Dañobeitia era hasta ahora responsable de la parte de asset management para Iberia y Latinoamérica. Pedro Dañobeitia se muda a Nueva York para desarrollar el negocio de DeAWM en Latam
Pedro Dañobeitia, director general y consejero delegado para Iberia y Latinoamérica de la gestora de fondos de Deutsche Bank, Deutsche Asset & Wealth Management (DeAWM), cambiará su oficina de Madrid por otra en Nueva York. ¿El objetivo? Desarrollar el negocio de la gestora en Latinoamérica desde una ubicación más cercana a la región.
Dañobeitia, que hasta ahora ya era responsable de la parte de asset management para Iberia y Latinoamérica, se centrará en esa segunda área geográfica desde la oficina de Nueva York, como responsable de Latinoamérica dentro del Global Client Group de Deutsche Asset & Wealth Management, donde se aglutinan los fondos de gestión activa, pasiva y todas las inversiones alternativas de la entidad, según confirman fuentes del mercado. Por su parte, Felipe Godard es desde medidados del año pasado responsable de Wealth Management para América Latina.
Su sustituto al frente del negocio de asset management en Iberia será Luis Ojeda, que desde mediados del año pasado ya era responsable de Deutsche Asset & Wealth Management para España y Portugal. Luis Ojeda ocupaba desde 2010 el cargo de responsable de Deutsche Bank Private Wealth Management (gestión de patrimonios) para el sur de Europa. Antonio Losada, por su parte, es responsable de Wealth Management para España y Portugal de la entidad.
El compromiso con Latinoamérica
La gestora empezó a desarrollar su negocio en Latinoamérica en el año 2005, estableciéndose en Chile y desde 2006 con una estrategia activa de la mano de Dañobeitia. Desde entonces, ha desarrollado su presencia en Chile, Perú, Colombia y México. Desde Miami, además de Colombia, cubre también la región centroamericana. La gestora considera que en la región existe un gran potencial de crecimiento, que quiere aprovechar.
Dañobeitia trabaja desde 1996 en Deutsche Bank, donde comenzó como director de inversiones para renta fija y divisas. En 1999 fue nombrado director de DWS (el nombre que antes se daba a la gestora de activos) para España y Portugal. Antes trabajó en el departamento de ventas institucionales de Banesto, fue director de banca privada de B.E.F. y Chase Manhattan Bank en Mónaco.
En junio de 2012, la entidad fusionó sus negocios de gestión de activos y banca privada para lograr una organización más eficiente, dando lugar a Deutsche Asset & Wealth Management, liderada a nivel global por Michele Faissola. Esta división integra las áreas de gestión de activos y grandes patrimonios, incluyendo DWS Investments, RREEF Real Estate e Infraestructure, X-markets, db x-trackers y Wealth Management.
Para José Luis Jiménez, presidente de GBAM, “la incorporación de una gestora de la talla de Fisch es un dato muy positivo para nosotros. Desde la creación del Grupo en Valladolid hace aproximadamente un año hemos sumado ya 16 miembros, que representan a gestoras especializadas de Europa, América Latina, África y Asia y administran cerca de 100.000 millones de euros en activos bajo gestión”.
Por su parte, Pius Fisch, presidente y socio fundador de Fisch Asset Management, considera que GBAM ofrece la posibilidad de trabajar y estar en contacto con distintas gestoras especializadas en todo el mundo. “Estoy seguro de que voy a aprender mucho de su experiencia y de que también aportaremos información relevante al grupo».
Fisch Asset Management fue fundada por Pius Fisch y Kurt Fisch en 2004. Fisch también cuenta con experiencia en otros segmentos de inversión en los que los drivers del rendimiento de los bonos convertibles tienen un papel decisivo. Su posición de liderazgo en estos mercados ha sido reconocida por Lipper al premiar su gama de fondos de renta fija. Fisch cuenta con un equipo de 11 expertos analistas de crédito.
GBAM sigue creciendo
En abril de 2013 se constituyó GBAM (Group of boutique Asset Managers), iniciativa global nacida en España, con la misión de promover la cooperación entre boutiques con objetivos similares y gestoras especializadas de fondos de inversión. Entre las entidades fundadoras de GBAM se encuentran relevantes gestoras españolas como Bestinver, March Gestión y Mutuactivos, Lampe (Alemania), Banca Sella (Italia), Banif (Portugal), Corpbanca (Chile) y GBM (México). A finales de 2013 se sumaron Argos Investment Managers (Suiza), First Avenue Investment Management (Sudáfrica), RWC (Reino Unido), Van Eck Global (EEUU), Victoire Brasil Investimentos (Brasil) y Zeal Asset Management (Hong Kong, República Popular China). En marzo de 2014 se incorporó Fisch AM.
Las principales actividades de GBAM son:
Fomentar la cooperación entre las gestoras que forman parte del grupo
Identificar las mejores prácticas y compartir experiencias en todos los aspectos de la gestión de activos (investigación, gestión de carteras, control de riesgos, marketing, etc.)
Intercambiar información sobre cómo operar en distintos mercados internacionales
Mejorar el reconocimiento en el mercado de las ventajas ofrecidas por las gestoras boutiques y especializadas
Apoyar a los miembros poniendo de relieve su experiencia en gestión de activos.
Daniel Canel, CEO of Advanced Capital.. Advanced Capital Consolidates Latin American Presence with Peru Acquisition
Advanced Capital Securities, banco de inversión de América Latina especializado en capturar y ofrecer a sus clientes las sinergias de los mercados regionales e internacionales, consolida su presencia en Latinoamérica con la adquisición de Andes Securities SAB y Andes Securities SAFI, «un tradicional agente de bolsa de Perú y administrador de fondos de inversión con una impecable trayectoria y con amplia experiencia en inversiones y colocaciones a nivel doméstico», informó la firma.
“Esta adquisición confirma nuestro objetivo de convertirnos en una compañía de inversiones regional enfocada en el segmento de empresas e instituciones emergentes de Latinoamérica, y Perú es importante no solo en la integración regional, sino por su posición dentro del corredor andino”, dijo Daniel Canel, CEO de Advanced Capital.
Con su llegada a Perú, Advanced Capital amplía los servicios de la banca peruana con productos característicos de banca de inversión y el trabajo de especialistas que aportan su experiencia a la toma de decisiones de sus clientes. Advanced Capital explicó que se propone consolidar el modelo de negocios actual, crecer dentro de la geografía nacional e introducir soluciones financieras a través de las oficinas de Advanced Capital en toda la región.
La experiencia peruana
Andes Securities SAB (ahora Andes Advanced Securities SAB) posee una tradición de servicios financieros en Perú de más de 13 años y un portafolio que incluye más de 2.000 clientes, entre personas naturales, jurídicas e inversores institucionales.
Para Jacobo Said, socio fundador y gerente general de Andes Advanced Securities SAB, “esta integración representa la oportunidad de incrementar la oferta de productos de Andes Securities y la calidad de sus servicios a través de Advanced Capital y sus ejecutivos, quienes con su amplia trayectoria y experiencia profesionalizan el mercado”.
Asimismo, Said puntualizó que el mercado de capitales de Perú tiene gran expectativa de crecimiento frente a sus vecinos; “Perú juega una importante ubicación en la región, lo que eleva las expectativas de negocios y permite una red de distribución más avanzada. El país podría convertirse en un hub de divisas, y las políticas macroeconómicas en el desarrollo de mercado de capitales que se han tomado recientemente podrían garantizar a Perú un rol importante en el mercado de capitales de la región”.
Andes Advanced Securities SAB ofrecerá servicios como la intermediación de instrumentos de renta fija y acciones para clientes institucionales y personas naturales, administración de fondos de inversión a través de Andes SAFI y originación, estructuración y distribución de bonos y acciones en el mercado de capitales.
Daniel Canel, quien asumió como CEO, es un experto banquero de inversiones, líder de negocios y un pionero en la industria financiera. En Wall Street, tuvo a su cargo el departamento de mercados emergentes en JP Morgan, Chase Manhattan Bank y UBS. Trabajó como consultor de gobiernos, instituciones financieras y corporaciones privadas en América Latina, Europa Oriental y Asia. Fue presidente y fundador de Patagon, el primer banco internacional online con más de 750 empleados en nueve ciudades de América Latina, Europa y Estados Unidos.
Jacobo Said, gerente general de Andes Advanced Securities SAB cuenta con más de 20 años de trayectoria profesional en la industria de servicios financieros y ha ocupado diversos cargos administrativos y ejecutivos, entre los cuales destacan el de gerente general en Empresas Inmobiliarias, director de Sociedades Agente de Bolsa, y director del Banco Financiero. Jacobo cuenta con una Maestría en Administración de Portafolio en la Universidad de Lugano Suiza y estudios de Administración con especialización en Finanzas y Control en la Universidad del Pacífico.
Michael Marquez and Alfonso Baigorri. Bessemer Trust Recruits Alfonso Baigorri as Managing Director and Appoints Michael Marquez as Florida Region Head
Bessemer Trust ha contratado a Alfonso Baigorri como responsable de la oficina de Miami, con el cargo de managing director. Michael Marquez, tras cinco años al frente de dicha oficina, asume la dirección regional de Florida para Bessemer Trust, con oficinas en Miami, Palm Beach y Naples.
Baigorri, que hasta la fecha trabajaba como managing director para JPMorgan Private Bank, se suma a uno de los mayores family offices de Estados Unidos con mucho entusiasmo, puesto que se trata de un nuevo reto en su carrera profesional, en la que durante 20 años ha estado enfocado principalmente a la asesoría patrimonial de familias internacionales, con vínculos familiares y económicos tanto en el extranjero como en los Estados Unidos, tal y como explicó el mismo a Funds Society.
A partir de ahora, Baigorri asume la gestión de Bessemer Trust en Miami, en donde estará al cargo de profesionales que trabajan principalmente con clientes estadounidenses, aunque en los últimos tiempos el número de clientes extranjeros en el exterior y clientes extranjeros que se han mudado al sur de Florida han contribuido a dibujar una nueva estructura en Miami para un family office con 107 años de historia en Estados Unidos.
Además de JPMorgan, en donde Baigorri trabajaba desde enero de 2008, el directivo ha sido socio de firmas como Buchanan Ingersoll & Rooney y Katz Barron Squitero Faust, así como en Banco Santander, en donde permaneció 12 años en diferentes puestos en Puerto Rico y Miami. Baigorri, licenciado por la Universidad de Boston, cuenta con una diplomatura en Leyes de la Facultad de Derecho de la Interamerican University y un LL.M. en Estate Planning por la Universidad de Miami. Baigorri pertenece al colegio de abogados de la Florida y es socio de la Society of Trust and Estate Practitioners (STEP).
Por su parte, Marquez asume la responsabilidad de todos los esfuerzos de Bessemer en Florida, incluida la gestión de las relaciones con los clientes y el desarrollo de nuevos negocios para las tres oficinas de la firma en el estado.
Antes de sumarse a Bessemer, Marquez trabajó como managing director para JP Morgan Private Bank, en donde coincidió con Baigorri, y desde se desempeñó como miembro de la división de fusiones y adquisiciones de la entidad. Antes de ello, Marquez pasó varios años en Pricewaterhouse Coopers, en donde fue gerente de la división de Global Capital Markets del grupo.
Marquez cuenta con un MBA con honores por el Business School de Columbia y es licenciado magna cum laude por Boston College.
Bessemer, fundado en 1907 por Henry Phipps, el socio de Andrew Carnegie en la Carnegie Steel Company, que aún mantiene su propiedad, cuenta con 95.000 millones de dólares en activos bajo gestión, con un ratio de tres clientes por empleado. Actualmente cuenta con más de 2.200 clientes y 800 empleados y su cliente medio posee una cartera de 43 millones de dólares.
La sede de Bessemer se encuentra en Nueva York. La firma cuenta con oficinas en las principales ciudades estadounidenses, además de en Londres e Islas Caimán.
Doug Orton, Buisiness Development at MFS Investments. Investors' Thoughts and Behaviors Don't Align
La última encuesta de sentimiento del inversor llevada a cabo por MFS (MFS Investing Sentiment Insights) ha mostrado cierta desconexión entre lo que piensan los inversores y lo que aplican en sus inversiones. Según este sondeo, los inversores se muestran aún escépticos a pesar de su declarado optimismo y la creencia de que la renta variable representa una buena opción de inversión a largo plazo.
Al ser preguntados por su asignación de activos y su opinión sobre las distintas clases de activos, su actitud y comportamiento no coinciden.
Así, la liquidez fue el tipo de activo menos puntuado, pero sin embargo los inversores tienen casi una cuarta parte de su cartera en cash. Por otro lado, la renta variable americana se llevó las puntuaciones positivas más altas y las negativas más bajas, pero las carteras de los clientes tienen tan solo un 39% invertido en esta clase de activo. Deben saber que ésta no es la decisión correcta: menos de la mitad se mostró muy confiado con su asignación de activos.
Los inversores parecen estar reaccionando de manera emocional ante lo que está sucediendo en el ciclo de noticias, en lugar de centrarse en cómo cumplir con sus objetivos a largo plazo. El alargamiento de sus horizontes de inversión les ayudará a hacer coincidir sus objetivos e inversiones, según MFS.
Doug Orton, VP de la unidad de Desarrollo de Negocio de MFS Investments, comenta en este vídeo los resultados arrojados por la encuesta.
Una nueva empresa de asesoramiento financiero se une al fondo por compartimentos de Inversis Banco. Según ha anunciado el banco en un comunicado, la oferta de su fondo asesorado por EAFI, Gestión Boutique, se amplía a través de la creación de un nuevo compartimento que será asesorado por gCapital Wealth Management EAFI. Este nuevo compartimento se suma a los otros cinco con los que ya cuenta el fondo, asesorados por C2 Asesores Patrimoniales, GInvest Patrimonis, Bissan Value Investing y Alter Advisory (esta última, incorporada al proyecto a finales del año pasado).
Gestión Boutique FI, que cuenta con 30 millones de euros bajo gestión desde su lanzamiento en julio de 2013, es un fondo de inversión que se divide en diferentes compartimentos independientes asesorados por diferentes EAFI. Dentro de la estructura del fondo, cada EAFI es responsable del asesoramiento de cada compartimento, siguiendo su propia política y metodología, por su parte la gestora Inversis Gestión se encarga de la gestión y el control del producto.
El nuevo compartimento Gestión Boutique gCapital Total Market FI es una estrategia de renta variable mixta internacional que invertirá fundamentalmente en estrategias de renta variable, tipos de interés, crédito, materias primas, divisas, etc. Adicionalmente buscará una diversificación geográfica lo más amplia posible, con una exposición al mercado de renta variable de entre el 30% y el 75% en función de las condiciones.
Según explican March Leutscher y René Bauch, asesores de Gestión Boutique gCapital Total Market FI: «La estrategia pretende crear una cartera tangente de la forma más eficiente posible, es decir una cartera de mercado que estará constituida por todas las clases de activos existentes en el mercado ponderando cada clase de activo según su peso en el mercado. El fondo pretende una rentabilidad esperada del 8% anual a largo plazo, con una volatilidad esperada del 12%».
«Seguimos buscando talento y en próximas fechas tenemos previsto incorporar nuevas EAFI a nuestro fondo. Creemos que existe mucho talento por descubrir en el mundo EAFI. El asesoramiento independiente, profesional, libre de conflictos de interés y de muy alta calidad casa a la perfección con la filosofía de Inversis Banco. En este sentido, creemos que los fondos por compartimentos son el instrumento ideal para ofrecer acceso a ese asesoramiento a todo tipo de inversores», explica Horacio Encabo, responsable de EAFI de Inversis Banco.
Gestión Boutique FI refleja la firme apuesta de Inversis Banco por la figura de las EAFI y el asesoramiento financiero independiente y profesional, lo que le permite continuar con la filosofía de innovación constante en el desarrollo de nuevos servicios específicos para estas entidades. La principal ventaja de esta iniciativa es que permite diversificar las inversiones dentro de un mismo vehículo mediante diferentes políticas de inversión y comisiones.
Photo: Daniel Schwen. Cartica Capital Calls on CorpBanca’s Board to Focus on Fundamental Issues of Value and Fairness in the Merger with Itaú
Cartica Capital, uno de los accionistas minoritarios más grandes de CorpBanca, envió este lunes una carta al Directorio de CorpBanca pidiéndole «enfocarse en los asuntos fundamentales del valor de CorpBanca y la imparcialidad en cualquier operación para todos los accionistas de CorpBanca, y no en declaraciones hechas por CorpGroup y miembros de la dirección de CorpBanca que pretenden desviar la atención de los asuntos fundamentales de valor y trato equitativo de accionistas», tal y como explicó la firma estadounidense.
Asimismo, Cartica acusa a CorpBanca de querer centrar el debate público en temas desorientados incluyendo si una fusión sin una oferta pública es legal bajo la ley chilena, y si una combinación de CorpBanca e Itaú resultaría en un banco más fuerte. «Éstos no son los temas que estamos disputando. De hecho, creemos que CorpBanca sería un banco mucho más fuerte con Itaú o cualquier otra institución financiera respetada en control en lugar de Álvaro Saieh y CorpGroup», apunta Cartica en la misiva.
Al reiterar su compromiso con la consecución de este asunto, la carta de Cartica también llama la atención del directorio a otro beneficio exclusivo valioso para CorpGroup, y pone de relieve por qué la protección de los derechos de los accionistas minoritarios es importante para la salud de los mercados y la economía de Chile.
Creemos firmemente que el directorio erró en la aprobación de una operación que proporciona una serie de beneficios valiosos a Álvaro Saieh y CorpGroup a expensas de los inversionistas minoritarios.
El texto completo de la carta es el siguiente:
10 de marzo 2014
Estimados miembros del Directorio:
Les escribimos de nuevo para asegurarnos que las declaraciones de CorpGroup y CorpBanca no desvíen su atención de los problemas fundamentales de valor y trato equitativo de accionistas que hemos planteado en relación con la combinación propuesta de CorpBanca-Itaú. La semana pasada, CorpGroup y algunos miembros de la dirección CorpBanca intentaron centrar el debate público en temas desorientadores incluyendo si una fusión sin una oferta pública es legal bajo la ley chilena, y si una combinación de CorpBanca e Itaú resultaría en un banco más fuerte. Estos no son los temas que estamos disputando. De hecho, creemos que CorpBanca sería un banco mucho más fuerte con Itaú o cualquier otra institución financiera respetada en control en lugar de Álvaro Saieh y CorpGroup, particularmente a la luz de las dificultades financieras que CorpGroup ha experimentado, según informes. Del mismo modo, nosotros no insistimos en que una oferta pública es la única manera de ser justos con todos los accionistas. No hay que perder más tiempo y desperdiciar más recursos de CorpBanca participando en estos falsos debates.
Creemos firmemente que el directorio erró en la aprobación de una operación que proporciona una serie de beneficios valiosos a Álvaro Saieh y CorpGroup a expensas de los inversionistas minoritarios. Además de los seis beneficios exclusivos y altamente valiosos, citados en nuestra carta del 3 de marzo, que serán proporcionados únicamente a CorpGroup en relación con la fusión, inversionistas minoritarios chilenos nos han informado que la limitada información incluida en el Hecho Esencial y el Formulario 6-K presentado por CorpBanca revela otro beneficio: “un derecho de venta como alternativa de salida de su participación en el banco fusionado”. Si, de hecho, se refiere a una opción de venta de valor (“put option”), ¿por qué no se extendió este beneficio a todos los accionistas de CorpBanca?
El directorio de CorpBanca debe cumplir con sus responsabilidades legales como directores, no esquivarlas. Los accionistas tienen todo derecho de insistir en que se tome una acción inmediata para asegurar que los términos de cualquier combinación: (1) capturen el verdadero valor de CorpBanca para sus accionistas y (2) traten a todos los accionistas por igual sin proporcionar beneficios exclusivos a Álvaro Saieh y CorpGroup.
Todos aquellos con participación en los mercados de capitales chilenos deben reconocer plenamente las implicaciones más amplias que los derechos de los accionistas tienen para la economía de una nación. Los miembros del equipo directivo de Cartica han participado activamente en el desarrollo de mercados de capitales de Chile desde fines de la década de 1980, tanto en el sector privado y en la alta dirección de la Corporación Financiera Internacional (IFC, por sus siglas en inglés) del Grupo Banco Mundial. Con esta perspectiva, Cartica cree que todos los chilenos, no sólo los accionistas minoritarios de CorpBanca, tienen un interés en si la transacción CorpBanca-Itaú se consuma en sus términos actuales. Cualquier operación, como la propuesta fusión CorpBanca-Itaú, que beneficia descaradamente e injustamente a un accionista mayoritario a costa de los inversionistas minoritarios, daña la reputación de Chile como un ambiente seguro para la inversión, elevando el costo del capital para todos los emisores, teniendo a su vez, consecuencias para la economía doméstica. En consecuencia, esperamos que esta transacción como está estructurada actualmente sea objeto de escrutinio muy cuidadoso de los reguladores de valores y bancarios, tanto a nivel local como internacional.
Así como ustedes no deben tener duda sobre cuáles son los problemas fundamentales, nadie debería dudar el compromiso de Cartica para con este asunto. Reiteramos que, en ausencia de acciones rápidas por parte del directorio de CorpBanca para abordar plenamente y satisfacer las inquietudes de los accionistas minoritarios, vamos a actuar para defender nuestros intereses. Consideramos responsables a los directores de CorpBanca, que son los fiduciarios de los accionistas, de cualquier destrucción en el valor de nuestra inversión y el de todos los accionistas minoritarios.
Photo: I.Barrios & J.Ligero. Oyster Launches an Increased Leverage Version of its Market Neutral Fund
El grupo suizo SYZ & Co acaba de lanzar el Oyster Market Neutral Plus, un nuevo subfondo de su sicav UCITS luxemburguesa. El vehículo es un fondo con mayor apalancamiento que su versión Oyster Market Neutral Fund, cuya estrategia neutral beta long/short ha probado su comportamiento desde su lanzamiento hace cuatro años, informó SYZ en un comunicado.
El producto está gestionado por SYZ Asset Management con el mismo proceso de inversión y los mismos objetivos de diversificación y sin objetivos correlacionados al fondo original.
Oyster Market Neutral Plus busca lograr un rendimiento dos veces mayor a la estrategia de origen. Para ello, utiliza el doble de apalancamiento, lo que significa que la exposición de la cartera puede variar de 100% a 400%, explica la gestora.
Los límites de volatilidad estarán en el 12%, en vez del 6% del fondo original. El fondo estará gestionado de acuerdo al mismo proceso y por el mismo equipo de SYZ Asset Management, Giacomo Picchetto y Stefano Girola.
Asimismo, la firma explica que el nuevo vehículo mantiene la misma diversificación de la cartera y los mismos objetivos no correlacionados que Oyster Market Neutral. Desde su lanzamiento en 2009, el fondo ha obtenido muy buenos resultados y se encuentra entre el 25% del top de su categoría en tres años y desde principios de 2014 entre el top 10% de los últimos dos años.
Además de en Luxemburgo, el subfondo ya está registrado en Reino Unido, Bélgica, Países Bajos, Alemania, Austria, España, Italia y Suecia y pronto estará registrado en Francia y Suiza.
«Con las tasas de interés en Europa ofreciendo retornos mediocres, el fondo original se dirige principalmente a inversores conservadores que buscan un sustituto para sus inversiones en bonos. La versión de doble apalancamiento es atractiva para inversores que buscan invertir en el mercado de renta variable al tiempo que limitan su sesgo direccional”, explicó Xavier Guillon, CEO de Oyster Funds.
Canadá. Chile y Canadá firman un convenio de colaboración para facilitar el cross listing
La Superintendencia de Valores y Seguros de Chile (SVS) y cuatro reguladores de Canadá, Alberta Securities Commission, Autorité des Marches Financiers, British Columbia Securities Commission y Ontario Securities Commission, acordaron suscribir un convenio de colaboración que permitirá exceptuar del requisito de inscripción a los valores emitidos por las entidades supervisadas por esos reguladores extranjeros con la finalidad que esos valores puedan también ser operados en el mercado chileno (cross listing), informó este lunes la SVS.
Así, la semana pasada la SVS procedió a firmar dicho acuerdo y remitirlo a Canadá para su firma por parte de esos reguladores canadienses.
El superintendente Fernando Coloma destacó que el acuerdo se enmarca dentro de las diversas modificaciones normativas realizadas por la Superintendencia durante los últimos años, tendientes a fortalecer y modernizar el mercado local de valores extranjeros, y es fruto de un conjunto de conversaciones que, durante el año 2013, se sostuvieron con representantes de esos cuatro reguladores canadienses, a raíz del interés del Ministerio de Minería en fortalecer la participación de empresas mineras de ese país en el mercado de capitales local, cuyo conocimiento y experiencia debiera significar que empresas chilenas participen más activamente en este mercado. «A su vez, esto debiera facilitar iniciativas que en esta línea quieran desarrollar las bolsas de valores locales, en acuerdo con sus pares extranjeros», puntualizó la SVS en un comunicado.
Una vez suscrito el acuerdo por dichos reguladores de Canadá, la SVS estará en condiciones de exceptuar la inscripción de los valores de ese mercado que cumplan las condiciones establecidas por la Superintendencia, para que puedan ser ofrecidos públicamente en Chile y operados en las bolsas de valores nacionales en que aquéllos sean listados, sin que medie una solicitud de inscripción para ello.
«Este acuerdo permitiría, entre otras cosas, incrementar la visibilidad de la minería en el mercado de valores nacional, lo que debiera traducirse en una mayor participación de esa industria en la discusión y cultura financiera de nuestro mercado, mayor participación que podría significar a futuro una disminución de los costos de financiamiento para la pequeña y mediana minería», explicó Coloma.
Luc Varenne, responsable de bonos convertibles de Oddo AM, estuvo recientemente en Madrid. Bonos convertibles: ¿por qué invertir en 2014?
Al igual que en 2013, en Oddo AM esperan crecimiento en los mercados bursátiles de Estados Unidos y Europa. Aunque Luc Varenne, responsable de bonos convertibles de la gestora, reconoce que el potencial de las bolsas no es el mismo que el año pasado, cree que se podrán ver retornos de entre el 5% y el 10%. Y, en este sentido, y gracias a su fuerte correlación con la renta variable, confía en que los bonos convertibles sacarán partido a la convexidad pero a la vez, contando con el componente protector de la renta fija.
“Los mercados bursátiles europeos, especialmente de la periferia, ofrecen un mayor descuento que el estadounidense, además en un momento de rotación de flujos desde los emergentes al mundo desarrollado y en el que las políticas monetarias en Estados Unidos tendrán un impacto limitado en la rentabilidad de las curvas europeas”, explicaba el gestor en una reciente presentación en Madrid.
Pero, además de ser positivo en el entorno macroeconómico y las bolsas, también lo es con el riesgo de crédito. Así, y a pesar de los niveles en los que están los diferenciales tras el rally del año pasado, Varenne confía en que el riesgo de crédito no tendrá un impacto negativo en los convertibles porque “aún hay potencial para una ligera compresión de spreads”, sobre todo en segmentos como los bonos de alta rentabilidad o de la periferia europea. “No hay un alto riesgo de corrección porque las perspectivas económicas contribuirán además a mejorar las ratios de default”, añade.
Varenne recuerda que los convertibles han mostrado su robusted durante la crisis financiera de los últimos años (de 2008 a 2011) y han sido capaces de captar el 80% de las subidas en bolsa desde que tocó suelo en febrero de 2009 (ganan cada año el 12,6% desde entonces, frente al 14,4% de la renta variable), a la vez que ofrecido retornos positivos desde los máximos, cuando la renta variable perdía (desde junio de 2007, las bolsas han ofrecido una rentabilidad anual negativa del 2,4% frente a las ganancias del 3,6% en los convertibles). Y todo, con la mitad de volatilidad. “Los convertibles siguen siendo un modo atractivo de estar expuesto a renta variable de forma prudente, así como a la recuperación económica en Europa”, explica. En caso de volatilidad, también pueden sacar provecho pero no sufrir tanto como la renta variable.
Por esos motivos, y a pesar de que las valoraciones han perdido atractivo en Europa, sobre todo entre los grandes valores y los de grado de inversión, cree que los inversores seguirán utilizando esta clase de activo en las carteras para su asset allocation. Y, debido a este problema de valoraciones, confía en una aproximación selectiva al activo.
Mercados primarios
Esas circunstancias llevan además a Oddo AM a buscar oportunidades en los mercados primarios, para captar los descuentos en las emisiones, y también la convexidad. Algo que seguirá muy presente en 2014, según el gestor, en un entorno de ampliación del universo de convertibles (su unvierso de inversión, que evita deuda subordinada o emisiones por debajo de los 100 millones de dólares, cuenta con 187.000 millones de euros actualmente y más de 500 emisiones a nivel global).
Y es que, en los últimos años, y ante la menor intermediación bancaria, las emisiones de las empresas se han disparado en busca de financiación, lo que ha diversificado también el activo. En Europa, el año pasado, las emisiones supusieron el 30% del mercado primario de convertibles (55 en total, con 23.000 millones), destacando empresas españolas como Abengoa, OHL, Meliá Hoteles, Iberdrola, Indra, o incluso CaixaBank y la portuguesa Espirito Santo en el sector financiero. En EE.UU., donde el experto considera que actualmente ofrece la mejor mezcla de liquidez, valoraciones razonables y número de emisores con atractivas perspectivas de crecimiento, el mercado primario también creció en 2013, con 100 emisiones que supusieron en 46% del total del mercado primario, y con especial foco en los sectores de tecnología, Internet y farmacia. Oddo AM cree que esos mercados primarios son una gran fuente de oportunidades.
Las valoraciones más ajustadas que en el pasado también llevan al gestor a apostar por arbitrajes en bonos sintéticos (bonos más opciones), teniendo en cuenta que las “opciones de renta variable están baratas en términos absolutos y aún más en referencia a los convertibles. Para la parte de renta fija, la liquidez colateralizada puede reemplazar a los bonos tradicionales si los diferenciales de crédito son demasiado pequeños o la duración demasiado alta”.
Futura incorporación
Oddo AM presentó en Madrid dos fondos con potencial, Oddo Convertibles Taux (con un sesgo defensivo –sensibilidad a renta variable de hasta el 30% y bonos sin grado de inversión de hasta el 35%- y que invierte en convertibles y otros activos de renta fija europea) y Oddo Convertibles (con un sesgo más dinámico –del 20% al 50% de sensibilidad a renta variable y posibilidad de exposición a bonos de alta rentabilidad de hasta el 50%- y universo también europeo). La gestora cuenta con un tercer producto, Oddo Convertibles Global, lanzado a finales del año pasado y no registrado aún en España, y con sesgo dinámico y global.
