. Seis párrafos para saber qué les espera a las seis principales economías de Latinoamérica
Repaso macroeconómico a los seis principales mercados de América Latina: Brasil, México, Chile, Perú, Colombia y Argentina, contempladas en el informe “LatAm Macro Monthly”.
Brasil - menor crecimiento y menor capacidad de maniobra: Un descenso en los índices de confianza apunta a un menor crecimiento económico. El espacio para implantar medidas contracíclicas es limitado. Se espera que el real continúe depreciándose en 2013 y 2014.
Mexico - desaceleración actual, pero rebote a la vista: Se ha revisado a la baja el crecimiento estimado dado que la economía sigue débil. Sin embargo se espera un repunte para la segunda mitad del año ante el mayor crecimiento de EE.UU. En 2014, las reformas económicas ayudarán a espolear el crecimiento.
Chile - menor crecimiento: La economía ha tenido un comportamiento peor de lo esperado durante la primera mitad de año y la inflación se mantiene por debajo de objetivos.
Perú - ralentización futura: el descenso en la confianza empresarial apunta a un menor crecimiento de la inversión en el futuro. El banco central ha estado relajando su política monetaria mediante medidas de prudencia macroeconómica.
Colombia - crecimiento lento sin subidas de tasas a la vista: los datos más recientes sugieren que la economía no se está recuperando en la segunda mitad del año. Ante un crecimiento por debajo de su potencial y una inflación inferior a la objetivo no es probable que se den subidas de tasas en 2014
Argentina - descongelándose: Según va perdiendo efecto la congelación de precios, la inflación sube. Las tasas de interés domésticas aumenta y el banco central ha acelerado la depreciación del peso. Se ha producido un freno en la caída de las reservas internacionales.
Wikimedia CommonsFoto: Loty from United States. Más de 12.000 profesionales de inversión aprueban el nivel III del examen CFA
De los 25.766 candidatos que tomaron el examen de Nivel III en junio de 2013, el 49% pasaron el tercer y último examen para obtener la acreditación CFA. CFA Institute espera que la mayoría de los candidatos que pasaron el Nivel III del examen se conviertan en miembros CFA a principios de octubre, sujeto a los requisitos en cuanto a experiencia y membresía, lo que sumaría el número de acreditados alrededor del mundo a más de 110.000. De los 44.874 candidatos que tomaron el examen Nivel II, el índice de aprobados globales fue del 43% y de los 47.502 candidatos que tomaron el examen Nivel I, el índice global de aprobado fue del 38.
Los exámenes de 2013 fueron administrados en 268 centros de examinación en 196 ciudades, a través 91 países alrededor del mundo. En América Latina y el Caribe, 2.225 profesionales de inversión tomaron el examen. México ha sido uno de los mercados con mayor crecimiento de candidatos que se presentaron a rendir los exámenes, con 272 profesionales de inversión, lo que representa un crecimiento del 20% desde 2012.
“Es la gente que trabaja dentro de la profesión de inversiones quienes tienen la habilidad de formar una industria financiera más fiable, que contribuya mejor a la sociedad”, dijo John Rogers, CFA, Presidente y CEO de CFA Institute. “Los candidatos de hoy, con su compromiso a la ética y a la integridad, personifican ese cambio cultural. Invito a cada uno de ellos a liderar con el ejemplo y dar un paso adelante y cumplir con la promesa de la industria que es digna de la confianza de los inversores, es innovadora y que está al servicio de la sociedad”.
La travesía de un candidato a ser acreditado requiere compromiso
Para obtener la acreditación CFA, los candidatos deben pasar tres exámenes secuenciales de seis horas cada uno que son ampliamente considerados como los más rigurosos de la profesión de las inversiones. El currículo CFA incluye estándares éticos y profesionales; informes y análisis financieros; finanzas corporativas; economía; métodos cuantitativos; capital, renta fija, inversiones alternativas; derivados; gestión de carteras; y planificación de la riqueza. CFA Institute ha administrado más de un millón de exámenes desde la inauguración del programa CFA en 1963.
Nick Hamilton. Nick Hamilton, Invesco Perpetual's Head of Global Equities, Leaves Firm.
Nick Hamilton, director de renta variable de Invesco Perpetual, ha decidido dejar la firma y regresar a su país de origen, Australia, donde se desempeñará como responsable de desarrollo de negocio de Colonial First State. Invesco Perpetual ha comunicado que Nick Mustoe, CIO de Invesco, así como otros miembros del equipo de renta variable global se harán cargo de sus funciones.
Hamilton, que dejó Invesco Perpetual en el mes de abril, había trabajado allí durante 10 años, desempeñándose también como director de producto de renta variable UK. Anteriormente trabajó en Rothshcild Australia Asset Management y en Thomson Reuters, según contempla Citywire.
Beamonte Investments, gestora de fondos de private equity, bienes raíces y estrategias orientadas al crédito, busca adquirir parte de Desarrolladora Homex según informó a Funds Society una persona cercana a la operación.
El equipo de Beamonte, el fondo de Boston que en verano de 2012 anunció su intención de adquirir a Sare -operación que nunca se completó-, sigue buscando entrar al mercado de vivienderas en México y es ahora – que las acciones de Homex han perdido un 85,66% en el ultimo año – cuando posiblemente lo logre. Durante la presentación del informe trimestral de inflación a principios de esta semana, el gobernador del Banco de México, Agustín Carstens, aseguró que el sector de la vivienda tiene buenas expectativas, enfatizando que “las condiciones están puestas para que se dé un repunte del sector vivienda”.
Según el periódico El Financiero, “los ladrillos de Homex valen menos” ya que en este año el capital contable de Homex se desplomó 63% al pasar de 14.000 millones de pesos en el segundo trimestre de 2012, a 5.000 millones en el 2013. Por lo que consideran que “’luce complicado que Homex pudiera sostener sus operaciones y en este sentido se hace crucial que llegue a una solución con sus acreedores, porque de lo contrario veríamos un paro importante”. Sin embargo, según nuestra fuente, Beamonte planea presionar para una reestructuración del negocio de Homex que haría rentable la adquisición.
En estos momentos no hay nadie de Beamonte que confirme la operación.
Wikimedia CommonsFoto: Grez. El liquidador de Interbolsa rechaza las reclamaciones de fondos de pensiones y accionistas
Esta pasada semana ha tenido lugar el proceso judicial de liquidación de la colombiana Interbolsa, al que se han presentado 1.117 reclamaciones de un total de 812 víctimas por un monto de 520.000 millones de pesos (277 millones de dólares al cambio de hoy). De este importe, el liquidador, Pablo Muñoz, reconoció el pago de 99.583 millones de pesos (53 millones de dólares). Fuera han quedado las reclamaciones de accionistas y fondos de pensiones, incluyendo las de Seguros del Estado, Salud Total, los fondos de pensiones y cesantías Porvenir, BBVA Horizonte, Protección y Colfondos, según recoge el diario La República.
“En los procesos de reorganización, los fondos de pensiones no hacen parte de los acuerdos sino que son obligaciones que deben cumplirse como gastos de administración y debe acreditarse el pago para la celebración del acuerdo”, destacó la delegada para procesos de insolvencia de la Supersociedades, Ángela María Echeverry
Aún así, hay quienes tienen esperanza y han presentado recursos de reposición ante la Superintendencia de Sociedades para que les sea reconocido dinero producto de la liquidación de Interbolsa
Por disposición del liquidador, el importe reconocido prácticamente terminará en las manos de los tenedores de los llamados Bonos de Luxemburgo debido a la prelación en los pagos que tienen las operaciones del mercado público de valores. Este mismo agente ha revelado que Interbolsa SA contaba con más de 163.000 millones de pesos (87 millones de dólares) para honrar sus obligaciones, pero cerca de 93.500 millones de pesos todavía deben ser cobrados por Interbolsa, por lo que no esta en las arcas de la compañía, y además, buena parte debe cobrarse a Alessandro Corridori, que está siendo investigado por la Fiscalía por presunta manipulación de las acciones de Fabricato por lo que en realidad, según fuentes del diario, de los 93.500 millones de pesos que se adeudan, las expectativas realistas son cobrar unos 20.000 millones de pesos. A esto, se podrían sumar 41.000 millones del paquete de acciones de Interbolsa en Easyfly y unos 26.000 millones que se obtendrían de vender otras participaciones en renta fija, renta variable, títulos judiciales e inversiones en filiales. En total, la estimación es que Interbolsa conseguirá entre 80.000 y 90.000 millones de pesos (43-48 millones de dólares) para hacer frente a sus obligaciones, apenas un 16% de los 277 millones de dólares que se reclamaban.
Wikimedia CommonsBy Kevin.B. ING US IM Appoints Bas NieuweWeme as Managing Director and Head of Institutional Distribution
ING U.S. Investment Management nombra a Bas NieuweWeme managing director y responsable de Distribución Institucional. NieuweWeme, quién reporta a Shaun Mathews, VP ejecutivo y responsable de Clientes, supervisará todos los aspectos relacionados con el negocio institucional, incluyendo las directrices estratégicas, del tanto en EE.UU. como en el ámbito internacional.
«Bas esta singularmente cualificado para liderar nuestro negocio institucional y junto a su equipo, continuará acrecentando el momentum positivo que hemos conseguido a través de nuestros canales de distribución. En la primera mitad de 2013 ING US Investment Management ha obtenido flujos netos de terceros por 5.800 millones de dólares, alcanzando los 110.000 millones de dólares en activos manejados de terceros a 30 de junio, 2013, frente a los 91.000 millones de dólares que teníamos hace un año», comenta Mathews.
NieuweWeme lleva 13 años trabajando en ING. Su puesto más reciente ha sido de senior VP responsable de Ventas Institucionales en ING US IM.
Anteriormente, NieuweWeme se ha desempeñado en varias posiciones domésticas y globales en ING.Antes de unirse a ING trabajaba en el grupo de consultoría impostiva en PricewaterhouseCoopers. NieuweWeme tiene un Executive MBA por New York University Stern School of Business y una licenciatura en derecho la Universidad de Amsterdam.
ING U.S. Investment Management, que próximamente cambiará su marca a Voya Financial, es una filial de ING U.S., Inc. Y tiene un total de 190.000 millones de dólares en activos manejados.
Dr. Carlos Serrano Herrera, Economista en Jefe para México de BBVA Research.. Bancomer no descarta un recorte en la tasa de fondeo
En México, la desaceleración observada en el 1S13 tendrá un carácter transitorio, según apunta el Servicio de Estudios Económicos de BBVA Bancomer, y la economía habrá de acelerarse en el segundo semestre del año hacia niveles de 3.0% y continuar creciendo por encima de ese nivel en 2014.
La desaceleración observada en la primera parte del año es resultado de un menor dinamismo en la construcción, las exportaciones tanto petroleras como no petroleras, y el gasto público. En este sentido, el informe “Situación México” elaborado por el equipo que lideran Carlos Serrano, economista jefe de BBVA Bancomer y Arnoldo López, economista principal de Análisis Macroeconómico México de BBVA Research,espera que sean estas mismas variables las que se aceleren en la segunda mitad del año.
Por una parte se espera que la demanda externa se fortalezca ante la expectativa de que EE.UU. Por otra parte, en México el gasto público se acelerará para cumplir con el nivel aprobado en el presupuesto.
El informe señala que la informalidad sigue siendo uno de los mayores retos del país al estar asociada con un escaso grado de formación escolar, baja productividad, y nivel de ingreso.Por ejemplo, entre los ocupados cuyo máximo nivel de instrucción es la primaria, el 80% se emplea en algún tipo de informalidad, mientras que entre los trabajadores con estudios superiores, únicamente alrededor de 20% se encuentra en esta situación. De tal manera que un factor muy relevante para atacar el problema de la informalidad es la mejora en calidad y cantidad educativa. Considerando que el nivel educativo está relacionado con la productividad y crecimiento económico, una reforma educativa que implique mayor eficiencia en el rendimiento escolar, particularmente en niveles de educación secundaria y terciaria, se podría traducir en un incremento en el PIB potencial de la economía.
Como anticipaba BBVA Research, la inflación ha regresado claramente por debajo de 4,0%. La inflación subyacente alcanzó un nuevo mínimo histórico al ubicarse en el 2,9% interanual en promedio en el segundo trimestre, mientras que la inflación no subyacente tuvo el peor trimestre desde los últimos tres meses de 2004 al registrar una inflación interanual del 9,8% en el mismo periodo. Como consecuencia, en cuanto los choques de oferta comenzaron a desvanecerse, la inflación general cayó súbitamente, alcanzando ya un nivel del 3,5%.Se espera que la inflación continúe bajando en los próximosmeses y se mantenga por debajo de 3,5% anual el resto de 2013. No obstante, entre los riesgos al alza sobre este escenario destacan la aparición de nuevos choques de oferta y un nuevo periodo de inestabilidad financiera que deprecie el peso.
En este escenario benigno de inflación, la consideración de Banxico sobre “la rapidez y profundidad” de la desaceleración económica sugiere que un recorte en la tasa de fondeo no es descartable. No obstante, éste dependerá de cómo se pondere y se prevea la aceleración de la actividad económica en el segundo semestre, y en menor medida de la posible disminución de la volatilidad cambiaria. Adicionalmente, se ha encontrado evidencia de que Banxico toma en consideración para su decisión medidas monetarias tanto convencionales como no convencionales de otros bancos centrales, por lo que nuevos acontecimientos en este sentido también podrían influir.
Los mercados financieros parecen entrar a un proceso de normalización. Así, la comunicación de la Fed sobre el QE y su interpretación por parte de los mercados ha sido el principal determinante de los movimientos del tipo de cambio y los rendimientos de la deuda gubernamental en México (y otros países emergentes). En los próximos meses, los mercados podrían retomar una cierta diferenciación positiva del peso por tres razones, según apunta Bancomer en su estudio: a) México será uno de los principales beneficiados de la aceleración esperada de la economía de EE.UU en la segunda mitad del año; b) en términos relativos, la leve infravaloración del peso lo vuelve una divisa atractiva; c) la próxima presentación de iniciativas de reformas; y d) la solidez y estabilidad macroeconómica y financiera. Por ello, se espera que el peso mantenga una tendencia de apreciación en lo que resta del año y alcance un nivel promedio de 12.40 pesos por dólar (ppd) en 4T13. Sin embargo, cambios en la política monetaria de la Reserva Federal impactarían la prima de riesgo global, introduciendo nuevamente episodios de volatilidad, posiblemente temporales.
Wikimedia Commonsby rawstory. Divulgar los instrumentos de inversión beneficiaría a las Afores
Según la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR), el conocimiento del destino de los recursos aumentaría significativamente la confianza y posicionaría a las Afores como una opción de inversión.
De acuerdo con los resultados de la Encuesta Nacional 2013 “Conocimiento y percepción del SAR” realizada por la CONSAR, el 81% de los mexicanos argumentaron que su confianza en las Afores aumentaría si supieran en qué se invierte el dinero. Actualmente la CONSAR publica mes con mes los porcentajes de las clases de activos en los que las Afores tienen inversiones, pero no detalla los instrumentos utilizados como lo hacen sistemas como el colombiano.
De entre los encuestados, el 34% declaró que se ha cambiado de Afore, citando como razón principal -con un 54%- la búsqueda de mejores rendimientos.
A pesar de que aún hay mucho camino por recorrer en información y conocimiento del Sistema, los trabajadores se están dando cuenta de lo atractivo de las afores, con el 41% reportando que consideran a los rendimientos de su Afore superiores a los que les otorgan otras formas de ahorro, un crecimiento importante comparado con el 19,8% registrado en 2006.
Sin embargo, solo un 2,6% declaró haber realizado aportaciones voluntarias. Con un 55% de los que no aportan voluntariamente citando desconocimiento y 26% desconfianza como la razón por la cual no hacen aportaciones.
En cuanto al conocimiento del sistema, la CONSAR concluyó que el 45% de los encuestados identifica qué es el SAR; el 38,1% confía en el sistema de Afores y el 12,9% desconoce a quién pertenece el dinero, por lo que de acuerdo con el organismo, «mejorar este conocimiento y percepción debe ser el enfoque de la educación financiera que se emprenda en el SAR».
Foto: Beckmannjan. ¿Qué estrategias están desarrollando las gestoras de ETFs para ganar escala?
En un informe elaborado a través de consultas a proveedores de ETFs, estrategas especializados en ETFs y asesores financieros de EE.UU., la diferenciación de producto sobresale como la principal estrategia tomada por las gestoras de ETFs para ganar escala, en contraposición a la reducción de comisiones.
De hecho, según muestra el informe ETF Markets 2013 de Cerulli Associates, solo un 7% de los proveedores de ETFs están rebajando las comisiones de ETFs que compiten con otro similar con mayor cuota de mercado. Más de tres cuartos están desarrollando ETFs pasivos con estrategias únicas para ganar cuota de mercado, replicando nuevos índices o dando acceso a nuevas clases de activos. Otra estrategia de crecimiento que destaca es el desarrollo de ETFs de gestión activa en renta fija, opción que están barajando un 57% de los encuestados, posiblemente como consecuencia del éxito del lanzamiento del ETF PIMCO Total Return en 2012.
Merece la pena destacar que ninguno de los proveedores de ETFs encuestados están pensando en comprar una gama de ETFs ya establecida.
Foto: Dmitriy Lakhtikov (ShipSpotting.com). Tres razones para que no cunda el pánico en China
Con el aluvión de malas noticias procedentes de China (desde un menor crecimiento a una deuda en ascenso), los inversores han estado evaluando con nerviosismo si el país está en camino de una caída brusca de la economía, lo que tendría consecuencias negativas para el crecimiento mundial.
Sin embargo, estos temores son exagerados, afirma el economista jefe de Robeco, Léon Cornelissen, quien cree que existen tres razones para que no cunda el pánico respecto a China:
El menor crecimiento está siendo gestionado directamente por las autoridades chinas.
Las cifras de la deuda exageran el verdadero panorama, aunque haya algunos problemas.
Todavía tiene que satisfacerse una demanda contenida en este extenso país.
La desaceleración está bajo control Las últimas cifras muestran que el crecimiento del PIB ha descendido al 7,5% anualizado en el segundo trimestre de 2013, desde el 7,7% del primero, lo que significa que el crecimiento ha caído en nueve de los últimos diez trimestres. El objetivo de crecimiento nacional, del 7,5% para el año, si se alcanza, sería el menor de 23 años.
“La desaceleración del crecimiento está siendo gestionada directamente por el Gobierno chino, y por lo tanto no debería preocuparnos en exceso’’, afirma Cornelissen. “Por supuesto, una China debilitada no representa buenas noticias para la economía mundial – en particular para otros mercados emergentes – pero no la desequilibrará. El Gobierno chino tiene mucha capacidad para absorber los cambios necesarios”.
“El objetivo de crecimiento del 7,5% quedó siempre establecido a un nivel elevado, y no es probable que veamos este nivel de crecimiento el próximo año – probablemente estará más cerca del 6% – pero no deberíamos ser demasiado pesimistas. Todavía es un mercado inmaduro: a la economía de servicios le queda todavía mucho por desarrollarse, y no está ni siquiera a medio camino, en comparación con Occidente”.
Actualmente, el país es el más apalancado del mundo, según los datos de actividad prestataria, que lo sitúa por delante de Estados Unidos, la Eurozona y Japón en distintas valoraciones
La reestructuración de la economía – ahora cómodamente la segunda mayor del mundo – es la prioridad Número Uno para el Consejo de Estado, que emitió las ‘Directrices sobre apoyo financiero para la reestructuración y la transformación económica’ el 5 de julio. “Tienen que abordar los problemas estructurales con las grandes cifras de empresas poco eficaces o insolventes que son subvencionadas por el Gobierno central. Pero no permitirán que la economía se deteriore demasiado rápido, o tendrían que afrontar la agitación social”, concluye Cornelissen.
Un astillero que está lejos del buen orden El economista jefe dice que el mayor astillero del mundo, Rongsheng, es un buen ejemplo de esto. La compañía registró una pérdida neta de 93,5 millones de dólares el año pasado, a pesar de recibir más de 200 millones de dólares en ayuda estatal, y la decisión de recortar 8.000 puestos de trabajo condujo a violentos enfrentamientos con la policía.
“Se balancea en el borde de la bancarrota, pero las autoridades no permitirán cierres masivos, porque ello causaría un desempleo a gran escala y sería muy desestabilizador desde un punto de vista social”, afirma Cornelissen.
El problema de la deuda se ha exagerado Con tanto crecimiento como se ha financiado mediante la facilidad del crédito, ¿qué riesgo representa la deuda china? Actualmente, el país es el más apalancado del mundo, según los datos de actividad prestataria, que lo sitúa por delante de Estados Unidos, la Eurozona y Japón en distintas valoraciones. El total de la deuda privada china equivale ahora al 200% del PIB, mientras que el total de activos bancarios asciende al 300%.
Gran parte de ello se ha debido a las medidas de estímulo introducidas tras la crisis financiera global de 2008. Esto protegió al país, pero también potenció la disponibilidad de financiación barata para las compañías públicas y los ciudadanos, suscitando el temor de que se haya creado una burbuja del crédito.
En sus directrices del 5 de julio, los nuevos líderes chinos afirmaron que facilitarían la financiación para las pequeñas empresas, las nuevas industrias estratégicas y el sector servicios, pero que lo restringirían para las empresas grandes, las que contaminan y las que han superado su capacidad. Las reformas coinciden con otras medidas para dominar el sector bancario, particularmente la explosión de productos de gestión del patrimonio, no regulados.
“No deberíamos exagerar los problemas de deuda de China: deberíamos tener en cuenta los enormes activos del Gobierno chino. Si se toman solo las cifras brutas de deuda, entonces nosotros tenemos también enormes problemas en Occidente”, asegura Cornelissen.
Los movimientos de capital son comprensibles “Tampoco existe un mercado de capitales desarrollado en China, especialmente para el sector minorista”, afirma. “Los tipos oficiales de interés están dando rentabilidades reales negativas, así que es comprensible que el sistema financiero esté tratando de hallar modos de sortearlo, recurriendo a una variedad de productos, y es un proceso natural. Los bancos se están ajustando, pero el Gobierno chino es totalmente consciente del estado de cosas, y una de sus ambiciones es liberar a los mercados financieros internos; y cuando hay voluntad, hay un camino”.
“En algunos sectores de la economía existe una especie de burbuja, por lo que las autoridades están permitiendo que los tipos de interés interbancarios se disparen, pero cualquier resultado negativo sería absorbido por el Gobierno central, y están dispuestas a aceptar ciertos sacrificios financieros y su efecto sobre el crecimiento”.
No olvidemos la demanda interior china Finalmente, los inversores suelen olvidar el buen tamaño de la demanda interna en un país con 1.350 millones de personas. “Si la economía se debilita con demasiada rapidez, las autoridades intervendrán para idear una expansión propulsada por el consumo interno, y eso es positivo en sí mismo”, afirma Cornelissen.
“Ciertamente, el actual modelo de crecimiento impulsado por las exportaciones no es sostenible, y la economía china debe encontrar un equilibrio orientado hacia el consumo doméstico”.
“Hay una gran demanda contenida del consumidor en el interior de China, con una distribución muy dispar de los ingresos, especialmente respecto a los inmigrantes del campo a las grandes ciudades, con sueldos inferiores. Las medidas para mejorar el estatus de estos inmigrantes desencadenarán una gran demanda que está siendo contenida, y no es algo muy difícil de proyectar”.
