. Celfin Capital y la colombiana Bolsa y Renta se fusionan
Tras casi dos años de operar en Colombia, la comisionista de bolsa chilena Celfin Capital se ha fusionado con Bolsa y Renta, informa Dinero.com citando a fuentes cercanas a la operación, que añaden que la acción corresponde a una integración de ambas instituciones como parte del proceso de ambas compañías con BTG Pactual y con ello buscan formar la mayor comisionista de bolsa de Colombia, mercado estratégico para la operación de BTG Pactual.
Celfin, actualmente el corredor más grande de Chile y desde 2008 en Perú con una participación del 7,7% situándose como la segunda firma comisionista peruana, es especialista en la gestión de fondos internacionales e institucionales locales.
BTG Pactual y Celfin Capital se fusionaron recientemente, poniendo fin a las negociaciones iniciadas en agosto de 2011. La operación crea el banco de inversiones líder en América Latina y consolida la estrategia de internacionalización de BTG Pactual, con la expansión de su plataforma a Chile, Perú y Colombia. Con este negocio, BTG Pactual pasa a tener 69.000 millones de dólares en asset management y 28.000 millones de dólares en wealth management.
Foto: Thomas Bresson. Aumentan un 16% las cuentas de Ahorro Previsional Voluntario en Chile
Las cuentas de Ahorro Previsional Voluntario chilenas (APV) administradas por las AFP, que controlan el 65% de este mercado, subieron en un 16% en 2012 en relación con el año anterior, tal y como informó la Superintendencia de Pensiones.
En este sentido, el organismo explicó que el número de cuentas ascendió a las 691.038, mientras que los fondos administrados aumentaron un 11,6%, alcanzando los 2.460 millones de dólares.
En cuanto al ranking de las administradoras, destacar que el caso más significativo fue el de AFP Modelo, que pasó de 466 cuentas en diciembre de 2011 a 3.184 al terminar el pasado año, lo que supone un incremento de más del 500% en sus cuentas. Tras ella se situó Provida, con 14%, Cuprum, con un 15,1%, Capital, con un 17%, y Habitat con un 17,6%. En último lugar, PlanVital, que sólo aumentó sus cuentas en un 6,6%.
Foto: Ayaita . Bancolombia adquiere HSBC Panamá por 2.100 millones de dólares
Bancolombia ha firmado un acuerdo para adquirir el 100% de las acciones ordinarias y el 90,1% de las acciones preferenciales del Banco HSBC Panamá, una operación con la que el banco colombiano avanza en su estrategia de internacionalización en un país en el que están presentes desde 1973, informó la entidad a través de un comunicado.
Con el acuerdo, Bancolombia asume la totalidad de la operación financiera en Panamá la cual lleva a cabo a través del Banco y de sus subsidiarias, dentro de las que se encuentran Financomer S.A., HSBC Seguros Panamá S.A. y HSBC Securities Panamá S.A.
Esta transacción, que asciende a un valor aproximado de unos 2.100 millones de dólares, valor calculado sobre un patrimonio estimado de 700 millones de dólares, está sujeta a las autorizaciones regulatorias requeridas en Colombia y Panamá, y a otras condiciones usuales en este tipo de acuerdo. Está previsto que la transacción se cierre durante el tercer trimestre del presente año.
En este sentido, la entidad colombiana manifestó que por su estabilidad económica, «con un entorno regulatorio sólido, un mercado en constante crecimiento y un sistema financiero creciente a la par de la economía de país, el Banco HSBC se convierten en una excelente oportunidad para complementar el portafolio de productos y servicios para acompañar el progreso de este país y apalancar sus operaciones en El Salvador y Guatemala, siempre con la premisa de llevar beneficios a las regiones donde hace presencia: crecer de forma rentable y socialmente responsable».
“Con esta transacción reiteramos que creemos en Panamá. El sector financiero centroamericano ha evolucionado de manera importante en los últimos años, en particular en Panamá y vemos que es posible seguir participando y contribuyendo a partir de nuestro modelo de negocio y nuestro conocimiento del mercado”, señaló Carlos Raúl Yepes, presidente de Bancolombia, al anunciar la operación.
La estrategia de internacionalización de Bancolombia arrancó en 1973 con la licencia internacional de banca en Panamá y se amplió al final de 2012 con la licencia para atender con productos de crédito e inversión a los empresarios panameños; además tiene operación en otros países de la región como El Salvador, Puerto Rico, Cayman, Perú, Guatemala y Miami.
“Panamá es uno de los más grandes y sofisticados sistemas financieros de la región, que se ha caracterizado por su solidez y rentabilidad. Nosotros nos sentimos orgullosos del camino que hemos recorrido, el cual nos ha permitido acompañar y ser parte del crecimiento de Panamá”, puntualizó Yepes.
Bancolombia informa que lleva tiempo preparándose para una transacción de estas características y que cuenta con el capital y la liquidez necesarias para llevar a cabo esta operación, manteniendo los niveles de solvencia exigidos por los reguladores financieros. En la operación, UBS Investment Bank y Banca de Inversión Bancolombia fueron los asesores financieros de Bancolombia, mientras que Sullivan & Cromwell LLP y Tapia Linares & Alfaro actuaron como asesores legales.
HSBC Bank (Panamá) S.A. es el segundo banco más grande de Panamá en términos de participación de mercado en depósitos y colocaciones locales. Cuenta con más de 2.300 empleados, 420.000 clientes y una red de canales distribuidos por todo el país que incluye 57 sucursales y 264 cajeros electrónicos. Además, la entidad cuenta con varias líneas de negocio, dentro de las que se encuentran además de la operación bancaria, la banca de consumo, intermediación de valores, servicios fiduciarios y negocio de seguros. Este amplio portafolio de servicios le permite atender a sus clientes en sus necesidades de servicios financieros de manera integral.
Panamá es la economía de mayor crecimiento en Centroamérica y HSBC Panamá es la segunda organización financiera de este país.
by Joaquín Martínez Rosado. México no gravará capitales de corto plazo
El nuevo subgobernador del Banco de México, Javier Guzmán Calafell, consideró inviable gravar los capitales de corto plazo que llegan a los mercados debido a que dañarían la competitividad de la economía.
Según recoge el periódico “El Economista”, Guzmán, luego de tomar protesta como integrante de la Junta de Gobierno ante el pleno del Senado de la República, dijo que la mejor forma de blindarnos de los posibles efectos negativos de una salida abrupta de capitales es mantener la disciplina fiscal, estabilidad macroeconómica, contar con reservas internacionales altas y un tipo de cambio flexible.
“A mí me parece que los impuestos generan una serie de distorsiones, por otra parte, se evaden y en tercer lugar, no está comprobado que los impuestos o los controles sean eficientes para afectar el volumen de los ingresos ni para evitar los boom a la expansión de créditos”, manifestó.
El exdirector del Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos (Cemla) agregó que hay otras formas de hacer frente a un potencial problema derivado de ingresos de capital, pero poner controles no es la mejor manera.
“La economía mexicana tiene varios mecanismos de defensa que tienen que ver con esos tipos de flujos”, afirmó al destacar que los ingresos de capital representan una oportunidad, pero reconoció que al mismo tiempo generan retos que enfrentar.
Además, recordó que el banco central tiene en marcha una política de acumulación de reservas internacionales que son congruentes con el mantenimiento de un tipo de cambio flexible y a la vez un sistema financiero muy sólido. Explicó que en la entrada de capitales hay cierto aumento en la liquidez que pueden dar lugar a un incremento en los préstamos y de ahí la importancia de tener un sistema financiero robusto.
En cuanto al nivel de la inflación, el directivo comentó que “la meta de largo plazo es de 3%, lo que tenemos ahora es una tasa de inflación que ha venido disminuyendo de manera importante y una política monetaria que ha permitido absorber choques de oferta”.
Refirió que el año pasado la tasa de inflación llegó a estar en 4,5% y en este momento ha marcado una tendencia a la baja. “Es una caída de la tasa de la inflación acompañada de una desaceleración de la economía. Es una buena señal, habrá que esperar hacia dónde va y si es congruente”.
Por otro lado, el nuevo Subgobernador explicó que una reforma fiscal debe permitir tener mayor nivel de ingresos tributarios que eso a su vez permita tener un mayor gasto. “Tenemos necesidades muy importantes en materia de infraestructura, extractiva, de fomento a la investigación”.
También se necesita combatir la evasión y hacer la recaudación más equitativa. La otra reforma que se tiene que buscar es una mejora en el gasto público.
Foto: Felipe Mostarda. Marcus Vinicius, nombrado country manager de Franklin Templeton en Brasil
Marcus Vinicius Goncalves, director de canales de inversión de Franklin Templeton Offshore Américas con base en Miami, ha sido promocionado para dirigir el negocio brasileño de la gestora, como country manager de Franklin Templeton Investimentos Brasil –FTIB-. Vinicius sustituye a Heitor de Souza Lima, que ahora se desempeña como director comercial en Brasil dedicado a soluciones de inversión manejadas, productos de pensiones e inversiones alternativas a través de varios canales de distribución.
Lima supervisó la transición de la joint venture de Franklin Templeton con Banco Bradesco en Brasil, que duró 9 años, hasta que esta se convirtió en filial 100% de Franklin Templeton en 1997, bajo el nombre FTIB. Bajo su mando FTIB pasó de tener 4 empleados, a tener 28.
«Siendo uno de los mercados de mayor crecimiento de fondos mutuos del mundo, Brasil sigue siendo uno de los focos principales para Franklin Templeton y Marcus jugará un papel clave en el crecimiento de nuestro negocio en el país.»
En la actualidad FTIB cuenta con 1.800 millones de dólares bajo gestión. Tiene 8 fondos, 6 mandatos para fondos de pensiones y asesora cuatro fondos registrados en Estados Unidos, Luxemburgo, Corea y Japón respectivamente a través de un equipo de renta fija/multimercado y otro de renta variable local. “Después de cinco años como gestora independiente, durante los cuales se han armado el equipo y los fondos, llega una segunda fase para el negocio en la que vamos a tratar de penetrar en las bancas privadas locales, family offices, y en los fondos de pensiones corporativos abiertos, aprovechando la apertura regulatoria que está transformando la industria de fondos en Brasil”, explica Vinicius sobre su nuevo puesto. “Los fondos de FTIB cuentan con un comportamiento histórico muy bueno que va será de gran ayuda para ampliar su penetración. Además el momento de mercado es propicio ya que la bajada de tasas de interés fomenta la búsqueda de rendimiento en otros productos”, añade.
En Brasil, los fondos multimercado pueden invertir hasta un 20% en instrumentos internacionales, incluyendo SICAVs, pero hasta el momento han hecho poco uso de esta posibilidad. De la misma forma, se pueden crear vehículos master feeder con un 80% de producto local y un 20% internacional. “Brasil se está abriendo poco a poco al mercado cross border de fondos mutuos y Franklin Tempelton está muy bien posicionado para aprovechar esta situación ya que cuenta con gestora local y además un portafolio de fondos internacionales excelente”, recalca Vincius.
“Marcus aporta más de una década de experiencia en las Amércias a su nuevo puesto, y queremos felicitarle por esta bien merecida promoción”, comenta William Pingleton, director general de Franklin Templeton para la región de las Américas. “Siendo uno de los mercados de mayor crecimiento de fondos mutuos del mundo, Brasil sigue siendo uno de los focos principales para Franklin Templeton y Marcus jugará un papel clave en el crecimiento de nuestro negocio en el país. También quiero agradecer a Heitor Lima su destacada contribución para crear nuestro negocio de administración de activos local en Brasil a lo largo de la pasada década”, añade Pingleton.
Las funciones del día a día de Marcus Vinicius en Miami pasan a ser responsabilidad de Julián Gómez, Business Development Manager de la región de las Américas, que seguirá en la oficina de Miami reportando al director nacional de ventas en St. Petersburg, Florida. Susanne Shahab, Key Account Manager, apoyará el negocio de grandes cuentas internacionales desde St. Petersburg y adicionalmente Andrew Ashton, actual director del Grupo de Consultoría y Análisis de Inversión Internacional y ex responsable de la gestora en Dubai, va a tomar el contacto de algunas grandes cuentas que cubría Marcus Vinicius, en especial las que tienen presencia global en varios centros financieros internacionales.
. La gestora EDM apuesta por seguir creciendo en Latinoamérica
María Diaz-Morera, líder en México de EDM, una de las gestoras independientes líder en España, habla con Funds Society sobre la trayectoria de su firma, los planes de la misma en Latinoamérica y su estilo de gestión.
Diaz-Morera comenta que la firma, que inicialmente se enfocaba a clientes privados, poco a poco fue llamando la atención de clientes institucionales por lo que a partir del 2011 empezaron a desarrollar de forma más estructurada también ese segmento. Buscando crecimiento hacia Latinoamérica y al notar el interés en el mercado mexicano, decidieron canalizar esfuerzos al país azteca, en el que llevan trabajando más de un año.
Respetando la regulación de México -que exige domiciliación en el país para recibir activos de los fondos de pensiones-, EDM creó a través de Sura Asset Management un Master Feeder Fund, el cual está invertido en la SICAV luxemburguesa EDM Strategy, un fondo de renta variable europea. “Hay mucho potencial para crecer con este fondo. La idea es tener participación también en otros países latinoamericanos como los que conforman el MILA y tener una presencia regional. Si pudiera ser a través de Sura, estupendo.” añade Diaz-Morera.
En este momento están enfocando sus esfuerzos a tres segmentos; los fondos de pensiones privados, la banca privada y las instituciones financieras que quieran ofrecer a sus clientes un fondo de renta variable europea por medio de gestión delegada. “Estamos aquí para crecer, para quedarnos. Estamos muy contentos y somos conscientes de la competencia que existe pero no nos asusta porque nosotros competimos con 300 fondos en el campo de renta variable en España así que estamos acostumbrados a ese tipo de competencia y la verdad es que nuestros fondos han tenido muy buenos resultados”, comenta.
El fondo de renta variable europea de EDM tuvo un rendimiento en 2012 de 20,4% contra el 8,8% del Stoxx 50, mientras que el de renta variable española, que es un fondo que está empezando a tener muy buen interés por los clientes en Latinoamérica, tuvo un desempeño del 16,4% vs -4,7% del Ibex35.
Diaz-Morera atribuye ese desempeño a la gestión activa de su equipo cuyas carteras se conforman tomando una estrategia de selección bottom-up con hasta 30 valores de compañías con perfiles poco cíclicos y de carácter defensivo que les permitan tener una opinión de cuál va a ser el crecimiento tendencial de beneficios en los siguientes años, bajo el precepto de que a largo plazo mientras la empresa crezca, la valuación también lo hará.
El estilo de gestión de EDM es de stock picking, hacer inversiones en empresas que son europeas por domicilio pero que tienen diversificación geográfica y un mercado global, ofreciendo exposición a una geografía relevante por medio de compañías de calidad y con fundamentos sólidos. Su cartera tiene un horizonte de largo plazo y rotación cercana al 16%.
La directiva concluye mencionando que a pesar de que las acciones europeas no están tan baratas como al inicio de 2012,”creemos que todavía hay un potencial de crecimiento y ese es nuestro trabajo, seleccionar las compañías adecuadas y tener un juicio de valoración que te permita tomar decisiones de inversión”.
EDM es una empresa de Barcelona con 24 años de historia y presencia en Luxemburgo desde hace 22, actualmente también cuentan con oficinas en Irlanda, Madrid y México, donde gestionan activos por más de 1.800 millones de dólares.
Esta mañana ORIX ha anunciado que adquiere aproximadamente el 90% de la gestora holandesa de Rabobank por 1.935 millones de euros (2.590 millones de dólares). El acuerdo incluye una alianza estratégica entre Rabobank y ORIX según el cual Rabobank mantendrá un 9,99% de las acciones de Robeco y ayudará a Robeco para que mantenga y expanda su plataforma de negocios. Rabobank recibirá una combinación de caja y acciones de ORIX Corporation. Parte del acuerdo incluye que Rabobank se quede con el negocio bancario de Robeco (basado en Holanda) pero Robeco se quedará con la relación con los clientes.
La operación, pendiente de las aprobaciones legales y regulatorias pertinentes, previsiblemente se cerrará en seis meses. ORIX ha anunciado que seguirá explorando nuevas oportunidades de expansión en Europa y EE.UU. al tiempo que continúa creciendo en Asia y Oriente Medio donde ya cuenta con una fuerte presencia.
Según explica ORIX en un comunicado, la adquisición de Robeco es su adquisición estratégica más importante hasta la fecha. Robeco se convertirá en la plataforma principal de crecimiento global para Orix en los mercados globales y seguirá comercializando sus productos bajo el nombre de sus gestoras.
En el comunicado ORIX destaca que Robeco es una administradora bien gestionada y relativamente independiente con un buen historial de rentabilidad, haciendo de ella un vehículo ideal para que ORIX persiga sus ambiciones en el negocio global de la gestión de activos. Señala que existen oportunidades de crecimiento en los negocios de pensiones y gestión de activos asiáticos y en Oriente Medio donde ORIX ha establecido ya su presencia.
ORIX ha anunciado su compromiso para apoyar el plan de estrategia 2010-2014 de Robeco, así como sus procesos de inversión y equipos de inversión. Adicionalmente, explica que el equipo de alta dirección de Robeco se mantendrá en sus puestos con Roderick Munsters como CEO rindiendo cuentas a la sede central de ORIX en Tokio. La estructura legal de Robeco se mantendrá igual, así como las actuales directrices de gobierno corporativo y la estructura de reporting de las diversas filiales de Robeco.
Robeco, fundada en Rotterdam en 1929 y propiedad de Rabobank desde el año 2001, contaba con 189.000 millones de euros en activos bajo gestión a finales de 2012. La gestora de origen holandés está presenta en catorce países, con equipos de inversión y ventas en Europa, EE.UU., Oriente Medio y Asia.
Robeco tiene participaciones del 100% en Corestone (Zug, Suiza), Harbor Capital Advisors (Chicago, EE.UU.), Transtrend (Rotterdam, Holanda) y RobecoSAM (Zurich, Suiza). Además, cuenta con participaciones mayoritarias en Robeco Teda (Tianjin, China), un 49% en Canara Robeco Investment (Bombay, India) y un 40% en AIM (Rijmenam, Bélgica).
En EE.UU, Robeco tiene oficinas en Boston y Nueva York –Robeco Investment Management-, Chicago y Boston –Harbor Capital Advisors- y Miami –Robeco Miami-.
«Existen oportunidades de crecimiento en los negocios de pensiones y gestión de activos asiáticos y en Oriente Medio donde ORIX ha establecido ya su presencia»
¿Qué es ORIX?
ORIX Corporation fue fundada en el año 1964 en Osaka, y cotiza en la bolsa de Tokio desde 1973. Actualmente está basada en Tokio y tiene presencia en 28 países. Entre sus actividades sigue destacando le leasing financiero, origen del grupo, aunque ahora incluyen también actividades de crédito corporativo, financiación de automóviles, actividades inmobiliarias de promoción y alquiler –cuenta con un REIT en Japón desde el año 2000-, seguros de vida, banca de inversión y administración de activos. Su actividad internacional se origina en 1971 con el establecimiento de una filial en Hong Kong que es el origen de Orix Asia Limited. Durante la década de los setenta se expande por varios países asiáticos y es en los ochenta cuando da el salto a EE.UU., Europa –Irlanda- y Australia, así como a diversificar la actividad del grupo entrando en negocios como el alquiler de coches, de viviendas, y la gestión de activos, comercializando los primeros fondos de materias primas en Japón en 1989. En 1988 debutan también como gestores de equipos de baseball con la adquisición del equipo de Orix BlueWave –en la actualidad Orix Buffaloes-. En la década de los noventa Orix continúa con su expansión abriendo negocios en Oriente Medio y Áfirca, y entrando en el negocio bancario con la adquisición en 1998 de Yamaichi Trust & Bank. Ese mismo año comienzan a cotizar en la bolsa de Nueva York. A partir del año 2000 Orix ha continuado con su expansión internacional, adquiriendo participaciones en tres negocios en EE.UU., incluyendo una gestora de productos alternativos, un banco de inversión y un titulizador de créditos hipotecarios.
En EE.UU. Orix USA tiene sus raíces en el negocio de leasing de su matriz japonesa, y ahora es un conglomerado financiero con unos 6.000 millones de dólares en activos, 25.000 millones de dólares en activos bajo gestión de terceros y unos 1.100 empleados. Orix USA tiene su sede en Dallas, Texas, y oficinas en varias ciudades del país –Hartford, Palo Alto, Washington DC y Nueva York- desde las que ofrece servicios de asesoramiento en productos de crédito y renta variable a corporaciones públicas y privadas. Además, cubre las áreas de banca de inversión –a través de su participación del 54% en Houlihan Lokey-, gestión de hedge funds –a través de su participación del 59% en Mariner Investment, cuya sede está en Nueva York-, y originación de productos hipotecarios –a través de su participación del 83% en Red Capital Group.
En la región de las Américas, Orix restableció sus operaciones en Brasil en el pasado mes de agosto, creando una filial participada al 100% por Orix -ORIX Brazil Investments and Holdings Limited- con el objetivo de desarrollar las oportunidades de negocio que ofrece la economía brasileña en las áreas de gestión de activos, financiación estructurada y banca de inversión. La filial brasileña, con sede en Sao Paulo, está supervisada por Orix USA. Orix ya estuvo presente en Brasil en el pasado en una joint venture con Bradesco dedicada al negocio primordial de la japonesa, el leasing, que vendió en el año 2000.
Léon Cornelissen. La deuda emergente y el high yield, los activos favoritos de Robeco
Aunque sea lentamente, la economía mundial mejora. Sin duda, ha habido uno o dos elementos negativos recientemente. Un ejemplo es la sorprendente debilidad de la economía estadounidense en el cuarto trimestre de 2012, cuando se contrajo un 0,1%.
“Es una clara señal de debilidad de la economía mundial”, observa Léon Cornelissen, Economista Jefe de Robeco. Añade que la contracción fiscal vinculada al acuerdo negociado para evitar el precipicio fiscal disminuirá el crecimiento estadounidense también en el primer trimestre de este año.
Pero la situación en Estados Unidos no es tan sombría como podrían sugerir estos hechos. Cornelissen ve señales subyacentes de una constante –aunque lenta– recuperación. El gasto del consumidor ha continuado a buen ritmo, al igual que la inversión comercial. Los indicadores manufactureros han sido más fuertes de lo esperado, el mercado laboral continúa mejorando y la recuperación del mercado inmobiliario en el país es notable.
“La economía estadounidense continúa expandiéndose, aunque a paso lento”.
Y el avance no se produce únicamente en Estados Unidos. En Japón, el Gobierno está presionando al banco central para que incremente sus esfuerzos de reactivación de la economía, mientras que el nuevo primer ministro ha anunciado un plan de estímulo fiscal de 10,3 billones de yenes. Además, la economía japonesa se beneficiará de la marcada debilidad del yen.
El crecimiento continúa fortaleciéndose en China, e incluso la economía de la Eurozona presenta algunos signos alentadores. Sí, es cierto que los últimos indicadores prospectivos apuntan todavía a una contracción, pero estos indicadores mejoran de manera generalizada, lo que señala una fortaleza renovada en Alemania, así como la estabilización de Italia y de España.
Opinión positiva sobre la renta variable Cornelissen y su equipo Financial Markets Research mantienen un optimismo relativo sobre la renta variable, aunque no más allá de los próximos meses.
«La renta variable continuará beneficiándose de una economía mundial que va saliendo del paso”.
Cornelissen cree que el sentimiento podría perfectamente mantenerse positivo durante unos meses más. Afirma que el planteamiento de los mercados es que las sorpresas negativas provocarían una nueva relajación monetaria, mientras que las sorpresas positivas, que son poco probables, no perjudicarían mientras el crecimiento no supere un ritmo que impulse rápidamente la inflación.
“Esto dejaría margen para el patrón histórico de las «ventas de mayo»”, afirma. En este escenario, el sentimiento se mantendrá positivo a lo largo de abril, y después la realidad se dejará sentir. Aunque la valoración no es un problema, sencillamente falta el respaldo fundamental para un repunte más sostenido. “Nos cuesta imaginar que el dinero barato sea suficiente para impulsar los mercados de renta variable otro 15% en 2013”, afirma.
En renta variable Norteamérica es la región favorita Cornelissen destaca la constante fortaleza del gasto del consumidor y de las inversiones, que sorprendió al alza en el cuarto trimestre. “No prevemos que se mantenga la reciente debilidad del dólar, que ha estado lastrando la rentabilidad”, afirma Cornelissen.
Los mercados emergentes mostraron una debilidad inesperada en enero, un mes en que suelen tener una rentabilidad aceptable, aun cuando se dieron algunos datos de revisiones de beneficios bastante buenos. A pesar de algunos datos positivos, el impulso en los mercados emergentes es decepcionante. “Como resultado, ya no esperamos que los mercados emergentes tengan un rendimiento superior”, afirma.
Renta variable de Europa y Pacífico todavía poco atractiva El equipo mantiene una opinión “algo negativa” sobre Europa, debido a las posibles decepciones en el terreno económico, así como a los riesgos políticos.
“Europa continúa caracterizándose por un enorme número de revisiones de beneficios a la baja”.
La perspectiva para el Pacífico ha mejorado, en gran parte por la presión del Gobierno japonés sobre el Banco de Japón para inflar la economía e impulsar las exportaciones, gracias a la debilidad del yen. Pero el equipo mantiene su opinión negativa sobre la región. Por ahora, puede decirse que la depreciación del yen y la fuerte rentabilidad de las acciones japonesas se contrarrestan mutuamente.
A favor de high yield… Aunque la renta variable tiene cierto potencial a corto plazo, no es el activo favorito del equipo Financial Markets Research. Sus favoritos son los bonos de high yield y la deuda emergente.
Los diferenciales de high yield –que cayeron del 5,0% al 4,75% en enero– podrían seguir bajando. Después de todo, ofrece rentabilidades reales inequívocamente superiores a cero. Además, los índices de impago seguramente se mantendrán bajos.
…al igual que de la deuda de los mercados emergentes En cuanto a la deuda de los mercados emergentes, es probable una mayor compresión de los diferenciales, dado que los fundamentales son saludables y que se han implementado políticas anticíclicas. Sí, la rentabilidad ha sido débil recientemente: ello se debe a un amplio conjunto de divisas emergentes que se han depreciado frente al euro, pero el equipo mantiene su opinión positiva sobre la capacidad de las divisas emergentes para apreciarse a largo plazo, gracias a los sólidos fundamentales.
Pero el entusiasmo por el crédito se ha moderado bastante El equipo mantiene su opinión positiva sobre el crédito, pero “ el entusiasmo por el crédito se ha moderado bastante”, afirma. Los diferenciales cayeron en la segunda mitad de 2012, y parece que no podrán caer mucho más, mientras que las tasas de retorno son muy bajas. Aun así, no espera una subida significativa en los diferenciales crediticios o en la rentabilidad de los bonos del Estado, y por lo tanto continúa prefiriendo los créditos a los bonos del Estado o al efectivo.
Pesimistas en bonos del Estado Desde diciembre, la rentabilidad de los bonos del Estado ha aumentado en 30-40 puntos básicos. “Pero no creemos que este sea el inicio de un cambio importante en los tipos de interés”, afirma Cornelissen. Ello es así porque la trayectoria del crecimiento de la economía mundial está por debajo de la tendencia; solo existe una pequeña posibilidad de que la inflación se manifieste a corto plazo, y los bancos centrales continúan compradores.
“Los bonos del Estado son poco atractivos en comparación con las demás clases de activos. Con una laxa política monetaria del banco central, esperamos que se mantenga el rendimiento superior de activos más arriesgados”.
Neutralidad en el sector inmobiliario En enero, el sector inmobiliario se vio entorpecido por un aumento de rentabilidad de los bonos. Pero como no se espera un aumento espectacular en las rentabilidades, Cornelissen no cree que esto continúe teniendo un impacto significativo en la rentabilidad del sector inmobiliario en relación con la renta variable.
La principal preocupación para el sector inmobiliario es la mayor valoración en relación a la renta variable.
Neutralidad en materias primas “Esperamos que el petróleo realice un patrón lateral, pero hay riesgo de que el margen actual de precios vaya al alza”, afirma Cornelissen. Ello es así porque una mayor aceleración de la economía estadounidense y de la china podría aumentar la demanda de petróleo en los próximos meses, mientras que las actuales tensiones en Oriente Medio probablemente continúen afectando a la prima de riesgo.
Wikimedia CommonsFoto: Omar Eduardo. Las Afores aumentan un 8,26% las inversiones en estructurados
Al cierre de enero del 2013, según datos proporcionados por la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar), las Afores administraban recursos por 1.965.440,2 millones de pesos (aproximadamente 150.000 millones de dólares) un 2,8% más que el mes anterior de acuerdo a la valuación de los instrumentos que componen el portafolio de inversión a precios de mercado el 31 de enero de 2013. Carlos Ramírez, presidente de la Consar comentó en el foro Amexcap que de continuar esta tendencia, esperan alcanzar superar el umbral de los 2 billones antes de fin de febrero.
En cuanto a la composición de las carteras, vemos el principal movimiento en la parte de estructurados, que ganaron un 0,29% de la cartera total, o un 8,26% de sus recursos al pasar de un 3,5% a un 3,8% de los activos. Otros ganadores fueron los activos de renta variable, que en el tramo Nacional añadieron un 2,92% de sus recursos al cerrar en un 9,5% de los activos totales de las afores y en el tramo internacional sumaron un 2,25% ó un 0,3% de la cartera total para cerrar el mes en un 13,7% de los activos totales. Por su parte la deuda gubernamental, que pasó de 54,8% en noviembre a 54% en diciembre, vivió una leve recuperación situándose en un 54,3% de los activos.
Los activos de deuda privada nacional no se vieron bien favorecidos en enero, perdiendo un 3,5% de sus recursos, lo que deja las tenencias en este tipo de activos en un 17% de la cartera de las Afores. Mientras tanto la deuda internacional se mantuvo estable en un 2,3%.
. Maples Fiduciary Services refuerza su equipo de Inversión de Fondos
Maples Fiduciary Services, proveedor mundial de servicios fiduciarios, ha contratado a Abali Hoilett como senior vice president y director de fondos, una adquisición que se produce en el marco del continuo crecimiento de la firma. Hoilett se suma al equipo de Inversión de Fondos de las Islas Cayman, informa la firma.
Abali cuenta con una dilatada experiencia en servicios fiduciarios y en estructuras de fondos de inversión, así como en estrategia. En su nuevo puesto, Hoilett trabajará como director independiente en un número limitado de hegde funds y private equity funds. El equipo de Inversión de Fondos de la firma ha proporcionado directores independientes a fondos de inversión desde su fundación en 2003.
Con la industria experimentando un mayor enfoque en la gestión empresarial, Maples Fiduciary ha crecido significativamente en los últimos años para hacer frente a la demanda de expertos independientes. El equipo de Fondos de Inversión cuenta actualmente con 25 directores profesionales residentes en las Islas Caimán, Delaware, Dublín, Dubai y Luxemburgo, que sirven a una amplia variedad de estructuras de fondos de inversión.
Hoilett es CFA, CAIA y cuenta con certificación FRM por la Global Association of Risk Professionals. Actualmente sirve en el Comité de la Sociedad CFA de las Islas Cayman y es miembro también de la Cayman Islands Directors Association (CIDA).
