y compañías como Global X porque comprar un ETF es mucho más fácil que un fondo”.
Además, Berruga considera que sus productos conectan muy bien con el minorista, ya que las temáticas son muy fáciles de entender. “El 80% de nuestros clientes hace 50 años eran institucionales, y ahora un 50% son minoristas. El mayor acceso a la información y el auge de plataformas fintech ha sido clave”, insiste.
Alantra ha reforzado su estrategida de deuda privada en gestión de activos con la incorporación de Alberto Pierotti y Jean-Philippe Lantrade como Managing Directors. Estos refuerzos se unen a las recientes incorporaciones de Alfonso Sousa como director y de Carlos Pulido como asociado. Sus incorporaciones responden al objetivo de Alantra de diversificar e internacionalizar su negocio de gestión de activos.
Alberto y Jean-Philippe cuentan con más de 20 y 15 años de experiencia, respectivamente. Pierotti se incorpora para desarrollar el negocio de deuda privada en Italia. Su experiencia más reciente incluye estancias en Seaport Global y Avenue Capital, donde pasó 11 años como director general en el equipo europeo, centrándose en el crédito público y privado en múltiples industrias y jurisdicciones de Europa Occidental. Durante los últimos años de su mandato en Avenue Capital, Alberto estuvo en Milán.
Jean-Philippe Lantrade se incorpora desde Be-Spoke Capital, una plataforma de préstamos directos con sede en Madrid, donde ayudó a originar y financiar más de 50 empresas familiares del mercado medio en toda España. Antes de Be-Spoke, Jean-Philippe fue socio y gestor de inversiones en BlueCrest Capital en Londres, donde gestionó una cartera de posiciones de capital privado y deuda privada invertida en activos energéticos y mineros ilíquidos en los mercados emergentes. Su experiencia también incluye estancias en Hanover Investors (fondo de capital activista) y Credit Suisse en su equipo de Patrocinadores Financieros con sede en Londres.
Con ellos, Alantra ha incorporado a Alfonso Sousa (director) que se une desde Avenue Capital donde estuvo seis años y a Carlos Pulido (asociado), procedente de Sherpa Capital, para reforzar el equipo.
Actividad en 2021
En 2021, el equipo de deuda privada cerró nueve operaciones e invirtió más de 150 millones de euros en sus tres estrategias de inversión: deuda corporativa, deuda inmobiliaria y oportunidades especiales.
El segundo fondo de deuda corporativa de Alantra desplegó más de 100 millones de euros en 2021, cerrando cinco operaciones en España y una en Alemania, diversificadas por sectores (alimentación, salud, industrial, correduría de seguros y marketing digital). Además, el equipo también ha cerrado dos operaciones para el fondo de deuda inmobiliaria (un hotel y un activo logístico).
«La firma sigue apostando por su división de gestión alternativa atrayendo a profesionales de gran talento como parte de su objetivo de desarrollar una oferta de servicios completa para sus clientes, no sólo en Iberia sino también en otros países europeos», afirma Luis Felipe Castellanos, socio director de Alantra.
En el ámbito de la deuda privada, Alantra gestiona más de 820 millones de euros de activos a través de su negocio de inversión directa y participaciones estratégicas.
Foto cedidaDe izquierda a de. CFA Society Spain nombra a Guendalina Bolis y José María Martínez-Sanjuán miembros de su Consejo Ejecutivo
CFA Society Spain, sociedad local miembro de CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión, ha anunciado el nombramiento de Guendalina Bolis, CFA, y José María Martínez- Sanjuán, CFA, como nuevos miembros de su Consejo Ejecutivo.
Según indican, de esta forma se amplía el número de miembros del actual Consejo de Administración fijado en seis a ocho miembros, para cumplir con los nuevos Estatutos de la Asociación al objeto de garantizar un adecuado funcionamiento de la misma y la mejora en el gobierno corporativo.
Actualmente, Guendalina Bolis es presidenta y directora general de Inversis Gestión y ha desarrollado su carrera profesional trabajando en entidades internacionales en Italia y España cubriendo diferentes roles relacionados con la selección de fondos y gestión de cartera multimanagers (Eurizon, CNP Partners y AllfundsBank). Licenciada en Economía de los mercados financieros por la Universidad de Bergamo, es CFA Charterholder desde el 2004. En 2020, fue nombrada Chair del Comité de Woman in finance, comité en el que colabora como voluntaria desde su constitución en 2016.
Por su parte, José María Martínez-Sanjuán es director global de Selección de Fondos de Inversión en Santander Private Banking. Anteriormente trabajó para Santander Asset Management, donde fue Responsable de Análisis y Selección de fondos, y previamente desarrolló su carrera profesional como Responsable Multimanager en Urquijo Gestión, donde había llegado procedente de Gesmadrid SGIIC. Es Licenciado en ciencias Económicas por la Universidad Complutense de Madrid, y Master en Finanzas por la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE). Además, es CFA Charterholder, IMC (UK) así como CAIA y miembro del Comité de Inversiones alternativas de CFA Society Spain.
“Es un privilegio dar la bienvenida a Guendalina y José María al Consejo que tengo el honor de presidir. Ambos son profesionales de referencia en nuestra industria y sus opiniones y criterios nos van a hacer todavía mejores. Los dos han participado activamente en muchas de las iniciativas que desarrollamos en CFA Society Spain. Sus incorporaciones nos ayudarán a que CFA Society Spain sea la referencia de excelencia y prestigio, y la voz de los profesionales de la inversión de España”, ha destacado José Luis de Mora Gil-Gallardo, CFA, Presidente CFA Society Spain.
Tras su nombramiento como miembro del Consejo Ejecutivo, Bolis ha indicado: “Espero poder seguir contribuyendo al desarrollo de CFA Society Spain, intentando potenciar el valor de la acreditación CFA entre las nuevas generaciones para que los futuros profesionales sean aún más excelentes que los actuales. Agradezco a José Luis y a todos los miembros del Consejo la confianza que han depositado en mí”.
“Para mí es un gran honor y una inmensa satisfacción poder ayudar a CFA Society Spain a seguir creciendo y a mantenerse como el referente de los actuales y futuros profesionales de la inversión en España. Trabajar con José Luis de Mora y todos los miembros del Consejo es una magnífica oportunidad para crecer profesional y personalmente”, ha añadido José María Martínez-Sanjuán, CFA, por su parte.
El Consejo Ejecutivo de CFA Society Spain está formado por José Luis de Mora, CFA, Presidente, Group Senior Executive Vice-President de Santander, Luis Buceta, CFA, CAd, Vicepresidente, Director de Inversiones de Banco Alcalá, Sila Piñeiro, CFA, Tesorera, Directora Multimanager y Gestión Alternativa de Credit Suisse, Ana Claver, CFA, Directora General de Robeco Iberia, Latam & US. offshore, Edward O´Loghlen, CFA, Director Corporativo de Relaciones con Inversores de Caixabank, Jaime Albella, CFA, Director de Ventas de AXA Investment Managers. Guendalina Bolis, CFA, Presidenta y Directora General de Inversis Gestión, José María Martínez-Sanjuán, CFA, Director Global de Selección de Fondos de Inversión de Santander Private Banking.
El Consejo está enfocado en el crecimiento de la acreditación CFA en España. Promueve el avance de la industria financiera en las áreas de Inversión Sostenible, Formación, Diversidad, Regulación, y Propiedad de Activos. Facilita las nuevas certificaciones “Certificate in ESG Investing”, “Certified Advisor CAd”, “Certificate in Artificial Intelligence in Investments & Banking”.
Con el boom de los commodities trayendo buenas noticias a las principales economías latinoamericanas, uno de los mayores bancos de Perú augura que la entrada en operaciones de nuevos proyectos mineros le dará un empujón relevante al crecimiento de la economía local.
Según informaron a través de un informe, el Área de Estudios Económicos del BCP estima que el inicio de los nuevos proyectos mineros de cobre, como Quellaveco, Mina Justa y la ampliación de Toromocho, aportarán hasta 0,7 puntos porcentuales de crecimiento al PIB de 2022.
La minería, destacó el BCP en su reporte, “también se verá beneficiada por altos precios. Asimismo, las altas utilidades para los trabajadores del sector minero se habrían destinado a viviendas, autos, electrodomésticos, mejoramiento del hogar, vestido-calzado, entre otros”.
Con todo, el banco peruano mantiene su expectativa de que la economía local crezca alrededor de 2,5% este año, aunque advierten que el balance de riesgos se inclina a la baja.
De todos modos, la firma asegura que los impactos del shock externo en el país serán mitigados por un consumo rezagado –con respecto a los niveles anteriores a la pandemia de COVID-19– en rubros intensivos en mano de obra, como transporte, alojamiento, restaurantes y servicios prestados a empresas.
Éstos, agrega el BCP, “pueden aportar alrededor de 1 punto porcentual de crecimiento”.
Lonvia Capital ha obtenido la autorización de la Comissäo do Mercado de Valores Mobiliarios (CMVM) para distribuir los productos de su sicav Lonvia entre los inversores retail en Portugal. De este modo, la gestora da un paso más en su estrategia de desarrollo internacional y pone a disposición del mercado luso sus tres fondos calificados recientemente con el Label ISR: Lonvia Avenir Mid-Cap Europe, Lonvia Avenir Mid-Cap Euro y Lonvia Avenir Small Cap Europe.
Lonvia Capital ya se encontraba presente en el mercado portugués a través del segmento institucional, pero con este registro amplía la cobertura al mercado a retail y wholesale. Así, este hito refuerza el compromiso con el mercado luso, donde Cyrille Carrière cuenta con el reconocimiento del mercado local por su dilatada base de inversores en el segmento institucional
Asimismo, la intención de la firma es ofrecer al inversor portugués uno de los mejores track records de la industria en pequeñas y medianas compañías europeas de los últimos 15 años. En este sentido, cabe destacar que, en el año 2021, el equipo de Lonvia Capital alcanzó un Alpha medio (exceso de rentabilidad sobe el mercado) por encima del 15%, un dato en línea con su media histórica.
Acuerdo con Banco Best
Para la comercialización de los fondos, Lonvia Capital ha alcanzado un acuerdo con Banco Best, que actuará como distribuidor y agente de pagos y cuenta con una de las mayores plataformas de distribución de fondos de Portugal.
Para Iván Díez y Francisco Rodríguez d’Achille, socios y directores de desarrollo de negocio de LONVIA Capital, “el mercado portugués es estratégico para Lonvia Capital. Con este hito, queremos demostrar e incrementar nuestro compromiso con el mercado local, que además nos permitirá llegar a nuevos clientes para continuar con nuestros planes de crecimiento e internacionalización”.
Lonvia Capital es una sociedad de gestión de activos independiente que se basa en una filosofía de inversión única aplicada con éxito por Cyrille Carrière y su equipo durante muchos años en acciones europeas de pequeña y mediana capitalización. Poco más de un año después de lanzar sus fondos, la compañía ya gestiona más de 340 millones de euros. Los tres fondos han obtenido el Label ISR otorgado por el estado francés en noviembre de 2021, y son artículo 9 según la SFDR. Cada año, y como extensión natural de una visión a largo plazo, el 10% del beneficio neto se destina a proyectos en los campos de la investigación médica, la innovación tecnológica, la educación, la inclusión social y la preservación del medio ambiente.
Foto cedidaVincent Mercadier, nuevo miembro del equipo de gestión de renta variable internacional de Amiral Gestion.. Vincent Mercadier se incorpora al equipo de gestión de renta variable internacional de Amiral Gestion
Amiral Gestion continúa potenciando su equipo de gestión con la incorporación de Vincent Mercadier a la división de gestión internacional de la firma. Según indica la gestora, Mercadier se une al equipo de renta variable internacional de Amiral Gestion.
Mercadier cuenta con más de 15 años de experiencia en el ámbito de la gestión, está especializado en grandes capitalizaciones estadounidenses y europeas, así como en la gestión flexible. Además de su participación en la gestión del fondo Sextant Grand Large, también participará en la generación de ideas de inversión para todos los compartimentos de renta variable de la SICAV Sextant. Mercadier trabajará en estrecha colaboración con Louis d’Arvieu y estará basado en la oficina de París.
“Estamos encantados de que Vincent se incorpore a nuestro equipo gestor. Su formación y experiencia internacional, su pasión compartida por la inversión fundamental y por una cultura empresarial centrada en los intereses a largo plazo del cliente, apoyarán nuestro crecimiento y complementarán nuestra experiencia, especialmente en el segmento de gran capitalización”, ha afirmado Julien Lepage, presidente y director de inversiones de Amiral Gestion.
En la trayectoria profesional de Mercadier destaca su experiencia durante varios años en Nueva York desde 2007, hasta su incorporación a Tikehau IM en 2014, como director de Gestión de Renta Variable. Además, se encargó de la gestión de los fondos Tikehau INCA y Tikehau Equity Selection. Mercadier es licenciado por l’Ecole Polytechnique y Master of Science por la Universidad de California, Berkeley.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Fernando Fernández-Bravo, director de fondos para Iberia de Invesco, y a Begoña Gómez, directora de fondos para Latinoamérica de Invesco. . Invesco nombra a Fernando Fernández-Bravo director de fondos para Iberia y a Begoña Gómez para Latinoamérica
Invesco ha nombrado nuevos directores de fondos de inversión para las regiones de Iberia y Latinoamérica. Según señala la gestora, Fernando Fernández-Bravo, que hasta ahora se ocupaba de clientes institucionales en España, será el nuevo director de fondos para España y Portugal, mientras que Begoña Gómez, que también tenía responsabilidad sobre clientes institucionales en España y Portugal, pasará a liderar la misma área para la región de Latinoamérica.
Los nombramientos se enmarcan en la reorganización de la oficina de Madrid tras incrementar significativamente sus activos en los últimos años. La gestora explica que, bajo la dirección de Íñigo Escudero, la oficina ha superado los 25.000 millones de euros de activos en los diferentes mercados que lidera desde Madrid.
Tras la citada reorganización, la oficina contará con seis responsables que reportarán directamente a Escudero: Fernando Fernández-Bravo (fondos de Iberia), Begoña Gómez (fondos en Latinoamérica), Rhett Baughan (fondos en US Offshore), Shay Yona (Israel), Laure Peyranne, que lidera el equipo de ETFs que cubre todas las regiones excepto Israel y por último el equipo de Servicio al Cliente para las cuatro regiones.
Por su parte, Isabel Valenzuela, que hasta ahora se ocupaba de los clientes de Latinoamérica, ha decidido dejar la compañía para afrontar otro reto profesional. Invesco le agradece enormemente su contribución durante los 8 años que ha trabajado en la compañía y le desea lo mejor para el futuro.
“Fernando y Begoña son las personas adecuadas para llevar Invesco a un nuevo nivel en ambas regiones. Acumulan una gran experiencia en la industria y están realmente enfocados en cubrir las necesidades de los clientes. Estoy seguro de que su liderazgo aumentará aún más la presencia y calidad de nuestra marca en sus respectivas áreas”, ha destacado Íñigo Escudero, director de Invesco para Iberia, Latinoamérica, EE.UU. Offshore e Israel.
Fernando Fernández-Bravo se incorporó a Invesco en 2006 como Relationship Manager procedente de Deutsche Bank. En estos 16 años ha contribuido significativamente al crecimiento de Invesco en España, un periodo en el que la compañía se ha consolidado en el top-10 de las mayores gestoras internacionales de nuestro país, con unos 10.000 millones de euros gestionados.
Por su parte, Begoña Gómez acumula una gran experiencia en la industria de gestión de activos. Se incorporó a Invesco en 2018 tras acumular 18 años de experiencia en gestoras internacionales de primer nivel como Blackrock, Amundi y Pioneer. Su aportación en estos tres años ha sido fundamental para el negocio en España y Portugal y asumirá ahora una nueva responsabilidad en Latinoamérica, una región en la que Invesco tiene una presencia significativa con presencia muy activa en 6 países: Chile, Perú, Colombia, Uruguay, Brasil y México.
canva.. Nuevos enfoques, asignación geográfica más amplia y activos no tradicionales: la respuesta de los inversores europeos ante la encrucijada de la renta fija
Los inversores de renta fija en Europa se están replanteando su enfoque ante el aumento de la inflación y la fuerte probabilidad de endurecimiento monetario por parte de los bancos centrales durante este año, según explica el último número de The Cerulli Edge-European Monthly Product Trends.
Si analizamos ambos expertos, observamos que las estimaciones apuntan a que la inflación seguirá aumentando en Europa, al calor del conflicto entre Rusia y Ucrania y ante la subida de las materias primas, en especial, las relacionadas con la energía. “Con unas tasas de inflación significativamente más altas, los riesgos de que haya efectos secundarios también aumentan. Esto implica que el incremento de las expectativas de inflación exija una estrecha vigilancia. En general, está a la espera de las nuevas proyecciones para la reunión de junio. La evolución de las expectativas de inflación determinará la orientación de la política monetaria del BCE en los próximos meses”, advierte Ulrike Kastens, Economist Europe para DWS.
Además, el BCE anunció en su reunión de abril que tiene previsto reducir sus compras de activos en los mercados a 30.000 millones de euros en mayo y 20.000 millones en junio, desde los 40.000 millones actuales. Según señalan desde Edmond de Rothschild AM, la institución monetaria confirmó su intención de poner fin a sus compras en el tercer trimestre y pretende empezar a subir los tipos a partir de entonces.
“Todavía no está claro hasta qué punto la Fed endurecerá aún más los tipos, pero debemos andarnos con cuidado, sobre todo porque los mercados de renta variable no están acostumbrados a una acción radical para normalizar la liquidez. En consecuencia, seguimos infraponderando los bonos soberanos”, explicaban desde la gestora.
Respuestas ante la renta fija
Ante este contexto, ¿qué están haciendo los inversores europeos de renta fija? Desde Cerulli recuerdan que, tradicionalmente, la renta fija ha sido una característica relevante de las asignaciones de los inversores en muchos países europeos. Por ejemplo, el 41,2% de los activos bajo gestión de los gestores locales que operan en Italia a finales de 2021 estaban en fondos de bonos, según la asociación de inversión italiana, Assogestioni. Del mismo modo, los fondos de bonos representaron el 25,2% de los activos gestionados localmente en España el año pasado, según datos de Inverco, frente al 18,3% de los fondos de renta variable.
Sin embargo, 2021 fue un año difícil para los inversores en renta fija tradicional. El índice Bloomberg Barclays Global Aggregate bajó un 4,7% después de haber devuelto un 9,2% en 2020. Esto contrasta con los mercados bursátiles mundiales, donde muchos índices registraron máximos históricos. Por ejemplo, el S&P 500 subió un 26,9% y el FTSE All-Share y el MSCI Europe ex-UK subieron un 14,6% y un 25,4% respectivamente.
En respuesta, los inversores en renta fija han recalibrado la brújula de sus asignaciones a productos de renta fija. “Las estrategias que han visto aumentar el interés de los inversores y los activos bajo gestión incluyen enfoques de duración más corta, deuda de alto rendimiento, vinculados a la inflación y basados en el extranjero, especialmente en Asia. Asimismo, está aumentando la demanda de estrategias capaces de replicar la estabilidad de los flujos de caja asociados a los productos de renta fija, como los bienes inmuebles y las infraestructuras”, indica Fabrizio Zumbo, director de análisis de gestión de activos y patrimonios europeos de Cerulli Associates.
Por otro lado, los inversores en renta fija también han intentado buscar una asignación geográfica más amplia, pero esto ha tenido una suerte desigual, según Cerulli. Por ejemplo, a los que invierten en China y en Asia en general les fue razonablemente bien en 2021. En cambio, los productos que ofrecen exposición a los mercados emergentes europeos, por ejemplo los bonos soberanos emitidos en Polonia, la República Checa, Hungría y Rumanía, han sufrido.
Por último, algunos inversores están mirando más allá de las clases de activos tradicionales. «La base de clientes de renta fija, incluso en los mercados más conservadores, como Italia y España, ha mostrado un creciente interés por las oportunidades del mercado alternativo, por ejemplo en el sector inmobiliario o las infraestructuras», añade Zumbo.
Cerulli espera que el actual clima de mercado siga impulsando la innovación de productos, ya que los inversores están más acostumbrados a probar cosas nuevas para generar mejores rendimientos.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué consecuencia deja la guerra entre Rusia y Ucrania para el orden financiero mundial?
La invasión rusa de Ucrania se ha cobrado innumerables vidas y ha desencadenado una crisis de refugiados que ha llevado a los ucranianos a huir de sus hogares. Además de su coste humanitario, se espera que la guerra tenga consecuencias para las empresas y la economía mundial. Tal y como apunta Austin Kimson, experto de Bain & Company, las disputas comerciales entre Estados Unidos y China ya demostraron los trastornos que pueden producirse cuando el comercio mundial se ve sacudido por la geopolítica.
¿Cómo se podría limitar ese daño. Una posible respuesta pasaría por recurrir a la Reserva Federal y el Banco Central Europeo para que sigan ampliando sus balances, que siguen creciendo desde la crisis financiera global, pero viendo las hojas de ruta marcadas por las principales instituciones monetarias, esto es algo descartado. “El problema es que estamos en un contexto inflacionista, fruto del desequilibrio en las cadenas de suministro producido por la salida de la pandemia, con una economía sometida a fuertes incrementos de precios energéticos. Parece que estamos ante un problema imposible de resolver. Esta situación podría suponer tanto un shock de liquidez, debido a los efectos de las sanciones sobre la economía rusa, como un shock de inflación debido a las tensiones en el suministro de energía y sus consecuencias sobre otros sectores fuertemente dependientes del precio de la energía, como estamos viendo en el transporte”, advierte Kimson.
De momento, parece que tanto el BCE como la FED (con un mercado laboral norteamericano muy tensionado) optarán por reducir gradualmente sus balances -mediante la minoración de las renovaciones de bonos soberanos en los próximos meses- y el aumento de los tipos de interés durante 2022 y 2023, para contener la inflación, aunque eso profundice en el recorte del crecimiento económico esperado para los próximos años, detalla Santiago Casanova, socio de la práctica en servicios financieros de Bain & Company.
“En el ámbito global, creemos que uno de los principales objetivos geopolíticos de China es poder comprar lo que necesita en una moneda que controla (el renminbi). Es probable que los recientes acontecimientos sirvan de gran acicate para que China redoble sus esfuerzos en este ámbito. Veremos las consecuencias tangibles de este reposicionamiento en los próximos meses. Probablemente, en detrimento del sistema mundial del dólar y de la superabundancia de capital que contribuyó a facilitar”, añade Casanova.
Desde Bain & Company reconocen que una de las preguntas que les hacen es si creen que el renminbi chino podría desplazar al dólar estadounidense en la cúspide del sistema financiero mundial. “El mundo no necesita una moneda vértice universal para facilitar un comercio normal y relativamente equilibrado, pero es difícil generar grandes y persistentes excedentes de capital (y las correspondientes grandes deudas) sin una moneda de reserva dominante y sin fricciones”, afirman.
A corto plazo, señalan que para las empresas y los inversores, el ritmo de los acontecimientos en la guerra entre Rusia y Ucrania sólo permitirá reacciones tácticas a medida que se vaya dando a conocer la información. “La invasión nos lleva a ampliar nuestro abanico de posibles escenarios, pero, de momento, una recesión inducida por la inflación sigue siendo nuestro escenario más probable a efectos de planificación”, afirman.
En cambio, a largo plazo, consideran que hay más espacio para el reajuste estratégico: “Si había alguna duda sobre la realidad de la post-globalización, los últimos acontecimientos deberían confirmar tres cosas: el orden globalizado está en un lento declive; la post-globalización no se refiere sólo al comercio y a China; para cualquier Gobierno es tentador retrasar los reajustes estratégicos difíciles, pero en ocasiones puede ser demasiado tarde para reaccionar”.
