El podcast de la revista Funds Society España 26: los contenidos, en menos de 20 minutos

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El número 26 y correspondiente a junio de 2022 de la revista de Funds Society España ya está en la calle y los suscriptores españoles lo han estado recibiendo en los últimos días.

El equipo de Funds Society ha elaborado un podcast en el que resume, en un audio de unos 20 minutos de duración, los contenidos principales.

En el audio intervienen expertos que han colaborado en la elaboración de los temas de esta revista, como Silvia García-Castaño, directora general de inversiones y productos de Tressis, o Rafael Soldevilla, director de productos y servicios A&G Banca Privada, que nos hablan de los alternativos ilíquidos.

También, Florencia López, responsable de control de riesgos y miembro del comité de sostenibilidad de atl Capital, nos cuenta los retos de implementación de Green MiFID, el próximo mes de agosto.

Rocío Jaureguizar, senior client servicing manager & ESG specialist en Pictet AM en España, nos explica por qué tiene sentido invertir en Pictet Nutrition, e Inés del Molino, directora de cuentas de Schroders, nos habla de la oportunidad de inversión en renta variable relacionada con la industria agroalimentaria.

Además, Francisco J. Concepción, fundador de Francisco J. Concepción EAF y asociado de Aseafi, nos da su visión sobre un tema candente como es la estanflación.

No se pierdan este resumen de la revista, ¡en 20 minutos de audio!

Pueden escucharlo en este link. También nos pueden escuchar en Spotify y en Google Podcast.

Los tres catalizadores del sector Internet en China: el parón en el ciclo regulatorio, la relajación de la política cero COVID y la vuelta al crecimiento

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El sector de Internet en China ha tenido dos años difíciles. Sin embargo, en la opinión de KraneShares, los tres principales obstáculos para los rendimientos de la renta variable en el sector, a saber, el parón en el ciclo regulatorio del sector de Internet, la política de cero COVID de China y los vientos en contra macroeconómicos, están disminuyendo gradualmente. A continuación, KraneShares explica por qué creen que estos riesgos pueden remitir a corto plazo y por qué el sector de Internet en China puede resultar especialmente atractivo en el actual entorno macroeconómico.

El parón en el ciclo regulatorio

Los reguladores del sector en China iniciaron una odisea de ciclo regulatorio cuando la oferta pública inicial (OPI) de Ant Group fue suspendida en diciembre de 2020. El riesgo percibido de esta revisión regulatoria se vio agravado por una nueva ley aprobada en el lado opuesto del Pacífico por el Congreso estadounidense: La Ley de Responsabilidad de las Empresas Extranjeras (HFCAA). Esta ley obliga a las empresas extranjeras que cotizan en Estados Unidos a permitir que el Consejo de Supervisión Contable de Empresas Públicas (PCAOB) inspeccione sus libros de auditoría y revele la propiedad del gobierno, si la hay, o se enfrentará a la exclusión de la lista. Estas fuertes medidas de los responsables políticos de Estados Unidos y China provocaron un prolongado periodo de sentimiento negativo y caídas de las cotizaciones de las empresas del sector de Internet de China, independientemente de los fundamentales de estas empresas, que siguen siendo saludables hasta el día de hoy.

Sin embargo, en KraneShares creen que por fin se están disipando estos riesgos, lo que representa una oportunidad para los inversores. El gobierno chino ha cambiado el enfoque de su política, pasando de la regulación de la economía de plataformas -un proceso que, según los funcionarios, ya ha concluido- a la estabilización de la economía mediante la reactivación del gasto y el crecimiento de los consumidores.

En cuanto a la HFCAA, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) ha afirmado su apoyo a la capacidad de las empresas nacionales para cotizar en el extranjero, ha declarado que pueden producirse inspecciones de la PCAOB y sigue dialogando con la Comisión del Mercado de Valores (SEC), su homóloga estadounidense.

Aunque la gestora situó con cautela el fin oficial del ciclo de regulación de Internet en marzo de este año, cuando el viceprimer ministro Liu He pronunció un discurso en ese sentido, varios acontecimientos recientes han consolidado su opinión de que el ciclo ha terminado. Entre ellos se encuentran la posible aprobación de la solicitud de Ant Group para convertirse en un holding financiero, la conclusión de la revisión de la ciberseguridad de la aplicación de transporte de pasajeros Didi y la reanudación de la aprobación de nuevos videojuegos.

En el ámbito del comercio, también perciben como comentarios positivos los realizados por el presidente Biden sobre el levantamiento de los aranceles a los productos chinos para frenar la altísima inflación en Estados Unidos. Aunque no está directamente relacionado con Internet en China, esto podría tener un efecto positivo en el sector en la medida en que los ingresos adicionales por exportaciones ayuden al consumidor.

La política de cero COVID llega a su fin

Tras el brote de la cepa Omicron de COVID y varios meses de estrictos confiamientos en China, los casos de COVID han descendido finalmente a un nivel que ha permitido a las autoridades reabrir las principales ciudades que habían sido puestas en cuarentena. Shanghái ha levantado sus confinamientos y los residentes de la ciudad vuelven a estar en la calle y en las oficinas. La gente está celebrando la vuelta a la normalidad y la libertad de viajar de nuevo, una exuberancia experimentada por la población estadounidense a finales del año pasado.

La actividad económica se vio muy afectada por las extremas medidas de confinamiento empleadas por los gobiernos municipales. Algunas ciudades, entre ellas Shangai, reaccionaron de forma exagerada a la política de cero COVID del gobierno central, lo que llevó a éste a publicar nuevas directrices de cero COVID. El 5 de junio, el Centro de Control de Enfermedades (CDC) de China anunció nueve normas para modificar la política anterior. Estas directrices pretenden permitir a los gobiernos municipales adoptar un enfoque más suave en la gestión de la enfermedad, minimizando el impacto económico de las medidas de salud pública. En ese sentido, KraneShares cree que estas nuevas normas pueden reducir el coste de los cierres en caso de que se produzca otra oleada de brotes.

La economía está volviendo a abrirse, ya que los principales indicadores muestran una recuperación de la actividad. El índice nacional de logística de mercancías se ha recuperado hasta el 78,6% del nivel de 2021. Mientras tanto, los volúmenes de pasajeros del metro en las principales ciudades han vuelto a los niveles anteriores al cierre, ya que más personas vuelven a la oficina. Además, las ventas al por menor, especialmente las ventas al por menor en línea, volvieron a crecer en mayo de 2022 después de caer desde enero.

La flexibilización monetaria

A medida que Estados Unidos y Europa se despiden de más de una década de tipos de interés mínimos y baja inflación, cada vez hay menos lugares donde esconderse de la agitación en el mercado de valores que ha surgido como resultado. Las empresas, especialmente las de crecimiento, necesitan capital no sólo para invertir en sus negocios, sino también, en algunos casos, para simplemente seguir operando. A medida que aumenta el coste del capital, es decir, los gastos de intereses que una empresa debe pagar para obtener un préstamo, los flujos de ingresos de las empresas se encarecen, lo que conduce a una valoración más baja. A la inversa, a medida que suben los tipos de interés, los inversores están menos incentivados a comprometer capital en empresas de riesgo porque pueden ganar más sin riesgo. Este ha sido el principal factor de la venta del mercado mundial de renta variable que ha caracterizado el año 2022 hasta ahora.

Teniendo en cuenta la trayectoria futura de los tipos de interés en Estados Unidos y Europa, ¿dónde deberían buscar los inversores un crecimiento sostenible? En KraneShares creen que mirar a los mercados que se encuentran en un ciclo de capital diferente tiene sentido para las asignaciones de renta variable de crecimiento en estos momentos.

China, la segunda mayor economía y mercado de valores del mundo, se encuentra actualmente en un punto de su ciclo de capital marcadamente diferente al de Estados Unidos. Esto significa que las empresas con vocación de crecimiento están viendo cómo su coste de capital se mantiene estable o desciende. Además, las valoraciones en China están deprimidas. Esto es precisamente lo contrario de la situación descrita anteriormente. A medida que el coste del capital en China disminuye, los flujos de ingresos de las empresas se vuelven menos costosos, lo que conduce a valoraciones más altas. A la inversa, al bajar los tipos de interés, los inversores están más incentivados a comprometer capital en empresas de riesgo porque pueden ganar menos sin riesgo.

El Banco Popular de China (PBOC), el banco central de China, también ha bajado los tipos de interés de los préstamos, como el tipo de interés preferente de los préstamos (LPR), que ayuda a fijar los tipos de interés de las hipotecas, el servicio de préstamos a medio plazo (MLF) y el coeficiente de reservas obligatorias (RRR) para los bancos. El banco central también se centra en aumentar la oferta global de crédito en el mercado, no sólo en bajar los tipos de interés.

El primer ministro Li Keqiang dijo el 5 de marzo de 2022 que el gobierno dará prioridad al empleo a través de políticas fiscales y financieras para mejorar el apoyo a las empresas para que mantengan y aumenten los puestos de trabajo, incluyendo el compromiso de impulsar los préstamos a las pequeñas empresas en más de un 40% antes de finales de año. Para que China cumpla el objetivo de crecimiento del PIB del 5,5% que se ha fijado el gobierno, es probable que tenga que mantener el empleo y estimular la demanda de los consumidores, que podría canalizarse a través de las principales plataformas de Internet de China, el motor de transmisión del mercado de consumo chino.

Las principales empresas chinas de Internet ya están cosechando los beneficios de este ciclo de capital. Además, estos beneficios se están acumulando en un momento en el que las valoraciones de estas empresas se encuentran en niveles extremadamente bajos en comparación con sus medias históricas e incluso en comparación con sus homólogas en EE.UU., a pesar de la grave caída del mercado de los últimos tiempos.

Según la opinión de KraneShares, el sector de Internet en China merece una revisión por parte de los inversores globales, ya que están reduciendo sus asignaciones de crecimiento en otros mercados ante la subida de los tipos. La gestora cree que puede tener sentido para un inversor seguir más una estrategia de inversión de estilo «valor» en Estados Unidos y Europa, centrándose en los dividendos y los sectores de valor, y buscar oportunidades de revalorización del capital en China a través de una inversión en el sector de Internet del país.

Conclusión

A juicio de KraneShares el final del ciclo de regulatorio del sector de Internet en China y el declive de las políticas de cero COVID del país representan una importante oportunidad para los inversores. Además, KraneShares cree que el sector de Internet en China se ve especialmente atractivo en el actual entorno macroeconómico, ya que los tipos se disparan en Estados Unidos y Europa. El mercado podría estar empezando a valorar estos aspectos positivos, ya que el índice CSI Overseas China Internet Index ha superado al S&P 500 en lo que va de año.

 

Para acceder al informe completo elaborado por KraneShares, por favor acceda a los siguientes enlaces:

Versión UCITS

Versión US mercado doméstico

 

 

 

Alcanzando la cima: ¿cómo pueden los inversores orientar el camino por delante de la inflación?

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Samuel Scrimshaw Mountain Peak

Justo cuando los mercados pensaban que la inflación estadounidense había tocado techo, los datos volvieron a sorprender al alza en junio. Dado que se espera que los precios sigan siendo elevados durante más tiempo, ¿cómo pueden los inversores sortear el camino potencialmente accidentado que les espera? Jonathan Baltora, responsable de renta fija soberana, deuda ligada a la inflación y divisas en AXA Investment Managers, responde a continuación a estas preguntas

Los datos publicados en junio muestran que la inflación de Estados Unidos volvió a acelerarse inesperadamente hasta el 8,6% en mayo, confundiendo las expectativas de que había tocado techo en marzo, cuando alcanzó el 8,5%, para luego desacelerarse hasta el 8,3% en abril. La cifra de junio fue la mayor lectura de la inflación en la mayor economía del mundo desde 1981 y, lo que es más, el aumento de los precios fue generalizado.

La guerra de Ucrania ha hecho subir los precios de la energía y de los alimentos, pero las últimas cifras de inflación en Estados Unidos también incluyen aumentos significativos del coste de la vivienda, de los coches usados, entre otros.

Y no sólo en Estados Unidos. En junio, la inflación de la eurozona alcanzó un récord del 8,6% y la del Reino Unido aumentó hasta el 9,1% en mayo, al registrar los precios su ritmo más rápido de los últimos 40 años. Las presiones inflacionistas más amplias podrían verse reforzadas por la rigidez del mercado laboral. Ya se observa un aumento de los salarios en Estados Unidos, ya que los empleados exigen salarios más altos para hacer frente a la inflación, mientras que este movimiento se está empezando a ver en la zona euro.

Incluso Japón, que históricamente ha registrado bajos niveles de inflación, ha informado de que su inflación subyacente anual de los consumidores está por encima del objetivo del 2% del banco central durante dos meses consecutivos.

El punto álgido está aún por llegar

En la opinión de Baltora, todavía no se ha visto el pico de inflación en los Estados Unidos y se espera que siga siendo elevada durante los próximos 18 meses, aunque pueda empezar a reducirse a finales de 2022. El experto también cree que el pico está todavía por delante en la Eurozona y el Reino Unido.

Ahora se espera que la inflación de la Eurozona alcance el 9,5% en septiembre u octubre, antes de que el ritmo empiece a reducirse, aunque a un ritmo moderado, lo que crea el riesgo de una inflación enquistada. Esto está muy lejos de las previsiones realizadas antes de la invasión rusa de Ucrania: entonces se esperaba que la inflación de la eurozona alcanzara un máximo del 4,5% en el segundo trimestre de 2022. La balanza de riesgos sobre la inflación de la eurozona sigue inclinándose al alza, teniendo en cuenta la dependencia de Europa del gas ruso, y con un euro más débil que significa precios de importación más altos en un momento en que los precios de las materias primas están subiendo.

El gráfico siguiente muestra la valoración del mercado de la inflación de septiembre de 2022, en puntos básicos, y demuestra un aumento de más del 5% en lo que va de año:

Los bancos centrales de todo el mundo han comenzado a subir los tipos de interés en un esfuerzo por frenar la inflación, con la carga encabezada por la Reserva Federal de Estados Unidos, que subió el tipo de interés de los fondos federales (FFR) en 75 puntos básicos (pb) en junio, tras un aumento de 50 puntos básicos en mayo.

En AXA IM creen que el próximo trimestre será difícil para los bancos centrales, ya que deben navegar por la línea, a veces muy fina, entre las subidas de tipos destinadas a enfriar tanto la inflación como la economía, y el riesgo de caer en la estanflación o incluso en la recesión.

La transición de los bonos largos de inflación a los bonos largos ligados a la inflación

A corto plazo, sobre todo en los mercados en los que aún no se ha alcanzado el pico de inflación, la gestora ve un potencial alcista para los umbrales de inflación, es decir, la diferencia entre el rendimiento nominal de una inversión a tipo fijo y el rendimiento real de un bono vinculado a la inflación.

Pero a medida que aumenten los riesgos de estanflación y la inflación deje de acelerarse, pero siga siendo históricamente elevada, los expertos de AXA IM esperan que los bonos vinculados a la inflación a corto plazo superen el rendimiento de la inflación a largo plazo.  Los bonos vinculados a la inflación a corto plazo están indexados a la lectura completa de la inflación, incluidos los precios de los alimentos y la energía, que esperamos que sigan siendo elevados, pero tienen una duración limitada que debería ayudar a hacer frente a la elevada volatilidad.

Dado que el principio de un bono vinculado a la inflación está ligado a la inflación, la tenencia de bonos vinculados a la inflación de corto plazo también podría proporcionar un amortiguador contra los tipos de interés más altos, que probablemente aumentarán a medida que los bancos centrales sigan endureciendo la política monetaria.

Los inversores que aún no hayan entrado en este mercado pueden preguntarse si se han perdido el «negocio de la inflación». Como se ha mencionado anteriormente, la gestora ve un potencial limitado para el equilibrio a corto plazo, y los bonos ligados a la inflación de corta duración pueden ser más atractivos de considerar.

A más largo plazo, si bien existen riesgos crecientes de que la inflación sea más duradera de lo previsto, el mercado sigue considerando que la inflación es transitoria (véase el gráfico siguiente).

Un camino lleno de baches, pero con perspectivas positivas

El equipo de AXA IM considera que el riesgo a la baja más probable es el de la bajada de los precios de las materias primas, pero como la guerra en Ucrania continúa y comienza a acercarse el invierno, se espera que los precios de la energía se mantengan altos, mientras que otras materias primas podrían seguir siendo caras a medida que la demanda se recupere tras los cierres relacionados con el coronavirus y los continuos cuellos de botella en la cadena de suministro.

Los bonos ligados a la inflación con vencimiento más largo también podrían seguir disfrutando de unos ingresos históricamente elevados gracias a unos rendimientos reales más altos y a una sólida indexación a la inflación. Si bien en AXA IM creen que el rendimiento adicional obtenido sería modesto en comparación con los bonos vinculados a la inflación de corta duración, por ser considerablemente más sensibles a los tipos de interés y, por tanto, más arriesgados. Estos son potencialmente más atractivos para los inversores que estén dispuestos a adoptar una visión a más largo plazo, ya que los rendimientos reales han aumentado significativamente desde principios de año. Los bonos ligados a la inflación de largo plazo también deberían beneficiarse de un escenario de la llamada «estanflación», en el que el crecimiento económico es lento pero la inflación se mantiene alta.

Los inversores deberían estar preparados para cierta volatilidad a corto plazo, como ha sucedido desde principios de año. Los bancos centrales se encontrarán cada vez más entre la espada y la pared, ya que la inflación debería seguir siendo muy elevada desde una perspectiva histórica, pero el crecimiento económico ya se está ralentizando, como sugieren los índices de directores de compras europeos y estadounidenses publicados a principios de julio de 2022, y los temores de recesión están aumentando. Sin embargo, dado que los rendimientos reales vuelven a ser positivos al ritmo de las subidas de los tipos de interés, en AXA IM creen que las perspectivas de los bonos ligados a la inflación siguen siendo potencialmente atractivas.

 

World Finance galardona a Banorte como el mejor banco de consumo y el de mejor gobierno corporativo en México

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La publicación internacional especializada en la industria financiera, World Finance, otorgó a Banorte los premios Mejor Banco de Consumo y Mejor Gobierno Corporativo en México por segundo año consecutivo, debido a su liderazgo en el enfoque en el cliente y a las fortalezas de su Consejo de Administración. Con estos premios, Banorte es el único banco en México reconocido por la publicación en 2022.

Carlos Hank González, presidente del Consejo de Administración de Grupo Financiero Banorte, comentó: “En Banorte estamos orgullosos de ser reconocidos por la prestigiada publicación internacional World Finance. Vamos a seguir trabajando por los mexicanos, para ser los mejores haciendo banca en el mundo digital, así como los mejores en materia de gobierno corporativo”.

 En el marco de sus World Finance Banking Awards 2022, anunciados en Londres, Reino Unido, la publicación seleccionó a Banorte como el Mejor Banco de Consumo (Best Retail Bank), destacando que continúa liderando el camino en la ‘era del cliente primero’ en la banca minorista”. “No sólo se centra en la hiperpersonalización y ofrece una experiencia digital superior, sino que también mantiene una estrategia inclusiva para aquellos clientes que aún valoran el modelo de banca tradicional”, agregó la publicación.

 Marcos Ramírez Miguel, director general de Grupo Financiero Banorte, mencionó: “Recibir los premios de Mejor Banco de Consumo y Mejor Gobierno Corporativo en México por parte de World Finance es un orgullo y también una responsabilidad. Vamos a seguir trabajando en desarrollar los mejores servicios personalizados para nuestros clientes, y también en seguir cumpliendo nuestra responsabilidad de cara a los accionistas”.

 Asimismo, World Finance seleccionó a Banorte como el ganador en México del Corporate Governance Award 2022. Afirmó que “el gobierno corporativo está en el ADN de Banorte” y que “la empresa más pública de México continúa superando los requerimientos regulatorios” en la materia.

 Destacó fortalezas del gobierno corporativo de Banorte como su compromiso con los accionistas, su perfil de riesgo prudente y una fuerte preferencia por la independencia de su Consejo de Administración.

 World Finance es una prestigiada publicación impresa y en línea que brinda cobertura y análisis de la industria financiera, los negocios internacionales y la economía global; está dirigida a los profesionales de las finanzas y al público inversionista internacional. Forma parte del grupo World News Media, editorial líder de publicaciones financieras y de negocios que cuenta con una amplia red de suscriptores que incluye tomadores de decisiones en todo el mundo.

MyInvestor Cartera Permanente e Icaria Cartera Permanente se fusionan para implementar una estrategia más segura y rentable

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Los fondos MyInvestor Cartera Permanente e Icaria Cartera Permanente se fusionan combinando las mejores ideas de ambos productos. El objetivo es, gracias al mayor volumen, constituir una cartera más segura, estable y rentable para sus partícipes.

La CNMV ha autorizado la operación, que se articulará mediante una fusión por absorción por parte de MyInvestor Cartera Permanente. Rafael Ortega, gestor de MyInvestor Cartera Permanente, y Carlos Santiso, gestor de Icaria Cartera Permanente, cogestionarán el vehículo con 40 millones de euros.

Gracias a la escala de esta fusión, se creará una cartera formada por todas las áreas geográficas más representativas de la economía mundial, así como por las divisas más sólidas de los últimos 100 años. De esta forma, el capital de los partícipes estará más protegido de eventuales cisnes negros. Además, el fondo gana atractivo para inversores institucionales y grandes patrimonio, impulsando su crecimiento y favoreciendo en última instancia a los miles de inversores particulares que ya confían en esta estrategia.

“Llevamos meses preparando el diseño de una cartera continuista con la filosofía de Cartera Permanente de Harry Browne y el trabajo que veníamos haciendo Carlos Santiso y yo por separado. El proyecto final combina las mejores ideas de ambos y, gracias a una mayor escala, nos permite incorporar algunas novedades para crear una cartera más sólida y eficiente”, explica Rafael Ortega.

A su vez Carlos Santiso asegura: “Tras la fusión, la nueva escala del fondo nos permite crear una estrategia en conjunto única, que ganará en robustez a largo plazo, prioridad para el equipo de gestión de MyInvestor Cartera Permanente. De la mano del neobanco y gracias a su apoyo a la gestión independiente llegaremos a muchos inversores de perfil conservador para que puedan coinvertir con nosotros, con las comisiones más competitivas del mercado español”.

Sobre la Cartera Permanente de Harry Browne

MyInvestor Cartera Permanente basa su filosofía de inversión en la Cartera Permanente del inversor americano Harry Browne. Distribuye las inversiones a partes iguales en acciones, oro, bonos y efectivo, logrando una rentabilidad histórica del 4%-5% anual por encima de la inflación.

La Cartera Permanente es una estrategia especialmente adecuada en épocas de crisis. Durante el estallido de la burbuja puntocom de los años 2000, en la crisis financiera global de 2008, en la de deuda soberana de 2015 y durante el último trimestre de 2018, que culminó el peor año en los mercados desde 2008. En 2020, pese a la crisis del COVID, hubiera logrado una rentabilidad superior al 15%.

Aunque rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras, una Cartera Permanente europea en euros hubiera obtenido desde 1999 una rentabilidad de un 6,4% anualizada, sufriendo pérdidas leves durante sólo cuatro de los últimos veinte años. Una Cartera Permanente americana en dólares hubiera obtenido desde 1972 una rentabilidad de un 8,5% anualizada, sufriendo pérdidas leves durante sólo seis de los últimos 37 años.

Los cogestores

Rafael Ortega es ingeniero industrial y licenciado en administración y dirección de empresas. Además de gestionar MyInvestor Cartera Permanente, es gestor de River Patrimonio, River Global y Kronos, hasta que se transformó en MyInvestor Cartera Permanente el pasado mes de enero. Ha trabajado en gestión de patrimonios y dirigido otros proyectos empresariales con los que sigue vinculado. Tiene una sólida presencia en redes sociales y destaca como uno de los jóvenes gestores más prominentes del panorama nacional.

Carlos Santiso es economista, master en bolsa y mercados financieros en el IEB y master en economía austriaca y valoración de empresas en OMMA Business School. Trabajó en la City londinense basándose fundamentalmente en gestión algorítmica. Posteriormente, en Optima Bank (multinacional belga) como gestor de patrimonios y en Alpha Plus SGIIC (Santa Lucía) en el área de gestión discrecional de carteras como gestor de patrimonios y como director de Inversiones en Asteriscos Patrimonial (más de 100 millones de euros bajo gestión). Es Portfolio Manager en Andbank SGIIC de tres fondos y profesor en IEB, OMMA y EF Business School.

Reducir la inflación y mantener el crecimiento: un ejercicio de equilibrio muy delicado en política monetaria

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Este año ha planteado un entorno difícil a los activos de riesgo como consecuencia de las declaraciones y las medidas de los bancos centrales, que han endurecido las condiciones financieras con el fin de contener las expectativas de inflación. No obstante, en la opinión de Steve Ellis, CIO global del área de renta fija de Fidelity International, es importante no extrapolar automáticamente el entorno actual al futuro. Las condiciones económicas pueden y deben cambiar, y es posible que veamos que tanto el crecimiento como la política monetaria varían más rápido de lo previsto por el mercado.

Los bancos centrales rara vez consiguen endurecer la política monetaria sin desencadenar una desaceleración económica. Por el momento, los mercados esperan fuertes subidas de entre 150 y 250 puntos básicos en los tipos de interés de referencia en EE.UU., Europa y Reino Unido durante los próximos doce meses.

Los principales bancos centrales han hablado con firmeza sobre la inflación en los últimos meses, después de dar una respuesta demasiado despreocupada el año pasado. Para garantizar su credibilidad y controlar la inflación, están sometidos a una presión considerable para que actúen, y eso podría suponer nuevas oleadas de ventas en la renta variable y ampliaciones de los diferenciales de la deuda corporativa.

Sin embargo, la tensión en la economía podría ser mayor de lo que muchos piensan. Las condiciones financieras están endureciéndose rápidamente y la liquidez del sistema está reduciéndose, y eso que el endurecimiento cuantitativo de la Reserva Federal no ha hecho más que empezar. Existe una posibilidad real de que los principales bancos centrales tengan que abandonar sus trayectorias de endurecimiento prematuramente en vista del denominado “abismo fiscal”, los potentes efectos de base, una importante relajación del mercado laboral y el desbloqueo de las cadenas de suministro. Si fuera cierto, el discurso de los mercados podría virar bruscamente y confundir a los inversores.

El riesgo de un posible nuevo desajuste de los precios de los activos está orientado a la baja y los mercados de bonos corporativos siguen infravalorando los impagos empresariales, que podrían aumentar rápidamente en un entorno de recesión. Por ejemplo, el riesgo de impago implícito a un año de los bonos high yield estadounidenses es de aproximadamente el 2,5%, lo que parece demasiado optimista en un contexto de aumento de los tipos y ralentización del crecimiento. A medida que se elevan los riesgos de recesión, es probable que se vea un buen comportamiento de la duración y podría tener sentido aumentar gradualmente la exposición a los bonos del Tesoro estadounidense.

La preservación del capital en un clima de elevada incertidumbre es esencial. Sin embargo, cuando la política monetaria y el discurso del mercado cambien con el paso del tiempo, podrían generarse rentabilidades excepcionales.

Perspectivas

La guerra en Ucrania y la política de cero COVID de China están provocando turbulencias en el resto del mundo a través de los mercados de materias primas, las cadenas de suministro, la confianza y los canales financieros, lo que agrava la dinámica estanflacionista (inflación al alza y ralentización del crecimiento) que se ha apoderado del mundo en los últimos meses. La hipótesis de partida de Fidelity International es una recesión en Europa, en vista de que la probabilidad de que se produzca es cada vez mayor. A pesar de los graves problemas en el plano de la oferta, los principales bancos centrales están dispuestos a reducir la inflación endureciendo con fuerza la política monetaria. Este hecho va a perjudicar aún más unas perspectivas de crecimiento ya inestables, incluso en EE.UU.

Fidelity

Si bien una cierta moderación del crecimiento es deseable para unos bancos centrales enfocados en la inflación, conseguir la combinación correcta de crecimiento e inflación —endurecer la política monetaria lo suficiente para reducir la inflación a la vez que se mantiene el crecimiento en torno a su tasa potencial— es un ejercicio de equilibrios muy delicado. Incluso la secretaria del Tesoro de EE.UU. y expresidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, señaló recientemente que la institución tendrá que ser “hábil” y deberá también tener “suerte” para guiar a la economía hacia un aterrizaje suave.

En última instancia, la Reserva Federal subestimó las presiones inflacionistas en el sistema y ha tenido que reducir la velocidad drásticamente para garantizar que las expectativas de inflación no se desestabilicen peligrosamente. Tras el inicio de la guerra en Ucrania y su naturaleza profundamente inflacionista, especialmente para Europa, los bancos centrales se han mostrado combativos y han endurecido considerablemente las condiciones financieras. Como resultado de ello, en Fidelity International creen que la dinámica estanflacionista en la economía está llegando a su punto máximo. Por lo tanto, en la gestora están poniendo el foco en la transición desde la fase de estanflación y el paso a la siguiente fase del ciclo, donde los riesgos de recesión se intensificarán. En el caso de EE.UU., creen que en estos momentos que es más probable que se produzca un aterrizaje forzoso y no uno suave.

Fidelity

Los analistas del mercado poseen distintas opiniones sobre si la inflación ha alcanzado su máximo, lo que muestra el elevado nivel de incertidumbre. El mercado también se centra cada vez más en las preocupaciones en torno al crecimiento y en este entorno de pesimismo, si la inflación sigue marcando cotas elevadas, podríamos poner a prueba los recientes máximos de los rendimientos del Tesoro. No obstante, en vista de los movimientos al alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a diez años en lo que va de año, es difícil que suban considerablemente a partir de aquí y que alcancen nuevos máximos. Como resultado de ello, Fidelity International

está empezando a priorizar gradualmente una posición larga tras haber mantenido una posición plana en los tipos de EE.UU.

En mayo, la inflación de la zona euro alcanzó una cifra récord del 8,1%, aproximadamente 30 puntos básicos por encima de las previsiones, y los comentarios en torno al BCE apuntan claramente a un endurecimiento monetario. En este sentido, el banco central está haciendo suyo el discurso de su homólogo estadounidense. Si la inflación termina siendo persistente, el BCE quizás se sienta obligado a forzar una recesión para frenar las subidas de precios.

Sin embargo, teniendo en cuenta que ya se vislumbran los obstáculos para el crecimiento, el banco central podría tener problemas para subir los tipos de forma sustancial por encima de los 50 puntos básicos. La valoración del mercado del tipo terminal del BCE en torno al 1,9%, que se sitúa en la parte alta del rango entre el 1% y el 2% debatido por los responsables del BCE, parece muy ambiciosa.

Un giro de 180 grados en el tono de los bancos centrales no sería inusual y se observa que el Banco de Inglaterra, que era, de los grandes bancos centrales, uno de los que desarrollaba una política más restrictiva a principios de año, se ha mostrado un poco más proclive a la relajación por las preocupaciones en torno al crecimiento. En los países centrales de Europa, Fidelity International mantiene una sobreponderación, pero de momento siguen infraponderados en la deuda de los países de la periferia debido a la disminución del apoyo de los bancos centrales y al aumento del gasto público como resultado de la invasión rusa de Ucrania, lo que supone un obstáculo para los diferenciales de la deuda pública. Además, pasan a una sobreponderación en deuda pública del Reino Unido, ya que parece que se infravalora el riesgo real de recesión.

 

 

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Arcano Partners incorpora a Sonia Pérez-Castro como nueva responsable de Comunicación y Marketing

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Arcano Partners, compañía de asesoramiento financiero y gestión de activos independiente, ha anunciado la incorporación de Sonia Pérez-Castro como su nueva Chief Marketing Officer (CMO). Pérez-Castro será a partir de ahora la encargada de liderar la estrategia de comunicación y márketing de la firma en un momento clave para su crecimiento tanto a nivel nacional como internacional.

Durante los últimos cinco años Pérez-Castro ha sido la responsable de la creación y el desarrollo del área de Marketing y Comunicación de Robeco, para Iberia y Chile, diseñando la estrategia y el plan de marketing y comunicación, gestionando el presupuesto y realizando la segmentación de las diferentes iniciativas dependiendo de la tipología de cliente y el posicionamiento de marca.

Cuenta con una experiencia profesional de más de 22 años en entidades de primer nivel como Credit Suisse, Banco Urquijo, Gesconsult, además de en Robeco. La nueva directora de Marketing y Comunicación de Arcano acumula una larga trayectoria cubriendo las áreas de producto (equity, trading, ESG), ventas (captación en banca privada y venta-distribución fondos al segmento de agentes, family office y banca privada), además de Marketing y Comunicación.

Respecto a su formación, Pérez-Castro es licenciada en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid. Cuenta además con un máster en Bolsa y Mercados Financieros por el Instituto de Estudios Bursátiles, y es PDD por el IESE. Asimismo, ha cursado varios programas en Sostenibilidad y Finanzas sostenibles en la Universidad de Cambridge y el Rotterdam School of Management, respectivamente.

Álvaro de Remedios, presidente de Arcano Partners, ha asegurado que “la incorporación de Sonia a la firma nos va a ayudar a diseñar la hoja de ruta para seguir elevando nuestra marca, que ya es reconocida como un referente del sector, impulsando el liderazgo de la casa en cada uno de los mercados en los que operamos. Estamos convencidos de que su trayectoria nos va a aportar un gran valor añadido para seguir creciendo y reforzando nuestro posicionamiento tanto a nivel nacional como internacional”.

BlackRock ficha a Mirella Santos como responsable de Marketing para España y Portugal

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Nuevo fichaje de BlackRock en España. La entidad ha contratado a Mirella Santos como responsable de Marketing para España y Portugal, según ha confirmado a Funds Society.

Mirella Santos Milla ha trabajado durante más de 11 años en CaixaBank, donde ha ocupado diversos puestos, en su última etapa dentro del Departamento de Desarrollo y transformación de Banca Privada (en el bróker de fondos de terceras gestoras Ocean, el servicio de roboadvisor de CaixaBank Smart Money, con el nuevo proceso de asesoramiento (PlanA y TimeMap) o trabajando en la implementación de la estrategia digital en los segmentos de Banca Premier y Banca Privada), según su perfil de LinkedIn.

También ha trabajado como Digital Business Product Manager, gestionando proyectos de servicios online avanzados e innovadores para usuarios de los canales electrónicos de la entidad, en Mis Finanzas (como responsable de la conceptualización, diseño y lanzamiento del servicio online y multidispositivo de gestión de finanzas personales) o coordinando con el área de Banca Privada los proyectos online de la entidad dirigidos a clientes del segmento. También lanzó la iniciativa HolaBank, un circuito de captación de clientes online, y desplegó  el servicio Ready to Buy, entre otros temas.

Antes trabajó en Experienced Senior, en la gestión de proyectos en las principales entidades bancarias y bancoaseguradoras.

Según su perfil de LinkedIn, cuenta con una doble licenciatura en Derecho y Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Carlos III de Madrid y tiene un curso de Especialización en Banca Privada por el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB).

La llegada de Santos se produce tras el movimiento de Lena Ketterle al equipo de Marketing de BlackRock para Europa.

Columbia Threadneedle completa la integración de la marca BMO Global AM (EMEA)

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Tal y como venía anunciando las últimas semanas, Columbia Threadneedle Investments (Columbia Threadneedle) ha completado hoy el cambio de marca de BMO Global Asset Management (EMEA), aunando sus productos y planes de ahorro, sitio web y entidades jurídicas bajo una única marca global.

BMO GAM (EMEA) pasó a formar parte de Columbia Threadneedle Investments en noviembre de 2021, por medio de una adquisición muy complementaria. Según destacan, Columbia Threadneedle es una gestora de activos mundial que atesora una sólida experiencia en las principales clases de activos y en bienes inmuebles, así como un excelente historial de rentabilidad a largo plazo. BMO GAM (EMEA) es un proveedor líder en inversión basada en el pasivo (LDI) y gestión fiduciaria, además de contar con una magnífica reputación por su experiencia en inversión responsable y sus capacidades en clases de activos alternativas y tradicionales. En conjunto, Columbia Threadneedle gestiona activos por valor de 699.000 millones de dólares en una amplia gama de estrategias de renta variable, renta fija y productos alternativos, además de un completo abanico de soluciones.

Según explican desde la gestora, con efecto a partir de hoy, el nombre de algunos fondos de Columbia Threadneedle cambia para reflejar mejor la marca global y facilitar su identificación a los clientes. En concreto, todos los fondos domiciliados en el Reino Unido incluyen el prefijo CT, en lugar de BMO y Threadneedle como sucedía con anterioridad. Además, la denominación de la entidad jurídica de BMO se modificará.

Por otro lado, todos los fondos domiciliados en Europa con la marca BMO también han modificado su denominación para incorporar el prefijo CT y, además, está previsto que los fondos sicav de Threadneedle Luxembourg adopten el prefijo CT en una fecha posterior. Desde la firma indican que la lista completa de los nuevos nombres de los fondos puede consultarse aquí.

En relación con el término de la integración de la marca, Nick Ring, consejero delegado para EMEA de Columbia Threadneedle Investments, ha afirmado: “Aunar nuestros productos y estrategias bajo la marca global de Columbia Threadneedle Investments constituye un paso importante en la integración de BMO GAM (EMEA) en nuestro negocio. Estamos encantados de presentar al mercado nuestra amplia oferta de productos de forma conjunta, con diversas soluciones y estrategias para satisfacer las distintas necesidades de los clientes”.

Según ha indicado Ring, “juntos podemos aportar aún más ventajas a todos nuestros clientes: crear un análisis más profundo y mejores ideas de inversión, ofrecer una gama más amplia de capacidades de inversión y proseguir con nuestro compromiso en materia de inversión responsable”.

Renta 4 Banco pone en marcha su nueva unidad de soluciones digitales

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Renta 4 Banco ha puesto en marcha la nueva unidad de desarrollo de herramientas basada en inteligencia artificial (IA), llamada Digital Solutions. Un área formada por un grupo de ocho expertos especializados en lenguajes avanzados de programación, matemáticas y técnicas de machine learning e IA.

Juan Luis López, CEO de Renta 4, comenta que “la creación de esta unidad se enmarca dentro del Plan Más, plan de desarrollo y evolución que puso en marcha la entidad el pasado año para crecer desde sus valores. Se basa en fomentar la innovación desde la Experiencia, uno de los principales valores de Renta 4, que acumula más de 35 años dedicados de forma especializada, a la inversión”. Es por esto que esta nueva unidad de desarrollo en tecnologías avanzadas cuenta con la supervisión directa de Celso Otero, gestor de fondos de inversión de Renta 4 Gestora y especialista en este campo.

“A lo largo de nuestra historia, Renta 4 Banco siempre ha tenido un espíritu innovador, enmarcando los cambios dentro de un todo en la organización. Por ello, está nueva área no desarrolla su actividad de manera aislada, se interconecta con el resto, para que juntos podamos seguir ofreciendo las mejores herramientas y facilitando la inversión a nuestros clientes”, comenta Celso Otero.

Digital Solutions está enfocado en dos servicios básicos: el apoyo y desarrollo para la mejora de procesos internos dentro de Renta 4 Banco, para ofrecer servicios más ágiles y eficientes; y la creación y desarrollo de herramientas y soluciones que utilicen las técnicas más avanzadas del momento (procesamiento de lenguaje natural, bigdata, machine learning, inteligencia artificial,…) para ofrecer a los clientes experiencias digitales sencillas y eficaces, que les ayuden en la valoración y elección de vehículos de inversión.

Bajo esta premisa, el equipo de Soluciones Digitales ya ha puesto en marcha varios proyectos como la robotización de procesos administrativos internos, un simulador de derivados financieros, o el Asesor Digital Inteligente.

El Asesor Digital Inteligente es una herramienta innovadora para la confección de carteras de fondos de inversión, basada en IA. Esta solución tiene una enorme complejidad por detrás, mientras que logra ofrecer una experiencia muy simple a los usuarios. En tan solo un par de minutos pueden crear una cartera de fondos óptima y ajustada a sus preferencias de inversión temática e intereses entre más de 6.000 fondos de inversión. El cliente obtiene tres alternativas diferentes en función de criterios como maximizar la rentabilidad, minimizar la volatilidad o la búsqueda de un equilibrio rentabilidad-riesgo. Por último, una vez seleccionada la cartera, aún realiza una optimización más para buscar entre todas las clases de los fondos seleccionados, aquellas que minimicen las comisiones asociadas.

El Asesor Digital Inteligente presenta dos modalidades, totalmente gratuitas para clientes: Hazlo tú mismo, para la creación de carteras adaptadas a las preferencias en temáticas o regiones. Utiliza procesos de rastreo de la red para identificar las temáticas de mayor tendencia en inversión y las presenta, junto con otras más convencionales, para que el inversor, con total libertad y facilidad, pueda seleccionar aquello en lo que más le motiva invertir. Buscará luego los mejores fondos entre todas esas temáticas, para confeccionar la cartera óptima.

En segundo lugar, Lo hacemos por ti, que asesora y confecciona las carteras considerando preferencias y perfil de inversor. Realiza una propuesta de asesoramiento por lo que tiene en cuenta perfil de inversor y preferencias, para que la cartera de fondos de inversión sea óptima y se ajuste al inversor, ya sea conservador, moderado, tolerante o dinámico, con relación al riesgo.

Tecnología para hacer fácil lo difícil

Se trata de una herramienta que utiliza la inteligencia artificial para llegar donde el ser humano es imposible que llegue, con estadísticas y ratios que vienen a completar la experiencia de nuestros asesores (siempre bajo contrato de asesoramiento) en la toma de decisiones.

Esta tecnología tiene en cuenta 25 ratios diferentes y los interconecta entre sí (por ejemplo: ratio shape, consistencia, perfil, edad, volatilidad…) y, de esta forma, selecciona entre los 6.000 fondos de inversión disponibles en el market Fondotop y conforma una cartera personalizada y única para cada cliente que tiene en cuenta incluso la situación del mercado.

El Asesor Digital Inteligente realiza un análisis cuantitativo que llega a tener en cuenta la evolución en la asimilación del riesgo a lo largo de la vida: no se tolera igual el riesgo en la inversión a los 30 años que a los 60, y todas estas variables son estudiadas por la herramienta.

Para el experto Celso Otero, “la inteligencia artificial es una evolución. Busca encontrar soluciones más eficientes para los problemas complejos que nos encontramos en el día a día. Por ejemplo, si un cliente quisiera crear una cartera equiponderada, compuesta de cinco fondos, en un universo de 100 fondos, tendría más de 75 millones de posibilidades distintas. Si esto lo hace con un universo de 4.000, la combinación es de más de 8.500 billones. Por ello, se ha desarrollado un asesor digital inteligente”.

Simulador de derivados para inversores más avanzados

Además del Asesor Digital Inteligente, el equipo de Soluciones Digitales Avanzadas ha puesto en marcha también el simulador de derivados. En dicho simulador, el cliente no solo podrá ver la representación gráfica de la cartera de derivados que posea y simular cambios en las misma. También es posible ver la exposición a mercado que tendría, las griegas de las opciones y la estimación de resultados de las estrategias que se plantean, según su probabilidad de suceso. De esta forma, los clientes podrán conocer sus riesgos y operar con mayor certidumbre.