Mapa de la presencia de Suramericana en América Latina. Promotora SURA AM nace para comercializar los productos de Sura México
Grupo de Inversiones Suramericana y su sociedad filial Sura Asset Management han constituido una sociedad subsidiaria mexicana denominada Promotora SURA AM, que tiene como objeto la prestación de servicios de comercialización, promoción y difusión de productos. A través de ella se agruparán los agentes de ventas multiproducto, con la finalidad de fomentar la comercialización de todos los productos de Sura México a través de la actual fuerza de ventas, informó la firma en un comunicado.
Asimismo, la firma manifestó que la participación de Grupo de Inversiones Suramericana en ésta sociedad es del 100% en forma indirecta a través de sus sociedades filiales Sura Asset Management México y Sura Art Corporation.
El capital de la sociedad es de 3.776 millones de dólares. La constitución de esta sociedad es parte del proceso de consolidación de la operación de SURA en México.
Y los últimos datos indican que las gestoras internacionales siguen creciendo. En un entorno positivo de mercado y de crecimiento para la industria de fondos en España, sus activos han aumentado un 3,3% en el tercer trimestre del año, hasta 62.000 millones.
Según los últimos datos publicados por la asociación española de fondos de inversión, Inverco, la cifra estimada de patrimonio de las instituciones de inversión colectiva (fondos y sicav) de gestoras internacionales comercializadas en España se sitúa, a finales de septiembre de este año, en esa cantidad. El volumen supone un crecimiento del 16,9% con respecto a los datos de diciembre del año pasado (cuando gestionaban 53.000 millones), correspondiente por tanto a los primeros nueve meses de 2013.
Casi todas las gestoras internacionales que facilitan datos registraron suscripciones netas en el tercer trimestre por un importe de 1.563 millones de euros. Entre las gestoras que más capital captaron destaca BlackRock, con 631 millones, Amundi Iberia, con 287 millones, Robeco, con 220 millones, o J.P. Morgan AM, que captó 213 millones. Por encima de los 100 millones captados de julio a octubre también destacan Axa IM (157 millones) y Deutsche Asset & Wealth Management (102 millones).
Inverco realiza sus estimaciones y extrapola cifras a partir de datos de patrimonio de fondos y sicav de 24 entidades internacionales, con activos cercanos a 49.000 millones. Esta cifra incluye el total de las ventas a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IIC no domiciliadas en España.
Ralentización
A pesar del crecimiento, los números del tercer trimestre muestran una ralentización el crecimiento de las instituciones de inversión colectiva extranjeras comercializadas en España. Hace unos meses, algunas fuentes del mercado advertían de esta tendencia de moderación y argumentaban el mayor rechazo de los inversores por la huella que han dejado las caídas en los fondos de deuda emergente y que se habían constituido en alternativa a los fondos conservadores, ofrecidos por entidades internacionales. Con todo, a largo plazo, los expertos son optimistas y creen que la industria seguirá como hasta ahora, con entidades nacionales e internacionales creciendo a la par.
Foto: Smial. La SVS chilena pone a consulta una norma para elevar los estándares de las corredoras de bolsa
La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) de Chile ha puesto a disposición para comentarios del mercado, una propuesta de normativa que regula el actuar de los corredores de bolsa, agentes de valores y corredores de la Bolsa de Productos respecto a su relación con clientes. La propuesta de norma busca elevar los estándares en cuanto a temáticas relacionadas a: conflictos de interés, perfil del inversionista y registro de operaciones, tal y como informó el organismo a través de un comunicado.
La propuesta de normativa, disponible para consulta desde este martes y hasta el próximo 18 de noviembre, contempla que los intermediarios “deberán establecer e implantar políticas, procedimientos y controles que den garantía que su actuar estará guiado por los principios y criterios mencionados en esta propuesta de normativa”.
Además, en la propuesta se incorpora la exigencia que en el contrato celebrado por las partes se establezca, entre otras medidas, la obligación del intermediario de actuar siempre en el mejor interés del cliente y de comunicarle oportunamente cualquier conflicto de interés que pueda surgir en la relación comercial entre ambos, así como la obligación de informar al cliente antes de la compra o venta de cada tipo de producto o contratación de cada tipo de servicio, la existencia de eventuales beneficios indirectos que percibirá el intermediario por su actuar, como por ejemplo, si percibe una comisión de parte de un emisor en un proceso de colocación de las acciones que están siendo adquiridas por el cliente.
A su vez, la propuesta de normativa establece la obligación de conocer al cliente y ofrecerle servicios y productos acordes a su perfil, para lo cual los intermediarios deberán requerir toda la información que les permita determinar aquellos productos y servicios que están acordes a ese perfil del cliente, esto es, aquellos que se adecuan a las características personales y particulares de cada cliente.
En esta línea, la propuesta contempla que si un cliente quisiera contratar un servicio o adquirir un producto que no sea acorde a su perfil, se le deberá advertir previamente de ese hecho, y si aun así el cliente mantiene su instrucción, se cumplirá con su mandato. La voluntad del cliente y la advertencia del intermediario, deberán quedar suficientemente documentadas.
Asimismo, con el objetivo de evitar que quienes desempeñen funciones para el intermediario estén expuestos a potenciales conflictos de interés al momento de asesorar al cliente y ofrecerle servicios y productos acordes a su perfil, la propuesta de normativa requiere a los intermediarios que cuenten con políticas de remuneraciones, incentivos o comunicacionales que estén en concordancia con ese objetivo y, por ende, privilegien los intereses de los clientes por sobre los de intermediario, las empresas del grupo empresarial de éste o los propios de su personal.
Nicolas Walewski, gestor del fondo de bolsa europea de Alken AM. (Foto cedida). Alken AM cree en el stock-picking a través de instrumentos de retorno absoluto
El director de Ventas y especialista de Producto en Alken AM, Jaime Mesia, aborda algunas de las tendencias del mercado y muestra alguna de las apuestas de la gestora británica, en un momento en el que se vuelve la mirada a Europa. Entre otras cosas, Mesia sostiene, en una entrevista con Funds Society, que Alken cree en el stock – picking a través de instrumentos de retorno absoluto y considera que en el entorno actual parece prudente ofrecer una cartera con sesgo a largo en valores de renta variable seleccionados, que a la vez tenga la posibilidad de cubrirse para reducir beta y volatilidad.
En cuanto al análisis que ofrecía Morningstar la semana pasada sobre la entrada de Bill Gates en la española FCC y que apuntaba también a que antes de que el hombre más rico del mundo se fijara en la constructora, ya lo habían hecho los gestores Nicolas Walewski, gestor del fondo de bolsa europea de Alken, y José Ramón Iturriaga, gestor de bolsa española de los fondos de derecho español y luxemburgués de Abante Asesores, Mesia sostiene que la noticia fue un error y que pudo deberse a que el editor se refería al fondo gestionado por Walewski antes de lanzar el Alken European Opportunities.
P. ¿Qué hay de cierto en que Alken AM se ha adelantado a Bill Gates en la apuesta por FCC en España? ¿En qué momento está Alken, hacia donde va vuestra mayor apuesta?
R. La verdad es que la noticia fue un error. Me temo que el editor se refería al fondo que gestionaba Nicolas antes de lanzar el Alken European Opportunities. Más que una apuesta concreta en Alken somos stock-pickers, buscamos ideas en cualquier sector, tamaño de capitalización, y estilo. Somos pragmáticos y como tales pretendemos no encasillarnos en un estilo concreto. Buscamos una tendencia al alza en ratios de rentabilidad más que ceñirnos solo a Growth o a Value. En la actualidad pensamos que quizás haya más potencial alcista en compañías más Value, que cotizan más baratas, ya que generalmente se comportan mejor en un entorno de subida de tipos a largo.
P. Estamos viendo que el apetito por Europa crece por momentos entre los inversores internacionales ¿En qué punto crees que nos encontramos, puede decirse que muchos llegan tarde?
R. Es un tema difícil de calibrar. Probablemente la primera fase de entrada fuerte de capital se ha producido, pensamos que se abre una fase en la que se beneficiará el stock-picking. Es cierto que ya no todo está barato por valoración, pero también lo es que seguimos sin crecimiento sólido a nivel de PIB, el consumo no acaba de tirar, el acceso a financiación es barato y observamos que todavía no se han realizado grandes inversiones a nivel corporativo (capex). Por lo tanto, seguimos con una visión moderadamente positiva a corto-medio plazo.
P. ¿De haber espacio, hacia donde crees que tienen que dirigirse las inversiones?
R. Personalmente, en un entorno como el actual en el que a pesar de que existe potencial al alza, el mercado ya ha culminado su primera fase, a mi me parece prudente ofrecer una cartera con sesgo a largo en valores de renta variable seleccionados, pero que a la misma vez tenga la posibilidad de cubrirse para reducir beta y volatilidad. En esta línea nuestro Alken Absolute Return Europe se perfila como una buena solución que consigue preservar capital en épocas de caída de mercado (+0,19bps en el 2011), y captar gran parte de la subida cuando el mercado tira al alza (+15,30% YTD 2013), todo ello con la mitad de la volatilidad del mercado de renta variable en Europa.
P. ¿small caps vs grandes compañías?
R. Habría que analizar cada caso uno a uno. Bien es cierto que tras la reducción de plantilla que se ha producido en muchas casas de análisis, las compañías de tamaño pequeño de capitalización tienen hoy una cobertura mucho más pobre por parte de analistas, y por tanto hay más margen de “sorpresa”. Por otro lado, es más fácil identificar un buen management, en general existe un abanico amplio de compañías que operan con márgenes altos, con pocas líneas de negocio, con ratios altos de rentabilidad, líderes en sus mercados…
No tenemos un sesgo específico, pero es cierto que con nuestra filosofía de inversión, nos es más fácil encontrar oportunidades en pequeñas y medianas compañías.
P. Por último, ¿Tiene Alken algún interés en expandirse hacia América Latina?
R. Por supuesto que nos gustaría diversificar el negocio hacia America Latina. En estos momentos estamos estudiando la posibilidad de crear alguna alianza para desarrollar el Mercado de family offices, sin embargo está en fase muy preliminar.
Foto: Pgecaj. Michael Boardman se une a JPMorgan Chase como CEO de Wealth Management
JPMorgan Chase anunció este lunes que Michael Boardman se unirá a la empresa como CEO de Chase Wealth Management, que a día de hoy administra 179.000 millones de dólares en activos y cuenta con más de 3.000 asesores.
Boardman contribuirá a hacer crecer la base de clientes e inversiones de Chase Wealth Management, para lo que trabajará muy de cerca con los socios de banca privada de JP Morgan. El nuevo CEO, que trabajará desde Nueva York, reportará a Barry Sommers, director general de Consumer Bank, informó la entidad en un comunicado.
Boardman se une a la entidad desde U.S. Bancorp, en donde fue presidente de la división de Clientes Privados. Con una distinguida carrera de 25 años en la gestión de patrimonios, anteriormente trabajó en US Trust, donde recientemente fue director de la Región Centro-Oeste, y anteriormente en Charles Schwab como vicepresidente de Estrategia de Negocios. Michael originalmente comenzó su carrera en el Chemical Bank en el programa de capacitación de crédito. Boardman trabajó en JPMorgan Chase y sus empresas predecesoras 14 años a través de Global Asset Management, Private Wealth Management y Estrategia Corporativa.
Boardman se une a Chase Wealth Management en un momento de fuerte crecimiento. Los activos de inversión de clientes crecieron un 16% en el tercer trimestre de 2013 respecto al mismo periodo del año anterior, mientras que las ventas de inversión aumentaron un 30% interanual. El servicio de Chase Private Clients se encuentra ahora en más de 2.000 sucursales, tocando todos los mercados en los que Chase está presente.
Boardman, graduado por Middlebury College, cuenta con un MBA por la Universidad de Columbia.
Foto: Andrés Silva Flores. La Bolsa de Santiago crea un comité para revisar su normativa a raíz del caso Cascadas
El Directorio de la Bolsa de Comercio de Santiago, reunido este lunes, acordó crear una comisión que revisará la reglamentación bursátil tras el estallido del caso Cascadas, que actualmente investiga la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) y que mantiene en vilo al sector financiero chileno.
La citada comisión estará integrada por el presidente Pablo Yrarrázabal y los directores Juan Andrés Fontaine y Hernán Somerville, quienes en conjunto con la administración, revisarán en profundidad la reglamentación bursátil a fin de evaluar la necesidad de perfeccionarla. Las conclusiones, que se esperan antes de final de año, serán sometidas a la revisión del Directorio bursátil.
El directorio reunido durante más de dos horas y media en su cita mensual quiso dejar claro también, a través de una declaración pública, que todas las transacciones efectuadas en la Bolsa de Comercio de Santiago “son ejecutadas en conformidad a la reglamentación bursátil y forman parte de un mercado regulado con altos niveles de supervisión, realizándose bajo el principio de la buena fe y la confianza”.
En cuanto a la investigación abierta por la SVS, el Directorio señala que la Bolsa ha prestado toda la colaboración necesaria en la investigación desarrollada por la Superintendencia y que lo seguirá haciendo.
El Directorio apuntó también que acoge la decisión del Comité de Buenas Prácticas, entidad de la Bolsa de Comercio de Santiago que manifestó que procederá a estudiar en profundidad el caso Cascadas, que es materia de investigación por parte de la autoridad y que efectuará las recomendaciones pertinentes.
Habiendo iniciado el estudio correspondiente el pasado lunes 21 de octubre. El Directorio recibirá con atención todas las propuestas que formule el Comité.
Desde la Bolsa de Santiago llaman a respetar el proceso y el principio de inocencia, por lo que apuntan que no anticipará opiniones respecto de las instituciones y personas mencionadas en dicha investigación.
Por su parte, el presidente Yrarrázabal quiso salir al paso y manifestó que la BCS no se encontraría afectada por el caso Cascadas, «pues las operaciones se han hecho acorde a la ley vigente».
En cuanto a la vinculación de Leonidas Vial, integrante de la Bolsa y socio de LarrainVial, corredora cuestionada en el caso Cascadas, el presidente Yrarrázabal manifestó que “en este momento, no existe ninguna acusación sobre un miembro y ninguna corredora de la Bolsa de Comercio, por lo tanto no vamos a prejuzgar ni vamos a emitir opinión en ese sentido”.
Los ejecutivos acusados por la SVS, Julio Ponce,Aldo Motta, Patricio Cotesse y Roberto Guzmán deberán responder este martes ante la SVS a las acusaciones. La SVS apuntó que éstos y promovidos por Ponce, presidente de SQM y controlador de las sociedades cascada, habrían ideado y promovido un esquema para beneficiarse económicamente en desmedro de los accionistas minoritarios.
De acuerdo a la SVS, LarrainVial habría formado parte del esquema ideado y promovido por Ponce, lo que le ha valido que la AFP Habitat suspendiera hace un par de semanas las operaciones con la corredora, unas operaciones que también habrían sido suspendidas por otras administradoras, punto este último que ha sido negado por LarrainVial, que sostiene que la única que ha suspendido operaciones con ellos es AFP Habitat.
Pablo Díaz-Lladó es socio de GBS Finanzas Investment Bankers.. Cambio de tornas: España pasa de invertir en Latinoamérica a recibir inversiones
La crisis económica que atraviesa España desde 2008 ha puesto de manifiesto que sus relaciones financieras con Latinoamérica no son una vía de sentido único. Muy al contrario, y frente a años en los que el movimiento predominante era el de empresas españolas invirtiendo en la región, ahora se busca potenciar el interés del inversor latino por España y Europa. “La situación ha cambiado mucho: hace años el inversor español iba a Latinoamérica pero ahora las grandes empresas han ralentizado el ritmo de sus inversiones e incluso se están viendo obligadas a vender activos en la región por necesidades de capital”, explica Pablo Díaz-Lladó, socio de GBS Finanzas Investment Bankers a Funds Society.
Ahora la situación se ha dado la vuelta y los expertos de la compañía observan interés por parte de grupos latinoamericanos por tomar las riendas de las inversiones locales que los españoles están dejando más de lado, y, al mismo tiempo, por invertir en España. Según Díaz-Lladó, se acercan también al país como puente o primer punto de contacto para ir más allá, hacia el continente europeo. Es decir, la inversión en compañías españolas les ofrece tres elementos: acceso al propio mercado latinoamericano, y también al español y al europeo.
Este cambio, que no supone un giro de 180 grados porque una cosa es el interés y otra la firma de operaciones -que va más lenta según advierten los expertos-, se ha producido una vez se han calmado los mayores temores sobre la ruptura del euro y ha mejorado el sentimiento. Lo que está claro es que las miradas están puestas en España y poco a poco, el dinero va entrando también. Como prueba, las recientes compras de las divisiones inmobiliarias, o parte de ellas, de Bankia, la Caixa, Sabadell o CatalunyaCaixa por grupos americanos como Cerberus o TPG, en los dos primeros casos; la venta de Evo Banco a Apollo, así como la entrada de inversores latinos en la última ampliación de capital de Sabadell.
Y es que, por sectores, el primer punto de mira es el inmobiliario, y el financiero. “En Latinoamérica los precios no están precisamente ajustados: unas oficinas en Bogotá pueden ser mucho más caras que en Madrid. En algunos mercados existen ciertas burbujas porque están en una situación contraria del ciclo inmobiliario”, explica el experto. En España, encuentran en el ladrillo un activo fácil que no hay que gestionar y que ofrece plusvalías inmediatas. Ese interés tiene consecuencias positivas para España en un doble sentido: por un lado, ayuda a valorar y a ajustar los precios del activo (al comprar a ciertos niveles, los inversores institucionales piensan que existe un suelo), y por otro, otorga liquidez al sector financiero español. “Hace dos o tres años, los bancos no tenían mercado para sus paquetes de viviendas pero ahora sí”.
Además del inmobiliario o financiero, los inversores apuntan también a otros sectores como el de infraestructuras, el de servicios, construcción, farmacéutico, hotelero, de medios de comunicación o de hospitales. “Los grupos latinoamericanos también quieren una parte de la tarta de sus negocios locales, controlados a veces por extranjeros, y para ello contratan talento de fuera o compran unidades de negocio a grupos españoles que les ayude a ganar mercado en Latinoamérica”, afirma Díaz-Lladó. Por ejemplo, en el segmento de infraestructuras o agua, o también en el hotelero, donde buscan comprar infraestructuras de grupos españoles en Latinoamérica. Con respecto a la compra de negocios por su exposición a España, destaca la reciente entrada de inversores mexicanos en el grupo de autobuses Avanza o el interés mostrado ante la externalización de la gestión de algunos hospitales de Madrid (por ejemplo, por un grupo portorriqueño).
Grupos familiares
Normalmente, y frente al interés de grupos de capital riesgo cuyo desarrollo en la región es incipiente o el de grandes fondos de pensiones que no invierten de forma directa, “el interés comprador está en grupos familiares, conglomerados potentes, que quieren diversificar sus negocios normalmente industriales, con inversiones en otras industrias como la energética, la financiera o la de distribución”, explica Díaz-Lladó.
Back to basics
Sin embargo, y aparte de este interés creciente desde Latinoamérica hacia España, el interés inverso no se ha agotado. Aunque algunas grandes empresas han ralentizado sus inversiones, desde GBS explican que algunas más pequeñas y medianas están mirando hacia la región buscando la internalización de sus negocios en mercados “amigos”. Los expertos hablan de cuatro fases de inversiones españolas en el exterior: una primera, en los años 90, en la que se descubre Latinoamérica, sobre todo en el sector hotelero; una segunda, a principios de siglo, en la que se dirigen al este de Europa; una tercera, hacia China, India y otros lugares de Asia; y la actual, en la que se vuelve a lo básico, y se vuelve a mirar a Latinoamérica, sobre todo hacia Chile –economía estable y modélica para las inversiones, dicen-, Perú –con crecimiento fuerte y estabilidad- y Colombia –que empieza a controlar el problema de las drogas, que ahora afronta México-. U otros mercados como Panamá o Brasil, en este último donde hay mucho por hacer en materia de infraestructras y transportes aunque hay mayores dificultades. Países también con dificultades, por temas políticos principalmente, son Argentina, Bolivia, Venezuela o Cuba.
Photo: Daniel Ahlqvist. What Returns can Investors Expect Over the Next Five Years?
La economía mundial se fortalecerá en los próximos cinco años, pero los rendimientos medios de la inversión no lo harán. “No obstante, los mercados financieros continúan ofreciendo a los inversores suficientes oportunidades para hacer dinero”, afirma Artino Janssen, co-responsable de Soluciones de Inversión y Análisis y director de Asignación de Activos de Robeco.
Retorno a la normalidad
Estas son las predicciones clave de la última perspectiva a cinco años de Robeco, que pretende orientar a los inversores institucionales acerca de lo que cabe esperar de aquí al año 2018.
Han pasado ya cinco años desde que la crisis financiera trajo consigo turbulencia a los mercados, rescates bancarios, recesión y austeridad. Los próximos cinco años no deberían ser tan dramáticos, pero ¿qué pueden esperar los inversores?
En primer lugar, las buenas noticias: “En nuestro escenario de partida para los próximos cinco años, esperamos un fortalecimiento generalizado de la economía mundial”, afirma Janssen.
“Observamos riesgos inflacionarios, pero dudamos de si se manifestarán de forma significativa, y de si eso ocurrirá en un plazo de cinco años”. Los programas de relajación cuantitativa por valor de billones de dólares no ha repercutido considerablemente sobre la inflación, y se espera que sea inferior al 2% cuando dichos programas comiencen a retirarse.
«Esperamos un fortalecimiento de la economía mundial»
El fin del dinero fácil
El fin de la relajación cuantitativa marcará también el fin del dinero fácil, pues los tipos de interés del mercado – y finalmente los tipos básicos oficiales – comenzarán a aumentar desde sus niveles actuales, históricamente bajos.
“Esperamos que las rentabilidades de los bonos a 10 años aumenten de manera gradual en los próximos años, con una rentabilidad del bono alemán a 10 años en torno al 3% a finales de 2018, algo por delante de la curva de avance”, afirma Janssen, coautor de Expected Returns, 2014-2018.
Sin embargo, a medida que aumenten las rentabilidades, los valores de los bonos (cuya trayectoria es inversa a las rentabilidades) caerán, reduciendo los rendimientos generales para los inversores en renta fija. La perspectiva a cinco años prevé un rendimiento medio anual en torno al 0,5% para los bonos del Estado de alta calidad, por debajo de las tasas esperadas de inflación, lo que podría suponer rendimientos reales negativos por primera vez desde el inicio de la crisis financiera.
Los bonos corporativos y de alta rentabilidad, junto con la deuda emergente, son más atractivos debido a su prima de riesgo superior a la de los bonos del Estado, como muestra la tabla inferior.
Los mayores tipos influyen también sobre los títulos
El panorama es diferente para las acciones, donde Robeco ve rendimientos medios del 6,75% para los próximos cinco años. La renta variable global ha tenido un buen avance en lo que va de año, y ahora está ligeramente sobrevalorada en un 13-15%, dependiendo del indicador utilizado, explica Janssen. Al igual que con la renta fija, pueden alcanzarse rendimientos superiores en los mercados emergentes, pero con mayor riesgo.
“En los últimos 30 años, todas las clases de activos, incluyendo la renta variable, se han beneficiado del fuerte viento favorable de las menores rentabilidades de los bonos. Este año hemos visto que ese viento favorable comienza a soplar en contra”, advierte.
“Que prosiga la expansión de la renta variable será difícil en un entorno donde los bancos centrales reducen en primer lugar la relajación cuantitativa, seguido de la desaparición gradual de los tipos de interés artificialmente bajos. El aumento de beneficios será el impulsor clave, pero será difícil que prosiga la expansión de los márgenes de beneficios”.
«Que prosiga la expansión de la renta variable será difícil»
Sector inmobiliario y gas de esquisto sobredimensionados
Otros activos populares entre los inversores son el sector inmobiliario y las materias primas, donde suscitan enorme interés las consecuencias de la revolución del gas de esquisto en Estados Unidos; pero Janssen considera que ambos sectores están sobredimensionados en la actualidad.
“Nos parece que el sector inmobiliario a nivel global está sobrevalorado en comparación con las acciones. La valoración actual podría generar un viento en contra en los próximos dos años, pues el sector inmobiliario tiende a ser más sensible a los tipos de interés que la renta variable”, afirma.
“Y aunque el impacto de la revolución del gas de esquisto finalmente se dejará sentir en todas las regiones y mercados de la energía, opinamos que para los próximos cinco años el gas de esquisto continuará siendo principalmente un fenómeno estadounidense”.
Menores rendimientos de la cartera en general
Aunque esperamos como media menores rendimientos para el periodo 2014 -2018, los mercados financieros continúan ofreciendo a los inversores oportunidades suficientes para hacer dinero, afirma Janssen. Esto puede conseguirse al desviarse de la cartera tradicional del mercado, en la que los bonos del Estado tienen una fuerte ponderación, asignando clases de activos que ofrecen primas de riesgo atractivas, como la renta variable o la alta rentabilidad.
“En general, esperamos rendimientos inferiores a nuestras anteriores estimaciones a largo plazo para 2013-2017, aunque creemos que las primas de riesgo relativas a activos más seguros continuarán siendo muy atractivas en los próximos cinco años”, afirma.
La tabla inferior muestra la comparación del informe Expected Returns de este año con las previsiones del informe del año pasado.
José Luis Ezcurra, . “Los inversores latinoamericanos necesitan diversificar sus carteras con una gestión activa que aporte valor”
Los inversores institucionales latinoamericanos tienen gran parte de sus carteras posicionadas en deuda o acciones de sus mercados nacionales, pero cada vez son más conscientes de la necesidad de ir más allá. La última crisis en los mercados emergentes ante el fantasma del tapering en Estados Unidos son episodios que van generando brechas en la convicción de mantener ese carácter local de las inversiones. Por eso José Luis Ezcurra, director comercial de Vontobel AM para Iberia y Latinoamérica, está convencido de que el mercado latinoamericano ofrece un gran potencial de crecimiento para gestoras capaces de ofrecer una gestión activa que añada valor y diversificación. “La diversificación es, más que un apetito, una necesidad para los inversores institucionales como los fondos de pensiones. Están buscando poco a poco una combinación entre ETF, que ofrece una gestión más dinámica, y una gestión activa capaz de aportar valor como núcleo de sus carteras”, afirma, en una entrevista a Funds Society. Una gestión activa y diferente en áreas como la renta variable estadounidense o la renta fija emergente ofrecida por gestoras internacionales.
Es ahí precisamente donde se ha posicionado Vontobel AM, que ofrece productos de renta variable emergente, asiática y estadounidense (de su boutique estadounidense VAMUS) pero quiere empezar a distribuir con fuerza un fondo que invierte en deuda de los mercados en desarrollo –y que está incubándose y en proceso de registro en Colombia, Chile y Perú-, una estrategia con la que pretende doblar sus activos bajo gestión en la región en los próximos tres años. “Tenemos algo más de 1.000 millones de dólares en activos gestionados en Chile, Perú y Colombia. El crecimiento dependerá de la acogida de los nuevos productos pero, si ésta es buena, podríamos duplicar los activos bajo gestión en los próximos tres años”, afirma.
Ezcurra explica que estos países están ampliando sus máximos de inversión en el exterior ante el creciente riesgo de tener la mayoría de sus activos en sus bolsas -en algunos casos con valores muy vinculados a las materias primas-, o mercados de deuda locales (en manos en su mayoría de las AFP). El ejemplo es Perú, cuya inversión en activos de fuera supone cerca del 34% del total, muy cerca del límite legal del 36% y uno de los mercados con mayores posiciones fuera, por detrás de Chile, que tiene más del 38%, si bien aún está lejos del 80% permitido. También Colombia, con cerca del 13%, está lejos de alcanzar el máximo del 40%, razón por la que Ezcurra confía en el potencial de crecimiento de marcas como UCITS. Y motivo por el que, aunque actualmente se centrará en estos tres mercados, no descarta entrar en el futuro en otros como México (donde solo la mitad del 30% permitido está en inversiones fuera del país) y Brasil (con apenas un 2%).
“En México la regulación pone límites a la entrada en productos con alto tracking error pero podríamos tener una oportunidad con los fondos de deuda emergente, que suelen estár más cerca del índice”, dice. En Brasil sus perspectivas son más lejanas porque todavía no se sienten cómodos con su falta de apertura. “Preferimos llegar tarde pero bien”, algo que harán de la mano de Itaú, también su socio en Miami, otro mercado en el que quieren crecer para hacerse con un pedazo de los cerca de 250.000 millones de dólares en capital offshore, según un reciente informe de Boston Consulting Group.
El inversor latino, más dispuesto a tomar riesgos
Para Ezcurra, la idiosincrasia del inversor latino, que es en su gran mayoría institucional a diferencia de lo que ocurre en España (a razón de 80%-20%) explica también su rapidez a la hora de ganar sofisticación en su asignación de activos y su mayor disposición a tomar riesgo frente al inversor español. “La sofisticación es común a ambos mercados pero la diferencia es la tolerancia al riesgo: en Latinoamérica están acostumbrados a invertir en sus mercados de deuda y bolsa locales, asumiendo una gran volatilidad con la que se sienten cómodos, pero en España todavía no se olvida la crisis. El inversor latino quiere crecer y diversificarse mientras para el español la prioridad es la preservación de capital”, explica.
Duplicar activos en España
Por eso en España la estrategia de Vontobel AM es posicionarse en un entorno de “back to basics”, y ofrecer productos flexibles dentro de la renta fija y la variable. En renta fija, la apuesta es un nuevo fondo de crédito europeo que pueda dar diversificación a las carteras, mientras en renta variable el apetito se dirige más hacia bolsa emergente. Con esas apuestas la idea es también duplicar patrimonio, desde los cerca de 300-400 millones de dólares actuales en la península ibérica (España, Portugal y Andorra) hasta los 1.000 millones en los próximos años.
Ezcurra confía en el potencial de crecimiento de las entidades internacionales en España, y cree que Vontobel AM podrá crecer tanto arañando cuota de los grandes ante el apetito del cliente por “cosas nuevas y diferentes que aporten valor” como beneficiándose de la tendencia alcista de los activos en fondos de inversión a medio y largo plazo.
La gestora tiene presencia en España, donde trajabajan conjuntamente Ezcurra y Ricardo Comín, con el que comparte oficina y el puesto de director de Ventas para Iberia y Latinoaméricadesde el verano de 2012. Para llegar a Latinoamérica, la apuesta se centra en la subdistribución con socios locales (trabajan con uno para Chile, Colombia y Perú y con otro potencial en Miami y Brasil). Ezcurra considera que ésa es una estrategia más acertada porque “solo los socios de allí tienen en know how y la experencia y no nos planteamos abrir oficinas locales”.
Nuevo planteamiento
La estrategia de negocio de Vontobel AM tuvo su punto de inflexión con la llegada de Axel Schwarzer a la jefatura del negocio de gestión en marzo de 2011, que acabó con la “desorientación” al pasar de una gama de producto intermedia y muy variada a redefinirla y orientarla hacia cuatro puntos de expertise según un modelo multiboutique, potenciando uno o dos productos en cada uno de ellos. El primero es la renta variable, con la boutique estadounidense de la gestora (VAMUS), donde existen varios productos clónicos pero centrados en distintas áreas geográficas; el segundo, las materias primas y activos alternativos de la antigua Harcourt; el tercero, la boutique de tendencias globales de la entidad, con productos de eficiencia energética o recursos futuros; y actualmente, desarrollando una boutique de renta fija con productos diferenciados de crédito europeo y renta fija emergente, siendo el primero un guiño al inversor europeo y el segundo al latinoamericano y asiático. “Queremos crecer en Latinoamérica tanto en productos como en inversores”, apostilla Ezcurra.
La gestora mantiene también su expertise multiactivo, con el que da respuesta a la demanda de inversores en Suiza o Alemania, principalmente a través de mandatos y en la que también pretende crecer.
. Seis de cada 10 asesores mundiales afirman que su negocio está creciendo
El negocio mundial del asesoramiento financiero tiene ante sí un panorama propicio para crecer: el envejecimiento de la población, los inciertos entornos de mercado y una creciente complejidad se unen para fomentar la necesidad de un asesoramiento profesional, imparcial y de calidad. Los 1.300 asesores de todo el mundo que participan en la encuesta a asesores financieros lanzada por Natixis Global Asset Management (NGAM), y realizada por CoreData Research, lo saben y, en paralelo, aseguran que están viendo crecer su negocio. En total, el 60% de los asesores considera que su actividad se encuentra inmersa en una fase de crecimiento y solo un 15% cree que hay un declive. Además, de los que hablan de crecimiento, un 13% lo califica como “muy fuerte”, mientras los que definen la caída en los mismos términos se reducen al 4% de la muestra.
Pero las respuestas señalan que no se crece igual en todo el mundo: el crecimiento es más notable en Asia, Estados Unidos y Oriente Medio, donde el 82%, 76% y 72% de los asesores, respectivamente, habla de crecimiento de su negocio o de crecimiento muy fuerte (este último especialmente en algunas partes de Asia y Oriente Medio). Estas cifras contrastan con el crecimiento en Europa, donde el 50% de los asesores asegura crecer pero el 30% dice que su situación es estable y un 20% dice que su negocio está decreciendo. Por países, el 23%, 18% y 36% de los asesores en Francia, Alemania y España, respectivamente están viviendo esa situación más negativa.
Según se deduce de los datos, el crecimiento se centra en lugares con mejor comportamiento en sus mercados en los últimos meses, por lo que Natixis GAM advierte del peligro de la sobredependencia de los mercados como catalizador del valor del negocio del asesoramiento, una circunstancia insuficiente para garantizar la supervivencia y el éxito futuros… y menos en un entorno post crisis.
Los retos
Por eso, defiende que los asesores deben luchar por crecer al margen de los mercados y superar retos asociados al actual entorno. “Uno de los test más duros es buscar un equilibrio a la hora de tomar decisiones contra una serie de variables. A veces los asesores se deben de sentir como artistas, tratando de hacer malabarismos con su tiempo y recursos, los objetivos de inversión de los clientes, la realidad de los mercados, el entendimiento de los clientes y sus emociones, las estrategias de inversión y las dinámicas comerciales del negocio”, dice la gestora en el estudio.
Actualmente, muchos de los retos que afrontan los asesores para satisfacer a sus clientes se centran la jubilación: el 53% de los asesores señala la dificultad de gestionar las caídas de las carteras de sus clientes a la vez que impulsar su crecimiento, mientras el 46% habla de generar suficientes rentas para los clientes retirados y el 40% cita problemas para gestionar la volatilidad para este colectivo. En un línea similar, otros de los retos se centran en satisfacer las demandas de sus clientes a la vez que respetan su tolerancia al riesgo pues a veces “las expectativas son demasiado grandes o el puente que ha de cruzarse es demasiado lejano: por ejemplo, a veces los clientes no tienen un horizonte temporal lo suficientemente amplio como para alcanzar sus objetivos”.
Y es que su comportamiento a veces es paradójico: los clientes piden retornos estables y duraderos pero no están dispuestos a asumir la volatilidad de los mercados. También piden crecimiento de sus inversiones pero no entienden el riesgo y pueden aceptar la diversificación pero siguen apostando por estar expuestos a unos pocos activos a través de técnicas de inversión tradicionales, según el estudio. Esta necesaria gestión del riesgo hace que casi cuatro de cada cinco asesores de todo el mundo aseguren que buscan estrategias o productos que les ayuden a gestionar el riesgo (así lo dice el 81%), la volatilidad (el 79%) y que produzcan rentas (lo pide el 82%).
Los retos no son muy distintos en el escenario global, pero por regiones se consideran más complicados unos u otros objetivos. Por ejemplo, en Estados Unidos, los asesores consideran que es difícil lograr retornos descorrelacionados de los mercados, obtener destacadas ganancias en un escenario de tipos de interés bajos o lograr una cartera capaz de capturar las subidas de mercado pero que no se vea afectada por las bajadas. Lo que más inseguridad les produce es su capacidad para capatar los rallies alcistas y lograr una buena diversificación de las carteras, según la encuesta.
Descuidar al cliente futuro
En el estudio, Natixis GAM advierte también sobre los riesgos de centrarse demasiado en satisfacer a los clientes actuales y descuidar la captación de clientes futuros. “Un gran riesgo para el negocio global es la energía gastada tratando de adaptarse a las demandas de los clientes y el subsecuente descuido de la búsqueda de nuevos inversores que catalicen el crecimiento futuro”, dice el estudio. De hecho, considera motivo de alarma que el tiempo que se emplea en la búsqueda de nuevos inversores es solo del 11% del total, o 15,9 horas al mes, la mitad de lo que les lleva cumplir con las exigencias regulatorias o administrativas (un 19% del total de media, y aún más en el caso de mercados como Reino Unido, con un 31% del tiempo dedicado a este asunto) o una tercera parte del tiempo que destinan a reunirse o responder a los clientes. En España o Italia, los asesores destinan el 20% y 23% de su tiempo a atender a sus clientes.
Pero la realidad del mercado hace cada vez más necesaria la búsqueda de nuevos clientes, pues el 25% de los actuales tienen más de 67 años y la gran mayoría está entre edades comprendidas entre 46 y 67 años. Pese a todo, apenas el 40% de los asesores están buscando de forma activa clientes más jóvenes para reemplazar a los que se encuentran en la fase de desacumulación. Esta búsqueda es más activa en Estados Unidos, donde el 57% lo está haciendo, pero en general es una práctica poco habitual. Las razones de esa baja actividad: la dificultad de construir una relación de confianza (eso dice el 55%), o el tiempo necesario para ello (mencionado por el 65% de los asesores en Estados Unidos frente al 45% que lo menciona en todo el mundo).
