Fitch Ratings acaba de publicar un informe lapidario en el que describe las consecuencias de la guerra de comercial lanzada por el gobierno estadounidense: reducirá el crecimiento de EE. UU. y del mundo, impulsará la inflación en EE. UU. y retrasará los recortes de tipos de la Reserva Federal.
«Hemos recortado tanto nuestra previsión de crecimiento para EE. UU. en 2025 del 2,1 % al 1,7 % en las Perspectivas Económicas Globales (GEO) de diciembre de 2024, como nuestra previsión para 2026 del 1,7 % al 1,5 %. Estas tasas están muy por debajo de la tendencia y son inferiores al crecimiento anual de casi el 3 % de 2023 y 2024», señala la nota.
La flexibilización fiscal en China y Alemania amortiguará el impacto del aumento de los aranceles de importación de EE.UU., pero el crecimiento en la eurozona este año seguirá siendo mucho menor que el previsto el pasado mes de diciembre. México y Canadá experimentarán recesiones técnicas dada la magnitud de su exposición comercial con EE.UU., por lo que la calificadora recortado sus previsiones anuales para 2025 en 1,1 puntos porcentuales y 0,7 puntos porcentuales, respectivamente.
«Prevemos que el crecimiento mundial se desacelere al 2,3 % este año, muy por debajo de la tendencia y del 2,9 % de 2024. Esta revisión a la baja de 0,3 puntos porcentuales refleja reducciones generalizadas en las economías desarrolladas y emergentes. El crecimiento se mantendrá débil, en un 2,2 % en 2026″, añade Fitch.
La magnitud, la velocidad y la amplitud de los anuncios de subidas arancelarias de EE.UU. desde enero son alarmantes, señala la firma. La tasa arancelaria efectiva (TAE) de EE.UU. ya ha aumentado del 2,3 % en 2024 al 8,5 % y es probable que siga aumentando: «Nuestras últimas previsiones económicas suponen que se impondrá una TAE del 15 % a Europa, Canadá, México y otros países en 2025, y del 35 % a China. Esto elevará la TAE de EE. UU. al 18 % este año, antes de moderarse al 16 % el próximo año, ya que la TAE de Canadá y México caerá al 10 %. Esta sería la tasa más alta en 90 años».
«Existe una enorme incertidumbre sobre el alcance de las medidas de Estados Unidos y nuestras suposiciones podrían ser demasiado severas. Sin embargo, también existen riesgos de un shock arancelario mayor, incluyendo una escalada de la guerra comercial global. Además, el gobierno estadounidense ha establecido una agenda de sustitución de importaciones —dirigida a impulsar la industria manufacturera estadounidense y reducir el déficit comercial— que, según cree, puede lograrse con aranceles más altos», añade la nota.
Las subidas de aranceles resultarán en un aumento de los precios al consumidor en Estados Unidos, reducirán los salarios reales y aumentarán los costos de las empresas, y el aumento de la incertidumbre política afectará negativamente la inversión empresarial. Las represalias afectarán a los exportadores estadounidenses. Los fabricantes globales orientados a la exportación en Asia Oriental y Europa también se verán afectados. Los modelos sugieren que los aumentos arancelarios reducirán el PIB en aproximadamente un punto porcentual en Estados Unidos, China y Europa para 2026.
La reciente implementación de estímulos fiscales por parte de Alemania contribuirá en gran medida a amortiguar el impacto y permitirá que su economía se recupere moderadamente en 2026. Una flexibilización política más agresiva también ayudará a compensar el impacto en China. Dado que se estima que el impacto arancelario añadirá 1 punto porcentual a la inflación a corto plazo en EE. UU., creemos que la Fed retrasará una mayor flexibilización hasta el cuarto trimestre de 2025. Actualmente, prevemos que la Fed solo recorte una vez este año, pero luego tres recortes más en 2026 a medida que la economía se desacelere y los niveles arancelarios se estabilicen.
Zorzal Inversiones Tecnológicas, sociedad de inversión abierta que cotiza en la Bolsa de Valores de Montevideo, ha adquirido el 15,3% del paquete accionario de Arkano Software, según anunció en un comunicado.
Arkano Software es una empresa con más de 18 años de experiencia en la región, especializada en la implementación de soluciones Microsoft. Con operaciones en América Latina y Estados Unidos, abarca mercados como Argentina, Chile, Perú, Colombia, Paraguay, Ecuador, Nicaragua, El Salvador y Uruguay. Su equipo, compuesto por más de 100 profesionales, trabaja con compañías de sectores estratégicos como energía, finanzas, oil & gas, farmacéutica y retail.
“Es nuestra segunda adquisición dentro del plan previsto por Zorzal, y particularmente relevante por la trayectoria internacional y perspectivas de crecimiento que encontramos en Arkano Software. Nos impresionó muy favorablemente la calidad de su equipo directivo y técnico, y sus antecedentes de tantos años trabajando como partner de una plataforma de la envergadura de Microsoft. Confiamos en que podemos aportar valor desde nuestro rol como socios institucionales y nos satisface que nuestros inversores, a través de Zorzal, puedan participar del crecimiento y desarrollo de Arkano”, comentó Jaime Miller, director de la firma de finanzas corporativas Capital Oriental, a cargo de la gestión de los negocios de Zorzal.
Desde Arkano Software destacaron que esta inversión fortalece su capacidad para seguir innovando y expandiendo su presencia en la región. La incorporación de Zorzal como socio estratégico refuerza su crecimiento sostenible y permite generar nuevas oportunidades de negocio en el ecosistema tecnológico.
«Este cambio accionario no genera modificaciones en el equipo de dirección ni en la gestión de la compañía, que continuará operando con la misma estructura y liderazgo, asegurando la continuidad de su estrategia y visión de crecimiento. A su vez, la llegada de Zorzal como accionista permitirá potenciar el desarrollo de la empresa, generando nuevas oportunidades de expansión y fortalecimiento en el mercado», añade la nota.
Zorzal Inversiones Tecnológicas salió a bolsa el 28 de junio de 2024, emitiendo acciones por valor de 5,6 millones de dólares, los cuales, de acuerdo con lo indicado en el Prospecto de Emisión, están destinados a la adquisición de participaciones minoritarias en empresas de tecnología, con condiciones preferentes en el pago de dividendos. En diciembre de 2024, adquirió el 14,03% de Spotter, empresa de Proptech con tecnología propietaria para la prestación de servicios de portería virtual y videovigilancia en edificios de apartamentos, barrios privados y clientes corporativos.
La acción de Zorzal cotiza en la Bolsa de Valores de Montevideo y puede adquirirse en el mercado secundario a través de los Corredores de Bolsa habilitados por el Banco Central del Uruguay y registrados en la Bolsa de Valores de Montevideo.
Francisco Rosemberg es el nuevo Head of Wealth Latin America de BlackRock, un ascenso que el ejecutivo anunció en su cuenta de Linkedin.
Así, Rosemberg cumple más de seis años trabajando para la gestora, donde entró en 2018 como Head of Distribution Argentina y Uruguay para ocupar después distintos cargos en Chile, Miami y el mercado offshore. Ahora amplía sus funciones desde una posición de Managing Director.
Francisco Rosemberg tiene una amplia experiencia en el mercado financiero latinoamericano. Trabajó en Chile para Schroders, donde fue responsable de intermediarios en Latinoamérica, fuera de México y Brasil. Es ingeniero comercial por la Universidad Católica y ha trabajado para Merrill Lynch y Banco Mariva.
Como corresponde a un manager de activos alternativos, Apollo publica un informe que juega con los nervios de los inversores tradicionales y describe qué pasaría si, producto de la volatilidad, hubiera un retroceso importante de capital extranjero en el S&P 500.
“Se han registrado importantes entradas de capital extranjero a los mercados de valores estadounidenses, y los inversores extranjeros ahora tienen una sobreponderación significativa de la renta variable estadounidense”, dijo la firma en una nota de prensa.
En 2024, el 60% de la tenencia en acciones estadounidenses pertenece a inversores extranjeros, cuando esta cifra era del 33% en el 2010. En esta clase de activo se concentra especialmente este cambio estructural.
Apollo considera que, si se suma la depreciación del dólar y la continua sobrevaloración de los Siete Magníficos, los riesgos de caída del S&P 500 como resultado de las ventas de capital extranjero son significativos.
Si bien el crecimiento transversal de las estrategias de activos alternativos le ha ido dando forma a la industria de gestoras que las administran, las dinámicas internas de los mercados también están dejando su huella. Específicamente, un reporte de la industria elaborado por el área institucional de Franklin Templeton identificó dos tendencias: una mayor concentración en la recaudación de capital y una mayor consolidación, lo que está empujando la competencia por los negocios más grandes.
El informe –firmado por John Ivanac, Emily Cox, Samir Sinha y Chris Zaiko– describió un entorno en que los selectores de activos se enfrentan a presiones de liquidez persistentes. Esto, indicaron, ha provocado un “doloroso embotellamiento” para LPs y GPs. Durante 2024, detallaron, la brecha entre los llamados de capital y las distribuciones se mantuvo ancha, llevando a un “crunch” de capital.
¿Qué implica esto para las gestoras de alternativos? Por el lado de la recaudación, la visión de Franklin Templeton es que el año pasado los levantamientos de capital siguieron de capa caída, provocando una “notable” concentración.
“La primera mitad de 2024 vio la mayor concentración de flujos a megafondos en los últimos 15 años, con casi 40% del capital privado recaudado por fondos con tamaños de 5.000 millones de dólares hacia arriba”, indicó la firma en su informe.
En esa línea, indicaron que este nivel de concentración, en un mercado saturado, genera una “intensa” competencia por los pocos negocios que son lo suficientemente grandes para estos megafondos.
Oportunidades de nicho
En la otra cara de la moneda, Franklin Templeton aseguró que este escenario deja espacio para las oportunidades en mercados o segmentos más acotados.
“Puede existir menos competencia por oportunidades para inversionistas que están empezando a explorar áreas con más restricciones de capital. Algunos mercados más pequeños, de nicho, y algunas regiones geográficas también pueden quedar fuera de las pistas más concurridas, considerando que los megafondos no pueden mover la aguja para sus estrategias con estas oportunidades más pequeñas”, comentaron.
Es más, con la falta de actividad que se vio en los períodos de 2022 y 2023, muchos fondos grandes de buyout ahora están corriendo contra el tiempo para desplegar capital durante sus períodos de inversión.
Y el atractivo relativo existe, para la gestora. “Muchas de estas áreas down-market tienen valorizaciones más atractivas”, señalaron en el reporte.
Por ejemplo, el ratio promedio EV/Ebitda de los negocios de buyout de mercado medio en EE.UU. y Europa es de 12,8 veces, mientras que en el segmento de meganegocios de buyout entre 2019 y 2023 fue de 16 veces.
Competencia por los negocios
Otra tendencia que siguió –es más, se aceleró– fue la activdad de M&A dentro de la industria, tanto a nivel de número de transacciones como de monto.
“El peak de 2024 se debe, en parte, a un pequeño número de grandes adquisiciones de gestoras de mercados privados establecidas por parte de gestoras grandes tradicionales”, indicaron desde Franklin Templeton, augurando que esto seguiría adelante en el futuro.
Dos elementos impulsarían esta consolidación a futuro. Por un lado, está la búsqueda de las gestoras una mayor escala para expandir oferta comprando firmas más pequeñas con capacidades de inversión complementarias, como los alternativos. Por el otro, ven que las gestoras probablemente van a seguir buscando formas de simplificar su amplia parrilla de administradoras, eligiendo una relación más expansiva con menos socios.
En el espacio de la deuda privada, en particular, por ejemplo, se han visto operaciones en que los bancos complementan sus capacidades de financiamiento.
¿Cómo afectaría esto a la industria? “En el largo plazo, creemos que va a haber menos firmas de inversión pero más grandes, compitiendo por negocios en los segmentos más altos de los mercados”, indicaron desde la firma.
Estos actores, agregaron, tendrán “piscinas de activos sustanciales” para desplegar, lo que probablemente los llevará a preferir las operaciones más grandes.
“Esto podría generar más oportunidades para que estrategias nicho generen alfa en áreas más pequeñas y menos competitivas de los mercados privados, donde la escala de las grandes firmas es más un obstáculo que una ventaja”, acotaron.
Foto cedidaAndré Esteves presenta en el seminario BTG Pactual Latam Focus 2025
Ante la mirada atenta de un salón de conferencias lleno, BTG Pactual convocó a la industria y actores económicos de Chile con una variedad de perspectivas sobre el país andino y el mundo. La recuperación de la economía local fue el plato fuerte de la mañana, con una presentación del ministro de Hacienda, Mario Marcel, junto con un sabroso panel político, de cara a las elecciones de fin de año, mientras que Andrés Esteves, presidente del banco de inversiones brasileño, se encargó de entregar su visión de la dinámica internacional.
El tradicional seminario Latam Focus de la firma consiguió una de las mayores convocatorias en esta temporada de seminarios de inversión en Santiago, con inversionistas, profesionales de la industria financiera y representantes de otros sectores confluyeron en el hotel W de Santiago.
Para Juan Guillermo Agüero, CEO de BTG Pactual Chile, es necesario pasar de la palabra a la acción, a la hora de fortalecer la dinámica económica del país. “Ahora falta, en nuestra opinión, decidir lo que vamos a hacer”, dijo, haciendo énfasis en los desafíos económicos y la fragilidad fiscal de la nación de cara a un año electoral. “Se hace urgente una modernización del Estado”, señaló, en un contexto en que “la política chilena ha tenido dificultad” en los últimos años y que, “en varios aspectos, ha fallado”.
Aires de recuperación
En el corazón de la presentación de Marcel –quien advirtió rápidamente que no hablaría de cuentas fiscales, a la espera de un informe oficial, unos días después– estuvo una imagen de un Chile que tiene viento a favor. Hasta ahora, el ministro de Hacienda califica lo que va del año como “un buen inicio en un mundo incierto”.
“Hemos retomado una senda de crecimiento, que se ha profundizado en los últimos meses”, indicó Marcel. El país ha superado las proyecciones y el crecimiento tendencial en 2025 y la actividad económica ha vuelto a la trayectoria que marcaba antes de la pandemia. Además, agregó, la expectativa de la cartera es que este sea “un año de recuperación de la inversión”.
Por el lado internacional, el economista enfatizó en que la política comercial más agresiva en EE.UU. –con un Donald Trump al que describió como “más complejo”– subraya un debate más grande sobre los beneficios de la globalización para los mercados desarrollados. Por suerte, eso sí, el país andino se ve relativamente resiliente en este escenario.
Chile, indicó Marcel, tiene un déficit comercial con EE.UU., lo que aleja al país de la zona de peligro de los aranceles. Además, al país le juega a favor que produce bienes complementarios –no sustitutivos– de los estadounidenses, la estacionalidad agrícola del hemisferio sur y una base más diversificada de inversión extranjera. En este punto en particular, el jefe de las finanzas públicas recalcó que EE.UU. representa menos del 10% de la inversión extranjera directa, con una lista de socios que incluye a China, Japón, Brasil y España entre los principales.
Dentro de su presentación, el ministro hizo un llamado a no politizar los datos económicos y, de paso, no enfocarse sólo en los datos mensuales de actividad económica, medido a través del índice Imacec. Para ilustrar este punto, contrastó las búsquedas en Google con los datos y reveló que el interés era mucho mayor cuando el Imacec sorprende a la baja que cuando sorprende al alza. “Tenemos un cierto sesgo en nuestra impresión pública respecto de la actividad”, advirtió.
La voz de los partidos
En representación del mundo político chileno, el seminario Latam Focus de BTG también incluyó un panel de discusión entre cuatro presidentes de partidos políticos locales prominentes. Se trató de un interesante espacio donde los líderes políticos discutieron un escenario en que todos parecen estar de acuerdo con la necesidad de acuerdos, pero donde la polarización ha dificultado todo tipo de negociaciones.
“A Chile le ha hecho mal la polarización”, según Guillermo Ramírez, diputado y presidente de la Unión Demócrata Independiente (UDI), y no sólo por ser “la antesala de la violencia”, sino porque la convulsión social ha dañado los intereses del país. En ese sentido, el profesional apuntó a la fragmentación política como el primer problema a resolver, lo que podía ayudar con llevar a cabo reformas políticas. “En un sistema fragmentado como el que tenemos, se hace difícil que haya acuerdos”, sentenció.
En esa línea, el senador y presidente de Renovación Nacional (RN), Rodrigo Galilea, indicó que los consensos se perdieron hace seis años. Mientras que en 2019 el Frenta Amplio acusaba al establishment político de cobardía, actualmente es el sector de Republicanos el que ve la negociación como una cobardía. Y cuando la gente no encuentra respuestas a sus problemas concretos en las instituciones, advirtió, “ponen sus esperanzas” en posiciones más extremas.
Para Ximena Rincón, senadora, exdemócrata cristiana y presidenta de Demócratas, la última elección presidencial, que enfrentó al frenteamplista Gabriel Boric (actual presidente) con el republicano José Antonio Kast, “le hizo mal al país”. Ahora, advirtió la política, el país está en una “zona de confort”, con un bajo crecimiento y lo que ve como una falta de apetito. “Esto no tiene que ver con el año electoral. Es algo que se ha instalado en Chile”, dijo.
Por su parte, Paulina Vodanovic, senadora y presidenta del Partido Socialista –y única representante del oficialismo en el panel–, hizo énfasis en que el rol de la política es hacerse cargo de las demandas sociales. “No es un tema de la política contra los otros”, indicó, agregando que la reforma previsional demostró que la esfera política es capaz de generar acuerdos para solucionar problemas. “Tenemos que ponernos de acuerdo en lo esencial, unas bases programáticas”, indicó.
La visión global de Esteves
Alejándose del panorama local, la altamente anticipada presentación de Esteves dibujó un mundo donde todas las miradas están puestas en la Casa Blanca. “Lo que está moviendo los mercados es EE.UU. y el presidente Trump”, dijo el empresario, quien describe la dinámica actual como “un gran cambio en el modelo de negocios” en el país norteamericano.
La administración de Trump –que incluye asesores con “visiones más radicales”, como Elon Musk, según recalcó el banquero– plantea buenas preguntas, con principios que a Davos le gustan, pero la ejecución ha subido mucho los niveles de incertidumbre. “Como lo entendemos, si tienes mala gestión, se nota en los resultados”, advirtió.
Para Esteves, el éxito de EE.UU. como economía fue “tan impresionante, tan dramático, que atrajo el interés del mundo”, al punto que hoy los inversionistas a lo largo del planeta invierten en Wall Street. Sin embargo, “cuando aumentas la incertidumbre, parte del capital se va”, en palabras del ejecutivo, lo que explica que ahora los portafolios globales están llevando algunos flujos a otros mercados, como los emergentes. Incluso hay una mayor diversificación en monedas, dijo, con más inversionistas mirando el euro con más atención, por ejemplo.
“El comercio ha beneficiado a los seres humanos por 10.000 años. Si le restamos flujo al comercio, va a haber efectos”, agregó.
Construir portafolios de inversión sólidos y resilientes es el gran reto para todos los gestores y los propios inversionistas; el reto se vuelve más complicado cuando el contexto en el que se desempeñan los mercados es altamente volátil e incierto. SURA Investments comparte las estrategias clave para diversificar, mitigar riesgos e inclinarse hacia el crecimiento de los portafolios de inversión.
La diversificación sigue siendo el pilar fundamental de cualquier estrategia de inversión.
«Un portafolio bien diversificado reduce la exposición a riesgos específicos y permite a los inversionistas capitalizar oportunidades en distintos sectores y geografías», explicó Mauricio Guzmán, head de Estrategia de Inversión en SURA Investments. Al respecto, señala que en 2025 los activos tradicionales como renta fija y variable continúan desempeñando un papel clave, pero los inversionistas también pueden encontrar oportunidades en activos alternativos, particularmente en las áreas de infraestructura, energías renovables y tecnología.
De acuerdo con datos de SURA Investments, la inversión en tecnología y energías limpias ha crecido un 35% en el último año, lo que demuestra una tendencia creciente hacia la sostenibilidad y la innovación. En un mundo donde la digitalización y la transición energética son inevitables, contar con una exposición equilibrada en estos sectores es fundamental para un crecimiento financiero sólido.
Otro aspecto clave en la construcción de un portafolio eficiente, es la mitigación de riesgos; estrategias como la cobertura ante inflación y fluctuaciones cambiarias, se han vuelto esenciales para proteger el capital de los inversionistas.
«El contexto actual nos obliga a ser más selectivos y prudentes en la asignación de activos. La clave está en combinar análisis de datos con decisiones informadas, manteniendo la flexibilidad», agregó Mauricio Guzmán.
La geografía también juega un papel esencial en la estabilidad de un portafolio. Los mercados emergentes continúan ofreciendo oportunidades de crecimiento, aunque requieren un enfoque estructural para mitigar riesgos asociados a la volatilidad y cambios regulatorios. En 2025, se estima que América Latina crecerá a un ritmo del 2,5%, con sectores como infraestructura, consumo y energía liderando el desarrollo económico regional.
Por último, una estrategia de inversión a largo plazo debe incluir la capacidad de adaptación a nuevas tendencias y disrupciones del mercado. La incorporación de inteligencia artificial y automatización en los modelos de inversión permitirá optimizar la toma de decisiones y mejorar la eficiencia en la gestión de activos.
Foto cedidaRenato Folino, Head de XP Family Office
La gigante brasileña XP Inc. anunció el lanzamiento de XPlay, una nueva área centrada en la gestión de activos de figuras públicas, como deportistas, influencers, gamers y personalidades del entretenimiento. La iniciativa busca ofrecer soluciones financieras personalizadas, combinando planificación financiera, fiscalidad internacional y servicios exclusivos.
“Con XPlay, ampliamos nuestro compromiso de ofrecer soluciones diferenciadas y altamente estructuradas a una audiencia que necesita un servicio excelente con un enfoque a largo plazo”, afirmó Renato Folino,director de XP Family Office, a través de una nota de prensa. Según el ejecutivo, la experiencia de la empresa en el segmento Family Office permitirá una gestión robusta de activos, enfocada en la gestión eficiente de los activos financieros.
La plataforma ofrece seguimiento de activos en tiempo real, con informes detallados de inversiones. Además de la gestión financiera, XPlay ofrece consultoría sobre cómo las decisiones financieras afectan la reputación pública de sus clientes.
“Nuestro objetivo es brindar a estas personas una gestión financiera estratégica de alto nivel, con soporte completo en varios frentes, incluida la planificación de sucesión y la protección de activos, además de ofrecerles acceso a experiencias exclusivas”, añadió Folino.
XP ha ampliado su presencia en el mundo del deporte, en particular, en los últimos años. La firma patrocina eventos como los de la NFL, la NBA y el circuito de carreras LIVE! RUN, así como al tenista João Fonseca. En 2024, la empresa promovió activaciones en NBA House y en el primer partido de la NFL en el Hemisferio Sur, realizado en Brasil.
XPlay, indicaron, refuerza esta presencia, ofreciendo apoyo financiero a deportistas y otras personalidades. “Entendemos que cada cliente tiene necesidades únicas y XPlay fue diseñado para garantizar este excelente servicio personalizado”, concluyó Folino en la nota.
Pilar Arroyo y Ander López durante el Kick-Off de LATAM CosultUs en Punta del Este (Funds Society)
Los inversores rioplatenses están mirando los activos europeos para aligerar sus carteras de riesgo estadounidense y en ese contexto M&G Investments trajo al Kick-Off de LATAM ConsultUs una estrategia de renta fija flexible que lleva años ya invertida en Europa. En Punta del Este, Pilar Arroyo y Ander López explicaron a Funds Society su propuesta.
Los gráficos que muestran la composición de la estrategia se suceden desde 2006, fecha de su creación: años tras año, los cambios son claros y constituyen una verdadera foto del mercado. Pilar Arroyo, CFA, Investment Director, Fixed Income en M&G Investments, es la guía del recorrido y describe la propuesta como “distinta, buen complemento al sesgo estadounidense” que predomina en los portafolios de la región.
La foto de este marzo de 2025 es una combinación de investment grade europeo, deuda soberana estadounidense y cash: “Estamos largos de ‘duration’ en un entorno de 7 años”, explica Arroyo.
Se trata de una estrategia ‘core’, que muestra todas sus ventajas en un plazo de 3 años de inversió y que no viene a competir con los alternativos, una clase de activo ascendente en los mercados.
“Vemos valor de manera selectiva en deuda emergente. Recientemente hemos tomado exposición a algunos países de Europa del Este, todos ellos deuda Investment Grade o grado de inversión. Y pensamos que hay menos valor en el High Yield corporativo (donde los spreads están muy ajustados) y los bonos corporativos de largo plazo”, señala la directora de inversión especializada en renta fija.
Por su lado, Ander López, Sales Director LATAM en M&G Investments, conoce bien el mercado altamente fragmentado de los asesores financieros independientes: “Este producto encaja dentro del esquema de portafolios de la región porque aporta diversificación y tiene una aproximación distinta de la inversión”.
“Para M&G la región rioplatense es muy importante y por ello tenemos socios capaces de atender uno a uno, llamada a llamada, a los clientes locales, especialmente en los momentos de volatilidad. Cada vez hay más asesores independientes y la presencia local es indispensable”, explica López.
Latam Financial Services representa a M&G en el mercado rioplatense y Ander López está acostumbrado a ese ejercicio que consiste en entender el día a día local sin dejar de empujar las soluciones que considera más idóneas.
“Las distribuidoras locales tienen sus filtros y eligen a las gestoras en función de su perfil. En el caso de M&G Investments la conversación es muy fácil porque no pretendemos vender que somos los mejores, pero sí tenemos claro donde somos muy buenos y complementarios con el resto de las soluciones del mercado”, añade López.
El director de ventas LATAM de la gestora explica que hasta ahora lo que más sentido ha tenido para los clientes han sido las soluciones globales “porque esta zona del mundo está muy sesgada a dólar y nuestra solución tiene una flexibilidad poco frecuente en el mercado. Tenemos un equipo muy fuerte en crédito europeo y en esta región hay que luchar más para mostrar nuestras ventajas”, concluye Ander López.
Foto cedidaShekhar Sambhshivan, director de inversiones de Invesco, presentando en el seminario anual de LarrainVial en Santiago de Chile
Apoyada por una combinación de factores locales e internacionales, la bolsa india ha ido tomando cada vez más prominencia dentro de los portafolios globales. Esto también es cierto dentro de Invesco, que destacó esta estrategia en un roadshow reciente por América Latina, de la mano de su socio local, LarrainVial. El encanto, describieron en entrevista con Funds Society, está en la dinámica interna del país asiático, junto a su posición privilegiada respecto a las tensiones comerciales.
“La importancia de India ha aumentado significativamente”, delinea el gestor Chandrashekhar “Shekhar” Sambhshivan, director de inversiones que ha estado a cargo de los portafolios de renta variable india de Invesco desde 2006.
El ejecutivo viajó a la región andina para presentar en el ciclo del tradicional Seminario Mercados Globales. Este evento se realizó el 4 de marzo en Santiago de Chile y tuvo ecos en Perú y Colombia, con Sambhshivan replicando su presentación el 5 de marzo en Lima y el 6 de marzo en Bogotá. Parte de estas visitas es reunir a los managers que participan en estos eventos con inversionistas y actores de la industria financiera local.
Por un lado, esta fórmula ha ido aumentando en prominencia dentro del esquema de Invesco. Desde la firma la describen como una de las estrategias activas que ha ganado más atención dentro de la compañía, llegando incluso a formar parte de la suite de productos UCITS que tienen domiciliados en Luxemburgo.
Además, desde la gestora han visto un mayor interés –y flujos– a este tipo de productos, por parte de inversionistas latinoamericanos. “Hemos visto en los últimos años un aumento en posicionamiento”, indica el director de inversiones.
Viento a favor
La economía india está en una posición relativamente mejor que la de los emergentes, ofreciendo un crecimiento económico alto y sostenible y niveles de apalancamiento corporativos que está controlado y en un piso más bajo que otros mercados comparables, describe Sambhshivan.
A esto se suma una fortaleza fiscal que no se ve con frecuencia en estos tiempos. “India es uno de los pocos países donde el ratio deuda/PIB está bajando”, explica el ejecutivo, mientras que el grueso de los países está aumentando su deuda.
Por el lado de los activos mismos, el panorama de valorizaciones se ve sano. Si bien la bolsa local ha tenido un desempeño sobresaliente en los últimos cinco años, las utilidades corporativas han ido creciendo a un ritmo similar, manteniendo las valorizaciones bajo control. Esto, sumado a la corrección que vivió la rueda india en los últimos meses, ha descomprimido las cotizaciones.
“Las ganancias han producido creación de riqueza. Esta ha sido la historia de India por los últimos años”, sostiene el profesional, superando la creación de riqueza financiera a nivel global en lo que va del siglo. Y la expectativa es que esa expansión de ganancias corporativas se mantenga durante los próximos tres años.
Otra particularidad del país es su ventaja demográfica: cuenta con una población grande y joven, con una alta tasa de consumo y mejoras a nivel de inversión y ahorro.
A prueba de tarifas
Además, mientras otros países ven con preocupación el rol del comercio exterior en sus economías –en medio de las crecientes tensiones comerciales globales–, india se ve en una posición un poco más resguardada.
“Es una gran audiencia doméstica, en términos de mercado”, en palabras del director de Invesco. Para ilustrar, señala que las exportaciones sólo representan un 16% del PIB del país asiático. Esa proporción tiende a ser más alta en otros países.
En ese sentido, Sambhshivan comenta que India está relativamente poco expuesta al endurecimiento de la postura de EE.UU. respecto al comercio exterior. “Casi todos los países están teniendo problemas en cuanto a qué negociaciones tendrán que hacer con EE.UU. y qué impacto tendrán las tarifas en su economía. En India, es distinto, porque los parámetros de crecimiento están más apoyados en un crecimiento intrínseco”, indica.
Además, el país es uno de los menos impactados, en términos de superávit comercial con EE.UU., lo que lo dejaría fuera de la “zona de peligro” donde están México, Canadá y la Unión Europea. Incluso en el caso de que se diera un escenario de tarifas recíprocas, el profesional no prevé un “mayor impacto”. “Vamos a ver ciertas negociaciones, algo de tira y afloja y el número va a ser menor que eso”, acota.
En esa línea, el ejecutivo de Invesco enfatiza en que la política internacional que ha llevado a cabo el gobierno liderado por Narendra Modi –un gobierno que describe como estable y que ha estado en el poder durante los últimos diez años– ha generado buenas relaciones comerciales con todos los actores internacionales.
“India puede tener buenas relaciones con Rusia y con EE.UU. Tiene buenas relaciones con Irán y con Israel y con el Medio Oriente. Y con China… El marco político actual está diseñado para tener una política internacional menos volátil con todos los países”, indica, augurando que el gobierno mantendría la dinámica a futuro.
Tendencias de consumo y capital
En este contexto virtuoso, de una fuerte demanda interna, Sambhshivan destaca el rol de las nuevas generaciones. “Hay una gran población india que es joven y que está impulsando los cambios estructurales en el país, a diferencia de otros países”, comenta, agregando que eso va a favorecer a los sectores de consumo y financiero.
“Dos tercios de la economía es consumo”, acota el profesional, agregando que esa cifra les da confianza en cuanto a construir su cartera en ese rubro. En ese sentido, la dinámica demográfica les juega a favor: con una edad promedio de entre 29 y 30 años, las nuevas generaciones tienen una mentalidad y un acercamiento distinto al consumo, el ahorro y las inversiones. Por ejemplo, consumen más y se apalancan –a través, por ejemplo, de tarjetas de crédito– más temprano.
En este contexto, en Invesco favorecen las compañías de consumo discrecional, un segmento que ha tenido un desempeño “muy fuerte”. Esto incluso ha compensado el letargo de los bienes básicos, que aún no se sacuden los impactos de la pandemia de COVID-19, según Sambhshivan.
Por el lado de la industria financiera, desde la gestora subrayan el aumento en la demanda de servicios financieros. En la última década, la banca ha abierto 500 millones de cuentas en el país, mientras que, más recientemente, las cuentas para invertir en valores financieros se han quintuplicado desde 2019, alcanzando las 170 millones.
“Toda esta gente joven está sacando dinero de los activos físicos, que en India normalmente eran oro o tierras, y eso se está moviendo a activos financieros”, indica el director de inversiones. Esta “financialización” de los ahorros, señala, “es un arma muy importante de cómo el ahorro en India se va a canalizar para el propósito del crecimiento económico. No hay otro país que tenga este tipo de arma fuerte”.
Respecto a la estrategia de selección de activos, Sambhshivan dice que la mejor forma de capitalizar esta tendencia es a través de acciones de la banca tradicional, más que por el lado fintech.
Auge en manufacturas
Otro espacio de interés para el gestor de renta variable india de Invesco es el de manufacturas.
Para el profesional, los últimos cinco años –particularmente después de la crisis del COVID-19– se ha visto un mayor interés en el gobierno en apoyar al rubro, lo que proyecta un escenario de oportunidades para los inversionistas.
Actualmente, la manufactura representa entre 16% y 17% del PIB del gigante asiático, y el gobierno quiere llevar esa cifra a 25%, explica Sambhshivan. Esta apuesta, incluso si no alcanzan esa meta por completo, implica un volumen relevante de oportunidades de inversión.
El gobierno está dando incentivos y ofreciendo su mano de obra preparada a cambio de que las compañías multinacionales vayan a India a establecer sus bases de producción. Desde ahí, indica el ejecutivo de Invesco, pueden vender a la masiva audiencia doméstica y, además, exportar lo que quieran.
Con todo, dentro de los principales segmentos de interés que identificaron en la gestora –que el gobierno está impulsando– están ferrocarriles, defensa, insumos para automóviles, semiconductores, manufactura electrónica, farmacéutica y químicos, entre otros.
