Wikimedia CommonsFoto: FitDeck. El mandato de Afore Banamex a Schroders facilita el camino para nuevos mandatos
Después de dos años buscando una resolución y una vez que Afore Banamex -la administradora de fondos para el retiro de Grupo Financiero Banamex-, lanzara con éxito el primer mandato de inversión internacional de México, el optimismo aumenta entre los distintos jugadores, como son gestores de fondos, afores y trabajadores.
Luis Sayeg, director general de Afore Banamex, dijo que se encuentran ”complacidos de asociarnos con Schroders en este gran avance para la industria». Mientras que John Troiano, director global de Negocios Institucionales de Schroders, comentó que están muy contentos de trabajar en el desarrollo de esta innovadora estrategia que ofrece “la posibilidad de acceder a los mercados internacionales, obteniendo mejor diversificación y el retorno potencial de un conjunto muy amplio de oportunidades de inversión”.
De acuerdo con la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR), “se anticipa que otras afores también aprovechen en el futuro próximo la flexibilidad regulatoria para usar mandatos de inversión” y es que hasta ahora, el hecho de que el nivel de control y transparencia operativa que impone el Régimen de Inversión en México es superior al de otros mercados, implicó que se tuvieran que realizar ajustes en los procesos de los mandatarios para cumplir con la regulación mexicana. Sin embargo, dado que ya se conoce “el caminito”, se anticipa que será más fácil el que los gestores puedan adecuar sus procesos para satisfacer los requisitos de las autoridades en México.
Emilio Bertrán, director de Estructura de Portafolios de Afore SURA – la otra única Afore que selecionado mandatarios-, comenta a Funds Society que la liberación del “Investment Management Agreement” entre Afore Banamex y Schroders es una buena noticia para el SAR, ya que a pesar de tener un esquema de custodio diferente, en Afore SURA se vieron beneficiados por algunos de los temas que se esclarecieron con la CONSAR en dicho proceso, y espera que las administradoras que opten por un esquema de custodia local también se beneficien de la labor de uno de los competidores más serios del mercado. En cuanto a su proceso, menciona que se encuentran “trabajando con el objetivo de concretar nuestro primer mandato a finales del presente año”.
Una vez aprobados, el que dos las más grandes afores en México cuenten con mandatarios para el principio de 2014 podría significar que otras administradoras se animen a aprovechar esta figura.
Carlos Noriega Curtis, presidente de la Asociación Mexicana de Afores (AMAFORE) comenta que “un buen ejemplo del aprovechamiento de los mandatos de inversión lo representan las administradoras de fondos de pensiones en Chile, que a través del esquema de mandatos realizan inversiones en mercados desarrollados y emergentes de Asia, Europa, Latino América y Medio Oriente, alcanzando una importante diversificación en su portafolio internacional.”
Gustavo Lozano, director general de Pioneer Investments -que ganó el mandato de Afore SURA- comenta que la autorización del mandato de Afore Banamex es “indudablemente un paso firme en la dirección correcta”. Asimismo, dijo que “el haber superado esta etapa significará procesos futuros más cortos sin pasar por alto ningún tema de control. Estamos seguros de que los mandatos seguirán contratándose siendo un factor de diversificación, que tiene como objetivo el proteger el valor de las pensiones de los trabajadores”.
Por su parte, a Patricia López -directora general para México en una empresa europea y afiliada a Afore Banamex- le parece muy interesante esta oportunidad de internacionalización ya que “además de mejorar el rendimiento para mi retiro, por medio de mi Afore en México se abre la posibilidad de que me vuelva indirectamente, un accionista de empresas sólidas y con exposición al crecimiento de países emergentes como nuestro corporativo en Alemania. ¡Hablemos de globalización!” concluye.
Foto: Elsa11, Flickr, Creative Commons.. Las bolsas se verán beneficiadas por una retirada progresiva de estímulos en EE.UU.
El día después del colapso de Lehman Brothers, la Fed se embarcó en una expansión de su balance sin precedentes, convirtiéndose en prestamista de última instancia. Pero poco después adquirió una política más orientada a la estabilidad macroeconómica, incrementando sus compras de bonos del Tesoro y otro tipo de valores para evitar el fantasma deflacionista. “Nadie mejor equipado intelectualmente para ello que Ben Bernanke, que pasó gran parte de su carrera estudiando las causas de la Gran Depresión y la década perdida japonesa”, comentan desde Axa IM. Pero esas herramientas tienen sus efectos negativos: están distorsionando los precios de los activos financieros, no solo los bonos del Tesoro, y alimentando potenciales burbujas, además de monitorizar la deuda del Gobierno y alimentar la inflación, según los expertos. Por eso, los estímulos cuantitativos tenían que terminar en algún momento y dar paso a una normalización que se ha convertido en una de las mayores fuentes de incertidumbre actuales en los mercados.
Según la mayoría de gestoras consultadas por Funds Society, estamos a puertas de esa normalización -de la que la Fed ya ha dado aviso y que está condicionada una mejoría de las condiciones económicas-, pues podría comenzar a mediados de septiembre. Gestores y analistas coinciden en que, en este contexto, hay que ser cautos con los activos de renta fija soberana, tanto estadounidense como europea, donde podrían producirse mayores repuntes de rentabilidad, si bien son muchos los que consideran que la normalización cuantitativa será positiva para los activos de riesgo. Eso sí, siempre que Fed realice una retirada escalonada y no tome decisiones bruscas, pues en caso contrario, todos los activos sufrirían.
Para la mayoría, el impacto en los mercados estará centrado sobre todo en la renta fija pública estadounidense, si bien incluso algunos consideran que parte del sufrimiento está ya descontado con los últimos movimientos, donde en tres meses se ha dado una subida de los tipos largos de más de 100 puntos básicos, algo que solamente ha ocurrido en otras seis ocasiones en los últimos veinte años. “La retirada de las compras causará un mayor dolor en aquellos segmentos del mercado que está comprando el banco central, como los bonos del Tesoro y los MBS (deuda hipotecaria respaldada de agencias)”, dice Russ Koesterich, responsable de Estrategias de Inversión para BlackRock y responsable global de Inversiones para iShares, y explica que el impacto de la potencial retirada de estímulos ya se está sintiendo, con una mayor volatilidad.
En esta línea, Monica Defend, responsable de Análisis de Asset Allocation Global de Pioneer Investments, estima que el efecto se concentrará en primer lugar en los mercados de renta fija, con un probable incremento en la rentabilidad de los bonos del Tesoro, sobre todo antes de cualquier anuncio: “La parte larga de la curva podría verse afectada en los primeros estados del proceso de normalización pero será la parte corta la que suba pronto”. En su opinión, habrá contagio, pues la curva europea de rentabilidad “apenas puede evitar verse influida por la estadounidense si los inversores también confían en una recuperación económica”.
Para Chris Bullock, gestor de Crédito Europeo en Henderson Global Investors, lo esperado es que la decisión cause una subida de tipos, pero parte de la cual ya ha ocurrido. De hecho, el bono a 10 años americano ha subido su rentabilidad un 75%, en 120 puntos básicos, hasta el 2,8%, y el de 30 años está cerca del 4%, solo 50 puntos básicos por debajo del nivel antes de la caída de Lehman Brothers y la crisis crediticia. “Eso no significa que no pueda haber mayores subidas pero es probable que una gran parte de ellas ya haya ocurrido”. Para el experto, el impacto en los mercados dependerá del tamaño y la escala de la decisión de la Reserva Federal: una subida constante de los tipos sería positiva pero una subida muy pronunciada que podía poner en peligro el crecimiento y el crédito no sería buena ni para las acciones ni para la renta fija.
Eric Chaney, responsable de Análisis de AXA IM, considera que el anuncio del final de la relajación cuantitativa marca el comienzo de una subida secular en los tipos de interés a largo plazo, tanto en Estados Unidos como en otras regiones. En lo que la gestora llama primer acto de “un drama de múltiples escenarios”, considera que la Fed vigilará de cerca el aumento de la rentabilidad de los bonos del Tesoro, pues en la medida en que aún sigue comprando activos mantiene un poder de mercado respetable. Una vez terminen los estímulos vía compras, los mercados se centrarán en la senda de los tipos de interés a corto plazo en el periodo de normalización monetaria. Más tarde se centrarán en los riesgos inflacionistas asociados al legado de la crisis, con una base monetaria cuatro veces mayor que antes. Tras ese primer acto, “el camino estará lleno de baches”, dice. AXA IM cuantifica el impacto hasta finales de 2014: vaticina que la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidenses subirán hasta el nivel del 3% o 3,5%, de forma moderada, mientras los diferenciales de crédito se estrecharán entre 20 y 30 puntos básicos y las acciones ofrecerán retornos anualizados de entre el 10% y el 15% debido a que la situación es positiva para los fundamentales corporativos por la recuperación económica. En Europa, augura rentabilidades también al alza en los bonos soberanos pero en menor medida, mientras las acciones subirían en línea con las estadounidenses, entre un 10% y un 12% al año.
Mark Burgess, responsable de inversiones de Threadneedle Investments, y Jeffrey Knight, responsable de asset allocation global de la gestora, esperan que las rentabilidades de los bonos del Tesoro a 10 años suban 50 puntos básicos cada año durante los próximos tres años, lo que implica retornos reales cercanos a cero, y un comportamiento contrario de los bonos corporativos, que podrían estrechar más sus diferenciales, si bien ven escasa rentabilidad en el crédito con grado de inversión. Con respecto a las acciones, sus perspectivas son peores para Europa que para Estados Unidos: esperan que el beneficio por acción continúe bajando en el Viejo Continente si bien auguran beneficios moderados en Estados Unidos y otras regiones del mundo desarrollado.
Pero en los emergentes la situación será más negativa, según AXA IM: “Mientras los mercados europeos deberían reaccionar de forma similar al estadounidense, los emergentes probablemente serán el blanco del final del QE: ya han ocurrido algunas correcciones pero son probables más caídas”, dice Chaney. En la gestora calculan subidas de rentabilidades en la deuda con grado de inversión en dólares o euros de entre 30 y 50 puntos básicos, y mayores depreciaciones en las divisas, si bien las bolsas subirían entre un 5% y un 15% el año próximo.
Nuevo ciclo inversor
En esa línea, Valentijn van Nieuwenhuijzen, responsable de Estrategia de Inversiones de ING IM, cree que la decisión abre una nueva fase en el ciclo de la inversión positivo para la renta variable. Para el experto, este escenario, excluyendo un caso de alta inflación que pueda batir rápidamente el objetivo de la Fed, es probablemente más beneficioso que hostil para los activos de riesgo, y las acciones en particular.»Una perspectiva más equilibrada por parte de los mercados sobre los riesgos asociados al fin del QE y el entendimiento de que la reducción de compras solo sucede por razones positivas debería ofrecer a los mercados cierto apoyo y revertir parte de la corrección reciente”, dice. Desde Fidelity Woldwide Investment apuntan que los inversores no deben preocuparse en exceso. “Aunque cabría esperar que el entorno de financiación menos favorable y la subida de los tipos sin riesgo tuvieran un efecto negativo sobre las acciones estadounidenses y europeas, la historia muestra lo contrario: “Desde 1997/1998 se han observado correlaciones positivas en lugar de negativas entre las rentabilidades del S&P 500 y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y entre las rentabilidades de la bolsa europea y los rendimientos de los bunds” , explican.
Cautela con las duraciones
Por todo ello, las gestoras se posicionan cautas en la deuda pública, y aconsejan reducir la duración de las carteras, pero positivas con las bolsas. Desde AXA IM, infraponderan los bonos del Tesoro estadounidense a medio plazo pero son constructivos con las bolsas. Desde BlackRock, Koesterich aboga por reducir la exposición en áreas del mercado que tengan valoraciones elevadas (incluyendo compañías estadounidenses de pequeña capitalización y el consumo discrecional), así como a activos especialmente vulnerables a una subida de tipos de interés, tales como bonos del tesoro americano con vencimientos a largo plazo, TIPS y MBS, así como renta variable cuyo comportamiento esté muy ligado al de la renta fija, como es el caso del sector suministros (utilities). Además, advierte de que con los tipos de interés reales al alza y la volatilidad en los mercados de renta fija, los inversores deberían tener en mente la duración de sus carteras de bonos. Como la incertidumbre continuará, el experto también favorece implementar estrategias en renta variable de mercados desarrollados de baja volatilidad.
ING apuesta por las acciones cíclicas. De hecho, debido a una recuperación económica más visible en los próximos trimestres, liderado por las economías desarrolladas, el “próximo nuevo normal” debería ser de una naturaleza más orientada al crecimiento, dice Van Nieuwenhuijzen. Por ello cree que las acciones se comportarán mejor que los bonos, y que los activos de rentabilidad (bonos, inmobiliarios, acciones de dividendo) serán batidos por acciones más cíclicas y orientadas al crecimiento. “La tendencia vista en abril, de salidas de acciones estables y generadoras de rentas pero caras y hacia valores cíclicos que ofrecen crecimiento a precios razonables, podría ser un tema de largo plazo”, dice el responsable de estrategia.
Wesley Sparks, responsable de renta fija en EE.UU. de Schroders, es más cauto y apuesta por rebajar el riesgo en las carteras. Para él, las repercusiones desde el punto de la inversión derivadas de la Fed están claras: «Esperamos que la volatilidad, tanto implícita como observada, sea elevada en las próximas semana y meses, por lo que estimamos adecuado aplicar un nivel de riesgo agregado más bajo en las carteras hasta que surjan claras oportunidades o nuestras convicciones ganen solidez. en su opinión, el riesgo a corto plazo es que haya más reembolsos de fondos de inversión y ETF, que se concentrarán probablemente en los productos de alto rendimiento, deuda de mercados emergentes y bonos corporativos. «Esperamos continuar reduciendo la exposición a aquellos sectores y títulos que han aguantado bien y estamos preparados para incorporar valores depreciados debido a las ventas forzadas de otros inversores para hacer frente a los reembolsos. También aumentaremos la tendencia de la cartera hacia duraciones cortas».
Los tiempos
Una de las claves de los mercados será la fecha de comienzo de la retirada de estímulos. Parece claro que no se ha decidido todavía, con un debate abierto sobre la conveniencia de hacerlo ya en septiembre o en diciembre, pues cualquier decisión por parte de la Fed dependerá de las condiciones del mercado laboral y de los mercados financieros. Aunque todo apunta a que será en septiembre: el 65% de los analistas consultados por Bloomberg ven a la Fed iniciando la reducción en la reunión del próximo mes y el consenso apunta que el banco central recortará a 75.000 millones al mes.“Los representantes de la Reserva Federal han declarado en varias ocasiones que la evolución del mercado laboral será el factor principal que determine un cambio en su política monetaria. Si se siguen creando alrededor de 190.000 empleos al mes, la Fed empezará a reducir su programa de compra de bonos en otoño», dice Koesterich. Para Bullock, la Fed comenzará a reducir las compras antes de finales de año, más que probable empezando a mediados de septiembre, debido a los datos robustos y a que pretende terminar las compras en verano del año próximo, o incluso antes. “Es importante distinguir que representa un parón en la expansión de su balance y no una reducción de su tamaño general”, matiza.
Defend coincide en que todo empezará en septiembre, estima que la Reserva Federal seguirá principalmente la ratio de desempleo para establecer la cantidad de estímulos cuantitativos a retirar y cree que el proceso será gradual y que podría haber contrapartidas en igual medida para relajar las preocupaciones de los inversores a cerca de un cambio rápido. «No creemos que vaya a haber una evolución desordenada de los rendimientos en el proceso de retirada de las medidas cuantitativas. Si los rendimientos comenzaran a moverse demasiado rápido, la Fed gestionaría las expectativas, posiblemente pausando el proceso de normalización o incluso revirtiéndolo temporalmente», coincide David Buckle, director de análisis cuantitativo de Schroders. Desde la gestora de ING insisten en que tras la confusión sobre la futura política monetaria en Estados Unidos, y la volatilidad generada en los mercados, el mensaje es bastante claro: “El recorte solo saldrá adelante si el crecimiento o la inflación se aceleran”. Además, Javier Flores, responsable del servicio de análisis y estudios de Asinver, cree que la Fed está determinada a modificar su política de estímulo cuantitativo sin provocar un cambio inmediato en su política de tipos de interés.
Según Flores, actualmente la opinión dominante parece ser ahora que la economía puede absorber el impacto. El experto cree que una referencia importante es el bono a 10 años americano: “En tanto se mantenga por debajo del 3,5% el mercado puede absorberlo sin cuestionar la viabilidad de la posición. Sin embargo habrá que estar atentos al momento en que claramente se supere al alza el 3% y cuando se alcance el 3,5%. Ahí podríamos volver a ver cierto nerviosismo”, vaticina.
En otros bancos centrales
Para Defend, el Banco Central Europeo mantendrá los tipos bajos pese a las políticas de la Fed. “Incluso podría relajar políticas entre las economías más débiles, a pesar de que han surgido algunos signos esperanzadores”, dice. En Henderson también descartan un efecto en cadena directo en otros bancos centrales, que ya tienen su propia agenda: “El banco central de Reino Unido se ha embarcado en una expansión significativa, si bien solo su esquema de financiación para el crédito ha sido utilizado desde entonces, mientras en Europa, y a pesar de la recesión en gran parte del continente, el BCE está retirando algún estímulo a través de un repago gradual del programa LTRO”. Para Bullock, quizá el principal efecto ha sido la introducción del “forward guidance” como un explícito desarrollo de la política del banco central, aunque está probando ser menos efectivo que antes. “Los recientes movimientos de mercado desde entonces han subrayado que los banqueros no pueden controlar solos la parte larga del mercado de bonos, pues eso depende del crecimiento a largo plazo y las expectativas de inflación”, apostilla.
Plaza del Angel, México DF. HSBC México vende su división de fianzas a Afianzadora Aserta
El Grupo Financiero HSBC firmó este viernes un acuerdo con la mexicana Afianzadora Aserta para venderle su negocio de fianzas, tal y como informó la entidad en un documento remitido a la Bolsa Mexicana de Valores.
La operación, sujeta a la aprobación de las autoridades mexicanas correspondientes y de la que no se han revelado detalles económicos, supone “un paso más en la ejecución de la estrategia del Grupo HSBC”. HSBC Fianzas contaba con cerca de 544 millones de pesos (unos 41 millones de dólares) a cierre de junio de 2013.
Por su parte, Grupo Financiero Aserta aseguró que la compra le permitirá consolidarse como el grupo afianzador más grande de América Latina, así como fortalecer su posición financiera. Aserta cuenta con un 25% del mercado afianzador en México.
Sede de Saxo Bank en Dinamarca. Wojtek Gurak, Flickr, Creative Commons.. Saxo Bank entrará en Brasil con la apertura en octubre de una oficina en Sao Paulo
El banco danés Saxo Bank añadirá a la lista de los 23 países en los que actualmente está presente uno nuevo, siguiendo así con su política de expansión geográfica. Según anunció en su presentación de resultados correspondientes al primer semestre del año, en la segunda mitad de 2013 abrirá una nueva oficina en Brasil. Según explican fuentes del banco, la idea es que la oficina, que estará ubicada en el centro de Sao Paulo, se inaugure a principios de octubre y estará dedicada exclusivamente al cliente institucional del país. Así, Saxo Bank ofrecerá su gama de servicios y su plataforma a family offices, hedge funds o brokers brasileños.
Con esta próxima apertura, el banco danés muestra su interés por expandirse geográficamente en Latinoamérica más allá del mercado de habla hispana. En la región tiene actualmente presencia física en Panamá, desde donde cubre el mercado institucional de la región latina (toda la zona norte y oeste, en mercados como México, Colombia o incluso Chile), y desde hace unos meses, Uruguay, desde donde da servicio a sus clientes minoristas de la zona. Saxo Capital Markets, Agente de Valores, abrió en Montevideo el pasado febrero. Con esas dos oficinas, el banco ofrece servicio tanto al cliente institucional como minorista de la región de habla hispana, algo que ampliará ahora con su expansión en Brasil.
Tras la apertura de la oficina de Sao Paulo, el alcance geográfico del banco será de 24 países, tras haber añadido en el primer semestre oficinas en Uruguay y Turquía. En este último país, el banco abrió una oficina, de Saxo Capital Markets Değer Menkul, cien por cien subsidiaria del banco. “Saxo Bank va a seguir buscando oportunidades de crecimiento introduciendo nuevos productos en su plataforma de negociación, dirigiéndose a nuevos mercados y atrayendo a nuevos segmentos de clientes”, comentan Kim Fournais y Lars Seier Christensen, cofundadores y consejeros delegados de Saxo Bank.
Desinversiones estratégicas
El banco ha realizado también algunas desinversiones estratégicas en el negocio de la gestión de activos a lo largo del primer semestre para centrarse en el negocio de trading. Así, Saxo Bank ha prestado una mayor atención a las áreas principales de negocio del banco así como a su tecnología de trading y plataforma de negociación de activos múltiples. Al hacer un mayor hincapié en las áreas básicas en 2013, otras actividades han sido objeto de venta, como ha ocurrido con la compañía de gestión de activos CPH Capital, con una participación en Capital Four y, en julio, con la venta de la gestora Global Evolution. Además, el banco vendió también en junio su participación mayoritaria en la firma danesa de medios de comunicación económicos EuroInvestor.
Asimismo, ha seguido ampliando la oferta de nuevos productos con nuevos cruces de divisas, carteras de ETF y una versión móvil de la página web comercial principal y ha mantenido un elevado nivel de inversión en el desarrollo de plataformas de trading.
Duplica beneficios
En cuanto a sus resultados, el banco anunció que ha duplicado sus beneficios en el primer semestre de 2013 (con un ebitda de 676 millones de coronas danesas, unos 90 millones de euros) frente a los primeros seis meses de 2012. Asimismo, los beneficios netos han aumentado en más de seis veces (267 millones de coronas danesas, unos 36 millones de euros). Con un enfoque claro en las áreas principales del negocio y gracias al incremento de la actividad de trading, el banco ha alcanzado sus mejores resultados semestrales desde el año 2010, según la entidad.
La actividad global de trading del banco se ha incrementado en el primer semestre de 2013, en el que ha continuado el repunte en los volúmenes y la volatilidad en el mercado de divisas ya observados a finales de 2012. Los volúmenes de negociación de otros productos en la plataforma de trading, tales como opciones de divisas y CFD, también se sitúan en niveles más altos que en 2012. Como consecuencia, los ingresos operativos del primer semestre de 2013 del grupo han alcanzado los 1.749 millones de coronas danesas (234 millones de euros), un 23% por encima de la cifra obtenida en los primeros seis meses de 2012.Así las cosas, sus activos bajo gestión se sitúan en 13.587 millones de coronas danesas (1.820 millones de euros), un 4% por encima del mismo semestre de 2012.
Saxo Bank prevé que la lenta recuperación de la economía global se mantenga y predomine, aunque con dificultad, en 2013. Se espera que la confianza del inversor se incremente, con una menor aversión al riesgo de la observada en estos últimos años. No obstante, si se tiene en cuenta todo el año, el banco sigue considerando que la situación de mercado general es incierta y la visibilidad escasa.
Foto cedida por la Asamblea Legislativa. El Congreso salvadoreño aprueba crear más administradoras de fondos de inversión
El Congreso salvadoreño ha acordado crear nuevas administradoras de fondos de inversión, en un intento por ampliar la oferta en el sector, una decisión tomada la semana pasada, tal y como informa diario CoLatino.
Las nuevas administradoras de fondos de inversiones generan “mecanismos financieros para poder invertir en construcción e inmobiliaria”, entre otros, tal y como explicó el legislador de Cambio Democrático (CD), Douglas Avilés. Éste no descartó que las gestoras amplíen su campo de inversión a los fondos de pensiones, que en la actualidad, “tienen una limitada inversión”.
Las administradoras de fondos de inversión, llamadas “gestoras” en el Anteproyecto de Ley de Fondos de Inversiones, no podrán contar en sus juntas directivas con directivos de bancos y otras instituciones financieras, como cajas de crédito, con el objetivo de garantizar su transparencia, tal y como acordaron los diputados de la Comisión Financiera. Dicha comisión prosigue con el estudio del Proyecto de Ley de Fondos de Inversión, con el que se busca generar más inversión en el país.
Para “garantizar” los fondos de las administradoras de fondos de pensiones en las gestoras, se aplicarán a la legislación “una serie de candados para no poner en riesgo nunca el dinero de los pensionados”, dijo el legislador Avilés.
Por su parte, el legislador por el FMLN, Antonio Echevarría, explicó que su formación política considera “bastante arriesgado” que las gestoras manejen los fondos de las administradoras de pensiones. Mientras Francisco Zablah, diputado por GANA, subrayó que las gestoras podrían administrar los fondos de pensiones “siempre y cuando sea segura la inversión y que la rentabilidad de estos fondos debe ser acorde (al crecimiento) de la inflación”.
El diario recuerda que administradoras como Finsepro-Insepro, la corredora de bolsas OBC y Fomiexport, entre otras, fueron involucradas en sendos escándalos de estafas millonarias a inversionistas, la mayoría de los cuales nunca recuperó su capital.
La Comisión Financiera del Congreso salvadoreño continua con el estudio del Proyecto de Ley de Fondos de Inversión, con el que se busca contribuir a generar más inversión en el país. La semana pasada lograron consenso en la redacción de 15 artículos, de 152 que contiene.
Foto cedidaJavier Borrachero, presidente CFA Society Spain. Robeco, patrocinador Premium de CFA Society Spain por tres años
Robeco, gestora de activos globales, ha firmado por tres años un acuerdo para ser el patrocinador Premium de CFA Society Spain, la sociedad española que reúne a más de 537 profesionales de la inversión en España y Andorra con la Designación CFA.
En el marco de este acuerdo con CFA Society Spain, Robeco patrocinó el pasado mes de julio la III Employers & Headhunters Dinner, que contó con la presencia de los principales empleadores, head hunters y consultoras de selección del sector financiero español con el objetivo de brindarles la oportunidad de conocer a los profesionales designados CFA.
El evento contó con la ponencia de D. Eduardo García Hidalgo, CFA, CIO Global del grupo BBVA, que compartió su experiencia como CFA Charterholder y la clara apuesta que hizo el grupo BBVA por la designación CFA hasta convertirse en el mayor contratador de CFA Charterholders de España.
Javier Borrachero, Presidente de CFA Society Spain destacaba que “uno de los grandes problemas a los que se enfrenta la sociedad es la escasez de profesionales con formación específica de calidad. Los Empleadores, Directivos y Consultores de Recursos Humanos ven con interés la necesidad de seleccionar profesionales con una acreditación que les habilite en su excelencia profesional por encima de la media. Ese es nuestro objetivo desde CFA Society Spain; proporcionar el mejor talento financiero a nuestro país, y hacerlo con responsabilidad. El futuro pasa por la acreditación de los conocimientos profesionales. Este Encuentro que organizamos anualmente permite que empleadores y consultores de RRHH conozcan de primera mano la acreditación profesional CFA y el acceso a estos profesionales.”
Entre los principales empleadores de profesionales con la Designación CFA en España están BBVA, Santander, Espirito Santo, La Caixa, Credit Suisse, USB, Omega Capital, Bankia, Barclays Bank, CNMV.
Wikimedia CommonsPhoto: NASA. Modification: Eric Gaba. AXA Outlines Asian Ambitions and Changes Within Equity Teams
AXA Framlington, especialista en renta variable fundamental dentro de AXA Invetsment Managers, ha anunciado su intención de hacer crecer el negocio en Asia. Para apoyar esta expansión, la entidad ha decidido trasladar a Hong Kong a uno de sus gestores senior, Mark Tinger, que será responsable de AXA Framlington Asia.
Tinger trabajará conjuntamente con los equipos de distribución en Asia para desarrollar el negocio en la región y las capacidades de renta variable asiática.
Como resultado de este movimiento, Mark Tiger dejará la gestión del fondo AXA Framlington Global Opportunities, que pasará a gestionar el equipo sectorial global, liderado por Mark Hargraves.
Hargraves estaba hasta ahora el mando del AXA WF Framlington Global High Income. William Howard, profesional con más de 26 años de experiencia, se hará cargo de la gestión.
Foto: Divad, Flickr, Creative Commons.. El mensaje de la Fed rompe con la racha de suscripciones en los fondos europeos
La posibilidad de una retirada de los estímulos cuantitativos por parte de la Reserva Federal estadounidense provocó todo un tsunami en el comportamiento de los inversores a lo largo del mes de junio. Frente a los meses anteriores, en los que la decisión dominante fue dirigir el capital principalmente hacia fondos de renta fija, en junio los temores sobre una reacción negativa de los mercados a la decisión de la autoridad monetaria americana se acentuaron y los inversores decidieron reembolsar su capital en esos fondos. De hecho, sacaron dinero de fondos de todo tipo excepto de los mixtos.
Según los últimos datos de Lipper Thomson Reuters correspondientes a junio, los productos de renta fija sufrieron salidas por valor de 28.000 millones de euros (más de 36.000 millones de dólares). Y eso, tras haber captado en mayo 21.000 millones y haber registrado en abril el récord de 30.000 millones, según datos de la organización europea de la industria de la gestión, Efama, debido a una búsqueda de rentabilidad que llevó a los inversores a abandonar posiciones en liquidez. De hecho, estos fondos han sido a lo largo de 2013 los más populares para los inversores y, pese al dato de junio, en el primer semestre han logrado captar 81.000 millones netos. “La tendencia positiva en los fondos de renta fija ha llegado a su fin con el anuncio de Bernanke”, reconocen Christoph Kart, especialista de Lipper para Alemania y Austria, y Detlef Glow, responsable de análisis para la región EMEA.
“La Fed ha sido y sigue siendo uno de los catalizadores principales sobre el sentimiento del inversor”, explica Javier Flores, responsable del servicio de estudios y análisis de Asinver. Para el analista, la subida radical de los tipos largos en los últimos meses (de más de 100 puntos en el último trimestre) ha sorprendido a parte del mercado y afectado principalmente a estrategias mayoritarias, como aquellas de fondos de renta fija con filosofía de comprar y mantener. Por eso ha provocado una reordenación de carteras que califica de «en ocasiones precipitada». “Estamos actualmente en ese momento de cambio de paradigma, que se ha manifestado con retiradas de fondos –sobre todo de renta fija- y vuelta a posiciones de liquidez”, dice, y que muestra que los inversores están de nuevo en modo de esperar y ver.
Las declaraciones de Bernanke también afectaron a la evolución de los fondos monetarios en junio, que sufrieron el mayor flujo de salidas en lo que va de año, 34.900 millones, mientras los de renta variable vieron salir 10.000 millones. La única clase de activo que resistió el mensaje de la Fed fueron los fondos mixtos, en los que los inversores suscribieron 3.500 millones. Con estos datos sobre la mesa, la industria europea de fondos sufrió reembolsos netos de 70.400 millones en el mes, lo que reduce la cifra de flujos positivos en lo que va de año a 109.600 millones.
El impacto emergente
Además de la influencia de la Fed, el foco de inestabilidad en los mercados emergentes también provocó salidas en los fondos de deuda. Así, entre las categorías que más sufrieron reembolsos están los fondos de mercados emergentes (5.400 millones de salidas), junto a los de alta rentabilidad (4.800 millones). De los fondos europeos de deuda corporativa estadounidense de alta rentabilidad salieron también 4.600 millones de euros. Con todo, algunas categorías registraron suscripciones netas: los fondos de bonos europeos con baja duración captaron 1.600 millones, así como los de renta fija flexible (1.500) y los especiales (1.000 millones), según Lipper.
Reversión de la tendencia
A pesar todo, las primeras estimaciones de julio hablan de una vuelta de la tendencia positiva, con entradas en fondos de renta fija de 5.000 millones, de 5.600 en mixtos y de 11.000 en los de bolsa. “Pasado ese primer momento, no olvidemos que en última instancia la actual subida de tipos largos responde a una mejoría de las perspectivas económicas a nivel global, por lo que parece razonable una vuelta de los inversores a los fondos”, comenta Flores. El dinero se dirige sobre todo a fondos mixtos y de renta variable, lo que podría mostrar el renovado temor a las pérdidas en renta fija; y ese miedo convertirse a su vez en el catalizador de la tan esperada gran rotación.
El experto cree que una referencia importante es el bono a 10 años americano: “En tanto se mantenga por debajo del 3,5% el mercado puede absorberlo sin cuestionar la viabilidad de la posición. Sin embargo habrá que estar atentos al momento en que claramente se supere al alza el 3% y cuando se alcance el 3,5%. Ahí podríamos volver a ver cierto nerviosismo entre algunos gestores importantes”, vaticina.
Fondos de asset allocation
Debido a esta búsqueda de activos capaces de ofrecer atractivas rentabilidades, ya sea en deuda o en bolsa, los fondos de asset allocation europeos fueron los más vendidos en junio, con entradas de 4.400 millones de euros. Muchos de ellos tienen objetivos de retorno absoluto. Entre los grupos, BlackRock fue el que más vendió (1.700 millones), seguido por Banco Popolare Società Cooperativa (8.000 millones) y Standard Life (7.000).
Por países, los inversores retiraron dinero de los fondos en Francia (28.100 millones) y Alemania (2.700), afectados sobre todo por la salida en fondos monetarios. Los inversores llevaron el dinero a los fondos en España (1.600), Italia (600 millones) y Grecia (300 millones).
Foto: Germania Rodríguez, Flickr, Creative Commons.. Raiffeisen ve poco potencial alcista en Brasil pero destaca el atractivo de su deuda pública
Aunque el fin de las políticas de compra de deuda por parte de la Reserva Federal estadounidense pueda devolver el foco de atención al mundo desarrollado, gestores y analistas vienen tiempo advirtiendo de que el centro de inestabilidad de los mercados se había trasladado en los últimos meses al mundo emergente, que vive desde mayo una fuerte volatilidad tanto en sus bolsas como en sus mercados de renta fija y divisas. De ahí que las perspectivas globales de la gestora austriaca Raiffeisen Capital Management para estas regiones sean cautas y le impidan descartar más sorpresas negativas. “No es posible hacer un pronóstico exacto sobre si las cotizaciones de las acciones ya han tocado fondo, pero siguen existiendo diversos indicadores y factores que hacen pensar que la renta variable todavía puede bajar más”. “Es de suponer que aún no se ha alcanzado el final de la fase de debilidad y que un nuevo auge bursátil de varios años de duración todavía se hará esperar un tanto”, añade en su último informe.
Debido tanto a estas circunstancias como a las relacionadas con la economía interna del país, la gestora ve poco margen de subidas en los mercados financieros de Brasil, aunque reconoce el atractivo de la deuda soberana por sus elevadas rentabilidades. A pesar de que las bolsas se vieron presionadas en julio y se situaron en valores no vistos desde la primavera de 2009, alcanzando unas «muy favorables valoraciones», la entidad ve por el momento «poco potencial alcista”. Con respecto a la renta fija, también le da poco margen pero reconoce que, “a causa de su elevado rendimiento, hay que considerar la deuda soberana verdaderamente atractiva en estos momentos”.
Raiffeisen CM valora positivamente los esfuerzos del banco central por contener la depreciación del real y por luchar contra una inflación que cada vez perjudica más al consumo privado, el principal problema de su economía, y cree coherente el último aumento de los tipos de referencia en un 0,5%, hasta el actual 8,5%, pero también cuestiona si no habrá ido demasiado lejos, dada la frágil situación económica y la relativa estabilidad de la divisa. “Desde la fuerte depreciación del real hasta alrededor de 2,25 unidades por dólar, la divisa brasileña se ha estabilizado”, recuerda.
Además, critica que sus intervenciones no han podido luchar contra la volatilidad: «La inseguridad general respecto a las perspectivas económicas de los países emergentes continúa produciendo una gran aversión de la mayor parte de los inversores al riesgo que implican sus activos”. Y por eso no descarta mayores caídas a nivel general: “El estado de ánimo de los inversores aún no es lo suficientemente pesimista (distan mucho de haber capitulado)”, explica.
Momento para comprar China
Raiffeisen es algo más optimista con China, gracias a que la retórica del Gobierno vuelve a desviarse ya en dirección al apoyo a la situación económica. “Las declaraciones más recientes de los líderes chinos apuntan a que la consecución de los objetivos económicos y sociales (entre ellos el 7,5% de crecimiento económico) está una vez más en primer plano”. Además apunta que el banco central ha facilitado recientemente algo más de liquidez y por ello descarta una otra oleada de ventas masivas. “Esa circunstancia, unida a las atractivas valoraciones existentes, hace pensar cada vez más que es un buen momento para comprar, a pesar de los retos –indudablemente grandes– frente a los que sigue encontrándose China”.
En Europa del Este, la bolsa rusa sufre la volatilidad de los precios del petróleo en un mercado donde el crecimiento económico “no termina de arrancar y la inflación disminuye”. Pero advierte de la vinculación al crudo y su evolución: “Los mercados de materias primas podrían seguir cediendo terreno, sobre todo en lo que respecta al precio del petróleo, que hasta ahora (lo cual resulta atípico en una consideración histórica) se había mostrado inmutable ante la evolución de las demás materias primas”, dice en su informe.
Sin tirón del mundo desarrollado
La gestora considera que las razones de la inestabilidad en los mercados emergentes (el “tapering” o reducción de las compras de renta fija por parte del banco central de Estados Unidos y la preocupación por la situación económica de China o por la dinámica económica de estas regiones) continuarán y descarta que la reactivación de la economía estadounidense o europea ayuden a mejorar la situación de forma significativa. “Ambas circunstancias deberían de estimular a las economías nacionales de los países en desarrollo pero cabe suponer que el efecto producido resultará realmente modesto”.
Raiffeisen justifica esa opinión indicando que los países emergentes tienen en su conjunto en estos momentos una participación muchísimo mayor en la economía mundial que hace 10 o 20 años, de modo que, tanto para lo bueno como para lo malo, ya no dependen en tan gran medida como antes de la situación económica de los países desarrollados. Por otro lado, la caída del mercado inmobiliario estadounidense de 2008-2009 apenas repercutió en las economías emergentes. “Por consiguiente, es poco probable que la actual recuperación del mercado inmobiliario estadounidense pueda tirar de los emergentes”. Tampoco el tímido auge de Europa parece suficientemente fuerte para hacerse notar de forma palpable sobre ellos en los próximos trimestres, a excepción de los emergentes de Europa oriental y sudoriental, «dado que sus relaciones con la eurozona son más intensas».
Foto: ESO/T. Preibisch. Habitat Perú capta el 60% de nuevos afiliados a dos meses de arrancar operaciones
Habitat Perú ha captado ya el 60% de nuevos afiliados a dos meses de su puesta en marcha en el mercado peruano, tal y como explicó el gerente de Operaciones de la administradora, Gonzalo Bernal Cárdenas, en una entrevista a diario Gestión.
La administradora chilena tiene que competir con el Sistema Nacional de Pensiones (SNP), a pesar de haber ganado la licitación de la cartera de nuevos afiliados al sistema de pensiones peruano, la principal competencia para Habitat Perú.
“Al principio estábamos casi iguales, pero hoy los afiliados al SNP son menos, y ahora nosotros estamos por encima del 60% de las nuevas afiliaciones”, sostuvo el directivo de la administradora.
En Habitat Perú se encuentran cerca de las 18.000 afiliaciones, una cifra que todavía está por debajo de las previsiones de la AFP, que espera llegar a los 25.000 afiliados mensuales en los próximos meses. Hemos dado saltos importantes. Este mes, 40% por encima del mes pasado”, apuntó Bernal.
Habitat Perú se encuentra en pleno proceso de incorporación de los trabajadores independientes al sistema de pensiones, un grupo que llega a las 600.000 personas, según pronósticos oficiales. De esta cifra, el grueso debería sumarse a la administradora chilena en el plazo de tres meses, según Habitat Perú.
En lo que va de agosto han incorporado más de 12.000 afiliados independientes y 6.000 dependientes. De estos, “más del 92% ingresó por la página web de la entidad, y la diferencia a través del Banco de la Nación”, explicó Bernal.
El pasado mes de diciembre se llevaba a cabo en Perú la primera licitación de nuevas afiliaciones al Sistema Privado de Pensiones, siendo adjudicado a la filial de la chilena AFP Habitat, Habitat Perú, lo que la convirtió en el quinto actor del mercado peruano. La administradora dijo entonces que confiaba en recibir a unos 700.000 afiliados en dos años.
