La creciente confianza en las perspectivas del dólar y las acciones estadounidenses está compensando las renovadas inquietudes de los inversionistas respecto a China, según la Encuesta de administradores de fondos de BofA Merrill Lynch correspondiente a marzo.

Este mes se registró el nivel de alza del dólar más alto en la historia de la encuesta. El 72% de los encuestados espera ahora que la moneda de Estados Unidos se aprecie durante el próximo año, lo que representa un aumento de 30 puntos en un mes. También se ha revertido la tendencia a la baja de las acciones estadounidenses. El 5% señaló a  Estados Unidos como el mercado regional donde más desea sobreponderarse, en comparación con el 19% de marzo que deseaba subponderarse. Los Estados Unidos también ofrecen, con una gran ventaja respecto de otras regiones, la mejor perspectiva en ganancias corporativas, según los inversionistas.

En este contexto, los inversionistas continúan mostrando confianza en la recuperación de la economía mundial y siguen aumentando su exposición en los mercados de acciones. El 61% espera que el rendimiento macroeconómico se fortalezca en todo el mundo durante el próximo año, lo que muestra un ligero aumento respecto a los resultados del mes pasado. Un 57% de los especialistas en asignación de activos tiene ahora acciones sobreponderadas, un aumento respecto al 51% en los dos meses anteriores.

Este panorama positivo compensa una visión más sombría de China. Solo el 14 % neto de los inversionistas regionales ahora espera que la economía china sea más fuerte dentro de un año. Esto representa una de las caídas más marcadas en estos resultados en la historia de la encuesta. El temor cada vez mayor de un «aterrizaje forzoso» en China se refleja en el cambio de las acciones de mercados emergentes en favor de mercados desarrollados (principalmente, EE. UU. y Japón).

«El relativo rendimiento económico superior de los EE. UU., junto con la mejora continua del mercado de la vivienda y el relato de independencia energética, conducirán a una tendencia alcista secular del dólar. El liderazgo de las acciones estadounidenses en la ‘gran rotación’ sugiere que las acciones de los mercados desarrollados serán el ganador más probable en este escenario», dijo Michael Hartnett , estratega de inversiones principal de BofA Merrill Lynch Global Research. «La encuesta también revela una desconexión entre el creciente optimismo de los inversionistas europeos acerca de la región y la precaución que mantienen los inversionistas mundiales respecto a Europa», añadió John Bilton, estratega de inversiones europeas.

Emerge el entusiasmo europeo

Los administradores de fondos europeos han adoptado una perspectiva mucho más positiva acerca de la economía de la región. Un 40% espera que esta se fortalezca durante el próximo año, en comparación con el 8% que opinaba lo mismo  hace dos meses.

Esta postura también se refleja en las expectativas respecto al rendimiento corporativo. Mientras que un 73% consideraba en enero que las estimaciones de beneficios de consenso para las empresas europeas eran demasiado altas, esta cifra ahora se ha reducido a menos de la mitad, el 34%. El grupo individual más grande de encuestados (40%) considera que las estimaciones son correctas, mientras que un 17% espera que las ganancias corporativas de la región aumenten durante los próximos 12 meses. A finales del año pasado, este resultado era negativo de manera uniforme.

El enfoque más cauto de los inversionistas mundiales se demuestra en las menores posiciones en acciones europeas, ya que ahora tienen un 4% de sobreponderación en la región.

Ligera reducción en el apetito por el riesgo

Si bien la postura de los inversionistas mundiales respecto a las acciones continúa siendo constructiva, el interés de los inversionistas por el riesgo retrocedió levemente este mes. El Indicador Compuesto de Riesgo y Liquidez de ML disminuyó un punto porcentual intermensual, mostrando su primera caída en nueve meses. Aun así, esta medición se mantiene muy por encima de su promedio en los últimos 10 años.  

Cambio sectorial apoya a los bancos

Los inversionistas se muestran más positivos respecto a los bancos que nunca antes desde diciembre de 2006, revela la encuesta. Un 14% se ha pasado a una posición sobreponderada este mes, con un aumento de ocho puntos porcentuales intermensuales.

Están financiando este cambio reduciendo sus posiciones en acciones de materiales (en otra parte de la encuesta, también se muestra un apoderado de china afectado por una menor convicción), en las que un 17% ahora está subponderado. Además, han reducido la exposición a las telefónicas a un 28 % neto subponderado,  que representa el nivel más bajo de interés por este sector en más de siete años.  

Las respuestas de los encuestados han demostrado también un renovado apetito por la exposición en tecnología. Las sobreponderaciones del sector han trepado al 35 % neto, revirtiendo el patrón de disminución de la exposición durante el año pasado.