Las compañías de seguros chilenas, y en especial aquellas que ofrecen rentas vitalicias, están preocupadas por la poca libertad que tienen para alcanzar una buena diversificación de sus carteras de largo plazo. Actualmente, la ley de Seguros marca que pueden invertir hasta un 20% en mercados extranjeros y el sector apoya ampliar ese límite, mucho más amplio para las AFP del país, que pueden invertir hasta el 60% en fondos extranjeros.
Es por eso, según publica el chileno Diario Financiero, que el regulador de mercados del país, la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), habría acogido esa inquietud del gremio por tener mayor libertad de inversión en mercados internacionales y habría propuesto al Ministerio de Hacienda ampliar los límites de inversión extranjera contemplados en la Ley de Seguros.
Esta modificación podría hacerse de dos formas, según el diario. La primera sería modificar el proyecto de ley de Supervisión Basada en Riesgo (SBR), que está en segundo trámite constitucional en el Senado y que podría ser la opción más viable, puesto que entraría en vigor junto al decreto de Hacienda para el cálculo del Capital Basado en Riesgo.
La segunda fórmula consistiría en trabajar en un proyecto nuevo que aborde este tema de forma específica, pero eso retrasaría mucho la implementación del nuevo límite, entre tres y cinco años posiblemente tras publicarse la ley, lo que no ayudaría a las aseguradoras a diversificar sus carteras en el complejo contexto actual.
El difícil contexto
Según recoge el diario, algunas fuentes del mercado explican que el impedimento de invertir más del 20% en mercados internacionales es hoy un problema para el sector asegurador. Y es que actualmente, la industria afronta un escenario difícil, atrapada entre la presión para obtener rentabilidad en sus inversiones y el limitado diferencial que ofrecen tanto los activos inmobiliarios como los tipos de interés en el mercado nacional.
De ahí que se plantee invertir en mercados de fuera del país, una opción que utilizan los fondos de pensiones o AFP chilenas, que pueden invertir hasta el 60% de sus fondos en el extranjero. Las compañías de seguro, sin embargo, tienen puesto el tope muy por debajo, en el 20% de sus reservas técnicas y patrimonio de riesgo.
Las compañías de seguros han venido aumentando su inversión en los últimos años (entre 2007 y 2013, en un 60%) y también en el exterior. Con datos de la SVS, si a finales de 2007 esa partida suponía un 7% de las carteras, a finales de 2013 ya suponía el 10,5% de las mismas. Aunque aún está lejos del 20%, según el diario no hay que olvidar que el dato es una media y no refleja lo que ocurre a nivel de cada compañía y tampoco registra la diferencia entre entidades de seguros generales y de vida. Es más, el presidente de la Asociación de Aseguradores de Chile, José Manuel Camposano, dijo en una entrevista con Diario Financiero que “hay compañías que ya están en el límite y no están pudiendo hacer ese tipo de inversión”.
. DeAWM nombra a James Dilworth como responsable de la división de Gestión Activa
Deutsche Asset & Wealth Management (DeAWM) ha nombrado a James Dilworth como responsable de su división de Active Asset Management, o Gestión Activa. Además, Dilworth será CEO de Deutsche Asset & Wealth Management Investment GmbH, una vez se haya autorizado su nombramiento por parte del regulador. También formará parte del Comité Ejecutivo de DeAWM y del Comité de Gestión Regional de Deutsche Bank en Alemania, presidido por Jürgen Fitschen, Co-Chief Executive Officer del banco.
Con sede en Frankfurt, Dilworth será responsable del desarrollo estratégico y del posicionamiento global de los productos de inversión activa, en renta variable, renta fija y multi-activos. Trabajando con el Chief Investment Office, así como con el equipo profesional que trabaja de cara al cliente, se asegurará de que DeAWM tenga una oferta de productos de inversión de alta calidad y adecuada en cada región, en línea con las necesidades del cliente y las tendencias de crecimiento de la industria.
Antes de incorporarse a DeAWM trabajó en Allianz Global Investors como Chief Executive Officer para Europa y fue miembro del Comité Ejecutivo Global. Previamente fue CEO de la gestora en Alemania. Antes de Allianz, Dilworth fue CEO de Morgan Stanley Investment Managers EMEA. Anteriormente ocupó durante siete años el cargo de Managing Director de Goldman Sachs Investment Management en Francfort.
“Como gestor activo, DeAWM tiene una posición inigualable en Alemania. Nuestra meta es mantener el liderazgo en nuestro país, mientras incrementamos el número de clientes en todo el mundo que se benefician de nuestro conocimiento en inversión activa”, dice Faissola.
«Nos complace que un líder como James haya elegido sumarse a nuestro equipo. Con sus raíces en Estados Unidos y Alemania, su experiencia internacional y su destacada trayectoria, James tiene el historial y el talento para ayudarnos a cumplir nuestros objetivos”.
DeAWM gestiona aproximadamente 490.000 millones de euros en activos de estrategia activa, de un total de 934.000 millones de euros, y emplea a más de 400 profesionales de la gestión activa de inversiones.
. Hispania Acquires Four Office Buildings and Two Hotels in Madrid
Hispania Activos Inmobiliarios, S.A. (Hispania), a través de su filial Hispania Real Socimi, S.A.U. ha adquirido al Grupo IDL una cartera de inmuebles compuesta por cuatro inmuebles de oficinas y dos hoteles, todos ellos ubicados en la Comunidad de Madrid. La transacción ha ascendido a 42,15 millones de euros, desembolsados íntegramente con fondos propios de Hispania.
En dos operaciones adicionales e independientes, Hispania ha comprado dos edificios de vivienda en alquiler con un total de 199 viviendas situadas en la Comunidad de Madrid, de las cuales 115 se encuentran en Majadahonda y 84 en San Sebastián de los Reyes. Las operaciones incluyen asimismo la adquisición de 227 plazas de garaje y 115 trasteros. El importe ha ascendido a 29,9 millones de euros.
En una última operación anunciada esta semana, la socimi también se ha hecho con el edificio ON de oficinas en Barcelona, que ha comprado a MEAG Asset Managementpor 18,11 millones de euros.
Con estas últimas adquisiciones, la socimi ha desembolsado 90,16 millones de euros y su volumen de inversión alcanza los 310,76 millones de euros, un 58,03% de los fondos netos captados en su salida a bolsa el 14 de marzo, con los que ha construido una cartera con una superficie bruta alquilable de 91.218 metros cuadrados de oficinas -fundamentalmente en Madrid y Barcelona-, 412 viviendas -213 viviendas en Barcelona y 199 viviendas en Madrid- y tres hoteles, uno en Marbella y dos en la Comunidad de Madrid.
Los edificios de oficinas y hoteles
Los activos de oficinas adquiridos están ubicados en la zona de la A1, al norte de Madrid, y cuentan con una superficie bruta alquilable total de 14.547 metros cuadrados y 387 plazas de garaje. Se trata de edificios de reciente construcción, con una ocupación media del 71% y ubicados dentro de parques empresariales consolidados y en zonas con amplio potencial de crecimiento. Los inmuebles adquiridos son el Edificio Arcis y el Edificio Talos -ambos situados en Las Tablas y próximos a la nueva sede social de BBVA-, un edificio en la Avenida deBruselas, en Arroyo de la Vega y el cuarto, en el complejo Poeta Rafael Morales, en San Sebastián de los Reyes. El quinto edificio de oficinas, comprado en Barcelona, es el edificio ON, tiene un área alquilable de 6.908 metros cuadrados más 134 plazas de aparcamiento, y tiene una ratio de ocupación del 82%.
En cuanto a los activos hoteleros, se trata del NH Pacífico, detres estrellas y 62 habitaciones, en la Avenida Ciudad de Barcelona de Madrid, y del NH San Sebastián de los Reyes, de tres estrellas y 99 habitaciones, en el complejo Poeta Rafael Morales. Ambos hoteles tienen contratos de arrendamiento a largo plazo con el grupo NH Hoteles. “Con esta adquisición, Hispania continúa consolidando su presencia en el mercado de oficinas de calidad en el distrito secundario de Madrid y potenciando su cartera hotelera con dos hoteles de la cadena NH”, afirma Concha Osácar, consejera de Hispania.
Las viviendas
Las viviendas adquiridas se encuentran actualmente explotadas en régimen de alquiler y presentan una ocupación del 87%. Se trata de activos de gran calidad que están ubicados en zonas consolidadas del norte y noroeste de la capital española. “Estas nuevas adquisiciones de activos residenciales encaja a la perfección en nuestra estrategia de invertir en activos de calidad en los que exista un claro potencial de creación de valor a través de un plan de inversión y de gestión. Confiamos firmemente en la oportunidad de crear valor con estos activos, situados en áreas consolidadas de la Comunidad de Madrid”, afirma Osácar.
Las 115 viviendas adquiridas en Majadahonda se encuentran en una urbanización cerrada. Tienen una superficie media de 85 metros cuadrados, con dos dormitorios y dos cuartos de baño, así como plazas de garaje y trasteros vinculados. Esta promoción se encuentra junto a la zona comercial El Carralero y cuenta con múltiples servicios en sus alrededores: hospitales, colegios, universidades -Francisco de Vitoria y Campus Somosaguas de la Universidad Complutense de Madrid- y zonas deportivas, incluyendo un campo de golf. Con una población cercana a los 71.000 habitantes, Majadahonda es uno de los municipios con mayor renta per cápita de la Comunidad de Madrid. Situado en el noroeste de la Comunidad, está bien comunicado con el centro a través de las autopistas A-6 y M-503 y una amplia red de transporte público.
Las 84 viviendas adquiridas en San Sebastián de los Reyes, de dos y tres dormitorios, se distribuyen en dos edificios y tienen una superficie media de 100 metros cuadrados. Además, cuentan con plazas de garaje y trasteros vinculados. Situadas al norte de Madrid junto a las zonas comerciales Plaza Norte 2 y Factory, las viviendas poseen múltiples servicios en sus alrededores: hospitales, zonas deportivas, incluyendo campo de golf y metro.
Alfredo Moreno. Hugo Bravo renuncia a dirigir Seguros Generales Penta Security y será reemplazado por el ex canciller Alfredo Moreno
La Compañía de Seguros Generales Penta Security anunció ayer en un hecho esencial enviado a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) chilena la renuncia del director de la firma, Hugo Bravo López.
En el documento, la firma detalló que el directorio acordó designar en su reemplazo a Alfredo Moreno Charme, ex ministro de Relaciones Exteriores de la administración de Sebastián Piñera.
Además, el Servicio de Impuestos Internos (SII) anunció que presentó en la Fiscalía Metropolitana Oriente del Ministerio Público una denuncia criminal en contra de Hugo Bravo López, para que se le investigue como presunto autor de delito tributario por la obtención indebida de devoluciones de impuestos a través de dos sociedades de su propiedad.
Dave Fishwick, director de Inversión Macro y de Renta Variable de M&G. "En su conjunto, la mayoría de los mercados de renta variable no parecen sobrevalorados”
En líneas generales, la evolución del mercado ha sorprendido al consenso en lo que va de año. La postura más común parecía ser que la mayoría de los activos de renta fija pasarían apuros y que “evidentemente”, invertir en renta variable –especialmente en el mundo desarrollado– era lo más apropiado.
En cambio, algunos bonos han hecho gala de un excelente comportamiento desde principios de año, especialmente en el tramo largo de la curva de tipos. Los mercados de renta variable no han mostrado tanta solidez, aunque después de la volatilidad reinante a principios de año (asociada principalmente con las tensiones en Ucrania y los temores acerca de las perspectivas de crecimiento en China) la mayoría de los inversores deberían estar satisfechos con la evolución mostrada por esta clase de activo.
En este contexto, Dave Fishwick, director de Inversión Macro y de Renta Variable de M&G, se pregunta si están caros todos los activos. “Algunos comentaristas se han manifestado preocupados por las subidas registradas por la mayoría de las grandes clases de activo. La experiencia del año pasado ha recordado a los inversores que es posible acusar pérdidas de capital significativas en activos de renta fija, especialmente cuando las rentabilidades son bajas. Al mismo tiempo, sigue vigente el debate en torno a la existencia o no de una “burbuja” en los mercados de renta variable, mientras los mercados estadounidense y alemán han marcado máximos históricos. Todos estos debates tienen lugar a la sombra de la influencia distorsionadora que siguen ejerciendo los bancos centrales en todo el mundo, y que plantea las siguientes preguntas: ¿Acaso no están inflados todos los precios de los activos a causa de la masiva afluencia de liquidez y de unos tipos de interés extremadamente bajos? ¿Qué ocurrirá cuando la Reserva Federal ponga fin a la barra libre de liquidez?”
En su opinión, estos temas tienen una connotación claramente emocional, y muchas veces, la posición que se asume en el debate viene informada no solo por aspectos económicos, sino también por nuestra visión del mundo, inclinación política y sistema de valores. Por este motivo, cree que es “sumamente importante” dar un paso atrás y analizar los activos sin cargas emocionales e ideológicas, y hacerse la pregunta clave: “¿Cuál es la remuneración ofrecida a cambio de asumir un riesgo, y nos resulta lo suficientemente atractiva?”
El equipo de multiactivos de la gestora obtiene algunas conclusiones. En primer lugar, el coste real asociado a la “tranquilidad” que conlleva mantener el dinero en liquidez es alto, mientras que da la impresión de que los activos “de mayor riesgo” remuneran el riesgo de forma, por lo general, razonable. Las rentabilidades de la deuda soberana de países desarrollados siguen pareciendo poco atractivas en el tramo corto, pero ofrecen cierto valor en los vencimientos a más largo plazo. Aunque las rentabilidades del crédito corporativo parecen poco atractivas en términos absolutos, los diferenciales todavía parecen ofrecer cierto valor.
“En otras ocasiones ya hemos señalado que cuando existe realmente una burbuja, no hay mucha gente que la constate. El tono general adoptado por los mercados hoy en día denota un profundo nerviosismo en torno a las perspectivas de la economía global. Aunque la búsqueda de rentabilidad ha restado atractivo a la valoración de algunos activos, los inversores no se han mostrado dispuestos a pagar más por la esperanza de crecimiento. Éste es el motivo por el cual, en su conjunto, la mayoría de los mercados de renta variable no parecen sobrevalorados”, explica.
¿Y qué hay de las subidas de tipos?
Uno de los argumentos más frecuentes es que si el bajo nivel de los tipos de interés en el mundo desarrollado ha empujado a determinados activos hasta niveles poco atractivos, lo más seguro es que una política monetaria restrictiva se traduzca en pérdidas significativas. “Pese a empatizar con esta postura, pensamos que lo más importante en este contexto es el punto de partida del valor de un activo”, explica el experto.
El hecho es que, en la actualidad, varias clases de activo presentan valoraciones atractivas o neutras en términos históricos, y estas historias incluyen regímenes con tipos de interés de doble dígito. Por consiguiente, desde una perspectiva a más largo plazo, la remuneración que ofrecen estos activos parece razonable, especialmente si la alternativa es la rentabilidad negativa garantizada del efectivo (en ausencia de una deflación sostenida). “Es muy probable que un endurecimiento de la política monetaria genere volatilidad, pero consideramos peligroso tratar de determinar el momento de entrada y de salida en el mercado con objeto de evitar tal desarrollo. Resulta imposible saber si los tipos de interés subirán, cuándo lo harán, o cómo reaccionarán los mercados cuando lo hagan. No obstante, si los inversores se aseguran de tener en cartera activos en los que realmente confían, esta volatilidad podría propiciar verdaderas oportunidades de inversión”, apostilla. E incide en que aquellos activos que presentan valoraciones atractivas son precisamente los que deberían ser menos vulnerables al impacto de subidas de los tipos de interés.
Si quiere acceder a las perspectivas trimestarles de Flishwick, pinche el siguiente link.
Franck Galland, asesor en materia de agua de Pictet AM. La importancia estratégica del agua pone el foco en la inversión en el nexo agua-seguridad
El crecimiento de la población y un clima cada vez más inestable amenazan con acelerar el agotamiento de los recursos naturales de la Tierra, especialmente el agua. Pero hay señales de que el ingenio humano puede ayudar a proteger los recursos hídricos. Esos conocimientos abundan entre las empresas que forman el universo de inversión agua-seguridad. Franck Galland, asesor en materia de agua de Pictet AM, considera que el agua tiene una inmensa importancia estratégica.
La urbanización, crecimiento de la población, cambios de patrones de lluvias y la constante desaparición de glaciares se han sumado para ejercer una presión sin precedentes al suministro de agua potable. Un análisis de Naciones Unidas indica que, de persistir las tendencias actuales, la demanda de agua dulce rebasará la oferta en un 40% para 2030 y en 2050 unos 4.000 millones de personas –casi la mitad de la población mundial entonces– vivirá en áreas con grave estrés hídrico -disponibilidad per cápita inferior a 1.000 metros cúbicos al año-. Es un panorama preocupante, que invoca el fantasma de los disturbios y conflictos civiles y de forma reveladora una perspectiva visible de la planificación de los escenarios de los servicios de inteligencia, explica el experto.
Galland recuerda que el arqueólogo académico de Harvard Steven LeBlanc, en su libro Constant Battles, estudia el vínculo histórico entre guerras y agotamiento de los recursos naturales de una civilización. Explica cómo, desde la prehistoria, la propensión de la humanidad al conflicto se ha derivado del impulso de salvaguardar la capacidad de carga de su hábitat. Cuando la capacidad de carga es escasa, por crecimiento descontrolado de la población y disminución del abastecimiento de agua, energía y alimentos, el entorno inmediato no es suficiente para mantener a sus habitantes, incitando al enfrentamiento con poblaciones vecinas provistas de recursos. Este trabajo cobra especial resonancia a medida que el mundo se esfuerza por abordar el cambio climático y la explosión de la población. De hecho su tesis ha influido considerablemente en el pensamiento estratégico de los servicios de seguridad de países desarrollados y emergentes, especialmente cuando se trata del recurso natural más valioso del mundo: el agua.
Los países toman medidas
En EEUU, el Pentágono y los servicios de inteligencia ya han realizado varios estudios detallados cuyo objetivo es localizar las áreas más problemáticas del mundo respecto al agua –donde la amenaza de escasez es tan elevada que puede dar lugar a tensiones geopolíticas-. Los informes señalan especialmente vulnerables partes de Asia y África e instan a los dirigentes de EE.UU. a emplear recursos para minimizar las posibilidades de una calamidad ecológica y geopolítica. Además, en Reino Unido el influyente Royal Institute of International Affairs, Chatham House, partiendo de investigaciones que apuntan a la intensificación de controversias relacionadas con el agua entre naciones del sureste asiático, ha estado aconsejando al Gobierno británico que prevea conflictos los próximos años.
De los muchos puntos de estrés hídrico tal vez China sea el más problemático. En su populoso norte, habitado por 600 millones de personas, la disponibilidad de agua por persona ha caído a niveles inferiores a los críticos, menos de 500 metros cúbicos al año. Así que China ha ejercido un control agresivo sobre los sistemas fluviales del Mekong y los ha reforzado en el Tíbet, zona rica en glaciares, muy a pesar de India y Vietnam. Norte de África y Oriente Medio también son áreas problemáticas: la población yemení tiene acceso a menos de 200 metros cúbicos de agua al año –lo que pone en peligro la misma existencia del país-.
Hay que priorizar la calidad y resistencia
El acceso del mundo desarrollado al agua potable es bueno por parámetros internacionales, pero también afronta problemas significativos, de diferente naturaleza. En estos países el terrorismo, condiciones meteorológicas extremas y catástrofes naturales han surgido como amenazas importantes para la seguridad e infraestructuras del suministro de agua. Aunque esos acontecimientos se produzcan en contadas ocasiones los dirigentes son conscientes de que no deberían pasar por alto los riesgos. Por consiguiente se ha vuelto prioritario asegurarse que el agua puede usarse con seguridad y libre de contaminantes y que los sistemas de distribución son suficientemente sólidos para soportar crisis.
Contribución privada
Pese a las amenazas mundo existen razones para creer que el futuro no será tan desolador, dice el experto. Los organismos supranacionales como ONU y OCDE, gobiernos y empresas de servicios públicos de agua han diagnosticado correctamente los problemas y están coordinando mejor sus esfuerzos.
Pero estas organizaciones no están preparadas para resolver los problemas por sí solas –el sector privado tendrá que hacer una importante contribución-. Al respecto existen empresas especializadas que operan en toda la cadena de suministro de agua, en el nexo agua-seguridad. En abastecimiento han desarrollado equipos para detectar y controlar los niveles de contaminación en origen –con señal de advertencia temprana, como en países con dependencia de agua desalada de los Estados del Golfo Pérsico-. También hay gestoras especializadas que han desarrollado equipos y procesos para producir agua potable a partir de fuentes contaminadas.
A la hora de asegurar la calidad las empresas privadas están especialmente bien preparadas para contribuir a resolver problemas de los municipios. Hay que tener en cuenta que los sistemas de suministro de agua son complejos y grandes –la ciudad media tiene 400 kilómetros de tuberías–, vulnerables a contaminación accidental o deliberada. Además los procesos tradicionales de prueba y muestreo son engorrosos y pueden ser necesarios hasta tres días para encontrar contaminantes. Pero las empresas privadas han desarrollado dispositivos y procesos eficaces que proporcionan detección precoz de contaminación bacteriológica, química o por radiación –ya está empleándose en áreas afectadas por la catástrofe de la central nuclear de Fukushima en Japón-. La lista de prioridades también incluye proteger infraestructuras hídricas críticas respecto de daños graves relacionados con la meteorología y sabotaje, para asegurar que las redes sean inmunes a crisis sistémicas y hay empresas que proporcionan equipos de prueba en estrecha colaboración con los proveedores municipales de agua.
Estas empresas forman parte de la inversión de Pictet Water, que invierte en aquellas con experiencia de gestión, productos y servicios de agua para un crecimiento sostenible a largo plazo. Por su parte Pictet Security invierte en empresas que desempeñan un papel en la protección de personas, mercancías y datos confidenciales y que ayudan a proteger infraestructuras esenciales de transporte y comunicaciones.
Según los últimos datos de la asociación, el volumen estimado de activos con respecto a marzo 2014 (72.000 millones) habría aumentado en 7.000 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 9,7% en el segundo trimestre de 2014 y del 21,5% en la primera mitad del año. Así, la cifra estimada de patrimonio del total de las Instituciones de Inversión Colectiva extranjeras comercializadas en España se situaría en torno a los 79.000 millones de euros.
La cifra se genera conforme a estimaciones de la asociación y de acuerdo con los datos recibidos de las IIC extranjeras comercializadas en España (26 gestoras que facilitan dato, con 67.771 millones de volumen en total). Esta cifra incluye el total de las ventas a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IIC no domiciliadas en España.
En función de la información recibida, el patrimonio comercializado en España a clientes nacionales de IIC extranjeras de renta fija supondría el 37,1% del total, las de renta variable el 36,8%, las mixtas el 15,3% y los ETF/indexados el 10,8%.
Las entidades que más captan
El importe de las suscripciones netas en el segundo trimestre del año de las instituciones que facilitan estos datos se situó en 4.492 millones de euros, de los cuales el 30,9% correspondería a IIC de renta fija, el 26,3% a IIC de renta variable, el 25,5% a ETF/indexados y el 17,2% a IIC mixtas.
Entre las entidades que más han captado en el segundo trimestre del año destacan firmas como BlackRock Investment, con casi la mitad de las entradas netas (1.900 millones), JP Morgan AM (con 480 millones), Deutsche Asset & Wealth Management (281 millones), Amundi Iberia (276 millones), Schroders (242 millones), Henderson Global Investors (225 millones) o Pioneer Investments (135 millones). Entidades con presencia reciente en España, como Aberdeen, captaron en el segundo trimestre del año más de 100 millones de euros.
Entre las españolas, March Gestión captó más de 70 millones en sus IIC domiciliadas fuera de España pero comercializadas en el país, lo que le ha permitido incrementar su volumen hasta superar los 768 millones de euros – de marzo de 2014 a 30 de junio creció un 10% (68 millones de euros)- y subir una posición en el ránking, hasta la número 19. Así, continúa siendo la entidad de origen español que más volumen comercializa en España con sus IIC de fuera (en su caso, con sus IIC luxemburguesas).
De diciembre de 2013 a 30 de junio March Gestión aumentó sus activos un 23% (en 145 millones de euros), según confirman a Funds Society fuentes de la entidad. La gestora, a nivel global, ha alcanzado los 4.700 millones de euros bajo gestión, gracias a la subida de productos como Torrenova (que solo en España ya tiene cerca de 900 millones de euros – 888,20 millones de euros según los últimos datos de la CNMV-) y por The Family Businesses Fund, que superó los 100 millones a cierre de junio.
Ignacio Saldana, Afore XXI Banorte’s CIO, during the interview. Courtesy photo. Afore XXI Banorte Expects to Award its Commodities Mandate in September and Fund its Equities Mandates
Afore XXI Banorte está próximo a fondear el mandato otorgado para renta variable, algo que quisieran hacer para este mes de septiembre, pero que seguramente se retrasará hasta final de año, tal y como explicó el CIO de Afore XXI Banorte, Ignacio Saldaña, en una entrevista con El Financiero TV y recogida por Funds Society.
En este sentido, Saldaña explicó que se encuentran trabajando con los dos manejadores y con su custodio, State Street, para conseguirlo. Afore XXI otorgó el mandato de renta variable europea, cerca del 2% de los activos, a Schroders y BlackRock, el pasado mes de enero. Dichas gestoras recibirán el 1,75% de los activos bajo administración, que de acuerdo a cifras de diciembre pasado de la Consar equivalen a 9.632 millones de pesos (unos 725 millones de dólares).
“Estamos trabajando muy de cerca con los dos manejadores para que podamos estar en tiempo y forma antes de cerrar este año para poder fondear los dos mandatos de renta variable”, puntualizó.
Asimismo, Saldaña se refirió al próximo mandato de commodities, un mandato para que el enviaron solicitud a ocho mandatarios, entre los que cuatro ya han sido preseleccionados, aunque no quiso avanzar los nombres de ellos. El 3% de los activos que maneja la afore irán para este mandato, algo para lo que necesitarán al menos dos administradoras de fondos. En un par de meses terminará con el proceso de selección y darán a conocer los nombres de las administradoras de fondos seleccionadas.
Afore XXI Banorte gestiona el 25,9% del total de los recursos de las afores, lo que la sitúa como la mayor afore por tamaño en el mercado.
Saldaña se refirió también al papel de la Consar y a cómo el regulador ha ido aumentando la capacidad de inversión de las afores en instrumentos extranjeros.
En cuanto a si creen que la Consar va a hacer modificaciones al régimen de inversión y en dónde les gustaría ver esas modificaciones, Saldaña subrayó que el regulador no ha dejado de hacer cambios al régimen. “Lo constante ha sido que ha ido ampliando nuestro régimen. Los portafolios están adquiriendo un tamaño bastante, bastante importante en porcentajes de nuestro producto interno y sobre el tamaño de nuestro mercado”, dijo, al mismo tiempo que subrayó que de ahí la importancia de una cada vez mayor diversificación de las carteras.
Por ello, dijo, cada vez es más difícil gestionar dichos portafolios que además crecen a nivel global. “Creemos que la autoridad va a seguir ampliando la diversidad en este sentido”, subrayó. «Poco a poco vamos a ir aumentando la diversificación de nuestras carteras, algo imprescindible para cuando las cosas se complican».
El Comité de Inversiones de Afore XXI ha aprobado tener bajo mandato un 9% de sus activos, lo que en la actualidad representa unos 4.050 millones de dólares, para finales de 2015. En este sentido, el directivo subrayó que la clave es “aumentar la diversificación de los portafolios para navegar en tiempos difíciles”.
En cuanto a sus planes para conseguir mayores rendimientos en un entorno de tasas bajas, Saldaña reiteró que la clave es “seguir diversificando nuestras carteras” y recordó que cuando empezó el actual sistema se arrancó con un solo fondo de renta fija, para luego dar paso a un segundo fondo con algo de renta variable y así hasta evolucionar a cuatro fondos.
“La autoridad ha venido ampliándonos el régimen de inversión y la forma de obtener mayores rendimientos es utilizar al máximo nuestro régimen de inversión, que es uno de los planes que están siempre en Afore XXI Banorte. Nuestro foco está en incrementar los mandatos de inversión con manejadores extranjeros. El ambiente reformador que está viviendo el país es algo en lo que desde las afores nos tenemos que involucrar. No nos podemos quedar de lado y tenemos que encontrar la forma de entrar en proyectos de energía, de infraestructura, de tecnología. Tenemos que encontrar la forma de capitalizar para que el ahorro de los mexicanos se vea beneficiado”, puntualizó Saldaña.
Foto: spcbrass, Flickr, Creative Commons. Rusia y el conflicto con Occidente: ¿está en peligro la recuperación europea?
Aunque a día de hoy, con independencia de los trágicos episodios acaecidos recientemente en el conflicto en Ucrania, Álex Fusté, economista jefe de Andbank, sigue pensando que Rusia depende de sí misma para mantener intacta su capacidad de pago, no cree que eso signifique que esa capacidad se mantendrá intacta. “Depende de las decisiones que pueda tomar en el ámbito político. Nuestras conclusiones iniciales pueden no ser válidas cuando entran en juego aspectos políticos que a su vez pueden interferir en la calidad crediticia de este emisor”, explica. El juego político que puede afectar a la capacidad de pago del país consiste en las amenazas a Rusia por todo Occidente, con sanciones que pueden ir más allá de lo que hasta ahora hemos visto (congelación de activos y denegación de visados a personas relacionadas con el conflicto de Ucrania), y la forma en que el país reacciones ante ellas.
En este sentido contempla dos escenarios, en función de esas reacciones al “juego político”: el primero es alcista, favorable para los mercados, si Putin se desentiende de los grupos separatistas del este de Ucrania; el segundo es bajista y puede dar al traste con la recuperación europea y generar nuevas crisis en los mercados de deuda. Así, si Putin se enrosca en su postura, y se desencadenan las temidas sanciones, que limitarían su acceso a los mercados europeos y tendrían un impacto negativo en su economía, Rusia podría presionar con la energía y lanzar el precio del petróleo por encima de los 200 dólares, poniendo en peligro la recuperación europea y generando problemas en los mercados de deuda, especialmente en el sur de Europa.
Optimismo inconsciente
Andbank desconoce qué hará Putin, aunque ante la identificación de las nefastas consecuencias de un escenario adverso se inclina a pensar que dicho escenario no se dará, precisamente, por su elevado coste. “Este optimismo “inconsistente” aboga por la opción de que seremos capaces de mantener un cierto statu quo que no derive en el desplome de ningún activo (ni rusos, ni europeos). Fíjense que digo activos rusos y europeos porque, sin duda alguna, el gran beneficiado en un escenario adverso sería EE.UU.”
Y además, Andbank recuerda los intereses mutuos entre Rusia y la UE, en forma de su necesaria cooperación para resolver asuntos internacionales de extrema importancia; o el hecho de que unas 6.000 empresas alemanas mantienen contratos con empresas rusas, y que unos 350.000 trabajadores alemanes dependerían directamente del comercio con Rusia.
Por tanto, las tensiones entre Rusia y Occidente suponen un gran factor de riesgo de consecuencias potenciales inestimables, dice Fusté. “Tanto es así, que hemos decidido plantear, como escenario base, que dichas tensiones no escalarán hasta el punto en que las peores sanciones (y sus efectos) se materialicen. Si esto resulta ser así, la capacidad de pago de Rusia quedaría intacta. A pesar de ello, recomendamos cautela ya que los activos rusos sufrirán una volatilidad extrema en los próximos días-semanas. Espero que nuestro optimismo “inconsistente” funcione. Si no es así, la proyección para todos los activos de riesgo (con independencia de su nacionalidad) tendrá un común denominador”.
El escenario de amenazas
El experto recuerda que EE.UU. ha tomado la iniciativa en cuanto al endurecimiento progresivo de las sanciones, llegando a prohibir a cinco empresas el acceso al mercado de financiación en los EE.UU. para operaciones a más de 90 días. La UE, presionada por EE.UU., está considerando añadir nuevas sanciones a las que ya aprobó el 16 de julio -sanciones que dejaban entrever la voluntad de la UE de evitar una escalada de tensiones-. “Es difícil entrever si tras el trágico episodio del avión comercial MH17 de Malaysian Airlines, la UE finalmente aumentará las sanciones hasta tal punto que la capacidad de pago de Rusia se vea seriamente dañada. Porque, sencillamente, desconocemos la decisión que tomará Putin”, dice Fusté.
El documento de conclusiones del Consejo Europeo, tras la reunión de emergencia para tratar el tema de Ucrania, recoge las posibles respuestas a Rusia por su papel en el conflicto y su hipotética responsabilidad en el trágico suceso del avión MH17. El documento se divide en tres partes, con exigencias a Rusia (en temas como que use su influencia sobre los grupos armados para garantizar el acceso de los investigadores al lugar del siniestro o que coopere en la investigación y ponga fin al armamento hacia los grupos armados del este de Ucrania); amenazas de sanciones (fin de la financiación del EBRD y el EIB para la financiación de nuevos proyectos de inversión en Rusia y en Crimea; criterios más amplios para definir personas y empresas afectadas; y nuevas sanciones que limiten el acceso a los mercados de capitales de la UE y restricciones comerciales –que serían peligrosas para ambas partes, según Fusté-); y una tercera parte de propuestas, para aplicar el plan de paz definido por el presidente de Ucrania sin retraso, acordar un alto al fuego por ambas partes y que la OSCE controle las fronteras con Rusia.
Si las amenazas no llegan a puerto…
De darse el primer escenario, el positivo, las cuatro exigencias detalladas en el documento del Consejo de Europa serían acatadas por parte de Rusia, con lo que las amenazas de nuevas sanciones no deberían activarse.“Rusia debe preocuparse por el largo plazo y su progreso, tal y como venía haciendo en la última década. Rusia puede escoger ser pobre (entrando en un conflicto con Occidente) o convertirse en un país normal, exitoso y diversificado. No hay nada malo en ser una economía productora de materias primas. Rusia puede ser a la UE lo que Canadá es para los EE.UU.”, dice Fusté, citando a H. McRae en su artículo en “The Independent”.
Otro elemento que cabe tener en cuenta, y que apunta en la dirección de que las sanciones –y por lo tanto las tensiones- no escalarán más, es que las sanciones de la UE deben ser aprobadas por unanimidad (elemento que hoy por hoy no existe). Como costumbre histórica, parece no haber consenso tampoco respecto a este tema, y ello puede contener el escenario de sanciones de tercera ronda, y evitar las graves consecuencias que se derivarían, señala el experto.
Pero si llegan a materializarse…
Pero si el actual desarrollo lleva a Putin a enrocarse más en su postura, lo que desencadenaría las temidas sanciones de tercera ronda, las cosas serían muy distintas. Algo a lo que podría animar el hecho de la gran determinación de los EE.UU. en la aplicación de sanciones y su insistencia para que la UE siga sus pasos. Otras razones que no invitan al optimismo son la fuerza con la que el Reino Unido se ha sumado a los que exigen más sanciones a Rusia; la imposibilidad de que Putin deje de apoyar a los grupos del este de Ucrania, ya que en caso de hacerlo, la región sería controlada en poco tiempo por el ejército regular y Ucrania iniciaría rápido proceso de adhesión a la UE que desembocaría en una más que probable adhesión a la OTAN.
Según Andbank, los efectos de las sanciones de tercera ronda podrían ser significativos. Si las sanciones afectan al sector financiero limitando el acceso de los bancos y empresas rusas al mercado de financiación europeo (y norteamericano), sin duda se generaría una atmósfera de duda sobre la capacidad de refinanciación de estas empresas, lo que seguramente provocaría algún tipo de disfunción en el tejido industrial ruso y en la propia marcha de la economía. Sin duda, estas acciones desencadenarían decisiones por parte de Rusia con el fin de intimidar a Occidente para que las sanciones se retiren. “Uno de los instrumentos (si no el único) que Rusia tiene para presionar a Occidente es la energía (es el primer país del mundo en reservas combinadas de gas y petróleo, y también el primer exportador de energía). Según Adam Slater, economista senior en Oxford Economics, en dicho escenario de sanciones y embargos sectoriales, Rusia podría lanzar el precio del petróleo por encima de los 200 dólares. Por otro lado, también seria concebible ver un aumento en el precio del gas del 50% o más.
«Todas estas combinaciones de sanciones y respuestas darían al traste con la incipiente e incierta recuperación en Europa. Lo que podría desembocar en una nueva crisis en los mercados de deuda (especialmente en el sur de Europa, mercados de renta variable, etc.)”, advierte Andbank.
Foto: Cuellar, Flickr, Creative Commons. Ahorro Corporación renueva sus órganos de gobierno como antesala para la búsqueda de nuevos socios
El Consejo de Administración de Ahorro Corporación renovó el pasado 23 de julio sus órganos de gobierno y nombró presidente a Jorge Gil Lozano, director general adjunto financiero de Cecabank, en sustitución de Braulio Medel, presidente de Unicaja Banco. La renovación de sus órganos de gobierno y del Consejo de Administración se produce en un contexto de redefinición estratégica del grupo de servicios financieros.
Este proceso incorpora la búsqueda de socios estratégicos, así como posibles desinversiones en filiales y la previsible salida de capital de algunos de los nuevos grupos bancarios surgidos del proceso de reestructuración de las cajas.
De hecho, el Consejo de Administración del Grupo Ahorro Corporación ha dado un mandato a KPMG para la ejecución del proceso de búsqueda de socios.
Además de Jorge Gil en la Presidencia, la renovación ha afectado a otros cargos. Ignacio Ezquiaga, director general financiero de BMN, fue designado vicepresidente primero en sustitución de Carlos Egea, presidente de la misma entidad. Juan Luis Vargas-Zúñiga, director general de Mercado de Capitales de Abanca, sustituye a José de Pablo, director de Tesorería y Mercado de Capitales de la entidad. El resto del consejo mantiene sus cargos sin cambios.
Jorge Gil Lozano, licenciado en CC.EE.EE. por la Universidad Comercial de Deusto, MBA por la Universidad de California y Máster en Economía por la London School of Economics, fue nombrado director general adjunto del área Operativo-Financiera de CECA (ahora Cecabank) en marzo de 2009. Anteriormente, fue presidente ejecutivo del Grupo American Express en España y vicepresidente de Bankers Trust Company y de Bank of America. Posee una amplia experiencia profesional en el sector financiero y una reconocida capacidad para la gestión de equipos, la obtención de resultados y la firma de alianzas estratégicas con partners.
