Inflación, subidas de tipos y volatilidad: cómo los SPDR Dividend Aristocrats ETF pueden ofrecer protección frente a caídas en mercados bajistas

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Los inversores en renta variable estadounidense y global continúan experimentando inestabilidad a corto plazo en el mercado. Las altas cifras de inflación que refleja el índice Personal Consumption Expenditures, («PCE», de EE.UU.) han forzado a la Reserva Federal (Fed) a adoptar una política agresiva de subidas de tipos este año. El 15 de junio de 2022, la Fed anunció un incremento de 75 puntos básicos sobre el tipo objetivo de los fondos federales. La última vez que la Fed subió los tipos de interés 75 puntos básicos fue en noviembre de 1994, cuando el entonces presidente de la Fed, Alan Greenspan, expresó su preocupación por un posible sobrecalentamiento de la economía, aunque la inflación no era tan alta.

El aumento de los tipos de interés afecta a la cotización de las acciones al comprimir la prima de valoración de los beneficios futuros. A menudo, esto tiene un mayor impacto en las acciones growth, ya que normalmente cotizan con múltiplos precio-beneficio más elevados. Aunque la Fed ha dejado clara su intención de subir los tipos de interés, esta política ha favorecido al rendimiento relativo de la renta variable con sesgo value, incluida la gama SPDR Dividend Aristocrats, señalan en un análisis desde SPDR. De forma similar a lo que ocurrió en la primera mitad de 2015, la última vez que la Fed se embarcó en un ciclo de subida de los tipos, el índice S&P High Yield Dividend Aristocrats® ha registrado un rendimiento superior al del índice S&P 500® durante los primeros seis meses del año en curso (véase la Figura 1).

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Además de ofrecer exposición al factor value, los SPDR Dividend Aristocrats también pueden ejercer de alternativa defensiva en carteras. Los SPDR Dividend Aristocrats tienden a exhibir una beta reducida, lo que puede proporcionar protección en periodos de rápidos drawdowns del mercado. Desde mediados de 2015, seis meses antes de que la Fed iniciase un ciclo de tipos ascendentes, el índice S&P 500® ha registrado 11 caídas superiores al 5% en un periodo de 30 días.[1] En 10 de los 11 drawdowns, el índice S&P High Yield Dividend Aristocrats® ha proporcionado protección gracias a las rentabilidades alcanzadas superiores al  mercado (véase la Figura 2). El comienzo de la pandemia (marzo de 2020) ha sido la única excepción. Esto se debe a que las acciones growth (p. ej., tecnología y servicios de comunicaciones) se consideraban un refugio relativo, dada la visión de que un confinamiento mundial aceleraría ciertos cambios estructurales como el teletrabajo. Incluso si incluimos esta excepción negativa, la rentabilidad en exceso media del índice S&P High Yield Dividend Aristocrats® durante las 11 contracciones es del 2,59%.

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En conclusión, 2022 sigue ofreciendo a los inversores buenas oportunidades en estrategias de dividendos enfocadas en exposiciones a EE.UU. y a nivel global, dado que la inflación y el aumento de los tipos de interés continúan castigando a los valores growth. Las acciones con sesgo value pueden ser las que más se beneficien de esta coyuntura, pero las estrategias SPDR Dividend Aristocrats pueden ofrecer exposición a acciones value a la vez que mantienen un enfoque en dividendos estables, aportando protección frente a los drawdowns del mercado.

La gama SPDR Dividend Aristrocrats ofrece acceso a los mercado estadounidenses y globales, entre otras regiones. También ofrece estas exposiciones en versión ASG, con un perfil riesgo-retorno similar al índice original, para facilitar el intercambio de posiciones conforme el inversor integra criterios de sostenibilidad en sus carteras. La gama SPDR Dividend Aristocrats ETF lidera la captación del apetito inversor en factor Dividendo, con más de 1.700 millones de USD en flujos netos de entrada en la gama a lo largo de 2022.[2] Puede consultar más detalles sobre la gama en www.spdr.com.

 

Referencias

[1]Drawdowns superiores al 5 % del índice S&P 500® basados en la rentabilidad a 30 días desde el 1 de julio de 2015. En cada punto mínimo, se ha suprimido la rentabilidad 30 días antes/después a fin de no duplicar las contracciones.

[2] Fuente: Bloomberg Finance L.P., a 29 de junio de 2022.

 

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Activos de mercados privados: una nueva fuente de financiación que ha llegado para quedarse

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Los activos de mercados privados han transformado el paisaje inversor en los 14 años transcurridos desde la crisis financiera global. Las últimas cifras muestran que hoy en día hay casi 10 billones de dólares1 invertidos en los mercados privados, que se están convirtiendo en una clase de activo global y cada vez más diversificado, señala en un informe BNP Paribas AM.

Se trata de un mercado que ha crecido de forma constante durante más de una década. Y tras una breve pausa inducida por la pandemia en 2020, parece que ese impulso va a continuar. Los últimos datos del mercado sugieren que la demanda para las inversiones en el mercado privado se aceleró de nuevo en 2021, con un aumento en la recaudación de fondos de casi un 20% de un año a otro y más de 3,5 billones de dólares desplegados en todo el espectro de clases de activos del mercado privado2.

Dentro de esta clase de activos más amplia, la deuda privada ha demostrado ser especialmente resistente, más allá de de las circunstancias económicas subyacentes. Es la única clase de activos de los mercados privados que ha aumentado la captación de fondos cada año desde 2011, incluso durante la pandemia, se destaca en el análisis. El tamaño del mercado de deuda privada ha superado ya un billón de dólares, con una captación de fondos en diferentes estrategias que ascendió a 192.000 millones de dólares en 2021, un 10,4% más que el año anterior y casi cinco veces la cantidad de hace una década.

Parte de la razón de esta resistencia es que la deuda privada abarca una gama diversa y variada de diferentes estrategias de inversión. Por ejemplo, la deuda de infraestructuras y la deuda inmobiliaria corporativa han obtenido históricamente buenos resultados en entornos de inflación creciente. Estudios recientes demuestran que esta espectacular expansión de las estrategias de direct lending es la que ha representado el 73% del crecimiento de la captación de fondos en la última década.

Según BNP Paribas AM, hay claros indicios de que la demanda de inversiones en el mercado privado, y de deuda privada en particular, está creciendo en respuesta a los cambios en la actividad económica. El aumento de la inflación, el incremento de los tipos de interés, la necesidad de cumplir con requisitos de inversión más sostenibles con objetivos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) más estrictos o con objetivos de emisiones netas cero, juega a favor de la deuda privada.

Hasta la fecha, gran parte de la demanda de soluciones del mercado privado, especialmente en el ámbito de la deuda privada, ha procedido de los grandes inversores institucionales y de los grandes planes de pensiones. Pero una gama más amplia de soluciones de inversión más especializadas ha provocado un aumento de la demanda por parte de inversores institucionales más pequeños y otros segmentos del mercado.

Un activo diversificado

Los mercados privados abarcan un amplio espectro de opciones de inversión, como la renta variable privada, la deuda privada, infraestructuras y bienes inmuebles, así como nuevas incorporaciones como la silvicultura y el sector de la madera, que tienen credenciales ESG particularmente atractivas.

De todas ellas, la deuda privada ha sido según el informe la que ha tenido un rendimiento más constante en la última década, lo que se debe en parte a la diversidad de estrategias de inversión y subestrategias que pueden desplegarse a lo largo del ciclo económico.

Los beneficios de la diversificación comienzan con la gama de clases de activos subyacentes dentro de la deuda privada, que incluye los préstamos a empresas, pymes y otras organizaciones, la deuda inmobiliaria comercial y de infraestructuras y la financiación estructurada. Dentro de cada una de estas clases de activos se produce una diversificación adicional en base a la exposición geográfica a la divisa, junto con la de capital, ya sea en relación con la duración, las opciones de tipo fijo o flotante o el vencimiento de la deuda.

«Para los inversores que pueden permitirse tener su dinero invertido durante más tiempo, la deuda privada ha ido superando a la renta fija tradicional y a los rendimientos de la deuda pública desde la crisis financiera. Y hasta la fecha, este mayor rendimiento no ha venido acompañado de pérdidas significativamente mayores en términos de impago», indica el texto.

Esta situación no solo ha beneficiado a los inversores. Muchas empresas que buscan acceder a esta financiación han mostrado su preferencia por la rapidez y la comodidad -y a veces condiciones preferentes- que pueden ofrecer los préstamos directos, en comparación con la financiación bancaria tradicional.

Estos factores han provocado un cambio sísmico en los préstamos estructurales durante la última década. Mientras que los bancos representaban casi el 70% de la financiación del mercado de tamaño medio en 20133, representaban solo el 11% en 2021. El resto se realizó a través de direct lending.

Sofisticación y ESG

A medida que el mercado ha crecido y se ha desarrollado, más gestores de deuda privada se han involucrado, a menudo buscando diferenciarse a través de una mayor escala y flexibilidad de capital. Muchos «megafondos» han llegado al mercado como consecuencia de ello. En el otro extremo del espectro, algunos gestores de deuda privada han tratado de ofrecer soluciones de inversión más personalizadas, adaptadas a las necesidades individuales de los clientes, señalan desde la gestora.

Esta diversidad de estrategias ha respaldado un mayor crecimiento de la deuda privada y ha permitido que la clase de activos ofrezca una variedad de soluciones a los clientes a medida que cambian las condiciones económicas subyacentes.

El otro cambio fundamental que de acuerdo con el análisis apoyará el futuro crecimiento de los mercados de deuda privada es la transición hacia una economía de bajas emisiones de carbono.

En primer lugar, existe una clara necesidad de construir infraestructuras para apoyar una economía más verde. En segundo término, se ha introducido una serie de nuevas regulaciones en muchos mercados desarrollados, y, por último, existe una demanda creciente de los clientes de una mejor supervisión de los riesgos ESG en sus carteras.

Parte del reto de supervisar los aspectos ESG en la deuda privada se deriva de su propia idiosincrasia, que dificulta la aplicación de un proceso estandarizado en las diferentes estrategias y productos. Por lo tanto, se necesitan procesos ESG personalizados, algo con lo que cuenta BNP Paribas AM.

«Hemos creado marcos ESG eficaces y completos y seguimos desarrollando y mejorando herramientas propias para garantizar a los inversores que todos los riesgos ESG relevantes se aborden y gestionen de manera adecuada», señala el informe. Y añade: «Creemos que la evolución hacia una inversión más sostenible y una mayor supervisión de una serie de factores ESG será probablemente una de las fuerzas motrices que darán forma a los mercados de inversión en las próximas décadas. Esto se aplicará no sólo a las inversiones cotizadas, sino a toda una serie de inversiones del mercado privado».

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Puede leer el artículo completo en inglés desde este enlace.

Referencias

[1]. Fuente: McKinsey & Co: el patrimonio gestionado en los mercados privados alcanzó un máximo histórico de $9,8 bill. el 30 de junio de 2021, desde los $7,4 bill. el año previo.
[2]. Fuente: McKinsey & Co: Revisión anual de los mercados privados de McKinsey 2022
[3]. Fuente: McKinsey & Co: Revisión anual de los mercados privados de McKinsey 2022

Enderezando el rumbo: mantener viva la revolución ESG

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Ante el agravamiento de las tensiones en el panorama geopolítico actual, el debate en torno a la inversión sostenible se ha intensificado. Sobre el terreno, la Encuesta ESG a Analistas de 2022, realizada por los analistas de inversiones de Fidelity International, pone de relieve cómo están realizando progresos las empresas, pero es preciso hacer mucho más.

La encuesta a analistas de Fidelity International de 2022 sobre las cuestiones de sostenibilidad llega en un momento delicado. El mercado de la inversión sostenible ha alcanzado los 35 billones de dólares, pero se enfrenta a una serie de desafíos. Los reguladores están mirando con lupa cada declaración, mientras que el contexto de mercado se ha transformado sustancialmente debido a la guerra en Ucrania, los descensos tanto de la renta fija como de la renta variable y el mayor repunte de la inflación en décadas. La encuesta, que recoge las opiniones de 161 analistas de inversiones, muestra que las empresas están esforzándose, pero que todavía hay más palabras que hechos.

En un plano positivo, aproximadamente la mitad de los analistas de Fidelity International cree que sus empresas hacen esfuerzos en materia de ESG que igualan o superan lo que comunican. No obstante, eso nos deja con la otra mitad. Los ejemplos de los analistas incluyen una empresa petrolera que atrae mucha atención hacia sus inversiones en energías renovables, a pesar de que suponen solo una diminuta parte del conjunto del negocio, o una compañía de servicios para piscinas que se autodenomina “empresa de gestión de aguas”. Casi el 90% de los analistas de Fidelity International del sector energético afirma que sus empresas promocionan unas credenciales ESG mejores de lo que justifican sus actos.

Fidelity

Sin embargo, la brecha entre las aspiraciones y la realidad es, en sí misma, una señal de que las empresas saben lo que deben hacer, aunque sus declaraciones sean exageradas. Es sabido que está poniéndose más la atención a las cuestiones ESG en las empresas en las que las gestoras invierten. La encuesta muestra que el 56% de los equipos directivos ahora supervisa directamente la sostenibilidad, frente al 52% del año pasado. Las empresas están respondiendo a la presión de los reguladores y los inversores. El desafío reside en ayudar a las compañías a definir planes que sean ambiciosos y eficaces, pero que no estén fuera de su alcance o sean exagerados, y que puedan supervisarse y actualizarse regularmente.

Ahora los consejos de administración no solo prometen divulgar datos relevantes en materia de ESG, sino que están creando departamentos para contabilizarlos y publicarlos, igual que sus contables comunican los datos financieros.

La capacidad del mundo de la inversión para hacerlo todavía está desarrollándose, pero es potente, ya que se están produciendo cambios significativos y merece la pena destacarlos. En la encuesta, los analistas de Fidelity International ofrecen relatos detallados sobre los procesos de diálogo tanto individuales y directos como colaborativos con las empresas, donde hacen preguntas difíciles a la alta dirección a partir de evaluaciones detalladas sobre sus planes en materia medioambiental, social y de gobierno corporativo. Lo más importante es que son los mismos analistas financieros que llevan mucho tiempo encargándose de observar las empresas y los sectores en busca de oportunidades de inversión: conocen estas empresas y conocen a los altos cargos que están involucrados. Ahora los consejos de administración no solo prometen divulgar datos relevantes en materia de ESG, sino que están creando departamentos para contabilizarlos y publicarlos, igual que sus contables comunican los datos financieros. Eso crea puntos de referencia desde los que se puede empezar a evaluar de manera convincente si las empresas están realmente haciendo progresos. Un ejemplo son los objetivos de cero emisiones netas de carbono.

La encuesta muestra que se perciben más lejos en algunos sectores que hace un año. Eso refleja la magnitud de la aceleración que es necesario imprimir, pero también que están mejor equipados para evaluar los planes de las empresas para llegar ahí. El alcance de la actividad también está ampliándose. Hace un año, las emisiones de gases de efecto invernadero y el gobierno corporativo protagonizaban las conversaciones con los consejeros delegados. Este año, ellos y sus equipos directivos pueden responder elocuentemente sobre los plásticos y la deforestación, la biodiversidad y la gestión del agua. Las empresas estadounidenses, que han marchado por detrás de Europa, están empezando a ponerse al mismo nivel. Existe una complejidad real, especialmente en torno a la transición energética. Un ejemplo sería una empresa energética que todavía se aferra al carbón. El simple hecho de dar de lado este valor permite a otros inversores, a los que no les interesa el impacto en el clima, hacerse con una ganga. La transición real consiste en colaborar con las empresas en su plan de sostenibilidad, apoyar las adquisiciones, animarlas a mantener la industria local y lograr un cambio en sus proveedores y clientes. Unas definiciones más claras ayudan a tomar las decisiones complejas y multidimensionales que exige la transición ecológica.

Cambiar las reglas del juego

Lejos de ser desalentador, la mayor vigilancia y la creciente atención de las empresas sugieren que el cambio es real. Sin embargo, pone de relieve que a menudo existe una desconexión entre la naturaleza cortoplacista de los mercados y la planificación a largo plazo necesaria cuando se aborda el cambio climático y se trabaja para que las sociedades sean más estables y adaptables. No obstante, la respuesta es no cejar en el empeño de utilizar el sistema financiero para lograr el cambio. Pero es el propio sistema el que debe cambiar adoptando las definiciones y las normas internacionales acordadas y arrojando luz sobre la inevitable complejidad de la transición hacia una economía más ecológica e inclusiva.

 

 

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Encuesta ESG a analistas 2022: apuesta a largo plazo por el diálogo activo

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Desde el impulso a los combustibles aéreos sostenibles hasta los derechos de los trabajadores de la minería y la deforestación, las interacciones de los analistas de Fidelity International con las empresas en el último año muestran que la conversación sobre el clima y la sostenibilidad está ganando en profundidad. No existe una solución milagrosa, pero el papel de la gestora como inversor consiste en seguir el rumbo trazado.

Mensajes desde la primera línea

La segunda encuesta ESG anual de Fidelity International, que se basa en aproximadamente 200 respuestas de analistas de renta variable y renta fija, muestra que los directivos se enfrentan a los desafíos provocados por la guerra en Ucrania y la desaceleración mundial, pero también que la atención a la transición climática y los factores sociales no ha desaparecido. Eso se debe en parte al creciente interés de los inversores por estas cuestiones, a lo que se suman una mayor intervención de los reguladores y los incentivos públicos.

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Existen claras distinciones regionales. En China, donde muchas empresas todavía se encuentran en las primeras fases de su actividad en el área de la sostenibilidad, predominan las iniciativas públicas y la normativa y los inversores apenas están empezando ahora a ser una parte más importante de este proceso. Cumplido el primer año de la administración Biden, los analistas apuntan a que la normativa y los estímulos públicos son los principales motores de la aceleración del cambio también en EE.UU. mientras que, en Europa, que se encuentra más adelantada en el proceso, los inversores desempeñan un papel más importante junto con la normativa.

Después de las perturbaciones que se han sufrido durante el último año las cadenas de suministro están en el punto de mira, sobre todo las cuestiones laborales, que experimentaron el mayor incremento en las menciones por parte de los analistas.

“En esta fase, la atención se centra en la creación de relaciones y en fomentar una mayor divulgación”, afirma un analista que cubre el sector financiero. “Ese es sobre todo el caso de las empresas estadounidenses, que están menos avanzadas en sus planes en materia de ESG con respecto a las empresas en Europa”.

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Temas candentes

El informe de analistas de Fidelity International expone que, después del gobierno corporativo, las emisiones de gases de efecto invernadero siguen protagonizando las conversaciones en las reuniones con los consejos y los equipos directivos, mientras que existe un marcado aumento de las interacciones en el consejo sobre cuestiones sociales, como el bienestar de los empleados y la diversidad.

Después de las perturbaciones que se han sufrido durante el último año, las cadenas de suministro están en el punto de mira, sobre todo las cuestiones laborales, que experimentaron el mayor incremento en las menciones por parte de los analistas. Pero lo relacionado con el medio natural también preocupa y la biodiversidad sube desde un nivel bajo para aparecer en el 26% de las conversaciones de los analistas y, además, el equipo prevé que este porcentaje aumente durante el próximo año. Estas cuestiones siguen sin ser una prioridad para las empresas del sector de telecomunicaciones, la industria y la banca, pero, por ejemplo, los productores de artículos de consumo básico están ahondando en ellas e invirtiendo en programas para reducir el consumo de nuevos plásticos, abastecerse de forma más sostenible y reducir su impacto en los océanos. “Las empresas son más conscientes de la huella medioambiental y están empezando a actuar y participar —principalmente como patrocinadores financieros— en proyectos para compensar el impacto negativo”, afirma un analista de consumo discrecional. “Por ejemplo, en mi sector, los operadores de cruceros están contribuyendo a proyectos que limpian los océanos o protegen determinadas especies marinas en peligro de extinción”.

Primer escalón

Estas conversaciones no solo las llevan a cabo los equipos de Relaciones con Inversores. Desde Fidelity International constatan un mayor compromiso con las cuestiones de sostenibilidad por parte de los máximos responsables ejecutivos. La cifra ya era elevada en 2021, pero volvió a crecer durante el último año. En Europa, que encabeza la transición energética, en torno al 60% de los procesos de diálogo han sido con la alta dirección. Se trata de un fenómeno mundial, ya que la implicación de los directivos de las empresas ha aumentado en prácticamente todos los mercados y sectores. “Las empresas ‘lo entienden’ y el objetivo es ayudarlas por etapas en lugar de ofrecer un impulso transformador”, declara un analista que cubre productores de materias primas y otros materiales, muchos de ellos en mercados emergentes. “Las compañías están interesándose por las cuestiones ESG y el cambio en general, pero debemos recordar que la mayoría son empresas estatales. No se las puede tratar con condescendencia”.

Sin embargo, el diálogo con la alta dirección no se ha incrementado de forma generalizada. Por ejemplo, en el sector de los servicios públicos y el consumo básico, el número de reuniones con los directivos ha caído ligeramente con respecto al año anterior. “En algunos sectores hay señales de que los consejeros delegados y los directores financieros están dialogando menos”, afirma otro analista. “En ocasiones, eso puede reflejar que las empresas por fin se toman en serio estas cuestiones y, en otras, que ahora existe menos diálogo a ese nivel, posiblemente porque ya se ha fijado el programa”.

Fidelity

Marcar la diferencia

Entre las respuestas a la encuesta, se encuentran ejemplos de los pequeños pero necesarios cambios que están realizando las empresas con las que Fidelity International y otros gestores de activos han dialogado. Por ejemplo, tras las reuniones con los analistas, China Power International presentó un plan detallado para la transición hacia energías ecológicas con un objetivo claro en 2025 sobre el porcentaje de capacidad e ingresos que generaría a partir de energías renovables. Este cambio obedeció principalmente a los cambios de índole macro que anunció el gobierno, pero la dirección de la empresa también estaba dispuesta a responder a las necesidades de los inversores internacionales y Fidelity International planteó específicamente la necesidad de establecer un objetivo basado en los ingresos.

En otro ejemplo, en Fidelity International se utiliza la información recopilada de los diálogos con la alta dirección de bancos británicos para guiar sus decisiones de voto en relación con las propuestas de acuerdos presentadas a los accionistas. La gestora cree que eso les ayudó a apoyar a los bancos y a los directivos que realmente avanzaban en su política climática y a evitar aquellos que daban una imagen favorable, pero que apenas actuaban al respecto. No obstante, a menudo es imposible señalar el momento exacto en el que un diálogo marca la diferencia y da lugar a un cambio real. “En las empresas de gran capitalización, es una falacia pensar que podemos presentarnos a una reunión, hablar sobre las cuestiones ESG, que la compañía quede sorprendida y se produzca un cambio”, sostiene el mismo analista de materiales citado arriba. “Se trata de mantener muchas conversaciones y arrancar pequeños progresos con el tiempo”.

Se avecinan elecciones más difíciles

Los bancos, que pueden permitirse crear departamentos que hagan el trabajo, están impulsado una mayor divulgación medioambiental, sentando las bases para las decisiones más difíciles que tendrán que tomar en el futuro. “La divulgación es fácil y a los directivos no les importa comprometerse a realizarla”, señala un analista que cubre bancos europeos. “Te comprometes, designas algunas personas para que lo lleven a cabo y se hace. El gran problema es lo que viene después: los bancos no pueden financiar una economía verde si la propia economía no avanza en la dirección correcta”.

La estandarización de la divulgación debería ayudar a otras empresas, pero algunas todavía tienen que tomar decisiones difíciles, como qué financiar y cuándo, en vista de las presiones sobre el capital y la ausencia en muchos sectores de las tecnologías necesarias para completar la transición. Por ejemplo, los analistas del sector aéreo afirman que Boeing, Airbus y una serie de fabricantes de motores están profundizando en el proceso de producción de aviones con menos emisiones de carbono. “Todos saben que es una enorme ventaja competitiva para el primero que lo consiga”, afirma uno. “No obstante, la tecnología sigue en los laboratorios universitarios. El motor eléctrico no es realmente viable. La densidad de las baterías debe ser mucho mayor. En diez años será otra historia, pero no puedes resolver ese problema simplemente invirtiendo dinero”.

La colaboración puede ser eficaz

En muchos casos, se ha dialogado con empresas junto con otras gestoras de activos que promueven programas similares. Más de un tercio de los analistas europeos y cerca del 40% de los que cubren China sostienen que hacerlo podría tener más peso que el diálogo en solitario.

Los bancos, que pueden permitirse crear departamentos que hagan el trabajo, están impulsado una mayor divulgación medioambiental, sentando las bases para las decisiones más difíciles que tendrán que tomar en el futuro.

La pequeña interacción grupal de los analistas de Fidelity International con Bank of China el año pasado, por ejemplo, brindó a la empresa recomendaciones claras sobre la financiación ecológica y el establecimiento de objetivos; después, sus directivos pusieron en práctica muchas de ellas en un plan detallado para reducir su huella de carbono que incluía pruebas de estrés medioambientales. La experiencia sectorial de los analistas del sector financiero a menudo ha demostrado ser importante. Poseen relaciones con empresas desde hace mucho tiempo y conocen los retos a los que se enfrentan.

Se trata de empresas que durante algún tiempo los analistas de Fidelity International han cubierto sistemáticamente como inversiones financieras: entendemos sus negocios”, declara un analista del sector bancario. “No nos limitamos a espetar a los bancos que deben poner fin a las inversiones en petróleo y gas, sino que también podemos ser honestos con el equipo directivo de formas que otros no pueden serlo”.

Vigilar los detalles

Fidelity no es un inversor activista. Incluso trabajando en grupos con otros accionistas y gestoras de activos, no siempre consiguen lograr lo que quieren. No obstante, son gestores activos del capital de sus clientes y, al dialogar continuamente con empresas que conocen bien y compartir las soluciones que funcionan, pueden contribuir a lograr un cambio duradero.

“También ha habido ciertos rechazos. En EE.UU. hemos podido oír a gente preguntar ‘¿qué os creéis las gestoras? ¿Dios?’”, afirma otro analista que cubre aerolíneas y empresas del sector aeroespacial de EE.UU. y Europa. “Nuestro trabajo es cuidar los detalles para asegurarnos de que los objetivos climáticos llegan a los planes de incentivos a largo plazo y se evalúan correctamente y que se fijan metas razonables en el camino. Ese será nuestro trabajo”.

 

 

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¿Cómo va a afectar la paridad euro-dólar a la economía y los mercados?

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El euro se desploma y, por primera vez en 20 años, su valor se equipara al del dólar, en un contexto económico de incertidumbre que, cada vez más, hace temer una posible recesión. Los expertos consideran incluso que el dólar superará a la moneda única europea en algún momento, debido a la actitud agresiva por parte de la Fed y al impacto de la guerra en Europa, y advierten de consecuencias como la importación de una mayor inflación en el Viejo Continente.

Para Miguel Uceda, director de Inversiones de Welzia Management, “sin duda” el euro podría verse superado en breve por el billete verde. “Hay varios argumentos para la fortaleza del dólar. No solo está en máximos de 20 años contra el euro, sino contra la mayoría de divisas en general”, recuerda. El experto habla de “la disposición tan agresiva de la Reserva Federal, que en los últimos meses ha sorprendido a todos con la dureza de su mensaje y con un ritmo de subidas de tipos no visto en décadas (la última vez que subió 75 puntos básicos fue en 1994), con la expectativa de llevarlos al 3,50% en los próximos meses”. Al otro lado, ve a un Banco Central Europeo mucho más tímido en su mensaje, con una Lagarde que apenas dejará los tipos en positivo en septiembre. Otro factor que podría apoyar la debilidad del euro son las dudas sobre cómo salpicará la guerra de Ucrania y Rusia al suministro de gas hacia Alemania, añade.

“No tenemos ni idea de lo que pasará, intentar adivinar el movimiento del tipo de cambio es como jugar a la ruleta”, dice Miguel Camiña, CEO y cofundador de Micappital. “Lo que sí que hacemos es estar preparados para adaptarnos a cualquier situación que ocurra y tomar decisiones para aprovecharnos de esos movimientos impredecibles, tanto en el tipo de cambio como en los mercados. Es cierto que la situación actual del euro-dólar no se veía desde 2002, así que debemos estar preparados para un rebote o para que el dólar supere al euro”, comenta.

Una mayor inflación

El impacto de la debilidad del euro en la economía europea puede ser positivo por el lado de las exportaciones y el turismo, pero también negativo, por las importaciones y la capacidad de atraer más inflación. “Un euro débil, con unas economías orientadas a la exportación, puede dinamizar el sector exterior europeo, muy importante en países como Alemania. Y la campaña de turismo europea, en el verano de 2022, puede ser receptora de mayor número de turistas americanos, haciendo que tengamos un impulso mayor al esperado”, analiza Uceda, en positivo. Sin embargo, la otra cara de la moneda es que una moneda débil importa inflación y debilita las compras de activos energéticos cotizados en dólares, que cada vez pesan más en la balanza comercial, analiza el experto.

En la misma línea opina Camiña, que hace hincapié en la importación de inflación que traerá un euro débil: “A priori para Europa no será la mejor noticia: un dólar fuerte hace que nos cuesten mucho más las importaciones de productos en dólares, cercanas al 50% de todas las importaciones que hacemos. Pero por otro lado, también hace más atractiva la exportación de productos en euros a Estados Unidos, aunque estas exportaciones son más reducidas. Lo que está claro es que no será positivo para el control de la inflación, ya de por sí disparada. Al pagar más por todos los productos que importamos en dólares, esto se ve reflejado en los precios, incrementando aún más la subida de los mismos que ya estamos viendo”.

Diversificar e invertir a nivel global: las claves

En este entorno, ¿qué se puede hacer para proteger el patrimonio? Para Welzia Management, lo mejor es seguir apostando por sus productos flexibles y fondos conservadores, que han tenido un perfil muy bajo en cuanto a duración y exposición a riesgo de crédito, y donde, en estos niveles del cruce euro/dólar, están tomando beneficio de sus posiciones en dólares.

“De cara al futuro, podemos ver cómo la Fed se vuelve menos agresiva, si la inflación se modera, y un posible armisticio en Europa daría un impulso a los activos europeos y a la divisa en particular. Y seguimos pensando que el billete verde sigue sobrevalorado si tenemos en cuenta las teorías de paridad del poder adquisitivo, los déficit gemelos por cuenta corriente y fiscal, etc. Por lo que, en general, y con visión de largo plazo, recomendamos ir deshaciendo posiciones en dólares”, explica Uceda.

Por otra parte, defiende que los bonos volverán a jugar un papel determinante en los portfolios: “Después de los mayores caídas en los  índices de renta fija de la historia en un semestre, se presentan cada vez más oportunidades para los inversores. La clave para la compra de activos de renta fija será el momento en el que la inflación comience a doblegarse y veamos cómo los efectos base y la temporalidad de algunas partidas comienza a moderar las cifras en Estados Unidos”.

Para la fintech de asesoramiento Micappital, en este entorno, es una buena oportunidad estar invertido a nivel mundial, incluso hacer aportaciones periódicas aprovechando la volatilidad que estamos viendo en 2022. “Es verdad que el dólar ha cogido poder frente al euro, pero por eso es fundamental no olvidar la importancia de la diversificación en este entorno inestable. No vemos que haya que salir corriendo de Europa: es verdad que nuestras importaciones se encarecen bastante, pero también somos más atractivos para que nos compren productos y servicios desde Estados Unidos”, recuerda.

“Una buena cartera de fondos internacionales, que se complementen entre sí, con distintas estrategias, y que invierta en diferentes zonas geográficas, es una forma de estar tranquilo”, argumentan en Micappital. En opinión de Camiña, la labor del inversor en este entorno es mantener la rutina de inversiones periódicas, estar pendiente y controlando que esa diversificación sea la adecuada y estar siempre invertido en productos de máxima calidad. Lo más importante en estos momentos es no dejar que nuestras emociones tomen las decisiones de inversión, aplicar el sentido común y mirar a largo plazo”, apostilla.

Para Adrián Amorín, country manager para España en la plataforma de inversión digital Scalable Capital, los indicadores pueden mostrar momentos positivos en el futuro. “A largo plazo (10 años) las valoraciones bursátiles pueden ser un indicador de los futuros rendimientos de las inversiones. Dados los recientes descensos de las cotizaciones bursátiles en muchos mercados, los indicadores de valoración se han vuelto más favorables en el pasado reciente, indicando así rendimientos más prometedores en el futuro”, comenta.

“Nuestros inversores minoristas invierten mayoritariamente con un horizonte a largo plazo en ETFs ampliamente diversificados. Hay muchos factores que influyen en la cartera, como estas oscilaciones de los tipos de cambio, pero se amortiguan gracias a una amplia diversificación, y algunos valores (por ejemplo, las empresas europeas fuertes en la exportación) pueden beneficiarse y amortiguar las caídas”, explica.

GexBrok se asocia con Allianz para ofrecer asesoramiento financiero y planificación del ahorro vía fondos de inversión

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GexBrok comenzará a ofrecer, desde este mes de julio, asesoramiento financiero y planificación en el ahorro a través de fondos de inversión a particulares. Este nuevo servicio se prestará a través de la agencia de valores de Allianz tras el acuerdo que GexBrok ha firmado con la empresa aseguradora.

A través de este nuevo servicio, GexBrok tiene como objetivo ofrecer un valor adicional en materia de asesoramiento en planificación financiera aspirando a convertirnos en referentes en planificación del ahorro.

Planificación del ahorro a través de fondos de inversión

En los últimos años, el interés por los productos de ahorro ha crecido notablemente. La inestabilidad del sistema de pensiones y el miedo a no contar con una pensión de jubilación suficiente para mantener cierta calidad de vida tras la jubilación son algunos de los motivos que están llevando a los particulares a contratar planes de pensiones privados y también fondos de inversión.

Los fondos de inversión conllevan un determinado riesgo que muchos particulares tienen miedo de asumir. Ese riesgo puede ser menor si se cuenta con el asesoramiento de profesionales. Y es que la mayor preocupación de los inversores siempre es el riesgo que asumen en esas inversiones, más aún en el escenario actual en el que el principal desafío para los inversores reside en el nivel extremadamente bajo de los tipos de interés. Es posible que incluso los activos que antes se consideraban «seguros», en este momento presenten rentabilidades negativas tras la deducción de la inflación. Y ahora son otras clases de activos las que ofrecen perspectivas de rendimiento positivo. Por tanto, es indispensable una estrategia activa para encontrar inversiones adecuadas, defienden en la entidad.

¿En qué consiste el servicio Allianz Activeinvest que ofrecerá Gexbrok?

Con ALLIANZ Activeinvest, sus clientes tendrán acceso a «una solución que te permitirá prever con serenidad sus inversiones». Por el sesgo de una cartera de fondos, se podrá invertir en una gran variedad de clases de activos.

En el seno de esta cartera de fondos exclusivos a través de fondos de fondos, los expertos de inversión seleccionan los fondos que mejor se adaptan a cada perfil. Los asocian en función de las exigencias, verifican regularmente sus rentabilidades y proceden a hacer ajustes si fuera necesario.

El principio de base es simple: para obtener un rendimiento más elevado, hace falta estar dispuesto a aceptar un riesgo de fluctuación más importante. El objetivo: encontrar el equilibrio adecuado entre la rentabilidad el apetito de riesgo de forma que se obtenga el rendimiento más elevado posible.

Para hacerlo, los expertos privilegian una estrategia multiactivo (estrategia que consiste en invertir en varias categorías de activos diferentes). Una solución multi-activo permite explotar de forma simultánea las oportunidades que ofrecen varias clases de activos y repartir el riesgo.

Las carteras de fondos a través de fondos de fondos ALLIANZ Activeinvest están compuestas por fondos escogidos, invertidos en diferentes clases de activos. De este modo, los clientes podrán beneficiarse de las oportunidades a la vez que se limitan los riesgos.

¿Cómo funciona el servicio Allianz Activeinvest que ofrecerá Gexbrok?

Los fondos propuestos en ALLIANZ Activeinvest son gestionados por Allianz Global Investors. Su equipo de gestión de fondos puede recurrir a la experiencia de más de 700 expertos profesionales de la inversión y cuenta con sistemas extremadamente sofisticados. En el marco de un proceso bien contrastado, las oportunidades de inversión a escala mundial son examinadas paso a paso a fin de seleccionar las más prometedoras.

La composición de la cartera de fondos exclusivos a través de fondos de fondos se revisa regularmente y se adapta a las condiciones del mercado si es necesario.

Los clientes podrán seguir en todo momento la composición actual de la cartera ALLIANZ Activeinvest y su evolución. Asimismo, recibirán trimestralmente un estado detallado de tu inversión para estar al corriente de la situación de sus inversiones y poder relajarse mientras el dinero trabaja por él.

Cobas AM estrena una nueva plataforma web con más información y nuevas funcionalidades

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Cobas Asset Management ha lanzado una nueva página web corporativa, una plataforma totalmente renovada que mejora la comunicación y la operativa con sus partícipes con una navegación más intuitiva y nuevas funcionalidades.

La renovación del sitio web se ha realizado con el fin de mejorar la experiencia del usuario a través de una estructura de fácil navegación que le permitirá encontrar de forma sencilla y rápida toda la información necesaria.

Entre las novedades destaca la inclusión de un nuevo portal de cliente que facilita la operativa transaccional, las consultas de las posiciones y la configuración de operaciones periódicas automáticas. Para acceder al Área Privada los clientes tendrán que actualizar su contraseña.

La web incorpora, además, un espacio de onboarding 100% digital que permite a los inversores, que así lo desean, completar el registro online desde cualquier dispositivo, ya sea ordenador, móvil o tablet de manera segura y sin perder un ápice de funcionalidad. El nuevo proceso de onboarding personalizado facilita la contratación online de todo tipo de clientes.

El nuevo diseño de la web, que dispone de un gran volumen de contenido incluyendo una nueva sección «Cultura con Valor«, refuerza el firme compromiso de Cobas AM de dotar de una mayor cultura financiera a los inversores.

«Con esta nueva plataforma hemos intentado responder a la demanda de nuestros copartícipes para mejorar su experiencia con Cobas con un acceso a la información más intuitivo y una operativa más funcional y sencilla. Primando la rentabilidad a largo plazo y siguiendo el camino iniciado en 2020 con la nueva estructura de comisiones, nuestros copartícipes seguirán estando en el centro de nuestra decisiones como compañía,» explica Gonzalo Recarte, CCO de Cobas AM.

Próximamente, Cobas AM lanzara también una app disponible en Apple Store y Google Play.

Como su predecesora, la página está disponible en castellano e inglés y dispone de una sección para estar al día de las últimas noticias de Cobas AM y permite acceder a toda la información sobre los productos de la gestora.

Robeco lanza una estrategia de renta variable sobre la transición hacia el cero neto y con impacto real en el mundo

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Robeco ha lanzado el fondo RobecoSAM Net Zero 2050 Climate Equities, una estrategia de transición climática de alta convicción clasificada en el artículo 9 del RDIS, que invierte en acciones globales a la vanguardia de la transición a una economía baja en emisiones de carbono.

Según explica la gestora, la estrategia persigue fomentar un mundo cero neto a través de las inversiones seleccionadas que, además, generen unos rendimientos financieros interesantes. En particular, la nueva estrategia se especializará en empresas que contribuyan activamente a mitigar el cambio climático y que tengan una trayectoria de descarbonización media de alrededor del 7% anual. Aparte de las tecnologías limpias, los VE y las soluciones de almacenamiento para baterías, la estrategia también explora oportunidades más amplias, como proveedores de equipos de minería, activos basados en la naturaleza o proveedores de capital para la transición.

La cartera de la estrategia abarca entre 30 y 40 valores con un recorrido prometedor, de empresas líderes de su categoría y con gran potencial para impactar en la transición al cero neto en el mundo real, con un enfoque diversificado que incluye todos los sectores. Según matiza la gestora, la estrategia colaborará activamente con las empresas más afectadas por la transición al cero neto, centrándose en la dimensión social de sus estrategias de cambio climático para fomentar una transición justa.

RobecoSAM Net Zero 2050 Climate Equities utiliza un índice de referencia de transición climático específico, el MSCI World Climate Change, no solo a efectos de evaluar la huella de carbono, sino también para medir la rentabilidad. “Ello hace más fácil valorar el éxito de la estrategia”, matizan desde Robeco. La nueva estrategia estará gestionada por un equipo de experimentados profesionales de la inversión que abarcan la renta variable por fundamentales, el clima y la estrategia ODS y el ejercicio de la propiedad activa. En concreto, los gestores de esta estrategia son Chris Berkouwer y Yanxin Liu.

“Estoy muy contento de gestionar la estrategia RobecoSAM Net Zero 2050 Climate Equities junto con todo el equipo, y de hacer posible que los clientes inviertan en una amplia gama de empresas rentables que lideran el camino de la transición al cero neto y que tienen el  potencial de obtener un impacto real en el mundo”, ha indicado Chris Berkouwer, gestor de cartera.

Por su parte, Yanxin Liu, gestora de cartera, ha añadido: «Estoy encantada con el lanzamiento de RobecoSAM Net Zero 2050 Climate Equities y, sobre todo, poder explorar oportunidades e ir más allá de las modas».

Julius Baer advierte: se están sentando las bases de una estabilización de los mercados para un nuevo ciclo de cara a 2023 y en adelante

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Son  muchos los analistas y expertos de la industria que consideran que el mundo ya no se rige por la lógica económica y financiera. Una de estas opiniones es la de Yves Bonzon, CIO (Chief Investment Officer) del banco privado suizo Julius Baer, quien considera que posicionar una cartera en previsión de los futuros acontecimientos políticos es algo ilusorio e insiste en que la política sigue estando en el ámbito de las perturbaciones externas.

En opinión de Bonzon, “la ralentización de la economía frenará el entusiasmo de los bancos centrales en sus esfuerzos de endurecimiento, y esto reduce el riesgo de un error de política monetaria. Se están sentando las bases de una estabilización de los mercados para un nuevo ciclo para 2023 y en adelante”.

Según su visión, no todo son malas noticias. “En primer lugar, los tipos de interés terminarán probablemente de subir en 2022. El 3,25% de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ha sido el máximo del año. Las materias primas, excepto la energía, han bajado desde principios de año. La energía es el último pilar que no se ha hundido. Pero las expectativas de inflación en EE.UU. están cayendo significativamente, desde el 3% para el horizonte de 10 años a principios de mayo hasta el 2,35% actual. Es decir, no se están desanclando y esto es muy importante. La prima de riesgo de la renta variable es atractiva y refuerza la opinión de que nos enfrentamos a un mercado bajista cíclico más que a uno secular. Así, lo más probable es que hayamos superado el punto álgido de los temores de endurecimiento monetario”, señala Bonzon

En cuanto a la política monetaria, considera que la Fed está reduciendo lentamente su balance y hasta ahora, los tipos han bajado desde que comenzó. Por su parte, apunta que el BCE tampoco se encuentra bien posicionado. ¿Se está cerrando ya la ventana para la normalización de los tipos en Europa? “Por supuesto, si se puede debatir tranquilamente sobre las posibilidades de recesión en Estados Unidos, en Europa la cuestión crucial del suministro energético complica aún más el debate. Ninguno de los modelos econométricos del departamento de investigación del Instituto Monetario Europeo, tiene en cuenta la variable del suministro de gas natural. Así, resulta imposible predecir con seguridad si tendremos una recesión más allá de la actual”, argumenta. 

Un aspecto relevante en este contexto será ver cómo se comporta la llamada temporada de resultados empresariales. En este sentido advierte de que “esta es la época en la que acechan todo tipo de peligros”. ¿Los hay? Según su visión, por un lado, el segundo trimestre ha estado marcado por el inicio de la desaceleración de la actividad y los efectos de las medidas de contención en China, y, por otro, los directivos de las empresas querrán aprovechar el clima de ansiedad para establecer unas perspectivas prudentes, para los que todavía se guían. “Esto promete una gran volatilidad en el transcurso de los repliegues. Para que conste, los analistas apenas han revisado sus expectativas de beneficios para el S&P 500 a pesar de la desaceleración en curso”, añade Bonzon. 

Por eso, ante lo que resta del año el CIO de la entidad invita a que evitemos predecir el futuro extrapolando los problemas de esta primera mitad de año. “La naturaleza política de la situación hace que este ejercicio sea aún más arriesgado de lo habitual. Pensamos que el principal efecto negativo de la pandemia de estímulos monetarios y fiscales ya ha pasado y está descontado”, concluye.

Natixis IM nombra a Gad Amar responsable de distribución para Europa Occidental

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Natixis Investment Managers (Natixis IM) está inmersa en la ejecución de su estrategia de fortalecimiento de las principales regiones de negocio y por ello, ha anunciado el nombramiento de Gad Amar como responsable de distribución para Europa Occidental. Según explica la gestora, esta promoción interna responde a su objetivo de aumentar la cercanía con los clientes y socios locales y cumplir con las ambiciones de desarrollo de 2024.

Gad Amar será responsable de ampliar la presencia de Natixis IM en la región de Europa Occidental. En su función, se encargará de coordinar Francia, Bélgica, Luxemburgo, Mónaco, la Suiza francófona e Israel. Estará ubicado en las oficinas de París y reportará a Joseph Pinto, responsable de distribución para Europa, América Latina, Oriente Medio y Asia-Pacífico, en Natixis IM.

“El nombramiento de Gad contribuye a reforzar nuestras capacidades regionales y refleja nuestro compromiso de mantenernos más cerca de nuestros clientes y satisfacer mejor sus necesidades específicas. Estoy seguro de que la experiencia demostrada de Gad en el desarrollo de negocios y la gestión de ventas en los segmentos de clientes minoristas, mayoristas e institucionales, junto con su gran experiencia en el desarrollo de productos, le ayudarán a tener éxito en su nuevo cargo y a lograr nuestras ambiciones en la región de Europa Occidental”, ha comentado Joseph Pinto, responsable de distribución para Europa, América Latina, Oriente Medio y Asia-Pacífico, en Natixis IM.

Según indica la firma, la aspiración de Natixis IM para la región de Europa Occidental es mantener su sólida presencia en el mercado institucional y dar un fuerte impulso al mercado minorista y mayorista a través de asociaciones estratégicas de distribución, al tiempo que persigue una estrategia de desarrollo selectiva y diversificada, aprovechando la experiencia clave de sus filiales.

Gad Amar se incorporó a Natixis IM en octubre de 2021, como responsable internacional de Productos, con el objetivo principal de optimizar la oferta de productos de Natixis IM, creando mayores sinergias con nuestras filiales para ayudar a ofrecer una gama de soluciones más amplia a los clientes. Bajo su liderazgo, los equipos han reforzado, entre otras cosas, el proceso de lanzamiento de productos para permitir una entrega más rápida y han trabajado muy estrechamente con los gestores de las filiales de Natixis IM para sentar unas bases sólidas que permitan ofrecer más soluciones de inversión de forma más eficaz.

Este profesional cuenta con 20 años de experiencia en actividades de venta y desarrollo en la gestión de activos. Ha sido responsable de ventas en JP Morgan AM, dirigiendo los esfuerzos de ventas para los canales institucional, mayorista y minorista. Fue responsable de ventas al por mayor en Francia, Bélgica, Luxemburgo y Mónaco, responsable de Family Offices en EMEA y responsable de Gestión Estratégica de Productos en EMEA en Blackrock. También fue director general adjunto y director global de desarrollo de negocio de Edmond de Rothschild, siendo responsable de ventas y desarrollo de productos.