Foto: Kevin from Yardley, PA, USA. Nike corre con inversionistas mexicanos
Nike debutó este martes en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y en su primer día en el mercado fue recibida por los inversionistas mexicanos con una subida del 0,29% a 1.047, 50 pesos por acción.
Las acciones oscilaron entre los 1.044 y 1.059 pesos por acción. El mayor interés llegó del lado de los inversores particulares y GBM fue la casa de bolsa que más operaciones realizó, informó GBMhomebroker, encargada de promover la entrada de Nike.
“La entrada de Nike, una de las marcas más populares del mundo, al Sistema internacional de Cotizaciones generó una gran expectativa entre la comunidad de inversionistas online”, comentó Javier Martínez Morodo, director general de GBMhomebroker, el brazo digital de GBM.
“Aún cuando el monto operado no fue considerable, vimos que fue de las acciones que mayor número de operaciones registró en la jornada del día de hoy dentro del SIC y mayormente operadas a través de GBM, lo que demuestra el interés de los inversionistas particulares y sobre todo de nuestros clientes”.
GBMhomebroker es la plataforma online para la compra venta de acciones de GBM Grupo Bursátil Mexicano, que ha promovido la entrada de Nike y Twitter al Sistema Internacional de Cotizaciones de la BMV y ha despertado gran interés por parte de los inversionistas particulares al aprovechar las recientes reformas a la Ley General de Mercados que les permite comprar títulos internacionales listados en el SIC.
“Las actividades que hemos realizado han despertado el interés de la gente por conocer más sobre el sistema financiero mexicano”, puntualizó Martínez Morodo.
Los inversores confían en que los hedge funds seguirán creciendo a lo largo de este año hasta alcanzar volúmenes récord cercanos a los 3 billones de dólares, según un reciente informe de Credit Suisse. Un crecimiento basado tanto en los flujos de entrada como en las rentabilidades. Y, según avanza el año, los hedge funds van dejando cifras positivas: según el último informe de Lyxor, bajo el título “February, not that cold for hedge funds”, el índice Lyxor Hedge Funds subió el 1,9% en el mes, lo que supone una rentabilidad en lo que va de año del 1,45%.
En este contexto, 11 estrategias de las 12 totales terminaron el mes en territorio positivo, lideradas por el índice de situaciones especiales, que subió el 3,5%, la estrategia CTA a largo plazo (3,4%) y la de renta variable long-short con sesgo largo (2,7%).
“Las ganancias en los mercados bursátiles revirtieron el débil inicio de año, gracias a un mejor sentimiento y menores primas de riesgo. El consenso ignoró la mayoría del ruido procedente de los datos en EE.UU., impactados por el clima extremo. El final de la temporada de resultados en EE.UU. llegó con nota y los firmes datos económicos en Europa apoyaron”, explica Lyxor en su informe, si bien la debilidad continuó en los mercados emergentes y la renta fija se mantuvo estable.
En este contexto positivo para la renta variable, las estrategias de long-short se vieron beneficiadas en febrero. Los fondos con sesgo variable ganaron casi un 2%, y los de sesgo de posiciones largas subieron el 2,7%, gracias a la exposición a nombres cíclicos, empresas de capitalización mediana y valores europeos. Los fondos centrados en Asia y mercados emergentes, así como aquellos con estrategia de mercado neutral, lo hicieron peor.
Pero los que mejor se comportaron fueron los fondos de situaciones especiales, con ganancias del 3,5% en febrero, gracias a la recuperación del apetito por el riesgo. Las estrategias de arbitraje de fusiones también destacaron, gracias a nuevos acuerdos corporativos que superaron los volúmenes previstos.
Tras un enero difícil, las estrategias de CTA rebotaron con fuerza en febrero, ganando el 3,4%, beneficiadas por sus posiciones en renta variable y tipos de interés, así como por la apuesta bajista en el dólar frente al euro y la libra. El rebote de los activos de riesgo también benefició a la estrategia de global macro, que subió el 0,7%, sobre todo las estrategias con posiciones en renta variable, principalmente en Europa, y en metales preciosos.
“Las estrategias más sensibles a renta variable, las que jugaron los movimientos corporativos por un lado, y aquellas centradas en los cambios relativos de momentum en los mercados fueron las más rentables en febrero. Los mercados cambian desde principios de año pero la volatilidad es un ejemplo perfecto de por qué las estrategias alternativas ofrecen valor frente a las tradicionales long-only”, afirma Rob Koyfman, estratega senior en Lyxor AM.
Foto: BeraldoLeal, Flickr, Creative Commons.. Los emergentes con menor crecimiento en el pasado y divisa más débil, los más rentables
El crecimiento es uno de los catalizadores más importantes para la renta variable, pero es clave saber en qué momento del ciclo de crecimiento conviene entrar en cada mercado. Porque no siempre crecimiento pasado va acompañado de rentabilidad futura. Sobre todo, en los países emergentes: según un estudio de Credit Suisse (Crédit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2014), recogido por Morningstar, los países que han tenido fuertes crecimientos en el pasado suelen obtener peores rentabilidades en el futuro que aquellos que, en el pasado, han mostrado un crecimiento más débil. También ofrecen más retornos aquellos con una mayor debilidad de sus divisas.
Una de las razones que ofrece Credit Suisse para demostrar que el crecimiento pasado suele llevar a menores rentabilidades futuras es que “toda la información está ya descontada en el precio” al que cotizan esos mercados, lo que hace que los inversores compren a niveles caros y su rentabilidad futura sea menor. “La explicación más plausible es que un periodo de bajo crecimiento económico para un país, o un periodo de debilidad en sus divisas, es simplemente un reflejo del efecto de valor que ofrece. Un crecimiento y divisa débiles van ligados a mercados distressed y de alto riesgo, de modo que los inversores demandan una mayor prima”, y de ahí los mayores retornos futuros.
Otra explicación se encuentra en el comportamiento de los inversores, que evitan este tipo de países o piden altas primas para invertir en ellos, mientras pagan de más, y de forma entusiasta, por los mercados que más crecen. Debido a ello, los mercados de mayor crecimiento son más difíciles de explotar, puesto que se encarecen más rápidamente.
Rentabilidad por dividendo
A la hora de seleccionar los mercados emegentes en los que invertir, y además de elegir países con un menor crecimiento pasado y divisas más débiles, el estudio muestra que también conviene seleccionar en función de la rentabilidad por dividendo ofrecida: en este sentido, aquellos países con mayor rentabilidad por dividendo son también más rentables. También conviene tener en cuenta el crecimiento futuro: aquellos con mayores y mejores perspectivas podrían ofrecer también más retornos.
Oportunidad a pesar de la crisis
A pesar de la crisis que atraviesan estos mercados, Credit Suisse insiste en que “son demasiado importantes para ser ignorados”. Y recuerda que si hace 30 años suponían el 1% de la capitalización bursátil mundial y el 18% del PIB, actualmente suponen el 13% del universo de inversión en renta variable de todo el mundo y el 33% del PIB mundial. “Esos pesos crecerán de forma constante en la medida en que los emergentes seguirán creciendo más rápidamente que el mundo desarrollado, se irán abriendo a los inversores globales y aumentarán su free float”.
Greg Jones, director de Distribución Retail para EMEA y América Latina de Henderson. Henderson seguirá realizando adquisiciones orientadas al cliente y a la globalización de su marca
La acción de Henderson, una de las mayores gestoras independientes cotizadas en Europa, acumula una revalorización en lo que va de año que supera el 10% -en libras esterlinas- lo que suma al 73% que subió en 2013. Todo un hito en un año que no está siendo especialmente positivo para la cotización de algunas gestoras británicas. Greg Jones, director de Distribución Retail para EMEA y América Latina de Henderson, explica a Funds Society cómo el reconocimiento de los accionistas es resultado de la exitosa historia de integración de dos grandes adquisiciones.
Henderson compraba New Star en abril de 2009, y Gartmore en abril de 2011. Con anterioridad a estas dos adquisiciones, Henderson contaba con 50.000 millones de libras en activos manejados. Tres años después, Henderson ha cerrado un excelente ejercicio 2013 con 75.200 millones de libras en activos bajo gestión (125.150 millones de dólares), y flujos netos en el ejercicio de 2.500 millones de libras (4.160 millones de dólares), gracias, sobre todo a los flujos de entrada en el segmento retail.
“En un negocio de gestión activa, siempre que se producen adquisiciones el mercado se hace eco del riesgo de que los equipos de gestión decidan permanecer en la compañía”, explica Greg Jones. “Así, los inversores suelen dar un paso atrás a la espera de ver si las personas clave en el proceso de integración se quedan o se van; por otro lado, en estos procesos suele haber algunas duplicidades de producto, lleva un tiempo estructurar la gama. En Henderson hemos dejado todo esto atrás demostrando que hemos pasado de ser una gestora de activos tradicional británica a ser una gestora de activos plenamente internacional”.
Estas buenas cifras de flujos van acompañadas de un track record excepcional en los fondos. En la presentación de resultados anuales de la gestora, Andrew Formica, CEO de Henderson, destacaba cómo a tres años el 82% de los vehículos iguala o supera a sus índices de referencia, mientras que a un año lo hace un 78%.
“Henderson antes era una gestora eminentemente británica, ahora tenemos intereses crecientes en otros mercados”, explica Greg Jones. El cambio de imagen de marca implantado por Henderson en enero de este año refuerza esta globalización de la gestora. “Henderson se fundó hace 80 años tomando el nombre de su primer cliente, Alex Henderson, que además fraguó su fortuna en Argentina y formó un trust que fue el origen de la actual gestora. Nacimos como una firma centrada en el cliente y seguimos adaptándonos a sus necesidades”.
Así, desde Henderson señalan que el 75% de los activos en el mundo de los fondos de inversión está en manos de individuos mayores de 53 años. “Estos ahorradores buscan menos crecimiento y más generación de rentas y protección del capital”. Para enfocarse en este creciente segmento de clientes, Henderson se está posicionando fuera de su tradicional franquicia growth centrándose en soluciones de generación de rendimiento, algo que muestra la contratación del equipo de Delaware Investments en 2013, gestora especializada en crédito EE.UU. A lo largo de 2013 Henderson también ha adquirido el 50% de Northern Pines Capital, una gestora long/short con sede en EE.UU. Henderson también se ha establecido en el mercado australiano durante el pasado año, mediante la adquisición de H3 Global Advisors, especialista en la gestión de commodities, y con la compra del 33% de 90 West, boutique de gestión especializada en recursos naturales.
Así, Henderson avanza hacia un posicionamiento más global. “Actualmente, la mitad de los activos en fondos de inversión están en EE.UU., un tercio en Europa y el monto restante, en Japón, Asia y Latinoamérica, por lo que debemos estar diversificados en todas estas regiones”, destaca Greg Jones. La gestora ha confirmado que durante los próximos cinco años seguirá realizando adquisiciones y contrataciones selectivas que le ayuden en este proceso de globalización.
La primera capacidad de inversión que Henderson está empujando de forma global es la de la inversión en dividendos, “una clase de activos con un gran futuro”. En este contexto, Henderson lanzaba a finales de febrero el índice Henderson Global Dividend Index, un índice trimestral que analiza la rentabilidad por dividendo de la renta variable en todo el mundo. Henderson ya cuenta con 13.000 millones de dólares en estrategias de rentabilidad por dividendo, tanto de acumulación como de distribución, con dos productos ya consolidados registrados en EE.UU., uno británico y próximamente prevé lanzar dos más en su SICAV luxemburguesa, una para cliente europeo y latinoamericano con un yield objetivo del 3,5% y otra para el cliente asiático con un yield del 4,5%.
Ignacio Rodríguez Añino, responsable de M&G Investments para España y Latinoamérica. M&G celebra su octavo aniversario en España con el objetivo de crecer en línea con la industria
Hace ya ocho años que M&G Investments aterrizó en el mercado español con la apertura de oficina en Madrid, y lo hizo para quedarse. A pesar de que no todos los momentos han sido buenos, la gestora británica ha mostrado, desde febrero de 2006, su voluntad de permanencia en un mercado en el que ha situado sus activos bajo gestión en 4.531 millones de euros, con datos de cierre de 2013, y el doble de volumen que un año antes (a finales de 2012 contaba con 2.168 millones).
Con estas cifras, la entidad se sitúa como la tercera gestora internacional por volumen de activos comercializados en España, por detrás de BlackRock y J.P. Morgan AM, según el ranking de Inverco. Pero Ignacio Rodríguez Añino, responsable de M&G Investments en España y Latinoamérica, no se marca objetivos agresivos, como mantener el ritmo del año pasado o escalar a la primera posición del ranking. Su meta es “crecer en línea con la industria”, ofreciendo un buen servicio a los clientes. Así, y frente a crecimientos del sector de fondos en 2013 de en torno al 25%, considera que en los próximos años el ritmo podría bajar, pero aún se mantendrá entre el 10% y el 15%, en un momento dulce para los fondos. “Pensamos que el producto fondo de inversión es muy eficaz para el ahorro a largo plazo” y que aún tiene margen de crecimiento en el mercado español.
Una racha alcista que llegaría tras unos años no siempre fáciles. M&G comenzó su andadura en España con activos bajo gestión de unos 300 millones en 2007 pero la crisis de 2008 dejó su patrimonio en el país bajo mínimos, en 60 millones de euros. En ese momento, la gran duda era si la gestora cerraría su oficina pero no lo hizo, centrándose en dar un buen servicio a los clientes y confiando en la recuperación. “M&G siempre quiso estar en España y cuando entra en un país lo hace con la voluntad de estar mucho tiempo. La entidad entendió las ventajas de crecer en España y esperó a que, tras los mínimos, la industria se diera la vuelta”, explica Rodríguez Añino, y siempre con el foco puesto en el cliente.
Por esa razón, al hacer balance de estos ocho años, explica que “M&G ha conseguido ser una gestora reconocida en el mercado español, tanto por clientes particulares como profesionales, que han obtenido buenos resultados y que valoran la transparencia y la voluntad de permanencia de la gestora en España”. Y también valoran la accesibilidad de los gestores, algo en lo que la entidad sigue trabajando: tras el éxito de su blog “Bond vigilantes”, con interesante información sobre renta fija y que ahora se lanzará también en español, se disponen a lanzar un blog similar centrado en las inversiones multiactivo.
Innovación en productos
Pero, ¿cómo logra ofrecer la entidad a sus inversores esos buenos resultados? Rodríguez Añino explica que parte del éxito, y además de ese buen servicio a sus clientes, se debe a los productos, una gama innovadora y que se adapta a las circunstancias de mercado. Así, el año pasado funcionó muy bien el M&G Optimal Income, gestionado por Richard Woolnough, y que aglutina en torno al 60%-65% del patrimonio en España. Aunque reconoce que “the winner takes it all” y que la concentración existe, también explica que otros productos también están teniendo éxito, como el Global Dividend y el Global Convertibles. El experto destaca también destaca el recorrido de la deuda high yield europea y el interés del fondo European Corporate Bond así como el Dynamic Allocation, fondo multiactivos de Juan Nevado.
De hecho, para este año y a pesar del conservadurismo del inversor español, considera que la renta variable también aglutinará parte de las ventas. Por eso, el fondo anterior podría hacerlo bien, y, en renta variable, apuesta por ideas de valor, calidad, y empresas en reconversión que están aprovechando el cambio de ciclo económico para reestructurarse, recogidas en los fondos Global Leadersy European Strategic Value.
Los retos de futuro
“Volvería a repetir la experiencia otros ocho años encantado, ha sido muy enriquecedor a nivel personal y profesional”, dice Rodríguez Añino, que mira hacia el futuro con retos como “consolidar lo que tenemos, seguir dando buen servicio al cliente y ser capaces no solo de dar productos, con innovación, sino también soluciones”. Todo, para poder seguir participando como proveedores en el mercado español y para lo que están dispuestos a trabajar con los distintos actores que van surgiendo en un entorno de desintermediación bancaria. “Trabajamos tanto con cliente final como con distribuidores y entre estos últimos también lo estamos haciendo con agentes y EAFI”, explica. Su visión es que las bancas privadas que sobrevivan crecerán mucho pero el nicho que han dejado las bancas privadas de las cajas de ahorro también podrían aprovecharlo las EAFI.
Estar en Latinoamérica
Eso no impide que M&G siga trabajando con los grandes bancos globales, a los que consideran socios, fundamentales para llegar a mercados como Latinoamérica. Para Rodríguez Añino es fundamental ir a la región con los grandes bancos españoles, porque se cuenta con la ventaja del idioma y porque, al contar con un gran peso en la región, facilitan mucho las cosas. “En Latam estamos empezando y según vayanos creciendo destinaremos más recursos. Tenemos fondos registrados ya en Chile, a disposición de inversores institucionales y las AFP, pero es un objetivo de largo plazo”, apostilla.
Photo: Fcb981. MexDer Announces the Launch of a New 10-Year M Bono Future Contract
El Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) anunció el listado de un nuevo instrumento: Futuros de Bonos del Gobierno Federal a 10 años (Bono M241205), un producto innovador que tiene como subyacente al bono más líquido del mercado de dinero, con aproximadamente el 25% del volumen total de bonos operados en México, informó MexDer en un comunicado.
Este contrato de futuro es un instrumento ideal para inversionistas institucionales mexicanos; entre las muchas ventajas que ofrece a los participantes del mercado, destaca la facilidad en su valuación y su eficiencia para optimizar diversas estrategias en los portafolios de inversión. Permite además que en todo momento el inversionista conozca qué bono recibirá en la entrega al vencimiento, al ser un futuro sobre un bono específico. Adicionalmente complementa las alternativas de cobertura que los inversionistas nacionales y extranjeros pueden encontrar en MexDer, por ser una cobertura perfecta entre los bonos colocados en el mercado de contado y este futuro, ya que ambos instrumentos tienen la misma sensibilidad. Este producto permite además una eficiente utilización del capital, factor cada vez más importante a nivel mundial para maximizar rendimientos con menores riesgos, tanto de mercado como de contraparte, al ser las operaciones liquidadas en Asigna la contraparte central “AAA” de todas las operaciones realizadas en MexDer.
“Además de los beneficios para el mercado local, bancos, casas de bolsa, afores, sociedades de inversión y otros inversionistas institucionales, el listado de este producto resulta muy atractivo para los participantes internacionales”, dijo Jorge Alegría, director general de MexDer, “ya que 50% de los instrumentos subyacentes están en manos de Inversionistas extranjeros, por lo que este futuro sobre el Bono M de 10 años será una herramienta de cobertura e inversión muy útil para ellos que atraerá además a nuevos participantes a MexDer”, añadió.
Estos instrumentos estarán disponibles a través de las instituciones bancarias, casas de bolsa, operadores y liquidadores de MexDer, además de ser posible su operación a través del CME Group mediante el acuerdo de ruteo de operaciones que se tiene establecido por ambos mercados.
MexDer es el mercado mexicano de derivados, subsidiaria del Grupo Bolsa Mexicana de Valores. Con una historia de más de 15 años, MexDer es una entidad autorregulada que junto con la Cámara de Compensación Asigna, ofrece un mercado transparente de productos derivados financieros tales como futuros, opciones y swaps sobre subyacentes del mercado de divisas, dinero, capitales y mercancías.
Photo: Diego Delso. Avenida Capital Closes Fundraising of Avenida Colombia Real Estate Fund I
Avenida Capital, firma de private equity especializada en inversiones inmobiliarias en America Latina, ha levantado 140 millones de dólares para su fondo Avenida Colombia Real Estate Fund I, un capital que ha logrado de fondos de pensiones, fundaciones e instituciones de Estados Unidos, Canadá, Europa y América Latina, superando así el objetivo inicial marcado, informaron desde la firma.
El fondo invierte principalmente en el desarrollo de proyectos comerciales y residenciales en todo Colombia.
«Estamos muy satisfechos con la calidad de los inversionistas que decidieron invertir con nosotros en CREF I. Entiendo que reconocieron la fortaleza de nuestro equipo y el valor de nuestra capacidad para seleccionar oportunidades atractivas de inversión tanto en las principales ciudades como en las zonas secundarias,» dijo Alexander Chalmers, managing partner de Avenida, quien se encargó del trabajo de levantamiento de capital.
«La economía de Colombia sigue creciendo a un ritmo constante y creemos que estamos bien posicionados para capturar la oportunidad de mercado apalancando nuestras relaciones con los socios locales», puntualizó el socio de Avenida Capital.
«Con cinco ciudades con más de un millón de personas y más de 25 ciudades con una población superior a 250.000, creemos que el país tiene sobrada capacidad de continuar invirtiendo a futuro», dijo Michael Teich, managing director y fundador de Avenida. «La clase media emergente está impulsando un mayor consumo de productos, así como la demanda de nuevas viviendas y estamos viendo grandes oportunidades de inversión como resultado.»
Hasta la fecha, el fondo ha invertido en diez proyectos localizados en nueve ciudades diferentes de Colombia. Avenida Capital cuenta con oficinas en Bogotá y Nueva York. Desde su fundación en 2006, la firma ha comprometido capital en inmuebles residenciales, comerciales y de uso mixto en Brasil, Chile, Colombia, Panamá y Estados Unidos. En estos años, Avenida ha ejecutado operaciones en bienes raíces por más de 1.000 millones de dólares.
Turismo en Brasil. Foto: GOVBA, Flickr, Creative Commons.. Nace un fondo que invierte en empresas con negocio en los 300 lugares más turísticos del mundo
El turismo global está creciendo en todo el mundo, a medida que las clases medias también de los países emergentes van accediendo a estos servicios. Pero, ¿qué tiene esto que ver con los fondos de inversión? Mucho, porque la gestora española GVC Gaesco ha lanzado un producto que trata de aprovechar el fuerte crecimiento de esta industria, basándose en ese aumento de la clase media mundial y el consumo del turismo. “La demanda presenta un incremento continuado, mostrando su aspecto más vital, de necesidad de viajar, que de lujo propiamente dicho”, explican en la gestora.
De hecho, el turismo global crece a un ritmo superior al PIB mundial. En 2013, el crecimiento del turismo global creció el 5%, frente al 3% del PIB. Analizando la serie de datos desde 1995 a 2013, el turismo global ha ido creciendo a un ritmo del 3,9% anualizado frente al 3,6% de la economía global.
Y el fondo GVC Gaesco 300 Places Worldwide, registrado recientemente en España y con la idea de estar también en Luxemburgo en un futuro, según comentan a Funds Society fuentes de la gestora, trata de aprovecharlo, invirtiendo en acciones de las compañías con más exposición al turismo mundial.
Los 300 lugares más turísticos
Una de las principales características del turismo global es que la oferta es limitada. “Se pueden fabricar más relojes de lujo, más coches, más smartphones, etc., pero no se puede aumentar fácilmente el número de lugares emblemáticos en el mundo”, dicen en la gestora. De ahí el nombre del fondo: GVC Gaesco 300 Places Worldwide seleccionará valores –de entre los casi 1.400 que prestan servicios al turista global- en función de las tendencias de largo plazo del turismo global, del análisis fundamental de cada empresa y del número de los 300 lugares del mundo más visitados a los que la empresa presta servicio.
EE.UU. acapara el 38% de esos lugares, con ciudades como Nueva York, San Francisco o Miami en el top, seguido de Europa Occidental, con ciudades como París o Roma entre las más visitadas, y con Barcelona y Madrid entre los 30 primeros puestos. México y América Central copan el 2% de la lista, el Caribe el 3% y Suramérica otro 3%, con ciudades como San Juan, Buenos Aires, Ciudad de México o monumentos como el Machu Picchu peruano.
Para elegir esos 300 lugares, la gestora ha utilizado los datos de varias guías de viajes globales, y cifras oficiales como por ejemplo las provenientes de la Organización Mundial de Turismo. “Hemos confeccionado un ranking con los 300 lugares, conceptos y monumentos más visitados en el mundo. Según datos de este organismo, por ejemplo, la mitad de los turistas globales va a Europa (52%), un 16% a Estados Unidos, un 23% a Asia – Pacífico, un 5% a África y otro 5% a Oriente Medio”.
Empresas que presten servicio al turista global
Así, el fondo invertirá en aquellas empresas que presten servicio al turista global. Se trata de cualquier empresa que el turista global utilice en su actividad. Pueden ser subsectores típicamente turísticos como son las líneas aéreas, los hoteles, los restaurantes, los servicios de reserva on-line, las casas de alquileres de coches, los touroperadores, los cruceros, los parques de atracciones, o de otros subsectores pertenecientes a otros sectores de actividad como puedan ser las autopistas, los puertos y aeropuertos, o las empresas de lujo, por ejemplo.
El fondo tendrá como índice de referencia el Stoxx Global 1800 Travel & Leisure. Para batirle, invertirá en una cartera concentrada, formada por unas 40 empresas, seleccionadas entre las 1.330 empresas cotizadas que cubren estas actividades, de las cuales 460 tienen una capitalización superior a 250 millones de euros.
Wikimedia CommonsPhoto: mattbuck. The Peripheral Party is Not Over Yet
A pesar del impresionante estrechamiento de los spreads de los bonos periféricos europeos, ING IM sigue apostando por esta clase de activos. Incluso ha aumentado la sobreponderación recientemente. La gestora también muestra preferencia por la renta variable periférica, ya que considera que lo hará mejor que el resto de mercados en la medida en que los países vayan mejorando sus datos económicos.
La corrección de mercado del mes de enero ha mostrado que un desorden de los mercados emergentes por sí solo no es suficiente para contagiar de incertidumbre a los países periféricos, a pesar de que algunos países tienen tanto exposición comercial como financiera al mundo emergente. España, por ejemplo, es especialmente vulnerable a los shocks en Latinoamérica.
Los spreads de Italia y España apenas se inmutaron durante la venta masiva
Los bonos del gobierno periféricos han aguantado bien
Durante la agitación de los mercados financieros de hace unas semanas, impulsada por los mercados emergentes, no sólo los activos emergentes estuvieron bajo presión. Sin ir más lejos, los spreads de high yield se ampliaron. La categoría que aguantó bien el tirón durante la corrección fueron los bonos de gobierno de países periféricos de la Eurozona.
El gráfico muestra lo poco que se ampliaron los spreads de los bonos a 10 años de Italia y España (en comparación con los alemanes) durante esta fase de volatilidad.
Se espera que la renta variable periférica se recupere
A parte de la deuda periférica, ING IM se muestra también positiva en renta variable periférica. A pesar de los buenos resultados de los últimos doce meses, creen que a los mercados de renta variable periféricos aún les queda mucho recorrido para ponerse al día con el rápido estrechamiento de spreads de los mercados de deuda. Esperan que la renta variable periférica vaya mejorando a la vez que lo hagan los datos económicos. La renta variable periférica versus renta variable core es una de sus apuestas regionales preferidas para este año.
Fue sorprendente ver -y un buen ejemplo del cambio de tendencia en el sentimiento hacia los países periféricos- que durante la reciente corrección, los mercados de países como España y Portugal actuaron como defensivos, mientras que los mercados de los países centrales como Alemania, Francia y Países Bajos sufrieron grandes pérdidas. Una explicación para esto podría ser que las grandes empresas alemanas y holandesas con una parte relativamente grande de los ingresos derivados de los mercados emergentes son vistas como más vulnerables a las turbulencias y la desaceleración del crecimiento económico en los mercados emergentes.
Dentro de su asignación táctica de activos, ING IM sobrepondera renta variable europea, con preferencia por los países periféricos.
Puede leer el informe completo en el documento adjunto.
Foto: AdamKhalife, Flickr, Creative Commons.. Las estrategias de bolsa "target income" de Pioneer superan sus objetivos de distribución
Pioneer Investments ha comunicado que sus fondos Pioneer Funds – European Equity Target Income y Pioneer Funds – Global Equity Target Income han superado sus objetivos de distribución de dividendo establecidos a principios de año, a la vez que han permitido a los inversores participar en el desarrollo del mercado de renta variable.
Pioneer Funds – European Equity Target Income ha distribuido un 7,5% en 2013, superando su objetivo original del 7%. Pioneer Funds – Global Equity Target Income ha distribuido un 7% en 2013, superando su objetivo original del 6%, según explican desde la gestora.
Hugh Prendergast, director de Marketing y Producto Estratégico de Pioneer Investments, comenta que “la búsqueda, cada vez más compleja, de nuevas fuentes de rentabilidad ha animado a los inversores a mirar más allá de las fuentes de rentabilidad tradicionales. El objetivo de estos fondos es la de responder a esta necesidad y ofrecer a los inversores una fuente de ingreso atractiva y estable. Además, la claridad en marcar los objetivos de dividendo a principios de año proporciona al inversor transparencia en cuanto al nivel de renta que los fondos tienen previsto alcanzar a lo largo del periodo establecido”.
Con la expectativa de un entorno continuado de baja rentabilidad durante un tiempo, estos fondos buscan ofrecer una distribución de dividendo con periodicidad semestral (Pioneer Funds – European Equity Target Income) y trimestral(Pioneer Funds – Global Equity Target Income), un objetivo de distribución de dividendo del 7% en 2014–un objetivo que podría ser superado o puede que no llegue a alcanzarse durante el periodo establecido y no debería ser interpretado como seguro o garantizado-; un acceso a la renta variable (los inversores obtendrán exposición a la renta variable pero en un entorno donde la volatilidad se gestiona de forma cuidadosa) y baja volatilidad. Así, el uso de estrategias de cobertura con la venta de opciones de compra (covered call-overwriting) puede reducir la volatilidad total de los fondos, particularmente en entornos de mercado bajista donde han demostrado tener una resistencia particular.
El estilo de inversión
Cada estrategia busca invertir en una cartera de valores de renta variable con un nivel de reparto de dividendo atractivo: se filtra el universo de acciones relevante con el objetivo de identificar aquellas acciones que históricamente han pagado un dividendo elevado en comparación con el mercado, pero que además tienen la capacidad de continuar pagando dividendos en el futuro. Por tanto, los gestores de cartera trabajan estrechamente con el responsable de análisis fundamental para seleccionar los valores más adecuados de los previamente filtrados.
Con la estrategia de cobertura con la venta de opciones de compra (covered call-overwriting strategy) se busca proporcionar renta y un nivel bajo de volatilidad. La cartera recibe un pago por adelantado o “prima” por emitir cada opción de compra, lo que puede permitir incrementar el potencial de flujo de ingresos o renta para el inversor final.
Las estrategias buscan generar un flujo de ingresos en vez de apreciación de capital. Por tanto, en épocas de grandes subidas en el mercado de renta variable, puede que los fondos no lleguen a capturar toda la subida frente a otras estrategias de renta variable normales/tradicionales, pero durante épocas de bajadas en los mercados de renta variable o evoluciones planas en los mismos, los fondos pueden llegar a comportarse mejor que el mercado de renta variable en general.
