Wikimedia CommonsFoto: Italo-Europeo. PIMCO ficha a Virginie Maisonneuve de Schroders como responsable de Renta Variable
PIMCO anunció este miércoles que ha contratado a Virginie Maisonneuve como directora general de Renta Variable Global y portfolio manager. Maisonneuve, procedente de Schroders, en donde recientemente ha servido como jefa de Renta Variable Global e Internacional, trabajará desde Londres, tal y como informó la firma estadounidense en un comunicado.
Maisonneuve se incorporará a su nuevo puesto en enero de 2014. El CEO y co-CIO de PIMCO, Mohamed A. El-Erian, manifestó con motivo de su llegada a la casa que “Virginie es una inversora líder con una trayectoria probada y un track-record de éxito a lo largo de sus 25 años de carrera como gestora de cartera y desarrolladora de negocio”.
En su nuevo cargo, Maisonneuve estará al mando de la gestión activa de la cartera de renta variable de PIMCO y contribuirá también al desarrollo e introducción de nuevas acciones y estrategia de asignación de activos.
El nuevo fichaje de PIMCO cuenta con 25 años de experiencia en el mundo de la inversión, más recientemente desde Schroders, en donde trabajó nueve años en Londres como portfolio manager de renta variable y líder de equipo. Antes de ello, sirvió como directora de Inversiones para Schroders Norteamérica. Anteriormente, pasó seis años en Clay Finlay en Nueva York como codirectora de Inversiones y miembro del Comité Ejecutivo y Comité de Política de Inversiones.
Al principio de su carrera, Maisonneuve fue gestora de carteras de renta variable con un enfoque en las carteras de Asia para State Street Research and Management. También trabajó para Batterymarch Financial Management y Martin Currie en Escocia. Empezó su carrera trabajando en el Ministerio de Asuntos Exteriores de Francia en China. Cuenta con un MA en chino mandarín por la Dauphine University en París y un MBA de la Escuela Superior Libre de Ciencias Comerciales Aplicadas de París. Es licenciada en Economía Política por la People´s University de Beijing y analista certificada CFA.
Bolsa de Madrid.. Las gestoras internacionales apuestan por bolsa y gestión alternativa para llegar al cliente español en 2014
Las gestoras internacionales han crecido en el mercado español de forma casi ininterrumpida en los últimos años a pesar de la crisis y han triplicado su cuota de mercado, desde el 7% hasta cerca del 20%. Parte de su éxito se debe a su capacidad de ofrecer productos innovadores y adaptados a la demanda de los clientes. En un entorno de recuperación, y para seguir creciendo en activos en España, sus apuestas para 2014 se centran en productos de renta variable con alta rentabilidad por dividendo, soluciones capaces de controlar la volatilidad, vehículos de gestión alternativa o fondos de fondos que aporten diversificación.
La apuesta por la renta variable es común a muchas de las gestoras internacionales que participaron hace unos días en el V Encuentro Nacional de la Inversión colectiva, bajo el título “Evolucionando hacia la recuperación” y organizado por APD, Deloitte e Inverco. En un entorno de tipos bajos que perdurará en el tiempo, la mayoría coincide en el atractivo de las bolsas, máxime cuando los beneficios empresariales acompañan y “ya se observa una rotación desde las posiciones en renta fija”, según Pedro Dañobeitia, consejero delegado de Deutsche Asset & Wealth Management. Por eso en la entidad apuestan por el activo de una forma tanto estratégica como táctica, sobreponderando mercados emergentes, y la eurozona dentro de Europa. Y creen que la mejor forma de jugar la paulatina salida del entorno de tipos bajos e incluso negativos es a través de estrategias de alta rentabilidad por dividendo, porque “es el movimiento natural del inversor conservador”.
También seguirán estrategias con alta rentabilidad por dividendo (o cupón en renta fija) en Pictet, para ofrecer atractivos retornos capaces de batir a la inflación en un escenario no solo de represión financiera, sino también fiscal. “Hay que empezar a mirar más fuera de España que dentro, hacia regiones con mejores noticias”, afirma Gonzalo Rengifo, director general de Pictet Funds, añadiendo la necesidad de ser innovadores y realizar una gestión activa más allá de los índices tradicionales.
La renta variable es asimismo la apuesta para el año próximo de BNP Paribas Investment Partners. “El cliente español solicita productos sencillos, claros y fáciles de explicar y entender y creemos que en este entorno la renta variable tiene valor”, comenta Sol Hurtado de Mendoza, directora general de la gestora. La entidad menciona también los fondos mixtos y los fondos de bonos convertibles, que considera un buen complemento por su capacidad de adaptarse al mercado. En general, la gestora también impulsará el próximo año soluciones capaces de controlar el riesgo y la volatilidad.
También favorable a la renta variable frente a la fija, y sobre todo en Estados Unidos y Europa, se muestra Miguel Morán, consejero delegado de Barclays Wealth Managers, si bien apuesta por una aproximación a la renta fija desde una perspectiva alternativa. Y es que, aunque prefieren productos bursátiles para el próximo año, las entidades internacionales seguirán ofreciendo productos de deuda (con más riesgo de crédito que de duración, según la apuesta de DeAWM) y también desde una perspectiva de gestión alternativa. “2013 ha sido un escenario propicio para asumir riesgos pero en 2014 habrá que ser más específicos; será un buen entorno para la gestión alternativa, tanto en bolsa como en deuda”, explica Dañobeitia. Con todo, en la gestora de Barclays la apuesta clave es la diversificación por activos, geografía y gestores a través de carteras de fondos globales. “Ofrecemos más una solución que un producto”, matiza Morán.
La importancia del asesoramiento
Pero este salto que todos auguran del inversor español hacia activos de riesgo puede tener sus contrapartidas. Por eso Susana Valero, directora General de UBS Gestión, explica que la clave en su entidad es empaquetar el servicio de asesoramiento como un producto, capaz de adaptarse a los vaivenes en el apetito hacia el riesgo del inversor, que ahora augura al alza pero cree que posiblemente acabará corrigiendo si el mercado no acompaña. Rengifo también apoya la necesidad de apoyarse en redes especializadas y asesores independientes.
. Sobre deseos y retos de las gestoras foráneas en el mercado español
Las gestoras internacionales han duplicado su patrimonio en España en los últimos años y siguen creciendo. Las oportunidades son claras, pero también afrontan importantes retos, derivados de las nuevas normas que regirán en Europa sobre el ejercicio del asesoramiento, la concentración bancaria en España, la represión fiscal, la consolidación de la recuperación económica o la llegada de las cuentas ómnibus al mercado nacional. De eso hablaron en el V Encuentro Nacional de la Inversión colectiva, bajo el título “Evolucionando hacia la recuperación” y organizado por APD, Deloitte e Inverco.
Así, en un momento en el que el entorno regulatorio sobre el ejercicio del asesoramiento está cambiando, con la futura implantación de MiFiD II, que prohibirá las retrocesiones previsiblemente, las gestoras reconocen los retos tanto para asesorar como para trabajar con asesores y critican los efectos colaterales de la nueva regulación. “La regulación pretende favorecer pero puede lograr el efecto contrario: pegar un tiro en el pie del inversor para que se quede cojo”, dice Gonzalo Rengifo, director general de Pictet, criticando la realidad de Reino Unido, donde la aplicación de la RDR –normativa que prohíbe las retrocesiones y aumenta los estándares de calidad para los que se definan como asesores independientes- ha dejado a inversores modestos sin asesor. “Es necesario un cambio de modelo para proteger al inversor pero no puede implantarse de repente. El cliente español no está preparado culturalmente para pagar por asesoramiento y se logrará el efecto contrario –con el consiguiente efecto negativo para las gestoras-. La transición debe ser gradual para dar tiempo a las entidades y a los clientes a asumir los cambios. La regulación debe ser lo suficiente sensible como para no pegar un tiro en el pie y asustar al cliente, en vez de defenderlo”, dice.
“En España no hay costumbre de pago por asesoramiento y solo el cliente más formado y con poder adquisitivo lo hará”, añade Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas Investment Partners. También critican la normativa desde Barclays, por la paradoja que supone que la ley lleve al inversor a una situación de mayor indefensión, si no puede permitirse el asesoramiento e invierte por su cuenta y riesgo, según Miguel Morán.
El impacto en las gestoras
Pedro Dañobeitia, consejero delegado de Deutsche Asset & Wealth Management, tampoco está seguro de que la normativa sea positiva para el partícipe y cree que podría obligar a las gestoras a bajar precios, en un entorno ya de por sí deflacionista de comisiones de gestión, limitando sus ingresos. Y aunque cree que la transparencia es positiva, anima a que se aplique a otros productos. “No hay ninguna industria dentro del ahorro y la inversión más transparente que la de fondos”, apostilla. Rengifo explica asimismo que las entidades están haciendo grandes esfuerzos técnicos, de recursos y de formación para ofrecer un mejor asesoramiento, mientras Hurtado hace hincapié en la necesidad de que las gestoras lancen clases limpias, sin retrocesiones, de sus productos en España para adaptarse a la normativa.
Sin embargo, Susana Valero, directora General de UBS Gestión, cree que la normativa no tiene por qué cambiar la oferta de las entidades, en la medida en que se cobrará por algo que da buen resultado al cliente, y tampoco cree en que el inversor dejará de acudir al servicio del asesoramiento. “En UBS el 85% de los clientes han mantenido el servicio a pesar de que no cobramos retrocesiones, porque entienden la necesidad de una mayor transparencia”, dice. Con todo, reconoce que las gestoras ganan menos porque la pérdida de las retrocesiones no se compensa completamente con las comisiónes explícitas. “Hay que perder el miedo a cobrar por lo que aporta valor añadido. El cobro por asesoramiento es una realidad que llegará tarde o temprano”, apostilla.
Javier Alonso, director general de Credit Suisse Gestión, apuesta por un asesoramiento independiente más de activos que de productos y matiza que para que haya una caída de ingresos no hace falta cambios en la ley de asesoramiento: “La gestión en España no es una industria porque no tiene ventajas competitivas, imagen de marca o poder de fijar precios”, critica.
La concentración bancaria: otro reto
Además del impacto de la regulación sobre asesoramiento, otro de los grandes retos en España que se presenta a las gestoras internacionales es la reducción de distribuidores, con la concentración bancaria. “Las entidades financieras están racionalizando sus proveedores de fondos porque no pueden trabajar con todos y las gestoras con mayor volumen y antigüedad se están llevando el gato al agua. Los nuevos actores lo tienen ahora más difícil”, dice Rengifo. Esa mayor competencia entre proveedores de fondos internacionales llevará a las entidades a ofrecer un buen servicio y a establecer relaciones con las entidades financieras en calidad de socios, apoyando la formación de sus redes y el asesoramiento.
La oportunidad de las cuentas ómnibus
Aunque nadie cree en que haga milagros, algunos expertos se muestran optimistas con la reciente aprobación de las cuentas ómnibus, así como con los esfuerzos por reducir la burocracia por parte de la CNMV. “El tiempo de registro de un producto en Luxemburgo es de tres meses”, dice Dañobeitia, razón por la que su gestora podría empezar a apostar por lanzar productos en España como mercado desde donde distribuir a otros países del sur de Europa. “Podemos crecer más que Irlanda y Luxemburgo si la regulación nos favorece”, dice Alonso, aunque no confía en que las cuentas ómnibus sirvan para internacionalizar la gestión, sino más bien para la distribución nacional. «Pero es un reto”, dice.
Los deseos
Esos son los retos de las gestoras internacionales al trabajar en España. De ahí que sus deseos estén muy vinculados con ellos. En la carta a los Reyes Magos de las entidades para 2014 figuran temas como la reducción de impuestos, la mejora del asesoramiento o la aceleración del trasvase de los depósitos a los fondos (según Dañobeitia); el fin de la crisis, la ayuda del entorno global o una mayor participación del partícipe en las decisiones de inversión (Rengifo); un entorno macro favorable que ayude a exportar fondos como salida al crecimiento de las entidades (Morán); que los fondos estén en primera línea de la oferta de las entidades financieras, «y dejen de ser el patito feo frente a los depósitos» (Hurtado) o la estabilidad regulatoria (Valero). Para Alonso, los deseos ya se han cumplido este año con el fin de los depósitos extratipados, la aprobación de las cuentas ómnibus o el decrecimiento del riesgo país en España. «Las bases están puestas. Solo hace falta crecer», puntualiza.
. Finisterre Capital lanza un fondo UCITS de deuda emergente
Finisterre Capital, firma especializada en long/short en mercados emergentes, ha lanzado un nuevo fondo UCITS de deuda emergente en respuesta a la demanda de sus clientes de cumplir con los requisitos de la norma europea de Solvencia II, una norma de supervisión del seguro en la Unión Europea.
El Finisterre Emerging Market Debt Fund ha salido con un capital de 55 millones de dólares y cuenta con una operativa y enfoque similar de long/short que las estrategias con las que opera Finisterre Capital. El fondo cuenta con un mandato sin restricciones e invertirá en una gama de deuda soberana de mercados emergentes y créditos corporativos, así como instrumentos de renta fija local, moneda local, hard currencies y otros valores. El fondo busca generar retornos de un dígito durante el ciclo y ofrece liquidez quincenal.
Finisterre Emerging Market Debt será gestionado por Paul Crean y Christopher Watson, que contarán con el apoyo de un equipo de inversión integrado por 16 personas. El fondo busca generar retornos en el medio, largo plazo a partir de una combinación de ingresos corrientes y revalorización de capital. El fondo forma forma parte de la gama de fondos UCITS de Principal Global Investors y está registrado en la mayoría de los países europeos.
Jack Neele, gestor del fondo Robeco Global Consumer Trends. Jack Neele, de Robeco, seleccionado como mejor gestor de consumo cíclico del último lustro
El portfolio manager medio del sector de Consumo Cíclico ha obtenido un rendimiento, en dólares, del 107% en los últimos cinco años, según ha publicado Citywire en un análisis de los 10 fondos temáticos (incluyendo geográficos). Una rentabilidad que responde al buen comportamiento de fondos que se han inspirando en las tendencias seculares de consumo que están dando forma al siglo XXI.
Sin embargo, no todos los gestores lo hacen igual de bien. Citywire también ha analizado qué gestor, de entre todos los que manejan fondos de esta categoría, ha tenido el mejor comportamiento en el periodo. El ganador es Jack Neele, que maneja la estrategia de renta variable Global Consumer Trends de Robeco y que, durante los últimos cinco años, ha obtenido un rendimiento del 157%. En su portafolio Neele ha ido seleccionando aquellas tendencias que en cada momento representan una mejor oportunidad para capturar el crecimiento del consumo global. En estos momentos, las tendencias son tres: el consumidor digital, el consumidor emergente, y las grandes marcas.
Según apuntaban Jack Neele y Richard Speetjens, co-gestores del fondo, en una reciente conversación con Funds Society, en consumo digital las dos tendencias más importantes son, por una parte, el uso cada vez más masivo de internet desde dispositivos móviles, y en segundo lugar, el triunfo del comercio online sobre las tiendas tradicionales. En base a estas dos tendencias el fondo esta invirtiendo en fabricantes de hardware volcados a facilitar la navegación móvil, desarrolladores de aplicaciones para internet móvil y plataformas o servicios que triunfan en las redes sociales. Algunas empresas en las que invierte la estrategia que pueden beneficiarse de estas tendencias son Samsung, TripAdvisor, Google, LinkedIn, Amazon o Priceline.
El gestor también apuesta por las grandes oportunidades que ofrecen los países emergentes. “En países como China, India y Brasil, la clase media está creciendo sensiblemente. Además el modelo de crecimiento está cambiando: cada vez dependen más del consumo doméstico y no tanto de la exportaciones”. Marcas locales, como la compañía china de alimentación Want Want ha visto multiplicar por tres su cotización en tan sólo cinco años.
La tercera tendencia de consumo del fondo se centra en las grandes marcas, Speetjens explicaba que “generalmente nos permiten equilibrar el riesgo que proviene de los valores de las temáticas digital y de mercados emergentes”.
Jack Neele estará en Nueva York y en Miami durante la semana del 18 de noviembre, para reunirse con inversionistas institucionales y hablar sobre tendencias globales de consumo.
Foto cedidaKyril Saxe-Coburg, responsable para Latinoamérica e Iberia de Man-GLG. GLG-MAN apuesta por el negocio institucional de Latinoamérica con Kyril Saxe-Coburg liderando la región
La gestora británica MAN-GLG apuesta por Latinoamérica. Y quien mejor para liderar el proyecto que un clásico de la firma, Kyril Saxe-Coburg. “Nuestro objetivo es favorecer el negocio tradicional de GLG. Nos estamos replanteando el modelo de negocio y las regiones a cubrir”, asegura el experto.
Actualmente el grupo MAN cuenta con más 50.000 millones de dólares en activos bajo gestión, aunque tan solo el 5% provienen de Latinoamérica, y cuenta con presencia local en Miami y en Montevideo. “Mi papel será ser el nexo de unión entre el negocio de Latam y el grupo a nivel mundial, proporcionando mayor acceso de lo que pasa en Londres a los equipos locales, y viceversa”, comenta Saxe-Coburg.
Su objetivo se centrará en los clientes con un perfil más institucional, pues consideran que “hoy por hoy el apetito de los clientes va más por el lado de renta fija a nivel institucional”, aunque no descartan en centrarse en el inversor más retail.
El punto de entrada será Chile para lo que han firmado un acuerdo de distribución con HMC Capital que les ayudará a penetrar en los fondos de pensiones chilenos, para continuar con Perú y Colombia. “En México estamos analizando la mejor manera de entrar”. Brasil asegura que es una industria más local, pero según el experto “las perspectivas están cambiando hacia una industria más internacional. De hecho en private equity ya está cambiando, y consideran que para la parte más ilíquida de la cartera, existen oportunidades en el exterior, lo que hace que sea más fácil que cambie también para la parte más líquida”.
El pasado mes de septiembre la Comisión Calificadora de Riesgo (CCR) chilena aprobó el primer fondo de la gestora, el GLG Global Corporate Bond, y está en el proceso de aprobar otros tres: GLG Japón Core Alpha Fund, que invierte en renta variable japonesa, el GLG Strategic Bond Fund, de renta fija flexible y el MAN Global Convertible Fund, orientado a bonos convertibles.
Aunque Saxe-Coburg considera que Latinoamérica tiene un enorme potencial, es consciente que es una región “muy profesionalizada y altamente regulada, dónde cada país tiene además su propias regulación, aunque al menos con un cierto orden”.
“El mercado cambia y las necesidades de los inversores cambian. Esto da lugar a oportunidades para los distintos gestores”, afirma.
Mapa de la presencia de Suramericana en América Latina. Promotora SURA AM nace para comercializar los productos de Sura México
Grupo de Inversiones Suramericana y su sociedad filial Sura Asset Management han constituido una sociedad subsidiaria mexicana denominada Promotora SURA AM, que tiene como objeto la prestación de servicios de comercialización, promoción y difusión de productos. A través de ella se agruparán los agentes de ventas multiproducto, con la finalidad de fomentar la comercialización de todos los productos de Sura México a través de la actual fuerza de ventas, informó la firma en un comunicado.
Asimismo, la firma manifestó que la participación de Grupo de Inversiones Suramericana en ésta sociedad es del 100% en forma indirecta a través de sus sociedades filiales Sura Asset Management México y Sura Art Corporation.
El capital de la sociedad es de 3.776 millones de dólares. La constitución de esta sociedad es parte del proceso de consolidación de la operación de SURA en México.
Y los últimos datos indican que las gestoras internacionales siguen creciendo. En un entorno positivo de mercado y de crecimiento para la industria de fondos en España, sus activos han aumentado un 3,3% en el tercer trimestre del año, hasta 62.000 millones.
Según los últimos datos publicados por la asociación española de fondos de inversión, Inverco, la cifra estimada de patrimonio de las instituciones de inversión colectiva (fondos y sicav) de gestoras internacionales comercializadas en España se sitúa, a finales de septiembre de este año, en esa cantidad. El volumen supone un crecimiento del 16,9% con respecto a los datos de diciembre del año pasado (cuando gestionaban 53.000 millones), correspondiente por tanto a los primeros nueve meses de 2013.
Casi todas las gestoras internacionales que facilitan datos registraron suscripciones netas en el tercer trimestre por un importe de 1.563 millones de euros. Entre las gestoras que más capital captaron destaca BlackRock, con 631 millones, Amundi Iberia, con 287 millones, Robeco, con 220 millones, o J.P. Morgan AM, que captó 213 millones. Por encima de los 100 millones captados de julio a octubre también destacan Axa IM (157 millones) y Deutsche Asset & Wealth Management (102 millones).
Inverco realiza sus estimaciones y extrapola cifras a partir de datos de patrimonio de fondos y sicav de 24 entidades internacionales, con activos cercanos a 49.000 millones. Esta cifra incluye el total de las ventas a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IIC no domiciliadas en España.
Ralentización
A pesar del crecimiento, los números del tercer trimestre muestran una ralentización el crecimiento de las instituciones de inversión colectiva extranjeras comercializadas en España. Hace unos meses, algunas fuentes del mercado advertían de esta tendencia de moderación y argumentaban el mayor rechazo de los inversores por la huella que han dejado las caídas en los fondos de deuda emergente y que se habían constituido en alternativa a los fondos conservadores, ofrecidos por entidades internacionales. Con todo, a largo plazo, los expertos son optimistas y creen que la industria seguirá como hasta ahora, con entidades nacionales e internacionales creciendo a la par.
Foto: Smial. La SVS chilena pone a consulta una norma para elevar los estándares de las corredoras de bolsa
La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) de Chile ha puesto a disposición para comentarios del mercado, una propuesta de normativa que regula el actuar de los corredores de bolsa, agentes de valores y corredores de la Bolsa de Productos respecto a su relación con clientes. La propuesta de norma busca elevar los estándares en cuanto a temáticas relacionadas a: conflictos de interés, perfil del inversionista y registro de operaciones, tal y como informó el organismo a través de un comunicado.
La propuesta de normativa, disponible para consulta desde este martes y hasta el próximo 18 de noviembre, contempla que los intermediarios “deberán establecer e implantar políticas, procedimientos y controles que den garantía que su actuar estará guiado por los principios y criterios mencionados en esta propuesta de normativa”.
Además, en la propuesta se incorpora la exigencia que en el contrato celebrado por las partes se establezca, entre otras medidas, la obligación del intermediario de actuar siempre en el mejor interés del cliente y de comunicarle oportunamente cualquier conflicto de interés que pueda surgir en la relación comercial entre ambos, así como la obligación de informar al cliente antes de la compra o venta de cada tipo de producto o contratación de cada tipo de servicio, la existencia de eventuales beneficios indirectos que percibirá el intermediario por su actuar, como por ejemplo, si percibe una comisión de parte de un emisor en un proceso de colocación de las acciones que están siendo adquiridas por el cliente.
A su vez, la propuesta de normativa establece la obligación de conocer al cliente y ofrecerle servicios y productos acordes a su perfil, para lo cual los intermediarios deberán requerir toda la información que les permita determinar aquellos productos y servicios que están acordes a ese perfil del cliente, esto es, aquellos que se adecuan a las características personales y particulares de cada cliente.
En esta línea, la propuesta contempla que si un cliente quisiera contratar un servicio o adquirir un producto que no sea acorde a su perfil, se le deberá advertir previamente de ese hecho, y si aun así el cliente mantiene su instrucción, se cumplirá con su mandato. La voluntad del cliente y la advertencia del intermediario, deberán quedar suficientemente documentadas.
Asimismo, con el objetivo de evitar que quienes desempeñen funciones para el intermediario estén expuestos a potenciales conflictos de interés al momento de asesorar al cliente y ofrecerle servicios y productos acordes a su perfil, la propuesta de normativa requiere a los intermediarios que cuenten con políticas de remuneraciones, incentivos o comunicacionales que estén en concordancia con ese objetivo y, por ende, privilegien los intereses de los clientes por sobre los de intermediario, las empresas del grupo empresarial de éste o los propios de su personal.
Nicolas Walewski, gestor del fondo de bolsa europea de Alken AM. (Foto cedida). Alken AM cree en el stock-picking a través de instrumentos de retorno absoluto
El director de Ventas y especialista de Producto en Alken AM, Jaime Mesia, aborda algunas de las tendencias del mercado y muestra alguna de las apuestas de la gestora británica, en un momento en el que se vuelve la mirada a Europa. Entre otras cosas, Mesia sostiene, en una entrevista con Funds Society, que Alken cree en el stock – picking a través de instrumentos de retorno absoluto y considera que en el entorno actual parece prudente ofrecer una cartera con sesgo a largo en valores de renta variable seleccionados, que a la vez tenga la posibilidad de cubrirse para reducir beta y volatilidad.
En cuanto al análisis que ofrecía Morningstar la semana pasada sobre la entrada de Bill Gates en la española FCC y que apuntaba también a que antes de que el hombre más rico del mundo se fijara en la constructora, ya lo habían hecho los gestores Nicolas Walewski, gestor del fondo de bolsa europea de Alken, y José Ramón Iturriaga, gestor de bolsa española de los fondos de derecho español y luxemburgués de Abante Asesores, Mesia sostiene que la noticia fue un error y que pudo deberse a que el editor se refería al fondo gestionado por Walewski antes de lanzar el Alken European Opportunities.
P. ¿Qué hay de cierto en que Alken AM se ha adelantado a Bill Gates en la apuesta por FCC en España? ¿En qué momento está Alken, hacia donde va vuestra mayor apuesta?
R. La verdad es que la noticia fue un error. Me temo que el editor se refería al fondo que gestionaba Nicolas antes de lanzar el Alken European Opportunities. Más que una apuesta concreta en Alken somos stock-pickers, buscamos ideas en cualquier sector, tamaño de capitalización, y estilo. Somos pragmáticos y como tales pretendemos no encasillarnos en un estilo concreto. Buscamos una tendencia al alza en ratios de rentabilidad más que ceñirnos solo a Growth o a Value. En la actualidad pensamos que quizás haya más potencial alcista en compañías más Value, que cotizan más baratas, ya que generalmente se comportan mejor en un entorno de subida de tipos a largo.
P. Estamos viendo que el apetito por Europa crece por momentos entre los inversores internacionales ¿En qué punto crees que nos encontramos, puede decirse que muchos llegan tarde?
R. Es un tema difícil de calibrar. Probablemente la primera fase de entrada fuerte de capital se ha producido, pensamos que se abre una fase en la que se beneficiará el stock-picking. Es cierto que ya no todo está barato por valoración, pero también lo es que seguimos sin crecimiento sólido a nivel de PIB, el consumo no acaba de tirar, el acceso a financiación es barato y observamos que todavía no se han realizado grandes inversiones a nivel corporativo (capex). Por lo tanto, seguimos con una visión moderadamente positiva a corto-medio plazo.
P. ¿De haber espacio, hacia donde crees que tienen que dirigirse las inversiones?
R. Personalmente, en un entorno como el actual en el que a pesar de que existe potencial al alza, el mercado ya ha culminado su primera fase, a mi me parece prudente ofrecer una cartera con sesgo a largo en valores de renta variable seleccionados, pero que a la misma vez tenga la posibilidad de cubrirse para reducir beta y volatilidad. En esta línea nuestro Alken Absolute Return Europe se perfila como una buena solución que consigue preservar capital en épocas de caída de mercado (+0,19bps en el 2011), y captar gran parte de la subida cuando el mercado tira al alza (+15,30% YTD 2013), todo ello con la mitad de la volatilidad del mercado de renta variable en Europa.
P. ¿small caps vs grandes compañías?
R. Habría que analizar cada caso uno a uno. Bien es cierto que tras la reducción de plantilla que se ha producido en muchas casas de análisis, las compañías de tamaño pequeño de capitalización tienen hoy una cobertura mucho más pobre por parte de analistas, y por tanto hay más margen de “sorpresa”. Por otro lado, es más fácil identificar un buen management, en general existe un abanico amplio de compañías que operan con márgenes altos, con pocas líneas de negocio, con ratios altos de rentabilidad, líderes en sus mercados…
No tenemos un sesgo específico, pero es cierto que con nuestra filosofía de inversión, nos es más fácil encontrar oportunidades en pequeñas y medianas compañías.
P. Por último, ¿Tiene Alken algún interés en expandirse hacia América Latina?
R. Por supuesto que nos gustaría diversificar el negocio hacia America Latina. En estos momentos estamos estudiando la posibilidad de crear alguna alianza para desarrollar el Mercado de family offices, sin embargo está en fase muy preliminar.
