José Piñera. Foto: www.josepinera.com. Se intensifica el debate sobre la reforma de las AFPs en Chile
En el marco del séptimo encuentro de la seguridad social en Chile se han escuchado propuestas de todo tipo sobre el papel de las AFPs y la reforma de un sistema, que ya tiene 33 años de antigüedad. El debate es todavía más agitado debido a la cercanía de las elecciones presidenciales en Chile, que se celebran el próximo 17 de noviembre.
El “multifondo propio”
En este contexto, las propuestas de José Piñera, ex ministro del Trabajo y creador del sistema de Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), entregarían libertad en la administración de los fondos a los afiliados al sistema que hayan alcanzado un nivel elevado de ahorro.
Así, la primera propuesta del ex ministro de Estado fue lo que él llamó “multifondo propio”, según recoge Diario Financiero. Según señaló el propio Piñera, “una persona que ya ha llegado a ciertos niveles de ahorro (…) y quiere tener manejo de su fondo y no pagar una comisión a una AFP, lo puede hacer porque son sus propios recursos. Hecho con responsabilidad, con supervisión técnica, creo que hay que avanzar hacia esa libertad”.
La segunda propuesta consistió en avanzar hacia un sistema voluntario, a través de la eliminación de la obligatoriedad de cotización cuando los fondos acumulados superan un determinado umbral, que se definiría en base a un múltiplo sobre la pensión básica
Ante las críticas que han recibido estas propuestas por parte de la Asociación de AFPs, presidida por Guillermo Arthur, que declaraba que el sistema no persigue la libertad individual, sino que los chilenos tengan una pensión al retirarse, Piñera señaló: “Esa libertad podrá no gustarle a las empresas que administran los fondos, pero yo soy el padre del sistema y el sistema lo que quiere es darle a la gente una mejor vida en su vejez”.
Creación de una AFP estatal
Este es otro de los debates que está cobrando protagonismo según se acercan las elecciones. La candidata Michelle Bachelet ha señalado que apoyaría su creación y en el ENSS Guillermo Larraín, miembro del comité económico de la candidata señaló que » la sociedad está pidiendo es un involucramiento del Estado en el sistema previsional distinto al que tenía hasta ahora”. Mientras, José Piñera no se mostró partidario de esta alternativa, e hizo una férrea defensa al modelo. El ministro del Trabajo, Juan Carlos Jobet, tampoco se mostró a favor de la alternativa de una administradora dependiente del Estado, debido al riesgo de que termine por recibir recursos públicos para mejorar las pensiones de esa AFP y a que sea manejada con objetivos políticos a corto plazo, diferentes a los de rentabilidad/riesgo que deben guiar sus portafolios.
Wikimedia CommonsMapa mundial del gas de esquisto de la Agencia Internacional de la Energía. ¿Esta EE.UU. en condiciones de consolidarse como primera potencia económica mundial?
La ventaja competitiva de un país para establecer un negocio manufacturero viene determinada, sobre todo, por dos variables, el coste de la energía y los costes laborales. Robeco saca conclusiones de un estudio de estas dos variables en 2008 y 2013: si bien hace cinco años, establecerse en EE.UU., Europa o Japón no era tan obvio, ahora sí. La razón está en el desarrollo de la industria del gas de esquisto en EE.UU. que ha provocado una caída dramática en los costes energéticos en EE.UU. y para algunos, va a propiciar el renacimiento definitivo de esta economía.
2008: las ventajas competitivas entre los tres países no son tan pronunciadas
2013: la revolución del gas de esquisto en EE.UU. ha tenido un efecto positivo tanto en los costes energéticos como en los laborales. Japón no goza de recursos naturales de gas, mientras en Europa, consideraciones medioambientales ponen a debate la explotación de este recurso.
Como resultado, EE.UU. parece estar en buena posición para fortalecer su posición de liderazgo económico mundial. Japón, pese a los esfuerzos del Ministro Abe, no queda muy bien parada en esta comparativa.
Wikimedia CommonsFoto: didier B (Sam67fr) (Own work). Neuberger Berman contrata un gestor senior de renta fija global para Londres
Neuberger Berman ha nombrado a Jon Jonsson managing director y senior portfolio manager para sus estrategias de renta fija global. Jonsson, que viene de JP Morgan Asset Management, trabajará desde Londres. Ha desempeñado su labor en JP Morgan AM durante 15 años, donde se responsabilizaba de las estrategias globales agregadas. Bajo su supervisión estaban 14.000 millones de dólares en estrategias de retorno relativo (alpha), retorno total y retorno absoluto.
Neuberger Berman señalaba que continúa invirtiendo en capital humano siempre que encuentran una oportunidad atractiva para sus clientes. En este sentido, la firma ha construido este año un equipo de 22 profesionales para activos de deuda emergente como complemento a su franquicia de renta fija.
. ETFs de gestión activa: una nueva fase que pueden aprovechar las gestoras tradicionales
Las gestoras de fondos tradicionales, particularmente las grandes, prometen tener un papel importante en la nueva fase de la revolución del mercado de ETFs: los ETFs de gestión activa. Esta es una de las conclusiones a las que llega el informe de Cogent Research, Advisor Brandscape, que se realiza anualmente en base a una encuesta a más de 1.700 asesores financieros en los EE.UU.
En los últimos seis años, la proporción de los asesores financieros que recomiendan ETFs ha aumentado dramáticamente, desde menos de la mitad (46%) en 2007 hasta casi tres cuartos (73%) actualmente. En el mismo periodo, la asignación de activos de asesores utilizando ETFs ha subido desde el 5% en 2007 al 12% en 2013. Según Cogent, la mayor parte de este crecimiento en ETFs ha venido a expensas de la exposición a fondos mutuos. Por primera vez, los asesores declaran que la posibilidad de invertir el dinero nuevo de sus clientes en ETFs iguala a la de los fondos. De todos modos, a la vista del creciente interés en los ETFs de gestión activa, las gestoras tradicionales de fondos están bien posicionadas para capturar (o retener) una parte de los flujos futuros a esta clase de activos
“Si bien la preferencia por determinados proveedores existe en la categoría de ETFs, muchos asesores permanecen agnósticos cuando se trata en de elegir ETFs, particularmente los que replican grandes índices generalistas” comenta Meredith Rice, directora senior de Producto y autora del informe Advisor Brandscape. “De todas formas, las reglas cambiarán significativamente cuando se trate de seleccionar ETFs de gestión activa. Y ahí es donde los gestores tradicionales , incluso los que entran tarde en este mercado, encontrarán cierta ventaja”
Aunque estas conclusiones representan buenas noticias para las firmas de gestión activa que están pensando en desarrollar una gama de ETFs, un problema potencial es que si bien los asesores están dispuestos a pagar más comisiones por los ETFs activos que por lospasivos, esperan que sean más baratos que los fondos mutuos.
“Los problemas potenciales de fijación de precios pueden frenar a algunas administradoras de fondos” dice Rice. “Pero deberían mirar atrás a los últimos seis años de la historia de los ETFs y preguntarse si están dispuestos a perderse la nueva ola de estos productos.”
UCITS XXV. Boutiques norteamericanas a la conquista de Luxemburgo
Estos meses están siendo abundantes en registros de fondos domiciliados en Luxemburgo y Dublín por parte de boutiques norteamericanas. Una señal de que si bien, para las gestoras europeas EE.UU. no es un mercado atractivo (solo un 4% lo contemplan en sus planes de expansión), la contraria sí funciona: las boutiques de EE.UU. quieren crecer fuera de su país, y para ello, qué mejor estrategia que domiciliar en Luxemburgo versiones de sus fondos más vendidos en EE.UU.
En el último informe The Cerulli Report:Global Markets 2013, sobre el Mercado global de fondos, la consultora Cerulli Associates plantea que EE.UU. sigue siendo el motor de crecimiento de esta industria –que parece haberse recuperado del pinchazo de 2008, pasando de 50 a 70 billones de dólares en cinco años a nivel global-, pero es un mercado más maduro (ver gráfico superior), y regiones como Asia-Pacífico o Latinoamérica presentan perspectivas de crecimiento más apetecibles (ver gráfico inferior). Europa, sin embargo, no es tan atractivo, pero Luxemburgo, como domicilio para un fondo, presenta la ventaja de abrir mercado no solo en Europa, sino también en muchos mercados asiáticos y latinoamericanos que favorecen la aprobación de fondos UCITS.
Así, solo en las pasadas semanas, se han producido varios registros de fondos en Luxemburgo por parte de gestoras norteamericanas:
Brown Brothers Harriman ha añadido un nuevo fondo a su gama luxemburguesa, con lo que que ya suma tres. Es el fondo BBH Global Core Select, una versión UCITS del mismo fondo que lanzaron en EE.UU. en marzo de este año. Ambas versiones están gestionadas por el dúo formado por Timothy E. Hatch y Regina Lombardi. Es un fondo de renta variabl global, concentrado en 30-40 valores con un mínimo del 40% invertido fuera de EE.UU. Los otros dos fondos de Brown Brothers Harriman domiciliados en Luxemburgo son el fondo BBH High Grade Fixed Income y el BBH Core Select fund.
Miller/Howard Investments, gestora con 5.300 millones de dólares en activos con sede en el estado de Nueva York ha lanzado una estrategia de rentabilidad por dividendo domiciliada en Luxemburgo, la primera para la firma, denominada Miller Howard SICAV – Dividend Equity que persigue invertir en el top 20-40% de los valores pagadores de dividendo del mercado de EE.UU. El fondo estará gestionado por cuatro de sus portfolio managers más veteranos: Jack Leslie, Lowell Miller, Bryan Spratt y Roger Young. El fondo tendrá unas 35-45 posiciones, y seguirá un proceso de inversión bottom up. El nuevo fondo es una versión UCITS del fondo Miller Howard Dividend Equity, lanzado en EE.UU. en 2004. Según declaraciones de Miller/Howard Investments a Citywire, este lanzamiento podría preceder a otros que potencialmente expandirían su presencia fuera de EE.UU.
Brown Advisory, que ha elegido Dublín para registrar su gama UCITS, ha lanzado el fondo Brown Advisory US Small-Cap Blend que ofrece una mezcla de sus estrategias US Small-Cap Growth (US Smaller Companies en su estrategia UCITS) y US Small-Cap Value (solo disponible en EE.UU.). La estrategia seleccionará unos 100 valores de pequeña capitalización de EE.UU. mediante análisis bottom up y estará gestionado por un equipo compuesto por los portfolio managers de los dos fondos small caps ya existentes. Brown Advisory tiene su sede en Baltimore, Maryland y tiene 40.000 millones de dólares bajo gestión. La SICAV de Dublín se fundó en 2006 y tiene unos 4.000 millones de dólares bajo gestión.
“Empieza a sonar como un disco rallado, pero la semana pasada los mercados desarrollados volvieron a romper sus records”. Así empieza el último informe de asignación de activos semanal de ING IM. Las razones están en la filosofía acomodaticia de los bancos centrales, las sorpresas positivas en los datos macro y en resultados corporativos más que decentes. Por el contrario, las bolsas y las divisas emergentes evolucionan peor que el mercado, los bienes raíces acusan la subida generalizada en las tasas de los bonos gubernamentales, algo que, según precisa la firma debe monitorizarse muy de cerca. Los mercados de materias primas tuvieron un comportamiento dispar: las commodities cíclicas se comportaron bien mientras las agrícolas y los metales preciosos continuaron con su descenso.
En este contexto ¿Cuál es la asignación de activos recomendable? ¿Se debe seguir apostando por la renta variable desarrollada o es hora de comprar emergentes? ¿En renta fija, qué puede esperarse a partir del mes de septiembre? ¿hemos alcanzado un nivel de euforia en los mercados desarrollados?
En general, ING IM se siente cómodo con su visión modestamente afín al riesgo, en la que sobrepondera la renta variable y los bienes raíces. Estas posiciones se fundamental sobre señales positivas tanto fundamentales como técnicas. Sin embargo, ING IM esta pendiente de obtener confirmación adicional del mercado para adentrarse más en los sectores cíclicos de la bolsa y en las materias primas. En todo caso, ING cree que el mercado de renta variable necesita todavía de una vigilancia extrema que permita retornar a la búsqueda de valores con alta rentabilidad por dividendo o bonos con cupón elevado, paradigma de lo que ha estado buscando el mercado durante los últimos años. “Podría ser pronto para posicionarse en un siguiente nivel de mercado, mucho más orientado al crecimiento, pero la probabilidad de que estemos en esa nueva fase claramente ha aumentado, y no debe desdeñarse”, explica el informe.
En el muy corto plazo ING IM señala que se detecta un nivel de alto optimismo en las bolsas que podría llevar a una pausa o corrección en los mercados. “Este es evidente por ejemplo en el índice AAII y en el alto nivel de compras apalancadas en EE.UU. (margin debt)”, afirma el informe. Sin embargo, ING IM no cree que estemos en niveles de euforia que justifiquen tomar una postura más “contrarían” en cuanto a los activos con riesgo.
Peña Nieto, Foto cedida. Peña Nieto presenta la Reforma Energética de México
Este lunes, el presidente Peña Nieto presentó en la Ciudad de México su iniciativa de Reforma Energética, la cual cuenta con diez puntos clave.
Durante su discurso Peña Nieto comentó que “México se encuentra ante una oportunidad histórica. El país tiene la posibilidad de emprender una Reforma Energética capaz de transformar y elevar la calidad de vida de todos los mexicanos”.
La iniciativa de Reforma del presidente a los Artículos 27 y 28 de la Constitución, se puede dividir en materia de Petróleo y demás hidrocarburos, y en Electricidad, los cuales a su vez se pueden dividir en cinco elementos respectivamente:
Petróleo e hidrocarburos
Retomando el texto del Presidente Lázaro Cárdenas, para por medio de alianzas con el sector privado generar energía más barata para todas las familias mexicanas.
Nuevo régimen fiscal para Petróleos Mexicanos donde el Estado mexicano actuará como dueño de la riqueza petrolera.
Reestructuración de PEMEX en Exploración y Producción -enfocada a la extracción de petróleo y gas- y Transformación Industrial -dedicada al procesamiento del petróleo y del gas en combustibles, petrolíferos y petroquímicos-.
Mejora en transparencia y rendición de cuentas de Petróleos Mexicanos.
Establecer reglas de contenido nacional en las compras y proyectos de infraestructura de PEMEX, para utilizar el gran poder de compra del sector energético como palanca de desarrollo de la nueva política industrial mexicana.
Electricidad
Se reforma el Artículo 27 para permitir la participación de particulares en la generación de electricidad.
Exclusividad del Estado en el control del Sistema Eléctrico Nacional, así como el servicio público de las redes de transmisión y distribución, garantizando el acceso de todos los productores de electricidad a ellas.
Se fortalece a la Comisión Federal de Electricidad mediante una mayor flexibilidad operativa y organizacional que ayudará a reducir los costos.
Se refuerzan las facultades de planeación y rectoría de la Secretaría de Energía y de la Comisión Reguladora de Energía.
La Reforma Energética, es una reforma verde, que favorecerá una mayor inversión en el desarrollo tecnológico y la adopción de fuentes de energía menos contaminantes y de bajo costo, como la solar, la eólica y el gas.
“Éste es un gran momento para México y estoy convencido de que es tiempo de ir hacia adelante, de aprovechar la gran oportunidad que tenemos de iniciar juntos una nueva y mejor etapa de nuestra historia”, concluyó el mandatario mexicano.
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) publicó este lunes su nueva muestra del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC). De las cinco acciones que salieron, tres son vivienderas.
A la muestra, que estará vigente del 2 de septiembre de 2013 al 29 de agosto de 2014, se integran Comercial Mexicana, Banregio, Grupo Sanborns, Ienova y Pinfra, mientras que salen Azteca, MFrisco, Urbi, Geo y Homex.
Respecto a la salida de Homex, Luis Treviño, MD de Beamonte Investments, comenta a Funds Society que “Es una pena para los accionistas que la BMV haya decidido sacar a Homex del IPC.” Añadiendo “Urgimos a que la administración salga a reestructurar el negocio. Creemos que se necesita un cambio estructural como pedimos en el White Paper y confiamos en que la administración seguirá con su deber fiduciario para generar valor al inversionista”.
Francisco Murillo Quiroga ha sido designado nuevo Presidente Ejecutivo para SURA Chile, según comunicó el presidente ejecutivo de SURA Asset Management en Latinoamérica, Andrés Castro. Murillo, quien por más de 28 años ocupó importantes cargo en Citibank y Grupo Santander Chile, iniciará sus funciones en SURA Chile durante el mes de septiembre, integrándose además al Comité Ejecutivo de SURA Asset Management, donde participan los directivos de los países que la conforman.
“Este paso nos permite potenciar el desarrollo de los negocios de ahorro en la región”, indicó Castro.
Wikimedia CommonsFoto: Kolossos. HSBC demanda a Safra por el fichaje en bloque de 7 banqueros en Miami
HSBC Private Bank International interpuso el pasado miércoles una demanda contra Safra National Bank of New York por haber fichado a siete banqueros de Miami responsables de 4.000 millones de dólares en activos de clientes de banca privada centroamericanos, con el objetivo de robar estos clientes, según consta en la demanda judicial. Cinco de los banqueros también están incluidos en la demanda.
Son datos del caso “HSBC Private Bank International v. Safra National Bank of New York et al.”, No. 2013-025854-CA-01, en el Undécimo Circuito Judicial de la Florida al que ha tenido acceso www.law360.com y que señala que “los demandados robaron archivos de clientes, documentos de marketing, estrategia y negocio, así como información de compensación de empleados y otra información no pública de HSBC PBI”.
En la demanda, HSBC asegura que Manuel Diaz y Jose Ortega, ex responsables del negocio de banca privada LatAm con sede en Miami, habían estado en conversaciones con Safra para colaborar en el establecimiento del negocio en América Latina para Safra desde el pasado mes de mayo. Díaz dimitió el 25 de junio y dos semanas después lo hizo su asistente codirector.
HSBC explica también que Safra se entrevistó con al menos 11 empleados de HSBC y ofreció a cada uno de ellos un empleo con mejor compensación. Ortega y otros seis empleados dimitieron entre el 15 de julio y el 31 de julio, todos relacionados con cuentas clave en Centroamérica
